第四章 外匯風險管理(國際金融,上海金融學院)教材

Chapter4RiskManagement第四章外匯風險管理第一節(jié)外匯風險的涵義及其類型外匯風險的涵義ForeignExchangeRisk對象：外幣表示的資產(chǎn)負債，收入與支出，

CashFlow的本幣價值因為匯率變動而遭損失的可能性。Demandforforeigncurrencyassetsdependsnotonlyonreturnsbutonriskandliquidity.Therealreturnsonalldepositshaveequalriskinessregardlessofthecurrencies.ForeignExchangePosition外匯風險因凈外匯頭寸和匯率走向而異。外匯頭寸：經(jīng)濟實體所持有的各種外幣帳戶的余額狀況。多頭(inLongPosition)：買入超過賣出?？疹^(inShortPosition)：賣出超過買入。軋平(Square)：買賣持平。拋補(Cover)：對上述多頭和空頭進行掩護。敞開頭寸(Open)：對上述多頭和空頭不加掩護。

匯率變動方向外匯頭寸狀況外匯匯率上升本幣匯率下跌外匯匯率下跌本幣匯率上升預期收入>支出資產(chǎn)>負債有外匯收益有外匯損失預期收入<支出資產(chǎn)<負債有外匯損失有外匯收益預期收入=支出資產(chǎn)=負債無外匯損益無外匯損益RiskManagementofBanks銀行經(jīng)營外匯業(yè)務的風險外匯買賣風險：上述的外匯頭寸exposure所導致。外匯信用風險：交易對方在到期日破產(chǎn)或資力不足而不能履約。外匯借貸風險：以外幣計價進行籌資，投資中而產(chǎn)生的風險。借入貨幣，使用貨幣，還款貨幣之間的協(xié)調(diào)問題。RiskManagementofFirms企業(yè)從事外匯業(yè)務的風險結算風險：協(xié)議→結清債權債務期間?！笆茈U部分”PartsofExchangesareexposedtouncertainty.轉換風險：[評價，會計，折算，換算]企業(yè)用本幣單位編制會計報表時，由于當時入帳時使用匯率與現(xiàn)在編制時的匯率不同而產(chǎn)生的損益。經(jīng)濟風險：企業(yè)的實際經(jīng)濟價值…不確定性。實際經(jīng)濟價值：用現(xiàn)值來衡量未來稅后現(xiàn)金流量。不同時期的單位價值折算成現(xiàn)在的單位價值。ManagerialPolicybyBanks第二節(jié)銀行的外匯風險管理買賣風險←制定適度的外匯頭寸。信用風險←制定給予交易對象的最高限額。借貸風險←分散借款，投資貨幣結構。統(tǒng)一管理利率期限。ManagerialPolicybyFirms第三節(jié)企業(yè)的外匯風險管理靈活選擇結算貨幣調(diào)整價格法損益均攤法貨幣保值法提前或延期結匯資產(chǎn)與負債管理配對管理凈額結算建立多國貨幣管理中心參加匯率保險利用金融交易抵補等福費廷哲理：Don’tputallyoureggsinonebasket.AveragethelossandgainExchangeRiskManagementbyFirm-1一、靈活選擇和使用結算貨幣在對外交易中應盡力爭取使用本國貨幣計價結算在商品出口中，如能用出口國貨幣計價結算，則與商品在國內(nèi)銷售一樣，出口商無外匯風險損失，而把本國貨幣匯率波動的風險轉移給進口商。爭取用硬貨幣收匯，用軟貨幣付款以多種貨幣報價在國際外匯市場上，各國貨幣匯率的變動在一定時期內(nèi)往往可以相互調(diào)節(jié)，如日元堅挺之日就是美元疲軟之時。出口配合進口幣種對外報價ExchangeRiskManagementbyFirm-2二、調(diào)整價格法在國際貿(mào)易中堅持出口收硬貨幣進口付軟貨幣無疑是防范險，可采用調(diào)整價格的方法。加價保值法（這種方法主要用于出口交易）壓價保值法（這種方法主要用于進口貿(mào)易）ExchangeRiskManagementbyFirm-3三、損益均攤法這種方法并不是選擇某種貨幣作為結算貨幣的參照物，而是在交易結算時，根據(jù)匯率的變動情況，直接按一定公式對合同中的價格總額作相應的調(diào)整。這種方法的實質是由交易雙方共擔風險。損益均攤的計算公式為：其中，Vf

調(diào)整后的外幣總價格；

Vd

訂合同時等值的本幣價值；

r0

代表簽訂合同時的匯率（直接標價法）；

rt

代表結算時的匯率。(參考教材132頁例子）ExchangeRiskManagementbyFirm-4四、貨幣保值法這種方法是在交易談判時，采取貨幣保值措施，經(jīng)雙方協(xié)商，在合同中訂立適當?shù)谋Ｖ禇l款，以防范匯率變動的風險。黃金保值條款外匯保值條款一攬子貨幣保但條款(SDRs;ECU;其它復合貨幣）。ExchangeRiskManagementbyFirm-5五、提前或延期結匯提前或延期結匯（Leads＆Lags）又稱遲收早付，遲付早收。它是指在國際支付中，通過預測計價貨幣匯率的變動趨勢，提前或延期收付有關款項，即更改外匯資金的收付日期來避免外匯風險。在進出口貿(mào)易中，如果預測到計價貨幣將要貶值或匯率下浮，對貿(mào)易雙方會產(chǎn)生如下的影響：

在出口方面，出口企業(yè)應與外商及早簽出口合同，或把交貨期提前，或提前收匯時間，以便早收貨款；在進口方面，推遲向國外購貨，或要求延期付款；也可以允許國外出口商推遲交貨日期，以達到遲付貨款的目的。ExchangeRiskManagementbyFirm-6六、資產(chǎn)與負債管理外匯管理中的資產(chǎn)與負債管理同流動資金的管理類似。流動資產(chǎn)主要包括股票存量、應收款項、短期投資、現(xiàn)金和銀行存款。流動負債主要包括應付款項、銀行透支、銀行貸款、擬派股利和到期稅款等。上述這些項目就是流動資金管理的主要內(nèi)容。如果跨國公司的一個子公司預計其所在國的貨幣將貶值，應減少這種貨幣資產(chǎn)并增加這種貨幣債務；如預計其所在國貨幣將升值，則應增加這種貨幣資產(chǎn)并減少這種貨幣債務。ExchangeRiskManagementbyFirm-7七、配對管理配對（Matching）是一種使外幣流入（收入）與外幣流出（支付）在幣種上、數(shù)額上及時間上相互平衡的機制，它既可運用于跨國公司的內(nèi)部資金往來，亦適用于公司與第三方的交易結算。自然配對：它是指將某種特定的外幣收入用于該貨幣的支出。平行配對：它是以收入支出不是同一幣種為其特征的，但這兩種貨幣之間的匯率通常呈固定的或是穩(wěn)定的正相關關系，朝同一方向變動。ExchangeRiskManagementbyFirm-8八、凈額結算凈額結算（Netting），又稱沖抵，指跨國公司在清償其內(nèi)部貿(mào)易所產(chǎn)生的債權債務關系時，對各子公司之間或子公司與總公司之間的應收款項和應付款項進行劃轉與沖銷，僅對凈額部分進行支付，以此來減少風險性的現(xiàn)金流動。雙邊凈額結算多邊凈額結算ExchangeRiskManagementbyFirm-9九、建立多國貨幣管理中心這一做法非常適用于有大量的進出口業(yè)務和國際借貸業(yè)務并且每年要發(fā)生規(guī)模巨大的跨國界資金流動的跨國公司。它是指由跨國公司出資建立一個再開票中介（Re-invoicingVehicle）或沖抵中介（NettingVehicle），以取代公司財務部門來專門管理外匯風險。多國貨幣管理中心（Multi-currencyManagementCenter）的主要業(yè)務活動有以下兩部分：1．跨國公司內(nèi)部企業(yè)之間從事貿(mào)易，2．對跨國企業(yè)集團以外的第三方的出口ExchangeRiskManagementbyFirm-10十、參加匯率保險這一方法是指，參加官方或半官方機構所開辦的匯率保險以彌補或轉移外匯風險。許多國家的政府為了“獎出限入”，都專設機構，在向出口企業(yè)提供資金融通的同時，還開辦出口信貸保險和匯率保險業(yè)務。所謂匯率風險保險，就是由投保人按期繳納少量的保險費，作為回報，承保機構則負擔全部或部分的匯率變動風險，即吸收匯差損失；反之，假如有匯差收益當然也應歸承保機構。ExchangeRiskManagementbyFirm-11十一、利用全融交易抵補或調(diào)整以外幣計價的債權債務遠期外匯市場套期保值，進出口商常利用這種方法。出口商等外匯收入者可以賣出一筆遠期外匯，以便在實際收匯之日能按照遠期匯率收到預期的本幣金額；進口商等外匯支出者可以買入一筆遠期外匯，以便在實際支付外匯之日能按照遠期匯率付出預期的本幣金額，得到這筆外幣支付款。貨幣市場套期保值：這是指通過在貨幣市場上進行短期借貸，以建立配比性質或抵消性質的債權、債務，從而達到抵補外幣應付款項和應收款項所面臨的匯率風險的目的。ExchangeRiskManagementbyFirm-12十二、福費廷福費廷（Forfaiting），又稱倉買，是指在延期付款的大型設備貿(mào)易中，出口商把經(jīng)過進口商承兌的