投資銀行學(xué)-投資銀行的監(jiān)管

投資銀行的監(jiān)管

2024/3/62目錄第一節(jié)

投資銀行監(jiān)管的目標(biāo)和原則第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式第三節(jié)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管第四節(jié)日常經(jīng)營活動(dòng)監(jiān)管及市場(chǎng)退出監(jiān)管第五節(jié)投資銀行監(jiān)管的發(fā)展趨勢(shì)3第一節(jié)投資銀行監(jiān)管的目標(biāo)和原則目錄一、投資銀行的監(jiān)管目標(biāo)二、投資銀行的監(jiān)管原則一、投資銀行的監(jiān)管目標(biāo)投資銀行監(jiān)管是指有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法對(duì)投資銀行及其各項(xiàng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督和管理的一系列措施的總稱。從理論上講，投資銀行監(jiān)管是為了防止投資銀行業(yè)危機(jī)和金融市場(chǎng)失靈的必備措施，其監(jiān)管目的由于時(shí)代背景和國情的不同呈現(xiàn)多樣性和復(fù)雜性。但投資銀行監(jiān)管的目的還是有一些共同之處，主要表現(xiàn)在以下幾方面：第一節(jié)投資銀行監(jiān)管的目標(biāo)和原則一、投資銀行的監(jiān)管目標(biāo)（一）保障投資者的合法權(quán)益隨著資本市場(chǎng)的快速發(fā)展與人們理財(cái)觀念的逐漸深入，越來越多的人選擇投資理財(cái)，投資者隊(duì)伍日漸壯大。而投資者是投資銀行的主要服務(wù)對(duì)象，保障投資者的合法權(quán)益，確保投資者可以合法有效地進(jìn)行投資活動(dòng)對(duì)投資銀行來說至關(guān)重要。通過建立合理有效的監(jiān)管制度，包括及時(shí)公布信息、保障投資者信息對(duì)稱，規(guī)范交易行為、禁止違規(guī)交易等，避免投資者因欺騙、誤導(dǎo)、操縱等原因造成財(cái)產(chǎn)損失，構(gòu)建一個(gè)透明化、公平公正、合理競(jìng)爭(zhēng)的投資市場(chǎng)。第一節(jié)投資銀行監(jiān)管的目標(biāo)和原則一、投資銀行的監(jiān)管目標(biāo)（二）保證投資銀行公平競(jìng)爭(zhēng)與高效運(yùn)行資本市場(chǎng)在運(yùn)行過程中總會(huì)存在競(jìng)爭(zhēng)，通過競(jìng)爭(zhēng)，督促各主體不斷提升，進(jìn)行優(yōu)勝劣汰，形成良好的發(fā)展秩序。通過對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，則可以確保投資銀行處于一個(gè)平等且公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，鼓勵(lì)投資銀行互相之間公平地使用市場(chǎng)設(shè)施和獲取市場(chǎng)信息，公平地處理指令和形成可靠的價(jià)格，防止形成或打破壟斷，及時(shí)發(fā)現(xiàn)、制止和處罰存在不公平交易的行為，從而不斷提高投資銀行的運(yùn)作效率和服務(wù)質(zhì)量，確保其高效運(yùn)行。第一節(jié)投資銀行監(jiān)管的目標(biāo)和原則一、投資銀行的監(jiān)管目標(biāo)（三）維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定與安全投資銀行在發(fā)展運(yùn)營過程中，難免會(huì)遭遇各種風(fēng)險(xiǎn)，包括公司風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。且一旦投資銀行發(fā)生危機(jī)，則會(huì)發(fā)生連鎖反應(yīng)，不僅危及投資銀行發(fā)展，勢(shì)必還會(huì)影響到整個(gè)金融市場(chǎng)，更嚴(yán)重時(shí)甚至發(fā)生金融危機(jī)。因此，監(jiān)管者的任務(wù)在于通過對(duì)投資銀行進(jìn)行監(jiān)管，不僅是確保投資銀行穩(wěn)健經(jīng)營，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，防范非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，更是維護(hù)整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定與安全，確保在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)將其所帶來的影響降到最低，為一國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)和發(fā)展服務(wù)。第一節(jié)投資銀行監(jiān)管的目標(biāo)和原則二、投資銀行的監(jiān)管原則投資銀行的監(jiān)管原則與監(jiān)管目標(biāo)相輔相成，監(jiān)管目標(biāo)決定了監(jiān)管部門進(jìn)行監(jiān)管的核心，監(jiān)管原則是實(shí)施監(jiān)管的依據(jù)，貫穿在整個(gè)監(jiān)管過程中。具體包括以下幾個(gè)原則：（一）依法監(jiān)管原則依法監(jiān)管原則是投資銀行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管的前提，是指對(duì)投資銀行進(jìn)行監(jiān)管時(shí)必須遵守相關(guān)的法律法規(guī)，保持監(jiān)管的強(qiáng)制性、權(quán)威性、嚴(yán)肅性與一貫性，從而使得監(jiān)管有效。具體而言，通過法律確定投資銀行業(yè)的監(jiān)管主體，在進(jìn)行監(jiān)管時(shí)監(jiān)管主體必須在法律許可范圍內(nèi)行使監(jiān)管權(quán)力，而不得濫用權(quán)力，隨心所欲，否則監(jiān)管行為視為無效。在投資銀行業(yè)的具體監(jiān)管中，其監(jiān)管主體是多樣的，可由政府部門、行業(yè)協(xié)會(huì)、證券交易所等共同構(gòu)成，包括中央銀行、金融監(jiān)督管理當(dāng)局、證券交易商協(xié)會(huì)、證券監(jiān)督管理機(jī)關(guān)等部門，各監(jiān)管主體在法律授權(quán)范圍內(nèi)發(fā)揮自己的監(jiān)管作用。第一節(jié)投資銀行監(jiān)管的目標(biāo)和原則二、投資銀行的監(jiān)管原則（二）監(jiān)管適度與適度競(jìng)爭(zhēng)原則監(jiān)管適度和適度競(jìng)爭(zhēng)原則是對(duì)投資銀行進(jìn)行外部監(jiān)管的根本宗旨，即通過適度的外部監(jiān)管，使得投資銀行在適度競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下發(fā)展。既避免監(jiān)管過嚴(yán)使得投資銀行失去活力，從而阻礙投資銀行和資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，又要避免外部監(jiān)管過于松懈，導(dǎo)致投資銀行間出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)、過度競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致投資銀行業(yè)發(fā)展混亂，引發(fā)金融危機(jī)。這就要求監(jiān)管部門在進(jìn)行監(jiān)管時(shí)做到松緊有度，既倡導(dǎo)鼓勵(lì)投資銀行規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)，又阻止惡性競(jìng)爭(zhēng)的出現(xiàn)，使得投資銀行既能追求利潤最大化也能保障風(fēng)險(xiǎn)最小化，保障投資銀行業(yè)的安全與穩(wěn)定。第一節(jié)投資銀行監(jiān)管的目標(biāo)和原則二、投資銀行的監(jiān)管原則（三）協(xié)調(diào)一致原則投資銀行外部監(jiān)管要堅(jiān)持協(xié)調(diào)一致原則，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一，不同的監(jiān)管主體間要協(xié)調(diào)一致，統(tǒng)一監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)和口徑，職責(zé)范圍要?jiǎng)澐趾侠砬颐鞔_，在監(jiān)管過程中相互協(xié)調(diào)，避免出現(xiàn)監(jiān)管沖突、重復(fù)監(jiān)管以及監(jiān)管空白。第二，同一監(jiān)管主體的不同職能部門之間及上下級(jí)機(jī)構(gòu)間要加強(qiáng)配合，職責(zé)劃分明確，在監(jiān)管時(shí)不得互相推諉扯皮。第三，在進(jìn)行外部監(jiān)管時(shí)要與宏觀調(diào)控之間相互配合，在制定監(jiān)管政策時(shí)要遵循一致的基本原則，避免出現(xiàn)矛盾與沖突，同時(shí)要順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，不得只顧自身利益而違背宏觀政策，且政策要保持連貫性，不得朝令夕改。第一節(jié)投資銀行監(jiān)管的目標(biāo)和原則二、投資銀行的監(jiān)管原則（四）效率原則效率原則有兩個(gè)含義，一是投資銀行業(yè)的監(jiān)管本身也要講求效率，必須降低投資銀行業(yè)的監(jiān)管成本；二是投資銀行業(yè)監(jiān)管不得妨礙投資銀行間的正產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)，要鼓勵(lì)、倡導(dǎo)和規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)，創(chuàng)造適合金融競(jìng)爭(zhēng)的外部環(huán)境，防止壟斷，以此來促進(jìn)金融體系的整體效率的提高。（五）外部監(jiān)管與內(nèi)部自律相結(jié)合原則對(duì)投資銀行業(yè)的監(jiān)管，除了外部監(jiān)管主體發(fā)揮作用外，也離不開投資銀行業(yè)內(nèi)部的自律性監(jiān)管。如果只進(jìn)行外部監(jiān)管，內(nèi)部被監(jiān)管對(duì)象不配合、不協(xié)作，則難以達(dá)到預(yù)期的監(jiān)管效果，反之，如果只進(jìn)行內(nèi)部自律性監(jiān)管，則很難避免一些道德風(fēng)險(xiǎn)和冒險(xiǎn)行為。因此需要外部監(jiān)管與內(nèi)部自律相結(jié)合的監(jiān)管方式，從外部對(duì)從業(yè)者進(jìn)行督促，從內(nèi)部進(jìn)行從業(yè)者的自我約束，才能使得投資銀行業(yè)的監(jiān)管切實(shí)有效。第一節(jié)投資銀行監(jiān)管的目標(biāo)和原則12第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式目錄一、投資銀行的監(jiān)管體制二、投資銀行的監(jiān)管模式一、投資銀行的監(jiān)管體制投資銀行的監(jiān)管體制因各個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)體制、政治體制、金融市場(chǎng)發(fā)育程度和歷史傳統(tǒng)習(xí)慣不同，而形成了各具特色的投資銀行監(jiān)管體制。同時(shí)隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展變化，投資銀行的監(jiān)管體制也隨之發(fā)生變化，但總體而言，投資銀行的監(jiān)管體制大致可以劃分為集中型監(jiān)管體制、自律型監(jiān)管體制和綜合型監(jiān)管體制這三種類型。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制（一）集中型監(jiān)管體制集中型監(jiān)管體制又被稱為集中立法監(jiān)管模式，是指國家通過制定專門的證券市場(chǎng)管理法規(guī)，并設(shè)立全國性的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)對(duì)投資銀行業(yè)的集中統(tǒng)―的監(jiān)督管理。在這種體制下，政府處于監(jiān)督的主導(dǎo)地位，而證券業(yè)協(xié)會(huì)等各種自律性組織則起協(xié)助政府監(jiān)管的作用。這種體制的典型國家是美國。同時(shí)，加拿大、日本、韓國、巴西和中國等也實(shí)行這一體制。1.集中型監(jiān)管體制的特點(diǎn)第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制1.集中型監(jiān)管體制的特點(diǎn)（1）強(qiáng)調(diào)立法管理，具有專門的、完整的、全國性的證券市場(chǎng)管理法規(guī)。（2）設(shè)立統(tǒng)一的、全國性的證券管理機(jī)構(gòu)來承擔(dān)證券市場(chǎng)及投資銀行監(jiān)管職責(zé)。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制（一）集中型監(jiān)管體制2.集中型監(jiān)管體制的優(yōu)缺點(diǎn)集中型監(jiān)管體制的優(yōu)點(diǎn)包括：一是它的法規(guī)、機(jī)構(gòu)均超脫于證券市場(chǎng)的當(dāng)事之外，能更加嚴(yán)格、公平、有效地發(fā)揮其監(jiān)管作用，更注重保護(hù)投資者的利益，同時(shí)，可以協(xié)調(diào)全國證券市場(chǎng)，避免出現(xiàn)過度競(jìng)爭(zhēng)、互相扯皮等現(xiàn)象的發(fā)生。二是它具有專門的證券市場(chǎng)及投資銀行監(jiān)管的法規(guī)，監(jiān)管口徑統(tǒng)一，使市場(chǎng)行為有法可依、有法必依，提高了監(jiān)管的權(quán)威性、嚴(yán)肅性和公正性。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制（一）集中型監(jiān)管體制2.集中型監(jiān)管體制的優(yōu)缺點(diǎn)集中型監(jiān)管體制的缺陷在于：一是投資銀行外部監(jiān)管涉及面廣，技術(shù)性強(qiáng)，真正做好這一項(xiàng)任務(wù)相當(dāng)復(fù)雜和艱難，因此僅靠監(jiān)管機(jī)構(gòu)一方難以達(dá)成既有效監(jiān)管又能避免過多干預(yù)的監(jiān)管目標(biāo)，很難達(dá)成適度性目標(biāo)。二是在實(shí)際監(jiān)管過程中，監(jiān)管的主管機(jī)構(gòu)與自律部門的相互配合可能難以完全協(xié)調(diào)，難免會(huì)產(chǎn)生矛盾或沖突；三是證券市場(chǎng)瞬息萬變，而政府監(jiān)管部門與證券市場(chǎng)保有一定的距離，因此證券立法監(jiān)管很難隨時(shí)應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)的突發(fā)事件，并且任何立法都不可能規(guī)定得詳盡無遺，法律的廢、立、改也必須經(jīng)過特定的程序，從而降低了監(jiān)管效率。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制（二）自律型監(jiān)管體制自律型監(jiān)管體制又稱英國模式，是指政府除了某些必要的國家立法外，較少干預(yù)證券市場(chǎng)及投資銀行，對(duì)投資銀行及其業(yè)務(wù)活動(dòng)的監(jiān)管主要由證券交易所及證券商協(xié)會(huì)等組織和投資銀行自身進(jìn)行自律監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)證券業(yè)者自我約束、自我管理的作用。自律組織主要通過其章程和規(guī)則引導(dǎo)和制約成員的行為，并有權(quán)拒絕接受某個(gè)證券商為會(huì)員，同時(shí)可以對(duì)會(huì)員的違章行為實(shí)行制裁，直至開除其會(huì)籍。實(shí)行自律型監(jiān)管體制的典型代表是英國，此外，荷蘭、愛爾蘭、澳大利亞、新加坡、馬來西亞及我國的香港地區(qū)也實(shí)行這種體制。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制（二）自律型監(jiān)管體制1.自律型監(jiān)管體制的特點(diǎn)（1）對(duì)證券市場(chǎng)及投資銀行的監(jiān)管主要依靠自律機(jī)構(gòu)的自我管理。（2）政府很少干預(yù)證券市場(chǎng)。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制（二）自律型監(jiān)管體制2.自律型監(jiān)管體制的優(yōu)缺點(diǎn)自律型監(jiān)管體制的優(yōu)點(diǎn)在于：一是它在保證證券業(yè)自主地按市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)行證券活動(dòng)的前提下，將政府對(duì)證券市場(chǎng)及投資銀行的干預(yù)減少到最低程度，為投資保護(hù)和創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)并存提供了最大的可能性；二是它不僅讓證券交易商參與制定和執(zhí)行證券市場(chǎng)管理?xiàng)l例，而且鼓勵(lì)它們模范地遵守這些條例，這樣的市場(chǎng)管理將更有效；三是自律機(jī)構(gòu)具有豐富的專業(yè)知識(shí)和市場(chǎng)管理經(jīng)驗(yàn)，在操作上具有靈活性，對(duì)市場(chǎng)變化和突發(fā)事件具有高度的敏感性，對(duì)于現(xiàn)場(chǎng)發(fā)生的違規(guī)行為有充分準(zhǔn)備，能夠迅速做出有效反應(yīng)，提高了監(jiān)管效率。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制（二）自律型監(jiān)管體制2.自律型監(jiān)管體制的優(yōu)缺點(diǎn)自律型監(jiān)管體制也存在自身的局限性，具體包括：一是自律型監(jiān)管通常把重點(diǎn)放在市場(chǎng)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)及保護(hù)證券交易所會(huì)員和其他證券業(yè)自律組織成員的經(jīng)濟(jì)利益上，缺少對(duì)投資者利益的充分保障；二是其監(jiān)管者本身又是市場(chǎng)的參與者，其非超脫的地位難以保證監(jiān)管的公正性；三是沒有一套完備的證券立法為基礎(chǔ)，缺乏強(qiáng)硬的法律后盾，其監(jiān)管手段往往顯得軟弱無力；四是由于沒有全國性的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，比較難以實(shí)現(xiàn)全國證券市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，容易造成混亂狀態(tài)。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制（三）綜合型監(jiān)管體制綜合型監(jiān)管體制又稱為分級(jí)管理型監(jiān)管體制，是介于集中型監(jiān)管體制和自律型監(jiān)管體制之間的一種監(jiān)管體制，它既強(qiáng)調(diào)立法集中監(jiān)管，又注重自律監(jiān)管。它包括二級(jí)監(jiān)管和三級(jí)監(jiān)管兩種子模式。二級(jí)監(jiān)管是中央政府和自律型機(jī)構(gòu)相結(jié)合的監(jiān)管；三級(jí)監(jiān)管是指中央、地方兩級(jí)政府和自律機(jī)構(gòu)相結(jié)合的監(jiān)管。實(shí)行綜合型監(jiān)管體制的典范是德國。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制（三）綜合型監(jiān)管體制1.綜合型監(jiān)管體制的特點(diǎn)（1）證券市場(chǎng)和投資銀行監(jiān)管的法律多，但沒有統(tǒng)一的證券法。（2）沒有建立相對(duì)獨(dú)立的法律實(shí)體統(tǒng)一監(jiān)管投資銀行。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制一、投資銀行監(jiān)管體制（三）綜合型監(jiān)管體制2.綜合型監(jiān)管體制的優(yōu)勢(shì)由于集中型監(jiān)管體制和自律型監(jiān)管體制各有利弊，可以相互補(bǔ)充，自律監(jiān)管可以發(fā)揮其貼近監(jiān)管者的一線監(jiān)管和熟悉業(yè)務(wù)操作、專家監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ)了集中監(jiān)管在這方面的劣勢(shì)，而集中監(jiān)管又可以彌補(bǔ)自律監(jiān)管在協(xié)調(diào)整個(gè)投資銀行業(yè)方面的不足。因此，采取綜合型監(jiān)管體制可以集兩種體制的優(yōu)勢(shì)于一身，是一種值得提倡的監(jiān)管模式。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式二、投資銀行的監(jiān)管模式投資銀行的監(jiān)管模式主要可以分為兩種：分離模式和混合模式。其中，分離模式的代表主要是我國以及20世紀(jì)90年代以前的美國和日本，混合模式的典范則是德國以及20世紀(jì)90年代以后的美日兩國。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式二、投資銀行的監(jiān)管模式（一）分離模式分離模式是指嚴(yán)格限制投資銀行、商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)，投資銀行不能吸收存款，而商業(yè)銀行也不能從事證券的買賣、中介、承銷等業(yè)務(wù)，兩者之間存在著嚴(yán)格的業(yè)務(wù)界限。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是：有效降低金融體系在運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)，有利于維持金融體系的穩(wěn)定；通過分離業(yè)務(wù)，使得金融機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)弱化，降低因競(jìng)爭(zhēng)被淘汰的概率；促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)的專業(yè)化分工，做到各司其職。同時(shí)，采取分離模式也存在一定的缺點(diǎn)：因?yàn)橥顿Y銀行和商業(yè)銀行之間的業(yè)務(wù)活動(dòng)是被嚴(yán)格限制的，從而制約了銀行業(yè)的發(fā)展壯大，尤其是在面臨全能銀行的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，我國金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力略顯薄弱。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式二、投資銀行的監(jiān)管模式（二）混合模式混合模式是指對(duì)投資銀行和商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)沒有任何限制，一家金融機(jī)構(gòu)可以同時(shí)經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)、發(fā)展目標(biāo)以及各種主客觀條件進(jìn)行自我選擇，金融市場(chǎng)監(jiān)管部門一般不予干涉。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是：充分利用有限的資源，實(shí)現(xiàn)金融的規(guī)模效應(yīng)和范圍經(jīng)濟(jì)，從而降低經(jīng)營成本，提高利潤。同時(shí)不同業(yè)務(wù)間的收益互補(bǔ)，保障利潤的穩(wěn)定性；業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大會(huì)加強(qiáng)銀行業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，通過優(yōu)勝劣汰，提高效益，促進(jìn)社會(huì)總效用的上升；擴(kuò)大了信息獲取的渠道，降低由于信息不對(duì)稱所帶來的負(fù)面影響。同樣，其劣勢(shì)主要表現(xiàn)在混合模式會(huì)帶來相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)，需要監(jiān)管部門建立嚴(yán)格的監(jiān)管制度。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式28第三節(jié)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管目錄一、市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管投資銀行業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，在其業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中，將面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等。因此，對(duì)投資銀行進(jìn)行監(jiān)管極為重要。從監(jiān)管體系的角度來看，對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)人監(jiān)管是保證整個(gè)投資銀行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的預(yù)防性措施。所謂市場(chǎng)準(zhǔn)人監(jiān)管，也就是對(duì)投資銀行資格的監(jiān)管。為了保障金融體系的安全，世界上任何一個(gè)存在資本市場(chǎng)的國家都對(duì)投資銀行設(shè)立了最低的資格要求，各國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都會(huì)參與投資銀行設(shè)立的審批過程;但由于各國對(duì)資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的認(rèn)識(shí)有所不同，所以在參與的程度和方式上存在著一定的國別差異?？v觀世界各國情況，投資銀行市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管制度可以分為兩種：一種是以美國為代表的注冊(cè)制，另一種是以日本為代表的特許制。第三節(jié)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管一、市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管（一）注冊(cè)制監(jiān)管在注冊(cè)制條件下，監(jiān)管部門的權(quán)力僅限于保證投資銀行所提供的資料無任何虛假的事實(shí)，投資銀行只要符合法律規(guī)定的設(shè)立條件和有關(guān)資格規(guī)定，并在相應(yīng)的證券監(jiān)管部門及證券交易部門注冊(cè)并提供全面、真實(shí)、可靠的資料，便可以設(shè)立并經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)。注冊(cè)制更多地強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)機(jī)制的作用，通過市場(chǎng)機(jī)制和交易所席位的限額來控制投資銀行的數(shù)量。其理論依據(jù)是“太陽是最有效的防腐劑，燈光是最有效的警察”。如果市場(chǎng)機(jī)制不完善，或交易所限額失控，將會(huì)使進(jìn)入金融市場(chǎng)的投資銀行數(shù)量失控，進(jìn)而造成金融體系的混亂。因此，實(shí)行注冊(cè)制的前提是要有一個(gè)成熟、有效和完善的證券市場(chǎng)乃至金融市場(chǎng)。第三節(jié)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管一、市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管（二）特許制監(jiān)管在特許制條件下，投資銀行在設(shè)立之前必須向有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)之后才能設(shè)立，即設(shè)立的審批權(quán)掌握在監(jiān)管機(jī)構(gòu)手中。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還將從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況、證券業(yè)發(fā)展目標(biāo)、該投資銀行的實(shí)力等方面來考慮批準(zhǔn)其經(jīng)營何種業(yè)務(wù)，一般都有對(duì)投資銀行的最低資格要求。比如，要有足夠的、來源可靠的資本金和比較完備、良好的硬件設(shè)施管理人員必須具有良好的信譽(yù)、素質(zhì)和證券業(yè)務(wù)水平，業(yè)務(wù)人員接受過良好教育且具有經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的相關(guān)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。第三節(jié)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管投資銀行的經(jīng)營業(yè)務(wù)種類繁多，且隨著不斷創(chuàng)新，新的業(yè)務(wù)層出不窮，因此各國金融監(jiān)管部門對(duì)投資銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)的監(jiān)管面廣量多，且這是投資銀行監(jiān)管的核心，這里主要介紹證券承銷、證券經(jīng)紀(jì)、證券自營等核心業(yè)務(wù)的監(jiān)管。第三節(jié)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（一）對(duì)證券承銷業(yè)務(wù)的監(jiān)管投資銀行在證券發(fā)行者和證券投資者之間發(fā)揮著橋梁的作用。由于其在證券承銷時(shí)很容易通過掌握大量的證券來操縱證券市場(chǎng)的價(jià)格，從而獲取不正當(dāng)?shù)氖找?，所以監(jiān)管一般都著重于禁止其利用承銷活動(dòng)獲取不合理利潤以及利用熱門股票發(fā)行或穩(wěn)定價(jià)格時(shí)操縱市場(chǎng)等方面。其主要內(nèi)容有以下幾個(gè)方面。1.嚴(yán)禁投資銀行和證券發(fā)行者制造、散布虛假或使人迷惑的消息，嚴(yán)禁通過合資或者集中資金來影響證券的發(fā)行及發(fā)行價(jià)格，嚴(yán)禁內(nèi)幕人員利用內(nèi)幕信息買賣證券或者根據(jù)內(nèi)幕信息建議他人買賣證券。第三節(jié)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（一）對(duì)證券承銷業(yè)務(wù)的監(jiān)管2.禁止投資銀行參與（或不制止）證券發(fā)行企業(yè)在發(fā)行公告中從事弄虛作假的、欺騙公眾的行為。3.禁止投資銀行承銷超過自己所能承受范圍的證券，避免其過度投機(jī)。禁止投資銀行對(duì)發(fā)行企業(yè)征收過高的費(fèi)用，從而造成企業(yè)的籌資成本過高，侵害發(fā)行企業(yè)的利益。4.強(qiáng)調(diào)證券承銷商發(fā)行的有價(jià)證券，在承銷期滿而未能全部售出時(shí)，承銷商要認(rèn)購剩余的證券。承銷商代銷的證券，在代銷期滿時(shí)，如果未能全部售出，剩余部分退還發(fā)行者。第三節(jié)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（二）對(duì)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的監(jiān)管作為證券經(jīng)紀(jì)商的投資銀行，其業(yè)務(wù)活動(dòng)與廣大投資者的利益息息相關(guān)。為了保護(hù)投資者利益，各國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)非常注意對(duì)投資銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，其監(jiān)管主要內(nèi)容有以下幾個(gè)方面：1.職業(yè)道德方面的約束。投資銀行在經(jīng)營證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)時(shí)必須堅(jiān)持誠信的原則，禁止任何欺詐、違法和私自牟利的行為。向投資者提供相關(guān)信息時(shí)，必須保證所提供信息的真實(shí)性和合法性，同時(shí)保證語義清楚，不得含有易使投資者混淆的內(nèi)容。2.資本金方面的約束。投資銀行向客戶提供的貸款不得超過證券市價(jià)的一定百分比，而且還得滿足初始保證金和維持保證金的要求。第三節(jié)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（二）對(duì)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的監(jiān)管3.在接受客戶委托方面，有些國家禁止投資銀行全權(quán)接受客戶委托，替客戶選擇證券種類、買賣數(shù)量/買賣價(jià)格和時(shí)機(jī)等，以防止投資銀行侵犯客戶利益的事情發(fā)生。另一些國家雖然允許設(shè)立“全權(quán)委托賬戶”，但是也做了一些規(guī)定，禁止投資銀行做出不必要的買進(jìn)賣出，以多牟取傭金。未經(jīng)委托，投資銀行不得自主替客戶買賣證券；接受委托，從事證券買賣之后，必須將交易記錄交付委托人。4.在從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，要遵守一些道德約束。不得向客戶提供證券價(jià)格即將上漲或下跌的肯定性意見，不得勸誘客戶參與買賣證券，不得利用其作為經(jīng)紀(jì)商的優(yōu)勢(shì)地位違規(guī)限制某一客戶的交易行為，不得從事可能對(duì)保護(hù)投資者利益和公平交易有害的活動(dòng)，也不得從事有損于整個(gè)行業(yè)信譽(yù)的活動(dòng)。第三節(jié)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（二）對(duì)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的監(jiān)管5.應(yīng)嚴(yán)格按規(guī)定收取傭金，不得私自決定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和傭金比例。很多國家都對(duì)投資銀行向客戶收取傭金的比例作了規(guī)定。如果政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒有規(guī)定的話，可以自行決定，但決策時(shí)必須堅(jiān)持誠信原則，不得故意欺詐客戶。6.除了接受金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和國家執(zhí)法機(jī)關(guān)等行政機(jī)關(guān)的調(diào)查外，投資銀行負(fù)有對(duì)客戶證券交易信息等資料保密的義務(wù)，不得以任何方式向第三人公開和泄露。第三節(jié)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（三）對(duì)證券自營業(yè)務(wù)的監(jiān)管為了防止投資銀行利用其雄厚財(cái)力操縱市場(chǎng)，并保護(hù)投資銀行本身的利益，各國和地區(qū)均對(duì)投資銀行證券自營業(yè)務(wù)進(jìn)行了嚴(yán)格的監(jiān)管，如在美國，自營商從事自營業(yè)務(wù)時(shí)，必須以穩(wěn)定證券市場(chǎng)為主，多數(shù)時(shí)間按上次成交價(jià)格買進(jìn)或按高于上次成交價(jià)格賣出。概括而言，對(duì)投資銀行證券自營業(yè)務(wù)監(jiān)管的主要內(nèi)容有以下幾個(gè)方面。第三節(jié)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（三）對(duì)證券自營業(yè)務(wù)的監(jiān)管1.禁止投資銀行操作證券的價(jià)格。在這方面一般規(guī)定某一投資銀行所能購買的證券數(shù)量，不得超過該證券發(fā)行企業(yè)所發(fā)行的證券總量的一定百分比，或者不得超過該發(fā)行企業(yè)資產(chǎn)總額的一定百分比。2.限制投資銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。要求投資銀行在進(jìn)行證券交易時(shí)按一定比例提取準(zhǔn)備金；嚴(yán)格限制投資銀行對(duì)外負(fù)債的總額不超過其資本凈值的倍數(shù)以及流動(dòng)性負(fù)債的規(guī)模不超過流動(dòng)資產(chǎn)的一定比例，限制其通過借款來購買證券；限制投資銀行大量購買“有問題”的證券。第三節(jié)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（三）對(duì)證券自營業(yè)務(wù)的監(jiān)管3.要求投資銀行開展證券自營業(yè)務(wù)時(shí)遵循公平、公開交易的原則。投資銀行不得利用其在資金、信息和技術(shù)等多方面的優(yōu)勢(shì)來從事不公平交易，必須遵守證券市場(chǎng)規(guī)則，公平參與競(jìng)爭(zhēng)。必須標(biāo)明其自營業(yè)務(wù)的內(nèi)容，堅(jiān)持交易程序、交易價(jià)格、交易數(shù)量公開，不搞內(nèi)幕交易和暗箱操作。4.投資銀行的自營業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)必須嚴(yán)格分開，防止投資銀行通過兼營自營業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)侵犯客戶的利益。規(guī)定實(shí)行委托優(yōu)先和客戶優(yōu)先的原則，即當(dāng)客戶和自營部門同時(shí)遞交相同的委托時(shí)，即使投資銀行叫價(jià)在先，也要按客戶的委托優(yōu)先成交；在同一交易時(shí)間，不得同時(shí)對(duì)一種證券既接受委托買賣又自行買賣。第三節(jié)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（三）對(duì)證券自營業(yè)務(wù)的監(jiān)管5.規(guī)定投資銀行必須實(shí)名經(jīng)營。投資銀行的證券自營業(yè)務(wù)必須以自己的名義進(jìn)行，不得假借他人名義或者以個(gè)人名義進(jìn)行，證券自營業(yè)務(wù)必須使用自有資金和依法籌集的資金，不得將其自營賬戶借給他人使用。6.在經(jīng)營自營業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)該盡力維持市場(chǎng)穩(wěn)定、維護(hù)市場(chǎng)秩序。投資銀行是依托資本市場(chǎng)而生存的，維護(hù)市場(chǎng)秩序是投資銀行的天職。同時(shí)，投資銀行是擁有巨資的機(jī)構(gòu)投資者，也有能力來維護(hù)市場(chǎng)的交易秩序和安全。不得出現(xiàn)侵犯客戶利益和過度投機(jī)的行為。第三節(jié)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（四）對(duì)企業(yè)并購業(yè)務(wù)的監(jiān)管具體的監(jiān)管內(nèi)容為：1.主要信息披露制度。2.股東持股披露義務(wù)。3.禁止內(nèi)幕交易。第三節(jié)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（五）對(duì)金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的監(jiān)管1.增加市場(chǎng)透明度。要求投資銀行制定出一套完善的風(fēng)險(xiǎn)管理、咨詢收集制度，密切注意資本市場(chǎng)的變化，定期地向監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者公布信息。同時(shí)還規(guī)定投資銀行公開的資料會(huì)計(jì)口徑必須標(biāo)準(zhǔn)化，以便于評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。2.加強(qiáng)協(xié)調(diào)合作。這一方面指的是大戶投資者或機(jī)構(gòu)投資者必須與投資銀行合作，遵從相關(guān)的交易法令，另一方面指的是投資銀行之間要加強(qiáng)協(xié)調(diào)與合作，共同抵御風(fēng)險(xiǎn)，以維護(hù)金融體系的安全。3.重視對(duì)電子信息系統(tǒng)的安全性管理，要在技術(shù)上加強(qiáng)安全，以避免重大損失。第三節(jié)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（六）對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管1.調(diào)整監(jiān)管。2.擴(kuò)大監(jiān)管范圍。3.采用新的會(huì)計(jì)制度。4.加強(qiáng)電子信息系統(tǒng)的安全管制。5.加強(qiáng)監(jiān)管的國際合作。第三節(jié)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管45第四節(jié)日常經(jīng)營活動(dòng)監(jiān)管及市場(chǎng)退出監(jiān)管目錄一、日常經(jīng)營活動(dòng)監(jiān)管二、市場(chǎng)退出監(jiān)管一、日常經(jīng)營活動(dòng)監(jiān)管投資銀行的運(yùn)行監(jiān)管主要包括投資銀行經(jīng)營活動(dòng)的監(jiān)管和投資銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)的監(jiān)管。其中，對(duì)于投資銀行業(yè)日?；顒?dòng)的監(jiān)管，主要包括以下幾個(gè)方面：（一）經(jīng)營報(bào)告制度投資銀行必須定期將其經(jīng)營活動(dòng)按統(tǒng)一的格式和內(nèi)容向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告，報(bào)告可分為年報(bào)、季報(bào)和月報(bào)三種，對(duì)于經(jīng)營狀況好的投資銀行只需上交年報(bào)，對(duì)于經(jīng)營狀況不太好、被重點(diǎn)監(jiān)管的投資銀行則需要上交季報(bào)甚至月報(bào)，對(duì)于提供公司財(cái)務(wù)信息不完整、不真實(shí)的投資銀行，證券管理委員會(huì)有權(quán)根據(jù)情節(jié)輕重對(duì)該行的在交易、流通中的證券發(fā)出不超過10天的暫停交易的命令。第四節(jié)日常經(jīng)營活動(dòng)監(jiān)管及市場(chǎng)退出監(jiān)管一、日常經(jīng)營活動(dòng)監(jiān)管（二）收費(fèi)限制各國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定了投資銀行在開展業(yè)務(wù)時(shí)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，為了防止投資銀行在證券承銷、經(jīng)紀(jì)服務(wù)中收費(fèi)過高，人為抬高社會(huì)籌資成本，證券監(jiān)督機(jī)構(gòu)對(duì)投資銀行經(jīng)營證券承銷、經(jīng)紀(jì)以及咨詢服務(wù)等業(yè)務(wù)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一般實(shí)行最高限制。（三）資本充足率限制資本充足率限制即凈資本比例的限制，為了防止投資銀行過度地追求風(fēng)險(xiǎn)，很多國家都對(duì)投資銀行的資本充足率指標(biāo)做了要求，規(guī)定了投資銀行持有凈資本的最低限度。第四節(jié)日常經(jīng)營活動(dòng)監(jiān)管及市場(chǎng)退出監(jiān)管一、日常經(jīng)營活動(dòng)監(jiān)管（四）經(jīng)營管理制度由于證券市場(chǎng)應(yīng)該建立在非壟斷、非欺詐的平等基礎(chǔ)上，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)建立嚴(yán)格的經(jīng)營管理制度，制定“反壟斷條款”、“反欺詐、假冒條款”和“反內(nèi)部溝通條款”等。投資銀行可以在不違反這些條款的前提下，開展合理的證券投機(jī)活動(dòng)。（五）交納管理費(fèi)制度投資銀行必須按經(jīng)營額的一定比例向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和證券交易所交納管理費(fèi)。這些集中起來的管理費(fèi)主要用于對(duì)投資銀行經(jīng)營活動(dòng)檢查、監(jiān)督等方面的行政開支。第四節(jié)日常經(jīng)營活動(dòng)監(jiān)管及市場(chǎng)退出監(jiān)管二、市場(chǎng)退出監(jiān)管投資銀行的經(jīng)營活動(dòng)面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，如果經(jīng)營不善、風(fēng)險(xiǎn)控制不當(dāng)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度時(shí)就很可能會(huì)發(fā)生危機(jī)，而一旦危機(jī)出現(xiàn)，無論投資者的利益還是投資銀行股東的利益都會(huì)遭受損失，甚至整個(gè)金融體系的穩(wěn)定和安全也會(huì)受到嚴(yán)重威脅。因此，針對(duì)經(jīng)營不良的投資銀行令其退出就顯得尤其重要。第四節(jié)日常經(jīng)營活動(dòng)監(jiān)管及市場(chǎng)退出監(jiān)管二、市場(chǎng)退出監(jiān)管投資銀行的市場(chǎng)退出監(jiān)管是指投資銀行在業(yè)務(wù)活動(dòng)中，發(fā)生或可能發(fā)生清償危機(jī)時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)出于保護(hù)投資者利益和維持市場(chǎng)秩序的考慮而關(guān)閉該投資銀行，或者投資銀行因其他事由而退出市場(chǎng)時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)依據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī)對(duì)退出全過程進(jìn)行監(jiān)管，并指導(dǎo)其清盤過程，收回其經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證，以保護(hù)投資者和股東的利益、恢復(fù)市場(chǎng)正常秩序的行為。第四節(jié)日常經(jīng)營活動(dòng)監(jiān)管及市場(chǎng)退出監(jiān)管二、市場(chǎng)退出監(jiān)管在投資銀行退出市場(chǎng)的過程中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)采取干預(yù)措施，并會(huì)努力將這種干預(yù)對(duì)市場(chǎng)機(jī)制的負(fù)面影響控制在最小的范圍內(nèi)。事實(shí)證明，投資銀行危機(jī)事件拖得時(shí)間越長，最后遭受的損失也越大。這就要求投資銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)隨時(shí)準(zhǔn)備干預(yù)。當(dāng)危機(jī)發(fā)展到一定程度，投資銀行走到破產(chǎn)的境地時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)只能促成其他投資銀行與該行合并或者對(duì)當(dāng)事投資銀行進(jìn)行破產(chǎn)清算。一般情況下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)盡量選擇前一種處理方式，因?yàn)檫@樣可以保全原來的運(yùn)營基礎(chǔ)，投資者利益損失較小，對(duì)金融體系沖擊較小。第四節(jié)日常經(jīng)營活動(dòng)監(jiān)管及市場(chǎng)退出監(jiān)管52第五節(jié)投資銀行監(jiān)管的發(fā)展趨勢(shì)目錄一、加強(qiáng)監(jiān)管立法的力度二、減少政府干預(yù)，加強(qiáng)