金融市場Granger關系研究(全文)

精品文檔-下載后可編輯金融市場Granger關系研究(全文)一、Granger因果關系檢驗的基本概述

Granger因果關系的驗證工作走過了一條比較漫長的發(fā)展歷程，中間產生過三種基本驗證形式：Granger均值因果關系檢驗方式、Granger方差因果關系檢驗方式以及Granger普遍因果關系檢驗方式。其中應用最為廣泛的是Granger普遍因果關系檢驗方式?，F(xiàn)就這種因果關系的檢驗方式運作原理做簡要說明。一般而言，在線性向量自回歸基礎上給出的Granger因果關系檢驗公式不僅考慮到了回歸元在滯后狀態(tài)下發(fā)生的短期變化影響，還對向量誤差修正項的長期影響給予了必要關注。在傳統(tǒng)的Granger因果關系檢驗方式下，Xt、Yt均需要滿足為平穩(wěn)變量這一應用條件，忽視了Xt、Yt出現(xiàn)1一階單整變量的可能性，因此需要加以完善，經處理將該關系驗證公式作如下處理。很顯然，若B在整體上無限趨向于0，那么就可以說Y是誘發(fā)X的短期Granger原因，反之若B在整體上并不趨向于0，那么Y即為X的長期Granger原因。同樣的，若B在整體上完全為0，那么Y就不是X的短期Granger原因，若ρ趨向于0，那么Y不是X的長期Granger原因。將這一因果關系應用到房地產市場與金融市場的因果關系當中，同樣能夠奏效。

二、Granger因果關系在我國房地產市場與金融市場中的應用

根據(jù)Granger因果關系的驗證特征，我們發(fā)現(xiàn)，要想將其應用在房地產市場與金融市場關系的驗證工作中，就需要按照一定的步驟進行數(shù)據(jù)處理。其處理思路一般為數(shù)據(jù)選取———數(shù)據(jù)建?！獙嶒烌炞C———實驗結論。這有依照這一處理順序得出的房地產市場與金融市場關系才是最真實、最可靠的。

(一)數(shù)據(jù)選取房地產的一般性定義中明確指出房地產市場是房地產行業(yè)相關商品進行交換流通的場所與關系綜合，因此我們應選取一定期間內我國商品房的總交易額作為房地產市場的代表數(shù)據(jù)，記作rrs。與此同時根據(jù)金融市場作為給資金供給者與資金交易者提供融通、借貸資金的場所定義，將一定時期內對應股票市場成交額與金融機構貸款額之間的比值作為研究數(shù)據(jù)，記作dbebt。考慮到商品房交易總額這一數(shù)據(jù)受季節(jié)、國家宏觀調控政策等因素的影響，商品房交易數(shù)據(jù)的年度性差異比較明顯。為確保Granger因果關系驗證結論的真實可靠，在計算之前我們需要對這一數(shù)據(jù)進行線性回歸調整，將調整后的數(shù)據(jù)記作arrs，與此同時調整商品房銷售量與金融機構貸款量，記作Inarrs與Indbebt。

(二)數(shù)據(jù)建模圖1為中國商品房交易額與金融機構貸款額在線性調整后呈現(xiàn)出的數(shù)據(jù)特征。對這兩種數(shù)據(jù)及與之相應的差分序列進行平穩(wěn)性檢驗，可得出這兩大因素的置信水平，并據(jù)此判定Inarrs與Indbebt是否為一階單整變量關系。圖1：中國商品房交易額與金融機構貸款額在線性調整后呈現(xiàn)出的數(shù)據(jù)特征與此同時我們可以將所得到的向量關系引入添加有EMS誤差修正系數(shù)的Granger因果關系驗證公式當中，結合參照國家信息中心房地產數(shù)據(jù)庫與人民銀行統(tǒng)計年報中有關商品房銷售額與金融貸款總額的數(shù)量關系對Inarrs與Indbebt進行建模，并計算相應的擬合優(yōu)度（R）。

(三)實驗驗證根據(jù)上一步驟所得出的商品房銷售總額與金融機構貸款額之間建模模型分析，我們可以按照普遍性因果檢驗的方式對涉及到t檢驗值、Chi方檢驗值以及拒絕零假設的概率這幾方面對Inarrs與Indbebt之間的短期及長期因果關系作出判定。分析結果如下表所示。圖2：房地產市場與金融市場的Granger因果關系實驗驗證(四)實驗結論通過Granger因果關系這一驗證過程與實驗結果分析，我們不難發(fā)現(xiàn)當前社會發(fā)展階段，中國的房地產市場與金融市場在短期階段內呈現(xiàn)出相互波動、相互影響的特征。

基于2022年至2022年的商品房銷售額與金融機構貸款總額的月度數(shù)據(jù)實證分析，我們可以總結出房地產市場與金融市場在發(fā)展過程中的一條規(guī)律與趨勢，即：盡管中國的房地產市場與金融市場發(fā)展程度隨時間的推移在不斷的進步與提升，但這種進步并不是完全均衡的，金融市場發(fā)展變動系數(shù)始終比房地產市場的發(fā)展變動系數(shù)更高。這也就意味著，金融市場能夠推動房地產市場的發(fā)展，而房地產市場的發(fā)展離不開金融市場的大幅度資金流動。兩者間的Granger因果關系也就得到了驗證。

三、結束語

總而言之，金融市場在市場經濟體制