樂普（北京）醫(yī)療器械股份有限公司財務分析

PAGE樂普（北京）醫(yī)療器械股份有限公司財務分析摘要：近幾年來，經(jīng)濟全球化和金融市場的高速發(fā)展,在經(jīng)濟活動中財務分析起著舉足輕重的作用。投資者可以通過財務分析為投資活動得出合理決策,債權人也可以通過財務分析為信貸活動得出合理結論,同時財務分析有助于企業(yè)管理者加強經(jīng)營管理,改善經(jīng)營狀況。本文選取了樂普（北京）醫(yī)療器械股份有限公司為分析對象,樂普醫(yī)療作為國內醫(yī)療器械行業(yè)的領航者，占據(jù)較大的市場份額，在競爭激烈的國際市場中，也逐漸開始綻放光彩。通過分析樂普醫(yī)療2016年-2018年三大財務報表,運用財務分析的基本方法得出有價值的會計信息,對樂普醫(yī)療償還債務能力,營運能力，獲利情況進行分析,發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題，并有針對性地提出合理的建議。

關鍵詞

財務分析

盈利能力

償債能力

樂普醫(yī)療

Abstract:

In

recent

years,

economic

globalization

and

the

rapid

development

of

financial

market

play

a

decisive

role

in

economic

activities.

Investors

can

draw

reasonable

decisions

for

investment

activities

through

financial

analysis

and

creditors

can

also

draw

reasonable

conclusions

for

credit

activities

through

financial

analysis,

and

financial

analysis

helps

enterprise

managers

to

strengthen

management

and

improve

operating

conditions.

In

this

paper,

lepu

(Beijing)

medical

devices

co.,

ltd.

was

selected

as

the

main

analysis

object.

Lepu

medical

is

a

leading

high-end

medical

product

of

cardiovascular

implant

interventional

diagnostic

and

treatment

equipment

in

China.

It

is

also

one

of

the

few

enterprises

in

the

field

of

domestic

high-end

medical

devices

that

can

compete

with

foreign

high-end

medical

products.Through

the

analysis

of

its

three

major

financial

statements

from

2016

to

2018,

and

the

comprehensive

use

of

the

basic

methods

of

financial

analysis

to

obtain

the

required

accounting

information,

the

profitability,

debt

paying

ability,

cash

flow

status

and

growth

ability

of

lop

medical

were

analyzed,

the

existing

problems

of

the

enterprise

were

found,

and

reasonable

advice

was

put

forward.

By

analyzing

the

three

major

financial

statements

from

2016

to

2018

and

utilizing

the

basic

method

of

financial

analysis

to

acquire

valuable

accounting

information,

analyzing

the

debt

repayment

ability,

operation

ability

and

profit

situation

of

lepu

medical,

find

out

the

existing

problems

of

the

enterprise,

and

come

up

with

reasonable

advice.

Keywords

Financial

analysis

Profitability

Debt

paying

ability

Lepu

Medical目錄7081_WPSOffice_Level11緒論 117555_WPSOffice_Level21.1研究背景及意義 129025_WPSOffice_Level21.2國內外相關研究現(xiàn)狀與評述 117289_WPSOffice_Level12財務分析理論 25579_WPSOffice_Level13戰(zhàn)略分析 33462_WPSOffice_Level23.1醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 316578_WPSOffice_Level23.2公司簡介 426101_WPSOffice_Level23.3公司現(xiàn)狀 420249_WPSOffice_Level23.4發(fā)展戰(zhàn)略 42345_WPSOffice_Level23.5樂普醫(yī)療SWOT分析 515222_WPSOffice_Level14財務分析 669_WPSOffice_Level24.1三大報表項目及結構分析 626402_WPSOffice_Level24.2償債能力分析 1431070_WPSOffice_Level24.3營運能力分析 1731267_WPSOffice_Level24.4盈利能力分析 1828056_WPSOffice_Level24.5現(xiàn)金流量分析 217517_WPSOffice_Level24.6杜邦分析 2127988_WPSOffice_Level15存在的問題以及建議 239872_WPSOffice_Level25.1存在的問題 2327303_WPSOffice_Level25.2建議 2419818_WPSOffice_Level1結論 2723733_WPSOffice_Level1致謝 2831242_WPSOffice_Level1參考文獻 2910910_WPSOffice_Level1附表 311緒論1.1研究背景及意義我國人民生活水平隨著改革開放得到前所未有的提升，伴隨著人口老齡化趨勢也越來也嚴重，我國人民對醫(yī)療水平的要求越來越高,這種需求對于我國醫(yī)療器械行業(yè)是一個難得的機遇。國外醫(yī)療器械同時也注意到了這個情況，紛紛進入中國醫(yī)療器械市場，一些先進的國外醫(yī)療器械產(chǎn)品占據(jù)了較大的市場份額。這對于我國醫(yī)療器械企業(yè)同時又帶來了很大的挑戰(zhàn)性。醫(yī)療器械行業(yè)屬于高利潤的高技術產(chǎn)業(yè)。當前，許多國家的大型醫(yī)療器械企業(yè)爭相進入醫(yī)療器械市場,形成了強有力的競爭局面,但是介入門檻較高,所以對醫(yī)療器械企業(yè)有很高的要求,高要求的條件下使得一些高質量的企業(yè)出現(xiàn)，這些高質量的企業(yè)自然能夠獲得較高的利潤。因此，對于我國醫(yī)療器械企業(yè)來說,還是有很大的發(fā)展空間。隨著人民越來越重視健康問題,并且近幾年來國家出臺的醫(yī)改政策和衛(wèi)生體制的不斷改革深化,為醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展帶來了強大的動力。市場有需要,國家政策的助推,雖為我國醫(yī)療器械企業(yè)帶來了機遇,但是國際公司與國內公司之間的強有力的競爭,能否使得我國企業(yè)有一個長久的發(fā)展。仍然是需要探究的問題。通過對樂普(北京)醫(yī)療器械股份有限公司(簡稱樂普醫(yī)療,下同)進行財務分析,來探究國內數(shù)一數(shù)二的醫(yī)療器械行業(yè)領導者存在的問題,以及提出合理的建議。從而讓企業(yè)發(fā)展的越來越好。1.2國內外相關研究現(xiàn)狀與評述1.2.1國外相關研究現(xiàn)狀與評述Ken

Ishibashi.Takuya

Iwasaki.Shota

Otomasa.Katsutosh在《Model

selection

for

financial

statement

analysis:

Variableselection

with

data

mining

technique》中講到為了驗證數(shù)據(jù)驅動的財務報表分析方法的有效性,他們的硏究是在構建盈余預測模型中,應用數(shù)據(jù)挖掘技術的變量選擇。在多個數(shù)據(jù)集中應用不同方法選擇的變量子集[1]。可以見得,國外已經(jīng)開始研究如何提高財務分析的重要性。這也是國外企業(yè)在本行業(yè)處于領先地位的重要原因之一。1.2.2國內相關研究現(xiàn)狀與評述吉曉艷在《淺析財務分析在企業(yè)經(jīng)營決策中的應用》一文中,分析了財務分析與企業(yè)經(jīng)營決策之間存在的關系。企業(yè)決策者可以通過財務分析得出企業(yè)經(jīng)營狀況,找到企業(yè)經(jīng)營活動過程中存在的問題,進而去解決問題,提高企業(yè)融資決策的準確性避免因決策失誤帶來巨大的重大損失[2]。

吳雨佳在《企業(yè)財務分析存在的問題及對策思考》一文中,分析了現(xiàn)階段企業(yè)財務分析中存在的普遍問題,比如財務分析方法不夠全面;財務分析指標體系存在局限性;沒有意識到財務分析的重要性[3]。

段學群在《企業(yè)財務分析存在的問題與措施探討》—文中,段學群提岀了幾點解決方法來優(yōu)化財務分析,進而提高企業(yè)經(jīng)營決策的準確性。第一,將四大報表表納入到財務分析報告體系中,作為基本報表存在。除此之外,在對財務報告進行完善的過程中,還應該做好財務狀況說明書的編制工作。第二,優(yōu)化財務分析辦法。在依靠報表的同時,還要同時關注行業(yè)環(huán)境,國家政策等。第三,提高財務管理人員素質,建立企業(yè)財務分析制度[4]。

綜上所述,財務分析影響著最終的經(jīng)營決策,從而影響著企業(yè)的未來發(fā)展。因此在進行財務分析時,一定要采取正確的財務分析辦法,得岀準確的分析結果。從而為經(jīng)營者提岀合理的建議。

2財務分析理論傳統(tǒng)財務分析是通過企業(yè)財務數(shù)據(jù)和其他數(shù)據(jù)，并且借助專門的財務分析方法，對財務活動進行分析，發(fā)現(xiàn)問題，提出建議[5]。財務分析的主要目的是為了將財務數(shù)據(jù)進行加工，轉換成大家都認可的直觀數(shù)據(jù)，雖然財務分析對企業(yè)的財務數(shù)據(jù)進行了加工，但是其數(shù)據(jù)來自于企業(yè)的財務報表。然而上市公司粉飾財務報表，嚴重影響了數(shù)據(jù)的準確性，然后造成財務分析的錯誤。并且傳統(tǒng)的財務分析只對企業(yè)的財務數(shù)據(jù)進行分析，而忽視掉企業(yè)所處的行業(yè)環(huán)境以及市場需求等非財務因素，得出結果也是片面的。其次傳統(tǒng)財務分析只是對企業(yè)以前年度數(shù)據(jù)的分析，而忽略了企業(yè)未來發(fā)展預測，因此，為了更全面了解企業(yè)的經(jīng)營成果，財務狀況，現(xiàn)金流的情況，需要有一個更完善的財務分析體系。哈佛分析框架完善了傳統(tǒng)財務分析體系，企業(yè)戰(zhàn)略分析、會計分析、財務分析，和前景分析組成了哈佛分析框架。戰(zhàn)略分析可以全面了解企業(yè)的市場地位和內外部環(huán)境，對企業(yè)有一個全面的評價。會計分析過程中，不但要用到會計報表資料，還要用到企業(yè)的計劃、預算等資料，不但要用到企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)，還需要將企業(yè)與行業(yè)內的其他企業(yè)作比較，然后判斷企業(yè)在同行業(yè)當中實際的發(fā)展狀況如何。財務分析對會計分析處理后的財務數(shù)據(jù)去偽存真，確保了數(shù)據(jù)源的準確性。并且將戰(zhàn)略分析結果與財務分析結果進行結合。對企業(yè)所處的市場環(huán)境有了精準的認識，使財務分析的結論更全面、可靠。前景分析主要是科學預測企業(yè)的未來發(fā)展，預測企業(yè)的營運能力，盈利能力以及未來市場所處的地位。哈佛分析框架是比傳統(tǒng)財務分析體系更要完善更要優(yōu)化財務分析框架，它以戰(zhàn)略分析為起始點，然后通過會計分析確保原始財務數(shù)據(jù)具有準確性，再通過財務分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題，并且有針對性地提出建議，最后對企業(yè)做出科學的前景預測。本文通過對樂普醫(yī)療進行戰(zhàn)略分析和以會計分析為基礎的財務分析，找到企業(yè)在實際經(jīng)營過程中的問題，并給予合理的建議。3戰(zhàn)略分析3.1醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀醫(yī)療器械行業(yè)因為涉及到國民的健康問題，所以必須也一定要保證質量過關，技術夠先進。醫(yī)療器械行業(yè)是一個高新技術產(chǎn)業(yè)。該行業(yè)知識密集，資金密集，介入門檻較高。國內醫(yī)療器械產(chǎn)品技術水平處于中等偏下，近年來我國醫(yī)療器械企業(yè)雖然已經(jīng)開始重視對產(chǎn)品研發(fā)的投入力度，中小企業(yè)的創(chuàng)新意識逐漸增強，但是創(chuàng)新技術的成果轉化能力還是很薄弱，大部分企業(yè)的技術含量高的研發(fā)成果還不能迅速的轉化為生產(chǎn)力，所以在產(chǎn)品上體現(xiàn)出來的技術含量還是有限。近幾年來，國家政策對醫(yī)療器械行業(yè)的扶持力度加大，改革開放的不斷深入，經(jīng)濟全球化進程的加快，這都使得中國的醫(yī)療器械行業(yè)有了很大程度的飛躍。國內醫(yī)療器械企業(yè)研發(fā)力量的不斷提高，市場重心向普及型轉移，國內醫(yī)療器械產(chǎn)品近幾年來通過不斷的改進，開始可以和國外醫(yī)療器械產(chǎn)品相競爭。為國內醫(yī)療器械企業(yè)開拓了市場，提供了難得的機遇[6]。隨著人民對生活水平的要求越來越高，對健康生活的向往越來越強烈，進而，人民對醫(yī)療器械的選擇也是要求越來越高。這就促使著醫(yī)療器械企業(yè)要繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品的結構，開發(fā)產(chǎn)品的多樣化功能，不斷改進，先進的產(chǎn)品才能夠占據(jù)重要的市場份額。相信未來，我國醫(yī)療器械行業(yè)擁有無限且巨大的空間！雖然當期我國醫(yī)療器械企業(yè)市場占有量是無法超越發(fā)達國家的，但是我國企業(yè)的發(fā)展速度是快速的。近幾年來，我國最新研發(fā)的醫(yī)療器械產(chǎn)品在國際舞臺上大放光彩。但是行業(yè)競爭力不斷加劇，中國醫(yī)療器械行業(yè)若想得到長久的發(fā)展，必須要重視對市場環(huán)境的研究，探究清楚行業(yè)需求趨勢的變化。我國優(yōu)秀的醫(yī)療器械企業(yè)正是因為意識到這些。才能夠在國際醫(yī)療器械行業(yè)中有一定的地位，并逐漸成為行業(yè)內的翹楚！3.2公司簡介1999年6月11日，樂普（北京）醫(yī)療器械股份有限公司成立。簡稱：樂普醫(yī)療，股票代碼：300003，辦公地址：北京市昌平區(qū)超前路37號。職工人數(shù)：7689名。成立時注冊資本1,260.00萬元。企業(yè)經(jīng)營范圍：生產(chǎn)、銷售醫(yī)療器械及其配件；醫(yī)療器械及其配件的技術開發(fā)；提供自產(chǎn)產(chǎn)品的技術咨詢服務；上述產(chǎn)品的進出口；技術進出口；傭金代理（不含拍賣、涉及配額許可證管理、專項規(guī)定管理的商品按國家有關規(guī)定辦理）。3.3公司現(xiàn)狀樂普醫(yī)療是國家科技部授予的國家唯一的國家心臟病植介入診療器械及裝備工程技術研究中心，是國內高端醫(yī)療器械領域，能夠與國外產(chǎn)品形成強有力競爭的少數(shù)企業(yè)，是國內領先的心血管病植介入診療器械與設備的高端醫(yī)療產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)集團。在器械研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等方面均處于國內領先地位。在移動醫(yī)療領域，慢慢發(fā)展成為國內心血管領域移動醫(yī)療的領航者。為推動我國心臟介入醫(yī)療事業(yè)的快速發(fā)展,構筑和諧社會做更大的貢獻。2019年4月，公司發(fā)布了2018年業(yè)績，報告期內，公司（含子公司）實現(xiàn)營業(yè)收入635,630.48萬元，同比增長40.08%；實現(xiàn)營業(yè)利潤144,244.34萬元，同比增長24.81%；實現(xiàn)利潤總額147,391.11萬元，同比增長23.29%；實現(xiàn)凈利潤125,487.39萬元，同比增長26.29%。3.4發(fā)展戰(zhàn)略a）進一步加強優(yōu)勢領域醫(yī)療器械的國際化創(chuàng)新(1)開發(fā)出更先進的國際第三代生物可吸收支架，將可降解技術推廣到更多領域。(2)開發(fā)出更加先進的起搏器，將起搏技術推廣到神經(jīng)領域。(3)藥物球囊技術平臺是公司近年發(fā)展起來的新的原創(chuàng)性技術平臺，它順應了患者追求介入無植入治療的大趨勢，在外周血管、冠脈血管、人體各種管道都將具有廣泛的用途。(4)發(fā)展新型生物材料，創(chuàng)造出更多世界水平的生物可吸收器械。b）國際化創(chuàng)新發(fā)展策略在中國發(fā)展商業(yè)保險以前，國家醫(yī)保一家獨大，中國企業(yè)要大發(fā)展，依靠不斷持續(xù)創(chuàng)新獲得更大規(guī)模的超額收益，必須向歐美發(fā)達國家進軍，實現(xiàn)企業(yè)的國際化戰(zhàn)略和國際化跨越，把企業(yè)從本土企業(yè)轉型為國際型企業(yè)。公司通過近二十年的發(fā)展和技術積累，已在心血管器械領域研制開發(fā)出一系列真正具有國際水平、無知識產(chǎn)權糾紛的原創(chuàng)心血管類創(chuàng)新器械，公司正在布置面向歐美發(fā)達國家的專利保護事項，進軍美國、歐洲等發(fā)達國家和地區(qū)。c）積極發(fā)展醫(yī)保免疫的器械產(chǎn)業(yè)（1）發(fā)展醫(yī)療機構使用的醫(yī)療裝備，進一步做強做大企業(yè)現(xiàn)有DSA裝備業(yè)務。（2）發(fā)展家用醫(yī)療器械領域，企業(yè)將充分發(fā)揮在心血管領域品牌的優(yōu)勢和公司在OTC渠道優(yōu)勢，切入此市場領域，企業(yè)目前正在深圳組織建設規(guī)?；募彝セA醫(yī)用器械的生產(chǎn)和營銷。3.5樂普醫(yī)療SWOT分析a）樂普醫(yī)療的優(yōu)勢--S(1)自主研發(fā)核心重磅產(chǎn)品，技術領先優(yōu)勢明顯，現(xiàn)有產(chǎn)品市場占有率繼續(xù)攀升。(2)在國家推行大病不出縣，公立醫(yī)院藥品取消加價、國家醫(yī)保4+7藥品集采等政策下，樂普醫(yī)療是第一個走向市縣醫(yī)院的器械企業(yè)，目前在全國已經(jīng)運營183家市縣醫(yī)院合作心血管介入醫(yī)療中心，未來公司將更加大力推進基層介入醫(yī)療中心項目進程。(3)企業(yè)在零售門店的競爭優(yōu)勢，保障公司未來的成長。(4)在基層市縣醫(yī)院有市場需求，為公司在基層市場奠定了基礎。b）樂普醫(yī)療的劣勢--W(1)與支架系統(tǒng)的配套產(chǎn)品規(guī)模不足，削弱支架產(chǎn)品競爭力。(2)研發(fā)力量不足，資金有限以及相關人才匱乏。(3)市場競爭加劇，產(chǎn)品價格下跌。(4)降低終端采購價格。(5)新一代產(chǎn)品快速替代。c）樂普醫(yī)療的機會O(1)經(jīng)濟發(fā)展迅速，人民生活水平提高，人口老齡化現(xiàn)象加劇，人們對于醫(yī)療水平的要求越來越高，給公司提供了廣闊的發(fā)展空間。(2)國家有關政策的出臺，促進醫(yī)療器械行業(yè)需求的增加。(3)自從加入WTO之后，我國醫(yī)療器械出口量逐年增長，進而開拓了國際市場。(4)樂普醫(yī)療不斷創(chuàng)新，不斷發(fā)展，在競爭強烈的國內和國際醫(yī)療器械市場中占據(jù)著重要的地位，占據(jù)著較大的市場份額。這會讓樂普醫(yī)療繼續(xù)保持領先地位，企業(yè)應當繼續(xù)保持，并不斷優(yōu)化。d)樂普醫(yī)療的威脅--T(1)經(jīng)濟全球化與生產(chǎn)國際化加快，國外醫(yī)療器械行業(yè)占據(jù)我國市場，市場競爭挑戰(zhàn)更加嚴峻。(2)國家對醫(yī)療器械行業(yè)監(jiān)管力度的增大，造成企業(yè)經(jīng)營相關風險的增加。(3)樂普醫(yī)療科研人員的流失，增大了企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)的風險。(4)產(chǎn)能迅速擴散導致的銷售風險。(5)供應廠商增加對市場影響的風險。4財務分析4.1三大報表項目及結構分析4.1.1資產(chǎn)負債表分析資產(chǎn)負債表亦稱財務狀況表，是財務三大主要報表之一，資產(chǎn)負債表主要反映企業(yè)在某一特定日期的財務狀況。表4-1樂普醫(yī)療與對比公司貨幣資金占總資產(chǎn)情況項目2016年2017年2018年樂普醫(yī)療貨幣資金占總資產(chǎn)的比率20.10%17.71%14.69%新華醫(yī)療貨幣資金占總資產(chǎn)的比率10.97%11.99%9.80%圖4-1樂普醫(yī)療與對比公司貨幣資金占總資產(chǎn)折線圖表4-2樂普醫(yī)療與對比公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)情況項目2016年2017年2018年樂普醫(yī)療固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率11.64%8.86%8.46%新華醫(yī)療固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率16.16%18.26%19.62%資料來源：根據(jù)上市公司2016—2018年公開財務報告計算整理通常認為，貨幣資金比重越大，表明企業(yè)儲備越多，企業(yè)存在經(jīng)營壓力越小，企業(yè)償還債務的能力也就越強大。如果貨幣資金比重越小，表明企業(yè)儲備少，若經(jīng)營風險來臨之時，會產(chǎn)生措手不及的事項，造成企業(yè)風險更大，償還債務能力越來越來弱。有時，貨幣資金太多，側面說明了企業(yè)對貨幣資金的利用不積極，利用不積極，將會拖慢企業(yè)的發(fā)展速度，即造成企業(yè)獲利能力不如從前，就會造成企業(yè)難以在如此強大的競爭力市場下得到長遠的發(fā)展。一般認為，貨幣資金占總資產(chǎn)的比重為15％-25％之間比較合理。從近三年的分析來看樂普醫(yī)療的貨幣資金占總資產(chǎn)的比重逐年下降且低于標準，體現(xiàn)出流動性下降的趨勢，償債能力變弱。新華醫(yī)療先是升高后是下降甚至跌至10%以下。因此樂普醫(yī)療較于參照企業(yè)來說，償債能力目前還是可觀的。從表4-2可看出，樂普醫(yī)療的固定資產(chǎn)逐漸下降，表明固定資產(chǎn)的增加速度小于流動資產(chǎn)增加的速度，企業(yè)將來可能需要增加固定資產(chǎn)的投入。而參照企業(yè)新華醫(yī)療的固定資產(chǎn)逐年增加，說明該企業(yè)將貨幣資金大量投入到固定資產(chǎn)中，準備進一步的進行生產(chǎn)規(guī)模擴張。因此樂普醫(yī)療一定要注意增加固定資產(chǎn)，發(fā)揮規(guī)模效益，增加盈利。從折線圖可以看出，樂普醫(yī)療的下降幅度比較大，而新華醫(yī)療近似趨向于穩(wěn)定，雖然市場上認為貨幣資金占總資產(chǎn)的比重是15%-25%比較合理，但是如果樂普醫(yī)療繼續(xù)這樣下降下去的話，比率極大可能小于新華醫(yī)療占比。因此樂普醫(yī)療應該要重視貨幣資金的儲備量是否充足。營運資本是指流動資產(chǎn)減去流動負債的剩余，營運資本的大小可以用來評價企業(yè)償還短期債務的能力的強弱。數(shù)值越大，表明企業(yè)應對自身的債務準備的越充足，這樣企業(yè)的短期償債風險越小。風險小，說明企業(yè)的短期償債能力強。當數(shù)值為負時，企業(yè)的運轉可能失靈，企業(yè)近幾年來的凈利潤一直用來償還企業(yè)的欠債，如果企業(yè)的負債一直償還不了，企業(yè)會生存不下去。所以一定要保證企業(yè)的營運資本的充足，這樣企業(yè)的短期償債能力才能夠算得上良好。表4-3樂普醫(yī)療營運資本情況單位：元項目2016年2017年2018年樂普醫(yī)療營運資本21076866111942005396636614957.6假如營運資本數(shù)值大于0，那么剩余量為凈流動資產(chǎn)，它的來源主要是長期負債和投資人權益。假如營運資本數(shù)值等于0，說明企業(yè)的流動資產(chǎn)就是來源于流動負債。假如營運資本數(shù)值小于0，說明企業(yè)流動負債主要是由企業(yè)長期資產(chǎn)占用。從表4-3可以看出，樂普醫(yī)療的營運資本處于下降的趨勢，雖然始終大于0，但如果繼續(xù)下降下去，將造成營運資本過少，流動資產(chǎn)問題多，潛在的償債壓力大。合適的營運資金可以保持企業(yè)的正常經(jīng)營，因此，如果一個企業(yè)想得到長遠發(fā)展，并且想在市場上占據(jù)一定地位，企業(yè)就一定要管理好營運資金，在流動資產(chǎn)方面，管理好企業(yè)現(xiàn)金，應收賬款，存貨。從流動負債來看，籌資資金的方法，從銀行取得短期借款，或者商業(yè)信用貸款。在企業(yè)日常管理方面，營運資金的管理占據(jù)很重要的地位。在企業(yè)日常經(jīng)營活動中，要加強對利用資金和籌集資金方面的注重，保持兩者之間合理的比重，才能夠提高企業(yè)流動資產(chǎn)的變現(xiàn)速度。只有企業(yè)充分意識到營運資金管理的重要性，才能夠和國際大型醫(yī)療器械公司產(chǎn)生抗衡。表4-42018年樂普醫(yī)療與對比公司負債結構情況單位：元項目樂普醫(yī)療新華醫(yī)療金額比重金額比重短期借款1,883,257,160.0037.15%349829533345.70%應付賬款及應付票據(jù)740,820,117.6114.61%2217775998.6128.97%預收賬款144,284,580.772.85%106705058313.94%其它應付款539,707,292.8710.65%445,114,741.165.82%圖4-2樂普醫(yī)療與對比公司負債結構柱狀圖一般來講，制造性企業(yè)占用上游資金的情況比較多見，但要求下游企業(yè)預付貨款并不容易，因此預收賬款是衡量醫(yī)療企業(yè)占用下游資金能力的重要體現(xiàn)。強勢的品牌、技術、質量實力下，樂普醫(yī)療要求經(jīng)銷商先付款后發(fā)貨的，這體現(xiàn)在財務上就是預收賬款。在資金的異常充裕又使得其長短期借款幾乎為零，一方面利息支出很少，從而財務費用很少甚至為負；另一方面大量無息負債使得其財務杠桿很大，從而最終使得樂普醫(yī)療的ROE居行業(yè)前列。各項結果表明樂普醫(yī)療可以很好的利用資金來為樂普醫(yī)療獲得更多的利潤。4.1.2 利潤表分析利潤表，也稱為損益表，是財務三大主要報表之一。利潤表主要反映企業(yè)在一定經(jīng)營期間的經(jīng)營成果。分析樂普醫(yī)療近三年年度利潤表，全面了解樂普醫(yī)療的盈利狀況。為了全面了解樂普醫(yī)療近三年的利潤狀況，我們首先利用比較財務報表分析2016－2018年度樂普醫(yī)療的主要利潤指標，詳見表4-5。比較財務報表主要是通過計算相同項目的增減變動金額和百分比，從而找出影響變動的因素、變動趨勢及這種變動趨勢的延續(xù)性。從下表可以看出，營業(yè)利潤逐年遞增，近三年平均增長幅度為28.15%，這說明企業(yè)主營業(yè)務收入有較好的發(fā)展，并且企業(yè)凈利潤和利潤總額也處于增長態(tài)勢。2016年以來，企業(yè)注重消費者的需求，樂普醫(yī)療堅持創(chuàng)新，不斷創(chuàng)新，不斷改革，在創(chuàng)新的道路上不斷取得突破性的技術，開發(fā)出很多在世界領先的醫(yī)療器械產(chǎn)品。在企業(yè)管理控制，采購過程，以及企業(yè)資金運營過程中，不斷提高生產(chǎn)效率，產(chǎn)品結構不斷優(yōu)化，質量逐漸提高。優(yōu)化企業(yè)銷售渠道，拓寬企業(yè)銷售市場，在成本方面，逐漸控制降低，使得企業(yè)獲利能力不斷提升。表4-5增長率變化報告日期2018/12/31較上年增長率2017/12/31較上年增長率2016/12/31營業(yè)總收入(元)6,356,304,792.2140.08%4,537,642,656.2430.85%3,467,748,233.68營業(yè)收入(元)6,356,304,792.2140.08%4,537,642,656.2430.85%3,467,748,233.68利息收入(元)已賺保費(元)手續(xù)費及傭金收入(元)營業(yè)總成本(元)5,045,278,776.9348.57%3,395,838,813.6430.54%2,601,321,150.27營業(yè)成本(元)1,732,194,095.5616.50%1,486,913,583.179.80%1,354,140,999.04利息支出(元)手續(xù)費及傭金支出(元)退保金(元)賠付支出凈額(元)提取保險合同準備金凈額(元)保單紅利支出(元)分保費用(元)稅金及附加(元)95,121,804.4838.62%68,622,862.5141.13%48,623,295.26銷售費用(元)1,868,579,501.3175.99%1,061,774,888.9366.41%638,057,460.18管理費用(元)528,638,025.08-13.77%613,074,915.8828.65%476,543,109.63財務費用(元)225,887,604.77110.68%107,219,508.2486.73%57,420,425.32資產(chǎn)減值損失(元)218,686,272.59275.54%58,233,054.91119.45%26,535,860.84公允價值變動收益(元)00%00%0投資收益(元)131,036,423.201732.04%-8,029,003.96-262.93%-2,212,300.07對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益(元)-21,491,889.71-71.58%-12,525,910.81-549.47%-1,928,648.77匯兌收益(元)資產(chǎn)處置收益（損失以“-”號填列）-38,232,037.50-1086.65%3,874,918.4435.11%2,868,001.04其他收益38,612,994.99113.81%18,059,422.93-- --營業(yè)利潤(元)1,442,443,395.9724.81%1,155,709,180.0133.29%867,082,784.38營業(yè)外收入(元)42,048,603.98-5.22%44,365,763.4164.02%27,048,773.44營業(yè)外支出(元)10,580,864.04129.66%4,607,100.4345.38%3,168,962.43利潤總額(元)1,473,911,135.9123.29%1,195,467,842.9934.18%890,962,595.39所得稅費用(元)219,037,257.548.55%201,787,920.6939.88%144,254,555.02凈利潤(元)1,254,873,878.3726.29%993,679,922.3033.07%746,708,040.37歸屬于母公司所有者的凈利潤(元)1,218,692,899.2035.55%899,085,330.0532.36%679,255,737.63少數(shù)股東損益(元)36,180,979.17-61.75%94,594,592.2540.24%67,452,302.74基本每股收益0.684035.37%0.505329.13%0.3913稀釋每股收益0.684035.37%0.505329.13%0.3913由表可知，主營業(yè)務收入和主營業(yè)務成本有不同程度的增加，但是增長幅度的不一樣造成了企業(yè)2018年毛利率和凈利率有較大差別。表4-62016-2018年毛利率和凈利率表單位：元項目201820172016主營業(yè)務成本1,712,873,334.631,465,056,068.931,347,216,199.56凈利潤1,254,873,878.37993,679,922.30746,708,040.37746,708,040.37毛利率72.89%67.54%60.89%凈利率19.86%22.02%21.68%通過對企業(yè)的毛利率和凈利率分析來看，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的主營業(yè)務成本在不斷升高，凈利潤也處于增長的趨勢，可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的毛利率在逐年遞增，凈利率因為2018年的非經(jīng)營性損益增加，造成企業(yè)的凈利率有所下降，但是企業(yè)仍然處于獲利狀態(tài)。4.1.3期間費用分析樂普醫(yī)療2016-2018年主營業(yè)務收入與三大費用變化見表4-7表4-72015-2017年主營業(yè)務收入及期間費用表單位：元項目2018較上年增長2017較上年增長2016主營業(yè)務收入6318480212.9140.01%4512969559.0631.01%3444828145.24銷售費用1,868,579,501.3175.99%1,061,774,888.9366.41%638,057,460.18管理費用528,638,025.0839.73%378,324,944.86378,324,944.8628.65%476,543,109.63財務費用225,887,604.77110.68%107,219,508.2486.73%57,420,425.3257,420,425.32圖4-3主營業(yè)務收入及三項費用柱狀圖因為樂普醫(yī)療2018年在創(chuàng)新方面，企業(yè)發(fā)展目標，管理突破方面都采用了積極的做法，可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的主營業(yè)務收入、期間費用方面都有不同趨勢的發(fā)展。通過表4-7可以發(fā)現(xiàn)，在2018年，銷售費用比上一年上漲了75.99%，銷售增加，主要是因為企業(yè)產(chǎn)品種類的多樣化，銷售渠道的增加，銷售人員數(shù)量增加以及產(chǎn)品推廣，都增加了銷售費用。管理費用增加主要因為公司業(yè)務規(guī)模的擴大及范圍的擴展使得各項行政管理成本（如人工、中介機構費用、折舊及攤銷等）有不同程度增加所致。財務費用增加主要系公司通過發(fā)行債券、增加借款等方式擴大融資規(guī)模導致報告期內利息支出增加所致。4.1.4現(xiàn)金流量表分析a)橫向比較表4-92017-2018年樂普醫(yī)療與對比企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量情況單位：元項目201720182018較2017上升百分比樂普醫(yī)療經(jīng)營現(xiàn)金流量913,132,541.271,500,508,937.5964.33%新華醫(yī)療經(jīng)營現(xiàn)金流量188745622.46947,089,785.08401.78%從表中可以發(fā)現(xiàn)，兩個醫(yī)療器械企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量都是呈上升發(fā)展，表明這是醫(yī)療器械行業(yè)整個大環(huán)境造成的，這種情況的出現(xiàn)有一定程度的必然。樂普醫(yī)療和新華醫(yī)療在一定程度上是因為企業(yè)營業(yè)利潤的增長，企業(yè)對資金方面加強重視造成的，進而，使得企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額增長速度加快。b)縱向比較表4-102016年-2018年樂普醫(yī)療經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量單位：元項目2018較上年增長2017較上年增長2016經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計6,984,643,966.2943.54%4,865,916,664.5428.70%3,780,947,336.42經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計5,484,135,028.7038.74%3,952,784,123.2727.96%3,089,057,188.98經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1,500,508,937.5964.33%913,132,541.2731.98%691,890,147.44從表4-10中我們可以看到，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計大幅度增加，這種情況的出現(xiàn)，在一定程度上是因為，企業(yè)銷售規(guī)模的增大，導致企業(yè)相對應的回收款項增加。經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計也有一定程度的增加，主要是因為主要系隨著公司銷售業(yè)務的增長，企業(yè)采購規(guī)模擴大對資金的需求也有所提高，市場的推廣費、管理費用、研發(fā)費用以及人員增加引起的人工費用及利潤增長引起的稅費增加也有一定影響?？傮w上看，流入的增長幅度完全可以抵消掉流出的增長幅度，使2018年凈額較2017年有很大程度的升高。4.2償債能力分析4.2.1短期償債能力分析企業(yè)償還債務的能力影響著企業(yè)的生存，企業(yè)能不能夠償還欠債是企業(yè)發(fā)展的重要條件。在市場經(jīng)濟下,企業(yè)的經(jīng)營不可能實現(xiàn)所謂的無負債經(jīng)營，現(xiàn)如今，金融市場的不斷開拓，多樣化的金融工具的出現(xiàn)，企業(yè)為了獲取更大的利潤，企業(yè)越來越運用負債來實現(xiàn)企業(yè)融資。這樣造成企業(yè)財務風險加大，過多的負債，增大了企業(yè)償還債務的壓力[7]。表4-11短期償債能力分析表201820172016流動比率1.131.602.04速動比率0.881.271.61反映企業(yè)短期償還債務能力的指標主要為流動比率和速動比率。醫(yī)療器械行業(yè)的流動比率的標準為1.8，近三年樂普醫(yī)療的流動比率逐年下降，甚至從2017年開始，流動比率降低到醫(yī)療器械行業(yè)標準以下，說明企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度降低，短期償還債務的能力減弱。醫(yī)療器械行業(yè)的速動比率的標準為0.9，可以看出，企業(yè)的速動比率在逐年遞減，雖然前兩年的速動比率的大小都是大于行業(yè)標準速動比率的，但是企業(yè)2018年速動比率出現(xiàn)大幅度的減少，如果債權人突然要求企業(yè)償還債務，就很容易出現(xiàn)企業(yè)償還不了債務，甚至造成企業(yè)流動資產(chǎn)周轉不靈現(xiàn)象。因此，從速動比率的角度來分析，企業(yè)償還短期債務的能力較差。綜上所述，無論樂普醫(yī)療是從流動比率角度分析，還是從速動比率角度分析，企業(yè)的短期償還債務的能力都很弱。樂普醫(yī)療要注意提高資產(chǎn)的流動性。4.2.2長期償債能力分析只有企業(yè)能夠不斷獲利，才能夠有充足的資本來償還企業(yè)本身的債務，這是償還企業(yè)債務的重要方式之一。其二是現(xiàn)金流量情況，只有企業(yè)有充足的現(xiàn)金流量，才能保證企業(yè)能夠支付清企業(yè)的債務。最后是資產(chǎn)規(guī)模的大小，當企業(yè)真的沒有資金來償還企業(yè)債務時，企業(yè)的資產(chǎn)可以用來償還債務，這是最后一道防線，一般企業(yè)突破這一道防線的話，說明企業(yè)已經(jīng)難以生存下去。所以說，企業(yè)在日常經(jīng)營活動當中，一定要注意分析企業(yè)是否有充足的資金來償還債務，減少出現(xiàn)用資產(chǎn)來償還債務的現(xiàn)象發(fā)生。判斷企業(yè)長期償還債務能力的大小，通過分析企業(yè)的資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率，權益乘數(shù)三個方面。資產(chǎn)負債率又稱為財務杠桿系數(shù)，反映企業(yè)對債權人權益的保障程度。如果企業(yè)在經(jīng)營良好的情況下，企業(yè)會獲利很多。如果企業(yè)的發(fā)展并不是很好的情況下，企業(yè)不能夠償還債務，甚至有可能加劇企業(yè)的財務狀況。一般情況下，認為該比率小于等于百分之七十最合理。產(chǎn)權比率表明債權人投資的資金和投資人投資的資金之間的關系。產(chǎn)權比率越低，企業(yè)長期償還債務的能力越好，進而，債權人的風險也就越低。權益乘數(shù)是資產(chǎn)總額比股東權益，當該乘數(shù)越小時，企業(yè)的負債就會越少，這樣債權人承擔的風險就會越低。通過分析這三個比率，可以得出，企業(yè)的資產(chǎn)負債率逐年升高，從2017年開始，企業(yè)開始超過醫(yī)療器械行業(yè)的標準百分之四十五。并且在2018年繼續(xù)升高。資產(chǎn)負債率的升高，嚴重減弱了企業(yè)的長期償債能力，增加了樂普醫(yī)療的經(jīng)營風險。產(chǎn)權比率在逐漸遞增，一般情況下，我們認為產(chǎn)權比率一比一最好，可以發(fā)現(xiàn)，樂普醫(yī)療的產(chǎn)權比率在2018年的時候突破了這一標準，但是超出的并不多，但是仍然不能夠忽視，因為近幾年一直處于增長的趨勢，我們不能確定2019年的樂普醫(yī)療產(chǎn)權比率一定能夠降到標準。因此，企業(yè)仍需要多加重視，保證債權人提供的資金同投資人投資數(shù)額的相對等。權益乘數(shù)在逐漸遞增，說明企業(yè)的負債在逐漸遞增，企業(yè)應當意識到問題的嚴峻性，做好企業(yè)隨時可以償還債務的準備，該乘數(shù)的增大，增加了企業(yè)長期償還債務的壓力，經(jīng)營風險逐漸加大。企業(yè)應當要控制資產(chǎn)負債率繼續(xù)升高，并且采取措施使得企業(yè)財務杠桿平衡，只有當資產(chǎn)負債率處于標準或者標準以下時，企業(yè)才不會存在有較大的償還債務的壓力。才能夠有充足的資金應對突發(fā)狀況。所以，從短期和長期償還債務的能力兩個角度來分析，企業(yè)償債能力都較差，企業(yè)存在一定的經(jīng)營風險。表4-12長期償債能力分析201820172016資產(chǎn)負債率（%）56.41%45.06%36.70%產(chǎn)權比率（%）129.40%82.02%57.99%權益乘數(shù)（%）2.2941041.8201671.579779圖4-4長期償債能力分析圖4.3營運能力分析營運能力是指企業(yè)利用資金的效率的高低，營運能力影響著企業(yè)的償還債務的能力和獲得利潤的能力。當企業(yè)用于生產(chǎn)經(jīng)營活動的資金周轉速度越高，說明企業(yè)利用資金的效率越高[8]。通過分析企業(yè)的營運能力，主要是為了判斷企業(yè)資產(chǎn)流動性大小，利用資產(chǎn)的效率高低。分析可以得知，企業(yè)的應收賬款周轉速度逐年加快，一般來說，該比率越高越好，說明企業(yè)能夠收回應收賬款的速度加快，不易產(chǎn)生壞賬，但是，樂普醫(yī)療應收賬款周轉速度雖然變快了，然而企業(yè)的應收賬款周轉天數(shù)仍然很大，比如上季度的應收賬款要需要一個季度的時間才能夠收回來，表明企業(yè)容易產(chǎn)生壞賬損失，債權人信譽不太好。嚴重影響樂普醫(yī)療的資金流動性，進而影響企業(yè)本身的償還債務的能力。存貨周轉率也是呈現(xiàn)逐漸增長的趨勢，通常情況下，存貨周轉率越高越好，存貨周轉天數(shù)也就越低，說明企業(yè)能夠用現(xiàn)有的存貨量應對消費者的需求，適中的周轉天數(shù)，說明企業(yè)流動性良好，有利于增強企業(yè)的盈利能力。流動資產(chǎn)周轉率逐年遞增，從下表得出，企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉率處于較穩(wěn)定的趨勢，企業(yè)充分利用了流動資產(chǎn)，增強了企業(yè)的獲利能力。總資產(chǎn)周轉率在逐漸增大，表明企業(yè)的營運能力在不斷增強。表4-13資產(chǎn)運營指標201820172016應收賬款周轉率（倍）3.313.012.74存貨周轉率（倍）8.547.116.35流動資產(chǎn)周轉率（倍）1.170.980.87總資產(chǎn)周轉率（倍）0.460.410.40圖4-5資產(chǎn)運營指標分析圖表4-14營運周期201820172016存貨周轉天數(shù)（天）42.7251.3457.51應收賬款周轉天數(shù)（天）110.19121.42133.41流動資產(chǎn)周轉天數(shù)（天）307.67368.99413.08營業(yè)周期（天）152.91172.76190.914.4盈利能力分析盈利能力就是企業(yè)獲取利潤的能力。企業(yè)的發(fā)展通過盈利能力表現(xiàn)出來，若企業(yè)獲取利潤的能力較弱，發(fā)展就會很困難，難以在行業(yè)中立足[9]。所以說，對于企業(yè)進行獲利能力分析，應當要重視起來。通過利潤率指標從多方面多角度進行分析。表4-15利潤變動表單位：元201820172016營業(yè)收入6,356,304,792.214,537,642,656.243,467,748,233.68營業(yè)利潤1,442,443,395.971,155,709,180.01867,082,784.38利潤總額1,473,911,135.911,195,467,842.99890,962,595.39凈利潤1,254,873,878.37993,679,922.30746,708,040.37根據(jù)利潤變動表，可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的營業(yè)收入在不斷升高，并且在2018年的時候有大幅度的增長，雖然企業(yè)的營業(yè)成本也在增加，但是不如營業(yè)收入的增長幅度大，因此，企業(yè)的營業(yè)利潤呈現(xiàn)出增長的趨勢。可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的凈利潤也出現(xiàn)了大幅度的增長，這對于企業(yè)的投資者可以獲得更多的投資收益，債權人也可以按期收回自己的本金和利息，也有利于企業(yè)更好的累計資本。出現(xiàn)這種情況的主要原因是，中國醫(yī)療器械行業(yè)的產(chǎn)品的銷售量增長速度放緩的大環(huán)境下，樂普醫(yī)療的產(chǎn)品結構不斷優(yōu)化，進而吸收更多的需求，在市場中的地位也就越來越重要。4.4.1每股收益分析表4-16每股收益單位：元201820172016每股收益0.6840.50530.3913通過分析近三年的每股收益，每股收益逐年遞增，可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的每股收益增長，可以獲得更多的收益，與企業(yè)的營業(yè)收入增長脫不開關系。表明樂普醫(yī)療目前處于發(fā)展良好的趨勢。4.4.2各項利潤率指標分析表4-17利潤率指標財務指標201820172016營業(yè)利潤率23%25%25%資產(chǎn)凈利率8.99%8.92%8.67%凈資產(chǎn)收益率ROE19.13%15.17%14.70%圖4-6利潤率指標分析圖企業(yè)的營業(yè)利潤率2018年出現(xiàn)小幅度的下滑，但從整體上來看，還是近似處于穩(wěn)定趨勢。通過分析資產(chǎn)凈利率，企業(yè)近三年來在逐漸升高，但是一般來講，醫(yī)療器械行業(yè)的資產(chǎn)凈利率的標準為22.34%，醫(yī)療器械行業(yè)涉及到多學科多行業(yè)，如果只看一個行業(yè)的資產(chǎn)凈利率標準，是非常不謹慎的做法，所以，各個行業(yè)的資產(chǎn)凈利率平均為22.34%。企業(yè)的資產(chǎn)凈利率雖然一直在提高，但是仍然低于行業(yè)標準。企業(yè)應當發(fā)現(xiàn)問題，然后有針對性的解決問題。如果企業(yè)放任不管下去，拖慢企業(yè)的獲取利潤的能力，凈資產(chǎn)收益率逐漸增加，呈現(xiàn)出較好的發(fā)展趨勢。4.4.3成本、費用分析表4-18成本、費用201820172016銷售費用占營業(yè)收入比例收入比例29.40%23.40%18.40%管理費用占營業(yè)收入比例收入比例8.32%13.51%13.74%財務費用占營業(yè)收入比例收入比例3.55%2.36%1.66%通過分析三大費用占比，營業(yè)收入有大幅度的增加，銷售費用也在提高，最后造成銷售費用占比有了大幅度的提升，成本過高，會嚴重影響企業(yè)的利潤獲得，企業(yè)銷售費用升高，是因為企業(yè)銷售規(guī)模的擴大，推廣的市場變多，雇傭的銷售人員變多。與銷售費用不同的是，企業(yè)管理費用在營業(yè)收入升高的趨勢下，即使管理費用在不斷升高，但是占比總體趨勢是減少的，說明管理費用的增長幅度2018年企業(yè)控制的還是可以的。企業(yè)為了控制成本，最有效的就是控制管理費用。財務費用有了小幅度的增長，主要是因為企業(yè)通過發(fā)行債券、增加借款等方式擴大融資規(guī)模造成利息支出增加。4.4.4增長率的分析表4-19增長率項目（%）201820172016營業(yè)收入增長率40.08%30.85%25.25%營業(yè)利潤增長率24.81%33.29%26.34%凈利潤增長率26.29%33.07%25.29%資料顯示，醫(yī)療器械行業(yè)2016-2018年營業(yè)收入平均增長率為29%，而樂普醫(yī)療是以高于行業(yè)平均增長率的速度在增長，說明樂普醫(yī)療的盈利能力良好。2018年，醫(yī)療器械行業(yè)一二級市場已盡飽和狀態(tài)，所以其兩項余增長率有所下降。預計未來增長率將降至一個低的水平并維持穩(wěn)定。4.5現(xiàn)金流量分析通過分析現(xiàn)金流量凈額，包含經(jīng)營活動產(chǎn)生的、籌資活動產(chǎn)生的，投資活動產(chǎn)生。通過分析企業(yè)現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)狀，評價企業(yè)的經(jīng)營狀況如何。表4-20現(xiàn)金流量情況單位：元財務指標201820172016經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1,500,508,937.59913132541.27691,890,147.44投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-2,322,020,285.63-1700206498.72-1,438,725,786.41籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額767,598,77610777,932,572.75現(xiàn)金流量凈額-53912571.89187197490.6531096933.782018年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量大于0時，投資活動現(xiàn)金凈流量小于0時，籌資活動現(xiàn)金凈流量大于0時，可以發(fā)現(xiàn)樂普醫(yī)療處于高速發(fā)展階段，高速發(fā)展階段的表現(xiàn)為企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品在市場上占據(jù)著重要的的需求，銷售量越來越大，這樣就會表現(xiàn)出企業(yè)的資金大量回收，企業(yè)這時，就會為了進一步擴大市場的占有量，要需要大量的貨幣資金進而進行繼續(xù)投資。然而如果企業(yè)只靠日常經(jīng)營來獲得貨幣資金，這是遠遠不夠的，為了達到企業(yè)的目標，企業(yè)需要進行籌集必要的外部資金。4.6杜邦分析杜邦分析法通過分析財務比率之間的關系，根據(jù)分析結果來表明企業(yè)的償還債務能力，獲取利潤的能力，企業(yè)生存與發(fā)展之間的關系，從而判斷企業(yè)的發(fā)展狀況以及真實能力[10]。杜邦分析法首先從凈資產(chǎn)收益率開始，將凈資產(chǎn)收益率進行分解，分解到財務數(shù)據(jù)都能夠獲得的時候，然后根據(jù)計算銷售凈利率，總資產(chǎn)周轉率，權益乘數(shù)的公式，算出這三個比率，然后將這三個比率進行縱向分析，判斷他們之間的變化趨勢，從而得出企業(yè)凈資產(chǎn)周轉率的變化趨勢，找出到底是哪個因素在影響企業(yè)的發(fā)展[11]。表4-21杜邦盈利能力分析201820172016凈資產(chǎn)收益率19.13%15.17%14.70%銷售凈利率19.86%22.02%21.68%總資產(chǎn)周轉率0.460.410.40權益乘數(shù)2.2941041.8201671.579779資產(chǎn)周轉率=資產(chǎn)收益率（權益凈利率）201820.62%201716.24%201613.70%資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)20188.99%20182.29410420178.92%20171.82016720168.67%20161.579779銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率201819.86%20180.46201722.02%20170.41201621.68%20160.40圖4-7杜邦分析圖根據(jù)4-21可知，企業(yè)的銷售凈利率在2018年時有所下降，然而總資產(chǎn)周轉率處于上升的狀態(tài)，最后影響著資產(chǎn)凈利率也有了小幅度的提升，連同著企業(yè)權益乘數(shù)的升高，最終使得企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率有了提升。對于企業(yè)要想提高凈資產(chǎn)收益率，可以從企業(yè)的成本和收入兩方面下手，從而提高企業(yè)的銷售凈利率。要想提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉率，可以增加銷售量，進而降低庫存。企業(yè)要想提高權益乘數(shù)，就要通過加大融資量，增加負債。5存在的問題以及建議5.1存在的問題a)?企業(yè)的應收賬款周轉速度較慢，嚴重造成了短期償債能力偏弱。樂普醫(yī)療近三年平均應收賬款周轉率為3.02，因為醫(yī)療器械行業(yè)是一個多學科，多行業(yè)都涉及到的一個高技術行業(yè)，因此，使用社會平均值為7.8。樂普醫(yī)療應收賬款周轉率低于平均值，而一般認為應收賬款周轉率越高越好，這樣周轉天數(shù)就越少，樂普醫(yī)療需要3個多月的時間才能收回上一季度的賬款，造成企業(yè)收賬速度慢，償債能力差。b)?企業(yè)的資產(chǎn)負債率較高，減弱了企業(yè)長期償還債務的能力。樂普醫(yī)療2018年的資產(chǎn)負債率達到了百分之五十六點四一，大于行業(yè)標準百分之四十五，并且近三年一直保持增長的趨勢，企業(yè)應該意識到當前企業(yè)負債結構的不合理。c)資產(chǎn)凈利率較低，減弱企業(yè)盈利能力。樂普醫(yī)療2016-2018年資產(chǎn)凈利率分別為8.67%、8.92%、8.99%，行業(yè)平均值為22.34%，雖然資產(chǎn)凈利率一直在提高，但是遠遠是不夠的，嚴重影響企業(yè)的獲利。d)過快和過度的并購公司嚴重拖后了樂普醫(yī)療的盈利能力。通過對樂普醫(yī)療公司組成研究，可以發(fā)現(xiàn)樂普醫(yī)療這些年以來經(jīng)常性收購并購公司，造成資金大量的使用，減少了大量的貨幣資金，從2016年的20.10%降低到14.69%，貨幣資金的大量流失，增加了企業(yè)的償債風險，樂普醫(yī)療近幾年的盲目不合理并購，沒有意識到企業(yè)與并購企業(yè)產(chǎn)品，技術銷售等方面的融洽度是否契合，造成盈利減少。e)銷售費用和財務費用偏高。樂普醫(yī)療的銷售費用較上年增長了75.99%，財務費用較上年增長了110.68%，銷售費用占營業(yè)收入比例將近30%，這些都說明了企業(yè)的銷售費用和財務費用正在每年大幅度的增長，企業(yè)應當加強成本管理。5.2建議a）加快資金周轉速度，即延長應付賬款周轉期和減少經(jīng)營周期。利用企業(yè)的商業(yè)信用，盡量晚的去支付銷貨方的貨款，使得企業(yè)占用了一定量的機會成本。提高企業(yè)的產(chǎn)品競爭實力。使得企業(yè)的產(chǎn)品變得熱銷，想出好的營銷策略，這樣就會使得存活的周轉期變得更短，制造的商品有人愿意購買才是解決資金周轉的關鍵問題。對于中小企業(yè)的應收項目則可采取現(xiàn)金折扣的方式,使得應收款項快速收回。在收款時候,盡量少地去使用紙基支付工具,因為會產(chǎn)生比較大的浮動期成本,浮動期成本也就是指的是機會成本,比如有郵寄浮動期,處理浮動期,結算浮動期。盡量的去采用電子支付方式,這樣就減少了或者消除了收款浮動期,降低了收款成本,收款的過程也更易于控制。

b）企業(yè)應當重視對應收賬款的管理，必須要時刻重視加強。應收賬款管理需要制定信用政策。對于不同的顧客財務狀況會釆取不同的信用標準即信用申請者獲得企業(yè)所提供的最低信用水平。信用標準的定性分析一般根據(jù)這五個要素:顧客的品質、能力、資本質押、條件。而信用標準的定量分析則從顧客的財務報表用通用的比率分析法對顧客的財務狀況進行評價。當中小企業(yè)采取較為寬松的信用政策要綜合考慮可能增加的收益以及發(fā)生壞賬增加的風險,實現(xiàn)收益性與風險性的平衡。一個信用政策,只有收益大于可能發(fā)生的損失,才可以被采用。c）企業(yè)要注重對存貨的監(jiān)管，并且要加強企業(yè)的監(jiān)管力度。樂普醫(yī)療認清自己的經(jīng)營特點和存貨情況。根據(jù)存貨經(jīng)濟訂貨量模型保持合理的庫存,降低存貨的機會成本和短缺成本,提升存貨的質量和周轉速度。建立合理的存貨控制系統(tǒng)比如ABC系統(tǒng)控制，對存貨項目根據(jù)金額大小和品種數(shù)量進行分類，有針對性的重點管理和一般管理。同時定期對存貨進行盤點,發(fā)現(xiàn)毀損、盤虧的存貨應及時上報,妥善處理。d）樂普醫(yī)療應該認清楚自己的戰(zhàn)略目標，不要進行盲目并購企業(yè)。從企業(yè)近三年的財務指標分析來看，企業(yè)最大的問題就是沒有明確的戰(zhàn)略目標，在心血管企業(yè)中盲目進行并購。在選擇并購企業(yè)的過程中，欠缺考慮企業(yè)的銷售產(chǎn)品，技術銷售方面是否和并購企業(yè)是否契合。如果兩家公司并不符合，這樣并不能起到幫助樂普醫(yī)療提高自己的盈利能力，反而會使得企業(yè)的贏利能力減弱。因為醫(yī)療器械行業(yè)的研發(fā)和推廣需要很長的一段時間，要想在企業(yè)中占據(jù)一席地位，就要縮短研發(fā)周期，提高研發(fā)水平。第一，銷售獲利水平影響著企業(yè)的獲利能力，提升銷售獲利能力，應提高企業(yè)的市場占有率。采取經(jīng)營創(chuàng)新或提高產(chǎn)品質量等方式，提高自身經(jīng)營規(guī)模，從而保證自身市場占有率。第二，加強成本管理，控制成本費用。采取優(yōu)化生產(chǎn)流程、技術創(chuàng)新、等措施，努力降低生產(chǎn)成本。第三，還應該加強財務預算管理。還要結合企業(yè)實際提升市場競爭力，制定戰(zhàn)略計劃，考慮長遠發(fā)展，制定適當?shù)牡某杀举M用制度，從而提高企業(yè)盈利能力。e）降低運輸成本，對于運輸途中出現(xiàn)的散包，產(chǎn)品保管不當造成的損失，同樣要給予賠償，同時選擇合理的運輸方式，加強倉儲人員對產(chǎn)品的管理意識;合理安排出差計劃;減少售后服務費用，提高全體質量意識，盡量減少質量問題的發(fā)生。在提高產(chǎn)品質量的同時，也可以贏得客戶的信任，獲得更多的訂單;降低庫存成本，一方面合理申報原材料，控制原材料庫存，另一方面對于庫存產(chǎn)品及時安排發(fā)貨，降低成品庫存成本。f)企業(yè)要加強對資金利潤率的重視，減少企業(yè)不合理資金的使用，要通過提高企業(yè)的資金運轉的效率，合理分析，確認企業(yè)到底需要多少資金，對于銀行借款，在企業(yè)資金能夠充足的利用，能夠滿足日常經(jīng)營活動時，要盡可能的償還銀行借款，這樣可以減少企業(yè)不必要的財務支出。而且還可以表現(xiàn)出企業(yè)的信譽良好，為以后的貸款奠定企業(yè)誠信的形象。并且企業(yè)要充分利用好自己的優(yōu)勢，通過多種渠道籌集資金，盡量采用較少的貸款，選擇較少的利率，這樣可以降低企業(yè)的財務費用。充分運用生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的資金沉淀，