商業(yè)銀行資產證券化風險研究

商業(yè)銀行資產證券化風險研究摘要近幾年來，我國商業(yè)銀行的發(fā)展隨著國家推動金融體制改革進程不斷加快而推動它的發(fā)展速度，但是同時也面臨著巨大的挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行政策利潤持續(xù)下滑，利差不斷波動，存款或多或少、流動性風險加劇等問題日益凸顯，使得經營壓力日益增加。而我國商業(yè)銀行正處于戰(zhàn)略轉型的關鍵時期，再加上近幾年金融行業(yè)的蓬勃發(fā)展，使得資產證券化在金融行業(yè)中的作用，尤其是在銀行業(yè)中的作用越來越重要。資產證券化作為我國新興衍生工具，近些年發(fā)展十分迅速。本文主要通過分析我國的商業(yè)銀行發(fā)展資產證券化過程中可能遇到的風險問題，從商業(yè)銀行資產證券化的國內發(fā)展現狀、發(fā)展的問題等方面進行分析，并提出推動我國商業(yè)銀行資產證券化發(fā)展的對策建議。關鍵詞：資產證券化；風險；商業(yè)銀行ABSTRACTInrecentyears，China'scommercialBanksasthecountrytopromotethedevelopmentoffinancialsystemreformprocesstospeedupandpromotethedevelopmentofit，butalsofaceshugechallengesatthesametime，commercialBankspolicyprofitscontinuetodecline，spreadsthefluctuating，deposit，moreorlesstheproblemsuchasliquidityriskexacerbatinggrowing，makebusinesspressureincreasing.However，China'scommercialBanksareinacriticalperiodofstrategictransformation.Coupledwiththeboomingdevelopmentofthefinancialindustryinrecentyears，assetsecuritizationplaysanincreasinglyimportantroleinthefinancialindustry，especiallyinthebankingindustry.AsanewderivativeinstrumentinChina，assetsecuritizationhasdevelopedrapidlyinrecentyears.ThispapermainlyanalyzestheriskproblemsthatChina'scommercialBanksmayencounterintheprocessofdevelopingassetsecuritization，analyzesthedomesticdevelopmentstatusandproblemsofassetsecuritizationofcommercialBanks，andputsforwardcountermeasuresandSuggestionstopromotethedevelopmentofassetsecuritizationofChina'scommercialBanks.Keywords：AssetSecuritization；Risk；CommercialBanks取消封面的頁碼，從正文部分（即前言）開始設置取消封面的頁碼，從正文部分（即前言）開始設置目錄TOC1前言 12相關理論概述 12.1資產證券化的概念 12.2資產證券化的運作流程 22.3商業(yè)銀行資產證券化的風險形式 23我國商業(yè)銀行資產證券化風險表現 33.1資產證券化市場規(guī)模偏小 33.2商業(yè)銀行資產錯配狀況導致的流動性風險 43.3商業(yè)銀行資產質量有待提高 44我國商業(yè)銀行資產證券化風險成因分析 54.1基礎資產結構簡單 54.2產品定價方法存在缺陷 54.3資產證券化流動性不足 64.4證券投資群體單一 65防范商業(yè)銀行資產證券化風險的對策建議 75.1豐富資產池種類 75.2完善資產證券化定價方法 85.3提高資產證券化的流動性 85.4擴大資產證券化投資者范圍 86結論 9參考文獻 101前言盡管資產證券化業(yè)務在我國出現較晚，但是發(fā)展趨勢很快。自2005年我國國務院的批準，由人民銀行牽頭首次在中國開展業(yè)務試點，十幾年的發(fā)展使我國資產證券化市場向前邁了一大步。2018年，我國資產證券化業(yè)務發(fā)行總額超過20，000億元人民幣，比2017年增長將近36%，其中發(fā)行資產證券化產品占了大約47%。資產支持證券這兩年的發(fā)展速度顯著提升。資產證券化產品余額的比重不斷上升，相比2017年增長4.59%。目前，市場規(guī)模大幅度提升，監(jiān)管機制不斷完善，產品設計日趨成熟，資產證券化產品一直在創(chuàng)新，資產證券化產品得到了市場參與主體的認可，證券市場在持續(xù)健康發(fā)展的狀況下，金融體系改革一直在深化、中國加入世貿組織、國內外商業(yè)銀行之間的競爭，商業(yè)銀行流動性、安全性和盈利性問題，尋求可以有效解決這些問題的手段，目前我國金融理論界的首要任務就是借鑒并且引進新的資產經營方式和理念，同時，要求國有商業(yè)銀行在我國總體經濟進行結構微調、擴大內需、挖掘新經濟增長點的經濟形勢這一過程中發(fā)揮積極作用。本文以我國的商業(yè)銀行發(fā)展資產證券化過程中可能遇到的風險問題的分析為主，從商業(yè)銀行資產證券化的國內發(fā)展狀態(tài)入手，剖析資產證券化的發(fā)展過程中遇到的風險并提出相應的對策建議，希望可以有效提升銀行的流動性和銀行的經營管理績效。2相關理論概述2.1資產證券化的概念資產證券化是指商業(yè)銀行把預期會給銀行帶來經濟利益的資產通過固定資產進行結構化投資組合，并以該資產池的現金支持，在金融市場上出售變賣取得現金，由此可在金融資本市場上流通證券的一個結構性融資手段。商業(yè)銀行混業(yè)經營才產生了資產證券化，又使其在混業(yè)經營的大環(huán)境下得以蒸蒸日上的發(fā)展。證券化用固定的資金流進行信用融資，不僅可以讓銀行增加得到融資的渠道，還可以為證券化產品的投資群體提供收益穩(wěn)定的且樣式多元化的投資工具，從而將投融資市場兩者更好的融在一起。一般來說，資產證券化這類的融資手段可以為金融市場不同的投資者帶來收益。首先，資產證券化在發(fā)行的過程中將風險分散轉移給不同的投資者，大大降低了投資風險。其次，銀行對被證券的資產可以通過混業(yè)經營的方式更準確的對他們進行估價，避免了高估或者低估的問題。然后可以把擁有的資產、負債好好調整一下，從而使資產和負債兩者如何匹配的問題得到解決，這樣做保證了資產的流動性，避免了流動性給銀行資產可能帶來的風險，還提高了銀行的放貸效率。最后，進行證券化的銀行可以有效降低信貸資產成本。這對我國起步較晚的的證券市場更是有意義，現金流緊張的企業(yè)由于和銀行貸款的各種限制，以及股票發(fā)行中途可能臨時被叫停等因素，采用資產證券化融資方式可以有效的避免以上問題，且可以增加中期和長期資金的渠道。2.2資產證券化的運作流程許多參與者參與了證券化過程，并且涉及到多個環(huán)節(jié)，包括資產池的構建、信用增級和評級處理、證券出售等相關工作。具體包括以下步驟：資產證券化的發(fā)起機構以商業(yè)銀行為主，商業(yè)銀行根據自身的資金融通需求來選擇可以使用的基礎資產，根據基礎資產未來現金流的相關狀況來挑選具有較高同質性的信貸資產重新組合，組成具有一定規(guī)模的資產池。商業(yè)銀行將其需要進行證券化的基礎資產組合起來，將其出售給特設目的機構公司（SPV），SPV對這些重新組合的資產進行一定的結構化交易，進而與相關交易方簽訂資產證券化交易協(xié)議，約定合同兩方的權利和義務。被證券化的資產組合需要進行信用評級以及增級，SPV首先會對信貸資產進行評級，然后進行增級，接下來再將增級后的證券化資產重新組合進行正式發(fā)行，并對外向這些投資人發(fā)布證券評級報告及是否可以發(fā)行的公告。銀行出售證券的運作流程如圖2-1所示，SPV選定信托投資公司，信托投資公司將證券銷售給有投資意向的消費者通過渠道管理及庫存分配管理。承銷商隨后支付給SPV的證券銷售收入，SPV支付給商業(yè)銀行的簽訂發(fā)行合同中約定的價格。SPV選定資產服務人和資金保管人，與之簽訂服務合同和托管協(xié)議并支付相關服務費用。資產服務人將向借款人收取的貸款本息支付給資金保管人，資金保管人對貸款本息進行投資管理并到期向機構投資者在其開立的投資賬戶清償本息。借款人資產服務人資金保管人服務合同證券本息服務合同證券本息貸款本息托管協(xié)議貸款本息貸款合貸款本息托管協(xié)議貸款本息貸款合同貸款組合貸款組合資產支持證券發(fā)起人特設目的機構（SPV）投資者資產支持證券募集資金信用增級支付對價募集資金信用增級信用評級I信用評級承銷商承銷商信用增級機構信用增級機構圖2-1圖2-1信貸資產證券化運作流程信用評級機構2.3商業(yè)銀行資產證券化的風險形式我國資產證券化起步較晚，所以各方面的設施不足，缺乏有效監(jiān)管再加上過度發(fā)展，因此存在嚴重的負面影響的風險，這種風險累積起來就產生了一系列的金融風險。近年來，中國資本市場發(fā)展勢頭正猛，長期以來，由于資產證券化金融體系的發(fā)展不健全在一定程度上加重了證券發(fā)行風險。第一，信用風險。所謂的信用風險指資產在證券化的過程中所產生的收益，無法及時償還它的本利。而且這種風險隨時可能在資產證券化過程中發(fā)生：一是原始債務人風險。原始債務人無法在按照合同約定的時間償還所欠的債務，這會使投資者面臨喪失投資回報的危險。二是受托人風險。投資者的收益穩(wěn)定性也會被受托人的運作狀況影響。因為受托人對投資的經營好壞的狀況也在影響證券收益的穩(wěn)定性。第二，早償風險。早償風險是指當市場利率下降時，從銀行進行貸款的消費者提前還款，對于銀行來說就不能獲得更高的利息收入，所以形成了早償風險。消費者提前還款會降低被證券化的資產的資質，因為消費者的提前還款破環(huán)了本來已經確定好的發(fā)行證券的現金流；再者是因為這種行為會致使債券遭到拋售，債券資金凈值下跌。第三，結構風險。證券化是一種收益相對穩(wěn)定的投資，但是，由于其交易過程的復雜性，參與機構的增加，風險是避免不了的。當發(fā)起人與SPV兩者之間的交易無法達到真實交易的條件，而被歸類成其他的買賣市場，就會給資金投入者帶來風險。第四，利率風險。消費者會在市場利率有了下降時來償還欠款，節(jié)省手里的資金，從而可以在其他方面進行再投資；相反，當利率升高時，消費者提前還款的概率就會降低。當然，收益更為穩(wěn)定的債券是人們進行證券投資的首要選擇，如果其他證券產品的收益率比債券還低，那么消費者是不會對他們進行投資的?，F有的利率結構中，由于國債的高利率，證券化信貸資產很難實現更高的收益率。一旦當收益低于成本時，SPV就會出現虧損，證券化也就沒有了意義。3我國商業(yè)銀行資產證券化風險表現3.1資產證券化市場規(guī)模偏小近年來，我國資產證券化逐漸成為常態(tài)，在利率市場化的影響下，銀行流動性管理遇到了越來越大的困難，付息債務成本一直在上升，存款和貸款之間的差距持續(xù)縮小。再加上我國的金融市場機制不夠完善，證券市場規(guī)模不大，使投資者交易難度變大，成本變高，在一定程度上制約和影響著資產證券化的有效發(fā)展。表3-1資產證券化近四年的發(fā)行規(guī)模年份產品單數（單）發(fā)行規(guī)模2015年1084，102.4億2016年1063，867.8億2017年13314，300億2018年30220，000億數據來源：2018年度資產證券化市場年報銀行近幾年一直在優(yōu)化資本結構，擴大市場規(guī)模的方向努力。資產支持證券發(fā)行規(guī)模如表3-1所示，2015年和2016發(fā)行規(guī)?；緵]有太大的變化，甚至有下降的風險，市場發(fā)展不太樂觀，但是到2017年，發(fā)行規(guī)模突然增大，達到了1.43萬億元，比起2016年增長了一半還多，2018年末市場發(fā)行量突破2萬億元，增長67%。2018年，資產證券化產品增長到302單，發(fā)行規(guī)模突破2萬億元。這些發(fā)展正在逐步改變我國資產證券化類別起步較晚、規(guī)模較小的情況，但相比于資本市場上傳統(tǒng)債券產品的發(fā)行量，我國證券化產品市場規(guī)模偏小。3.2商業(yè)銀行資產錯配狀況導致的流動性風險商業(yè)銀行的短期存款和長期貸款是資產錯配情況中常遇到的問題，資產錯配的問題不僅是商業(yè)銀行資產負債表管理的重要方面，也是商業(yè)銀行流動性監(jiān)管的一個主要方面，它所帶來的流動性風險和利率風險更是會對商業(yè)銀行的穩(wěn)定經營帶來一定程度的不利影響。我國的商業(yè)銀行主要大部分資金是因為存款，少部分的資金是通過發(fā)行金融產品，比如債券獲得的，商業(yè)銀行還有可能通過央行的貼現業(yè)務以及從其他商業(yè)銀行的同業(yè)拆借業(yè)務中獲得融通的資金。其中存款大部分為活期存款和為期一年的定期存款，3個月以下的存款比例為67.1%，主動負債的期限通常也以短期為主。上市銀行的貸款和投資一般都是以\o"中長期貸款"中長期貸款為主，中長期的貸款所占的比重超過百分之八十，而中長期投資的比重已經超過了百分之九十，究其原因主要是因為一般中長期貸款的利率很高，這樣發(fā)放中長期貸款獲得的收益相對來說比較大，商業(yè)銀行能夠獲得的收益相比來說自然也就更大一些。銀行更傾向于發(fā)放中長期的貸款，這樣根據銀行的整體資產與負債的結構來看，較短時期的存款將要維持較長時期的貸款，以至于存貸款的期限存在著錯配的風險。另外，一旦經濟情況發(fā)生變化，利率水平就會發(fā)生一定程度的波動，使銀行存貸款利率的差額發(fā)生變動，另外存款的調整與貸款的調整存在著不同步性，使得銀行面臨一定程度的風險，原來我國基準利率主要是由央行規(guī)定，但自從利率市場化后，我國商業(yè)銀行收利率變化的影響變得更為敏感，因此由于存貸款利差變動而引起的存貸款期限錯配風險將會變得更大，導致銀行經營狀況更為艱難。3.3商業(yè)銀行資產質量有待提高長期貸款是我國商業(yè)銀行主要資金來源之一，商業(yè)銀行資產質量的好壞會對基礎資產的流動性、穩(wěn)定性的有很大的影響，引發(fā)銀行資產流動性風險。在我國，商業(yè)銀行的貸款質量分為五類，正常、關注、次級、可疑、損失這五個等級，后三類則稱為不良貸款。2012年開始，我國商業(yè)銀行不良貸款率開始急速下降，這種狀況一直到2015年才有所改變，直到2016年才保持穩(wěn)定，保持到1.75%左右，如表3-2所示。這是因為近幾年來我國經濟發(fā)展速度放緩?？偟膩碚f，不良貸款率的比例有所上調，但資產質量仍舊處在下降的發(fā)展形勢，問題嚴峻，可能導致商業(yè)銀行流動性出現緊張局面進而產生流動性風險問題。現階段，我國正處于經濟轉型的關鍵時期，但是我國商業(yè)銀行的資產質量還遠遠沒有取得預期的結果。當前資產證券化領域投資需求快速增長，產品創(chuàng)新品種也日益增多，抓住市場化機遇，盡快實現戰(zhàn)略轉型，要抓緊擴充資產證券化隊伍建設，引進專業(yè)化人才，加強內部培訓。進一步提升資產證券化服務實體經濟的效率，順應改革方向，加大資產證券化產品的創(chuàng)新力度。表3-2商業(yè)銀行不良貸款率變化情況年份2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年不良貸款率1.11%1.13%1.09%1.23%1.73%1.74%1.83%數據來源：中國銀行業(yè)協(xié)會報告。4我國商業(yè)銀行資產證券化風險成因分析4.1基礎資產結構簡單現階段資產證券化發(fā)起人主要是一個單一的機構，基礎資產大多為一種特定的貸款種類，并且大部分為企業(yè)貸款證券化，基礎資產的種類與結構都比較簡單。如果基礎資產都是優(yōu)質資產的話，那么所要出售的資產都是銀行所擁有的對商業(yè)銀行流動資產影響研究有作用的貸款種類，這樣會使得質量較好的貸款被表外化，而剩下的貸款則是質量相對不是很好的貸款，以上這種情況主要出現在我國發(fā)展資產證券化中的前期階段，對于現階段來說，我國的基礎資產池更趨向于不良化，即準備打包出售轉移出去的資產大多數為不良貸款，這種情況漸漸符合開展資產證券化業(yè)務的初衷。資產證券化在本質上就是將不良貸款或者說是流動能力差的貸款進行表外化，從而使得商業(yè)銀行能夠將不良貸款轉移出去，以較快的速度獲得資金，由此盤活了銀行的資金周轉活力。與歐美等國家資產證券化的發(fā)展相對比較成熟的國家的證券化基礎資產的構成相比較來看，住房抵押貸款是一種相對比較優(yōu)質且發(fā)展?jié)摿艽?，未來貨幣流預期又相對良好的基礎資產。但在我國住房抵押貸款這類的產品相對缺乏，而且我國資產證券化基礎資產在種類和范圍上都是一種單一的資產池，而比較相對成熟的證券化產品，資產池會涉及到很多不同的種類，甚至發(fā)行機構也不是單一的機構，而是幾家機構聯合來發(fā)行，這將是我國以后發(fā)展信貸資產證券化產品的方向。從資產的質量以及信用評級水平來看，和我國資產投資級別來看，大多數維持在一個BBB級的中級水平上。4.2產品定價方法存在缺陷和債券發(fā)行比起來，證券發(fā)行的過程中采用了產品分層和產品信用增級的方法，這便又加大了證券產品定價的困難。西方發(fā)達國家他們在發(fā)行證券產品是一般采用“靜態(tài)利差法”或者是“期權調整利差法”實現定價，但是上述兩個方法過程更加復雜，因為這兩個方法需要和市場基準利率體系相吻合。目前，根據我國國債發(fā)行的現狀來看，價格區(qū)間的制定發(fā)展還不夠完善，證券的定價方法也無法參考國債的定價基礎，而且西方的這些定價方法如果運用不當會對市場造成沖擊，影響財政負擔。盡管我們從商業(yè)銀行獲得的資料對證券發(fā)行的定價基礎有重要的參考作用，但無法在市場中公開內部信息，這對產品定價來說更為困難，可能會對一些基礎資產違約值出現錯誤的估計，對證券化產品如何定價的問題，必須考慮利率，成本，償還時期，市場需求等信息，市場需求和利率要基于實證的估值。發(fā)行證券化產品時，盡管被證券化的資產來源不同，雖然在我國資產證券化過程中，所選擇的基礎資產來源不同，并且盡量減低信用損失，但和發(fā)展相對成熟的債券市場來比，資產證券化依舊風險水平高，收益不穩(wěn)定。所以說，定價機制的合理性，將直接關系到資產證券化能否健康發(fā)展。4.3資產證券化流動性不足商業(yè)銀行流動性是指商業(yè)銀行在任何情況下，都可以滿足消費者隨時提取現金的需求，有足夠的資金。商業(yè)銀行流動性風險一般分為兩種，資產的流動性風險和負債的流動性風險。因為商業(yè)銀行的負債運作模式和它獲取收益的方式不同，以至于我國證券在二級市場上流動性不足的問題非常明顯，一是，因為投資者沒有充分了解產品，這樣做并不利于一級市場的發(fā)行以及在二級市場的流通；二是，相關產品發(fā)行數量較少；三是，市場還沒有建立一個可信度高、大家信賴的標準；資產證券化作為銀行管理資產的一種方式，他的運作原理是通過作用于資產負債結構來解決商業(yè)銀行流動性風險的問題，但是在次貸危機中，資產證券化卻沒有將其應有的作用有效發(fā)揮。次貸危機的后果為我國資產證券化市場敲響警鐘，避免流動風險的觸發(fā)是發(fā)展我國證券化業(yè)務一個重要的方面。資產證券化業(yè)務已進入常態(tài)化發(fā)展階段，發(fā)展規(guī)模和發(fā)行數量都逐年上升，商業(yè)銀行資產證券化業(yè)務對其自身運營和金融市場的影響力也日益加強。在我國，資產支持證券還屬于初創(chuàng)型金融產品，絕大多數普通的投資者對其產品特性和投資方法并不了解和掌握，因此造成資產支持證券市場的流動性不足，投資者即使想要變現所持有的資產支持證券也較難找到合適的買家。但是未來隨著市場進一步的發(fā)展和成熟，資產證券化產品的交易平臺將會不斷完善，回購交易的放開等策略有望使資產證券化產品的流動性得到改善。4.4證券投資群體單一到目前為止，我國資產證券化產品的發(fā)行機構主要以銀行類、保險類、證券類公司為主，證券化產品的投資規(guī)模，參與機構無法與市場發(fā)展速度成正比，所以目前對擴大證券投資群體范圍的需求更為迫切，否則，投資群體過于集中，市場難以擴大。再加上中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會出的一系列關于金融市場發(fā)展的規(guī)定，使發(fā)行證券的發(fā)起機構沒有辦法自由選擇符合市場需求的、符合自身發(fā)展需要的、能夠使不同資產衍生的證券更快的在市場上流通、適合更好發(fā)行證券的場所。必須指出的是，當基礎資產池出現違約時，次級檔投資者會首先損失本金，所以證券企業(yè)規(guī)定必須發(fā)行一定數量的次級檔沖減高級檔風險，次級檔投資者要求必須能承擔高風險高收益的，因此我國次級檔投資者很少，推行次級檔產品的發(fā)行變得更為迫切。當產品風險高時所對應的收益就會高，但是很多證券化產品并不能達到這個要求，這對投資者的吸引力更加低，導致次級檔投資者更加缺乏，投資群體的單一，嚴重影響了資產證券化業(yè)務的向前發(fā)展，因此，擴大投資者的群體刻不容緩。5防范商業(yè)銀行資產證券化風險的對策建議5.1豐富資產池種類目前我國資產證券化試點正在逐漸擴大，由于之前的不良貸款、住房抵押貸款及一部分基礎設施建設貸款作為基礎資產，到現如今基礎資產己經涉及到汽車貸款、工程貸款、信用卡貸款等多種形式，并且在基本運作模式與規(guī)范上與歐美等資產證券化業(yè)務已經比較成熟的國家也不斷向同一個方向發(fā)展，這便為我國資產證券化業(yè)務的發(fā)展提供了一個更為有力的發(fā)展方向和發(fā)展環(huán)境。由于我國資產證券化的資產池比較單一，其中的種類也不是很多。從發(fā)展資產證券化業(yè)務的趨勢來看，房地產住房抵押貸款證券是相比其他證券產品收益一直保持穩(wěn)定的產品種類，而且發(fā)展前景呈現良好的狀態(tài)。所以資金的抵償能力就會比較好，收益也會比較高，雖然金融危機爆發(fā)后房地美與房利美等衍生品出現一些問題，但主要是由于再證券化所導致信用風險的增加，因此從這個經驗來看，發(fā)展住房抵押貸款仍然是比較優(yōu)質的資產池種類。另外，一些規(guī)模偏小的企業(yè)用證券化業(yè)務籌集資金的方式，一般以當地的地方性商業(yè)銀行為主，來推動這些企業(yè)的發(fā)展，比如一些規(guī)模小的機構貸款的資產證券化，但是從大局來看，這些銀行往往無法構成獨立的發(fā)起機構，所構建的資產池可能也不具備較多的數量、較好的質量，對未來的預期收益也沒有很好的把握。 圖5-1資產化產品類型證券市場的不斷發(fā)展，被證券化的資產類別也在不斷創(chuàng)新。這些種類的出現使投資者有了選擇的空間，可選擇與自己風險偏好相同的產品，如圖5-1所示。我們可以嘗試將幾家發(fā)行相似資產證券化的產品的銀行聯合作為發(fā)起機構來發(fā)行資產支持證券化產品，不斷進行創(chuàng)新改革，豐富基礎資產種類，但與此同時也要注意由此帶來的風險，加快完善管控風險的機制。5.2完善資產證券化定價方法從西方國家發(fā)展證券化的歷程發(fā)現，證券產品如果找到與之相匹配的定價方法，將會對資源配置、市場穩(wěn)定性、系統(tǒng)安全發(fā)展都有很大幫助。以金融信用信息基礎數據庫為基礎，才能找到合適的定價機制，與定價模型相吻合。應該加強對基礎資產違約概率的研究，尤其是核心指標，這樣才能更好的確定證券產品的定價模型在基礎資產違約概率的研究方面，要尋找技術已經達到成熟，并且已經得到運用的模本來構建模型，資產池內貸款時間不同，要根據時間長短來選取不同的樣本數據，著重注意，證券化產品定價機制由于受地域，市場情況不同，機構性質規(guī)模等因素不同的影響，造成歷史違約率變化大的問題，從而造成違約損失實際發(fā)生和預計發(fā)生的數量的不同，這樣又會降低證券產品定價的準確性。很多證券化產品通過一些規(guī)模較小的銀行發(fā)行的，這一類產品地域分布和機構規(guī)模不同的情況更加明顯，更需要他們在地域分布和機構規(guī)模這兩個特點進行大范圍的展開進行違約率的設定，才能確保衡量證券投資收益的穩(wěn)定性。我國在定價模型的構建中，要以簡單實用性為目標，并且理論基礎要嚴謹準確，根據我國金融信用信息基礎數據庫中的豐富數據，通過分析數據，找出它們不同的特征，為我國資產支持證券的定價更加合理。5.3提高資產證券化的流動性為了防止流動性對商行的沖擊，流動性緩沖是它最有效的解決辦法，盡管它的成本很高，但對降低商業(yè)銀行流動性風險有很大作用，因此，商業(yè)銀行必須在盈利能力和流動性緩沖之間尋求平衡。資產證券化可以將非流動性資產重新組合并進行發(fā)售，這樣不受融資限制，增加了基礎資產類型，提高了資產證券化的流動性。信貸資產近幾年來快速發(fā)展，以2018年的數據為例，建設銀行、工商銀行分別以31.91%和23.27%的比例占據第一梯隊，交通銀行以16.7%的比例占據第二梯隊，余下的招商銀行，中信銀行等信貸資產證券化比率大概在2%到5%之間。數據中可以發(fā)現，大部分中小型銀行無法獲得外部融資，流動性能力較低，因此更傾向發(fā)展證券化業(yè)務，以增加銀行流動性。這意味著，資產證券化實際上可以增加資金流動性和資產積累，進而提高商業(yè)銀行的經營效率，提高銀行利潤，降低銀行的商業(yè)風險。銀行貸款率的提高可以更好地促進投資，加快實體經濟發(fā)展步伐，甚至提高整個社會的流動性。對于商業(yè)銀行來說，正確使用資產證券化是一個值得研究的課題，掌握好控制風險的度，為銀行以后的發(fā)展提供幫助。5.4擴大資產證券化投資者范圍我國發(fā)行文件《信貸資產證券化試點管理辦法》中涉及到的試點管理辦法與加大試點實施管理辦法中表明，我國證券化的主要機構投資者主要集中在銀行體系，而且從近幾年的交易往來中看，機構投資者主要限于各類政策性銀行，相比較而言，國際市場上重要的投資機構僅持有資產證券化規(guī)模的0.5%左右。2013到2018年，資產證券化累積的成交量共超過30000億元，占累積發(fā)行規(guī)模的80%左右，由此可以看出我國二級市場流動性不足，但近幾年發(fā)展迅速。這種現象的原因，一方面可能是因為我國資產證券化起步較晚，銀行機構以外的投資者還不熟悉資產證券化產品及其資產證券化的發(fā)展前景，以至于涉及該領域的意愿不是很大；另一方面，我國金融機構大多實施分業(yè)經營，存在著多重監(jiān)管的問題，這樣就有許多的非銀行金融機構不敢涉入。因此，我國應該系統(tǒng)的明確一下投資者范圍，并且建立健全監(jiān)管機制。同時，也可以考慮放開到個體投資者，擴大收益對象的范圍。另外，可以適時引入做市商制度，可以加強各類產品的流動性并維持合理的市場價差，以此提升二級市場的活躍度。通過擴大投資者的范圍，尤其是風險愛好投資者，這樣可以避免投資者完全依賴于銀行系統(tǒng)的證券化產品，否則可能導致過度集中的風險。分散風險更要積極擴大投資者范圍，不斷豐富投資主體結構，深化市場厚度。6結論對于商業(yè)銀行開展資產證券化業(yè)務的風險管理問題，我們應該有客觀的認識，考慮到我國目前金融行業(yè)的發(fā)展狀況，商業(yè)銀行在資產證券化的發(fā)展過程中還不能夠完全消除風險，只能夠最大限度的通過制度約束、流程規(guī)范等手段進行防范和管理。商業(yè)銀行應針對資產證券化運作流程中各個操作環(huán)節(jié)的具體風險，分析風險產生原因、完善風險監(jiān)管措施來降低風險對銀行發(fā)展證券化業(yè)務的不利影響；對于無法規(guī)避的系統(tǒng)性風險，要采取相關措施進行分散和轉移。首先是要把住市場準入關，對基礎資產的質量、種類嚴格把關，不斷豐富資產池種類，其次是要在發(fā)行證券化產品過程中不斷完