2024年青春休閑服飾行業(yè)標(biāo)桿分析

2024年青春休閑服飾行業(yè)標(biāo)桿分析2024年5月目錄一、戰(zhàn)略定位：最核心的優(yōu)勢(shì) 31、清晰明確率先定位三、四類市場(chǎng) 32、創(chuàng)新定位相對(duì)傳統(tǒng)休閑品牌具備明顯優(yōu)勢(shì) 4二、行業(yè)特性：大行業(yè)小企業(yè) 51、勞動(dòng)力成本上漲背后帶來(lái)低端消費(fèi)升級(jí)“盛宴” 52、三四線仍屬競(jìng)爭(zhēng)藍(lán)海，市場(chǎng)空間毋庸置疑 5三、營(yíng)銷渠道：扁平化與多元化 71、單店加盟，均衡擴(kuò)張速度與渠道控制 72、網(wǎng)購(gòu)快速發(fā)展，是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇 9四、運(yùn)營(yíng)管理：支撐核心戰(zhàn)略 111、面料自主采購(gòu)降低成本，打造“產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值”競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 112、管理升級(jí)應(yīng)對(duì)快速發(fā)展，走向偉大的必經(jīng)之路 14五、創(chuàng)新支撐成長(zhǎng)，寄望穿越周期 151、仍處快速成長(zhǎng)期，規(guī)?？臻g仍然廣闊 152、盈利預(yù)測(cè)及投資建議 18六、風(fēng)險(xiǎn)提示 19一、戰(zhàn)略定位：最核心的優(yōu)勢(shì)1、清晰明確率先定位三、四類市場(chǎng)公司主要從事“潮流前線”青春休閑服飾的設(shè)計(jì)與銷售，產(chǎn)品覆蓋男裝、女裝及配飾品等，具體有T恤、襯衣、毛衣、便裝、羽絨服、棉衣、針織外套、褲子（水洗褲、牛仔褲）、裙子及其他等十大類?！俺绷髑熬€”品牌服飾以“大眾時(shí)尚”為品牌定位，以國(guó)內(nèi)三、四類市場(chǎng)為銷售重點(diǎn)，以16-29周歲的年輕人為消費(fèi)對(duì)象，致力于將時(shí)尚新潮、款式多樣、質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的青春休閑服飾投放到國(guó)內(nèi)三、四類市場(chǎng)，讓廣大普通消費(fèi)者享受的“大眾時(shí)尚”衣著。公司通過(guò)主抓品牌推廣、設(shè)計(jì)研發(fā)、銷售渠道建設(shè)等產(chǎn)業(yè)高端環(huán)節(jié)，將生產(chǎn)和物流全部外包，以易于復(fù)制的特許加盟模式在全國(guó)建立銷售渠道，在國(guó)內(nèi)三、四類市場(chǎng)建立了領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司清晰、明確、率先定位三四線市場(chǎng)的戰(zhàn)略，完全顛覆了傳統(tǒng)主流品牌休閑服裝的戰(zhàn)略定位，成為品牌服裝行業(yè)第一個(gè)“吃螃蟹”創(chuàng)新者。2、創(chuàng)新定位相對(duì)傳統(tǒng)休閑品牌具備明顯優(yōu)勢(shì)傳統(tǒng)休閑品牌渠道下沉面臨消費(fèi)定位困境。傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)休閑品牌在快速發(fā)展初期均定位于一二線城市，實(shí)行渠道由一二線城市向三四線城市下沉、并試圖各級(jí)別城市全覆蓋，我們認(rèn)為這種全覆蓋的定位戰(zhàn)略面臨明顯困境。（1）傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)休閑品牌初期“主戰(zhàn)場(chǎng)”在一二線市場(chǎng)，目前在一二線市場(chǎng)遭遇國(guó)外休閑品牌激烈競(jìng)爭(zhēng)、租金大幅上揚(yáng)等利空，導(dǎo)致一二線市場(chǎng)盈利能力普遍下降；（2）在向三四線市場(chǎng)進(jìn)行渠道下沉的過(guò)程中，如果堅(jiān)持一二線城市的定價(jià)和品牌形象，那么在三四線市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)；而為了迎合三四線市場(chǎng)的消費(fèi)特征，需要對(duì)價(jià)格定位和品牌形象進(jìn)行調(diào)整，這樣毫無(wú)疑問又會(huì)對(duì)原有一二線市場(chǎng)的較高價(jià)格體系和已有品牌形象形成沖擊。因此，我們認(rèn)為在休閑服這一市場(chǎng)定位高度細(xì)分的行業(yè)，單一品牌很難“統(tǒng)領(lǐng)”各級(jí)別市場(chǎng)并獲得全面成功?！八延谔亍逼放浦苯觿?chuàng)新定位三四類市場(chǎng)，“藍(lán)?！笔袌?chǎng)輕裝上陣。與傳統(tǒng)休閑品牌“被迫”渠道下沉到三四線市場(chǎng)不同，“搜于特”品牌從創(chuàng)立開始就直接定位于三四類市場(chǎng)，避開了在一二線成熟市場(chǎng)品牌休閑服飾的激烈競(jìng)爭(zhēng)，不存在一二線市場(chǎng)門店盈利下降和渠道下沉帶來(lái)的定位“模糊”的弊端，可以實(shí)現(xiàn)輕裝上陣。二、行業(yè)特性：大行業(yè)小企業(yè)1、勞動(dòng)力成本上漲背后帶來(lái)低端消費(fèi)升級(jí)“盛宴”勞動(dòng)力成本上漲是把“雙刃劍”，低端制造“沒落”，低端消費(fèi)“崛起”。隨著中國(guó)勞動(dòng)年齡人口的增長(zhǎng)顯著減慢，“人口紅利”喪失帶來(lái)中低收入人群的收入較快增長(zhǎng)。在這種大的趨勢(shì)影響下，一方面，以成本優(yōu)勢(shì)主打出口的低端制造業(yè)逐漸“沒落”，逐漸被東南亞等區(qū)域轉(zhuǎn)移，另外一方面在人均收入特別是中低收入人群的收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，又帶來(lái)了低端消費(fèi)的崛起和升級(jí)。從大趨勢(shì)上，我們長(zhǎng)期看好居民收入快速增長(zhǎng)和低端消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。2、三四線仍屬競(jìng)爭(zhēng)藍(lán)海，市場(chǎng)空間毋庸置疑目標(biāo)細(xì)分市場(chǎng)上尚無(wú)直接競(jìng)爭(zhēng)品牌，藍(lán)海特征明顯。大部分休閑服企業(yè)以搶占區(qū)域市場(chǎng)為主，區(qū)域性品牌較多。在三四線市場(chǎng)上，公司“潮流前線”的品牌定位與知名的休閑服品牌森馬、美邦等在價(jià)格上仍然存在明顯差異，其直接競(jìng)爭(zhēng)目標(biāo)是價(jià)格相近的雜牌或者無(wú)牌休閑服產(chǎn)品。在公司的目標(biāo)細(xì)分市場(chǎng)上，幾乎沒有單一品牌有很大的影響力，公司通過(guò)專業(yè)化的品牌運(yùn)營(yíng)和終端管理“進(jìn)攻”長(zhǎng)期以來(lái)沒有品牌化運(yùn)營(yíng)的路邊攤、雜貨店、夫妻店等，具備明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)高度細(xì)分，一二線優(yōu)勢(shì)品牌渠道下沉帶來(lái)的沖擊非常有限。不可否認(rèn)，隨著一二類市場(chǎng)飽和程度不斷提高，特別是國(guó)際休閑服巨頭ZARA、H&M等強(qiáng)勢(shì)品牌大舉進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)品牌向三四類市場(chǎng)下沉。但是我們認(rèn)為，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)品牌下沉帶來(lái)的沖擊非常有限，主要是由于：（1）與一二類市場(chǎng)不同，三四類市場(chǎng)具有消費(fèi)需求差異化、消費(fèi)地域和購(gòu)買力分散化、單個(gè)區(qū)域市場(chǎng)容量小、管理幅度大、難度高的特點(diǎn)；（2）一二類市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)品牌如想進(jìn)入三四類市場(chǎng)，需在重新調(diào)整品牌定位、產(chǎn)品組合和定價(jià)策略等，對(duì)現(xiàn)有一二線市場(chǎng)品牌和較高的市場(chǎng)定位形成沖擊；（3）三四類市場(chǎng)收入水平雖低于一二類市場(chǎng)，但龐大且穩(wěn)定的消費(fèi)人群使得該市場(chǎng)的需求量巨大，故短期內(nèi)三四類市場(chǎng)的品牌競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)仍將處于共同做大“蛋糕”的階段。三四線市場(chǎng)的渠道空間不是問題。截至2020年底，全國(guó)共有地級(jí)行政區(qū)劃單位333個(gè)，縣級(jí)行政區(qū)劃單位2856個(gè)，鄉(xiāng)級(jí)行政區(qū)劃單位40906個(gè)。目前大部分的青春休閑服的消費(fèi)人群分布在三四類市場(chǎng)，其中15-29歲的消費(fèi)群體達(dá)到2.88億，其中合計(jì)超過(guò)1億人以上的在校高中生、在校大學(xué)生和普通打工者構(gòu)成了目前三四類市場(chǎng)青春休閑服的主要消費(fèi)群體。三、營(yíng)銷渠道：扁平化與多元化1、單店加盟，均衡擴(kuò)張速度與渠道控制三四線市場(chǎng)分散，消費(fèi)偏好差異大，主打加盟，本地化快速擴(kuò)張。根據(jù)市場(chǎng)級(jí)別的定義，一二類市場(chǎng)包括直轄市的城中心區(qū)域、省會(huì)城市的城中心區(qū)域和沿海發(fā)達(dá)地區(qū)部分地級(jí)城市的城中心區(qū)域，市場(chǎng)相對(duì)較為集中，引領(lǐng)消費(fèi)前沿走勢(shì)并明顯趨同，因此更適合品牌商通過(guò)直營(yíng)模式精耕細(xì)作，有助于樹立全國(guó)品牌形象并賺錢更高的利潤(rùn)空間。三四類市場(chǎng)指一二類市場(chǎng)之外的其他地區(qū)市場(chǎng)，包括一二類市場(chǎng)城市的城郊區(qū)，以及其他地級(jí)市、縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)，這些市場(chǎng)區(qū)域分散明顯，消費(fèi)偏好差距很大，更適合品牌商通過(guò)加盟模式實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，并通過(guò)加盟商的本地化經(jīng)營(yíng)更深入了解當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)和消費(fèi)者。單店特許加盟，渠道扁平化，有利于長(zhǎng)期對(duì)渠道的控制和管理。目前品牌服裝的特許經(jīng)營(yíng)模式主要分為單店加盟、區(qū)域加盟、代理特許和二級(jí)特許四種模式。與國(guó)內(nèi)很多服裝企業(yè)以區(qū)域加盟和區(qū)域代理為主不同，公司的加盟渠道全部采用單店加盟的模式，長(zhǎng)期來(lái)看營(yíng)銷渠道體制沒有障礙，相對(duì)來(lái)說(shuō)比較適合長(zhǎng)期穩(wěn)健的可持續(xù)發(fā)展。區(qū)域加盟和區(qū)域代理，品牌商主要借助區(qū)域經(jīng)銷商的實(shí)力開拓當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，把整個(gè)區(qū)域（省、市、縣等）內(nèi)的市場(chǎng)授權(quán)給經(jīng)銷商去發(fā)展，這種模式可以實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，對(duì)品牌商的管理和資金要求都不高。但是由于較少數(shù)的經(jīng)銷商掌握了全國(guó)不同的區(qū)域市場(chǎng)，品牌商對(duì)當(dāng)?shù)厍揽刂屏Σ粡?qiáng)，經(jīng)銷商做大之后有可能對(duì)品牌商形成較強(qiáng)的“議價(jià)”能力，壓縮品牌商的利潤(rùn)空間，不利于長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。單店加盟模式，加盟店直接向品牌商加盟，品牌商根據(jù)每個(gè)加盟店的特征單獨(dú)簽訂特許加盟合同，加盟商只對(duì)核準(zhǔn)的特定加盟店負(fù)責(zé)。這種模式，既能夠?qū)崿F(xiàn)加盟店的相對(duì)較快擴(kuò)張，又縮減了渠道的中間層級(jí)，增強(qiáng)了公司對(duì)渠道的長(zhǎng)期控制力，同時(shí)又提升加盟商的盈利水平。但是，這種模式導(dǎo)致公司面對(duì)的是眾實(shí)力較弱的加盟商，對(duì)公司在管理和資金扶持上提出了更高的要求。2、網(wǎng)購(gòu)快速發(fā)展，是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇購(gòu)網(wǎng)消費(fèi)受到人口密集程度、消費(fèi)能力、物流便利程度、網(wǎng)絡(luò)硬件等因素影響，中東部區(qū)域網(wǎng)購(gòu)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。相對(duì)而言，中東部地區(qū)人口密集，知識(shí)水平也相對(duì)較高，同時(shí)網(wǎng)絡(luò)硬件配套設(shè)施也發(fā)展較早，從而導(dǎo)致網(wǎng)民數(shù)量也多，這為網(wǎng)購(gòu)的發(fā)展提供了先天的優(yōu)良環(huán)境。而中東部經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)水平較高，消費(fèi)容量大，為具有便捷和高性價(jià)比等多重特性的電子商務(wù)提供了很大的發(fā)展空間。目前大部分電子商務(wù)的營(yíng)銷主場(chǎng)，都集中在中東部地區(qū)，也為網(wǎng)民的網(wǎng)購(gòu)意識(shí)起到了一定的激發(fā)作用。同時(shí)網(wǎng)購(gòu)的快速發(fā)展有賴于網(wǎng)絡(luò)硬件及物流的發(fā)展水平，經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的中東部地區(qū)具備優(yōu)勢(shì)。網(wǎng)購(gòu)一二線城市滲透率較高，但三四線城市快速增長(zhǎng)，收入快速增長(zhǎng)支撐廣闊市場(chǎng)。淘寶數(shù)據(jù)顯示，在2021年一線網(wǎng)購(gòu)城市中有近四成的網(wǎng)民進(jìn)行過(guò)網(wǎng)購(gòu)，而二線則接近三成。相比較之下，三、四、五、六線城市的滲透率在10%-20%之間。一方面，一二線城市購(gòu)網(wǎng)發(fā)展明顯領(lǐng)先低級(jí)城市，另外一方面，即使是發(fā)展較快的一二線城市，網(wǎng)購(gòu)也仍有較大的提升空間。但從各級(jí)別城市的增長(zhǎng)速度來(lái)說(shuō)，低級(jí)別城市的新增用戶數(shù)增速最快。2022年上半年，五六線網(wǎng)購(gòu)城市的新增用戶數(shù)同比去年翻番，尤其是六線城市，增幅達(dá)150.6%。相較之下，本身網(wǎng)購(gòu)已發(fā)展較好的一二線城市，增幅則相對(duì)較小。可見，雖然五六線城市的整體網(wǎng)購(gòu)環(huán)境并不算非常好，但隨著電商的滲透，其對(duì)網(wǎng)購(gòu)的信任度正在逐漸增加。根據(jù)CTR和淘寶聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)消費(fèi)風(fēng)向標(biāo)報(bào)告2022》，在家庭平均月支出方面，我國(guó)二線城市和四線城市增長(zhǎng)最快。其中，四線城市和農(nóng)村市場(chǎng)正處在增長(zhǎng)爆發(fā)期。這為低線城市的網(wǎng)購(gòu)發(fā)展提供了先天的環(huán)境沃土，通過(guò)合理的滲透，能迅速提升網(wǎng)購(gòu)支出在其總消費(fèi)中的占比。數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)城市網(wǎng)購(gòu)發(fā)展環(huán)境報(bào)告》數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)消費(fèi)風(fēng)向標(biāo)報(bào)告2022》公司順勢(shì)而為推出“搜于特”網(wǎng)購(gòu)品牌，未來(lái)渠道將更趨多元化。毫無(wú)疑問，網(wǎng)購(gòu)的快速發(fā)展以及年輕人購(gòu)物習(xí)慣的改變也將給公司傳統(tǒng)實(shí)體店銷售帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。公司計(jì)劃將在繼續(xù)擴(kuò)大、鞏固現(xiàn)有的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、提升營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量的同時(shí)，順勢(shì)而為，著手開展網(wǎng)購(gòu)業(yè)務(wù)，探索實(shí)體店與網(wǎng)購(gòu)并行銷售的發(fā)展規(guī)律，多元化渠道網(wǎng)購(gòu)，保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司網(wǎng)購(gòu)渠道將以“搜于特”為網(wǎng)購(gòu)品牌，初期產(chǎn)品以基本款為主，目前初期團(tuán)隊(duì)已經(jīng)組建完成。四、運(yùn)營(yíng)管理：支撐核心戰(zhàn)略1、面料自主采購(gòu)降低成本，打造“產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值”競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)公司實(shí)行面料統(tǒng)一采購(gòu)的委托加工模式，有效降低綜合成本，保持價(jià)格和質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)的均衡。公司超過(guò)70%的生產(chǎn)量均是采用委托加工模式。委托加工模式下，因公司負(fù)責(zé)原材料采購(gòu)，不占用成衣廠資金，單件服裝的綜合成本相對(duì)較低，為公司實(shí)現(xiàn)時(shí)尚服飾平價(jià)銷售策略奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。由于公司產(chǎn)品定位于三四線市場(chǎng)，“高性價(jià)比”是支撐這一定位的關(guān)鍵所在。委外加工有助于縮短成衣生產(chǎn)時(shí)間，通過(guò)控制上游部分供應(yīng)鏈流程來(lái)提升反應(yīng)速度。公司負(fù)責(zé)原材料的采購(gòu)，原材料供應(yīng)商負(fù)責(zé)原材料的運(yùn)輸，經(jīng)公司質(zhì)檢合格后入庫(kù)。公司向成衣廠下發(fā)生產(chǎn)訂單后，成衣廠負(fù)責(zé)將原材料運(yùn)至工廠進(jìn)行加工，公司派遣跟單員至成衣廠現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督生產(chǎn)過(guò)程，對(duì)服裝生產(chǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)實(shí)施過(guò)程抽樣質(zhì)檢。成衣廠不對(duì)原材料的質(zhì)量負(fù)責(zé)，但出現(xiàn)加工質(zhì)量問題時(shí)，成衣廠承諾無(wú)條件退還預(yù)付加工費(fèi)并彌補(bǔ)面輔料損失。通過(guò)統(tǒng)一的原材料采購(gòu)備貨，可以解決眾多加工廠商備貨時(shí)間不齊、供應(yīng)不及時(shí)的問題。公司計(jì)劃制定更嚴(yán)密和科學(xué)的貨品供應(yīng)計(jì)劃，進(jìn)一步優(yōu)化設(shè)計(jì)、訂貨、采購(gòu)、生產(chǎn)、進(jìn)倉(cāng)和出貨運(yùn)輸?shù)葘⒏鱾€(gè)環(huán)節(jié)，不斷提高公司供應(yīng)鏈管理水平，確保貨品更早上貨，搶先占領(lǐng)市場(chǎng)。我們認(rèn)為公司顛覆行業(yè)、創(chuàng)新自主面料采購(gòu)的策略主要是通過(guò)踐行“合作共享”的理念，建立供應(yīng)商到消費(fèi)者的“產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值”競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：（1）公司與數(shù)量繁多的加工廠商建立了合作關(guān)系，但這類代工廠商往往資金實(shí)力較弱，對(duì)原材料存貨風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較差，公司通過(guò)自主采購(gòu)原材料然后交予加工成委托加工，一方面降低了最后成衣的原材料成本，另外一方面也分擔(dān)了加工廠商的部分風(fēng)險(xiǎn)，有助于建立長(zhǎng)期穩(wěn)固的合作關(guān)系。（2）通過(guò)原材料自主采購(gòu)降低綜合成本，公司有更大的利潤(rùn)空間為加盟商提供較低的供貨折扣，從而為加盟商實(shí)現(xiàn)較大盈利空間提供保障，增強(qiáng)了加盟商經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性。目前，公司向加盟商的供貨折扣平均在3.5-4左右，低于同業(yè)的4.5-5，加盟商的凈利率平均能達(dá)到15%左右，ROE能實(shí)現(xiàn)20%以上。（3）為了保持相對(duì)較低的價(jià)格、同時(shí)與其他品牌保持幾乎一致的產(chǎn)品質(zhì)量，公司通過(guò)較低的原材料采購(gòu)成本、加盟商供貨折扣、終端零售價(jià)格，在行業(yè)內(nèi)創(chuàng)新給目標(biāo)消費(fèi)者提供更多“價(jià)值”，準(zhǔn)確契合和適應(yīng)了公司的差異性創(chuàng)新戰(zhàn)略定位。2、管理升級(jí)應(yīng)對(duì)快速發(fā)展，走向偉大的必經(jīng)之路企業(yè)由小到大，適時(shí)主動(dòng)提出內(nèi)部管理升級(jí)，志在長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。近年來(lái)，隨著快速發(fā)展，公司的市場(chǎng)規(guī)模和員工數(shù)量都快速增長(zhǎng)。企業(yè)由小到大之后，內(nèi)部管理及流程的規(guī)范化成為必然。認(rèn)識(shí)內(nèi)部管理升級(jí)的必要性和緊迫性，公司把2022年定為“管理年”。公司適當(dāng)調(diào)整粗放式發(fā)展速度，騰出時(shí)間和空間，加強(qiáng)內(nèi)部管理，進(jìn)一步梳理、優(yōu)化了內(nèi)部管理流程，進(jìn)一步明確了部門、崗位職責(zé)，強(qiáng)化獎(jiǎng)懲分明、監(jiān)督到位的措施，實(shí)施員工培訓(xùn)計(jì)劃，切實(shí)增強(qiáng)了公司全體員工的凝聚力、控制力、執(zhí)行力，為公司未來(lái)保持長(zhǎng)期、穩(wěn)定、快速發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的管理保障。借經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)大勢(shì)低迷之際，提升單店運(yùn)營(yíng)能力，為將來(lái)繼續(xù)高質(zhì)量的外延擴(kuò)張做準(zhǔn)備。2023年，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)低迷的大勢(shì)，公司確定為“終端店鋪運(yùn)營(yíng)管理年”，計(jì)劃通過(guò)加強(qiáng)對(duì)店鋪“人、貨、場(chǎng)”的管理，提高終端店鋪運(yùn)營(yíng)管理水平。“人”的管理就是通過(guò)對(duì)加盟商、店長(zhǎng)、店員大規(guī)模的培訓(xùn)，提高加盟商、店長(zhǎng)、店員的運(yùn)營(yíng)管理能力和銷售技能；“貨”的管理包括貨品的上架、銷售、庫(kù)存控制及推廣促銷等，保證店鋪有充足的貨品支持銷售，提早預(yù)防庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)并合理控制銷存比，提高店鋪銷售業(yè)績(jī)；“場(chǎng)”的管理主要是店鋪陳列、店鋪氛圍營(yíng)造、硬件維護(hù)等方面的管理，綜合提升店鋪形象標(biāo)準(zhǔn)，保證貨場(chǎng)良好的銷售氛圍。通過(guò)改善店鋪“人、貨、場(chǎng)”三方面綜合管理，逐步改變公司目前主要靠粗放型外延增長(zhǎng)的發(fā)展模式，逐步增強(qiáng)公司終端店鋪的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。五、創(chuàng)新支撐成長(zhǎng)，寄望穿越周期1、仍處快速成長(zhǎng)期，規(guī)?？臻g仍然廣闊一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)43%，EPS為0.22元，公司預(yù)計(jì)上半年凈利同比增長(zhǎng)20%-50%。2023年一季度公司營(yíng)業(yè)收入為4.24億，同比增長(zhǎng)33.21%，增速較去年四季度的41.12%出現(xiàn)小幅放緩；一季度凈利潤(rùn)為6161萬(wàn)，同比增長(zhǎng)43.07%，EPS為0.22元。公司預(yù)計(jì)2023年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%-50%。公司繼續(xù)鼓勵(lì)、扶持加盟商開拓新店鋪，逐步對(duì)原有的小店鋪進(jìn)行改造，使公司的銷售渠道建設(shè)進(jìn)一步得到拓展與優(yōu)化。毛利率同比提升明顯，費(fèi)用率提升，應(yīng)收賬款較快增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)。（1）一季度公司毛利率為35.59%，同比大幅提升4.91個(gè)百分點(diǎn)，主要是去年同期毛利率由于處理存貨出現(xiàn)了明顯降幅；（2）一季度銷售費(fèi)用同比增加82.67%，銷售費(fèi)用率為11.16%，同比提升3.02個(gè)百分點(diǎn)，主要是支付的銷售人員工資及年度獎(jiǎng)金、店鋪?zhàn)饨鸺皹I(yè)務(wù)宣傳費(fèi)等有較大的增長(zhǎng)；管理費(fèi)用同比增加76.34%，管理費(fèi)用率為5.25，同比提升1.29個(gè)百分點(diǎn)，主要是管理人員工資及年度獎(jiǎng)金、福利費(fèi)、社保費(fèi)及研究開發(fā)費(fèi)用等支出較去年同期有較大增長(zhǎng)；（3）一季度末應(yīng)收賬款為3.35億，較年初增加32.49%，主要是為支持客戶的發(fā)展，公司增加客戶的信用額度，延長(zhǎng)客戶還款信用期限，能夠享受公司信用政策的客戶有所增加；一季度末存貨為4.63億，較年初增長(zhǎng)19.13%，保持基本穩(wěn)?。唬?）一季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為-1.68億，與去年同期基本持平。經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)低迷對(duì)加盟商信心短期有一定沖擊，但我們認(rèn)為系統(tǒng)性因素不改公司仍處快速成長(zhǎng)期的判斷，大行業(yè)小企業(yè)，未來(lái)公司規(guī)模和市值仍有很大的上升空間。從公司2023年秋季訂貨會(huì)和冬季訂貨會(huì)反饋的情況來(lái)看，經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)持續(xù)低迷短期內(nèi)對(duì)加盟商的信心形成了一定的打擊，秋冬訂貨會(huì)增速較春夏訂貨會(huì)增速出現(xiàn)了放緩。我們認(rèn)為，目前訂貨會(huì)顯示的增速放緩屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一方面，公司戰(zhàn)略定位于三四線市場(chǎng)，相對(duì)同業(yè)受到經(jīng)濟(jì)大勢(shì)的影響相對(duì)較小，雖然增速較以前放緩，但與同業(yè)比較仍處于較快的增長(zhǎng)區(qū)間，有“穿越周期”的潛力；另外一方面，我們認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)難改公司自身廣闊的市場(chǎng)空間和持續(xù)發(fā)展?jié)摿Α＝刂?022年底，公司總門店數(shù)量1784家，2022年?duì)I業(yè)收入16億，截止最新市價(jià)公司市值為61億，無(wú)論是與行業(yè)龍頭比較、還是放在公司所定位的細(xì)分市場(chǎng)，這幾個(gè)數(shù)據(jù)都明顯還有很大的上升空間。我們保守估計(jì)4000家店、營(yíng)業(yè)收入50個(gè)億（休閑服裝龍頭美邦的50%）是公司持續(xù)較快增長(zhǎng)的第一層目標(biāo)位，未來(lái)幾年仍有很大的上升空間。2、盈利預(yù)測(cè)及投資建議我們預(yù)計(jì)2023-2016年，公司營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到20.64億、28.67億、38.93億，分別同比增長(zhǎng)28.02%、38.86%、35.80%，凈利潤(rùn)分別達(dá)到3.49億、4.82億、6.57億，分別同比增長(zhǎng)27.88%、38.01%、36.35%，根據(jù)最新股本完全攤薄后的EPS分別為0.81元、1.11元、1.52元，PE分別為17倍、12倍、9倍。考慮到目前公司股價(jià)已經(jīng)反應(yīng)了下半年收入小幅放緩的預(yù)期，我們認(rèn)為，相對(duì)于公司創(chuàng)新戰(zhàn)略帶來(lái)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，公司當(dāng)前估值具備明顯的吸引力。六、風(fēng)險(xiǎn)提示1、經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)持續(xù)低迷，進(jìn)一步打擊加盟商信心，影響公司短期業(yè)績(jī)超預(yù)期。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)大勢(shì)低迷，盡管對(duì)三四線市場(chǎng)影響要小于一二線市場(chǎng)，但是公司的加盟商的實(shí)力普遍偏弱，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，短期信心受到影響。如果終端消費(fèi)持續(xù)沒有改善跡象，將進(jìn)一步打擊加盟商信心，從而明顯影響公司收入增速。2、內(nèi)部管理及終端提升不及預(yù)期。公司定位于三四類市場(chǎng)的青春休閑服行業(yè)，市場(chǎng)分散且差異化較大，要求公司必須建立完善的運(yùn)營(yíng)管理體系以與雜牌或者無(wú)牌服裝零售形成明顯差別。隨著公司渠道網(wǎng)絡(luò)和市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)張，如果公司不能夠建立全國(guó)化有效的管理運(yùn)營(yíng)體系，可能會(huì)影響到公司持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。3、一二線城市休閑服品牌渠道下沉超預(yù)期，三四線市場(chǎng)商業(yè)地產(chǎn)租金持續(xù)增長(zhǎng)。盡管短期內(nèi)一二線城市休閑服品牌很難“一步到位”渠道下沉，但是在國(guó)際品牌的加劇一二線城市競(jìng)爭(zhēng)的情況下，國(guó)內(nèi)休閑服品牌必然加快下沉力度甚至也有戰(zhàn)略定位轉(zhuǎn)型下移的可能。至少短期內(nèi)有可能推升三四線市場(chǎng)的商業(yè)地產(chǎn)租金，增加了公司加盟商的租金成本。4、網(wǎng)購(gòu)快速發(fā)展，對(duì)中低端休閑服裝的線下銷售沖擊超預(yù)期。盡管公司也著手開展網(wǎng)購(gòu)業(yè)務(wù)，但是短期內(nèi)公司主要收入仍然來(lái)自于線下業(yè)務(wù)。電子商務(wù)中，中低端休閑服飾網(wǎng)購(gòu)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，盡管中低點(diǎn)休閑服飾市場(chǎng)規(guī)模很大，但也可能對(duì)部分實(shí)體店形成沖擊。

2024年三線白酒行業(yè)分析報(bào)告2024年4月目錄一、三線白酒利好因素 PAGEREFToc368485545\h31、城鎮(zhèn)化提高帶來(lái)飲用量增加 PAGEREFToc368485546\h32、消費(fèi)升級(jí)下，短期內(nèi)三線名酒替代雜牌酒 PAGEREFToc368485547\h3二、三線白酒利空因素 PAGEREFToc368485548\h41、年輕人受教育程度提高，紅酒飲用量提升 PAGEREFToc368485549\h42、受競(jìng)爭(zhēng)打壓和消費(fèi)升級(jí)影響，被二線酒替代 PAGEREFToc368485550\h53、品牌力和價(jià)格有限，難以大范圍擴(kuò)張 PAGEREFToc368485551\h54、擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的成本攤銷問題 PAGEREFToc368485552\h7三、三線白酒：價(jià)格敏感度高，業(yè)績(jī)波動(dòng)大 PAGEREFToc368485553\h8四、主要競(jìng)爭(zhēng)品牌現(xiàn)狀及未來(lái)成長(zhǎng)性預(yù)判斷 PAGEREFToc368485554\h11五、老白干酒尚可期待 PAGEREFToc368485555\h12六、主要風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc368485556\h13一、三線白酒利好因素1、城鎮(zhèn)化提高帶來(lái)飲用量增加農(nóng)村白酒消費(fèi)的一個(gè)顯著特點(diǎn)是消費(fèi)呈集中性。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，農(nóng)村春節(jié)期間白酒銷量約占全年的75%以上，中秋節(jié)白酒的銷量約占全年的15%，剩余10%的白酒消費(fèi)多集中在農(nóng)村的紅白喜事中。由于消費(fèi)的集中性，農(nóng)村白酒消費(fèi)的彈性相對(duì)較小。城鎮(zhèn)化后，帶來(lái)社交的便捷性，商務(wù)往來(lái)和朋友宴請(qǐng)?jiān)黾樱约熬用褡陨硗獬鼍筒蜋C(jī)會(huì)增多，帶來(lái)白酒銷量的增加。2、消費(fèi)升級(jí)下，短期內(nèi)三線名酒替代雜牌酒我國(guó)已結(jié)束人口紅利時(shí)代，勞動(dòng)力數(shù)量在減少，供給壓力之下，居民收入增長(zhǎng)快于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尤其現(xiàn)行的教育制度對(duì)于技工等初級(jí)勞動(dòng)力培訓(xùn)不夠，初級(jí)勞動(dòng)者數(shù)據(jù)更加少，收入增幅更快。如一些木工、水泥工在華東地區(qū)的收入都已經(jīng)達(dá)到300-400元/天，遠(yuǎn)高于一般的辦公室普通職員。初級(jí)勞動(dòng)者，作為三線白酒的主要消費(fèi)群體，隨著收入的大幅提高，會(huì)更多的選擇三線名酒，一些雜牌酒將逐漸被取代，這在短期內(nèi)有利于三線名酒的增長(zhǎng)。二、三線白酒利空因素1、年輕人受教育程度提高，紅酒飲用量提升葡萄酒在精神特性上則是代表了品味和浪漫，文化教育程度越高則越容易接受葡萄酒文化。近年來(lái)，我國(guó)居民整體受教育程度在不斷提高，每年大學(xué)畢業(yè)生人數(shù)在不斷增加，他們的朋友聚會(huì)將更多的選擇紅酒消費(fèi)。2、受競(jìng)爭(zhēng)打壓和消費(fèi)升級(jí)影響，被二線酒替代過(guò)去在市場(chǎng)形勢(shì)很好的情況下，廠家產(chǎn)品線都往上走，二線白酒重點(diǎn)打造500-800的次高端產(chǎn)品，三線白酒也重點(diǎn)打造100-200價(jià)位的相對(duì)的“高端”產(chǎn)品。但在目前市場(chǎng)形勢(shì)相對(duì)轉(zhuǎn)冷的情形下，二線白酒對(duì)100-200價(jià)位的份額之爭(zhēng)是必然。此外，在消費(fèi)升級(jí)下，一部分原本消費(fèi)三線白酒的商務(wù)消費(fèi)和居民個(gè)人消費(fèi)會(huì)向二線白酒消費(fèi)轉(zhuǎn)移。中國(guó)人的愛面子文化，不同檔次的消費(fèi)是依據(jù)消費(fèi)能力而決定的。當(dāng)隨著居民收入提高，品質(zhì)意識(shí)增強(qiáng)，有能力消費(fèi)更高檔次的白酒時(shí)就有可能會(huì)選擇品質(zhì)更好品牌力更強(qiáng)的中高端白酒品牌。3、品牌力和價(jià)格有限，難以大范圍擴(kuò)張白酒蘊(yùn)含著濃厚的文化色彩，各省都有自己的三線地產(chǎn)酒，品牌忠誠(chéng)度都比較高。三線白酒由于品牌力有限，很難拓展其他區(qū)域市場(chǎng)。同時(shí)，也因?yàn)槿€白酒品牌高度不夠，定價(jià)低，即使拓展外圍市場(chǎng)，也無(wú)法支撐目前高昂的廣告費(fèi)、物流費(fèi)和銷售費(fèi)用。因此，三線白酒更多的局限于當(dāng)?shù)劁N售，大范圍擴(kuò)張的難度大，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的可能性比較小。4、擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的成本攤銷問題三線白酒的擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)成本分?jǐn)倖栴}，而隨著消費(fèi)升級(jí)，三線白酒的銷量在下降，成本分?jǐn)倖栴}會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重。因此，從長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，三線白酒謹(jǐn)慎樂觀。三、三線白酒：價(jià)格敏感度高，業(yè)績(jī)波動(dòng)大三線白酒由于凈利潤(rùn)率低，提價(jià)對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的敏感系數(shù)高，在市場(chǎng)供不應(yīng)求的情況下，各品牌都享受產(chǎn)品升級(jí)和提價(jià)后的豐厚盈利。但隨著市場(chǎng)政策環(huán)境變化，擴(kuò)產(chǎn)后的產(chǎn)能過(guò)剩，以及消費(fèi)升級(jí)部分消費(fèi)者向二線白酒轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)將供大于求，而由于三線白酒品牌力不夠，難以外延式擴(kuò)張，同時(shí)因?yàn)槠放票趬拘。?jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇，在原先提價(jià)后高利潤(rùn)的基數(shù)上，有可能因銷售費(fèi)用的大幅增加而帶來(lái)盈利的下降，從而有可能導(dǎo)致負(fù)增長(zhǎng)?；谏鲜龇治觯覀兣袛?，2024年上半年一線白酒價(jià)格下行主要打壓二線白酒，三線白酒尚處于平穩(wěn)運(yùn)行，2024年下半年將逐漸傳導(dǎo)到三線白酒，同時(shí)三線白酒內(nèi)部將加劇競(jìng)爭(zhēng)，增速下滑，部分品牌負(fù)增長(zhǎng)的可能性極大。而這些三線白酒品牌中，原本凈利潤(rùn)率高的品牌負(fù)增長(zhǎng)的可能性更大。從實(shí)際經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年二季度開始，除伊力特和青青稞酒之外，凈利率都大幅下挫。當(dāng)然這一方面三線白酒同樣深受反腐影響，另一方面在整個(gè)白酒行業(yè)都缺乏提價(jià)空間的情況下，三線白酒更缺乏品牌護(hù)城河，競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，凈利率下調(diào)是大勢(shì)所趨。四、主要競(jìng)爭(zhēng)品牌現(xiàn)狀及未來(lái)成長(zhǎng)性預(yù)判斷在政府反腐下，茅臺(tái)五糧液即使相對(duì)價(jià)位達(dá)到中檔水平，短期內(nèi)也很難成為政務(wù)接待用酒，而前階段茅臺(tái)五糧液都進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)，為消化產(chǎn)能茅臺(tái)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品“飛天”穩(wěn)價(jià)放量是勢(shì)在必然。從長(zhǎng)期來(lái)看，茅臺(tái)為了更好的盈利，不斷推出30年陳、50年陳的年份酒作為超高端產(chǎn)品銷售是戰(zhàn)略上更好的選擇?；诖耍覀兣袛嗾麄€(gè)白酒行業(yè)將在相當(dāng)長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)期內(nèi)，都難以有大的提價(jià)空間，三線白酒依靠提價(jià)增加盈利的模式很難再現(xiàn)。從消費(fèi)升級(jí)的角度看，前期三線白酒由低端向中低端內(nèi)在升級(jí)帶來(lái)的盈利增長(zhǎng)可能要大于因?yàn)橄M(fèi)升級(jí)被二線白酒替代的利潤(rùn)損失。因此，前期三線白酒業(yè)績(jī)還能保持一定的正增長(zhǎng)。而隨著時(shí)間的逐步推進(jìn)，三線白酒將因消費(fèi)升級(jí)不斷的被二線白酒替代，三線白酒的消費(fèi)群體將越來(lái)越少，增速會(huì)越來(lái)越低，而之前因?yàn)閿U(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的成本攤銷任務(wù)就越來(lái)越重，在某個(gè)時(shí)期會(huì)成為拐點(diǎn)進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)階段。從大邏輯來(lái)看，社會(huì)的進(jìn)步，最終淘汰的是落后的產(chǎn)品。如果白酒行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步規(guī)范，釀造工藝上的固態(tài)法和液態(tài)法進(jìn)一步標(biāo)注，則目前銷售較高價(jià)位的三線白酒，其生存空間就愈發(fā)受到限制。因此，從長(zhǎng)周期來(lái)看，三線白酒并不是更好的投資標(biāo)的。五、老白干酒尚可期待在三線白酒中，我們認(rèn)為基于目前的盈利能力和估值水平，如果公司進(jìn)行大刀闊斧的營(yíng)銷改革，業(yè)績(jī)?nèi)杂泻艽蟾纳瓶臻g的是老白干酒。（1）具備做全國(guó)市場(chǎng)的潛力。老白干的“老”，是指歷史悠久；“白”，是指酒質(zhì)清澈；“干”，是指酒度高，燃燒不留水份。老白干的名字概括了其品牌特點(diǎn)，即歷史悠久、香型特殊、品質(zhì)干烈與眾不同。在所有白酒中，老白干的67度高度酒最具特征，公司完全可以開辟一個(gè)新的品類——中國(guó)第一烈酒，來(lái)運(yùn)作全國(guó)市場(chǎng)，而且“老白干”這個(gè)品牌名代表烈酒這個(gè)品類是最恰當(dāng)不過(guò)了，在中國(guó)所有白酒品牌中具有很強(qiáng)的排他性。中國(guó)消費(fèi)者千千萬(wàn)萬(wàn)，總有些消費(fèi)者喜歡走極端，中國(guó)第一烈酒也一定能尋找到適合自己的細(xì)分市場(chǎng)。（2）與金種子比有很多優(yōu)勢(shì)。與金種子酒比較，老白干酒在品牌力、產(chǎn)品特性、區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境方面都有很大優(yōu)勢(shì)，但在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和薪酬激勵(lì)方面存在明顯不足。如果公司進(jìn)一步梳理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大管理層激勵(lì)，提升員工工作動(dòng)力，公司業(yè)績(jī)?nèi)杂泻艽蟾纳瓶臻g。但上述改進(jìn)措施何時(shí)實(shí)施，仍有待觀察。六、主要風(fēng)險(xiǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，居民消費(fèi)升級(jí)困難。

2024年健康服務(wù)行業(yè)分析報(bào)告目錄一、綜述 PAGEREFToc370156108\h41、政策 PAGEREFToc370156109\h42、主要發(fā)展方向 PAGEREFToc370156110\h4（1）發(fā)展目標(biāo)十分明確，涵蓋領(lǐng)域廣泛 PAGEREFToc370156111\h5（2）加大醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域開放力度，全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù) PAGEREFToc370156112\h5（3）重點(diǎn)扶持領(lǐng)域涵蓋廣泛 PAGEREFToc370156113\h6（4）著力加大服務(wù)業(yè)的開放力度 PAGEREFToc370156114\h6（5）全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù) PAGEREFToc370156115\h7二、醫(yī)療服務(wù) PAGEREFToc370156116\h71、放寬準(zhǔn)入條件，明確法無(wú)禁止則準(zhǔn)入 PAGEREFToc370156117\h72、公立醫(yī)院改制試點(diǎn) PAGEREFToc370156118\h83、體制內(nèi)外平等政策 PAGEREFToc370156119\h84、非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià) PAGEREFToc370156120\h95、大力發(fā)展第三方服務(wù) PAGEREFToc370156121\h96、其他服務(wù)業(yè) PAGEREFToc370156122\h10三、醫(yī)療器械 PAGEREFToc370156123\h11四、商業(yè)保險(xiǎn) PAGEREFToc370156124\h13五、醫(yī)療信息化 PAGEREFToc370156125\h15六、中醫(yī)藥 PAGEREFToc370156126\h15七、醫(yī)療旅游 PAGEREFToc370156127\h16一、綜述1、政策國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》，力爭(zhēng)到2024年，基本建立覆蓋全生命周期、內(nèi)涵豐富、結(jié)構(gòu)合理的健康服務(wù)業(yè)體系，健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達(dá)到8萬(wàn)億元以上。提出了促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的政策措施。一是放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，簡(jiǎn)化緊缺型醫(yī)療機(jī)構(gòu)和連鎖經(jīng)營(yíng)服務(wù)企業(yè)的審批、登記手續(xù)，放寬對(duì)營(yíng)利性醫(yī)院市場(chǎng)準(zhǔn)入和配置大型設(shè)備的限制。二是加強(qiáng)規(guī)劃布局和用地保障，擴(kuò)大健康服務(wù)業(yè)用地供給，優(yōu)先保障非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)用地。三是優(yōu)化投融資引導(dǎo)政策，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新適合健康服務(wù)業(yè)特點(diǎn)的金融產(chǎn)品和服務(wù)方式。2、主要發(fā)展方向文件指出了主要發(fā)展方向：一是大力發(fā)展醫(yī)療服務(wù)。加快形成多元辦醫(yī)格局，落實(shí)鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)的各項(xiàng)優(yōu)惠政策，優(yōu)化醫(yī)療服務(wù)資源配置，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)資源向貧困地區(qū)和農(nóng)村延伸。推動(dòng)發(fā)展專業(yè)規(guī)范的護(hù)理服務(wù)。二是加快發(fā)展健康養(yǎng)老服務(wù)，推進(jìn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)與養(yǎng)老機(jī)構(gòu)等加強(qiáng)合作，提高社區(qū)為老年人提供日常護(hù)理、慢性病管理、中醫(yī)保健等醫(yī)療服務(wù)的能力。三是積極發(fā)展健康保險(xiǎn)。四是全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)。以及發(fā)展健康體檢咨詢、培育健康服務(wù)業(yè)相關(guān)支撐產(chǎn)業(yè)、大力發(fā)展第三方檢驗(yàn)檢查、評(píng)價(jià)、研發(fā)等服務(wù)。（1）發(fā)展目標(biāo)十分明確，涵蓋領(lǐng)域廣泛1、本次意見提出到2024年健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達(dá)到8萬(wàn)億以上，按照目前占GDP5%左右的規(guī)模計(jì)算，未來(lái)行業(yè)增速將在15%左右。2、到2024年，基本建立覆蓋全生命周期、內(nèi)涵豐富、結(jié)構(gòu)合理的健康服務(wù)業(yè)體系，打造一批具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)集群。明顯提高醫(yī)療服務(wù)能力，健康管理和服務(wù)水平，完善健康保險(xiǎn)，提高商業(yè)保險(xiǎn)在衛(wèi)生總費(fèi)用中的比重，擴(kuò)大健康服務(wù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模，優(yōu)化健康服務(wù)業(yè)發(fā)展環(huán)境。（2）加大醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域開放力度，全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)本次意見涵蓋廣泛，主要對(duì)醫(yī)院、診斷檢驗(yàn)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、商業(yè)保險(xiǎn)、中醫(yī)藥保健、體檢咨詢、服務(wù)外包、健康信息化、醫(yī)療器械等領(lǐng)域的市場(chǎng)準(zhǔn)入，規(guī)劃布局和用地保障、投融資引導(dǎo)政策、財(cái)稅價(jià)格政策等方面以大力支持。積極支持社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，并首次在細(xì)節(jié)上給予充分支持，明確法律法規(guī)沒有明令禁入的領(lǐng)域，都須向社會(huì)資本開放，對(duì)待非公立和公立機(jī)構(gòu)一視同仁，有利于民營(yíng)資本真正進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，加快設(shè)立各類醫(yī)療機(jī)構(gòu)的步伐。發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)包括推動(dòng)中醫(yī)服務(wù)，包括推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開設(shè)中醫(yī)服務(wù)和鼓勵(lì)藥店中醫(yī)坐診，開發(fā)藥食同用的中藥材和保健品等，有利于保健品和中藥材行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。（3）重點(diǎn)扶持領(lǐng)域涵蓋廣泛此次促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見主要涉及醫(yī)院、診斷檢驗(yàn)、健康信息化、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、商業(yè)保險(xiǎn)、中醫(yī)藥保健、體檢咨詢、醫(yī)療器械、服務(wù)外包等幾個(gè)方面。（4）著力加大服務(wù)業(yè)的開放力度支持社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，最初在2024年《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)意見》中系統(tǒng)提出，但始終未能涉及細(xì)節(jié)，由于缺乏具體的政策和措施，非公立醫(yī)院尤其是營(yíng)利性醫(yī)院的發(fā)展在過(guò)去一直受到制約，此次意見明確要各地取消不合理的規(guī)定，加快落實(shí)非公立和公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)準(zhǔn)入、社保定點(diǎn)、重點(diǎn)?？平ㄔO(shè)、職稱評(píng)定、學(xué)術(shù)地位、等級(jí)評(píng)審、技術(shù)準(zhǔn)入等方面同等對(duì)待的政策。加大服務(wù)業(yè)的開放力度有利于社會(huì)資本更快進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域。此外，該意見還鼓勵(lì)發(fā)展醫(yī)院管理集團(tuán)，引導(dǎo)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)規(guī)?；l(fā)展，有利于連鎖?？坪途C合性醫(yī)院集團(tuán)的發(fā)展。我們認(rèn)為加大服務(wù)業(yè)開放力度將利好連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)：通策醫(yī)療、愛爾眼科，迪安診斷，達(dá)安基因，復(fù)星醫(yī)藥，金陵藥業(yè)，開元投資。（5）全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)主要包括兩個(gè)方面：1、提升中醫(yī)藥服務(wù)能力，包括推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)中醫(yī)服務(wù)，鼓勵(lì)零售藥店提供中醫(yī)坐堂診療；2、開發(fā)中醫(yī)保健產(chǎn)品，包括種植中藥材及其產(chǎn)品研發(fā)和應(yīng)用，推動(dòng)中醫(yī)養(yǎng)生保健等。我們認(rèn)為通過(guò)中醫(yī)養(yǎng)生防未病治已病，是國(guó)家節(jié)省醫(yī)療資源的方式，有利于中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和保健品行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，利好康美藥業(yè)，湯臣倍健，東阿阿膠，同仁堂。二、醫(yī)療服務(wù)1、放寬準(zhǔn)入條件，明確法無(wú)禁止則準(zhǔn)入醫(yī)療服務(wù)業(yè)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)得以明確，有望進(jìn)入野蠻生長(zhǎng)階段。2、公立醫(yī)院改制試點(diǎn)鼓勵(lì)企業(yè)、慈善機(jī)構(gòu)、基金會(huì)、商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等以出資新建、參與改制、托管、公辦民營(yíng)等多種形式投資醫(yī)療服務(wù)業(yè)。重點(diǎn)在于《意見》明確提出將在部分地區(qū)建立公立醫(yī)院改制試點(diǎn)。鼓勵(lì)各界投資醫(yī)療服務(wù)是之前一貫的政策，，但投資形式的敘述更為具體。3、體制內(nèi)外平等政策非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)與公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)準(zhǔn)入、社會(huì)保險(xiǎn)定點(diǎn)、重點(diǎn)?？平ㄔO(shè)、職稱評(píng)定、學(xué)術(shù)地位、等級(jí)評(píng)審、技術(shù)準(zhǔn)入、水電熱同價(jià)等方面實(shí)行平等對(duì)待的政策。市場(chǎng)準(zhǔn)入、社會(huì)保險(xiǎn)定點(diǎn)、重點(diǎn)?？平ㄔO(shè)、水電熱同價(jià)等方面的平等政策顯然有利于非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的建設(shè)。但制約非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展的根本因素并不是以上因素，而是公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的人才優(yōu)勢(shì)，因此職稱評(píng)定、學(xué)術(shù)地位等方面的平等政策才是非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)能夠發(fā)展的根本保障。同時(shí)，《意見》的內(nèi)容還包括促進(jìn)人才流動(dòng)的政策，例如，加快推進(jìn)規(guī)范的醫(yī)師多點(diǎn)執(zhí)業(yè)，以及在人才培養(yǎng)、培訓(xùn)和進(jìn)修等給予非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)支持，并探索公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)與非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)在技術(shù)和人才等方面的合作機(jī)制。此外，公立醫(yī)院改制也是人才向非公立流動(dòng)的一個(gè)重要來(lái)源。在以上人才流動(dòng)政策的支持下，未來(lái)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的高端人才有望向非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)流動(dòng)，這是未來(lái)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)能夠最終發(fā)展壯大的根本保障，如果相關(guān)意見能夠得以貫徹實(shí)施，那么對(duì)于現(xiàn)行醫(yī)療服務(wù)體系的改變將是巨大的，非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的發(fā)展也將進(jìn)入黃金時(shí)代。主營(yíng)醫(yī)院業(yè)務(wù)的上市公司有通策醫(yī)療、愛爾眼科。從事醫(yī)院建設(shè)、潔凈手術(shù)室建設(shè)的上市公司尚榮醫(yī)療也將受益。兼營(yíng)醫(yī)院業(yè)務(wù)的上市公司有復(fù)星醫(yī)藥、馬應(yīng)龍、開元投資、金陵藥業(yè)、益佰制藥、誠(chéng)志股份、雙鷺?biāo)帢I(yè)、康美藥業(yè)、三精制藥、華潤(rùn)三九等。4、非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)是非公立相對(duì)于公立的一個(gè)最大的“不公平”，由于國(guó)家定位公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)主要保障基本醫(yī)療需求，因此對(duì)于醫(yī)療服務(wù)價(jià)格必然有所限制，因此公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)大多盈利很少。非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)不受此限制，其盈利能力將大幅提高，也有利于吸引更多的投資進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域。在資金充裕的前提下，非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)更容易發(fā)展高端醫(yī)療，并為高端人才支付更高的薪酬，從而在吸引人才方面具有更大的優(yōu)勢(shì)。如果說(shuō)平等政策使得非公立與公立可以平等競(jìng)爭(zhēng)，那么該項(xiàng)政策毫無(wú)疑問使得非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)具有了巨大的優(yōu)勢(shì)，甚至是決定性的優(yōu)勢(shì)。5、大力發(fā)展第三方服務(wù)引導(dǎo)發(fā)展專業(yè)的醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心和影像中心。支持發(fā)展第三方的醫(yī)療服務(wù)評(píng)價(jià)、健康管理服務(wù)評(píng)價(jià)，以及健康市場(chǎng)調(diào)查和咨詢服務(wù)。公平對(duì)待社會(huì)力量提供食品藥品檢測(cè)服務(wù)。鼓勵(lì)藥學(xué)研究、臨床試驗(yàn)等生物醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)外包。完善科技中介體系，大力發(fā)展專業(yè)化、市場(chǎng)化的醫(yī)藥科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)。（1）引導(dǎo)發(fā)展專業(yè)的醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心和影像中心。利好檢測(cè)試劑（科華生物，達(dá)安基因，迪安診斷、博暉創(chuàng)新、陽(yáng)普醫(yī)療等）和影像設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)（華潤(rùn)萬(wàn)東、東軟集團(tuán)、理邦儀器、新華醫(yī)療、樂普醫(yī)療）。（2）公平對(duì)待社會(huì)力量提供食品藥品檢測(cè)服務(wù)。相關(guān)個(gè)股達(dá)安基因：公司與三元科技合資創(chuàng)立的廣東達(dá)元食品藥品安全技術(shù)公司，從事食品安檢產(chǎn)品的開發(fā)研究，公司持股40%。（3）鼓勵(lì)藥學(xué)研究、臨床試驗(yàn)等生物醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)外包（泰格醫(yī)藥）6、其他服務(wù)業(yè)發(fā)展健康體檢、咨詢等健康服務(wù)業(yè)。相關(guān)個(gè)股：慈銘體檢。三、醫(yī)療器械醫(yī)療服務(wù)的發(fā)展，其硬件基礎(chǔ)是醫(yī)療器械，如果說(shuō)醫(yī)療服務(wù)的發(fā)展迎來(lái)了黃金發(fā)展期，那醫(yī)療器械毫無(wú)疑問將率先受益，并且即使醫(yī)療服務(wù)仍然處在發(fā)展過(guò)程中的投入期，醫(yī)療服務(wù)