國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)教程(第三版) 課件 徐彬11、12 國(guó)際收支；外匯、匯率與外匯市場(chǎng)

第十一章國(guó)際收支第一節(jié)國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表一、國(guó)際收支概念國(guó)際收支被普遍認(rèn)為是指在一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)居民與非居民之間所發(fā)生的全部經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià)值總和。國(guó)際收支概念的內(nèi)涵非常豐富，要準(zhǔn)確完整地理解這一概念，需要把握已下幾方面特征：第一，國(guó)際收支是一個(gè)流量概念。第二，正確理解國(guó)際收支概念中居民與非居民的涵義。第三，國(guó)際收支是以交易為基礎(chǔ)的，它是居民與非居民之間所發(fā)生經(jīng)濟(jì)交易的貨幣記錄。

二、國(guó)際收支平衡表與國(guó)際收支平衡表的格式

國(guó)際收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement）又稱為國(guó)際收支賬戶，是一國(guó)根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的內(nèi)容和范圍設(shè)置項(xiàng)目和賬戶，按照復(fù)式簿記原理，系統(tǒng)地記錄該國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)各種對(duì)外往來(lái)所引起的全部國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。三、國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容國(guó)際收支平衡表的由三大賬戶組成：經(jīng)常賬戶、資本賬戶和金融賬戶。（一）經(jīng)常賬戶（CurrentAccount）

經(jīng)常賬戶:指居民與非居民之間經(jīng)常發(fā)生的經(jīng)濟(jì)交易內(nèi)容，是國(guó)際收支平衡表中最基本和最重要的賬戶。經(jīng)常賬戶包括三個(gè)子項(xiàng)：

1.貨物和服務(wù)2.初次收入

3．二次收入。（二）資本賬戶(CapitalAccount)資本賬戶是對(duì)資產(chǎn)所有權(quán)在國(guó)際間流動(dòng)行為進(jìn)行記載的賬戶。反映居民與非居民之間的應(yīng)收和應(yīng)付資本轉(zhuǎn)移以及居民與非居民之間非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的取得和處置情況。（1）資本轉(zhuǎn)移：債務(wù)減免、非人壽保險(xiǎn)索賠、投資捐贈(zèng)、一次性擔(dān)保和其他債務(wù)承擔(dān)、資本稅和轉(zhuǎn)移稅等；（2）非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的取得與處置：自然資源、契約、租約和許可、營(yíng)銷資產(chǎn)（或商譽(yù)）。（三）金融賬戶（financialaccount）金融賬戶記錄居民與非居民之間金融資產(chǎn)與負(fù)債交易，反應(yīng)資本的流出入。金融賬戶根據(jù)其功能包括五大類：直接接投資、證券投資、金融衍生產(chǎn)品和雇員認(rèn)股權(quán)、其他投資和儲(chǔ)備資產(chǎn)。

（四）誤差與遺漏項(xiàng)（ErrorsandOmissions）這是一個(gè)人為設(shè)置的賬戶，是基于會(huì)計(jì)上的需要，在國(guó)際收支平衡表中借貸方出現(xiàn)差額時(shí)，設(shè)置的用以抵消由于資料不完整，統(tǒng)計(jì)時(shí)間、計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)以及不同幣種間的換算差額等原因而形成的統(tǒng)計(jì)偏差。

四、國(guó)際收支平衡表的編制國(guó)際收支賬戶運(yùn)用的是復(fù)式記賬法，即每筆交易都是由兩筆價(jià)值相等、方向相反的賬目表示。根據(jù)復(fù)式記賬的慣例，不論是對(duì)于實(shí)際資源還是金融資產(chǎn)，借方表示該經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)(資源)持有量的增加，貸方表示資產(chǎn)(資源)持有量的減少。五、國(guó)際收支差額分析貿(mào)易收支差額經(jīng)常賬戶差額資本和金融賬戶差額綜合差額第二節(jié)

國(guó)際收支的平衡與失衡一、國(guó)際收支平衡的含義

國(guó)際收支平衡是指自主性交易的平衡，即自主性交易的借貸差額為零。當(dāng)自主性交易的差額為正時(shí)，就是國(guó)際收支順差；當(dāng)這一差額為負(fù)時(shí)，就是國(guó)際收支逆差，這兩種情況皆為國(guó)際收支不平衡。二、國(guó)際收支失衡的類型（一）周期性失衡（二）結(jié)構(gòu)性失衡（三）貨幣性失衡（四）收入性失衡（五）過度債務(wù)性失衡（六）其他因素導(dǎo)致的國(guó)際收支失衡三、國(guó)際收支失衡的影響1、國(guó)際收支長(zhǎng)期、巨額逆差的影響（1）長(zhǎng)期、巨額的逆差使一國(guó)的對(duì)外負(fù)債超過本國(guó)的支付能力，導(dǎo)致償還外債困難，甚至引發(fā)債務(wù)危機(jī)；（2）長(zhǎng)期、巨額的逆差，耗盡一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備，引發(fā)本幣貶值，損害該國(guó)在國(guó)際上的信譽(yù)和地位；（3）長(zhǎng)期、巨額的逆差，導(dǎo)致本國(guó)出口收匯主要用于償還外債，因而無(wú)力進(jìn)口經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的機(jī)器設(shè)備等生產(chǎn)資料，影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。2．國(guó)際收支長(zhǎng)期、巨額順差的影響（1）長(zhǎng)期、巨額的順差，意味著出口大于進(jìn)口，這對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，可能是以資源的流失、環(huán)境破壞和犧牲人民的健康為代價(jià)換取的出口，很顯然這種出口的發(fā)展是不可持續(xù)性的；（2）長(zhǎng)期、巨額的順差干擾國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行與和宏觀調(diào)控。持續(xù)擴(kuò)大的國(guó)際收支順差，增大外匯供給，造成外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系明顯失衡，本幣面臨不斷增大的升值預(yù)期與壓力，同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量增大。本幣的升值不利于本國(guó)的出口和出口企業(yè)，后者則會(huì)加劇國(guó)內(nèi)通貨膨脹，加大宏觀調(diào)控的難度。（3）一國(guó)的國(guó)際收支順差意味著貿(mào)易伙伴國(guó)的逆差，如果一國(guó)呈現(xiàn)長(zhǎng)期、巨額的順差，順差國(guó)不采取必要的措施縮減順差，則會(huì)引發(fā)貿(mào)易摩擦甚至招致對(duì)方的報(bào)復(fù)，不利于國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的健康、可持續(xù)地發(fā)展。

第三節(jié)國(guó)際收支調(diào)節(jié)一、國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制（一）國(guó)際金本位下國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制金本位下國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制是建立在貨幣數(shù)量論基礎(chǔ)上的，以金本位制和自由貿(mào)易的存在為前提。調(diào)節(jié)過程涉及三個(gè)環(huán)節(jié)，即黃金的輸入或輸出、物價(jià)高低和進(jìn)出口增減。在國(guó)際金本位下，一國(guó)的國(guó)際收支可通過物價(jià)的漲落和黃金的輸出入自動(dòng)恢復(fù)平衡。這一機(jī)制被稱為“價(jià)格—鑄幣流動(dòng)機(jī)制”，它是1752年由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·休謨提出的，所以又稱為“休謨機(jī)制”，揭示了在國(guó)際金本位下的國(guó)際收支可以自動(dòng)達(dá)到均衡。（二）紙幣本位下國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制1、價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制2、利率調(diào)節(jié)機(jī)制3、收入調(diào)節(jié)機(jī)制4、匯率調(diào)節(jié)機(jī)制紙幣本位下國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制又分為兩種情況：一種是紙幣本位固定匯率下國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，另一種是浮動(dòng)匯率下國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制。二、國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié)機(jī)制（一）外匯緩沖政策（二）財(cái)政政策（三）貨幣政策（四）匯率政策（五）直接管制政策（六）供給調(diào)節(jié)政策三、國(guó)際收支調(diào)節(jié)的國(guó)際協(xié)調(diào)按照政策協(xié)調(diào)程度的不同，國(guó)際收支國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)制可以由低到高分為以下五個(gè)層次：第一、信息交換；第二、危機(jī)管理；第三、避免共享目標(biāo)變量的沖突；第四、部分協(xié)調(diào)；第五、全面協(xié)調(diào)。第十二章外匯、匯率與外匯市場(chǎng)第一節(jié)外匯與匯率一、外匯概述外匯（ForeignExchange）是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱，是國(guó)際金融最基本的概念之一。我們可以從動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩個(gè)角度理解外匯的含義。動(dòng)態(tài)含義上的外匯是指國(guó)際間為清償債權(quán)債務(wù)，將一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的過程。靜態(tài)含義的外匯，是指為清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系而進(jìn)行的匯兌活動(dòng)所憑借的手段和工具。靜態(tài)的外匯又有廣義與狹義之分:

廣義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，它們是：⑴外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；⑵外匯支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；⑶外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；⑷特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位資產(chǎn)。⑸其他外匯資產(chǎn)。狹義的外匯：狹義的外匯是指以外國(guó)貨幣或以外國(guó)貨幣表示的、能用于清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的支付手段。

一種外幣成為外匯的三個(gè)前提條件：⑴自由兌換性；⑵可接受性；⑶可償付性。二、匯率及其分類（一）匯率及其標(biāo)價(jià)法外匯匯率(ForeignExchangeRate)又稱外匯匯價(jià)，是指將一個(gè)國(guó)家貨幣折算為另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率，或者是用一種貨幣所表示的另一種貨幣的相對(duì)價(jià)格。當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)上常用的標(biāo)價(jià)方法有三種：直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法和美元標(biāo)價(jià)法。

1．直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)

直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位（如1、100、10000）的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)折算為若干單位的本國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)方法。

2．間接標(biāo)價(jià)法(1ndirectQuotation)

間接標(biāo)價(jià)法，是以一定單位（如1、100、10000）的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)折算為若干單位的外國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)方法。

3．美元標(biāo)價(jià)法(U．S．DollarQuotation)美元標(biāo)價(jià)法是以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算應(yīng)兌換多少其他國(guó)家貨幣的匯率標(biāo)價(jià)法，目的是為了簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。（二）匯率分類

1.買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率買入?yún)R率（BuyingRate），也稱買入價(jià)（theBidRate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。賣出匯率（SellingRate），也稱賣出價(jià)（theOfferRate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。中間匯率（MiddleRate），指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析。

2．即期匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率(SpotExchangeRate)又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率(ForwardExchangeRate)又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來(lái)約定的期限辦理交割時(shí)所使用的匯率。

3．基礎(chǔ)匯率和套算匯率基礎(chǔ)匯率（BasicExchangeRate）是指一國(guó)所制定的本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣（通常是指本國(guó)在國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際結(jié)算中使用最多，在外匯儲(chǔ)備中占比重最大的可自由兌換貨幣）之間的匯率，該匯率是本幣與其它各種貨幣之間匯率套算的基礎(chǔ)。套算匯率（CrossExchangeRate）是指在基礎(chǔ)匯率的基礎(chǔ)上套算出的本幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。

4．電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率按匯兌工具的不同，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。

5.名義匯率和實(shí)際匯率根據(jù)匯率的形成與物價(jià)水平的關(guān)系，一般將匯率分為名義匯率和實(shí)際匯率。6.按外匯銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間來(lái)看，劃分為開盤匯率和收盤匯率

第二節(jié)匯率的決定與變動(dòng)

一、金本位下匯率的決定與變動(dòng)

金本位制度是以黃金為本位貨幣的貨幣制度，包括金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制，金幣本位制是典型的金本位制。在金幣本位制下，各國(guó)都以法律形式規(guī)定每一金鑄幣單位所包含的黃金重量與成色，即法定含金量（GoldContent）。兩國(guó)貨幣的價(jià)值量之比就直接而簡(jiǎn)單地表現(xiàn)為他們的含金量之比，稱為鑄幣平價(jià)（MintParity）或法定平價(jià)（ParofExchange）。鑄幣平價(jià)是決定兩國(guó)貨幣之間匯率的價(jià)值基礎(chǔ)。鑄幣平價(jià)與外匯市場(chǎng)上的實(shí)際匯率是不相同的。在金幣本位制下，匯率波動(dòng)的規(guī)則是：匯率圍繞鑄幣平價(jià)，根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求狀況，在黃金輸出點(diǎn)與輸入點(diǎn)之間上下波動(dòng)。當(dāng)匯率高于黃金輸出點(diǎn)或低于黃金輸入點(diǎn)時(shí)，就會(huì)引起黃金的跨國(guó)流動(dòng)，從而自動(dòng)地把匯率穩(wěn)定在黃金輸送點(diǎn)所規(guī)定的幅度之內(nèi)。在金本位制下，各國(guó)每單位貨幣都規(guī)定了一定的含金量，因此各國(guó)貨幣的兌換比率就取決于各國(guó)貨幣所包含的含金量，比如：￡1含金量為113.0016格令黃金，$1含金量為23.22格令黃金，則：￡1=$4.8665兩種貨幣的含金量之比即為鑄幣平價(jià)。匯率就在黃金輸送點(diǎn)內(nèi)進(jìn)行波動(dòng)。黃金輸送點(diǎn)=鑄幣平價(jià)±運(yùn)費(fèi)+0.03-0.03$4.8665$4.8965美國(guó)購(gòu)買黃金運(yùn)往英國(guó)$4.8365用英鎊購(gòu)買黃金運(yùn)回美國(guó)二、紙幣本位下的匯率決定紙幣制度是金本位制度崩潰后產(chǎn)生的一種貨幣制度。紙幣本位下匯率的決定依然是以價(jià)值為基礎(chǔ)的，它的本質(zhì)還是兩國(guó)貨幣所代表的價(jià)值量之比。在紙幣本位下，匯率無(wú)論是固定還是浮動(dòng)，由于紙幣本身的特點(diǎn)使得匯率喪失了保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)，外匯市場(chǎng)供求關(guān)系的變化會(huì)引起匯率的變化。同時(shí)，外匯市場(chǎng)上匯率波動(dòng)不再具有黃金輸送點(diǎn)的制約，波動(dòng)可以變得無(wú)止境，任何能夠引起外匯供求關(guān)系變化的因素都會(huì)造成匯率的波動(dòng)。三、影響匯率變動(dòng)的主要因素（一）國(guó)際收支（二）相對(duì)通貨膨脹率（三）相對(duì)利率水平（四）市場(chǎng)預(yù)期與外匯市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)（五）政府的干預(yù)（六）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率四、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響1.貶值對(duì)貿(mào)易收支的影響2.貶值對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響3.貶值對(duì)就業(yè)水平的影響4.貶值對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響第三節(jié)外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的概念與種類外匯市場(chǎng)是外匯買賣的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)，是由外匯供給者、外匯需求者、買賣外匯的中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。外匯買賣主要有兩種類型：一是本幣與外幣之間的買賣；另一類是各種外匯之間的買賣。外匯市場(chǎng)按組織形式的不同，分為有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)；外匯市場(chǎng)按照交易對(duì)象的不同，分為銀行間外匯市場(chǎng)和客戶市場(chǎng)；外匯市場(chǎng)按經(jīng)營(yíng)范圍不同，分為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)。二、外匯市場(chǎng)的參與主體

1．外匯銀行2．外匯經(jīng)紀(jì)人3．客戶4．中央銀行三、外匯交易方式

（一）即期外匯交易即期外匯交易（SpotExchangeTransaction）又稱現(xiàn)匯交易，是指在買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。（二）遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardExchangeTransaction）又稱期匯交易，是在外匯買賣成交后，根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易。常見的遠(yuǎn)期外匯交易交割期限一般由1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月，長(zhǎng)的可達(dá)12個(gè)月。（三）外匯套利交易

套利（InterestArbitrage）又稱利息套匯，是指在兩國(guó)短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國(guó)家調(diào)到高利率的國(guó)家，賺取利息差額的行為。套利主要形式有兩種：1.非拋補(bǔ)套利(UncoveredInterestArbitrage)又