第三章-資本預算習題(2021整理)

本文為網(wǎng)上收集整理，如需要該文檔得朋友，歡迎下載使用精品文檔，word文檔第三章資本預算習題一、計算分析題：1．某公司擬投資一條新的生產(chǎn)線用于生產(chǎn)產(chǎn)品。生產(chǎn)線的購置本錢、運輸及安裝本錢等共計1000萬元。生產(chǎn)線開始投產(chǎn)時需墊支100萬元的流動資金。該生產(chǎn)線預計使用壽命為5年，直線法折舊，5年后凈殘值為50萬元。5年中年產(chǎn)量預計分別為50000臺、80000臺、120000臺、100000臺和60000臺，第1年產(chǎn)品單位售價為400元，預計其單位售價每年增長2%。同時用于制造產(chǎn)品的單位變動本錢第1年為200元，預計以后每年增長10%。公司所得稅率為25%。試估算該工程各年的現(xiàn)金凈流量。2．某企業(yè)經(jīng)過市場調(diào)研，方案投資于新產(chǎn)品A，調(diào)研支出40000萬元。生產(chǎn)A產(chǎn)品需購置機器設備，初始投資共計210000元，并且占用企業(yè)本可以對外出售的土地及房屋，售價240000元。機器設備的使用壽命和折舊年限同為5年，預計凈殘值為10000元，直線法折舊。A產(chǎn)品投產(chǎn)時墊支營運資金30000元，第5年投資結束時，營運資金全部從工程中退出。預計投產(chǎn)后第1年的營業(yè)收入為200000元，以后每年增加10000元，營業(yè)稅率8%，營業(yè)本錢〔含折舊〕為100000元，每年的財務費用和管理費用分別為10000元，公司所得稅率為25%，投資要求的必要收益率為10%，假設所在現(xiàn)金流量都在年末發(fā)生。要求：〔1〕估計該工程各年的現(xiàn)金凈流量；〔2〕計算該工程的投資回收期；〔3〕計算該工程的凈現(xiàn)值、盈利指數(shù)和內(nèi)部收益率；〔4〕根據(jù)上述計算結果判斷該工程是否應該投資。3．某公司擬采用新設備取代已使用3年的舊設備，舊設備原價14950元，當前估計尚可使用5年，每年操作本錢2150元，預計最終殘值為1750元，目前變現(xiàn)價值為8500元，購置新設備需花費13750元，預計可使用6年，每年操作本錢850元，殘值收入為2500元，預計所得稅稅率為30%，稅法規(guī)定該類設備應采用直線法折舊，折舊年限為6年，殘值為原值的10%.要求：進行是否應該更新設備的分析決策，并列出計算過程。4.甲公司想進行一項投資，該工程投資總額為6000元，其中5400元用于設備投資，600元用流動資金墊支。預期該工程當年投產(chǎn)后可使收入增加為第1年3000元，第2年4500元，第3年6000元。每年追加的付現(xiàn)本錢為第1年1000元，第2年1500元，第3年1000元。該工程的有效期為3年，該公司所得稅稅率為40%，固定資產(chǎn)無殘值，采用直線法計提折舊，公司要求的最低報酬率為10%.要求：〔1〕計算確定該工程各年的稅后現(xiàn)金流量；〔2〕計算該工程的凈現(xiàn)值，并判斷該工程是否應該被接受。5.A公司擬于2005年初用自有資金購置設備一臺，需一次性投資100萬元。經(jīng)測算，該設備使用壽命為5年，稅法允許按5年計提折舊；設備投入運營后每年可新增利潤20萬元。假定該設備按直線法折舊，預計的凈現(xiàn)值率為5%，不考慮建設安裝期和公司所得稅。要求：〔1〕計算使用期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量；〔2〕計算設備的投資回收期；〔3〕如果企業(yè)要求的最低投資報酬率為10%，計算其凈現(xiàn)值，并判斷是否可接受該工程?！餐瑢W們也可計算該工程的現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)部收益率指標，并以此根底做出決策〕二、案例分析題：1．Day-Pro化學公司投資決策案例自1995年以成立以來，Day-Pro化學公司一直設法維持著較高的投資回報率。它成功的秘密在于具有戰(zhàn)略眼光的、適時地開發(fā)、生產(chǎn)和銷售可供不同工業(yè)部門使用的創(chuàng)新型產(chǎn)品。當前，公司管理者正在考慮生產(chǎn)熱固樹脂作為電子產(chǎn)品的包裝材料。公司的研發(fā)小組提出了兩個方案：一是環(huán)氧樹脂，它的開辦本錢較低。二是合成樹脂，它的初始投資本錢稍高，但卻具有較高的規(guī)模經(jīng)濟效益。最初，兩個方案小組的負責人都提交了他們的現(xiàn)金流量預測，并提供了足夠的資料來支持他們各自的方案。然而，由于這兩種產(chǎn)品是相互排斥的，公司只能向一個方案提供資金。為了解決這種兩難困境，公司委派財務助理MikeMatthews，一名剛剛從中西部一所知名大學畢業(yè)的MBA，分析這兩個方案的本錢和收益，并向董事會提交他的分析結果。Mike知道這是一項難度很大的工作，因為并不是所有董事會成員都懂財務方面的知識。過去，董事會非常傾向于使用收益率作為決策的標準，有時也會使用回收期法進行決策。然而，Mike認為，凈現(xiàn)值法的缺陷最少，而且如果使用正確，將會在最大程度上增加公司的財富。在對每個方案的現(xiàn)金流量進行預測和估計之后〔見表1和表2〕，Mike意識到這項工作比他原來設想的還要艱難。表1合成樹脂工程的現(xiàn)金流量單位：美元項目第0年第1年第2年第3年第4年第5年凈利潤折舊〔直線法〕凈現(xiàn)金流量-1000000150000200000350000200000200000400000300000200000500000450000200000650000500000200000700000表2環(huán)氧樹脂工程的現(xiàn)金流量單位：美元項目第0年第1年第2年第3年第4年第5年凈利潤折舊〔直線法〕凈現(xiàn)金流量-8000004400001600006000002400001600004000001400001600003000004000016000020000040000160000200000根據(jù)Day-Pro化學公司環(huán)氧樹脂方案和合成樹脂方案的相關資料，分析答復以下問題：〔1〕計算每個方案的投資回收期，并解釋Mike應如何證明投資回收期不適合本案例。〔2〕按照10%的折現(xiàn)率計算折現(xiàn)的投資回收期。Mike應否建議董事會采用折現(xiàn)的投資回收期作為決策標準？解釋原因。〔3〕如果管理當局期望的會計收益率為40%，應接受哪個方案？這種決策的錯誤在哪里？〔4〕計算兩個方案的內(nèi)部收益率。Mike應如何使董事會相信，內(nèi)部收益率的衡量可能會產(chǎn)生誤導？〔5〕計算并畫出兩個方案的凈現(xiàn)值曲線，并解釋交叉點的關系。Mike應如何使董事會相信凈現(xiàn)值法比擬適宜？〔6〕Mike應該怎樣證明，當比擬幾個互斥方案時，使用修正的內(nèi)部收益率法是更現(xiàn)實的度量？〔7〕計算每個方案的盈利指數(shù)。這種度量能否有助于解決兩難困境？解釋原因。〔8〕通過查閱這兩個工程小組準備的文件材料可以看出，合成樹脂的工藝在采用前需要大量的研發(fā)，而環(huán)氧樹脂的工藝是現(xiàn)成可用的。這會對你的分析產(chǎn)生什么影響？2．聯(lián)合食品公司的鮮檸檬汁工程看到了Snapple在不含可樂的軟飲料領域的成功，以及可口可樂公司和百事可樂公司利潤的增加，聯(lián)合食品公司決定進軍果汁飲料行業(yè)，新產(chǎn)品為一種鮮檸檬汁。假設最近你最近受聘為該公司資本預算經(jīng)理的助手，由你來評價工程。檸檬汁將在聯(lián)合食品公司FortMyers工廠附近的一處閑置的建筑物內(nèi)生產(chǎn)；此建筑物歸聯(lián)合食品公司所有，并且已經(jīng)提足折舊。所需設備投資為200000美元，另有40000美元的運輸和安裝費用。另外，存貨需增加25000美元，應付賬款增加5000美元。所有這些支出都在工程開始時支出。該工程預期經(jīng)營4年，4年后該工程業(yè)務終止。工程開始后第1年的現(xiàn)金流量會一直持續(xù)到第4年。至工程結束的時候，設備的殘值預期是25000美元。固定資產(chǎn)按直線法折舊。預期每年的銷售數(shù)量是100000聽，銷售價格是每聽3.00美元。該工程的付現(xiàn)經(jīng)營本錢是預期銷售價格的60%。該公司適用的所得稅率是40%，加權平均資本本錢為10%。假設檸檬汁工程同公司其他資產(chǎn)的風險相同。請你評估該工程，并且給出是否應該接受該工程的建議。為了方便你的分析，上司提供了下面一組問題?！?〕繪出表示凈現(xiàn)金流入和流出時點的時間線，并解釋如何運用該線構建整個分析的結構?！?〕聯(lián)合食品公司的資本預算程序有套標準形式，查看表1。你需要按照下面的步驟完成此表：①在t=0項下填入初始投資支出。②除了折舊，補齊銷售數(shù)量、銷售價格、總銷售收入和經(jīng)營本錢。③補齊折舊數(shù)據(jù)。④填入稅后營業(yè)利潤，然后計算凈現(xiàn)金流量。⑤填入第4年的終點現(xiàn)金流量和第4年的凈現(xiàn)金流量?！?〕聯(lián)合食品公司在資本結構中使用債務，因此該工程中使用的局部資金是債務?？紤]到這個因素，預計的現(xiàn)金流量是否應該考慮利息費用并加以修正？請予以解釋?！?〕假設你了解到聯(lián)合食品公司去年曾花費50000美元修繕廠房。這項本錢應否包括在分析中？請予以解釋?！?〕假設你了解到聯(lián)合食品公司可以以每年25000美元的價格將廠房租借給另一家公司，分析中應否包括該項收入？如果應該，如何包括？〔6〕忽略〔3〕、〔4〕、〔5)局部的所有假設，現(xiàn)在假設廠房在未來4年內(nèi)沒有別的用途?，F(xiàn)在計算該工程的凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和常規(guī)的投資回收期。根據(jù)這些指標判斷，該工程是可以接受的嗎？表1聯(lián)合食品公司檸檬汁生產(chǎn)工程單位：美元年份01234投資支出：設備本錢安裝費用存貨增加應收賬款增加凈投資合計經(jīng)營現(xiàn)金流量：銷售數(shù)量銷售價格總銷售收入經(jīng)營本錢〔不包括折舊〕折舊總本錢稅前利潤所得稅稅后利潤折舊經(jīng)營現(xiàn)金流量終點現(xiàn)金流量：凈營運資本的回收殘值殘值應納所得稅終點現(xiàn)金流量合計凈現(xiàn)金流量：凈現(xiàn)金流量結果：凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率常規(guī)投資回收期局部參考答案一、計算分析題參考答案第1、2題請同學們自己做答案因為新舊設備的使用年限不同，應運用考慮貨幣時間價值的平均本錢比擬二者的優(yōu)劣?！?〕繼續(xù)使用舊設備：每年付現(xiàn)操作本錢的現(xiàn)值為：舊設備年折舊額為：舊設備年折舊抵稅額的現(xiàn)值為：殘值收益的現(xiàn)值為：舊設備變現(xiàn)收益：繼續(xù)使用舊設備的平均年本錢為：〔2〕更換新設備的平均年本錢：每年付現(xiàn)操作本錢的現(xiàn)值為：新設備年折舊額為：新設備年折舊抵稅額的現(xiàn)值為：殘值收益的現(xiàn)值為：更換新設備的平均年本錢為：因為更換新設備的平均年本錢低于繼續(xù)使用新設備的平均年本錢，因此應更換新設備。答案〔1〕工程各年的稅后現(xiàn)金流量：年份0123設備投資流動資產(chǎn)墊支銷售收入付現(xiàn)本錢折舊稅前利潤所得稅凈利潤流動資產(chǎn)收回稅后現(xiàn)金流量〔5400〕〔600〕(6000)300010001800200801201920450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