企業(yè)財務(wù)報表分析及企業(yè)并購的財務(wù)分析_第1頁
企業(yè)財務(wù)報表分析及企業(yè)并購的財務(wù)分析_第2頁
企業(yè)財務(wù)報表分析及企業(yè)并購的財務(wù)分析_第3頁
企業(yè)財務(wù)報表分析及企業(yè)并購的財務(wù)分析_第4頁
企業(yè)財務(wù)報表分析及企業(yè)并購的財務(wù)分析_第5頁
已閱讀5頁,還剩31頁未讀, 繼續(xù)免費(fèi)閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進(jìn)行舉報或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡介

PAGEPAGE29企業(yè)財務(wù)報表分析一、財務(wù)報表基礎(chǔ)(一)會計要素和會計等式1.會計要素會計要素即財務(wù)報表要素(ElementsofFinancialStatements),它是為實(shí)現(xiàn)會計目標(biāo),以會計基本前提為基礎(chǔ),對會計對象的基本分類。它是會計核算對象的具體化,是會計用于反映會計主體財務(wù)狀況,確定經(jīng)營成果的基本單位。國際上對會計要素的劃分各有不同,國際會計準(zhǔn)則委員會(IASC)將其劃分為資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益、經(jīng)營業(yè)績、收益、費(fèi)用和資本調(diào)整數(shù)等7要素;美國劃分為資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益、業(yè)主投資、分派業(yè)主款、綜合收益、營業(yè)收入、費(fèi)用、利得和損失等10要素;聯(lián)合國則劃分為資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益、營業(yè)收入、費(fèi)用和非常損失等6要素。我國企業(yè)會計準(zhǔn)則確定為6要素,包括:(1)資產(chǎn)(Assets),它是指過去的交易、事項(xiàng)形成并由企業(yè)擁有或者控制的資源,該資源預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益。企業(yè)的資產(chǎn)按其流動性,分為流動資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。(2)負(fù)債(Liabilities),它是指過去的交易、事項(xiàng)形成的現(xiàn)時義務(wù),履行該義務(wù)預(yù)期會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)。企業(yè)的負(fù)債按其流動性,分為流動負(fù)債和長期負(fù)債。(3)所有者權(quán)益(Owners'Equity),它是指所有者在企業(yè)資產(chǎn)中享有的經(jīng)濟(jì)利益,其金額為資產(chǎn)減去負(fù)債后的余額。在股份公司它又稱為股東權(quán)益(Stockholder'sEquity)。所有者權(quán)益包括實(shí)收資本(或者股本)、資本公積、盈余公積和未分配利潤等。(4)收入(Revenue),它是指企業(yè)在銷售商品、提供勞務(wù)讓渡資產(chǎn)使用權(quán)等日常經(jīng)營活動中形成的經(jīng)濟(jì)利益的總流入,包括主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入。收入不包括為第三方或者客戶代收的款項(xiàng)。(5)費(fèi)用(Expenses),它是指企業(yè)為銷售商品、提供勞務(wù)等日?;顒铀l(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益的流出。費(fèi)用中能予以對象化的便是成本,成本是企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品或提供勞務(wù)而發(fā)生的各種耗費(fèi)。對象化于產(chǎn)品上的費(fèi)用就是產(chǎn)品成本,即在工業(yè)企業(yè)便是制造成本;不能予以對象化的,就是期間費(fèi)用。(6)利潤(Profit),它是指企業(yè)在一定會計期間的經(jīng)營成果,包括營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤。利潤是財務(wù)成果的最終要素。 需要指出,上述會計要素中,其中資產(chǎn)負(fù)債表要素有資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益;利潤表要素有收入、費(fèi)用和利潤;現(xiàn)金流量表則無其專門會計要素。其原因在于,現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金確認(rèn)基礎(chǔ)反映現(xiàn)金流量。在現(xiàn)金制下,會計確認(rèn)較簡單,一般現(xiàn)金收付在其發(fā)生的同時均已確認(rèn)。報告現(xiàn)金流量不涉及會計估計和分配,也很少涉及會計判斷。如果再設(shè)置現(xiàn)金流量表要素,則需要同時按其要素設(shè)置特定賬戶,并以現(xiàn)金確認(rèn)基礎(chǔ)進(jìn)行相關(guān)會計處理。這樣,一項(xiàng)業(yè)務(wù)就要分別按應(yīng)計制和現(xiàn)金制進(jìn)行確認(rèn)和計量,進(jìn)行兩套賬戶處理。新增第二套賬戶處理僅僅是為了編制現(xiàn)金流量表,顯然這種做法毫無必要,它反而會造成賬務(wù)處理復(fù)雜化。實(shí)際上,現(xiàn)金流量表完全可以通過直接法或間接法進(jìn)行編制,將涉及現(xiàn)金流量的應(yīng)計制項(xiàng)目調(diào)整為現(xiàn)金基礎(chǔ)報告現(xiàn)金流量。因此,會計學(xué)界至今尚無人專門提及現(xiàn)金流量表要素。2.會計等式會計等式,是指表明各會計要素之間基本關(guān)系的恒等式,它又稱會計平衡公式。它是會計復(fù)式記賬、試算平衡及編制會計報表的基礎(chǔ)。會計等式可表達(dá)為:資產(chǎn)=權(quán)益(1)資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益(所有者權(quán)益)(2)收入-費(fèi)用=利潤(3)上述等式(1)、(2)表明,企業(yè)資產(chǎn)等于權(quán)益,資產(chǎn)來源于權(quán)益。按經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn),對某項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)益,分為所有權(quán)、使用權(quán)、控制權(quán)、處置權(quán)、收益權(quán)和到期返還權(quán)等。會計上對企業(yè)資產(chǎn)擁有權(quán)益的人,分為兩種:債權(quán)人和投資者。法律上,債權(quán)人權(quán)益優(yōu)于投資者權(quán)益,其權(quán)益包括貸款利息的收益權(quán)和貸款本金的到期返還權(quán),會計上稱債權(quán)人權(quán)益為負(fù)債。股份公司的投資者是股東,投資者權(quán)益就是股東權(quán)益。股份公司的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)是分離的,股東對公司資產(chǎn)擁有所有權(quán)、控制權(quán)、處置權(quán)和收益權(quán)等。上述等式(2)是資產(chǎn)負(fù)債表等式,表明企業(yè)在報告日這一時點(diǎn)上的財務(wù)狀況,反映企業(yè)資產(chǎn)處于靜態(tài)時的狀況。將等式(2)的“負(fù)債”移項(xiàng)后,可得到等式(4):資產(chǎn)—負(fù)債=股東權(quán)益(4)等式(4)表明,企業(yè)資產(chǎn)扣除負(fù)債、債權(quán)人權(quán)益后就是股東權(quán)益,因此,股東權(quán)益亦稱凈權(quán)益、凈資產(chǎn)。 上述等式(3)是利潤表等式,表明企業(yè)在報告期這一期間的財務(wù)成果,反映企業(yè)在一定期間實(shí)現(xiàn)的收入扣除配比的費(fèi)用后形成的收益。 結(jié)賬前任何時點(diǎn)上,等式(2)可表示為:資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益+(收入-費(fèi)用)(5)即:資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益+利潤(6)結(jié)賬后,經(jīng)過利潤分配,等式(6)又變成等式(2)。(二)財務(wù)報告內(nèi)容財務(wù)報告(FinancialReporting),是綜合反映企業(yè)一定時期財務(wù)狀況、財務(wù)成果和財務(wù)狀況變動情況的總結(jié)性書面文件。它是由財務(wù)報表、附表與附注及其他財務(wù)報告書組成。財務(wù)報告是企業(yè)向債權(quán)人、投資者和國家有關(guān)部門提供財務(wù)狀況、經(jīng)營成果與現(xiàn)金流量等會計信息的總結(jié)性書面報告文件。會計報表(AccountingStatements),可分為財務(wù)會計報表和管理會計報表,前者是公司向外部提供的、供債權(quán)人、投資者等各類使用者使用的、按企業(yè)會計準(zhǔn)則編報的通用財務(wù)報表,又稱財務(wù)報表(FinancialStatements);后者是為公司內(nèi)部各級管理人員使用的,不受公認(rèn)會計原則制約、不具有法律責(zé)任的非正式會計報表。本講座主要介紹財務(wù)報表。編制財務(wù)會計報告的目的是為公司現(xiàn)在和今后潛在的投資者、信貸者以及經(jīng)營管理者、財政、稅收、證券管理等有關(guān)方面提供會計信息,以滿足他們對公司會計信息的不同需求。這些信息有利于各類政府管理部門進(jìn)行經(jīng)濟(jì)監(jiān)督和調(diào)控;有利于債權(quán)人和股東投資者的分析決策;有利于公司內(nèi)部管理人員了解經(jīng)營狀況、加強(qiáng)管理。 1.基本財務(wù)報表我國企業(yè)基本財務(wù)會計報表包括:資產(chǎn)負(fù)債表(月報、年報)、利潤表(月報、年報)和現(xiàn)金流量表(年報)。 (1)資產(chǎn)負(fù)債表(BalanceSheet)它是總括反映公司在一定日期全部資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益財務(wù)狀況的靜態(tài)會計報表,又稱財務(wù)狀況表。其結(jié)構(gòu)是以“資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益”這一會計等式為基礎(chǔ),在資產(chǎn)負(fù)債表上綜合反映某一天公司的各項(xiàng)資產(chǎn),以及這些資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的歸屬,即資產(chǎn)與其對應(yīng)的負(fù)債與股東權(quán)益的關(guān)系。我國企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表,采用的是左右平衡的賬戶式報表格式。賬戶式資產(chǎn)負(fù)債表是將資產(chǎn)項(xiàng)目列在報表的左方,按其流動性排列,流動性大的排列在先,流動性小的排列在后。負(fù)債和股東權(quán)益項(xiàng)目列在報表的右方,負(fù)債按到期日遠(yuǎn)近排列,近者排列在先,遠(yuǎn)者排列在后;股東權(quán)益按永久程度的高低排列,永久程度高的排列在先,低的排列在后。根據(jù)“表從賬出”的原則,編制資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)以總分類賬戶或有關(guān)明細(xì)賬戶的期末余額為依據(jù)進(jìn)行填報。資產(chǎn)負(fù)債表能為信息使用者提供公司在一定日期所掌握的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源、應(yīng)負(fù)擔(dān)的各種債務(wù)及股東從公司中所擁有的權(quán)益等資料;也能提供有助于評價公司償債能力、投資實(shí)力、經(jīng)營績效和財務(wù)前景等方面的資料。 (2)利潤表(IncomeStatement)它又稱損益表或收益表,是總括反映公司在一定時期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營中實(shí)現(xiàn)的財務(wù)成果的動態(tài)會計報表。我國目前企業(yè)使用的是多步式利潤表。多步式利潤表中的利潤是通過多步計算得出的:第一步,主營業(yè)務(wù)收入減去主營業(yè)務(wù)成本等,計算出主營業(yè)務(wù)利潤;第二步,主營業(yè)務(wù)利潤加上其他業(yè)務(wù)利潤,計算出營業(yè)利潤;第三步,在營業(yè)利潤基礎(chǔ)上加投資凈收益、加減營業(yè)外收支、加補(bǔ)貼收入,計算出當(dāng)期利潤總額,即稅前利潤;第四步,從稅前利潤中減去本期所得稅費(fèi)用,計算得到當(dāng)期稅后凈利潤。年末,利潤表的附表,即利潤分配表還反映公司稅后利潤的分配信息。多步式利潤表能列示一些中間性利潤指標(biāo),分步反映凈利潤總額的計算過程,因此可提供更豐富的會計信息資料,有助于不同公司或公司不同時期相應(yīng)項(xiàng)目的分析比較,還有助于報表使用者預(yù)測公司未來的盈利水平以及現(xiàn)金流量。利潤表的作用在于考核公司利潤指標(biāo)的完成情況,分析利潤增減變化的原因,以及預(yù)測未來利潤的增長趨勢。此外,利潤表為公司外部投資者和信貸者的投資決策及貸款分析提供信息,為信息使用者評價公司價值提供依據(jù)。同時,為公司內(nèi)部各部門工作業(yè)績考核提供相關(guān)信息。(3)現(xiàn)金流量表(CashFlowStatement)它是廣義意義上的財務(wù)狀況變動表中的一種資金報表,是以“現(xiàn)金”為基礎(chǔ)編制的財務(wù)狀況變動表。以“營運(yùn)資金”為基礎(chǔ)編制的資金報表,當(dāng)時是將其命名為財務(wù)狀況變動表,因而它是狹義意義上的一種財務(wù)狀況變動表。今天的現(xiàn)金流量表是在過去的財務(wù)狀況變動表的基礎(chǔ)上發(fā)展形成的?,F(xiàn)金流量表以全部資金觀念,既反映經(jīng)營活動現(xiàn)金流量,也反映投資活動和籌資活動現(xiàn)金流量,而后兩類交易活動對未來現(xiàn)金流量都有重大影響。因此,通過分析、評價過去期間現(xiàn)金流量,還能有助于估計、預(yù)測未來期間現(xiàn)金流量。 2.附注與附表 財務(wù)報表附注與附表,它是指以旁注、底注及附表等形式對基本會計報表的會計信息作進(jìn)一步說明、補(bǔ)充或解釋,以幫助使用者理解和使用報表信息。我國《企業(yè)財務(wù)會計報告條例》和《企業(yè)會計準(zhǔn)則》規(guī)定,編制財務(wù)會計報表時,必須編寫財務(wù)會計報表附注,對一些在報表中被高度濃縮的有關(guān)內(nèi)容和重要項(xiàng)目作出說明。附表主要有資產(chǎn)減值準(zhǔn)備明細(xì)表、股東權(quán)益增減變動表、應(yīng)交增值稅明細(xì)表、利潤分配表、分部報表(業(yè)務(wù)分部、地區(qū)分部)等。 3.其他財務(wù)報告書 其他財務(wù)報告書是基本財務(wù)報表的一種輔助報告,它是對公司一定時期生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)成本、盈虧損益等情況進(jìn)行預(yù)測分析、總結(jié)反映的書面文字說明書。這種財務(wù)情況文字說明書提供的信息內(nèi)容十分廣泛,包括貨幣性與非貨幣性、歷史性與未來性、定量與定性、內(nèi)部與外部以及總部與分部等各方面對外應(yīng)予以披露的會計信息。二、財務(wù)報表分析方法(一)什么是財務(wù)報表分析財務(wù)報表分析是指以財務(wù)報表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn),采用專門方法,系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及其變動,目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來,幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。財務(wù)報表分析的最基本功能,是將大量的報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信息,減少決策的不確定性。財務(wù)報表分析的起點(diǎn)是財務(wù)報表,分析使用的數(shù)據(jù)大部分來源于公開發(fā)布的財務(wù)報表。財務(wù)報表分析的結(jié)果是對企業(yè)的償債能力、盈利能力和抵抗風(fēng)險能力作出評價,或找出存在的問題。(二)財務(wù)報表分析的目的財務(wù)報表分析的一般目的可以概括為:評價過去的經(jīng)營業(yè)績;衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況;預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。根據(jù)分析的具體目的,財務(wù)報表分析可以分為:償債能力分析、盈利能力分析、資產(chǎn)管理能力分析、專題分析等。(三)財務(wù)分析的原則1.要從實(shí)際出發(fā),堅持實(shí)事求是,反對主觀臆斷,結(jié)論先行,搞數(shù)字游戲。2.要全面看問題,堅持一分為二,反對片面地看問題。要兼顧成功經(jīng)驗(yàn)與失敗教訓(xùn)、有利因素與不利因素、主觀因素與客觀因素、經(jīng)濟(jì)問題與技術(shù)問題、外部問題與內(nèi)部問題。3.要注重事物的聯(lián)系,堅持相互聯(lián)系地看問題,反對孤立地看問題。要注意局部與全局的關(guān)系、償債能力與盈利能力的關(guān)系、報酬與風(fēng)險的關(guān)系。4.要發(fā)展地看問題,反對靜止地看問題。要注意過去、現(xiàn)在和將來的關(guān)系。5.要定量分析與定性分析結(jié)合,堅持定量為主。定性分析是基礎(chǔ)和前提,沒有定性分析就弄不清本質(zhì)、趨勢和與其他事物的聯(lián)系。定量是工具和手段,沒有定量分析就弄不清數(shù)量界限、階段性和特殊性財務(wù)分析要透過數(shù)字看本質(zhì),沒有數(shù)字就得不出結(jié)論。(四)財務(wù)報表分析的局限性1.財務(wù)報表本身的局限性財務(wù)報表是會計的產(chǎn)物。會計有特定的假設(shè)前提,并要執(zhí)行統(tǒng)一的規(guī)范。財務(wù)報表局限性的表現(xiàn):(1)以歷史成本報告資產(chǎn),不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值。(2)假設(shè)幣值不變,不按通貨膨脹率或物價水平調(diào)整。(3)穩(wěn)健原則要求預(yù)計損失而不預(yù)計收益,有可能夸大費(fèi)用,少計收益和資產(chǎn)。(4)按年度分期報告,是短期的報告,不能提供反映長期潛力的信息。2.報表的真實(shí)性問題應(yīng)當(dāng)說,只有根據(jù)真實(shí)的財務(wù)報表,才有可能得出正確的分析結(jié)論。財務(wù)分析不能解決報表的真實(shí)問題,但是財務(wù)分析人員通常要注意以下與此有關(guān)的問題:(1)要注意財務(wù)報告是否規(guī)范(2)要注意財務(wù)報告是否有遺漏(3)要注意分析數(shù)據(jù)的反?,F(xiàn)象(4)要注意審計報告的意見及注冊會計師的信譽(yù)3.企業(yè)會計政策的不同選擇影響可比性對同一會計事項(xiàng)的財務(wù)處理,會計準(zhǔn)則允許使用幾種不同的規(guī)則和程序,企業(yè)可以自行選擇。雖然財務(wù)報表附注對會計政策的選擇有一定的表述,但報表使用人未必能完成可比性的調(diào)整工作。4.比較基礎(chǔ)問題在比較分析時,必須要選擇比較的基礎(chǔ),作為評價本企業(yè)當(dāng)期實(shí)際數(shù)據(jù)的參照標(biāo)準(zhǔn),包括本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)、同業(yè)數(shù)據(jù)和計劃預(yù)算數(shù)據(jù)。橫向比較時使用同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。趨勢分析以本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)作比較基礎(chǔ)。實(shí)際與計劃的差異分析,以計劃預(yù)算作比較基礎(chǔ)。總之,對比較基礎(chǔ)本身要準(zhǔn)確理解,并且要在限定意義上使用分析結(jié)論,避免簡單化和絕對化。(五)財務(wù)報表分析的方法財務(wù)報表分析的方法,有比較分析法和因素分析法兩種。1.比較分析法比較分析是對兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對比,揭示差異和矛盾。比較是分析的最基本方法,沒有比較,分析就無法開始。比較分析的具體方法分為:按比較對象(和誰比)分類、按比較內(nèi)容(比什么)分類。2.因素分析法因素分析是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系,從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)的影響程度。因素分析的具體方法分為:差額分析法、指標(biāo)分解法、連環(huán)替代法、定基替代法。在實(shí)際的分析中,各種方法是結(jié)合使用的。三、財務(wù)報表的分析(一)償債能力分析1.短期償債能力分析 (1)營運(yùn)資金(WorkingCapital) 營運(yùn)資金=流動資產(chǎn)—流動負(fù)債營運(yùn)資金越多,說明不能償還的風(fēng)險越小。因此,營運(yùn)資金的多少可以反映償還短期債務(wù)的能力。(2)流動比率(CurrentRatio) 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 一般認(rèn)為,生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率應(yīng)為2,這是因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動資產(chǎn)總額的一半,剩下的流動性較大的流動資產(chǎn)至少要等于流動負(fù)債,企業(yè)的短期償債能力才會有保證。計算出來的流動比率,只有和同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史的流動比率進(jìn)行比較,才能知道這個比率是高還是低。一般情況下,營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。(3)速動比率(QuickRatio) 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)—存貨計算速動比率時要把存貨從流動資產(chǎn)中剔除的原因是:①在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度慢;②由于某種原因,部分存貨可能已經(jīng)損失報廢還沒作處理;③部分存貨已抵押給某債權(quán)人;④存貨估價存在著成本與市價相差懸殊的問題。一般認(rèn)為,正常的速動比率為1,低于1的速動比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。這僅是一般的看法,因?yàn)樾袠I(yè)不同,速動比率會有很大差別,沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的速動比率。影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。(4)營運(yùn)資金資產(chǎn)總額比率營運(yùn)資金資產(chǎn)總額比率=(流動資產(chǎn)—流動負(fù)債)/資產(chǎn)總額=營運(yùn)資金/資產(chǎn)總額 (5)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款年均余額賒銷收入凈額=銷售收入—現(xiàn)銷收入—(銷售退回+銷售折讓+銷售折扣)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365天/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)一般來說,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高,平均收賬期越短,說明應(yīng)收賬款的收回越快。否則,企業(yè)的營運(yùn)資金會過多地呆滯在應(yīng)收賬款上,影響正常的資金周轉(zhuǎn)。影響該指標(biāo)正確計算的因素有:季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)使用這個指標(biāo)時不能反映實(shí)際情況;大量使用分期付款結(jié)算方式;大量的銷售使用現(xiàn)金結(jié)算;年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。②存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷貨成本/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365天/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)一般來講,存貨周轉(zhuǎn)速度越快,存貨的占用水平越低,流動性越強(qiáng),存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力,而存貨周轉(zhuǎn)速度越慢則變現(xiàn)能力越差。③營業(yè)周期營業(yè)周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間。營業(yè)周期的長短取決于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一般情況下,營業(yè)周期短,說明資金周轉(zhuǎn)速度快;營業(yè)周期長,說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。2.長期償債能力(1)負(fù)債比率(DebtRatio),又稱資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額這個指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例。從債權(quán)人角度希望該指標(biāo)越低越好;從所有者角度,如果全部資產(chǎn)的投資收益率高于借款的資金成本則希望該指標(biāo)越高越好,否則越低越好;從經(jīng)營者角度希望該比率控制在一個合理水平。(2)利息保障倍數(shù)(TimesInterestEarned),又稱已獲利息倍數(shù)利息保障倍數(shù)=(稅后利潤+所得稅+利息費(fèi)用)/利息費(fèi)用=息稅前利潤/利息費(fèi)用一般來講倍數(shù)越大,說明企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)。 (二)獲利能力分析1.企業(yè)總獲利能力(1)銷售凈利率(NetProfitMarginonSales)銷售凈利率=凈利潤(不包括少數(shù)股東收益)/年銷售凈額×100%年銷售凈額=年銷售收入—(年銷售退回+年銷售折讓+年銷售折扣)(2)銷售毛利率(GrossProfitMarginonSales)銷售毛利率=銷售毛利/年銷售凈額×100%銷售毛利=銷售凈額—銷售成本 (3)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TotalAssetTurnoverRatio) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=年銷售凈額/年均資產(chǎn)總額(4)總資產(chǎn)凈利率(RateEarnedonTotalAssets) 總資產(chǎn)凈利率=凈利潤(不包括少數(shù)股東損益)/年均資產(chǎn)總額(5)資產(chǎn)總額報酬率(ReturnonAssets)資產(chǎn)總額報酬率=[稅后凈利潤+利息費(fèi)用(1—所得稅率)]/資產(chǎn)總額 2.股東獲利能力(1)每股收益(EarningsPerShare,EPS)每股收益=(凈收益-優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外普通股股數(shù)=普通股凈益/發(fā)行在外普通股股數(shù)該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標(biāo),它反映普通股的獲利水平。在分析時,可以進(jìn)行公司間的比較,評價該公司相對的盈利能力;可以進(jìn)行不同時期的比較,了解該公司盈利能力的變化趨勢;可以進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績和盈利預(yù)測的比較,掌握該公司的管理能力。 (2)市盈率(Price/EarningsRatio,P/E)市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益若企業(yè)盈利能力不變,市盈率越低的股票越具有投資價值;一般來說,預(yù)期的利潤增長率較高的公司其股票的市盈率也比較高,高市盈利代表了社會公眾對公司的信賴。但過高的市盈率也可能是投機(jī)炒作所致。(3)留存收益率(PercentageofEarningsRetained)留存收益率=(凈收益—優(yōu)先股股利—普通股股利)/凈收益(4)股利發(fā)放率(DividendPayoutRatio)股利發(fā)放率=普通股每股股利/普通股每股收益(5)股利收益率(DividendYieldRatio)股利收益率=普通股每股股利/普通股每股市價(6)股東權(quán)益比率(EquityRatio)股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額(7)每股賬面價值(BookValuePerShare)每股賬面價值=(股東權(quán)益總額—優(yōu)先股股本)/發(fā)行在外普通股股數(shù)=普通股權(quán)益/發(fā)行在外普通股股數(shù)(8)股東權(quán)益報酬率和普通股權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率=凈收益/優(yōu)先股和普通股股東權(quán)益=凈收益/股東權(quán)益總額普通股權(quán)益報酬率=凈收益/普通股股東權(quán)益(三)現(xiàn)金流量分析(1)現(xiàn)金比率(CashRatio)現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及其等價物/流動負(fù)債(2)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比率(OperatingCashFlowRatio)經(jīng)營現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債(3)經(jīng)營現(xiàn)金流量與負(fù)債比率(OperatingCashFlow/TotalDebt)經(jīng)營現(xiàn)金流量與負(fù)債比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/負(fù)債總額 (4)每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量(OperatingCashFlowPerShare)每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量=(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量—優(yōu)先股股利)/流通在外的普通股股數(shù)(5)經(jīng)營現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利比率(OperatingCashFlow/Cashdividends)經(jīng)營現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金股利總額(四)案例分析 案例分析一:中瑞公司20×2年度財務(wù)會計報表如下表所示。該公司發(fā)行在外普通股股份10000000股,每股面值1元,股本總額10000000元。無優(yōu)先股。融資租入固定資產(chǎn)原價6005000元,累計折舊430000元,凈值5575000元。租賃合同總價7986650元,其中利息費(fèi)用總計2635000元。年末,公司股票每股市價3.60元。本年度利潤分配,每股分派0.06元現(xiàn)金股利。適用企業(yè)所得稅率33%。1.資產(chǎn)負(fù)債表主要指標(biāo)分析 資產(chǎn)負(fù)債表會企01表編制單位:中瑞公司20×2年 12月31日 單位:千元—————————————————————————————————————————————資產(chǎn) 行次年初數(shù)期末數(shù)負(fù)債和股東權(quán)益 行次年初數(shù)期末數(shù)—————————————————————————————————————————————流動資產(chǎn):流動負(fù)債:貨幣資金17031.57603.73短期借款 68480250短期投資224754500應(yīng)付票據(jù) 69600500應(yīng)收票據(jù)342304530應(yīng)付賬款 7047694769應(yīng)收股利 41230-預(yù)收賬款71300-應(yīng)收利息 5--應(yīng)付工資 72600500應(yīng)收賬款 61765.51091應(yīng)付福利費(fèi) 73170100其他應(yīng)收款7 925 625 應(yīng)付股利 74-600預(yù)付賬款 815001073.5應(yīng)交稅金 7510501026.72應(yīng)收補(bǔ)貼款9--其他應(yīng)交款 803333存貨1041004800 其他應(yīng)付款 81250250待攤費(fèi)用11 500 - 預(yù)提費(fèi)用825-一年內(nèi)到期的長期債權(quán)投資21--預(yù)計負(fù)債83--一年內(nèi)到期的長期負(fù)債861500-其他流動資產(chǎn)24--其他流動負(fù)債 90--流動資產(chǎn)合計312375724223.23 流動負(fù)債合計 10097578028.72長期投資:長期負(fù)債:長期股權(quán)投資3212501250長期借款10165009300長期債權(quán)投資34--應(yīng)付債券102--長期投資合計38 長期應(yīng)付款103--固定資產(chǎn):專項(xiàng)應(yīng)付款106--固定資產(chǎn)原價39750010355其他長期負(fù)債108--減:累計折舊4020002500長期負(fù)債合計11065009300固定資產(chǎn)凈值4155007855遞延稅項(xiàng):減:固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備42--遞延稅款貸項(xiàng)111--固定資產(chǎn)凈額43--工程物資44--在建工程4575006940負(fù)債合計1141625717328.72固定資產(chǎn)清理46--股東權(quán)益:固定資產(chǎn)合計501300014795股本1151000010000無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn):減:已歸還投資116--無形資產(chǎn)5130002800股本凈額1171000010000長期待攤費(fèi)用521000900資本公積1181500015000其他長期資產(chǎn)53--盈余公積119750928.43無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計6040003700其中:法定公益金120-59.48遞延稅項(xiàng):未分配利潤121-711.08遞延稅款借項(xiàng)61股東權(quán)益合計1222575026639.51——————————————————————————————————————————————資產(chǎn)總計4200743968.23負(fù)債和股東權(quán)益總計4200743968.23——————————————————————————————————————————————(1)短期償債能力分析 營運(yùn)資金=24223230-8028720=16194510(元)流動比率=24223230/8028720=3速動比率=(24223230-4800000)/8028720=2.42營運(yùn)資金資產(chǎn)總額比率=16194510/43968230=36.8%賒銷收入凈額=銷售收入-現(xiàn)銷收入-(銷售退回+銷售折讓+銷售折扣)=31250000-10390100=20859900(元)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=20859900/[(995500+1091000)/2]=20859900/1043250=20(次)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/20=18(天)一般認(rèn)為:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)10天至15天,是可以接受的。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=28660000/[(4100000+4800000)/2]=28660000/4450000=6.4(次)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/6.4=57(天)一般認(rèn)為:存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)6至7次,是可以接受的。(2)長期償債能力分析負(fù)債比率=17328720/43968230=39.4%利息保障倍數(shù)=(1189505+585875+800000)/800000=2575300/800000=3.22.利潤表主要指標(biāo)分析利潤表會企02表編制單位:中瑞公司20×2年12月單位:元————————————————————————————————————————————項(xiàng)目行次上年實(shí)際數(shù)本年累計數(shù)————————————————————————————————————————————一、主營業(yè)務(wù)收入126,040,00031,250,000減:主營業(yè)務(wù)成本424,885,00028,660,000主營業(yè)務(wù)稅金及附加580,000100,000二、主營業(yè)務(wù)利潤(虧損以“-”號填列)101,075,0002,490,000加:其他業(yè)務(wù)利潤(虧損以“-”號填列)11--減:營業(yè)費(fèi)用14180,000100,000管理費(fèi)用15920,000190,000財務(wù)費(fèi)用16300,000807,500其中:利息費(fèi)用160,000800,000三、營業(yè)利潤(虧損以“-”號填列)18325,0001,392,500加:投資收益(損失以“-”號填列)19-200,000357,500

補(bǔ)貼收入22--營業(yè)外收入2360,00050,000減:營業(yè)外支出25140,00024,620四、利潤總額(虧損總額以“-”號填列)2701,775,380減:所得稅28-585,875————————————————————————————————————————————五、凈利潤(凈虧損以“-”號填列)30-1,189,505————————————————————————————————————————————

補(bǔ)充資料:————————————————————————————————————————————項(xiàng)目上年際數(shù)本年累計數(shù)————————————————————————————————————————————1出售、處置部門或被投資單位所得收益2自然災(zāi)害發(fā)生的損失3會計政策變更增加(或減少)利潤總額4會計估計變更增加(或減少)利潤總額5債務(wù)重組損失6其 他———————————————————————————————————————————— (1)企業(yè)總獲利能力銷售凈利率=1189505/31250000×100%=38%銷售利潤率=1775380/31250000×100%=56.8%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=31250000/[(42007000+43968230)/2] =31250000/42987615=72.69%總資產(chǎn)凈利率=1189505/42987615=2.8%總資產(chǎn)利潤率=1775380/42987615=4.13%資產(chǎn)總額報酬率=[1189505+800000(1–33%)]/43968230=3.92% (2)股東獲利能力每股收益=1189505/10000000=0.12(元/股)市盈率=3.60/0.12=30留存收益率=(1189505–0.06×10000000)/1189505=15.93%股利發(fā)放率=0.06/0.12=50%股利收益率=0.06/3.60=1.67%股東權(quán)益比率=26639510/43968230=60.6%負(fù)債比率39.4%與股東權(quán)益比率60.6%,兩者之和等于100%。每股賬面價值=26639510/10000000=2.66(元/股)普通股權(quán)益報酬率=1189505/26639510=4.47%利潤分配表會股02表附表1編制單位:中瑞公司20×2年度單位:元——————————————————————————————————————————————項(xiàng)目行次本年實(shí)際上年實(shí)際——————————————————————————————————————-——————

一、凈利潤11,189,505加:年初未分配利潤2-其他轉(zhuǎn)入4300,000二、可供分配的利潤81,489,505減:提取法定盈余公積9118,950.50提取法定公益金1059,475.25提取職工獎勵及福利基金11略

提取儲備基金12提取企業(yè)發(fā)展基金13利潤歸還投資14三、可供股東分配的利潤161,311,079.25

減:應(yīng)付優(yōu)先股股利17-提取任意盈余公積18-應(yīng)付普通股股利19600,000轉(zhuǎn)作股本的普通股股利20-四、未分配利潤25711,079.25——————————————————————————————————————————————注:利潤分配表中本年未分配利潤711,079.25元,如按千元為單位并四舍五入,即711.08(千元)。該數(shù)字與資產(chǎn)負(fù)債表中未分配利潤711.08(千元),應(yīng)一致、相符?!咐治龆豪m(xù)上例,沿用中瑞公司部分資料,短期投資4,500,000元,其中股票投資2,200,000元,國債投資2,300,000元。年初無國債投資余額,年末有三個月到期的國債2,096,770元。假定其20×2年現(xiàn)金流量表如下所示:現(xiàn)金流量表會企03表編制單位:中瑞公司20×2年度單位:元——————————————————————————————————————————————項(xiàng)目行次金額——————————————————————————————————————————————一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量:銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金110,390,100收到的稅費(fèi)返還3-收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金8101,000現(xiàn)金流入小計910,491,100購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金103,500,000支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金123,468,750支付的各項(xiàng)費(fèi)稅13860,000支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金1855,625現(xiàn)金流支出小計207,884,375經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額212,606,725二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量:收回投資所收到的現(xiàn)金221,230,000取得投資收益所收到的現(xiàn)金232,500處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額251,501,500收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金28現(xiàn)金流入小計292,734,000購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金303,555,000投資所支付的現(xiàn)金31支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金35現(xiàn)金流出小計363,555,000投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額37-821,000三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量:吸收投資所收到的現(xiàn)金38借款所收到的現(xiàn)金402,800,000收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金43395,775現(xiàn)金流入小計443,195,775償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金452,300,000分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金46-支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金5212,500現(xiàn)金流出小計532,312,500籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額54883,275四、匯率變動對現(xiàn)金的影響55五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額562,669,000——————————————————————————————————————————————補(bǔ)充資料行次金額——————————————————————————————————————————————將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量:凈利潤571,189,505加:計提的壞賬準(zhǔn)備或轉(zhuǎn)銷的壞賬58900,000固定資產(chǎn)折舊59600,000無形資產(chǎn)攤銷60200,000長期待攤費(fèi)用攤銷61待攤費(fèi)用減少(減:增加)64500,000預(yù)提費(fèi)用增加(減:減少)65-5,000處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的損失(減:收益)66-250,000固定資產(chǎn)報廢損失67198,500財務(wù)費(fèi)用68108,500投資損失(減:收益)69-318,500遞延稅款貸項(xiàng)(減:借項(xiàng))70存貨減少(減:增加)71-700,000經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目的減少(減:增加)72215,500經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目的增加(減:減少)73-156,780其他74125,000經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額752,606,7252.不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動:債務(wù)轉(zhuǎn)為資本76一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券77融資租入固定資產(chǎn)783.現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的凈增加情況:貨幣資金的期末余額797,603,730減:現(xiàn)金的期初余額807,031,500加:現(xiàn)金等價物的期末余額812,096,770減:現(xiàn)金等價物的期初余額82-現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的凈增加額832,669,000——————————————————————————————————————————————(1)比率分析現(xiàn)金比率=2669000/8028720=33.24%經(jīng)營現(xiàn)金流量與流動負(fù)債比率=2606725/8028720=32.47%經(jīng)營現(xiàn)金流量與負(fù)債總額比率=2606725/17328720=15%每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量=2606725/10000000=0.2607(元/股)經(jīng)營現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利比率=2606725/(0.06×10000000)=4.34需要指出,上述現(xiàn)金流量分析指標(biāo)是現(xiàn)金流量表分析的主要指標(biāo)。它們比資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表方面的財務(wù)比率分析指標(biāo)少得多,其原因在于:①資金流量報表雖然在1862年早已誕生,但直至1988年美國FAS95公告正式生效前,資金流量報表沒有一個統(tǒng)一、規(guī)范的報告標(biāo)準(zhǔn)。在計量現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)上,各國有不少差別。這樣,現(xiàn)金流量報表編制,相對來說具有較大靈活性,其可比性自然便較差。②各國會計準(zhǔn)則至今尚不允許將現(xiàn)金流量分析指標(biāo)作為公司正式對外公告的財務(wù)比率指標(biāo)。③財務(wù)報表的大部分指標(biāo)分析,都可以通過資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行。正因?yàn)槿绱?,現(xiàn)金流量分析指標(biāo)發(fā)展較遲緩,數(shù)量較少。但是,現(xiàn)金流量分析指標(biāo)可以作為原先財務(wù)報表指標(biāo)的補(bǔ)充參考,有利于報表使用者決策分析。(2)定性分析①揭示現(xiàn)金狀況的重要變動及其變動原因 現(xiàn)金的流入和流出反映了公司理財?shù)囊环N財務(wù)活動。流動資本管理(包括流動資產(chǎn)管理和流動負(fù)債管理)是公司理財?shù)闹匾M成部分,而現(xiàn)金管理則是流動資本管理中十分重要的內(nèi)容?,F(xiàn)金流量表能夠從全部資源觀上揭示現(xiàn)金管理中的會計信息,它從現(xiàn)金的來源與運(yùn)用和不影響現(xiàn)金的直接交換兩個方面,反映一定時期內(nèi)資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益在現(xiàn)金流量上的全部重要變動情況?,F(xiàn)金流量表揭示了一定時期內(nèi)現(xiàn)金資源的流入量和流出量,同時它還反映了這些資金的變動原因,表明了現(xiàn)金資源從哪里來,又用到哪里去。例如,現(xiàn)金流量表能夠反映從生產(chǎn)經(jīng)營中獲得多少現(xiàn)金資源,為維持簡單再生產(chǎn)將其運(yùn)用到生產(chǎn)經(jīng)營中有多少,還剩余多少;為擴(kuò)大再生產(chǎn)而購建固定資產(chǎn)的現(xiàn)金從何處籌集;權(quán)益性或債權(quán)性的長期投資資金從哪里來;有多少現(xiàn)金來自發(fā)行股票或公司債券;償還債務(wù)和支付股利的現(xiàn)金流出量是多少等。②表明償還債務(wù)和分發(fā)股利的現(xiàn)金支付能力 投資者和信貸者期望公司經(jīng)營業(yè)績良好,并能從中獲得現(xiàn)金收入補(bǔ)償。利潤表能夠反映盈利情況,但公司獲得利潤并不等于獲得現(xiàn)金。當(dāng)銷售收入中存在大量應(yīng)收賬款時,利潤表只反映獲利,并不反映盈利中有大量現(xiàn)金并沒有收到。這種情況下,公司往往財務(wù)困難,現(xiàn)金支付能力很差。如果公司缺乏必要的現(xiàn)金資產(chǎn),不僅難以應(yīng)付日常經(jīng)營開支、維持簡單再生產(chǎn),失去良好的投資或投機(jī)贏利機(jī)會,而且會形成償還債務(wù)和支付現(xiàn)金股利的困難,損害公司信譽(yù),造成其股票市價下跌,甚至還可能進(jìn)一步發(fā)展成財務(wù)危機(jī)、危及公司生存。現(xiàn)金流量表是在以營運(yùn)資金編報的財務(wù)狀況變動表基礎(chǔ)上發(fā)展而來的,它將營運(yùn)資金中的應(yīng)收賬款、存貨等因素全部剔除,完全以現(xiàn)金收支為基礎(chǔ),并按經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動報告現(xiàn)金及其等價物的流入和流出情況。因此,信貸者和投資者可以利用現(xiàn)金流量表來分析公司的償債能力和現(xiàn)金股利支付能力。③分析理財活動對財務(wù)狀況和財務(wù)成果的影響,預(yù)測未來現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量表是在分析、利用資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表提供的會計資料基礎(chǔ)上編制而成的,揭示了一定期間現(xiàn)金狀況變動情況及其變動原因,反映了理財活動的動態(tài)財務(wù)信息。它說明了資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表都不能說明的一系列重要會計信息,并表明了它們對財務(wù)狀況和財務(wù)成果的影響?,F(xiàn)金流量表彌補(bǔ)了資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的不足,對這兩張報表起到了進(jìn)一步補(bǔ)充說明的作用,并成為連接這兩張報表的橋梁。目錄一、企業(yè)并購的概述 2(一)企業(yè)并購的定義 2(二)企業(yè)并購的分類 3(三)企業(yè)并購的主要原因 3二、企業(yè)并購前的財務(wù)分析與評估 4(一)財務(wù)審查 4(二)企業(yè)并購可行性的財務(wù)分析 5三、企業(yè)并購中的財務(wù)分析 7(二)企業(yè)并購的融資方式 8(三)企業(yè)并購財務(wù)方式的最優(yōu)選擇 9四、并購后的財務(wù)整合分析 10(一)財務(wù)管理目標(biāo)導(dǎo)向的整合 11(二)財務(wù)管理制度體系的整合 11(三)存量資產(chǎn)的整合 13注釋: 14參考文獻(xiàn) 14企業(yè)并購的財務(wù)分析摘要企業(yè)并購是經(jīng)濟(jì)生活中的一種重要的現(xiàn)象,也是企業(yè)發(fā)展過程中采用的一種重要的手段。每一次經(jīng)濟(jì)的繁榮,都伴隨著大量并購活動的發(fā)生;每一次企業(yè)擴(kuò)張,都經(jīng)常以并購為標(biāo)志。通過企業(yè)并購中目標(biāo)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險問題的研究,可以增強(qiáng)企業(yè)制定重要決策的能力,為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最優(yōu)化提供多種途徑。本文認(rèn)為自從中國改革開放,建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制以來,企業(yè)并購成為中國企業(yè)深化改革、加快發(fā)展,提高獲利能力的一個重要途徑。企業(yè)并購中涉及到許多財務(wù)問題,如何解決這些財務(wù)問題往往成為企業(yè)并購成功的關(guān)鍵。本文介紹了關(guān)于企業(yè)并購動因的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋,企業(yè)并購財務(wù)上的可行性,企業(yè)并購的支付和融資方式,企業(yè)并購的會計處理及并購后的財務(wù)整合等進(jìn)行了全面分析,并運(yùn)用目標(biāo)企業(yè)價值評估、資本結(jié)構(gòu)、財務(wù)整合等理論,提出了解決企業(yè)并購的財務(wù)問題的有關(guān)方法和建議。關(guān)鍵詞:并購;財務(wù)分析;風(fēng)險;一、企業(yè)并購的概述(一)企業(yè)并購的定義1.企業(yè)并購是指企業(yè)兼并和企業(yè)收購。它是通過產(chǎn)權(quán)交易轉(zhuǎn)移企業(yè)所有權(quán)的方式,將一個或多個企業(yè)的全部或部分產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)歸另一個企業(yè)所有,重新組成一個新的企業(yè)法人,即吸收合并和新設(shè)合并。企業(yè)收購是指企業(yè)用現(xiàn)金、債券或股票購買另一家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán),以獲得該企業(yè)的控制權(quán)或管理權(quán),而目標(biāo)企業(yè)的法人地位不消失。2.雖然兼并與收購存在差別,但它們的內(nèi)涵還是非常接近,它們都是在市場機(jī)制作用下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動,因此經(jīng)常把兼并和收購合稱為并購。企業(yè)并購泛指在市場機(jī)制作用下,企業(yè)為了成功地進(jìn)入新的產(chǎn)品市場或新的區(qū)域市場,以現(xiàn)金、債券、股票或其他有價證券,通過收購債權(quán)、直接出資、控股及其他多種手段,購買其他企業(yè)的股票或資產(chǎn),取得其他企業(yè)資產(chǎn)的實(shí)際控制權(quán),使其他企業(yè)失去法人地位或?qū)ζ渌髽I(yè)擁有控制權(quán)的產(chǎn)權(quán)交易活動。(二)企業(yè)并購的分類按并購雙方產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)聯(lián)系劃分1.橫向并購,指同一產(chǎn)業(yè)的兩個或多個生產(chǎn)和銷售同類產(chǎn)品或生產(chǎn)工藝相近的具有競爭關(guān)系的企業(yè)之間的并購。2.縱向并購,指生產(chǎn)過程或經(jīng)營環(huán)節(jié)相互銜接、密切聯(lián)系或具有縱向協(xié)作關(guān)系的專業(yè)化企業(yè)之間的并購。3.混合并購,指生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品或服務(wù)彼此沒有關(guān)聯(lián)的企業(yè)之間的并購。按涉及被并購企業(yè)的范圍劃分(1)整體并購,指將被并購企業(yè)的資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)整體轉(zhuǎn)讓的并購。(2)部分并購,指將被并購企業(yè)的資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)分割成若干部分進(jìn)行交易而實(shí)現(xiàn)的并購。按業(yè)并購雙方是否友好協(xié)商劃分(1)善意并購,指并購雙方通過友好協(xié)商來確定相關(guān)事宜的并購。(2)惡意并購,指收購方在目標(biāo)企業(yè)管理層對其收購意圖尚不知曉或反對態(tài)度的情況下,對目標(biāo)企業(yè)強(qiáng)行收購的行為。(三)企業(yè)并購的主要原因企業(yè)并購可產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng),即若A公司和B公司并購,則兩公司并購后價值要高于并購前企業(yè)創(chuàng)造價值的總和。協(xié)同作用效應(yīng)主要體現(xiàn)在以下三個方面:1.經(jīng)營協(xié)同。即企業(yè)并購后,因經(jīng)營效率的提高帶來的效益。其產(chǎn)生主要是由于企業(yè)并購能產(chǎn)生合理的規(guī)模經(jīng)濟(jì)(尤其對經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性企業(yè)),這里的規(guī)模經(jīng)濟(jì)包括生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)兩個層次,規(guī)模經(jīng)濟(jì)是由于某種不可分性而存在的,譬如通過企業(yè)并購,企業(yè)原有的有形資產(chǎn)或無形資產(chǎn)(如品牌)可在更大的范圍內(nèi)共享。2.管理協(xié)同。即企業(yè)并購后,因管理效率的提高所帶來的收益。如果某企業(yè)有一支高效率的管理隊伍,其管理能力超出管理該企業(yè)的需要,但這批人才只能集體實(shí)現(xiàn)其效率,那么該企業(yè)可并購那些缺乏管理人才利用這支管理隊伍提高整體效率水平而獲利。3.財務(wù)協(xié)同。即企業(yè)并購后對財務(wù)方面產(chǎn)生的有利影響。這種效益的取得是由于會計處理慣例、企業(yè)理財、稅法、以及證券交易的內(nèi)在作用而產(chǎn)生。主要表現(xiàn):(1)合理避稅。稅法一般包含虧損遞延條款,允許虧損企業(yè)免交當(dāng)年所得稅,且其虧損可向后遞延可以抵消以后年度盈余。同時一些國家稅法對不同的資產(chǎn)適用不同的稅率,股息收入、利息收入、營業(yè)收益、資本收益的稅率也各不相同。企業(yè)可利用這些規(guī)定,通過并購行為及相應(yīng)的財務(wù)處理合理避稅。(2)預(yù)期效應(yīng)。預(yù)期效應(yīng)指因并購使股票市場對企業(yè)股票評價發(fā)生改變而對股票價格的影響。由于預(yù)期效應(yīng)的作用,企業(yè)并購?fù)S著強(qiáng)烈的股價波動,形成股票投機(jī)機(jī)會。二、企業(yè)并購前的財務(wù)分析與評估買方在做出并購決策前進(jìn)行一系列的財務(wù)分析與評估是相當(dāng)重要的,不但要從目標(biāo)企業(yè)的角度出發(fā)進(jìn)行財務(wù)審查和價值評估,同時也要考慮到這一并購過程將會給自身企業(yè)帶來的各種財務(wù)風(fēng)險,從財務(wù)角度確定并購的可行性,以保證并購決策的正確與成功。(一)財務(wù)審查1.買方應(yīng)確定目標(biāo)企業(yè)所提供的財務(wù)報告是否準(zhǔn)確反映該企業(yè)的財務(wù)狀況,通過對資產(chǎn)、負(fù)債及提供的其他信息的審查,對公司的財務(wù)狀況進(jìn)行分析。盈利能力分析,在損益表中,從收入中逐一扣減各項(xiàng)成本費(fèi)用、上繳稅金后便得到凈利潤,扣減項(xiàng)目的多少可以反映企業(yè)不同的經(jīng)濟(jì)信息,由于存在折舊、貸款本金償還、資本支出、流動資金變動等方面的差別,現(xiàn)金流量更能反映企業(yè)的實(shí)際情況,并購企業(yè)可以從目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中,判斷其抗風(fēng)險能力和融資能力。2.收購企業(yè)整個過程,涉及很多稅務(wù)問題,企業(yè)的稅務(wù)結(jié)構(gòu)以及地位對企業(yè)財務(wù)會產(chǎn)生重要影響,因此,要對企業(yè)并購進(jìn)行稅收相關(guān)評價,有關(guān)稅務(wù)評價應(yīng)包括被收購企業(yè)的稅務(wù)結(jié)構(gòu)以及買方整體評價收購目標(biāo)企業(yè)后新的稅務(wù)結(jié)構(gòu)和地位。(二)企業(yè)并購可行性的財務(wù)分析1.成本效益分析若A公司準(zhǔn)備并購B公司,在財務(wù)審查、目標(biāo)企業(yè)價值評估等工作的基礎(chǔ)上,必須對并購的收益和成本進(jìn)行詳細(xì)的分析。從財務(wù)決策的角度出發(fā),只有當(dāng)企業(yè)能增加企業(yè)的價值,即并購效益要大于并購成本時才可行。因此,A公司應(yīng)該作如下的估算:(1)并購經(jīng)濟(jì)效益的計算。企業(yè)并購的經(jīng)濟(jì)收益(G)指并購后新企業(yè)的價值大于并購前并購企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的價值之和的差額。假定A公司并購B公司,并購后A公司的價值為PVAB,則企業(yè)并購的經(jīng)濟(jì)效益為:G=PVAB-(PVA+PVB)。只有當(dāng)G大于0時,則對A有利。(2)并購成本的計算。設(shè)因企業(yè)并購,并購企業(yè)所發(fā)生的全部支出為:C=支付價值-PVB。(3)并購凈效益的計算。對于并購企業(yè)來說,只有并購收益大于并購成本才可行。企業(yè)并購的凈收益(NPV)指企業(yè)并購的經(jīng)濟(jì)收益減去并購成本后的凈額(G-C)。企業(yè)并購的經(jīng)濟(jì)收益是并購活動中產(chǎn)生的全部經(jīng)濟(jì)收益,這個收益要在并購方企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)之間進(jìn)行分配。2.財務(wù)風(fēng)險分析(1)并購對公司財務(wù)框架的影響及其帶來的財務(wù)風(fēng)險企業(yè)并購的融資決策對企業(yè)的資金規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。企業(yè)并購所需大量資金的融資渠道有:銀行借款、發(fā)行債券和股票以及認(rèn)股權(quán)證等。由于并購的動機(jī)不同以及目標(biāo)企業(yè)收購前資本結(jié)構(gòu)的不同,使得企業(yè)并購所需的長期資金和短期資金、自有資本和債務(wù)資金的投入比例存在差異。債務(wù)的存在是財務(wù)的根本原因,也是產(chǎn)生財務(wù)效益的源泉。同時,正因?yàn)樨攧?wù)。效益存在,使得債務(wù)的存在合理。隨著債務(wù)增加,效益亦是水漲船高,高財務(wù)風(fēng)險的背后是投資高回報的預(yù)期。這種收購在通過舉債解決收購中的資金問題,并期望在并購后獲得財務(wù)利益。并購企業(yè)必須合理安排資本結(jié)構(gòu),使并購中產(chǎn)生的財務(wù)利益抵消財務(wù)風(fēng)險增大所帶來的不利影響。(2)并購過程中的財務(wù)風(fēng)險一項(xiàng)完整的并購活動通常包括目標(biāo)企業(yè)選擇、目標(biāo)企業(yè)價值的評估、并購的可行性分析、并購資金的籌措、出價方式的確定以及并購后的整合,上述各環(huán)節(jié)中都可能產(chǎn)生風(fēng)險。并購過程中的財務(wù)風(fēng)險主要有以下幾個方面:資本結(jié)構(gòu)偏離風(fēng)險企業(yè)并購所借入的大量債務(wù)和新發(fā)行的債券、股票往往造成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)失衡,形成資本結(jié)構(gòu)偏離,給企業(yè)帶來巨大的財務(wù)風(fēng)險。資本成本最低和企業(yè)價值最大的暫時背離是以巨大的財務(wù)風(fēng)險為代價的。債務(wù)資金的規(guī)模龐大和新發(fā)行債券、股票的沉重壓力使并購方不得不考慮融資決策所帶來的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)價值評估風(fēng)險目標(biāo)企業(yè)的估價取決于并購企業(yè)對其未來自由現(xiàn)金流量和時間的預(yù)測。對目標(biāo)企業(yè)的價值評估可能因預(yù)測不夠準(zhǔn)確,這就產(chǎn)生了并購公司的估價風(fēng)險,風(fēng)險的大小取決于并購企業(yè)所用信息的質(zhì)量,而信息的質(zhì)量又取決于下列因素:目標(biāo)企業(yè)是上市公司還是非上市公司;并購企業(yè)是善意收購還是惡意收購;準(zhǔn)備并購的時間;目標(biāo)企業(yè)審計距離并購時間的長短等。在定價中可能接受高于目標(biāo)企業(yè)價值的收購價格,導(dǎo)致并購企業(yè)支付更多的資金或更多的股權(quán)進(jìn)行交易。并購企業(yè)可能由此造成資產(chǎn)負(fù)債率過高以及目標(biāo)企業(yè)不能帶來預(yù)期贏利而陷入財務(wù)困境。流動性風(fēng)險流動性風(fēng)險是指由于企業(yè)并購造成的債

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

最新文檔

評論

0/150

提交評論