財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)課件：利潤(rùn)分配

主要內(nèi)容利潤(rùn)分配的原則、影響因素股利分配政策：類型、股利支付程序股票分割和股票回購(gòu)利潤(rùn)分配，是企業(yè)將實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)成果按照法律規(guī)定和企業(yè)權(quán)力機(jī)構(gòu)的決議，向投資者進(jìn)行分配的過(guò)程。一、利潤(rùn)分配的原則二、影響利潤(rùn)分配的因素三、股利政策的基本理論一、利潤(rùn)分配的原則（一）依法分配原則必須嚴(yán)格按照法律法規(guī)和企業(yè)規(guī)章制度的分配程序和分配比例進(jìn)行分配。（二）資本保全原則確保向投資者分配的利潤(rùn)是投資者資本增值的部分，而不是投資者資本金的返還。（三）兼顧各方面利益原則投資者：享有凈收益的分配權(quán)。債權(quán)人：也承擔(dān)了一定的風(fēng)險(xiǎn)，分配中要保護(hù)債權(quán)人利益。員工：是企業(yè)凈收益的直接創(chuàng)造者，分配中應(yīng)考慮到員工的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。（四）分配與積累并重原則

企業(yè)應(yīng)保有適當(dāng)?shù)牧舸媸找?，作為企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)和擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要。（五）投資與收益對(duì)等原則

企業(yè)在向投資者分配收益時(shí)，按照投資者投入資本的比例來(lái)進(jìn)行分配，保護(hù)投資者的利益，提高投資者的積極性。二、影響股利分配的因素（一）法律因素（法律角度）

1.資本保全

2.償債能力約束

3.資本積累約束

4.超額累積利潤(rùn)約束（二）公司因素（財(cái)務(wù)角度）

1.現(xiàn)金需求

2.投資需要

3.籌資能力

4.資產(chǎn)流動(dòng)性

5.盈利的穩(wěn)定性

6.籌資成本

7.股利政策慣性

8.其他因素（三）股東因素

1.穩(wěn)定的收入

2.控制權(quán)

3.稅賦

4.投資機(jī)會(huì)（四）債務(wù)契約與通貨膨脹

1.債務(wù)契約

2.通貨膨脹三、股利政策的基本理論股利政策:是指在法律允許的范圍內(nèi)，公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利的方針及對(duì)策。（一）股利無(wú)關(guān)論（與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)）（二）股利相關(guān)論（三）所得稅差異論（四）代理理論一、股利政策股利政策:是指在法律允許的范圍內(nèi)，公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利的方針及對(duì)策。（一）剩余股利政策含義：剩余股利政策是指在保證最佳資本結(jié)構(gòu)的前提下，當(dāng)企業(yè)有好的投資項(xiàng)目時(shí)，凈收益首先應(yīng)滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利?！纠?—1】某公司假定上年稅后利潤(rùn)1000萬(wàn)元，今年年初公司決定股利分配數(shù)額。預(yù)計(jì)今年需要增加投資資本700萬(wàn)元。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%，今年繼續(xù)保持。若公司采用剩余股利政策，公司應(yīng)分配多少股利？（1）投資方案所需的自有資金=700×60%=420萬(wàn)元投資方案所需從外部借入資金=700－420=280萬(wàn)元（2）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行剩余股利政策：應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=1000－420=580萬(wàn)元

若該公司上年凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元，在剩余股利政策下，公司應(yīng)分配多少股利？

若該公司上年凈利潤(rùn)為400萬(wàn)元，在剩余股利政策下，公司應(yīng)分配多少股利？總結(jié)：在盈利水平一定的情況下，投資機(jī)會(huì)越多，股利就越少；投資機(jī)會(huì)越少，股利發(fā)放越多。投資機(jī)會(huì)一定時(shí)，盈利越多，股利越多；盈利越少，股利越少。優(yōu)點(diǎn)：保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低。缺點(diǎn)：股利波動(dòng)較大。適用：一般適用于公司初創(chuàng)時(shí)期。[例]某公司上年稅后利潤(rùn)600萬(wàn)元，今年年初公司討論決定股利分配的數(shù)額。預(yù)計(jì)今年需要增加投資資本800萬(wàn)元。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%，今年繼續(xù)保持。按法律規(guī)定，至少要提取10%的公積金。公司采用剩余股利策?；I資的先后順序是留存利潤(rùn)、借款和增發(fā)股份。問：1、公司應(yīng)分配多少股利？

2、假如上題中今年需要增加的投資資本改為90萬(wàn)元，其他條件不變，公司應(yīng)分配多少股利？【答】1、利潤(rùn)留存=800×60%=480（萬(wàn)元）

股利分配=600-480=120（萬(wàn)元）

2、利潤(rùn)留存=90×60%=54（萬(wàn)元），但按照法律規(guī)定企業(yè)至少要留存的收益=600×10%=60（萬(wàn)元）。此時(shí)企業(yè)要留存60萬(wàn)元，股利則為600-60=540萬(wàn)元。（二）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策1、含義：該政策是指企業(yè)將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上并在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余會(huì)顯著的、不可逆轉(zhuǎn)的增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。2.優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：（1）向市場(chǎng)傳遞公司經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)健、盈利能力不斷加強(qiáng)的信息，有利于樹立公司良好形象，穩(wěn)定股票價(jià)格；（2）有利于投資者安排股利收入和支出。

缺點(diǎn)：（1）股利的支付與盈余脫節(jié)，可能導(dǎo)致資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化；（2）一旦出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)狀況不善,可能改變公司的資本結(jié)構(gòu)，影響公司的正常經(jīng)營(yíng)。

（三）固定股利支付率政策含義：公司將每年凈收益按照某一固定比例作為股利分配給投資者。這個(gè)比例稱為股利支付率。

優(yōu)點(diǎn)：股利與企業(yè)盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的股利分配原則。缺點(diǎn)：（1）傳遞的信息容易對(duì)公司造成不良的影響。（2）容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。（3）降低公司財(cái)務(wù)政策的靈活性。（4）股利支付率的選擇難度大。（四）低正常股利加額外股利政策含義：是指公司事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放現(xiàn)金股利外，還在公司盈利情況較好、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高于每年度正常股利的額外股利。優(yōu)點(diǎn)：①具有較大的靈活性，在股利支付方面有充分的彈性；②可以穩(wěn)定股價(jià)，增強(qiáng)投資者的信心，增強(qiáng)企業(yè)在資本市場(chǎng)上的融資能力。缺點(diǎn)：

①額外股利隨之變化，時(shí)有時(shí)無(wú)、時(shí)多時(shí)少，同樣會(huì)造成公司經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定的感覺。②如果公司較長(zhǎng)時(shí)間發(fā)放額外股利，投資者可能會(huì)將額外股利視為正常股利，一旦停止或降低額外股利的發(fā)放，就可能引起股價(jià)的下跌。

二、利潤(rùn)分配程序與方案（一）利潤(rùn)分配程序

1.彌補(bǔ)企業(yè)以前年度虧損

2.繳納所得稅

3.彌補(bǔ)在稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損之后仍存在的虧損

4.提取法定盈余公積金

5.提取任意盈余公積金

6.向股東(投資者)分配股利(利潤(rùn))（二）股利分配方案的確定1.選擇股利政策公司發(fā)展階段特點(diǎn)適用的股利政策初創(chuàng)階段公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，有投資需求但融資能力差剩余股利政策快速發(fā)展階段公司快速發(fā)展，投資需求大低正常股利加額外股利政策穩(wěn)定增長(zhǎng)階段公司穩(wěn)定增長(zhǎng)，投資需求少，凈現(xiàn)金流入量增加，每股凈收益呈上升趨勢(shì)固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策成熟階段公司盈利水平穩(wěn)定，通常已經(jīng)積累一定的留存收益和資金固定支付率股利政策衰退階段公司業(yè)務(wù)銳減，獲利能力和現(xiàn)金凈流入量下降剩余股利政策2.確定股利支付水平股利支付水平通常用股利支付率來(lái)衡量。影響股利支付率的因素主要有：（1）公司所處的發(fā)展階段；（2）公司未來(lái)的投資機(jī)會(huì)；（3）公司的籌資能力及籌資成本；（4）公司的資本結(jié)構(gòu)；（5）股利的信號(hào)傳遞功能；（6）借款協(xié)議及法律限制；（7）股東偏好；（8）通貨膨脹預(yù)期等。3.確定股利支付的方式（1）現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利亦稱派現(xiàn)，是股份公司以貨幣形式發(fā)放給股東的股利，它是股利支付的主要方式。（2）財(cái)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)股利是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，如債券、股票等，作為股利支付給股東。（3）股票股利股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。股票股利不直接增加股東的財(cái)富，只是將公司的留存收益轉(zhuǎn)化為股本，也并不因此增加公司的資產(chǎn)，但會(huì)引起所有者權(quán)益項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。對(duì)公司而言，股票股利的優(yōu)點(diǎn)有以下幾個(gè)方面：①發(fā)放股票股利不需要向股東支付現(xiàn)金，又可以在心理上滿足股東對(duì)投資回報(bào)的要求。②股票股利可以降低股票價(jià)格，促進(jìn)公司股票的流通。③發(fā)放股票股利降低股票價(jià)格，有利于吸收中小投資者，有助于公司發(fā)行新股融資。④股票股利降低價(jià)格，會(huì)吸引更多投資者成為公司的股東，分散公司股權(quán)，從而有效防止公司被惡意收購(gòu)。⑤股票股利增加公司的股份數(shù)量，在公司對(duì)員工實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，不會(huì)使大股東喪失對(duì)公司的控制權(quán)。我國(guó)還存在向現(xiàn)有股東配售增發(fā)股票的分配方式，配售股票的作用主要有：①滿足股東的分配意愿；②公司實(shí)現(xiàn)了融資，增加公司資金和實(shí)收資本總量；③增加了公司的股份；④降低公司股票的價(jià)格。三、股利支付的程序股利支付的程序是指股份公司向股東支付股利的過(guò)程。（一）預(yù)案公布日上市公司派發(fā)股利時(shí)，首先由董事會(huì)制定分配預(yù)案，包括：本次分紅的數(shù)量、方式，股東大會(huì)召開的時(shí)間、地點(diǎn)及表決方式，并將以上內(nèi)容向社會(huì)公眾公布。（二）股利宣告日公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。（三）股權(quán)登記日股權(quán)登記日即有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止日期。（四）除息日除息日即股票的所有權(quán)和領(lǐng)取股息的權(quán)利分離日。股權(quán)登記日后的第一天就是除息日。

（五）股利支付日股利支付日即向股東發(fā)放股利的日期。一、股票分割（一）股票分割的含義股票分割，是指公司將其股份的每股拆分成兩股或更多股，一般是公司股價(jià)較高時(shí)，公司為了促進(jìn)股票在資本市場(chǎng)的流動(dòng)性而采取的一項(xiàng)策略。（二）股票分割的作用1.增加股票在資本市場(chǎng)的流動(dòng)性2.提高投資者對(duì)公司的信心3.股票分割可以為公司發(fā)行新股做準(zhǔn)備4.股票分割有助于公司并購(gòu)政策的實(shí)施5.防止公司被敵意收購(gòu)6.股票分割可以增加股東的收益二、股票回購(gòu)（一）股票回購(gòu)及其法律規(guī)定股票回購(gòu)，是指上市公司出資將其在外發(fā)行的流通股票以一定的價(jià)格購(gòu)買回來(lái)予以注銷或作為庫(kù)存股的一種資本運(yùn)作方式。我國(guó)《公司法》規(guī)定，公司不得收購(gòu)本公司的股份，但是，有下列情況之一除外：1.減少公司注冊(cè)資本；2.與持有本公司股份的其他公司合并；3.將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；4.股東因?qū)蓶|大會(huì)做出的公司合并、分立決議持有異議，要求公司收購(gòu)其股份的。（二）股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)1.現(xiàn)金股利的替代2.提高每股收益3.改變公司的資本結(jié)構(gòu)4.傳遞公司的信息以穩(wěn)定或提高公司的股價(jià)5.鞏固或轉(zhuǎn)移公司的控制權(quán)6.防止敵意收購(gòu)7.滿足認(rèn)股權(quán)的行使8.滿足公司兼并或收購(gòu)的需要（三）股票回購(gòu)的影響1.股票回購(gòu)對(duì)上市公司的影響（1）股票回購(gòu)需要大量支付現(xiàn)金，容易造成公司資金緊張，降低流動(dòng)性。（2）股票回購(gòu)減少了股東投入，使公司的實(shí)收資本降低，在某種程度上削弱了對(duì)債權(quán)人的保障。（3）股票回購(gòu)是公司創(chuàng)業(yè)人的投資收益得以兌現(xiàn)，而忽視了公司的未來(lái)發(fā)展，對(duì)后續(xù)投資人的利益有可能造成損失。（4）股票收購(gòu)容易造成公司操作股價(jià)。2.股票回購(gòu)對(duì)股東的影響對(duì)投資者而言，與現(xiàn)金股利相比，股票回購(gòu)不僅可以節(jié)約個(gè)人稅收，而且具有更大的靈活性。如果公司急于回購(gòu)相當(dāng)數(shù)量的股票，而對(duì)股票回購(gòu)的出價(jià)太高，以至于偏離均衡價(jià)格，那么會(huì)導(dǎo)致不利于選擇繼續(xù)持有股票的股東，因?yàn)榛刭?gòu)行動(dòng)后，股票的價(jià)格會(huì)出現(xiàn)回歸性下跌。（四）股票回購(gòu)的方式