哈藥集團(tuán)三精制藥股份有限公司財(cái)務(wù)分析案例

哈藥集團(tuán)三精制藥股份有限公司財(cái)務(wù)分析案例——哈藥集團(tuán)三精制藥股份有限公司公司簡(jiǎn)介三精制藥的前身是國有企業(yè)哈爾濱制藥三廠，始建于1950年，最初以生產(chǎn)肌肉和靜脈水針劑為主，是黑龍江省最早的專業(yè)化生產(chǎn)水針劑和國內(nèi)最早引進(jìn)國外水針劑一連機(jī)生產(chǎn)設(shè)備的企業(yè)。幾十年來，公司從單一品種劑型，進(jìn)展成為多品種、多劑型、醫(yī)藥原料和制劑并重的綜合性的制藥企業(yè)。相伴公司的持續(xù)進(jìn)展，公司培養(yǎng)和形成了一支熟悉制藥生產(chǎn)組織和治理的業(yè)務(wù)骨干和職員隊(duì)伍，積存了較為寶貴的治理企業(yè)的體會(huì)和教訓(xùn)。1968年，原哈藥三廠推出了第一個(gè)名牌產(chǎn)品“向陽牌”人參蜂王漿口服液，曾享譽(yù)全國市場(chǎng)，并通過香港銷往多個(gè)國家，成為當(dāng)時(shí)中國第一代具有代表性的名牌產(chǎn)品。人參蜂王漿這一品種在打算經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的成功運(yùn)作，為三精制藥在九十年代初期確立和目前仍在推行和完善的品牌化、市場(chǎng)化、網(wǎng)絡(luò)化的營銷經(jīng)營模式打下了基礎(chǔ)。近60年的制藥體會(huì)，先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備，一流的治理手段，完善的科研開發(fā)體系，使“三精”牌在國內(nèi)外豐享盛譽(yù)。三精一直將產(chǎn)品和服務(wù)視為中心的核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)高度重視產(chǎn)品的研發(fā)，斥巨資建立國內(nèi)外一流的科研大樓，并設(shè)置哈藥集團(tuán)博士后流淌站，使企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。近年來，三精制藥引進(jìn)了ISO9000、ISO14000、OHSAS18000等國際標(biāo)準(zhǔn)，并獲得證書。三精的要緊產(chǎn)品均獲得“產(chǎn)品質(zhì)量信用等級(jí)AAA級(jí)”的榮譽(yù)，公司還先后榮獲了全國質(zhì)量治理先進(jìn)企業(yè)、全國守合同重信用企業(yè)、全國醫(yī)藥系統(tǒng)優(yōu)秀企業(yè)、全國“首批創(chuàng)新型試點(diǎn)企業(yè)”、全國“五·一勞動(dòng)獎(jiǎng)狀”先進(jìn)集體“全國企業(yè)文化優(yōu)秀成果獎(jiǎng)”、“中國優(yōu)秀誠信企業(yè)”等榮譽(yù)稱號(hào)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析資產(chǎn)負(fù)債表或經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小，以及公司經(jīng)營治理總體水平的高低等。1.水平分析表2-1哈藥集團(tuán)三精制藥股份有限公司水平分析2009年12月31日單位：萬元項(xiàng)目2009年度2008年度變動(dòng)額變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)的阻礙貨幣資金3238827939444915.92%1.53%交易性金融資產(chǎn)79-2-22.22%0.00%應(yīng)收票據(jù)6446374065-9602-12.96%-3.29%應(yīng)收賬款2103028594-7564-26.45%-2.60%預(yù)付款項(xiàng)6258564561310.86%0.21%應(yīng)收股利34150-116-77.33%-0.04%其他應(yīng)收款8967809187610.83%0.30%存貨3888643466-4580-10.54%-1.57%其他流淌資產(chǎn)72106-34-32.08%-0.01%流淌資產(chǎn)合計(jì)172105188065-15960-8.49%-5.48%長期股權(quán)投資2916205985741.62%0.29%固定資產(chǎn)843447887454706.94%1.88%在建工程113658992237326.39%0.81%工程物資47470.00%0.00%無形資產(chǎn)94508374107612.85%0.37%商譽(yù)817805121.49%0.00%長期待攤費(fèi)用62578547701.28%0.19%遞延所得稅資產(chǎn)36834161-478-11.49%-0.16%非流淌資產(chǎn)合計(jì)11324710339198569.53%3.38%資產(chǎn)總計(jì)285352291456-6104-2.09%-2.09%短期借款60047812225.52%0.04%應(yīng)對(duì)票據(jù)820215691-7489-47.73%-2.57%應(yīng)對(duì)賬款2372025788-2068-8.02%-0.71%預(yù)收款項(xiàng)390651214626919221.63%9.24%應(yīng)對(duì)職工薪酬1209812073250.21%0.01%應(yīng)交稅費(fèi)49823697128534.76%0.44%應(yīng)對(duì)股利2748274800.00%0.00%其他應(yīng)對(duì)款1609243280-27188-62.82%-9.33%一年內(nèi)到期的非流淌負(fù)債3965396500.00%0.00%流淌負(fù)債合計(jì)111471124168-12697-10.23%-4.36%長期借款22427421500202.16%0.51%專項(xiàng)應(yīng)對(duì)款1115111500.00%0.00%其他非流淌負(fù)債48625514311782.40%1.48%非流淌負(fù)債合計(jì)821924085811241.32%1.99%負(fù)債合計(jì)119690126576-6886-5.44%-2.36%股本386593865900.00%0.00%資本公積10147918196610.52%0.33%盈余公積394623700424586.64%0.84%未分配利潤6086764054-3187-4.98%-1.09%外幣報(bào)表折算差額-174174-100.00%0.06%母公司股東權(quán)益合計(jì)1491361487244120.28%0.14%少數(shù)股東權(quán)益16525161563692.28%0.13%股東權(quán)益合計(jì)1656611648807810.47%0.27%負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)285351291456-6105-2.09%-2.09%表2-2資產(chǎn)負(fù)債表部分項(xiàng)目列示2009年2008年變動(dòng)額變動(dòng)（%）流淌資產(chǎn)合計(jì)172105188065-15960-8.49%非流淌資產(chǎn)合計(jì)11324710339198569.53%資產(chǎn)總計(jì)285352291456-6104-2.09%流淌負(fù)債合計(jì)111471124168-12697-10.23%非流淌負(fù)債合計(jì)821924085811241.32%負(fù)債合計(jì)119690126576-6886-5.44%股東權(quán)益合計(jì)1656611648807810.47%從表1-2能夠看出，2008年與2009年的資產(chǎn)，負(fù)債與股東權(quán)益變動(dòng)幅度都不是專門高，資產(chǎn)增加幅度為-2.09%，負(fù)債為-5.44%，股東權(quán)益為0.47%。而那個(gè)地點(diǎn)我們要重點(diǎn)關(guān)注的是資產(chǎn)和負(fù)債是呈負(fù)增長。通過數(shù)據(jù)分析，我們能夠看出資產(chǎn)的負(fù)增長是由于流淌資產(chǎn)的負(fù)增長，幅度為-8.49%，而負(fù)債則是由于流淌負(fù)債的負(fù)增長，達(dá)到-10.48%。圖2-12009年與2008年流淌與非流淌負(fù)債比例2009年的資產(chǎn)有關(guān)于2008年資產(chǎn)，變動(dòng)要緊體現(xiàn)在非流淌資產(chǎn)方面。2009年非流淌資產(chǎn)達(dá)到8219萬元，而2008年非流淌資產(chǎn)為2408萬元，增長幅度達(dá)241.32%。流淌負(fù)債為負(fù)增長，從2008年地124168萬元降到2009年111471萬元。從而，負(fù)債總額由2008年地126576萬元降到119690萬元，幅度為-5.44%。2.垂直分析表2-3哈藥集團(tuán)三精制藥股份有限公司垂直分析2009年12月31日單位：萬元項(xiàng)目2009年度2008年度各項(xiàng)所占百分比各項(xiàng)所占百分比貨幣資金323882793911.35%9.59%交易性金融資產(chǎn)790.00%0.00%應(yīng)收票據(jù)644637406522.59%25.41%應(yīng)收賬款21030285947.37%9.81%預(yù)付款項(xiàng)625856452.19%1.94%應(yīng)收股利341500.01%0.05%其他應(yīng)收款896780913.14%2.78%存貨388864346613.63%14.91%其他流淌資產(chǎn)721060.03%0.04%流淌資產(chǎn)合計(jì)17210518806560.31%64.53%長期股權(quán)投資291620591.02%0.71%固定資產(chǎn)843447887429.56%27.06%在建工程1136589923.98%3.09%工程物資47470.02%0.02%無形資產(chǎn)945083743.31%2.87%商譽(yù)8178050.29%0.28%長期待攤費(fèi)用625780.22%0.03%遞延所得稅資產(chǎn)368341611.29%1.43%非流淌資產(chǎn)合計(jì)11324710339139.69%35.47%資產(chǎn)總計(jì)285352291456100.00%100.00%短期借款6004780.21%0.16%應(yīng)對(duì)票據(jù)8202156912.87%5.38%應(yīng)對(duì)賬款23720257888.31%8.85%預(yù)收款項(xiàng)390651214613.69%4.17%應(yīng)對(duì)職工薪酬12098120734.24%4.14%應(yīng)交稅費(fèi)498236971.75%1.27%應(yīng)對(duì)股利274827480.96%0.94%其他應(yīng)對(duì)款16092432805.64%14.85%一年內(nèi)到期的非流淌負(fù)債396539651.39%1.36%流淌負(fù)債合計(jì)11147112416839.06%42.60%長期借款22427420.79%0.25%專項(xiàng)應(yīng)對(duì)款111511150.39%0.38%其他非流淌負(fù)債48625511.70%0.19%非流淌負(fù)債合計(jì)821924082.88%0.83%負(fù)債合計(jì)11969012657641.94%43.43%股本386593865913.55%13.26%資本公積1014791813.56%3.15%盈余公積394623700413.83%12.70%未分配利潤608676405421.33%21.98%外幣報(bào)表折算差額-1740.00%-0.06%母公司股東權(quán)益合計(jì)14913614872452.26%51.03%少數(shù)股東權(quán)益16525161565.79%5.54%股東權(quán)益合計(jì)16566116488058.06%56.57%負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)285351291456100.00%100.00%表2-4資產(chǎn)負(fù)債表部分項(xiàng)目列示2009年2008年變動(dòng)額變動(dòng)（%）流淌資產(chǎn)合計(jì)172105188065-15960-8.49%非流淌資產(chǎn)合計(jì)11324710339198569.53%資產(chǎn)總計(jì)285352291456-6104-2.09%流淌負(fù)債合計(jì)111471124168-12697-10.23%非流淌負(fù)債合計(jì)821924085811241.32%負(fù)債合計(jì)119690126576-6886-5.44%股東權(quán)益合計(jì)1656611648807810.47%圖2-22009年與2008年流淌與非流淌負(fù)債比例2009年的資產(chǎn)有關(guān)于2008年資產(chǎn)，變動(dòng)要緊體現(xiàn)在流淌資產(chǎn)方面。2009年流淌資產(chǎn)達(dá)到172105萬元，而2008年則是188065萬元，呈負(fù)增長，幅度為-8.49%。非流淌資產(chǎn)從2008年的103391萬元增長到113247萬元，增長幅度為9.53%。這些造成資產(chǎn)總額從2008年到2009年顯現(xiàn)負(fù)增長，幅度為-2.09%。利潤表下面是關(guān)于利潤表的營業(yè)收入，營業(yè)利潤，利潤總額，凈利潤的金額列示，如表所示：表2-5利潤表部分項(xiàng)目列示2009年2008年增減增減（%）營業(yè)收入26382525943443911.69%營業(yè)利潤33917337691480.44%利潤總額36076354056711.90%凈利潤293522806812844.57%圖2-32009與2008年利潤有關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)1.利潤表總體狀況的初步分析2009年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入263825萬元，同比增長了1.69%；營業(yè)利潤33917萬元，同比增長了0.44%；實(shí)現(xiàn)凈利潤29352萬元，同比增長了4.57%。2.利潤表要緊項(xiàng)目的分析（1）對(duì)營業(yè)收入的分析：2009年?duì)I業(yè)收入263825萬元，2008年?duì)I業(yè)收入259434萬元，同比增長了1.69%；（2）對(duì)營業(yè)利潤的分析：2009年?duì)I業(yè)利潤33917萬元，2008年?duì)I業(yè)利潤33769萬元，同比增長了0.44%。表2-6利潤表部分項(xiàng)目列示2009年2008年?duì)I業(yè)成本133550122607109438.93%銷售費(fèi)用6605171032-4981-7.01%治理費(fèi)用26983268271560.58%財(cái)務(wù)費(fèi)用7561386-630-45.45%3.利潤表總體分析從以上信息能夠看出，公司業(yè)績(jī)上升，一部分是因?yàn)楣镜氖杖胗兴?。盡管收入增長幅度低于營業(yè)成本的增長幅度，但由于三項(xiàng)費(fèi)用的相對(duì)降低，費(fèi)用操縱好，因此公司的利潤有所上升?，F(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制的，反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出信息的一張動(dòng)態(tài)表。通過了解現(xiàn)金流量表的分析能夠判定企業(yè)獵取現(xiàn)金的能力，評(píng)判企業(yè)盈利的質(zhì)量。表2-7現(xiàn)金流量表部分項(xiàng)目列示2009年2008年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~44782-659451376-779.13%投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-9497-8474-102312.07%籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-30834-15985-1484992.89%從表中能夠看出，2008年到2009年，現(xiàn)金流量變動(dòng)幅度最大為籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，到達(dá)92.89%。而經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~呈負(fù)增長為-779.13%。財(cái)務(wù)效率分析（一）償債能力分析1.短期償債能力指標(biāo)（1）2008年的短期償債能力指標(biāo)運(yùn)算：流淌比率=流淌資產(chǎn)/流淌負(fù)債=188065/124168=1.52速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流淌負(fù)債=（188065-5645-43466）/124168=1.12現(xiàn)金比率=貨幣資金/流淌負(fù)債=27939/124168*100%=22.50%盈余現(xiàn)金保證系數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤=-6594/28068=0.2349（2）2009年的短期償債能力指標(biāo)運(yùn)算：流淌比率=172105/111471=1.54速動(dòng)比率=(172105-6258-38886)/111471=1.14現(xiàn)金比率=32388/111471*100%=29.05%盈余現(xiàn)金保證系數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤=44782/29352=1.53表3-12008年和2009年短期償債能力縱向比較流淌比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率盈余現(xiàn)金保證系數(shù)20081.521.120.230.234920091.541.140.291.53表3-22009年短期償債能力橫向比較流淌比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率本公司數(shù)據(jù)1.541.140.29行業(yè)數(shù)據(jù)1.581.160.23短期償債能力指標(biāo)包括流淌比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率。流淌比率代表企業(yè)以流淌資產(chǎn)償還流淌負(fù)債的綜合能力。流淌比率越低，則意味著企業(yè)短期償債能力不強(qiáng)，但如果比率過高，講明企業(yè)可能不善舉債經(jīng)營，經(jīng)營者過于保守，將導(dǎo)致企業(yè)短期資金的利用效率較差。一樣體會(huì)認(rèn)為：流淌比率在2：1比較適當(dāng)，企業(yè)的償債能力才是充足的。哈藥集團(tuán)2008年流淌比率為1.52，企業(yè)償付能力具有一定的壓力。而期末也只有1.54，壓力也沒有得到專門大的緩解，流淌比率都低于2：1的水平，該公司償債能力較弱。速動(dòng)比率代表企業(yè)以速動(dòng)資產(chǎn)償還流淌負(fù)債的綜合能力。速動(dòng)比率的高低能直截了當(dāng)反映企業(yè)的短期償債能力強(qiáng)弱，它是對(duì)流淌比率的補(bǔ)充，同時(shí)比流淌比率反映得更加直觀可信。如果流淌比率較高，但流淌資產(chǎn)的流淌性卻專門低，則企業(yè)的短期償債能力仍舊不高。在流淌資產(chǎn)中有價(jià)證券一樣能夠趕忙在證券市場(chǎng)上出售，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，應(yīng)收帳款，應(yīng)收票據(jù)，預(yù)付帳款等項(xiàng)目，能夠在短時(shí)期內(nèi)變現(xiàn)，而存貨、待攤費(fèi)用等項(xiàng)目變現(xiàn)時(shí)刻較長，專門是存貨專門可能發(fā)生積壓，滯銷、殘次、冷背等情形，其流淌性較差，因此流淌比率較高的企業(yè)，并不一定償還短期債務(wù)的能力專門強(qiáng)，而速動(dòng)比率就幸免了這種情形的發(fā)生。速動(dòng)比率一樣應(yīng)保持在100%以上。企業(yè)2008年的速動(dòng)比率為1.12，2009年為1.14，哈藥集團(tuán)2009年短期償債能力高于2008年，該公司的短期償債能力并不像流淌比率指標(biāo)所表示的那么弱。這是因?yàn)樵谠摴镜牧魈寿Y產(chǎn)中，速動(dòng)資產(chǎn)占了73.886%，期初的速動(dòng)資產(chǎn)如果能夠及時(shí)的實(shí)現(xiàn)，能夠償還現(xiàn)有流淌負(fù)債的112%，而且在期末更能償還流淌負(fù)債的114%?，F(xiàn)金比率是指現(xiàn)金類資產(chǎn)對(duì)流淌負(fù)債的比率。現(xiàn)金比率只量度所有資產(chǎn)中有關(guān)于當(dāng)前負(fù)債最具流淌性的項(xiàng)目，因此它也是三個(gè)流淌性比率中最保守的一個(gè)。現(xiàn)金比率越高，表示企業(yè)可趕忙用于支付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多。然而如果這一比率過高，表示企業(yè)通過負(fù)債方式所籌集的流淌資金沒有得到充分利用，一樣認(rèn)為這一比率應(yīng)該在20%左右，2008年的現(xiàn)金比率為22.50%，2009年的現(xiàn)金比率為23%，2009年比2008年高，表明企業(yè)的直截了當(dāng)支付能力有所提升，且都超過20%,講明該公司的短期償債能力較強(qiáng)。現(xiàn)金流量比率反映了企業(yè)通過日常經(jīng)營活動(dòng)所獲得的現(xiàn)金凈流量?jī)斶€短期債務(wù)的能力。如果企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與流淌負(fù)債的比率高，講明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)；反之，那個(gè)比率過低，講明企業(yè)無法用經(jīng)營活動(dòng)取得的現(xiàn)金償還全部短期債務(wù)，需要用投資活動(dòng)或籌資活動(dòng)取得的現(xiàn)金還款。那個(gè)比率直觀地反映了企業(yè)的短期償債能力，當(dāng)該指標(biāo)大于1時(shí)，表示企業(yè)有足夠的能力以生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金來償還短期債務(wù)，如果該指標(biāo)小于1，表示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償還到期債務(wù)，必須采取對(duì)外籌資或出售資產(chǎn)才能償還債務(wù)。而哈藥集團(tuán)2008年現(xiàn)金流量率為負(fù)數(shù)，依靠經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金滿足不了償債的需要。2009年現(xiàn)金流量為0.4，小于1，依靠經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金滿足不了償債的需要。2.長期償債能力指標(biāo)（1）2008年長期償債能力指標(biāo)運(yùn)算：資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)=126576/291456=43.43%產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益=126576/164880=76.77%資本結(jié)構(gòu)=長期負(fù)債/所有者權(quán)益=2408/164880=1.46%權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益=291456/164880=1.77（2）2009年長期償債能力指標(biāo)運(yùn)算：資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)=119690/285352=41.94%行業(yè)：39.87%產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益=119690/165661=72.25%資本結(jié)構(gòu)=長期負(fù)債/所有者權(quán)益=8219/165661=4.96%權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益=285352/165661=1.72表3-32008年和2009年長期償債能力縱向比較資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率權(quán)益乘數(shù)資本結(jié)構(gòu)200843.43%76.77%1.771.46%200941.94%72.25%1.724.96%表3-42009年長期償債能力橫向比較資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率權(quán)益乘數(shù)本公司數(shù)據(jù)41.94%72.25%1.72行業(yè)數(shù)據(jù)39.87%66.31%1.66圖3-12009年長期償債能力橫向比較長期償債能力指標(biāo)包括：資產(chǎn)負(fù)債率是指公司年末的負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集的，該指標(biāo)是評(píng)判公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。同時(shí)也是一項(xiàng)衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)能力的指標(biāo)，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。該指標(biāo)越大，講明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越重，反之，講明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越輕。那個(gè)比率關(guān)于債權(quán)人來講越低越好。因?yàn)楣镜乃姓撸ü蓶|）一樣只承擔(dān)有限責(zé)任，而一旦公司破產(chǎn)清算時(shí)，資產(chǎn)變現(xiàn)所得專門可能低于其帳面價(jià)值。因此如果此指標(biāo)過高，債權(quán)人可能遭受缺失。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%，表明公司差不多資不抵債，關(guān)于債權(quán)人來講風(fēng)險(xiǎn)專門大。2008年資產(chǎn)負(fù)債率為43.43%，2009年41.94%，比2008年低，講明企業(yè)長期償債能力較強(qiáng)，償債能力風(fēng)險(xiǎn)較小。產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率,是為評(píng)估資金結(jié)構(gòu)合理性的一種指標(biāo)。產(chǎn)權(quán)比率越高，講明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越弱；產(chǎn)權(quán)比率越低，講明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越強(qiáng)。一樣認(rèn)為這一比率為1﹕1，2008年產(chǎn)權(quán)比率76.77%，2009年的產(chǎn)權(quán)比率為72.25%，表明企業(yè)是有償還能力的。權(quán)益乘數(shù)又稱股本乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。表示企業(yè)的負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高。2008年的權(quán)益乘數(shù)為，1.77，2009年的權(quán)益乘數(shù)是1.72，2009年的權(quán)益乘數(shù)有所下降，講明企業(yè)的負(fù)債程度降低，降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（二）營運(yùn)能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均總資產(chǎn)=263825/(285352+291456)*2=0.915流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入總額/流淌資產(chǎn)平均余額=263825/（172105+188065）*2=1.47存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨=133550/（38886+43466）*2=3.24應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額=263825/(21030+28594)*2=10.63表3-5營運(yùn)能力橫向比較總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率本公司數(shù)據(jù)0.9151.473.2410.63行業(yè)數(shù)據(jù)0.763.717.57圖3-2營運(yùn)能力橫向比較存貨周轉(zhuǎn)率一樣來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快（即存貨周轉(zhuǎn)率或存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越大、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短），存貨占用水平越低，流淌性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度就越快，如此會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。通過存貨周轉(zhuǎn)速度分析，有利于找出存貨治理中存在的咨詢題，盡可能降低資金占用