2024年春節(jié)檔電影市場(chǎng)前瞻：電影行業(yè)專題報(bào)告：喜劇片為主流春節(jié)檔蓄勢(shì)待發(fā)

——2024年春節(jié)檔電影市場(chǎng)前瞻評(píng)級(jí)：推薦(維持)yaol02@最近一年走勢(shì)影視院線滬深30048% 33% 18% 2%-13%-28%最近一年走勢(shì)影視院線滬深30048% 33% 18% 2%-13%-28%相關(guān)報(bào)告《光線傳媒（300251）深度報(bào)告：揚(yáng)帆起航的中國(guó)動(dòng)畫電影龍頭（買入）*影視院線*姚蕾，楊仁文，方博云》——2023-09-28《橫店影視（603103）2023年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：影院穩(wěn)健擴(kuò)張，儲(chǔ)備影片有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性（買入）*影視院線*姚蕾，方博云》——2023-10-22《電影行業(yè)專題報(bào)告：暑期檔有望創(chuàng)歷史新高，看好全年票房強(qiáng)勁復(fù)蘇（推薦）*影視院線*姚蕾，楊仁文，方博云》——2023-08-03表現(xiàn)影視院線滬深300-14.1%-6.3%-7.9%-10.0%-7.1%-22.6%請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明2核心提要：檔票房在57至80億元區(qū)間，上座率在30%至48%區(qū)間，均為年內(nèi)票房/上座率高點(diǎn)。疫情后2021/2022年春節(jié)檔貢獻(xiàn)全年票房的提升，TOP5電影的平均豆瓣評(píng)分從2018年的6.18提升至2023年的7.24。票房集中度高，據(jù)貓眼，2018-2023年（不含2020年春節(jié)檔率穩(wěn)居第一，“返鄉(xiāng)潮”下橫店市占率提升明顯。2023年萬(wàn)達(dá)影投春節(jié)檔票房市占率14春節(jié)檔“返鄉(xiāng)潮”，觀影人次下沉至三至五線城市，而橫店影投分布較為下沉，春節(jié)檔市占率明顯高于全年市占率。2023年橫店春節(jié)檔市占2024年春節(jié)檔定檔影片有《第二十條》《熱辣滾燙》《飛馳人生2》《熊出沒(méi)逆轉(zhuǎn)時(shí)空》《紅毯先生》《我們一起搖太陽(yáng)》等9部，其中《飛馳人生2》《熊出沒(méi)·逆轉(zhuǎn)時(shí)空》貓眼想看人數(shù)超60萬(wàn)，《熱辣滾燙》超50萬(wàn)，《第二十條》超40萬(wàn)；影片題材以劇情/喜劇為主，符合春節(jié)檔觀眾偏好。我們預(yù)測(cè)2024年春節(jié)檔票房為61億元（保守）/68億元（中性）/76億元（樂(lè)觀）。2024年春節(jié)檔定檔影片陣容強(qiáng)大，有望持續(xù)激發(fā)觀影情緒，中性預(yù)估票房有望達(dá)68億元?；诖?，維持電影行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。建議布局春節(jié)檔影片背后的內(nèi)容制作/宣發(fā)公司以及受益于大盤復(fù)蘇的影投公司，重點(diǎn)推薦光線傳媒（電影制作龍頭，主投+發(fā)行《第二十條》，儲(chǔ)備《哪吒之魔童鬧海》《小倩》等動(dòng)畫電影）、橫店影視（2023年影投第2，出品《熊主發(fā)行《熱辣滾燙》，儲(chǔ)備有《援軍明日到達(dá)》《海關(guān)戰(zhàn)線》等）、博納影業(yè)（出品《飛馳人生2》，儲(chǔ)備有《傳說(shuō)》《紅海行動(dòng)2》等；2023年影投第7）、中國(guó)電影（電影全產(chǎn)業(yè)鏈布局，出品《熱辣滾燙》，發(fā)行《熊出沒(méi)·逆轉(zhuǎn)時(shí)空》，儲(chǔ)備有《射雕英雄傳》等）、百納千成（儲(chǔ)備《敦煌英雄》《遠(yuǎn)大前程》等真人電影；《雄獅少年2》等動(dòng)畫電影）、分眾傳媒（影院廣告龍頭其他關(guān)注上海電影、金逸影視、請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明3重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測(cè)-216.8-3.092.9-2.5100.6-13.5241.3-10.0218.13.947.1-4.283.8-------33.7-------31.956.2816.09.389.5-6.9104.4注：基于審慎原則以及橫店影視/分眾傳媒/光線傳媒/上海電影/萬(wàn)達(dá)電影2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，我們調(diào)整這五家公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)橫店影視2023/2024年歸母凈利潤(rùn)為1.6/3.0億元，預(yù)計(jì)分眾傳媒2023/2024年歸母凈利潤(rùn)為49.0/56.2億元，預(yù)計(jì)光線傳媒2023/2024年歸母凈利潤(rùn)為5.0/12.5億元，預(yù)計(jì)上海電影2023/2024年歸母凈利潤(rùn)為1.4/2.5億元，預(yù)計(jì)萬(wàn)達(dá)電影2023/2024年歸母凈利潤(rùn)為11.0/13.5億元，均維持“買入”評(píng)級(jí)。港股市值單位為人民幣（選取2024年1月31日收盤匯率，1港元=0.91元人民幣數(shù)據(jù)截至2024年1月31日，未評(píng)級(jí)標(biāo)的盈利預(yù)測(cè)均來(lái)自Wind一致預(yù)期。資料來(lái)源資料來(lái)源：wind，國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明4春節(jié)檔復(fù)盤——大盤：春節(jié)檔為全年最重要的檔期48%區(qū)間，均為年內(nèi)高點(diǎn)。2018/2019年春節(jié)檔票房占全年票房的比例為9.5%/9.2%；疫情后2021年春節(jié)檔票房大幅提升至78億元，占比圖表：春節(jié)檔票房（億元）票房（億元）yoy票房春節(jié)檔占資料來(lái)源：拓普數(shù)據(jù)公眾號(hào)資料來(lái)源：拓普數(shù)據(jù)公眾號(hào)，貓眼，藝恩數(shù)據(jù)，國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明5.單日票房/人次較高，近年來(lái)大年初一為全年日度票房最高點(diǎn)。據(jù)拓普數(shù)據(jù)，2018-2023年（不含2020年春節(jié)檔單日票房在7.7至16.9億元區(qū)間，為全年日度票房高點(diǎn)；初一票房均超10億元，2021年初一票房近17億元。觀影人次和票房表現(xiàn)一致，據(jù)貓眼，單日觀影人次在1500至3500萬(wàn)人區(qū)間。資料來(lái)源資料來(lái)源：拓普數(shù)據(jù)，貓眼，澎湃，新民晚報(bào)紙，燈塔專業(yè)版，界面新聞，人民資訊，國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明688.春節(jié)檔新上映影片數(shù)量7-10部：2021年新上映10部影片，票房超78億元，為歷史春節(jié)檔最高點(diǎn)。.票房集中度高：據(jù)貓眼，2018-2023年（不含2020年春節(jié)檔TOP5電影合計(jì)票房占比超90%，TOP2占比超59%，TOP1占比超33%。2021-2023年，TOP2電影占比為80%/65%/71%，較2019年提升明顯。.類型更多元，頭部電影以喜劇/劇情/動(dòng)畫為主。2018-2022年，劇情和喜劇電影票房占比在51%-92%區(qū)間。2023年類型更多元，諜戰(zhàn)、科幻片表現(xiàn)優(yōu)異。動(dòng)畫電影每年均有一席之地，占比超6%。.口碑與質(zhì)量：TOP5電影平均豆瓣評(píng)分從2018年的6.18提升至2023年的7.24，且2023年TOP5電影中有4部評(píng)分達(dá)7分及以上，影片質(zhì)量顯著提升。78787圖表：春節(jié)檔票房TOP5電影中不同類型的電影票房占比資料來(lái)源：貓眼資料來(lái)源：貓眼，豆瓣，中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，新京報(bào)，國(guó)海證券研究所注：豆瓣評(píng)分截至2024年1月8日請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明79.3%7.8%9.85.4345123456.75.64.77.2%9.8%排名影片檔期票房（億元）上映時(shí)間豆瓣評(píng)分總票房（億元）排名影片檔期票房（億元）上映時(shí)間豆瓣評(píng)分總票房（億元）檔期票房占比檔期排片占比上座率出品方1234512345 123熊出沒(méi)·伴我“熊芯”請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明8資料來(lái)源：貓眼，豆瓣，國(guó)海證券研究所注：藍(lán)色底色為動(dòng)畫片，橙色底色為劇情、喜劇片，紅色字體為豆瓣評(píng)分超7分電影請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明8春節(jié)檔復(fù)盤——影投：萬(wàn)達(dá)市占率穩(wěn)居第一，“返鄉(xiāng)潮”下橫店市占率提升明顯影投2018年2019年2021年2022年2023年春節(jié)檔票房春節(jié)檔市占率全年市占率春節(jié)檔票房較2018年yoy春節(jié)檔市占率全年市占率春節(jié)檔票房較2019年yoy春節(jié)檔市占率全年市占率春節(jié)檔票房較2021年yoy春節(jié)檔市占率全年市占率春節(jié)檔票房較2022年yoy春節(jié)檔市占率全年市萬(wàn)達(dá)6.8612.56%12.96%6.52-4.96%11.84%12.62%8.6833.13%12.10%14.29%7.48-13.82%13.56%16.02%8.8418.18%14.24%15.60%橫店2.153.94%3.48%2.13-0.93%3.87%3.36%2.7026.76%3.76%3.53%-26.30%3.61%3.59%2.3919.60%3.85%3.61%金逸2.00%2.45%3.67%2.05%2.38%30.09%2.05%2.23%-25.17%1.99%2.36%10.91%1.93%2.26%中影2.20%2.63%0.00%2.18%2.62%22.50%2.05%2.25%0.99-32.91%1.79%2.10%13.57%1.80%2.03%博納0.841.54%1.92%0.78-6.77%1.42%2.00%31.63%1.44%1.87%0.80-22.04%1.46%2.11%49.44%1.93%2.18%SFC0.400.73%1.19%0.4718.96%0.86%1.17%0.5517.14%0.77%1.08%0.41-25.21%0.75%0.91%0.5020.01%0.80%1.15%幸福藍(lán)海0.801.47%1.57%0.9011.90%1.64%1.63%41.02%1.77%1.70%-10.24%2.07%1.91%7.02%1.97%1.92%資料來(lái)源：貓眼資料來(lái)源：貓眼，環(huán)球網(wǎng)，北京商報(bào)，國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明9ü截至2024年1月30日，2024年春節(jié)檔定檔影片9部，有《第二十條》《熱辣滾燙》《熊出沒(méi)逆轉(zhuǎn)時(shí)空》《飛馳人生2》《紅毯先生》《我們一起搖太陽(yáng)》等，其中《飛馳人生2》《熊出沒(méi)·逆轉(zhuǎn)時(shí)空》貓眼想看人數(shù)超60萬(wàn)，《熱辣滾燙》超50萬(wàn)，《第二十條》超40萬(wàn)；影片題材以劇ü2019/2022年TOP5電影春節(jié)檔票房占電影總票房的比例為62.8%/61.5%，我們認(rèn)為2024年春節(jié)檔優(yōu)質(zhì)影片供給充足，例為62%，預(yù)測(cè)2024年春節(jié)檔上映的主要影片的票房表現(xiàn)，最后預(yù)測(cè)2024年春節(jié)檔票房為61億元（保守）/68億元（中性）/76億元（樂(lè)觀）。68345資料來(lái)源：貓眼資料來(lái)源：貓眼，國(guó)海證券研究所注：貓眼想看人數(shù)截至2024年1月30日請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明10投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示.投資建議：2023年中國(guó)電影市場(chǎng)供需雙雙復(fù)蘇，2024年元旦檔票房/觀影人次均創(chuàng)歷史元旦檔新高，進(jìn)一步驗(yàn)證優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給能夠創(chuàng)造觀影需求。2024年春節(jié)檔定檔影片陣容強(qiáng)大，有望持續(xù)激發(fā)觀影情緒，中性預(yù)估票房有望達(dá)68億元。基于此，維持電影行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。建議布局春節(jié)檔影片背后的內(nèi)容制作/宣發(fā)公司以及受益于大盤復(fù)蘇的影投公司，重點(diǎn)推薦光線傳媒（電影制作龍頭，主投+發(fā)行《第二十條》，儲(chǔ)備《哪吒之魔童鬧?！贰缎≠弧返葎?dòng)畫電影）、橫店影視（2023年影投第2，出品《熊出沒(méi)·逆轉(zhuǎn)時(shí)空》《飛馳人生2》《我們一起搖太陽(yáng)》等重點(diǎn)關(guān)注萬(wàn)達(dá)電影（2023年影投第1，出品《熊出沒(méi)·逆轉(zhuǎn)時(shí)空》，儲(chǔ)備《維和防暴隊(duì)》《誤殺3》等）、貓眼娛樂(lè)（在線電影票務(wù)龍頭，出品+主發(fā)行《飛馳人生2》，出品《熊出沒(méi)·逆轉(zhuǎn)時(shí)空》，儲(chǔ)備有《醬園弄》《危機(jī)航線》《P計(jì)劃》等）、阿里影業(yè)（在線電影票務(wù)龍頭，出品+主發(fā)行《熱辣滾燙》，儲(chǔ)備有《援軍明日到達(dá)》《海關(guān)戰(zhàn)線》等）、博納影業(yè)（出品《飛馳人生2》，儲(chǔ)備有《傳說(shuō)》《紅海行動(dòng)2》等；2023年影投第7）、中國(guó)電影（電影全產(chǎn)業(yè)鏈布局，出品《熱辣滾燙》，發(fā)行《熊出沒(méi)·逆轉(zhuǎn)時(shí)空》，儲(chǔ)備有《射雕英雄傳》等）、百納千成（儲(chǔ)備《敦煌英雄》《遠(yuǎn)大前程》等真人電影；《雄獅少年2》等動(dòng)畫電影）、分眾傳媒（影院廣告龍頭其他關(guān)注上海電影、金逸影視、幸福藍(lán)海、奧飛娛樂(lè)。.風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)質(zhì)影片供給不足風(fēng)險(xiǎn)，觀影習(xí)慣改變風(fēng)險(xiǎn)，其他娛樂(lè)形態(tài)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)，估值中樞下移風(fēng)險(xiǎn)，電影開(kāi)發(fā)進(jìn)程及票房表現(xiàn)不及預(yù)期，電影成本控制不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，存貨、資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)，資金不足風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明11研究小組介紹傳媒小組介紹分析師承諾姚蕾,方博云,本報(bào)告中的分析師均具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)國(guó)海證券投資評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)增持：相對(duì)滬深300指數(shù)漲幅介于10%～20%之請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明12免責(zé)聲明和風(fēng)險(xiǎn)提示免責(zé)聲明本報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)定級(jí)為R3，僅供符合國(guó)海證券股份有限公司（簡(jiǎn)稱“本公司”）投資者適當(dāng)性管理要求的客戶（簡(jiǎn)稱“客戶”）使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶?？蛻艏?或投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到有關(guān)本報(bào)告的短信提示、電話推薦等只是研究觀點(diǎn)的簡(jiǎn)要溝通，需以本公司的完整報(bào)告為準(zhǔn)，本公司接受客戶的后續(xù)問(wèn)詢。本公司具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料及合法獲得的相關(guān)內(nèi)部外部報(bào)告資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證，不保證其中的信息已做最新變更，也不保證相關(guān)的建議不會(huì)發(fā)生任何變更。本報(bào)告所載的資料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。報(bào)告中的內(nèi)容和意見(jiàn)僅供參考，在任何情況下，本報(bào)告中所表達(dá)的意見(jiàn)并