杜邦分析法下的天潤企業(yè)財務報表分析

杜邦分析法下的天潤企業(yè)財務報表分析摘要本文首先概述了杜邦分析法的意義和研究目的，介紹了杜邦分析法的構成以及其基本原理，然后介紹了每個構成杜邦分析法的指標對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的影響以及各個指標之間的關系。以天潤乳業(yè)為例，在闡述了企業(yè)的經(jīng)營背景之后，利用杜邦分析法對企業(yè)的財務狀況進行了分析，針對其中最為重要的幾項指標做出了系統(tǒng)性的概論，包括權益凈利率、資產(chǎn)凈利率、權益乘數(shù)等都一一進行了分析。希望能借以為杜邦分析法在該企業(yè)中獲得更好應用提供技術上的支持，最終達到暴露出企業(yè)現(xiàn)經(jīng)營問題的目的，并預測出與之相關的影響因素。針對杜邦分析法下的財務數(shù)據(jù)披露的問題，本文利用專業(yè)知識，為企業(yè)經(jīng)營提出了五個解決方法。最后，以天潤乳業(yè)為出發(fā)點，由點到面，由一家企業(yè)出發(fā)投視到整個乳制品行業(yè)，審視行業(yè)容易出現(xiàn)的問題以及可能存在的行業(yè)利益點，呼吁全行業(yè)響應政策發(fā)展。關鍵詞：杜邦分析法股東權益報酬率盈利能力營運能力權益乘數(shù)財務報表分析AbstractThispaperfirstsummarizesthesignificanceandresearchpurposeofDuPontanalysis,introducesthecompositionofDuPontanalysisanditsbasicprinciples,thenintroducestheimpactofeachindexofDuPontanalysisonbusinessoperationsandtherelationshipbetweenthevariousindicators.TakingTianrunDairyIndustryasanexample,afterexpoundingthebusinessbackgroundofthecompany,thepaperanalyzedthefinancialsituationofthecompanyusingDuPontAnalysis,andmadeasystematicintroductiontothemostimportantindicators.Includingequitynetinterestrates,assetnetinterestrates,andequitymultipliersareallanalyzedonebyone.ItishopedthatDuPontanalysiscanprovidetechnicalsupportforbetterapplicationintheenterprise,andfinallyachievethepurposeofexposingthecurrentbusinessproblemsoftheenterprise,andpredicttherelatedinfluencingfactors.AimingatthefinancialdatadisclosureproblemunderDuPontanalysismethod,thispaperputsforwardfivesolutionsforbusinessoperationbyusingprofessionalknowledge.Finally,takingtianrundairyindustryasastartingpoint,frompointtopoint,acompanysetouttolookattheentiredairyindustry,examinetheindustry'seasyproblemsandpossibleindustrialinterests,andcallfortheentireindustrytorespondtopolicydevelopment.Keywords：DuPontAnalysis；returnonstockholder’sequity；earningpower；servicepower；equitymultiplier；financialstatementanalysis；目錄一、引言 1(一)研究目的與意義 11.研究目的 12.理論意義 13.現(xiàn)實意義 1二、杜邦分析法及其分析 2(一)杜邦分析法 2(二)杜邦分析法基本原理 2(三)杜邦分析法中各指標的計算公式 21.股東權益報酬率 22.權益乘數(shù) 23.資產(chǎn)凈利率 24.銷售凈利率 25.總資產(chǎn)周轉率 26.凈利潤 27.資產(chǎn)總額 3(四)杜邦分析體系各財務指標之間的關系 3(五)杜邦分析法中主要指標解釋說明 31.權益凈利率 32.資產(chǎn)負債率 33.銷售凈利率 34.總資產(chǎn)周轉率 4(六)杜邦分析法與各財務指標之間的聯(lián)系 4三、天潤乳業(yè)簡介 4四、杜邦分析法在天潤乳業(yè)財務分析中的應用 5(一)股東權益報酬率分析 51.股東權益報酬率雙因素分析 52.股東權益報酬率三因素分析 7(二)盈利能力分析 83.銷售收入分析 84.成本費用分析 9(三)營運能力分析 95.應收賬款周轉率分析 106.存貨周轉率的分析 107.固定資產(chǎn)周轉率分析 108.權益乘數(shù)的分析 11五、對天潤乳業(yè)的建議 11(一)加強成本費用管理，努力促進盈利能力上升 11(二)提升資本的營運能力 11(三)降低資本成本，適度開展負債經(jīng)營 12(四)培育企業(yè)的核心競爭力 12(五)充分利用國家政策 13六、總結 13參考文獻 15引言研究目的與意義研究目的在社會經(jīng)濟發(fā)展的過程中，企業(yè)作為重要的發(fā)展支柱占據(jù)著舉足輕重的地位。但由于競爭的激烈，往往會出現(xiàn)一些企業(yè)發(fā)展的較為順利，而一些企業(yè)的經(jīng)營正在或即將面臨著危機。企業(yè)要想生存無外乎需要具備多方面的條件及能力，如償還債務的能力、持續(xù)盈利的能力、健康運營的能力及創(chuàng)新發(fā)展的能力等，與以上所述能力需求相關的，企業(yè)可以借助財務指標、財務報表亦或是其他財務相關的反饋信息等來分析企業(yè)的發(fā)展狀況，刨析出企業(yè)運營的問題點繼而加以改進。采用杜邦分析法，在對財務比率進行分析可以讓我們清晰地看到各比率之間的聯(lián)系，條理清晰，層次明顯，方便財務報表的分析者更快速更有效率地了解企業(yè)的經(jīng)營狀況和存在的問題，隨后給出相對應的解決方法。本文通過對公司的償債能力、盈利能力、運營能力、成長能力的分析以及杜邦分析，得到了公司財務發(fā)展的綜合趨勢與結論，并對它的發(fā)展提出合理化的建議，提高企業(yè)競爭力。理論意義杜邦分析法中涉及到的一些財務指標，如凈利潤、資產(chǎn)凈利率、權益乘數(shù)等，這些指標是直接性反應企業(yè)盈利狀況的關鍵性指標。在分析評價或指定企業(yè)現(xiàn)狀及未來發(fā)展策略的過程中管理層可以對照以上指標間的相互關系，對公司進行最大高效率的資產(chǎn)管理，以及根據(jù)聯(lián)系思考如何獲得股東投資回報最大化。假設無法對相應財務比率進行較好的分析，無法揭露企業(yè)經(jīng)營中的問題，得不到解決方法，將會影響到企業(yè)經(jīng)營決策的科學性和正確性，從而阻礙了提高企業(yè)管理水平和加強企業(yè)競爭力的道路。因此，如何運用杜邦分析法對企業(yè)重要財務指標進行合理的闡述，如何加強對企業(yè)運營過程中出現(xiàn)的問題進行消化改良，如何更科學化的管理，對提高企業(yè)發(fā)展水平與社會經(jīng)濟效益具有重要意義?，F(xiàn)實意義隨著乳制品行業(yè)的飛速發(fā)展，企業(yè)對財務數(shù)據(jù)管理意識日益增強，加強對財務報表的監(jiān)控和通過財務報表看問題已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。而無論通過哪種方法分析財務報表，其最終目的都是要通過財務報表披露的問題對整個經(jīng)營系統(tǒng)的進行優(yōu)化，在保證優(yōu)質的乳制品生產(chǎn)水平的前提下，實現(xiàn)對產(chǎn)品流通的各個環(huán)節(jié)進行良好的把控。簡而言之，財務報表在企業(yè)經(jīng)營的環(huán)節(jié)中充當了非常重要的角色，而杜邦分析法則是一種相對合理的方法，能夠很好地整合當中重要的幾項財務指標，對企業(yè)的發(fā)展做一個很好的總結和對未來的展望。從企業(yè)財務報表分析入手，對于企業(yè)的經(jīng)營管理具有重要的意義。本論文通過對天潤乳業(yè)的考察，獲取該公司各項成本的具體信息與相應數(shù)據(jù)，對其進行分析說明，發(fā)現(xiàn)其中存在的問題。再結合查閱到的相關資料與文獻，得出相對應的方案以及解決方法，提出合理建議杜邦分析法及其分析杜邦分析法杜邦分析法是一種針對財務比率指標間相互關系的研究方法，這些比率指標或與企業(yè)的利潤相關或與企業(yè)股東的權益相關，因此，對這些比率指標的分析能進一步預測出企業(yè)的盈利狀況并科學化的獲取到股東權益分配的情況。執(zhí)行杜邦分析法的目的是構建一套最終的財務指標評測體系，首先采用分層逐級相乘的方式將一些關鍵性的比率指標進行相乘，其次分析其相互間的關系，最后根據(jù)關系網(wǎng)構建出指標應用系統(tǒng)。利用這個系統(tǒng)我們可以明確企業(yè)的經(jīng)營運作情況，可以分析并預測出企業(yè)的問題與發(fā)展趨勢。關于以上所述的這種分析方法其最早的應用出現(xiàn)在美國杜邦公司，也就由此而命名——杜邦分析法。杜邦分析法基本原理杜邦分析法提出的是一種基于整個體系而進行的財務指標間相互關系分析的方式方法，最終的目的是根據(jù)分析出的關系成果為企業(yè)的發(fā)展做出指導。存在于杜邦分析法中的財務指標多是比率指標，這些比率性指標存在于企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)過程中與企業(yè)的狀況息息相關，因此，針對這些指標采用一定的科學方法對其進行分析具有著重要的意義，杜邦分析憑借其充分的科學性足以能為分析提供堅實的理論基礎。杜邦分析法中各指標的計算公式1.股東權益報酬率=凈利÷凈資產(chǎn)＝資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)2.權益乘數(shù)=所有者權益總額÷資產(chǎn)總額＝1÷（1-資產(chǎn)負債率）3.資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率4.銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入5.總資產(chǎn)周轉率=銷售收入÷資產(chǎn)總額6.凈利潤=銷售收入－全部成本+其它利潤－所得稅其中：全部成本=營業(yè)成本+管理費用+銷售費用+財務費用7.資產(chǎn)總額=長期資產(chǎn)+流動資產(chǎn)其中：流動資產(chǎn)=現(xiàn)金有價證券+應收賬款+存貨+其它流動資產(chǎn)杜邦分析體系各財務指標之間的關系關于杜邦分析法的應用，可以結合杜邦分析圖進行直觀的理解。從圖形中很容易能看出各財務指標之間的關系性，特別是與企業(yè)權益凈利率關系最緊密的三個指標，包括銷售凈利率、總資產(chǎn)的周轉率和權益乘數(shù)，其在圖表中占據(jù)著重要的關系位置。依據(jù)逐層分解，系統(tǒng)中顯示出來的各指標間都有著直接或間接的聯(lián)系，而這些關聯(lián)性正式我們分析企業(yè)狀況的依據(jù)，也可謂是工具。只有具備了這種復雜的關系網(wǎng)特性，所分析出的結果才具備高度權威性。杜邦分析法中主要指標解釋說明權益凈利率權益凈利率在企業(yè)財務指標中屬于一種大內容指標，它所包含的內涵較多，因此，也可對其進行細化分解。分解權益凈利率需要考慮影響權益凈利率本身的各要素，如權益乘數(shù)、銷售情況以及總資產(chǎn)等，從財務數(shù)據(jù)語言角度出發(fā)對權益凈利率進行解刨，其組成要素設定為權益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率。以上每個要素都有其特定的含義，如權益乘數(shù)描述的是企業(yè)的負債比例情況、銷售凈利率描述的是企業(yè)的盈利能力。經(jīng)過層層分解之后，我們把權益凈利率這樣影響因素復雜密集的大概念，分解成為多維的，具體的幾個方面，我們可以看得到指標的升降起伏分別說明了企業(yè)存在著什么樣的問題。一項大指標分解成多個小指標，比單獨的一項指標更能反映出影響企業(yè)盈利的重要因素，比一項指標更能提供更準確的、更有價值的信息，針對信息反映給財務人員分析人員的問題，提出更有效的解決方法。資產(chǎn)負債率反應資產(chǎn)負債率的指標為權益乘數(shù)，其兩者之間成正相關關系，即企業(yè)的負債率越高，權益乘數(shù)顯示出的數(shù)值越大。因此，也可以說如果企業(yè)的權益乘數(shù)較大并不是一件好事，它從側面反應的是企業(yè)的負債較多。與資產(chǎn)相關的另一個指標資產(chǎn)凈利率體現(xiàn)在企業(yè)運營中與企業(yè)的銷售情況、企業(yè)的資金周轉情況相關，其是一個具備綜合性的財務指標。銷售凈利率在以上所述企業(yè)資產(chǎn)凈利率的過程中，涉及到一項與企業(yè)銷售情況相關的指標即銷售凈利率，關于這一指標的概念性定論可從企業(yè)的銷售收入及生產(chǎn)成本兩方面展開，如降低企業(yè)生產(chǎn)成本可提升企業(yè)的銷售凈利率，控制成本能幫助企業(yè)找到利率點的平衡，有助于企業(yè)的活躍經(jīng)營。通過對成本進行分類，梳理每項成本支出費用并把他們列式出來，可以很好地幫助企業(yè)分析成本的具體構成，在思考如何減低成本的時候，能夠給出強有力的參考價值。為控制成本提供可靠的依據(jù)。如果更加細化銷售凈利率，將其做進一步的分解，最終可以構造出的分解體系內會涉及到銷售的成本率、銷售相關的其它方面利潤率以及銷售稅金相關的利率等項目，以上每個指標還可分層解刨，將銷售成本率分解為銷售期間的費用率和毛利率兩項。分解的目的是為弄清各個指標間的相互關系，更為挖掘出其相互間相互影響的規(guī)律?？傎Y產(chǎn)周轉率反應企業(yè)盈利能力的另一個重要指標為總資產(chǎn)的周轉率，它是一項能力評測指標。根據(jù)這一指標我們可以分析出企業(yè)的銷售收入能力、償債能力等，由此可進一步推斷出企業(yè)未來發(fā)展的趨勢及發(fā)展?jié)摿?。在杜邦分析法中針對總資產(chǎn)周轉率需要做出的是對流動資產(chǎn)的周轉率、存貨的周轉率和應收賬款的周轉率等細分指標進行的分析，采用的分析模式是分點獲取信息，綜合判斷各個數(shù)據(jù)是否對企業(yè)資產(chǎn)周轉率產(chǎn)生影響，還有怎樣才能提高總資產(chǎn)周轉率。杜邦分析法與各財務指標之間的聯(lián)系結合杜邦分析圖，針對圖中所包含的各項財務指標我們不僅需要做出指標含義的理解還需要對其之間的關系做出詳細的分析，從分解到分析是適用于此系統(tǒng)性關系網(wǎng)的操作手段。不難看出處于此圖形中最核心位置的指標為股東權益報酬率，這項指標對于企業(yè)來說具有重要的意義，通過它能透徹明確股東權益的獲得情況，利用它可制定出滿足股東權益最大化提升的相關改進措施。杜邦系統(tǒng)中與股東權益報酬率指標密切相連的還包括了其它各項財務指標，而這些指標又進一步與企業(yè)的銷售經(jīng)營、發(fā)展運營、成本控制等狀況息息相關。面對以上系統(tǒng)內關系現(xiàn)狀的研究是更好執(zhí)行杜邦分析法的目的，也是為能為企業(yè)提供價值最大化目標實現(xiàn)的科學方式。在此過程中，杜邦分析法以及杜邦分析圖的運用是為更好解析各財務指標間關系狀況提供的堅實理論基礎。天潤乳業(yè)簡介并非乳業(yè)起家的天潤集團可謂是半路出家，從造紙行業(yè)跨入到乳制品制造業(yè)，企業(yè)面臨著巨大的挑戰(zhàn)，但在不斷的努力經(jīng)營中如今獲得了良好的運營成效。2014年1月新疆天潤乳業(yè)股份有限公司注冊，發(fā)展至今歸屬于其名下的子公司包括了天潤科技、天澳牧業(yè)等。自2014年9月收購天澳牧業(yè)以來，如今自給自足的奶源讓天潤在乳制品的研發(fā)生產(chǎn)上不僅獲得了量的提升更有著品質化的轉變，多品類優(yōu)質化是天潤乳業(yè)產(chǎn)品開發(fā)的優(yōu)勢，包括巴氏奶、UTH、酸奶、乳飲料等在內天潤的產(chǎn)品種類如今已達100余種。杜邦分析法在天潤乳業(yè)財務分析中的應用本文以天潤乳業(yè)作為分析對象，將杜邦分析法使用其中，從趨勢、因素等方面入手進行了關于天潤乳業(yè)財務狀況的系統(tǒng)化分析，如下：股東權益報酬率分析結合2014-2017年財務報表數(shù)據(jù)，繪制以下包含銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉率、資產(chǎn)負債率等在內的具體指標顯示表1：2014年2015年2016年2017年銷售凈利率（%）6.519.092511.4559.935總資產(chǎn)周轉率（%）0.44250.48250.48250.5875總資產(chǎn)凈利率（%）2.85254.52755.42755.6325資產(chǎn)負債率（%）39.5240.477533.137534.1675權益乘數(shù)（%）1.8151.82251.6051.63股東權益報酬率（%）5.17738.25148.71119.181對于企業(yè)而言，企業(yè)如何進行良好的管理運營，如何進行有效高質量的融資、以及如何進行科學化的財務決策，種種行為都關系著企業(yè)的發(fā)展與存亡。與以上問題密切相關的映射到財務中的指標化項目可用股東權益報酬率來加以描述，報酬率的大小能明確股東的獲利情況，也可根據(jù)此指標率的大小來反饋出與以上問題相關的影響因素。與之類似，投資者或企業(yè)的決策者該如何做出判斷對企業(yè)執(zhí)行有利于業(yè)績提升的決策，亦或是該如何指揮企業(yè)進行有效的管理，在財務中可借助針對凈資產(chǎn)收益率指標的分析做出解答。股東權益報酬率雙因素分析公式1-1：股東權益報酬率=總資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)以公式方式對股東權益報酬率進行描述，見公式1-1可知股東權益報酬率的高低不僅于總資產(chǎn)凈利率有關還與權益乘數(shù)的數(shù)值相關。而乘數(shù)與比率數(shù)值的乘積描述出的是一種能力效果，當企業(yè)的資產(chǎn)凈利率越高，企業(yè)股東的權益越大，說明企業(yè)股東獲得的回報就越高。相應，如果報酬率越高展現(xiàn)出的企業(yè)總資產(chǎn)的利用效果也就越好，效果的好壞更進一步說明了企業(yè)在管理經(jīng)營上具有著較強的實力，最后可能獲得最大化的管理成效?；谝陨纤鲋笜嗽诙虐钅Ｐ椭械恼宫F(xiàn)，這里結合了因素分析法針對2014-2016年間的天潤乳業(yè)進行了股東權益報酬率影響因素的分析，如下：2014年：股東權益報酬率2.8525%×1.815=5.1773%①替換總資產(chǎn)凈利率4.5275%×1.815=8.2174%②替換權益乘數(shù)4.5275%×1.8225=8.2514%③總資產(chǎn)凈利率2015年的上升幅度對股東權益報酬率的影響，公式表示為：②-①=8.2174%-5.1773%=3.0401%總權益乘數(shù)在2015年的上升幅度對股東權益報酬率的影響，公式表示為：③-②=8.2514%-8.2174%=0.034%2015年：股東權益報酬率4.5275%×1.8225=8.2514%①替換總資產(chǎn)凈利率5.4275%×1.8225=9.8916%②替換權益乘數(shù)5.4275%×1.605=8.7111%③2016年總資產(chǎn)凈利率的上升對股東權益報酬率的影響為：②-①=9.8916%-8.2514%=1.6402%2016年總權益乘數(shù)的下降對股東權益報酬率的影響為：③-②=8.7111%-9.8916%=-1.1805%2016年：股東權益報酬率5.4275%×1.605=8.7111%①替換總資產(chǎn)凈利率5.6325%×1.605=9.0402%②替換權益乘數(shù)5.6325%×1.63=9.181%③2017年總資產(chǎn)凈利率的上升對股東權益報酬率的影響為：②-①=9.0402%-8.7111%=0.3291%2017年總權益乘數(shù)的上升對股東權益報酬率的影響為：③-②=9.181%-9.0402%=0.1408%基于以上數(shù)據(jù)顯示，可以推測出2014年到2015年該企業(yè)資產(chǎn)凈利率的提升帶動了股東報酬率的升高，在權益乘數(shù)不變的基礎上股東的回報收益與企業(yè)資產(chǎn)的凈收益有著直接的關系。而從2015年開始這一現(xiàn)象發(fā)生了變化，權益乘數(shù)有所下降到2017年又恢復到平穩(wěn)階段，在此期間，股東的報酬率主要還是受資產(chǎn)凈利率影響而隨之產(chǎn)生著波動，由此也反應者企業(yè)的盈利狀況及經(jīng)營管理情況。股東權益報酬率三因素分析針對股東權益報酬率進行細致化的分析，從分解出來的小指標入手包括權益乘數(shù)、銷售凈利率以及總資產(chǎn)周轉率在內，我們可以分析其三者間的相互聯(lián)系，與企業(yè)的運行負債能力相關聯(lián)，可具體化的分析出與股東權益報酬率增減相關的影響因素，以此進一步做出解決措施的制定。以公式方式表示見1-2所示：公式1-2：股東權益報酬率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)基于以上所述指標在杜邦模型中的展現(xiàn)，這里結合了因素分析法針對2014-2016年間的天潤乳業(yè)進行了股東權益報酬率影響因素的分析，如下：2014年：股東權益報酬率6.51%×0.4425%×1.815=0.0523%①替換銷售凈利率9.0925%×0.4425%×1.815=0.073%②替換總資產(chǎn)周轉率9.0925%×0.4825%×1.815=0.0796%③替換權益乘數(shù)9.0925%×0.4825%×1.8225=0.0799%④2015年銷售凈利率的上升對股東權益報酬率的影響②-①=0.073%-0.0523%=0.0207%2015年總資產(chǎn)周轉率的上升對股東權益報酬率的影響③-②=0.0796%-0.073%=0.0066%2015年權益乘數(shù)的上升對股東權益報酬率的影響④-③=0.0799%-0.0796%=0.0003%2015年：股東權益報酬率9.0925%×0.4825%×1.8225=0.078%①替換銷售凈利率11.455%×0.4825%×1.8225=0.1007%②替換總資產(chǎn)周轉率11.455%×0.4825%×1.8225=0.1007%③替換權益乘數(shù)11.455%×0.4825%×1.605=0.0887%④2016年銷售凈利率的上升對股東權益報酬率的影響②-①=0.1007%-0.078%=0.0227%2016年總資產(chǎn)周轉率的不變對股東權益報酬率的影響③-②=0.1007%-0.1007%=02016年權益乘數(shù)的下降對股東權益報酬率的影響④-③=0.0887%-0.1007%=-0.012%2016年：股東權益報酬率11.455%×0.4825%×1.605=0.0887%①替換銷售凈利率9.935%×0.4825%×1.605=0.0769%②替換總資產(chǎn)周轉率9.935%×0.5875%×1.605=0.0937%③替換權益乘數(shù)9.935%×0.5875%×1.63=0.0951%④2017年銷售凈利率的下降對股東權益報酬率的影響②-①=0.0769%-0.0887%=-0.0118%2017年總資產(chǎn)周轉率的上升對股東權益報酬率的影響③-②=0.0937%-0.0769%=0.0168%2017年權益乘數(shù)的上升對股東權益報酬率的影響④-③=0.0951-0.0937%=0.0014%從分析過程中可以看出，該企業(yè)在2015年表現(xiàn)出的各指標之間的關系是呈相互拉動趨勢的，銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉率和權益乘數(shù)的增長帶動了股東權益報酬率的提升。發(fā)展到2016年股東的權益報酬率進入了平穩(wěn)發(fā)展階段，然而導致這一平穩(wěn)性產(chǎn)生的重要原因并不在于單個指標的變動，而是權益乘數(shù)于銷售凈利率兩個指標的一降一升，由此也說明銷售凈利率對股東的權益報酬具有直接的關系。到2017年憑借總資產(chǎn)周轉率和總權益乘數(shù)兩項指標的提升抵消了股東權益報酬率的下降幅度，為股東權益報酬率的總體提升貢獻了力量?？偨Y以上分析得出結論，天潤乳業(yè)近三年來所呈現(xiàn)出來的經(jīng)營狀況相對較好，從股東報酬率的變化情況可以看出2014-2015年間是股東收益最大的一年，而這一收益的貢獻主要依靠的是企業(yè)的銷售凈利率。2016-2017年間，支撐股東收益的主要為權益乘數(shù)，這一年的銷售凈利率以及總資產(chǎn)周轉率并不客觀，因此，對于該企業(yè)來說，2016-2017年間還需從銷售方面進行改善，以增強銷售的凈利率為股東謀取更多收益。盈利能力分析銷售收入分析公式1-3：銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入通過對企業(yè)銷售凈利潤的研究可以知道每一元帶來的利潤之比，與銷售收入的收益水平具有直接相關性。從公式中就可以看出，企業(yè)的凈利潤與銷售凈利潤成正相關，而銷售收入與銷售凈利潤則是負相關。因此，要使企業(yè)在正常運轉的過程中提高銷售收入，就應從凈利潤入手，凈利潤增加的同時，還要保證銷售凈利潤率不會下跌。對于銷售凈利率的分析可以使企業(yè)從本質上認識到提高收入的途徑，而不至于盲目的提高銷售收入，也要時刻注意與凈利潤相關的一系列指標，降低成本，減少浪費，提高企業(yè)經(jīng)營效率，增加盈利面積。該公司在2014年到2015年，銷售凈利潤有著很大的提升，從6.51%增長到了9.0925%，同比增加2.5825%，根據(jù)利潤表來分析對比，可以了解到隨著銷售凈利率的增長，銷售收入同比上升6.07%，同期的營業(yè)利潤的增長率達到30.0336%。通過具體的數(shù)據(jù)分析，可以發(fā)現(xiàn)，銷售收入的增加是銷售凈利率上漲的根本原因，也是由此，銷售收入的增長速度遠超銷售收入增長幅度，所以該公司的銷售凈利率得到相應的提升，最終可知，銷售收入是影響銷售凈利率的決定性因素。因此要使銷售凈利率上升，就必須增加企業(yè)的銷售收入。成本費用分析公式1-4：全部成本=營業(yè)成本+管理費用+銷售費用+財務費用從利潤表中可知2014年到2017年，銷售收入呈先上升再下降的趨勢，營業(yè)成本也是以相類似的趨勢表現(xiàn)，但是營業(yè)成本的升降幅度遠遠比不上銷售收入的升降幅度，由此可見，公司的營業(yè)成本管理是比較可靠的。營業(yè)費用的增加，尤其是管理費用的持續(xù)快速上漲，導致全部成本出現(xiàn)了較低下降率，進一步導致營業(yè)利潤的下降率超過同期銷售收入的下降率，最終導致銷售凈利率下降。從這一方面來看，要想使企業(yè)經(jīng)營狀況好轉，就要將管理企業(yè)的費用控制在一定范圍內，把企業(yè)的盈利能力提上來。營運能力分析表2：營運能力指標2014年2015年2016年2017年應收賬款周轉率8.99514.547517.682525.0275存貨周轉率6.36254.63252.9954.52流動資產(chǎn)周轉率1.341.35751.39751.9725固定資產(chǎn)周轉率0.81751.0351.25251.475總資產(chǎn)周轉率0.44250.48250.48250.5875在企業(yè)中用來反映利用資本來產(chǎn)生銷售收入能力的指標被稱為總資產(chǎn)周轉率。通過對在資本周轉中產(chǎn)生影響的各因素的分析，可以完成一次對總資產(chǎn)周轉率的分析。與總資產(chǎn)周轉率相關性較大的因素有固定資產(chǎn)周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率等等，通過對這些相關因素進行分析，可以對總資產(chǎn)的周轉進行預判，發(fā)現(xiàn)對其影響較大的因素。應收賬款周轉率分析公式1-5應收賬款周轉率＝銷售收入÷應收賬款由表4-2可知，在2014年到2017年這三年的時間里，該公司的應收賬款周轉率呈現(xiàn)上升趨勢，由8.995%提升到了25.0275%。因為總資產(chǎn)周轉率與應收賬款周轉率成正比，所以總資產(chǎn)周轉率也隨之上升，因而可以判定，對總資產(chǎn)周轉率產(chǎn)生主要影響的因素就是應收賬款周轉率。應收賬款周轉率的提高還說明企業(yè)提高了對資金運作操控的能力，增強了短期內償還企業(yè)債務的能力，收賬迅捷，耗時較短。而總資產(chǎn)周轉率上升則相應的表明了該公司資本周轉效率提高，公司的水平提高。存貨周轉率的分析公式1-6存貨周轉率＝銷售收入÷存貨能夠表明公司運營能力的又一指標是存貨周轉率，存貨周轉在流動總資產(chǎn)中占比較大，十分重要。存貨周轉率也叫做庫存周轉率，企業(yè)的一般情況是存貨周轉率越高，存貨的周轉速度就越快，存貨轉變?yōu)閼召~款和現(xiàn)金的速度就越快，但是如果存貨周轉過快，也有可能會出現(xiàn)存貨迅速減少甚至導致斷貨情況出現(xiàn)。從表4-2可知，存貨周轉率從2014年的6.3625到2015年的4.6325再到2016年的2.995再到最后2017年的4.52，先是持續(xù)逐年下降再有所回升，說明企業(yè)庫存管理存在暫待優(yōu)化的問題，商品出現(xiàn)滯銷，庫存增多，資金流速減慢，說明企業(yè)已經(jīng)過了成長期，亟待研發(fā)新產(chǎn)品拉動銷售，而后期在此方面有所改善。固定資產(chǎn)周轉率分析公式1-7固定資產(chǎn)周轉率＝銷售收入÷固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉率體現(xiàn)的是固定資產(chǎn)與銷售收入之間的關系，使企業(yè)的經(jīng)營者明確的了解到企業(yè)中每一元的固定資產(chǎn)所產(chǎn)生的銷售額。通常來說，固定資產(chǎn)周轉率高就代表著企業(yè)對其固定資產(chǎn)進行了充分的利用，所以企業(yè)獲得的收益就越多；同理，固定資產(chǎn)周轉率越低，就說明企業(yè)固定資產(chǎn)利用率低，獲利較少，企業(yè)運營存在問題。從表4-2中的數(shù)據(jù)可以得知，該公司固定資產(chǎn)周轉率在過去的四年里持上升趨勢，但是上升幅度緩慢。若想使總資產(chǎn)的周轉率提高，也可以從固定資產(chǎn)的周轉率入手。由數(shù)據(jù)分析可知，自2014年起到2017年，該公司的總資產(chǎn)周轉率一直呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的趨勢，應收賬款周轉率和固定資產(chǎn)周轉率也都是穩(wěn)步上漲，只有存貨周轉率在2016年之前都處于下降趨勢，直到2016年才轉為上升趨勢。權益乘數(shù)的分析權益乘數(shù)是用來反映財務杠桿對利潤的影響程度的數(shù)值，權益乘數(shù)越大，公司的舉債程度越高。在公司收益較高的年份中，股東的利潤也會隨之增加，但同時，股東也需要承擔著更大的風險；在公司收益較差的年份，股東的潛在利潤則會減少。從表4-1所反映出來的數(shù)據(jù)來看，最近四年，公司的權益乘數(shù)都處于1-2這個區(qū)間中，通過計算可知，其負債率在20%-50%之間，可以劃歸為平穩(wěn)戰(zhàn)略型企業(yè)。因為從2014年到2015年公司資產(chǎn)負債率的增長，導致整體的權益乘數(shù)有了少量增加，從1.815增長到了1.8225。為此，企業(yè)及時采取相應措施，于2015年當年對公司負債進行了適度增加，利用財務杠桿對公司的權益乘數(shù)進行了改善，使公司股東的潛在利潤增加，而企業(yè)的權益乘數(shù)也得到了改善，在2016年又重新下降為1.605，并在2017年進行了保持。說明企業(yè)資產(chǎn)負債率有所下降，相對股東潛在的報酬減少。針對天潤乳業(yè)經(jīng)營提出的問題成本費用增加導致盈利能力下降我們從利潤表中可得知，企業(yè)沒有合理地控制生產(chǎn)成本，導致主營利潤的下降超過了同期銷售收入的下降。擴大銷售的同時，如果沒有嚴格控制生產(chǎn)成本和營業(yè)費用，增加額外大筆的耗費，就會縮小企業(yè)利潤的發(fā)展空間。另外，如果沒有清楚地看到企業(yè)資源的利用情況，不僅會造成資源浪費，還會對企業(yè)未來的發(fā)展造成阻礙。企業(yè)資本營運能力需要提高企業(yè)的資產(chǎn)利用效率太低，且長期處于較低的狀態(tài)，不利于企業(yè)的成長。原因在于企業(yè)留存了大部分長期閑置不用、多余的資產(chǎn)，導致企業(yè)資產(chǎn)周轉率降低，占用了企業(yè)相當一部分資金，不利于資金流動，創(chuàng)造新財富，企業(yè)生產(chǎn)周期相對會變短，企業(yè)周轉速度慢。經(jīng)營戰(zhàn)略略微保守企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略保守不利于激勵企業(yè)的發(fā)展成長，會一直以緩慢的步伐匍匐前進，企業(yè)缺少活力，自然發(fā)展緩慢。企業(yè)決策者采取適當?shù)娘L險戰(zhàn)略，能夠刺激企業(yè)資本擴充，增加企業(yè)收入。企業(yè)缺少核心競爭力核心競爭力是一家企業(yè)即使在高速發(fā)展過程中仍然不會丟失的一樣東西，反之，會隨著企業(yè)的強壯變得更有味道，更加成為企業(yè)自身的標識。缺少核心競爭力就意味著難以形成強有力的競爭優(yōu)勢，在激烈角逐中會因此失利。企業(yè)沒有充分利用國家政策對小企業(yè)而言，懂得利用國家政策來發(fā)展自身是一件非常重要也非常必要的事情，而大企業(yè)更應當把對應行業(yè)的國家政策的優(yōu)勢發(fā)揮得淋漓盡致，在“保護傘”的作用下支撐起領頭羊的角色，帶領行業(yè)進入新紀元。對天潤乳業(yè)的建議通過上文的分析，明確表示了導致公司股東的收益率底下的根本原因就是總資產(chǎn)周轉率不高和公司管理費用耗資過多，針對這一問題，筆者提出了相應的解決措施，可供公司決策。加強成本費用管理，努力促進盈利能力上升從利潤表看來，我們可得知，很顯然，在擴大銷售的同時，應該嚴格控制生產(chǎn)成本和營業(yè)費用，盡量減少一切耗費，為公司利潤的增長提供更多機會。企業(yè)的成本費用直接影響企業(yè)創(chuàng)收，節(jié)約成本費用開支有利于提高企業(yè)盈利水平，提高企業(yè)競爭力。杜邦分析體系能讓我們清晰地看到企業(yè)的資源利用情況，能夠清楚看到企業(yè)的成本費用結構是否合理，以及多方面因素對利潤的影響程度，方便企業(yè)自查，尋找自身經(jīng)營發(fā)展問題，以便做出更益于企業(yè)的決策，降低生產(chǎn)成本。與此同時，杜邦分析系統(tǒng)也為加強成本費用管理提供了強有力的依據(jù)。在此過程中，企業(yè)主要可以從以下幾個方面著手：嚴格控制成本費用開支的范圍和標準、力圖建立管理成本費用的完整體系、實時對成本費用進行核對清算、定時制定相應計劃。提升資本的營運能力因為企業(yè)的總資產(chǎn)周轉率太低，資產(chǎn)利用效率太低，因此，天潤乳業(yè)應當把側重點放在提高企業(yè)資本的利用率上。企業(yè)現(xiàn)狀是資產(chǎn)周轉率低而且增長緩慢，所以應該采取的措施是提高各種資產(chǎn)的利用率，將閑置資產(chǎn)進行折舊處理，并且在產(chǎn)品研發(fā)方面多做創(chuàng)新，多嘗試，提高產(chǎn)品競爭力，增加市場份額，增強銷售渠道的作用，提高銷售收入，從而提高資產(chǎn)周轉率。資產(chǎn)利用效率總結地來說就是，資產(chǎn)占用少，周轉時間短，產(chǎn)量多，收入好。有效利用資產(chǎn)可以使得企業(yè)財務狀況穩(wěn)定，獲利能力強。如果企業(yè)周轉速度慢，就會占用大部分資金，不僅增加了運營成本，還很可能在此階段失去了絕佳的獲利機會。除了總資產(chǎn)周轉率，存貨周轉率和應收賬款周轉率對企業(yè)而言也是至關重要的存在。企業(yè)運營中，應該將這三個重要的財務指標進行綜合考量，多可能出現(xiàn)的情況多做分析，在合理的范圍內，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)管理方面存在的問題，可加強控制與管理，提高資產(chǎn)的利用效率與效果。降低資本成本，適度開展負債經(jīng)營企業(yè)的資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù)對股東的權益報酬率影響較大，如果保持資產(chǎn)凈利率不變，僅僅靠增加公司負債，也可以通過改變權益乘數(shù)來提高股東的權益報酬率。公司進行適度負債對其發(fā)展有著積極的一面，例如：擴大融資規(guī)模，減少稅費，可以使公司享受“財務杠桿效應”，使公司在通貨膨脹的大環(huán)境中取得收益，最終提高公司的經(jīng)濟效益。但是負債經(jīng)營使企業(yè)獲得高收益的同時也是一把雙刃劍，也會帶來高的風險，所以負債應當合理而不是一昧加大籌碼，盲從跟風。使企業(yè)擁有適度的負債可以充分激發(fā)企業(yè)的活力，可以有效提高公司整體收益率，使公司的資本結構更富彈性。天潤乳業(yè)的權益乘數(shù)雖然保持逐年穩(wěn)步上升，但總體水平還是偏低，資產(chǎn)負債率也一直處于30%-50%之間，通過數(shù)據(jù)的分析可以得知，天潤乳業(yè)的發(fā)展模式過于保守。在今后的發(fā)展中，可以改變經(jīng)營策略，利用負債的優(yōu)勢，進而促進公司的發(fā)展。培育企業(yè)的核心競爭力隨著我國市場化水平越來越高，市場經(jīng)濟所帶來的紅利越來越小，蛋糕越來越少，中國的企業(yè)想要獲得高額利潤就變得困難起來，每個企業(yè)都受到了市場大環(huán)境的影響，面臨著不同的