有色行業(yè)周報(bào)：1月美國(guó)PCE數(shù)據(jù)發(fā)布降息預(yù)期穩(wěn)定

證券研究報(bào)告行業(yè)研究行業(yè)周報(bào)證券研究報(bào)告行業(yè)研究行業(yè)周報(bào)1月美國(guó)PCE數(shù)據(jù)發(fā)布，降息預(yù)期穩(wěn)定截至2024年3月1日，本周(2024.2.26-2024.3.1)有色金屬(申萬(wàn))指數(shù)環(huán)比上周漲跌幅為2.07%,在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中位列第11位，2024年年初以來(lái)總體漲跌幅為-2.67%。1、工業(yè)金屬(1)銅：本周倫銅、滬銅分別報(bào)收8522美元/噸、68920元/噸，環(huán)比上周分別-0.43%、-0.65%。本周美國(guó)商務(wù)部公布1月核心PCE物價(jià)指數(shù)，剔除了食品和能源部分的核心PCE物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)2.8%。環(huán)比來(lái)看，1月核心PCE物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)0.4%。3/5/6月降息概率目前分別為4%/26%/74%,環(huán)比2024年2月23日分別提高1pct/2.4pct/8.5pct,目前市場(chǎng)預(yù)期的首次降息時(shí)間為2024年6月份，這一點(diǎn)與上周相同。后續(xù)銅價(jià)中長(zhǎng)期行情啟動(dòng)仍然取決于美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)降息和國(guó)內(nèi)刺激政策落實(shí)兌現(xiàn)進(jìn)展。(2)鋁：鋁價(jià)目前整體處于震蕩行情。展望后市，我們的觀點(diǎn)依舊是短期供給的擾動(dòng)僅能在短期干擾鋁價(jià)走勢(shì)，鋁價(jià)長(zhǎng)期變化的核心動(dòng)能還是需求端的實(shí)際好轉(zhuǎn)和放量。(1)鋰：碳酸鋰(99.5%電池級(jí)，國(guó)產(chǎn))、氫氧化鋰(56.50%,國(guó)產(chǎn))價(jià)格分別環(huán)比上周+9.79%、+6.5%,達(dá)10.609、9.059元/噸。碳酸鋰價(jià)格目前有所反彈。(2)鈷：電解鈷價(jià)格環(huán)比上周上漲至1.82%萬(wàn)元/噸，而氯化鈷、硫酸鈷、四氧化三鈷價(jià)格則分別環(huán)比上周0%、+1.33%、3、貴金屬本周貴金屬價(jià)格維持震蕩。本周COMEX黃金報(bào)收2083.6美元/盎司，環(huán)比上周+2.28%,COMEX白銀報(bào)收23.25美元/盎司，環(huán)比上周+0.93%,金銀比達(dá)到89.62,環(huán)比上周+1.33%?；久娣矫?，短期降息預(yù)期較為穩(wěn)定，金價(jià)高位震蕩，中長(zhǎng)期維度看美聯(lián)儲(chǔ)降息或仍為較大概率事件，看好貴金屬長(zhǎng)期表現(xiàn)。我們認(rèn)為，流動(dòng)性方面看，市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期的整體長(zhǎng)期觀點(diǎn)基本維持，前供給端持續(xù)受到干擾，如智利銅礦產(chǎn)量同比下降，電解鋁受制于電力供給不足減產(chǎn)等；需求端，未來(lái)一萬(wàn)億國(guó)債等政策落實(shí)后需求有望好轉(zhuǎn)，因此維持“增持”評(píng)級(jí)。相關(guān)標(biāo)的：①工業(yè)金屬：紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、北方銅業(yè)、金誠(chéng)信、天山鋁業(yè)、云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、索銀泰黃金、湖南黃金、赤峰黃金、招金礦業(yè)等。下游需求不及預(yù)期、供給大幅增長(zhǎng)引發(fā)產(chǎn)品價(jià)格下跌、政策變化帶來(lái)供給收縮等有色金屬甬興證券資料來(lái)源：Wind,甬興證券研究所《美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，金價(jià)承——2024年02月09日穩(wěn)》——2024年02月03日《降息預(yù)期受壓制，銅金價(jià)格小幅回調(diào)》 4 4 6 6 14 15 15 4 5 5 6 6 7 7 8 8 8 8 9 9 9 9 9 9 10 10 10 10 11 11 12 12 12 12 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14表1:內(nèi)外盤(pán)金屬價(jià)格本周表現(xiàn)分化..................................食品飲料食品飲料食品飲料4.14%食品飲料4.14%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00% 20.14% -0.43%、+2.38%、-2.93%、+0.66%、+0.19%、+1.46%。內(nèi)盤(pán)來(lái)整體降息預(yù)期保持偏穩(wěn)定的狀態(tài)。后續(xù)銅價(jià)中長(zhǎng)期行情啟動(dòng)仍然取決于美走勢(shì)，鋁價(jià)長(zhǎng)期變化的核心動(dòng)能還是關(guān)注需求端的實(shí)際好轉(zhuǎn)和放量。證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)單位本周收盤(pán)價(jià)周漲跌幅月初以來(lái)漲跌幅年初以來(lái)漲跌幅LME銅AH.LMELME鋅LME錫NI.LMENI.SHF002000/1/42005/1/42010/1/420502015/4/172018/4/17002000/1/42005/1/42010/1/42050002015/4/172018/4/172021/4/1750502015/4/172018/4/1702000/1/42005/1/42010/1/42054320543205050502015/4/172018/4/17002015/4/172018/4/1786420864202015/4/172018/4/1702018/5/162020/5/1602018/5/162020/5/160,2018/5/162020/5/16864202018/5/162020/5/16864202018/5/162020/5/1602018/5/162020/5/16長(zhǎng)期表現(xiàn)。02010/5/112014/5/112018/5/1102010/5/112014/5/112018/5/112022/5/11金銀比金銀比2010/5/112014/5/112002010/5/182014/5/18200543210087654321000987654321005002017/8/22020/8/2987654321002017/8/22020/8/2產(chǎn)項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)等原因大幅增長(zhǎng)，或致產(chǎn)品供需失衡進(jìn)而引發(fā)產(chǎn)品價(jià)格下請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明本報(bào)告署名分析師具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢(xún)執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，以勤勉盡責(zé)的職業(yè)態(tài)度，專(zhuān)業(yè)審慎的研究方法，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告，保證報(bào)告采用的信息均來(lái)自合規(guī)渠道，并對(duì)本報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)。負(fù)責(zé)準(zhǔn)備以及撰寫(xiě)本報(bào)告的所有研究人員在此保證，本報(bào)告所發(fā)表的任何觀點(diǎn)均清晰、準(zhǔn)確、如實(shí)地反映了研究人員的觀點(diǎn)和結(jié)論，并不受任何第三方的授意或影響。此外，所有研究人員薪酬的任何部分不曾、不與、也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體推薦意見(jiàn)或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。甬興證券有限公司經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)，取得證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)許可，具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格。股票投資評(píng)級(jí)：分析師給出下列評(píng)級(jí)中的其中一項(xiàng)代表其根據(jù)公司基本面及（或）估值預(yù)期以報(bào)告日起6個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)相對(duì)于同期市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)表現(xiàn)的看法。買(mǎi)入股價(jià)表現(xiàn)將強(qiáng)于基準(zhǔn)指數(shù)20%以上增持股價(jià)表現(xiàn)將強(qiáng)于基準(zhǔn)指數(shù)5-20%股價(jià)表現(xiàn)將介于基準(zhǔn)指數(shù)±5%之間減持股價(jià)表現(xiàn)將弱于基準(zhǔn)指數(shù)5%以上行業(yè)投資評(píng)級(jí)：分析師給出下列評(píng)級(jí)中的其中一項(xiàng)代表其根據(jù)行業(yè)歷史基本面及（或）估值對(duì)所研究行業(yè)以報(bào)告日起12個(gè)月內(nèi)的基本面和行業(yè)指數(shù)相對(duì)于同期市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)表現(xiàn)的看法。增持相對(duì)表現(xiàn)優(yōu)于同期基準(zhǔn)指數(shù)相對(duì)表現(xiàn)與同期基準(zhǔn)指數(shù)持平減持相對(duì)表現(xiàn)弱于同期基準(zhǔn)指數(shù)相關(guān)證券市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)說(shuō)明：A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；港股市場(chǎng)以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；新三板市場(chǎng)以三板成指（針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（針對(duì)做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）為基準(zhǔn)指數(shù)。投資評(píng)級(jí)說(shuō)明：不同證券研究機(jī)構(gòu)采用不同的評(píng)級(jí)術(shù)語(yǔ)及評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，投資者應(yīng)區(qū)分不同機(jī)構(gòu)在相同評(píng)級(jí)名稱(chēng)下的定義差異。本評(píng)級(jí)體系采用的是相對(duì)評(píng)級(jí)體系。投資者買(mǎi)賣(mài)證券的決定取決于個(gè)人的實(shí)際情況。投資者應(yīng)閱讀整篇報(bào)告，以獲取比較完整的觀點(diǎn)與信息，投資者不應(yīng)以分析師的投資評(píng)級(jí)取代個(gè)人的分析與判斷。在法律許可的情況下，甬興證券有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”）或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中涉及的公司所發(fā)行的證券或期權(quán)并進(jìn)行交易，也可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)以及金融產(chǎn)品等各種服務(wù)。因此，投資者應(yīng)當(dāng)考慮到本公司或其相關(guān)人員可能存在影響本報(bào)告觀點(diǎn)客觀性的潛在利益沖突，投資者請(qǐng)勿將本報(bào)告視為投資或其他決定的唯一參考依據(jù)。也不應(yīng)當(dāng)認(rèn)為本報(bào)告可以取代自己的判斷。本報(bào)告版權(quán)歸屬于本公司所有，屬于非公開(kāi)資料。本公司對(duì)本報(bào)告保留一切權(quán)利。未經(jīng)本公司事先書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、轉(zhuǎn)載、刊登和引用本報(bào)告中的任何內(nèi)容。否則由此造成的一切不良后果及法律責(zé)任由私自翻版、復(fù)制、轉(zhuǎn)載、刊登和引用者承擔(dān)。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明本報(bào)告由本公司發(fā)布，僅供本公司的客戶(hù)使用，且對(duì)于接收人而言具有保密義務(wù)。本公司并不因相關(guān)人員通過(guò)其他途徑收到或閱讀本報(bào)告而視其為本公司的客戶(hù)。客戶(hù)應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到有關(guān)本報(bào)告的短信提示、電話(huà)推薦及其他交流方式等只是研究觀點(diǎn)的簡(jiǎn)要溝通，需以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)，本公司接受客戶(hù)的后續(xù)問(wèn)詢(xún)。本報(bào)告首頁(yè)列示的聯(lián)系人，除非另有說(shuō)明，僅作為本公司就本報(bào)告與客戶(hù)的聯(lián)絡(luò)人，承擔(dān)聯(lián)絡(luò)工作，不從事任何證券投資咨詢(xún)服務(wù)業(yè)務(wù)。本報(bào)告中的信息均來(lái)源于我們認(rèn)為可靠的已公開(kāi)資料，本公司對(duì)這些信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的信息、意見(jiàn)等均僅供客戶(hù)參考，該等信息、意見(jiàn)并未考慮到獲取本報(bào)告人員的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)任何人的個(gè)人推薦?？蛻?hù)應(yīng)當(dāng)對(duì)本報(bào)告中的信息和意見(jiàn)進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估，并應(yīng)同時(shí)思量各自的投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，必要時(shí)就法律、商業(yè)、財(cái)務(wù)、稅收等方面咨詢(xún)專(zhuān)家的意見(jiàn)?？蛻?hù)應(yīng)自主作出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。本公司特別提示，本公司不會(huì)與任何客戶(hù)以任何形式分享證券投資收益或分擔(dān)證券投資損失，任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書(shū)面或口頭承諾均為無(wú)效。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。對(duì)依據(jù)或者