財務(wù)分析（第2版）課件：財務(wù)能力分析

第四章賬戶與復(fù)式記賬任務(wù)一

償債能力分析任務(wù)二

營運能力分析任務(wù)三

盈利能力分析任務(wù)四

發(fā)展能力分析財務(wù)能力分析知識目標(biāo)熟悉各項短期償債能力分析指標(biāo)的含義掌握各項長期償債能力分析指標(biāo)的含義理解各項營運能力分析指標(biāo)的計算方法掌握各項盈利能力分析指標(biāo)的計算方法熟悉各項發(fā)展能力分析指標(biāo)的計算方法學(xué)習(xí)目標(biāo)能力目標(biāo)能夠運用財務(wù)指標(biāo)進行短期償債能力分析能夠運用財務(wù)指標(biāo)進行長期償債能力分析能夠進行企業(yè)動態(tài)營運能力的評價能夠進行企業(yè)盈利能力的評價能夠進行企業(yè)發(fā)展能力的評價素質(zhì)目標(biāo)鍛煉學(xué)生分析問題、解決問題的能力培養(yǎng)全局意識和長遠的眼光進行財務(wù)分析學(xué)習(xí)目標(biāo)【導(dǎo)入案例】項目導(dǎo)航：華夏幸福債務(wù)違約案華夏幸福創(chuàng)立于1998年的華夏幸?；鶚I(yè)股份有限公司，其總部坐落于河北廊坊，借殼ST國祥于2012年成功上市，目前已成長為具有較高知名度的中國產(chǎn)業(yè)新城運營商。截至2020年底，公司擁有21450名職工，公司資產(chǎn)總規(guī)模為4887.62億人民幣。2021年以來，華夏幸福公司面臨多次債務(wù)違約事件。截止到2021年5月份，公司違約總金額為572.20億元。2021年2月，華夏幸福公司首次對外公布債務(wù)逾期情況，稱債務(wù)逾期涉及的本息額為52.55億元，債務(wù)形式包括銀行貸款、信托貸款等，未涉及債券、債務(wù)融資工具等產(chǎn)品。之后數(shù)月，公司又多次宣布債務(wù)逾期，公司累計債務(wù)違約涉及本息不斷上升。根據(jù)官方披露，此次違約的主要原因是受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、信用環(huán)境以及疫情影響，公司現(xiàn)金流壓力大，已經(jīng)造成實質(zhì)性違約。2013年，華夏幸福的資產(chǎn)規(guī)模為740.94億元，而2020年為4887.62億元，由此可見華夏幸福擴張之迅速。【導(dǎo)入案例】項目導(dǎo)航：華夏幸福債務(wù)違約案2013年以來，華夏幸福實施PPP模式來開發(fā)產(chǎn)業(yè)新城，積極響應(yīng)國家提出的新型城鎮(zhèn)化政策和京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，從而得到充足的市場紅利和政策紅利，實現(xiàn)公司盈利的大幅增長。華夏幸福實施的PPP模式為公司帶來豐厚的回報，這增強了公司高管對企業(yè)經(jīng)營模式的信心，從而使華夏幸福更傾向使用自有資金和外來融資來推動企業(yè)快速擴張。企業(yè)的快速擴張為企業(yè)本身埋下財務(wù)隱患，導(dǎo)致企業(yè)營運能力的下降和償債能力的減弱。在2013年至2020年，華夏幸福的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率出現(xiàn)明顯下滑，由2013年的0.36下降為2020年的0.21，這說明企業(yè)營運能力有所弱化。同時，華夏幸福的總資產(chǎn)報酬率由2013年的6.29下降為2020年的3.30，這反映企業(yè)盈利能力的弱化。考慮到前期公司的快速擴張，公司的負債規(guī)模在快速上升，而企業(yè)盈利能力的弱化反映了企業(yè)償債能力的下降，提高了企業(yè)發(fā)生債券違約的可能性，這是企業(yè)面臨的財務(wù)隱患。資料來源：牛子碩.華夏幸福債務(wù)違約案例研究[J].廣西質(zhì)量監(jiān)督導(dǎo)報,2021(05):81-82.任務(wù)描述：熟悉和掌握各項短期償債能力分析指標(biāo)、長期償債能力分析指標(biāo)的內(nèi)涵,能夠運用財務(wù)指標(biāo)進行短期償債能力和長期償債能力的分析。任務(wù)一

償債能力分析？償債能力的概念企業(yè)的償債能力是指在一定期間清償各種到期債務(wù)的能力。企業(yè)的償債能力按其債務(wù)到期時間的長短可分為短期償債能力和長期償債能力。償債能力的強弱是衡量經(jīng)營績效的重要指標(biāo),不僅關(guān)系到企業(yè)自身的生存和發(fā)展,也與債權(quán)人、投資者的利益密切相關(guān)。對企業(yè)自身而言,通過測定自身的償債能力,有利于科學(xué)、合理地進行籌資決策和投資決策;從企業(yè)外部來看,債權(quán)人將根據(jù)企業(yè)償債能力的強弱確定貸款和其他信用決策。(一)短期償債能力的含義(二)衡量短期償債能力的指標(biāo)一、短期償債能力分析所謂短期償債能力,是指企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負債的現(xiàn)金保障程度。短期償債能力是企業(yè)財務(wù)狀況的重要指標(biāo)。對企業(yè)管理者來說,企業(yè)短期償債能力的強弱意味著企業(yè)盈利能力的高低和投資者機會的多少;對企業(yè)債權(quán)人來說,企業(yè)短期償債能力的強弱意味著本金和利息能否按期收回;對企業(yè)供應(yīng)商和消費者來說,企業(yè)短期償債能力的強弱意味著企業(yè)履行合同能力的強弱。(一)短期償債能力的含義(二)衡量短期償債能力的指標(biāo)短期償債能力的衡量主要是看企業(yè)是否擁有足夠的現(xiàn)金以償付其流動負債,應(yīng)付當(dāng)前業(yè)務(wù)的需要,因而短期償債能力指標(biāo)主要反映企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比率關(guān)系。短期償債能力比率指標(biāo)中,常用的有營運資金、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等。1.營運資金營運資金(workingcapital),是指流動資產(chǎn)超過流動負債的數(shù)額,即企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債之差。(1)營運資金指標(biāo)的計算。營運資金指標(biāo)的計算公式為:營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債該指標(biāo)是表現(xiàn)企業(yè)短期償債能力的絕對數(shù)指標(biāo),營運資金越多,說明企業(yè)短期償債能力越有保障。【例3—1】BDF科技股份有限公司2020年財務(wù)報表的相關(guān)數(shù)據(jù)見表3—1、表3—2。

表3—1BDF科技股份有限公司資產(chǎn)負債表

編制單位:BDF科技2020年12月31日單位:元續(xù)前表表3—2BDF科技股份有限公司利潤表

編制單位:BDF科技2020年度單位:元資料來源:施金影《財務(wù)分析》中國人民大學(xué)出版社2014年9月1.營運資金根據(jù)表3—1的數(shù)據(jù),計算可得該公司兩年的年末營運資金:

2020年年末營運資金=371735157.46-221667340.31=150067817.15(元)2019年年末營運資金=442162215.96-201845225.26=240316990.7(元)以上計算結(jié)果說明,公司連續(xù)兩年均有一定數(shù)額的營運資金,反映其短期償債能力較強。不過,2020年年末公司的營運資金比2019年年末下降了90249173.55(=150067817.15-240316990.7)元,表明公司的短期償債能力有所減弱。對此,尚須結(jié)合公司的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其有關(guān)指標(biāo)等因素的變化,進行深入考察及合理評價。1.營運資金(2)營運資金指標(biāo)的分析。首先,營運資金為正時,流動資產(chǎn)大于流動負債,說明企業(yè)不能償債的風(fēng)險較小;反之,營運資金為負時,流動資產(chǎn)小于流動負債,說明企業(yè)不能償債的風(fēng)險加大。其次,營運資金并非總是越多越好。債權(quán)人希望營運資金越多越好,這樣就可以減少貸款風(fēng)險。但是,過高的營運資金意味著流動資產(chǎn)過多而流動負債較少,可能導(dǎo)致大量資金閑置,喪失產(chǎn)生更多經(jīng)濟利益的機會。同時也說明,企業(yè)可能缺乏投資機會,因而其發(fā)展?jié)摿赡苁艿较拗啤Ｒ虼?企業(yè)應(yīng)該保持適當(dāng)?shù)臓I運資金,以平衡財務(wù)風(fēng)險和發(fā)展機會。2.流動比率流動比率(currentratio),是指企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負債的比率。它表明企業(yè)每單位流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證,反映企業(yè)動用可以在短期內(nèi)產(chǎn)生或轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負債的能力。由于其原理的易理解性、計算的簡單性及數(shù)據(jù)的易得性,流動比率逐漸成為短期償債能力的重要比率指標(biāo)。(1)流動比率指標(biāo)的計算。流動比率的計算公式為:流動比率=流動比率越高,說明企業(yè)償還流動負債的能力越強,短期債權(quán)人利益的安全程度也就越高?！纠?—2】沿用前述BDF科技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見表3—1),則該公司:以上計算結(jié)果說明,BDF科技股份有限公司2019年年末的每1元流動負債有2.191元流動資產(chǎn)作保障,而2020年年末的每1元流動負債有1.677元流動資產(chǎn)作保障,反映公司具有較強的短期償債能力。從變化情況看,2020年年末的流動比率與2019年年末相比有所下降,表明流動資產(chǎn)減少的幅度大于流動負債減少的幅度。(2)流動比率指標(biāo)的分析。一般認為,合理的流動比率應(yīng)被確認為2∶1,但到20世紀(jì)80年代中期以后,美國許多制造業(yè)企業(yè)的流動比率開始低于2,趨于1.5,這說明許多企業(yè)的流動性在降低,但這并非說明其短期償債能力在降低。2.流動比率流動比率越高,企業(yè)償還短期債務(wù)的流動資產(chǎn)保障程度通常越強,但并不等于說企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金用來償債,因為流動比率高也可能是由于存貨積壓、應(yīng)收賬款增多且收賬期延長,以及預(yù)付賬款等的增加所致。從短期債權(quán)人角度看,自然希望流動比率越高越好,但從企業(yè)經(jīng)營者的角度看,在其他情況正常的條件下,過高的流動比率通常意味著企業(yè)閑置資產(chǎn)的持有量過多,這必然造成企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率下降,導(dǎo)致機會成本的增加和獲利能力的降低。同時,流動比率過高也意味著更多的長期資金將被占用于流動資產(chǎn)環(huán)節(jié),這必然加大企業(yè)的資本成本。在分析一個企業(yè)的流動比率時,很有必要將其與該行業(yè)的平均流動比率進行對比,因為在某些行業(yè),流動比率低于2被認為是正常的,但在另一些行業(yè)則要求流動比率大于2。一般而言,營業(yè)周期越短,流動比率應(yīng)越低;營業(yè)周期越長,流動比率應(yīng)越高。將同一企業(yè)不同時期的流動比率相比較,以及與行業(yè)平均水平相比較,有助于確定流動比率的高低,盡管這種比較并不能反映為什么高或為什么低,但可以從流動資產(chǎn)和流動負債的逐項分析中找出原因,特別是從應(yīng)收賬款和存貨的詳細資料分析中找出原因。在分析流動比率時,應(yīng)當(dāng)剔除一些虛假因素的影響。如在分析流動比率時,應(yīng)注意分析企業(yè)會計分析期前后一段時間的流動資產(chǎn)和流動負債的數(shù)額變動,若變動幅度很大,應(yīng)了解企業(yè)是否在流動比率不理想時,通過年終將欠款償還,到下年初再如數(shù)借回,或者有意把本應(yīng)年終進貨,但卻推遲到下年初再購進等辦法來修飾流動比率。3.速動比率速動比率(quickratio),也稱為酸性測試比率(acid-testratio),是指企業(yè)的速動資產(chǎn)與流動負債的比率。速動資產(chǎn)是企業(yè)流動資產(chǎn)中流動性(變現(xiàn)能力)較強的那部分資產(chǎn),主要包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和應(yīng)收款項。流動資產(chǎn)中的存貨因變現(xiàn)速度較慢,所以不包括在速動資產(chǎn)中,至于預(yù)付款項等,因其不能產(chǎn)生或轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金,所以也不計入速動資產(chǎn)。速動比率衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可立即用于償還流動負債的能力,是流動比率的一個重要輔助指標(biāo)。(1)速動比率指標(biāo)的計算。速動比率的計算公式為:式中,速動資產(chǎn)的計算公式為:速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付款項等速動比率越高,表明企業(yè)償還流動負債的能力越強?！纠?—3】沿用前述BDF科技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見表3—1),則該公司:3.速動比率以上計算結(jié)果說明,BDF科技股份有限公司2019年、2020年年末的速動比率分別為1.602、1.398。這表明該公司的速動比率在2020年有一定幅度的降低,但均超過了公認標(biāo)準(zhǔn)1,并且該公司的主營產(chǎn)品生產(chǎn)周期相對較長,所以認為公司的速動比率較高,公司具有較強的短期償債能力。(2)速動比率指標(biāo)的分析。一般認為,如果每1元的流動負債有1元的速動資產(chǎn)來償還,即速動比率為1∶1,則表明企業(yè)既有良好的債務(wù)償還能力,又有較為合理的流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。速動比率沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),各行業(yè)的速動比率會有很大差別。例如,采用大量現(xiàn)金銷售的商店,幾乎沒有應(yīng)收賬款,速動比率大大低于1則是很正常的;相反,一些應(yīng)收賬款較多的企業(yè),速動比率可能要大于1。在運用速動比率指標(biāo)進行財務(wù)分析時,還應(yīng)結(jié)合行業(yè)特性,因為不同行業(yè)的速動比率會有一些甚至很大的差距;同時,企業(yè)的結(jié)算方式與營銷政策也會影響速動比率指標(biāo);有價證券和應(yīng)收賬款的質(zhì)量高低對短期流動性與變現(xiàn)力有影響,從而導(dǎo)致不同企業(yè)的速動比率指標(biāo)也有所不同。為什么有些企業(yè)速動比率小于1,仍說明企業(yè)的短期償債能力較強?

小思考？4.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率(cashratio),是指企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率。現(xiàn)金類資產(chǎn)是指企業(yè)所擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物,現(xiàn)金是指貨幣資金(包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金),現(xiàn)金等價物是指企業(yè)擁有的持有期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)換為已知金額的現(xiàn)金和價值變動風(fēng)險很小的投資?，F(xiàn)金比率反映企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力。(1)現(xiàn)金比率指標(biāo)的計算?，F(xiàn)金比率的計算公式為:現(xiàn)金比率應(yīng)當(dāng)維持在什么水平,也應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)行業(yè)特點和生產(chǎn)經(jīng)營活動的規(guī)模來確定?，F(xiàn)金比率過低,很可能使企業(yè)陷入無力償還或不能及時采購原材料、及時支付職工工資的財務(wù)困境;現(xiàn)金比率過高,也可能導(dǎo)致企業(yè)機會成本增加,失去若干可以獲利的機會。一般認為,現(xiàn)金比率保持在0.3左右較為適宜?！纠?—4】沿用前述BDF科技股份有限公司數(shù)據(jù)(見表3—1),則該公司:4.現(xiàn)金比率以上計算結(jié)果說明,湖北中航精機科技股份有限公司2019年、2020年年末的現(xiàn)金比率分別為0.632、0.272。這表明該公司的現(xiàn)金比率在2019年維持在一個較高的水平,2020年與2019年相比下降幅度較大,說明該公司意識到自身停留現(xiàn)金過多,正在進行調(diào)整,以減少企業(yè)成本,提高企業(yè)效率。結(jié)合流動比率、速動比率的計算結(jié)果,可以判斷該公司的短期償債能力較強。(2)現(xiàn)金比率指標(biāo)的分析。在評價企業(yè)的流動性時,分析者很少重視這個指標(biāo),因為如果要求企業(yè)有足夠的貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)以償還流動負債是不現(xiàn)實的,如果企業(yè)的流動性不得不依賴貨幣資金和交易性金融資產(chǎn),那么它的償債能力顯然是削弱了。除非企業(yè)處于財務(wù)困境,否則分析者很少重視現(xiàn)金比率指標(biāo)。但在某些企業(yè),如對應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)速度很慢的和高度投資的企業(yè)來說,現(xiàn)金比率很重要。在企業(yè)的流動資產(chǎn)中,現(xiàn)金及交易性金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力最強,一般可以百分之百地保證相等數(shù)額短期負債的償還。但企業(yè)的現(xiàn)金比率不能過高,現(xiàn)金比率過高說明該企業(yè)的現(xiàn)金沒有發(fā)揮出最大效益,沒有將現(xiàn)金置于企業(yè)的經(jīng)營過程中運用;現(xiàn)金比率也不能過低,過低表明企業(yè)不能支付即付款項。當(dāng)然,在給企業(yè)現(xiàn)金比率的高低下結(jié)論之前,應(yīng)首先對企業(yè)的經(jīng)營狀況有一個細致的了解,并了解企業(yè)管理者對現(xiàn)金的運用是否有計劃等。(三)短期償債能力的比較分析1.同業(yè)比較分析同業(yè)比較包括同業(yè)先進水平、同業(yè)平均水平和競爭對手比較三類,其原理是一樣的,只是比較標(biāo)準(zhǔn)不同。同業(yè)比較分析有兩個重要前提:一是如何確定同類企業(yè),二是如何確定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。短期償債能力的同業(yè)比較程序如下:(1)計算反映短期償債能力的核心指標(biāo)——流動比率,將實際指標(biāo)值與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值進行比較,并得出比較結(jié)論。(2)分解流動資產(chǎn),目的是考察流動比率的質(zhì)量。(3)如果存貨的變現(xiàn)能力差,可進一步計算速動比率,考查企業(yè)速動比率的水平和質(zhì)量,與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值進行比較,并得出結(jié)論。(4)如果速動比率低于同行業(yè)水平,說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度慢,可進一步計算現(xiàn)金比率,并與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值比較,綜合評價企業(yè)短期償債能力。(三)短期償債能力的比較分析2.歷史比較分析短期償債能力的歷史比較分析采用的比較標(biāo)準(zhǔn)是過去某一時點的短期償債能力的實際指標(biāo)值。比較標(biāo)準(zhǔn)可以是企業(yè)歷史最高水平,也可以是企業(yè)正常經(jīng)營條件下的實際值。在分析時,經(jīng)常與上年實際指標(biāo)值進行比較。采用歷史比較分析的優(yōu)點有:比較基礎(chǔ)可靠,歷史指標(biāo)是企業(yè)曾經(jīng)達到的水平,通過比較,可以觀察企業(yè)償債能力的變動趨勢;具有較強的可比性,便于找出問題。歷史比較分析也有其缺點:歷史指標(biāo)只能代表過去的實際水平,不能代表合理水平,因此歷史比較分析主要是通過比較,揭示差異,分析原因,推斷趨勢;經(jīng)營環(huán)境的變動也會減弱歷史比較的可比性。(三)短期償債能力的比較分析3.預(yù)算比較分析預(yù)算比較分析是指企業(yè)指標(biāo)的本期實際值與預(yù)算值所進行的比較分析。預(yù)算比較分析采用的比較標(biāo)準(zhǔn)是反映企業(yè)償債能力的預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)。預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營條件和經(jīng)營狀況制定的目標(biāo)?？梢?歷史比較傾向于與過去的比較,而預(yù)算比較則傾向于與未來目標(biāo)的比較,并且這種比較分析對評價企業(yè)自身償債能力是很有益的。預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)企業(yè)自身經(jīng)營條件、經(jīng)營狀況和經(jīng)營目標(biāo)制定,符合企業(yè)的實際情況;同時,預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)在制定時,全面考慮了歷史水平和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),具有較強的可比性。(四)影響短期償債能力的表外因素在進行財務(wù)分析時,除了從財務(wù)報表中取得資料外,還需要分析財務(wù)報表資料中沒有反映出來的因素,以作出正確的判斷。這些因素包括:(1)可動用的銀行貸款指標(biāo)。銀行已同意、企業(yè)尚未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額,可以隨時增加企業(yè)的現(xiàn)金,提高支付能力。(2)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。由于某種原因,企業(yè)可能將一些長期資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金,這將增加企業(yè)資產(chǎn)的流動性。企業(yè)出售長期資產(chǎn),應(yīng)根據(jù)近期利益和長期利益的辯證關(guān)系,正確決定出售長期資產(chǎn)問題。所以在分析該因素時,應(yīng)結(jié)合具體情況具體分析以正確評價企業(yè)償債能力。(3)償債能力的聲譽。具有良好償債能力聲譽的企業(yè),在短期償債方面出現(xiàn)困難時,通常有能力籌得資金,提高償債能力,這個增強變現(xiàn)能力的因素取決于企業(yè)自身的信用聲譽和當(dāng)時的環(huán)境。(4)擔(dān)保責(zé)任引起的負債。企業(yè)可能以它自己的一些流動資產(chǎn)為他人提供擔(dān)保,如為他人向金融機構(gòu)借款提供擔(dān)保、為他人購物提供擔(dān)保或為他人履行有關(guān)經(jīng)濟責(zé)任提供擔(dān)保等。這種擔(dān)保有可能成為企業(yè)的負債,增加償債負擔(dān)。擔(dān)保信息一般在會計報表附注中披露。(一)長期償債能力的含義長期償債能力是指企業(yè)償付長期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度,它反映了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性及償還長期負債本金和利息的能力。對企業(yè)進行長期償債能力分析,主要考慮兩個方面:一是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu),包括企業(yè)長期負債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)、企業(yè)資產(chǎn)與負債及所有者權(quán)益各組成因素之間的比例關(guān)系等;二是企業(yè)的獲利能力,從長遠觀點看,企業(yè)獲取的利潤與長期償債能力之間有緊密的聯(lián)系。(二)衡量長期償債能力的指標(biāo)評價企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、利息保障倍數(shù)等。二、長期償債能力分析1.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率(asset-liabilityratio),是指企業(yè)的負債總額與資產(chǎn)總額的比率,也稱負債比率。資產(chǎn)負債率表明由債權(quán)人資金形成的資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重,可以衡量企業(yè)在清算時債權(quán)人權(quán)益的保障程度。(1)資產(chǎn)負債率指標(biāo)的計算。資產(chǎn)負債率的計算公式為:以上計算結(jié)果說明,BDF科技股份有限公司2019年、2020年年末的資產(chǎn)負債率都不高,均低于0.05,表明該公司的長期償債能力很強,有利于保障債權(quán)人的利益,增強其對公司出借資金的信心;同時,資產(chǎn)負債率較低也表明該公司對負債資金的利用程度不高,財務(wù)杠桿的作用發(fā)揮不充分。對此,公司可綜合考慮收益、成本及風(fēng)險等因素,適度增加負債資金,進一步優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu),提高盈利水平。1.資產(chǎn)負債率(2)資產(chǎn)負債率指標(biāo)的分析。從債權(quán)人角度來看,資產(chǎn)負債率越低,表明企業(yè)長期償債能力越強,債權(quán)人越有安全感。因為債權(quán)人關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項的安全程度,即到期能否收回貨款的本金和利息。資產(chǎn)負債率低,說明債權(quán)人提供的資本與企業(yè)資本總額相比,只占較小的比例,企業(yè)風(fēng)險將主要由股東承擔(dān),這對債權(quán)人有利。因此,債權(quán)人總是希望資產(chǎn)負債率越低越好,資產(chǎn)負債率越低,貸款本金和利息的收回越有保障,貸款的風(fēng)險就越小。從股東角度來看,企業(yè)通過舉債獲得的資金與投資者投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用。當(dāng)借入資金的利息率低于企業(yè)全部資金利潤率時,資產(chǎn)負債率越高越好。從企業(yè)經(jīng)營管理者角度來看,資產(chǎn)負債率高,說明經(jīng)營管理者對企業(yè)前途充滿信心,企業(yè)活力充沛。但資產(chǎn)負債率過高,有可能超出債權(quán)人的心理承受能力,債權(quán)人不敢再貸款給企業(yè),企業(yè)可能借不到生產(chǎn)經(jīng)營所需資金;而資產(chǎn)負債率過低,說明企業(yè)經(jīng)營管理者對企業(yè)前途信心不足,利用債權(quán)人資本進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的能力較差,有可能使企業(yè)經(jīng)營不振、畏縮不前。因此,企業(yè)經(jīng)營管理者應(yīng)當(dāng)審時度勢,全面考慮企業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展,全面分析企業(yè)舉債經(jīng)營可能增加的利潤和還本付息的風(fēng)險,合理確定企業(yè)的負債規(guī)模和負債比率。2.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率(equityratio),是指企業(yè)的負債總額與所有者權(quán)益總額的比率,是衡量長期償債能力的重要指標(biāo),也稱為債務(wù)股權(quán)比率。(1)產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的計算。產(chǎn)權(quán)比率的計算公式為:以上計算結(jié)果說明,湖北中航精機科技股份有限公司2019年、2020年年末的產(chǎn)權(quán)比率均不高,同前述資產(chǎn)負債率指標(biāo)一樣,表明公司的長期償債能力很強,對債權(quán)人利益的保障程度較高。與此同時,產(chǎn)權(quán)比率不高也表明公司的資本結(jié)構(gòu)不甚合理,可采取靈活有效的調(diào)整措施,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。2.產(chǎn)權(quán)比率(2)產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的分析。產(chǎn)權(quán)比率揭示負債資金與權(quán)益資金的比例關(guān)系,反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系,因而能夠說明債權(quán)人受到投資人權(quán)益的保證程度,也可以說明企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)或資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程度。一般而言,若產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)高,則說明企業(yè)的基本財務(wù)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)具有高風(fēng)險、高收益的特性;若產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)低,則說明企業(yè)擁有低風(fēng)險、低收益的基本財務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)。在進行指標(biāo)分析時,還應(yīng)結(jié)合企業(yè)周期變化及物價變動等因素進行具體分析。例如,在經(jīng)濟萎縮或企業(yè)處于低迷時期,降低產(chǎn)權(quán)比率有利于減輕利息負擔(dān),減少風(fēng)險損失;在經(jīng)濟繁榮或企業(yè)處于成長時期,提高產(chǎn)權(quán)比率能夠發(fā)揮舉債經(jīng)營的積極作用,有利于增加額外收益,獲得風(fēng)險利益。又如,在通貨膨脹情況下,企業(yè)多舉債有利于把風(fēng)險損失轉(zhuǎn)嫁或轉(zhuǎn)移出去;相反,在通貨緊縮情況下,企業(yè)少負擔(dān)較為有利。應(yīng)當(dāng)指出,產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)往往隨著企業(yè)的經(jīng)營性質(zhì)和現(xiàn)金流量的變化而變化。例如,現(xiàn)金流量較為穩(wěn)定的電子企業(yè),其產(chǎn)權(quán)比率通常比現(xiàn)金流量極不穩(wěn)定的機械制造企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率要高。此外,將一家企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率進行橫向及縱向比較,一般能反映出該企業(yè)的信用價值與籌資風(fēng)險及其變化趨勢。3.有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率(debttotangibleassetsratio),是指企業(yè)負債總額與有形凈值的比例關(guān)系。有形凈值是所有者權(quán)益(股東權(quán)益)減去無形資產(chǎn)凈值后的凈值。(1)有形凈值債務(wù)率指標(biāo)的計算。有形凈值債務(wù)率的計算公式為:有形凈值債務(wù)率指標(biāo)與產(chǎn)權(quán)比率的區(qū)別在于分母中減去了無形資產(chǎn)凈值,因為企業(yè)無形資產(chǎn)的價值不容易客觀認定,而且無形資產(chǎn)大多沒有清算價值。也就是說,一旦企業(yè)破產(chǎn)清算,企業(yè)的無形資產(chǎn)很可能一文不值,不能用來償還債務(wù)。因此,有形凈值債務(wù)率指標(biāo)實質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率的延伸,可以更為謹慎、更為保守地反映在企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度?！纠?—7】沿用前述BDF科技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見表3—1),則該公司:3.有形凈值債務(wù)率以上計算結(jié)果說明,BDF科技股份有限公司2019年、2020年年末的有形凈值債務(wù)率均不高,與產(chǎn)權(quán)比率的計算結(jié)果接近,這表明公司無形資產(chǎn)所占比重較小,對權(quán)益資金償還債務(wù)的影響不大,公司長期償債能力很強,對債權(quán)人利益的保障程度較高。(2)有形凈值債務(wù)率指標(biāo)的分析。有形凈值債務(wù)率揭示了負債總額與有形資產(chǎn)凈值之間的關(guān)系,能夠衡量債權(quán)人在企業(yè)處于破產(chǎn)清算時能夠獲得多少有形財產(chǎn)保障。從長期償債能力來講,有形凈值債務(wù)率越低越好。該指標(biāo)分析與產(chǎn)權(quán)比率分析相同,負債總額與有形資產(chǎn)凈值應(yīng)維持1∶1的比例。在使用產(chǎn)權(quán)比率時,必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo),作進一步分析。4.利息保障倍數(shù)債權(quán)人提供給企業(yè)的資金,除了需要安全收回本金外,另一個目標(biāo)就是獲得利息收益。利息保障倍數(shù)(interestcoverageratio),是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的利潤與利息費用的比率,用來衡量企業(yè)償還借款利息的能力,即息稅前正常營業(yè)利潤為利息支出總額的多少倍。(1)利息保障倍數(shù)指標(biāo)的計算。利息保障倍數(shù)的計算公式為:式中,息稅前利潤的計算公式為:息稅前利潤=利潤總額+利息費用企業(yè)對外公開發(fā)布的利潤表中,一般沒有將利息費用單獨列出。在無法找到利息費用真實資料的情況下,也可以用利潤表中的財務(wù)費用來估計?！纠?—8】沿用前述BDF科技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見表3—1),則該公司:4.利息保障倍數(shù)以上計算結(jié)果說明,該公司2020年、2019年的所得能夠較好地保障債務(wù)利息的償還,2020年度的保障能力更強。(2)利息保障倍數(shù)指標(biāo)的分析。利息保障倍數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營收益為所需要支付的債務(wù)利息的多少倍,這一指標(biāo)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小,而且反映了獲利能力對償還債務(wù)利息的保證程度。這一倍數(shù)越大,說明企業(yè)越有能力支付債務(wù)利息。一般企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少應(yīng)該大于1。為考察償付利息能力的穩(wěn)定性,一般應(yīng)計算5年的利息保障倍數(shù),因為企業(yè)在壞年景時與在好年景時一樣都需要償付利息,所以應(yīng)該選擇這5年中最低的利息保障倍數(shù)作為最基本的償付能力指標(biāo)。經(jīng)常有周期性的企業(yè),在獲利高的年度,可能有一個非常高的利息保障倍數(shù),但在利潤低的年度則可能無力償付利息。(三)長期償債能力分析應(yīng)注意的問題當(dāng)資產(chǎn)負債率在0.5與1之間變化時,屬于“黃燈區(qū)”,表明企業(yè)負債較重,企業(yè)資產(chǎn)的大部分或全部是負債形成的。這類企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險較大,對投資者和債權(quán)人都不利。當(dāng)企業(yè)處于“黃燈區(qū)”時,企業(yè)應(yīng)改善其財務(wù)狀況,以避免資不抵債情況的發(fā)生。當(dāng)資產(chǎn)負債率超過臨界點,即大于1時,企業(yè)便進入“紅燈區(qū)”。當(dāng)企業(yè)處于“紅燈區(qū)”時,應(yīng)對企業(yè)經(jīng)營理財活動中存在的問題進行分析,找出虧損源,采取積極的對策。資產(chǎn)負債率為0.5是美國一個經(jīng)驗值。眾所周知,美國是證券或股票市場高度發(fā)達的國家,許多企業(yè)能夠通過發(fā)行股票來融資,這是美國企業(yè)能夠?qū)①Y產(chǎn)負債率保持在0.5或以下的重要條件。這個情況在中國或證券市場還不甚發(fā)達的其他國家很難實現(xiàn)或維持。二、長期償債能力分析實際上,即使是證券市場發(fā)達的國家,適度的資產(chǎn)負債率水平或適度的負債經(jīng)營規(guī)模也要綜合考慮若干因素來確定。所需考慮的因素至少有以下幾個方面:(1)經(jīng)濟周期。從經(jīng)濟發(fā)展的不同階段看,資產(chǎn)負債率與經(jīng)濟景氣呈正相關(guān)關(guān)系。經(jīng)濟景氣時,企業(yè)面臨的經(jīng)濟環(huán)境與市場條件比較有利,產(chǎn)品銷路好,舉債可以增加企業(yè)的發(fā)展能力;經(jīng)濟不景氣時,產(chǎn)品銷量下降,銀根緊縮,舉債容易增加風(fēng)險和債務(wù)危機。(2)行業(yè)性質(zhì)。由于各行業(yè)的具體情況不同,因此其負債能力也有差別。企業(yè)負債率的差別主要有以下原因:一是資產(chǎn)流動性。一般而言,資產(chǎn)流動性較強的行業(yè),其周轉(zhuǎn)能力和變現(xiàn)能力較強,可容許的資產(chǎn)負債率的適度規(guī)模也較大。如美國零售行業(yè)的資產(chǎn)負債率約為0.6,而制造業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負債率則一般約為0.5。二是資金密集度。屬于資金密集型的行業(yè),由于其資金利潤率相對高,因此較之勞動密集型的行業(yè),適度的負債規(guī)模較大。二、長期償債能力分析三是行業(yè)成熟度。一般而言,屬于發(fā)展速度快的新興行業(yè),資產(chǎn)負債率可以高一些,而已經(jīng)進入成熟期或衰退期的行業(yè),則應(yīng)逐步降低資產(chǎn)負債率。(3)資金市場。直接融資市場比較發(fā)達時,企業(yè)的資產(chǎn)負債率可能較低;間接融資市場比較發(fā)達時,企業(yè)的資產(chǎn)負債率可能較高些。如日本企業(yè)資產(chǎn)負債率高的主要原因之一就是其資本市場發(fā)展較為緩慢,企業(yè)主要依靠銀行間接融資所致。(4)企業(yè)介入直接資本市場的程度。一般情況下,上市公司直接介入資本市場,因此其資產(chǎn)負債率也低于非上市公司。(5)企業(yè)經(jīng)濟效益水平。獲利能力越強、財務(wù)狀況越好、變現(xiàn)能力越強的企業(yè),就越有能力承擔(dān)財務(wù)上的風(fēng)險,可容許的適度負債水平也可以高些。(6)文化傳統(tǒng)和理財風(fēng)險態(tài)度。在一個崇尚穩(wěn)健和保守的文化環(huán)境中,一般不會過多地舉債而增加財務(wù)風(fēng)險。此外,經(jīng)濟學(xué)將人對風(fēng)險的態(tài)度分為三種類型,即風(fēng)險偏好、風(fēng)險中性和風(fēng)險厭惡。負債的規(guī)模無疑與企業(yè)經(jīng)營者的風(fēng)險態(tài)度有關(guān),實際上也就是與舉債者的心理素質(zhì)有關(guān)。對企業(yè)來說,應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的實際情況,研究確定自身容許的適度的負債規(guī)模,以防范財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)危機。二、長期償債能力分析進入20世紀(jì)80年代后,西方發(fā)達國家企業(yè)的資產(chǎn)負債率為0.6~0.7,進入90年代后,資產(chǎn)負債率已經(jīng)降到0.5~0.6,東南亞一些大型上市公司的資產(chǎn)負債率則更低一些。總體上看,我國企業(yè)目前的資產(chǎn)負債率水平還是偏高,若扣除數(shù)量較大的潛虧和損失掛賬的虛數(shù),平均負債水平可能會更高。還有相當(dāng)部分企業(yè)的資產(chǎn)負債率已經(jīng)超過了1。企業(yè)負債的進度是由于預(yù)算軟約束的經(jīng)濟體制和資本市場的不發(fā)達造成的。根據(jù)以上分析,降低資產(chǎn)負債率和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的主要措施如下:(1)通過深化經(jīng)濟體制改革,建立健全市場經(jīng)濟體制,強化企業(yè)的預(yù)算約束,減弱企業(yè)資金擴張和過度負債的欲望和沖動,使企業(yè)能夠自主經(jīng)營、自負盈虧,使企業(yè)真正確立起負債經(jīng)營的風(fēng)險意識。(2)通過深化企業(yè)產(chǎn)權(quán)體制改革,完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu),在企業(yè)內(nèi)部建立起負債經(jīng)營的自我約束體制,通過自我約束,有效地控制負債規(guī)模。(3)大力發(fā)展和逐步完善直接資本市場,使更多的有發(fā)展前景的企業(yè)能夠通過發(fā)行股票等直接融資方式解決發(fā)展中的資金問題,這是解決企業(yè)負債水平偏高的最根本途徑。二、長期償債能力分析思政課堂：加強風(fēng)險意識樹立底線思維加強風(fēng)險意識。現(xiàn)代社會是一個充滿風(fēng)險的社會，此次新冠肺炎疫情的全球“大流行”，正是不確定性的一個縮影，為防止再次出現(xiàn)這種不安全的情勢，預(yù)防風(fēng)險是首要的。預(yù)防原則的主旨不是去消除非?？赡艹霈F(xiàn)的損害事件，或者事后彌補已經(jīng)造成的損害，而是專注于消除危害的可能根源。比如為了從源頭上切斷動物源性傳染病，應(yīng)禁止對野生動物的交易與食用；為了防范微生物泄露、傳播風(fēng)險的發(fā)生，應(yīng)加強生物安全管控；為了防止傳染病的大流行，應(yīng)加強對疫情的檢測、預(yù)警與應(yīng)對等。作為大學(xué)生個人，應(yīng)該做到個人層面的風(fēng)險識別與安全防護。比如疫情期間積極響應(yīng)學(xué)校的號召，居家少出門，做好個人防護等。風(fēng)險應(yīng)對時要樹立底線思維。所謂底線思維，是指從可能出現(xiàn)的最壞情況出發(fā)，調(diào)動一切積極因素使事物朝著預(yù)期目標(biāo)發(fā)展的一種思維方法。習(xí)近平總書記指出，“既要看到有利的一面、又要看到不利的一面。形勢有利時，善于看到潛伏著的不利因素，做好應(yīng)對不利因素的準(zhǔn)備；形勢不利時，善于把握蘊藏著的轉(zhuǎn)機，堅定扭轉(zhuǎn)不利局面的信心”。大學(xué)生應(yīng)牢筑底線思維，在生活中、工作中守住底線，成為一名合格的大學(xué)生。例題：萬科企業(yè)的償債能力情境與背景：萬科企業(yè)股份有限公司是一家專注于房地產(chǎn)以及物業(yè)相關(guān)項目的企業(yè)，成立于1984年5月，總部位于中國深圳市鹽田區(qū)。1993年，萬科企業(yè)將開發(fā)家庭住房確定為企業(yè)重要核心業(yè)務(wù)，逐漸的將企業(yè)核心業(yè)務(wù)擴大到高端房屋開發(fā)、物業(yè)服務(wù)以及租賃公寓等，在2006年時將萬科企業(yè)將業(yè)務(wù)漸漸地覆蓋到了中國廣東省珠江三角洲區(qū)域、以上海為中心的長三角城市和以京津冀為核心的環(huán)渤海經(jīng)濟圈。擴大到在這三大經(jīng)濟圈為重點的20多個城市。截止到2009年，萬科企業(yè)股份有限公司(以下簡稱萬科企業(yè))連續(xù)成為全球最大房屋住宅企業(yè)。2019年企業(yè)躋身《財富》世界500強，位列榜單第254位。例題：萬科企業(yè)的償債能力問題：你如何評價萬科企業(yè)2015—2019年的償債能力？資料來源：/p/377691607本節(jié)小結(jié)1短期償債能力分析2長期償債能力分析任務(wù)描述：理解各項營運能力分析指標(biāo)的內(nèi)涵和計算方法,能夠運用財務(wù)指標(biāo)進行企業(yè)營運能力的評價。

任務(wù)二

營運能力分析？一、營運能力分析的意義營運能力是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造價值財富的能力,可用于衡量企業(yè)資產(chǎn)管理和運營的效率,其實質(zhì)是以盡可能少的資產(chǎn)占用、盡可能短的時間周轉(zhuǎn),生產(chǎn)盡可能多的產(chǎn)品,創(chuàng)造盡可能多的收入。企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映資產(chǎn)營運效率與效益的指標(biāo)進行計算與分析,評價企業(yè)的營運能力,為企業(yè)提高經(jīng)濟效益指明方向。營運能力分析能夠用來評價一個企業(yè)的經(jīng)營水平、管理水平,乃至預(yù)測它的發(fā)展前景,對各個利益主體來說關(guān)系重大。(一)有利于評價企業(yè)資產(chǎn)利用效率,改善經(jīng)營業(yè)績通過對企業(yè)資產(chǎn)營運能力的分析,可以了解并評價資產(chǎn)利用效率,從而發(fā)現(xiàn)閑置資產(chǎn)和利用不充分的資產(chǎn),處理閑置資產(chǎn)以節(jié)約資金,或提高資產(chǎn)利用效率以改善經(jīng)營業(yè)績。

(二)有利于確定合理的資產(chǎn)存量規(guī)模隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的不斷變化,資本存量也處于經(jīng)常變化之中。對營運能力的分析可以幫助了解經(jīng)營活動對資產(chǎn)的需要情況,以便根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的變化調(diào)整資產(chǎn)存量,使資產(chǎn)的增減變動與生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模變動相適應(yīng),為下一期資產(chǎn)增減提供依據(jù)。

各項資產(chǎn)在經(jīng)營中的作用各不同,對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響程度也不同。在企業(yè)資產(chǎn)存量一定的情況下,如果其配置不合理,營運效率就會降低。通過對企業(yè)資產(chǎn)營運能力的分析,可以了解資產(chǎn)配置中存在的問題,不斷優(yōu)化資產(chǎn)配置,以改善企業(yè)財務(wù)狀況。

(三)有利于促進企業(yè)各項資產(chǎn)的合理配置(四)有利于提高企業(yè)資產(chǎn)的使用效率通過對資產(chǎn)營運能力的分析,能夠了解資產(chǎn)利用過程中存在的問題,通過挖掘資產(chǎn)利用能力,提高企業(yè)資產(chǎn)的利用效率,以最少的資產(chǎn)占用獲得最大的經(jīng)濟效益。

(一)流動資產(chǎn)營運能力分析指標(biāo)(二)固定資產(chǎn)營運能力分析指標(biāo)(三)總資產(chǎn)營運能力分析指標(biāo)二、營運能力分析指標(biāo)流動資產(chǎn)營運能力主要通過流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期等指標(biāo)進行分析。(一)流動資產(chǎn)營運能力分析指標(biāo)1.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(currentassetsturnoverratio),是指企業(yè)一定時期主營業(yè)務(wù)收入凈額與平均流動資產(chǎn)總額的比率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)流動資產(chǎn)利用效率的主要指標(biāo),包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種形式。其計算公式為:公式中的計算期通常為年,計算期天數(shù)為360天;主營業(yè)務(wù)收入凈額是指企業(yè)當(dāng)期銷售商品、提供勞務(wù)等主要經(jīng)營活動所取得的收入減去銷售折扣與折讓后的數(shù)額。企業(yè)營業(yè)收入中哪些屬于主營業(yè)務(wù)收入,哪些不屬于主營業(yè)務(wù)收入,是由企業(yè)按照重要性要求確定的。主營業(yè)務(wù)收入凈額的數(shù)據(jù)可以從企業(yè)利潤表中獲得,如果利潤表中只有營業(yè)收入,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以按營業(yè)收入計算。1.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式中的平均流動資產(chǎn)總額,也稱流動資產(chǎn)平均余額,是指企業(yè)全部流動資產(chǎn)總額的年初數(shù)與年末數(shù)的平均值,即:全部流動資產(chǎn)總額的數(shù)據(jù)可以從企業(yè)資產(chǎn)負債表中獲得。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)全部流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度,一定時期內(nèi)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多,周轉(zhuǎn)天數(shù)越少,說明流動資產(chǎn)利用效率越高。1.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率【例3—9】繼續(xù)沿用BDF科技股份有限公司的例子,為了計算的要求,現(xiàn)將公司2018—2020年資產(chǎn)負債表、利潤表相關(guān)數(shù)據(jù)予以簡化,見表3—5、表3—6。表3—4BDF科技2018—2020年資產(chǎn)負債表相關(guān)數(shù)據(jù)單位:萬元表3—5BDF科技2018—2020年利潤表相關(guān)數(shù)據(jù)單位:萬元1.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則該公司:以上計算結(jié)果表明,BDF科技股份有限公司2019年、2020年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.32和1.38,可以看出2020年與2019年相比,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高,說明公司流動資產(chǎn)的管理效率在改善。在實際分析時,企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率究竟合不合適,應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平和行業(yè)資料進行綜合判斷;另外,僅僅依靠流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來發(fā)現(xiàn)企業(yè)流動資產(chǎn)經(jīng)營過程中存在的問題也不現(xiàn)實,需要進一步分析流動資產(chǎn)具體構(gòu)成項目的周轉(zhuǎn)情況,才能較為準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)企業(yè)流動資產(chǎn)在經(jīng)營中存在的問題。2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(accountsreceivableturnoverratio),是指企業(yè)一定時期主營業(yè)務(wù)收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的流動速度,即企業(yè)本年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù),它是對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的補充說明。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種表現(xiàn)形式,其計算公式為:式中,應(yīng)收賬款平均余額的計算公式為:2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計算公式的分子應(yīng)指賒銷凈額,不包括現(xiàn)銷額,因為應(yīng)收款項都是由賒銷引起的。但賒銷收入作為企業(yè)的商業(yè)秘密并不對外公布,因此,外部分析者難以取得賒銷收入的資料,所以一般用主營業(yè)務(wù)收入凈額代替。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高,表明企業(yè)在一定時期內(nèi)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多,周轉(zhuǎn)天數(shù)越少,應(yīng)收賬款收回速度越快,資產(chǎn)的流動性越強,企業(yè)短期償債能力越強,企業(yè)對資產(chǎn)的使用效率越高。2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率【例3—10】繼續(xù)沿用BDF技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見表3—4、表3—5),則該公司:以上計算結(jié)果顯示,BDF科技股份有限公司2019年、2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.74、3.68,2020年與2019年相比,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所降低,表明該公司在營業(yè)收入未能增長的情況下,應(yīng)收賬款卻增長較快,對公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生了不利的影響,下一步應(yīng)注意對應(yīng)收賬款的管理。2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在計算與分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時,需要注意以下幾點:(1)要注意結(jié)合企業(yè)經(jīng)營特點進行分析,因為季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)使用該指標(biāo)時,有時不能反映其實際情況。(2)要注意企業(yè)結(jié)算方式及其影響,尤其是在企業(yè)大量使用分期付款結(jié)算或大量使用現(xiàn)金結(jié)算方式進行銷售的情況下,更需要注意該指標(biāo)的恰當(dāng)性和適用性。(3)要注意期末銷售情況對該指標(biāo)分析與利用的影響,特別是年末大量銷售或年末銷售大幅度下降的情形。(4)要注意結(jié)合行業(yè)特點與經(jīng)驗慣例加以分析。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率能提供有關(guān)企業(yè)應(yīng)收賬款管理方面的信息,有利于分析企業(yè)的信用政策。在分析與判斷企業(yè)應(yīng)收賬款的賬齡時,一般經(jīng)驗認為,企業(yè)應(yīng)收賬款的平均收款期應(yīng)不超過企業(yè)的信用條件所允許的付款期10天。因此,在使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)時,要將其與原定給予客戶的信用期限相對比,以評價客戶的信用程度、原定信用條件的恰當(dāng)性,以及企業(yè)應(yīng)收賬款的管理效率。(5)要注意對該指標(biāo)進行橫向與縱向的分析利用。信息使用者,尤其是外部使用人要將該指標(biāo)與本企業(yè)前期指標(biāo)、其他類似企業(yè)指標(biāo)及行業(yè)平均水平相比較,以判斷該指標(biāo)的高低,并為分析成因提供基礎(chǔ)。3.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率(inventoryturnoverratio),是指企業(yè)一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)成本與存貨平均余額的比率。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度,是對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的補充說明。存貨周轉(zhuǎn)率有周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種表現(xiàn)形式,其計算公式為:式中,存貨平均余額的計算公式為:式中,主營業(yè)務(wù)成本是指企業(yè)銷售商品或提供勞務(wù)等經(jīng)營業(yè)務(wù)的實際成本,其數(shù)據(jù)可以從企業(yè)利潤表中獲得;存貨余額是指企業(yè)資產(chǎn)負債表中的存貨凈額與企業(yè)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備明細表中的存貨跌價準(zhǔn)備之和,即:存貨余額=存貨凈額+存貨跌價準(zhǔn)備存貨凈額是指企業(yè)期末各種存貨的可變現(xiàn)凈值;存貨跌價準(zhǔn)備是指存貨可變現(xiàn)凈值低于存貨成本的部分。3.存貨周轉(zhuǎn)率【例3—11】繼續(xù)沿用BDF科技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見表3—4、表3—5),則該公司:以上計算結(jié)果顯示,BDF科技股份有限公司2019年、2020年存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.41、5.39,周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為106天、67天。2020年與2019年相比,存貨周轉(zhuǎn)率大幅提高,表明該公司存貨周轉(zhuǎn)速度加快,存貨資金占用減少,意味著公司的銷售能力或存貨管理能力水平明顯上升。3.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)從取得存貨、投入生產(chǎn),到銷售收回(包括現(xiàn)金銷售和賒銷)等環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo),用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度,即存貨的流動性及存貨資金占有量的合理與否。一般情況下,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越少,表明存貨周轉(zhuǎn)速度越快,資金占用于存貨的時間越短,企業(yè)管理存貨的效率也就越高。但是,過高的存貨周轉(zhuǎn)率,有時意味著存貨占用水平過低或頻繁發(fā)生存貨缺貨信號;過低的存貨周轉(zhuǎn)率,通常意味著存貨占用過量或存貨發(fā)生報廢貶值信號。因此,分析企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率的高低應(yīng)結(jié)合同行業(yè)的存貨平均水平和企業(yè)過去的存貨周轉(zhuǎn)情況進行判斷。4.營業(yè)周期營業(yè)周期(operatingcycle),是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時期,亦即企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營周期。營業(yè)周期的長短可以通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)近似地反映出來,其計算公式為:營業(yè)周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)營業(yè)周期越短,資產(chǎn)的流動性相對越強,在同樣時期內(nèi)實現(xiàn)的銷售次數(shù)越多,銷售收入的累積額相對越大,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)相對越快?！纠?—12】繼續(xù)沿用BDF科技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見表3—4、表3—5),根據(jù)例3—10、例3—11的計算結(jié)果,則該公司:2020年度的營業(yè)周期=98+67=165(天)2019年度的營業(yè)周期=76+106=182(天)計算結(jié)果表明,公司的營業(yè)周期有所縮短,2020年比2019年快了17天,說明公司資金周轉(zhuǎn)速度在加快,其原因則歸功于存貨周轉(zhuǎn)速度的迅速提高。4.營業(yè)周期營業(yè)周期不僅可以用于分析和考察企業(yè)的使用效率和管理水平,而且可以用來補充說明與評價企業(yè)的流動性。事實上,營業(yè)周期的長短是決定企業(yè)流動資產(chǎn)需要量的重要因素。雖然該指標(biāo)具有靜態(tài)的表征,但是它更具有動態(tài)意義。一個營業(yè)周期很短的公司,流動資產(chǎn)數(shù)量往往也相對較少,其流動比率和速動比率大都相對較低,但其經(jīng)營效率很高,從而從動態(tài)意義上說該公司的流動性也相對較好,且不必過分依靠流動比率和速動比率等指標(biāo)所反映的那種靜態(tài)流動性。換言之,營業(yè)周期能夠補充提供公司流動性的信息。因此,一個相對較短的營業(yè)周期,也能反映出公司的令人滿意的流動性;相反,一個相對較長的營業(yè)周期,可能成為應(yīng)收賬款或存貨占用過度的信號,并反映出公司的流動性較差。它有利于并促使人們重新考慮和評價公司的流動性。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(fixedassetsturnoverratio),是指企業(yè)一定時期主營業(yè)務(wù)收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況、衡量固定資產(chǎn)運用效率的指標(biāo),表示企業(yè)每1元固定資產(chǎn)所獲得的營業(yè)收入,又稱固定資產(chǎn)收入率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種表現(xiàn)形式,其計算公式為:(二)固定資產(chǎn)營運能力分析指標(biāo)固定資產(chǎn)凈值的計算公式為:固定資產(chǎn)凈值=固定資產(chǎn)原值-累計折舊【例3—13】繼續(xù)沿用BDF科技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見表3—4、表3—5),則該公司:(二)固定資產(chǎn)營運能力分析指標(biāo)以上計算結(jié)果顯示,BDF科技股份有限公司2019年、2020年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為4.74、3.68,2020年與2019年相比,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所降低,表明該公司在營業(yè)收入未能增長的情況下,固定資產(chǎn)有較快增長,對公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生了不利的影響,下一步應(yīng)注意加強對固定資產(chǎn)的管理。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)反映企業(yè)固定資產(chǎn)的運用效率,該指標(biāo)值越大,說明企業(yè)對固定資產(chǎn)的使用效率越好,表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用得越充分,說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng),固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理,能夠較充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率,企業(yè)的經(jīng)營活動越有效;反之,則表明固定資產(chǎn)使用效率不高,提供的生產(chǎn)經(jīng)營成果不多,企業(yè)固定資產(chǎn)的營運能力較差。但需要注意的是,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是由固定資產(chǎn)的特點所決定的,不宜簡單地追求所謂的周轉(zhuǎn)速度。進行固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析時,需要考慮固定資產(chǎn)凈值因計提折舊而逐年減少、因更新重置而逐年增加的影響;在不同企業(yè)之間進行分析比較時,還要考慮采用不同折舊方法對固定資產(chǎn)凈值的影響。(二)固定資產(chǎn)營運能力分析指標(biāo)企業(yè)總資產(chǎn)營運能力主要是指投入總資產(chǎn)取得產(chǎn)出的能力。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)營運能力的主要指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(totalassetsturnoverratio),是指企業(yè)一定時期主營業(yè)務(wù)收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比值。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)總資產(chǎn)營運效率的一項重要指標(biāo),通常用周轉(zhuǎn)次數(shù)表示,其計算公式為:(三)總資產(chǎn)營運能力分析指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)之間的關(guān)系如何?

小思考？該指標(biāo)反映了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)速度,從而反映企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率,該指標(biāo)數(shù)值越大,說明企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快,資產(chǎn)的運用效率越好。與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)的另一個指標(biāo)是周轉(zhuǎn)天數(shù),表示總資產(chǎn)每周轉(zhuǎn)一次所需要的時間(天數(shù))。其計算公式為:(三)總資產(chǎn)營運能力分析指標(biāo)【例3—14】繼續(xù)沿用BDF科技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見表3—4、表3—5),則該公司:以上計算結(jié)果顯示,BDF科技股份有限公司2019年、2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.8、0.23,總體上總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較低(可能與該公司所處行業(yè)特點有關(guān))。同時與2019年相比,2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅降低,表明該年公司在營業(yè)收入未能增長的情況下,資產(chǎn)規(guī)模卻增長迅速,對公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生了不利的影響?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是一個綜合性較強的指標(biāo),從對比分析的角度看,不僅能夠反映企業(yè)本年度及以前年度總資產(chǎn)的營運效率及其變化,而且能發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上存在的差距,促進企業(yè)挖掘潛力、提高產(chǎn)品市場占有率、增加銷售收入、提高資產(chǎn)利用效率。從因素分析的角度看,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要受到流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的影響。(三)總資產(chǎn)營運能力分析指標(biāo)本節(jié)小結(jié)1營運能力分析的意義2營運能力分析指標(biāo)任務(wù)描述：理解和掌握各項盈利能力分析指標(biāo)的內(nèi)涵與計算方法,能夠運用財務(wù)指標(biāo)進行企業(yè)盈利能力的評價。任務(wù)三

盈利能力分析？盈利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力。保持最大的盈利能力是企業(yè)財務(wù)工作的目標(biāo),同時也是企業(yè)實現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展的根本保證。由于盈利能力是企業(yè)組織生產(chǎn)經(jīng)營活動、銷售活動和財務(wù)管理水平高低的綜合體現(xiàn),因而企業(yè)盈利能力是企業(yè)所有利益相關(guān)方共同關(guān)注的問題。企業(yè)投資者和潛在投資者關(guān)注盈利能力,是因為他們的股息收入來自利潤,而且企業(yè)盈利能力增加還能使股票價格上升,從而使股東獲得資本增值。企業(yè)債權(quán)人關(guān)注盈利能力,是因為企業(yè)利潤是其債權(quán)安全性的保障,是企業(yè)償債的主要來源。由于企業(yè)盈利能力的大小是企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理、營銷策略是否成功、經(jīng)營管理水平高低的主要表現(xiàn),因此,企業(yè)管理當(dāng)局為了衡量業(yè)績、發(fā)現(xiàn)問題、履行和承擔(dān)受托責(zé)任,同樣會非常關(guān)心企業(yè)自身的盈利能力。對于政府機構(gòu)來說,企業(yè)盈利水平是其稅收收入的直接來源,獲利的多寡直接影響財政收入的實現(xiàn)。因此,盈利能力對所有報表使用者都有著十分重要的影響。一、盈利能力分析的意義二、盈利能力分析指標(biāo)盈利能力分析是通過對利潤表中有關(guān)項目對比關(guān)系,以及利潤表和資產(chǎn)負債表有關(guān)項目之間關(guān)聯(lián)關(guān)系的分析,來評價企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營效率和未來獲利能力的發(fā)展趨勢。本書將從生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力、資本經(jīng)營盈利能力、上市公司盈利能力分析幾個方面進行介紹。(一)生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析指標(biāo)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力是指每單位收入帶來利潤的能力,或每單位成本帶來利潤的能力,具體可通過收入利潤率和成本費用利潤率進行分析。1.收入利潤率收入利潤率(returnonsales,ROS),是指一定時期各種利潤額與收入之間的比率。反映收入利潤率的指標(biāo)主要有銷售毛利率、營業(yè)收入利潤率、總收入利潤率、銷售凈利率等。不同的收入利潤率,其內(nèi)涵不同,揭示的收入與利潤關(guān)系不同,分析評價中的作用也不同。分析時,應(yīng)根據(jù)分析的目的與要求,確定適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)值進行對比,既可用企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值,又可用行業(yè)平均值和全國平均值等。(1)銷售毛利率銷售毛利率也稱營業(yè)收入毛利率,是指銷售毛利額與銷售收入額的比率。其計算公式為:式中,企業(yè)的銷售毛利額是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營取得的營業(yè)收入扣除營業(yè)成本后的凈額。該指標(biāo)反映單位銷售收入實現(xiàn)毛利的多少,即企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利能力和獲利水平,體現(xiàn)了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動最基本的獲利能力。沒有足夠大的銷售毛利率就無法形成企業(yè)的最終利潤,毛利是公司利潤形成的基礎(chǔ)。銷售毛利率越高,說明抵補企業(yè)各項支出的能力越強,盈利能力越高;反之,則相反。營業(yè)收入利潤率是指企業(yè)一定時期的營業(yè)利潤與營業(yè)收入之間的比率。其計算公式為:(2)營業(yè)收入利潤率式中,營業(yè)收入包括主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入,營業(yè)利潤是指企業(yè)的營業(yè)收入減去營業(yè)成本、稅金及附加、銷售費用、管理費用、財務(wù)費用、資產(chǎn)減值損失,加上公允價值變動收益(減去公允價值變動損失)和投資收益(減去投資損失)、資產(chǎn)處置收益(減去資產(chǎn)處置損失)等后的金額。該指標(biāo)值越大,表明企業(yè)盈利能力越強。(3)總收入利潤率總收入利潤率是指企業(yè)一定時期利潤總額與企業(yè)總收入之間的比率,表明企業(yè)在一定時期的最終盈利水平。其計算公式為:式中,總收入包括營業(yè)收入、公允價值變動收益、投資收益、資產(chǎn)處置收益和營業(yè)外收入等。該指標(biāo)不僅反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的盈利能力,而且涉及企業(yè)投資活動及其他活動盈利能力,因此作為考核企業(yè)盈利能力的指標(biāo),總收入利潤率比營業(yè)收入利潤率更全面。但利潤總額含有營業(yè)外收入和營業(yè)外支出因素,使指標(biāo)的變化不穩(wěn)定,若以此為標(biāo)準(zhǔn)衡量企業(yè)的盈利能力,則可比性較差。銷售凈利率是指企業(yè)一定期間的凈利潤同銷售收入(營業(yè)收入)的比率,反映企業(yè)銷售收入的獲利水平。其計算公式為:(4)銷售凈利率該指標(biāo)是反映企業(yè)經(jīng)營盈利能力的一個代表性指標(biāo)。銷售凈利率越大,表明企業(yè)盈利能力越強。通過分析銷售凈利率的升降變動,可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時,注意改進經(jīng)營管理,提高盈利水平?！纠?—15】繼續(xù)沿用BDF科技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見表3—5),則該公司:計算結(jié)果顯示,BDF科技股份有限公司2019年、2020年銷售凈利率分別為6.37%、6.88%,該公司2020年銷售凈利率較2019年有所提高,說明企業(yè)銷售收入對凈利潤的貢獻在增加,其商品盈利能力增強。此外,在具體分析時還需要注意以下問題:(1)利潤作為分子,容易夸大企業(yè)銷售對利潤的貢獻。因為凈利潤不僅包括銷售活動的貢獻,也包括企業(yè)投資活動或者營業(yè)外收支活動的影響,當(dāng)企業(yè)利潤的來源主要依靠銷售以外的其他活動取得時,該指標(biāo)可能偏高,給銷售業(yè)績評價造成假象。(2)對單個企業(yè)而言,該指標(biāo)越大越好,但是不同行業(yè)、同一行業(yè)的不同企業(yè)面臨的資本結(jié)構(gòu)、競爭因素、經(jīng)營基礎(chǔ)也存在較大差異,所以橫向比較的意義不是很大。但是,通過同一企業(yè)若干年的該指標(biāo)比較分析,可以判斷該指標(biāo)的基本趨勢,能夠?qū)ζ髽I(yè)的銷售業(yè)績作出較為準(zhǔn)確的評價。(3)從公式中可以看出,企業(yè)的銷售凈利率與凈利潤成正比,與主營業(yè)務(wù)收入成反比,因此企業(yè)要想提高該指標(biāo),必須在擴大主營業(yè)務(wù)收入的同時,加強對成本費用的控制。(4)銷售凈利率銷售凈利率指標(biāo)在計算中有何局限性?分析時需要注意哪些因素?

小思考？2.成本費用利潤率成本費用利潤率(returnoncost,ROC),是指一定時期內(nèi)利潤與成本費用之間的比率,它揭示了企業(yè)所得與所費之間的關(guān)系,體現(xiàn)了增加利潤是以降低成本及費用為基礎(chǔ)的,是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)。分析評價時,可將各指標(biāo)實際值與標(biāo)準(zhǔn)值進行對比,標(biāo)準(zhǔn)值可根據(jù)分析的目的與管理的要求確定。成本費用利潤率表明企業(yè)每耗費1元成本或費用所能創(chuàng)造的利潤額。其計算公式為:也可用凈利潤來計算,指標(biāo)為成本費用凈利率。公式中,成本費用總額包括營業(yè)成本、稅金及附加、銷售費用、管理費用和財務(wù)費用、資產(chǎn)減值損失和營業(yè)外支出。成本費用利潤率從耗費角度補充評價企業(yè)的收益狀況和盈利水平,有利于促進企業(yè)加強內(nèi)部管理,節(jié)約支出,提高經(jīng)營效益。該比率越高,表明企業(yè)取得收益所付出的代價越小,企業(yè)成本費用控制得越好,企業(yè)的獲利能力越強。2.成本費用利潤率【例3—16】沿用BDF科技股份有限公司2020年利潤表相關(guān)數(shù)據(jù)資料(見表3—2),則該公司:計算結(jié)果顯示,公司2019年、2020年成本費用利潤率分別為7.69%、8.23%,該公司2020年成本費用利潤率較2019年有所提高,說明企業(yè)在利潤增長的同時,成本費用得到了較好的控制,經(jīng)營效益有一定程度的提高。(二)資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析指標(biāo)資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力是指企業(yè)運營資產(chǎn)產(chǎn)生利潤的能力。反映資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的指標(biāo)有總資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)凈利率。1.總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率(returnontotalassets,ROA),是指企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取的報酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率,它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo),也是企業(yè)衡量債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標(biāo)。其計算公式為:式中,平均資產(chǎn)總額是指資產(chǎn)總額的期初、期末數(shù)的平均值。分子中包括利息支出是因為,既然采用全部資產(chǎn),沒有從利潤中扣除自己資本的等價報酬——紅利,那么,同樣也不能扣除介入資本的等價報酬——利息,何況從企業(yè)對社會的貢獻來看,利息同利潤具有同樣的經(jīng)濟意義?？傎Y產(chǎn)報酬率越高,說明企業(yè)資產(chǎn)的運營效率越好,也意味著企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力越強,所以這個比率越高越好。評價總資產(chǎn)報酬率時,需要與企業(yè)前期的比率、同行業(yè)其他企業(yè)的這一比率進行比較,并進一步找出影響該指標(biāo)的不利因素,以利于企業(yè)加強經(jīng)營管理。1.總資產(chǎn)報酬率【例3—17】根據(jù)BDF科技股份有限公司相關(guān)數(shù)據(jù)資料(見表3—1、表3—2),則該公司:計算結(jié)果表明,該公司總資產(chǎn)報酬率2020年與2019年相比下降了4.44個百分點,說明2020年度企業(yè)資產(chǎn)利用效率大幅降低,投資活動盈利能力減弱?？傎Y產(chǎn)凈利率(thenetinterestrateoftotalassets),是指企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取的凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比率,它反映企業(yè)從1元受托資產(chǎn)中得到的凈利潤?？傎Y產(chǎn)凈利率的驅(qū)動因素是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。其計算公式為:2.總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明每1元資產(chǎn)所創(chuàng)造的銷售收入,銷售凈利率是1元銷售收入創(chuàng)造的利潤,兩者共同決定了總資產(chǎn)凈利率,即1元資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤。【例3—18】根據(jù)BDF科技股份有限公司營業(yè)收入、凈利潤和總資產(chǎn)情況(見表3—1、表3—2),計算總資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等數(shù)據(jù)變動,見表3—6。表3—6BDF科技相關(guān)數(shù)據(jù)變動表2.總資產(chǎn)凈利率表3—6的數(shù)據(jù)計算結(jié)果和變動,表明該公司的總資產(chǎn)凈利率2020年比2019年下降了3.51個百分點,其原因是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低了0.57,企業(yè)資產(chǎn)利用效率不佳。總資產(chǎn)凈利率指標(biāo)集中體現(xiàn)了資產(chǎn)與利潤的對比關(guān)系,實現(xiàn)了資產(chǎn)運用與獲得利潤的掛鉤。分析時,如果能夠獲得同行業(yè)的有關(guān)資料,可以將該指標(biāo)與同行業(yè)其他企業(yè)的這一比率進行比較,以進一步提高分析的質(zhì)量。資本經(jīng)營盈利能力是指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營取得利潤的能力,反映資本經(jīng)營盈利能力的基本指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率(returnonequity,ROE),是指企業(yè)一定時期凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率,表明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利水平。其計算公式為:(三)資本經(jīng)營盈利能力分析指標(biāo)式中,平均凈資產(chǎn)是指企業(yè)凈資產(chǎn)的期初、期末數(shù)的平均值。凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力最具綜合性與代表性的指標(biāo),因為企業(yè)的根本目標(biāo)是所有者權(quán)益或股東價值最大化,而凈資產(chǎn)收益率既可以直接反映企業(yè)資本的增值能力,又影響企業(yè)股東價值的大小。該指標(biāo)越高,企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強,運營效益越好,對企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度越高?！纠?—19】根據(jù)BDF科技股份有限公司合并報表資料獲知:該公司2020年、2019年凈利潤分別為37144.51萬元、30656.47萬元,股東權(quán)益總額為393138.67萬元、353122.74萬元。則該公司:(三)資本經(jīng)營盈利能力分析指標(biāo)計算結(jié)果顯示,BDF科技股份有限公司2019年、2020年凈資產(chǎn)收益率分別為8.68%、9.45%,該公司2020年凈資產(chǎn)收益率較2019年有所上升,說明股東投入資本的獲利能力有一定提高。(四)上市公司盈利能力分析指標(biāo)對于股份有限公司特別是上市公司而言,其盈利能力除了可通過一般企業(yè)盈利能力的指標(biāo)分析外,還應(yīng)進行一些特殊指標(biāo)的分析,如每股收益、每股凈資產(chǎn)、股利支付率、市盈率、市凈率分析等。1.每股收益每股收益(earningpershare,EPS),又稱每股盈余、每股稅后利潤,是指公司某一時期稅后利潤與股本總數(shù)的比率。每股收益表明普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)利潤或需承擔(dān)的企業(yè)虧損,是測定股票投資價值的重要指標(biāo)之一,是分析每股價值的一個基礎(chǔ)性指標(biāo),用來綜合反映公司的盈利能力、預(yù)測公司成長潛力、作出相關(guān)投資決策的一項重要財務(wù)指標(biāo)。每股收益包括基本每股收益和稀釋每股收益兩大類,這里主要對基本每股收益進行分析。其計算公式為:該指標(biāo)比值越大,表明上市公司的盈利能力越強,股東的投資效益越好,每一股所得的利潤也越多;反之,則越差。但并非每股收益越高,公司股價就必須高;相反,如果公司以很高的負債比率和較大的財務(wù)風(fēng)險換取較高的每股收益,在股利發(fā)放后,公司的股價不但不會上揚,甚至有下降的可能。因此,只有當(dāng)公司每股收益上升,財務(wù)風(fēng)險并無增長時,股票價格才會有較好的表現(xiàn)。1.每股收益使用每股收益指標(biāo)進行財務(wù)分析時應(yīng)注意以下問題:(1)每股收益沒有說明公司利潤發(fā)生的時間,沒有考慮時間價值,也不反映或沒有有效地反映股票所含的風(fēng)險,而且容易導(dǎo)致追求短期利益行為。(2)為評價公司的相對盈利性,可以將不同公司每股收益進行比較。但應(yīng)強調(diào)的是,不同股票的每股經(jīng)濟含量不等,其所含有的凈資產(chǎn)和市價不同,這在一定程度上限制了每股收益的公司間比較。(3)可以把不同時期的每股收益進行比較,以了解公司盈利性的變化趨勢,也可以將每股收益的實際值與預(yù)期值相比較,以掌握公司的管理績效。(4)每股收益多,往往是多分股利的前提,但不一定意味著股利多分,要看公司的股利分配政策與支付股利的能力,這集中體現(xiàn)在股利支付率上。2.每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn),是指股東權(quán)益總額減去優(yōu)先股股東權(quán)益后的余額與發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)的比值,也稱為每股賬面價值或每股權(quán)益。其計算公式為:該指標(biāo)表明發(fā)行在外的每股普通股所代表的賬面凈資產(chǎn)有多少,從理論上體現(xiàn)了股票的最低價值。把該指標(biāo)與每股市價結(jié)合起來看,可以說明市場對公司的資產(chǎn)質(zhì)量的評價。若市價高于賬面凈資產(chǎn),則表明公司資產(chǎn)質(zhì)量好,有發(fā)展?jié)摿?反之,則表明公司資產(chǎn)質(zhì)量差,沒有良好的發(fā)展前景。該指標(biāo)可以幫助投資者了解每股的權(quán)益,并有助于潛在的投資者進行投資分析。3.股利支付率股利支付率是指普通股每股股利與普通股每股收益的比率,用來衡量普通股的每股收益中有多大比例用于支付股利,反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。其計算公式為:式中,普通股每股股利是指發(fā)放給普通股股東的股利總額與發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)的比值。需要指出的是,盡管股利支付率反映了公司的股利分配政策,但其高低要根據(jù)公司對資金需要量的實際情況來確定,沒有一個固定的衡量標(biāo)準(zhǔn),不宜簡單地以數(shù)值高低來評判好壞。一般而言,發(fā)展中的公司常常保持一個較低的股利支付率,以便留存較多的收益用于滿足擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的需要,這些收益的積累有利于提高公司的未來盈利能力;而規(guī)模龐大的公司為了吸引更多的投資者,則可以保持較高的股利支付率。從股東的角度分析,有些股東期望股票增值并通過買賣股票獲利,他們不希望有較高的股利支付率,愿意讓公司將更多的利潤用于再投資,以期將來獲得更大的股利收入;而有些股東愿意當(dāng)期多得股利以減少風(fēng)險,因而樂于公司有較高的股利支付率,甚至以此作為投資標(biāo)準(zhǔn)。4.市盈率市盈率(priceearningratio,PER),是指在一個考察期(通常為12個月)內(nèi),股票每股市價和每股收益的比率,反映投資者對每股收益所愿支付的價格,亦稱價格與收益比率。市盈率是衡量股票投資價值的一個動態(tài)指標(biāo),投資者通常利用該指標(biāo)估量某股票的投資價值。其計算公式為:式中,每股市價通常采用年度平均價格,即全年各日收盤價的算術(shù)平均數(shù)。為簡便起見,亦可采用報告日前一日的現(xiàn)實股價。該指標(biāo)比值大,說明市場對公司的未來看好,表明公司有良好的發(fā)展前景,投資者預(yù)期能得到很好的回報。在每股收益確定的情況下,市盈率越高,風(fēng)險越大;反之,則越小。在某種公司股價被低估時,市盈率越低對投資者越具有吸引力。4.市盈率使用市盈率指標(biāo)進行財務(wù)分析時應(yīng)注意以下問題:(1)影響市盈率變動的因素之一是股價,但是股價的變動除了公司本身的經(jīng)營狀況外,還受到宏觀形勢和經(jīng)濟環(huán)境等多種因素的影響。因此,要對股票市場做全面了解和分析,才能對市盈率波動的原因作出正確的評價。(2)每股收益很小或虧損時,市價不會降至零,相反,報虧的股票往往會因為資產(chǎn)重組等而使股價大漲,從而產(chǎn)生很高的市盈率,或者獲得很高的重組收益,從而使市盈率很低,這些都沒有實際意義。所以單純地使用市盈率指標(biāo)而不看具體盈利狀況的話,可能會錯誤地估計公司的未來發(fā)展。市盈率指標(biāo)分析要結(jié)合其他相關(guān)指標(biāo)共同考慮。(3)市盈率指標(biāo)不宜用于不同行業(yè)公司之間的比較,充滿擴張機會的新興行業(yè)市盈率普遍較高,而成熟行業(yè)的市盈率普遍較低,這并不說明后者的股票沒有投資價值。另外,市盈率高低受凈利潤的影響,而凈利潤受可選擇的會計政策影響,從而使得公司間比較受到限制。(4)市盈率的高低通常以金融市場當(dāng)時平均市盈率為依據(jù)進行評價,而不是簡單的越低越好或越高越好。在健全而完善的資本市場中,低市盈率未必能吸引投資者,相反,高市盈率可能更具有吸引力,因為高市盈率表明投資者對企業(yè)充滿信心,將來盈利必會提高,股票必然看漲;反之,可能意味著企業(yè)后勁不足。從理論上來說,市盈率越低的股票越具有投資價值。因此,以市盈率評價企業(yè)的盈利能力時,應(yīng)注意對股票市場整體形勢進行全面分析。5.市凈率市凈率(pricebookratio,PBR),是指股票每股市價與每股凈資產(chǎn)的比率。其計算公式為:市凈率指標(biāo)反映了普通股本身價值的大小以及市場投資者對企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的評價。一般而言,該比值越高,股票價值越高。市凈率指標(biāo)可用于投資分析,每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價值,它是用成本計量的,而每股市價是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價值,它是證券市場交易的結(jié)果。若市價高于賬面價值即市凈率大于1,則企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好,有發(fā)展?jié)摿?反之,則資產(chǎn)質(zhì)量較差,沒有發(fā)展前景。優(yōu)質(zhì)股票的每股市價都大大超過每股凈資產(chǎn),一般市凈率達到3就可以樹立較好的公司形象。每股市價低于每股凈資產(chǎn)的股票,就像售價低于成本的商品一樣,屬于“處理品”。當(dāng)然,“處理品”也不是沒有購買價值,問題在于該公司今后是否有轉(zhuǎn)機,或者購入后經(jīng)過資產(chǎn)重組能否提高獲利能力。市凈率指標(biāo)和市盈率指標(biāo)不同,市盈率指標(biāo)主要是從股票的盈利性角度考慮,而市凈率指標(biāo)主要是從股票賬面價值的角度考慮。兩者有不少相似之處,它們都不是簡單的越高越好或越低越好的指標(biāo),都代表著投資者對某只股票未來發(fā)展?jié)摿Φ呐袛唷Ｍ瑫r,與市盈率指標(biāo)一樣,市凈率指標(biāo)也必須建立在完善、健全的資本市場上,才能據(jù)以對企業(yè)作出正確、合理的分析和評價。5.市凈率【例3—20】根據(jù)2019—2020年BDF科技股份有限公司合并財務(wù)報表等資料計算反映公司盈利能力各項指標(biāo),見表3—7。表3—7BDF科技2019—2020年盈利能力指標(biāo)變動表以上計算結(jié)果說明該公司2020年與2019年相比,每股收益有所增加,市盈率保持在適當(dāng)水平,公司盈利能力較強,有良好的發(fā)展前景,市場對公司的未來看好,投資潛力較大。對一個上市公司進行盈利能力分析時,需要注意哪些問題才能做到客觀公正地進行評價?

小思考？本節(jié)小結(jié)1盈利能力分析的意義2盈利能力分析指標(biāo)任務(wù)描述：熟悉各項發(fā)展能力分析指標(biāo)的內(nèi)涵與計算方法,能夠運用財務(wù)指標(biāo)進行企業(yè)發(fā)展能力的評價。

任務(wù)四

發(fā)展能力分析？一、發(fā)展能力分析的意義發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?。從形成?企業(yè)的發(fā)展能力主要是通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動不斷擴大積累而形成的,主要依托于不斷增長的銷售收入、不斷增加的資金投入和不斷創(chuàng)造的利潤等。從結(jié)果看,一個增長能力強的企業(yè),能夠不斷為投資者創(chuàng)造財富,能夠不斷增加企業(yè)價值。企業(yè)能否健康發(fā)展取決于多種因素,包括外部經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。企業(yè)發(fā)展能力分析的意義在于保證企業(yè)長遠發(fā)展,控制企業(yè)經(jīng)營中的短期行為。在企業(yè)的財務(wù)評價體系中,加入發(fā)展能力的考核分析,對于完善現(xiàn)代企業(yè)制度和現(xiàn)代企業(yè)的理財目標(biāo),具有重要意義。(1)考核企業(yè)發(fā)展能力可以抑制企業(yè)的短期行為,有利于完善現(xiàn)代企業(yè)制度。企業(yè)的短期行為集中地表現(xiàn)為追求眼前利益,忽視企業(yè)資產(chǎn)的保值增值,為了實現(xiàn)短期利潤,有些企業(yè)不惜拼耗設(shè)備,少計費用和成本。增加了對企業(yè)發(fā)展能力的考核之后,不僅要考慮企業(yè)目前實現(xiàn)的利潤,還要考核企業(yè)資產(chǎn)的保值增值情況,就可以從一定程度上抑制企業(yè)的短期行為,真正地增強企業(yè)的經(jīng)濟實力,完善現(xiàn)代企業(yè)制度。(2)考核企業(yè)發(fā)展能力有利于完善現(xiàn)代企業(yè)的理財目標(biāo)?，F(xiàn)代企業(yè)的理財目標(biāo)是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。為了實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標(biāo),一方面要求企業(yè)追求利潤,擴大財務(wù)成果,另一方面則要求企業(yè)不斷地改善財務(wù)狀況,增強經(jīng)營成果的穩(wěn)定性。為此,不僅要分別對企業(yè)的財務(wù)狀況和財務(wù)成果進行考核,更重要的是,要將財務(wù)狀況和財務(wù)成果結(jié)合起來,綜合考核企業(yè)的發(fā)展能力。(一)資本擴張能力分析指標(biāo)(二)盈利增長能力分析指標(biāo)(三)銷售增長能力分析指標(biāo)(四)資產(chǎn)增長能力分析指標(biāo)二、發(fā)展能力分析指標(biāo)(一)資本擴張能力分析指標(biāo)權(quán)益資本是企業(yè)的家底,是企業(yè)的凈資產(chǎn),它可為企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營提供資金來源。企業(yè)實收資本的擴張既可來源于外部資金的加入,也可來源于留存收益的增長。評價企業(yè)資本擴