全球金融危機(jī)的經(jīng)典通俗法分析

全球金融危機(jī)的經(jīng)典通俗法分析（我開(kāi)始有點(diǎn)兒明白如何發(fā)貼吸引人了。）在美國(guó)，貸款是專門普遍的現(xiàn)象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無(wú)處不在。當(dāng)?shù)厝藢ｉT少全款買房，通常差不多上長(zhǎng)時(shí)刻貸款。但是我們也明白，在那個(gè)地點(diǎn)失業(yè)和再就業(yè)是專門常見(jiàn)的現(xiàn)象。這些收入并不穩(wěn)固甚至全然沒(méi)有收入的人，他們?nèi)绾钨I房呢？因?yàn)樾庞玫燃?jí)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，他們就被定義為次級(jí)貸款者。沒(méi)有鈔票？買房吧！大約從十年前開(kāi)始，那個(gè)時(shí)候貸款公司漫天的廣告就顯現(xiàn)在電視上、報(bào)紙上、街頭，抑或在你的信箱里塞滿誘人的傳單：“你想過(guò)中產(chǎn)階級(jí)的生活嗎？買房吧！”“積蓄不夠嗎？貸款吧！”“沒(méi)有收入嗎？找阿牛貸款公司吧！”“首付也付不起？我們提供零首付！”“擔(dān)憂利息太高？頭兩年我們提供3%的優(yōu)待利率！”“每個(gè)月依舊付不起？沒(méi)關(guān)系，頭24個(gè)月你只需要支付利息，貸款的本金能夠兩年后再付！想想看，兩年后你確信差不多找到工作或者被提升為經(jīng)理了，到時(shí)候還怕付不起！”“擔(dān)憂兩年后依舊還不起？哎呀，你也真是太小心了，看看現(xiàn)在的房子比兩年前漲了多少，到時(shí)候你轉(zhuǎn)手賣給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再講了，又不用你出鈔票，我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借？”在如此的誘惑下，許多美國(guó)市民毫不猶疑地選擇了貸款買房。你替他們擔(dān)憂兩年后的債務(wù)？一直自我感受良好的美國(guó)市民會(huì)告訴你，“演電影的都能當(dāng)上州長(zhǎng)，兩年后講不定我還能競(jìng)選總統(tǒng)呢！”風(fēng)險(xiǎn)高？發(fā)債券！阿牛貸款公司短短幾個(gè)月就取得了驚人的業(yè)績(jī)，但是鈔票都貸出去了，能不能收回來(lái)呢？公司的董事長(zhǎng)——阿牛先生，那也是熟讀美國(guó)經(jīng)濟(jì)史的人物，不可能不明白房地產(chǎn)市場(chǎng)也是有風(fēng)險(xiǎn)的，因此這筆收益看來(lái)不能獨(dú)吞，要找個(gè)合伙人分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)才行。因此阿牛找到美國(guó)經(jīng)濟(jì)界的帶頭老大——投行。這些家伙可差不多上名字響當(dāng)當(dāng)?shù)闹鲀海懒?、高盛、摩根）。他們每天做什么呢？確實(shí)是吃飽了閑著也是閑著，因此找來(lái)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家，找來(lái)哈佛教授，用上最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)模型，一番鼓搗之后，弄出幾份分析報(bào)告，從而評(píng)判一下某某股票是否值得買進(jìn)，某某國(guó)家的股市差不多有泡沫了，一群在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估市場(chǎng)里面騙吃騙喝的主兒。你講他們看到那個(gè)地點(diǎn)面有風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)？用腳都看得到！但是有利潤(rùn)啊，那還猶疑什么，接手搞吧！因此經(jīng)濟(jì)學(xué)家、大學(xué)教授以數(shù)據(jù)模型、老三樣評(píng)估之后，重新包裝一下，就弄出了新產(chǎn)品——CDO（債務(wù)抵押債券），講穿了確實(shí)是債券，通過(guò)發(fā)行和銷售那個(gè)CDO債券，讓債券的持有人來(lái)分擔(dān)房屋貸款的風(fēng)險(xiǎn)。光如此賣，風(fēng)險(xiǎn)太高依舊沒(méi)人買啊，假設(shè)原先的債券風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是6，屬于中等偏高。因此投行把它分成高級(jí)和一般CDO兩個(gè)部分，發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí)，高級(jí)CDO享有優(yōu)先賠付的權(quán)益。如此兩部分的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分別變成了4和8，總風(fēng)險(xiǎn)不變，然而前者就屬于中低風(fēng)險(xiǎn)債券了。

債券賣瘋了！又出CDS憑投行的三寸不爛“金”舌，所以賣了個(gè)滿堂彩！但是剩下的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)8的高風(fēng)險(xiǎn)債券如何辦呢？因此投行找到了對(duì)沖基金，對(duì)沖基金又是什么人，那但是在全世界金融界買空賣多、呼風(fēng)喚雨的角色，過(guò)的確實(shí)是刀口舔血的生活，這點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)小意思！憑借著老關(guān)系，在世界范疇內(nèi)找利率最低的銀行借來(lái)鈔票，然后大舉買入這部分一般CDO債券，2006年往常，日本央行貸款利率僅為1.5%；一般CDO利率可能達(dá)到12%，因此光靠利息差對(duì)沖基金就賺得盆滿缽滿了。如此一來(lái)，奇異的情況發(fā)生了。2001年末，美國(guó)的房地產(chǎn)一路飆升，短短幾年就翻了一倍多，如此一來(lái)就如同阿牛貸款公司開(kāi)頭的廣告一樣，全然可不能顯現(xiàn)還不起房款的情況，就算沒(méi)鈔票還，把房子一賣還能夠賺一筆鈔票。從貸款買房的人到阿牛貸款公司，到各大投行，到各個(gè)銀行，到對(duì)沖基金人人都賺鈔票，然而投行卻不太快樂(lè)了！起初是覺(jué)得一般CDO風(fēng)險(xiǎn)太高，才扔給對(duì)沖基金的，沒(méi)想到這幫家伙比自己賺的還多，凈值一個(gè)勁地漲，早明白自己留著玩了，因此投行也開(kāi)始買入對(duì)沖基金，打算分一杯羹了。這就看起來(lái)“老黑”家里有餿了的飯菜，正巧看見(jiàn)隔壁鄰居那只厭惡的小花狗，本來(lái)打算毒它一把，沒(méi)想到小花狗吃了不但沒(méi)事，反而還越長(zhǎng)越壯了，“老黑”這下可蒙了，難道餿了的飯菜營(yíng)養(yǎng)更好，因此自己也開(kāi)始吃了！這下又把對(duì)沖基金樂(lè)壞了，他們是什么人，手里有1塊鈔票，就能想方法借10塊鈔票來(lái)玩的土匪啊，現(xiàn)在拿著搶手的CDO還能老實(shí)？因此他們又把手里的CDO債券抵押給銀行，換得10倍的貸款，然后連續(xù)追著投行買一般CDO。嘿，起初但是簽了協(xié)議，這些CDO都?xì)w我們的?。。⊥缎袃?nèi)心那個(gè)不爽啊，除了連續(xù)悶聲買對(duì)沖基金之外，他們又想出了一個(gè)新產(chǎn)品，就叫CDS（信用違約交換）。房?jī)r(jià)下跌！危機(jī)爆發(fā)好了，華爾街確實(shí)是這些天才產(chǎn)品的溫床：不是都覺(jué)得原先的CDO風(fēng)險(xiǎn)高嗎，那我投保好了，每年從CDO里面拿出一部分鈔票作為保金，白送給保險(xiǎn)公司，然而今后出了風(fēng)險(xiǎn)，大伙兒一起承擔(dān)。保險(xiǎn)公司想，不錯(cuò)啊，眼下CDO這么賺鈔票，一分鈔票都不用出就分利潤(rùn)，這不是每年白送鈔票給我們嗎？干了！對(duì)沖基金想，不錯(cuò)啊，差不多賺了幾年了，以后風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，光是分一部分利潤(rùn)出去，就有保險(xiǎn)公司承擔(dān)一半風(fēng)險(xiǎn)，干了！因此再次皆大喜悅，CDS也賣火了！然而情況到那個(gè)地點(diǎn)還沒(méi)有終止：因?yàn)椤奥敾邸钡娜A爾街人又想出了基于CDS的創(chuàng)新產(chǎn)品！我們假設(shè)CDS差不多為我們帶來(lái)了50億元的收益，現(xiàn)在我新發(fā)行一個(gè)“三毛”基金，那個(gè)基金是專門投資買入CDS的，明顯那個(gè)建立在之前一系列產(chǎn)品之上的基金的風(fēng)險(xiǎn)是專門高的。我把之前差不多賺的50億元投入作為保證金，如果那個(gè)基金發(fā)生虧損，那么先用這50億元墊付，只有這50億元虧完了，你投資的本金才會(huì)開(kāi)始虧損，而在這之前你是能夠提早贖回的，首發(fā)規(guī)模500億元。天哪，還有比那個(gè)還爽的基金嗎？1元面值買入的基金，虧到0.90元都可不能虧自己的鈔票，賺了卻每分鈔票差不多上自己的！評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)看到那個(gè)天才設(shè)想，簡(jiǎn)直是毫不猶疑：給予AAA評(píng)級(jí)！結(jié)果那個(gè)“三毛”可賣瘋了，各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財(cái)產(chǎn)品，甚至其他國(guó)家的銀行也紛紛買入。盡管首發(fā)規(guī)模是原定的500億元，但是后續(xù)發(fā)行了多少億，簡(jiǎn)直差不多無(wú)法估罷了，然而保證金50億元卻沒(méi)有變。如果現(xiàn)有規(guī)模5000億元，那保證金就只能保證在基金凈值不低于0.99元時(shí)，你可不能虧鈔票了。當(dāng)時(shí)刻走到了2006年年底，風(fēng)光了整整五年的美國(guó)房地產(chǎn)終于從頂峰重重摔了下來(lái)，這條食物鏈也終于開(kāi)始斷裂。因?yàn)榉績(jī)r(jià)下跌，優(yōu)待貸款利率的時(shí)限到了之后，先是一般民眾無(wú)法償還貸款，然后阿牛貸款公司倒閉，對(duì)沖基金大幅虧損，繼而連累保險(xiǎn)公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼公布巨額虧損報(bào)告，同時(shí)投資對(duì)沖基金的各大投行也紛紛虧損，然后股市大跌，民眾普遍虧鈔票，無(wú)法償還房貸的民眾連續(xù)增多……最終，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)。而美國(guó)金融市場(chǎng)是全球資金的集散地，海灣的石油資金、歐洲的投行、亞洲的主權(quán)基金都活躍在那個(gè)市場(chǎng)上，由此，風(fēng)險(xiǎn)如同瘟疫般傳染給全世界。一位臺(tái)灣朋友解析美國(guó)金融危機(jī)看完了ant的「經(jīng)濟(jì)危機(jī)」系列文章，YST感受有話要講。看了asx的「杞人憂天」，YST終於覺(jué)得不能不講點(diǎn)什麼，我的看法介於二者之間。YST率性而言，言無(wú)不盡。這是關(guān)係每一個(gè)人荷包的大事，歡迎讀者批判和補(bǔ)充。（一）2008年金融危機(jī)的本質(zhì)YST多次聲明自己并非經(jīng)濟(jì)專家，然而經(jīng)濟(jì)的學(xué)咨詢?cè)僭觞N大，經(jīng)濟(jì)的差不多觀念是簡(jiǎn)單的，任何高深的經(jīng)濟(jì)學(xué)都要回到簡(jiǎn)單的差不多面來(lái)面對(duì)考查。因此任何有點(diǎn)算術(shù)頭腦的人都能夠做出自己對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)估，其結(jié)果經(jīng)常不亞於某些經(jīng)濟(jì)專家，甚至優(yōu)於專門多職業(yè)經(jīng)濟(jì)專家。現(xiàn)在講美元有咨詢題已是老生常談，屬於沒(méi)有意義的後知後覺(jué)。YST最早談?wù)撁涝l(fā)行過(guò)量是在2005年07月21日，當(dāng)時(shí)至少遭受兩個(gè)臺(tái)灣職業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的攻擊和嘲笑。今天如果不是各國(guó)的中央銀行在美國(guó)的懇求下善意地握住手中大量的美元，美元早就崩潰了。經(jīng)濟(jì)學(xué)家的話是不能迷信的，經(jīng)濟(jì)的判定最好倚靠個(gè)人的體會(huì)與差不多常識(shí)，不能對(duì)專家盲從。這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)是一門專門軟的科學(xué)，跟心理學(xué)差不多。經(jīng)濟(jì)的數(shù)學(xué)模型（mathematicalmodels）是學(xué)術(shù)象牙塔裏的玩物，全是建築在不存在的假設(shè)上，因此這些模型不可能準(zhǔn)確。經(jīng)濟(jì)的數(shù)學(xué)模型經(jīng)常誤導(dǎo)專家，誤己又害人。差不多上，經(jīng)濟(jì)屬於各講各話的一門學(xué)咨詢。這確實(shí)是為什麼我們經(jīng)常看到兩個(gè)經(jīng)濟(jì)專家對(duì)同一個(gè)經(jīng)濟(jì)咨詢題發(fā)表南轅北轍的談話。美國(guó)今天的經(jīng)濟(jì)品質(zhì)遠(yuǎn)比1997年發(fā)生金融危機(jī)的亞洲國(guó)家惡劣，當(dāng)年亞洲國(guó)家只只是外匯準(zhǔn)備不足而已，差不多經(jīng)濟(jì)的條件（在不受到強(qiáng)大外力干擾下）是穩(wěn)固的，外貿(mào)和政府預(yù)算也是平穩(wěn)的，然而即使如此就被美國(guó)的投資銀行發(fā)動(dòng)金融攻擊，落得凄慘下場(chǎng)。而美國(guó)的經(jīng)濟(jì)品質(zhì)差不多面專門差，有大量的雙赤字而且不尋求解決，美國(guó)以債養(yǎng)債，用強(qiáng)大的軍力壓住陣腳，堅(jiān)持美元表面的穩(wěn)固，然而內(nèi)容是虛空的。YST今天以最簡(jiǎn)單的常識(shí)來(lái)看那個(gè)咨詢題，評(píng)論直截了當(dāng)。第一，讓我們來(lái)界定這次金融危機(jī)的範(fàn)圍。這次的金融危機(jī)是由美國(guó)引發(fā)然後擴(kuò)張到全球，然而全球各地受到阻礙的程度不同。除了像冰島這種小國(guó)面臨國(guó)家破產(chǎn)，其他國(guó)家都沒(méi)有嚴(yán)峻到崩潰的程度。全世界的金融都受到損害，但差不多上能夠復(fù)原的，除了禍害的原兇—美國(guó)。理論上，我認(rèn)為美國(guó)政府差不多破產(chǎn)，因?yàn)樗畈欢鄾](méi)有償付欠債的能力；實(shí)際上，由於美國(guó)的欠債差不多上以美元運(yùn)算，因此美國(guó)能夠印鈔票還債，這是美國(guó)不破產(chǎn)的唯獨(dú)方法。造成這次世界金融危機(jī)的緣故有叁個(gè)：一是人性的貪欲；二是政府的無(wú)能；叁是學(xué)術(shù)界的推波助瀾。第一個(gè)緣故最無(wú)奈，貪欲是人類的天性，無(wú)法根除，只能誠(chéng)實(shí)面對(duì)；第二個(gè)緣故最不可原諒，因?yàn)槟莻€(gè)金融危機(jī)完全是政府能夠防止的；第叁個(gè)緣故最厭惡，因?yàn)槭看蠓虻臒o(wú)恥是為國(guó)恥。下面我們就從這叁個(gè)緣故分別作進(jìn)一步的討論。（二）人性的貪欲幾千年來(lái)人類所爭(zhēng)的確實(shí)是財(cái)寶的分配，人性的貪欲在商業(yè)上表現(xiàn)得最直截了當(dāng)、最明顯、也最完全。人類自從有文字記載以來(lái)就有財(cái)寶的爭(zhēng)奪，有文爭(zhēng)，有武奪。武奪確實(shí)是通過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)，文爭(zhēng)確實(shí)是通過(guò)制度。不論是哪一種，貪欲是所有爭(zhēng)奪的動(dòng)力。１.美國(guó)商界吸引全國(guó)最優(yōu)秀的人才一個(gè)學(xué)理工的朋友曾經(jīng)對(duì)我講，７０年代他在某長(zhǎng)春藤大學(xué)攻讀博士的時(shí)候班上有個(gè)猶太人成為他的朋友。有一次他們談天，這位猶太同學(xué)講：「我們猶太人，第一流的人才去讀商，第二流的人才去讀醫(yī)或法，我是第叁流的人來(lái)讀理工」。呵呵呵！這確實(shí)是老美過(guò)去30年的現(xiàn)象。這也難怪，人差不多上往鈔票多的地點(diǎn)鉆，專門自然。人的差不多心態(tài)是好逸惡勞的，總是尋求用最小的代價(jià)獲得最高的酬勞。就事論事，商業(yè)不然而鈔票最多的地點(diǎn)，商學(xué)院也是比較容易讀的科系。譬如商學(xué)界有一個(gè)專門有名的研究刊物叫「哈佛商業(yè)評(píng)論」，HarvardBusinessReview，YST曾經(jīng)在圖書(shū)館翻閱過(guò)那個(gè)雜誌。YST只是是一個(gè)一般學(xué)理工的人，那個(gè)研究刊物上的文章隨便找一篇一看就懂，而且能夠明確看出文章內(nèi)容的貧乏。那個(gè)雜誌大部分的文章屬於垃圾，沒(méi)有什麼價(jià)值。理工方面的研究雜誌也有垃圾文章，然而比例上要少專門多，專門在難易的程度上，如果你不是這方面的專家，多半連第一頁(yè)都看不懂。為什麼商業(yè)的研究刊物與理工方面的研究刊物難易的程度差這麼多、知識(shí)水平的高低也差這麼多呢？答案專門簡(jiǎn)單：第一，理工方面的研究需要高度累積性的知識(shí)，而商業(yè)研究累積性的知識(shí)專門少。第二，理工方面的研究需要嚴(yán)密的科學(xué)論證，而商業(yè)研究的論證專門松散，甚至沒(méi)有，流於自講自話。麻省理工學(xué)院（MIT）的工學(xué)院院長(zhǎng)就曾經(jīng)講過(guò)：你只要比較一下工學(xué)院的課程與商學(xué)院的課程，你專門容易就發(fā)覺(jué)二者之間難易的差別簡(jiǎn)直不能夠道里計(jì)。想想看，一個(gè)容易唸、出來(lái)賺鈔票又專門多的科系，所以專門吸引年輕人，而且是最聰慧的年輕人。２.貪欲被合理化我們看到，商業(yè)學(xué)理缺乏嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼n程（一大堆沒(méi)有理論基礎(chǔ)的casestudy），商業(yè)研究沒(méi)有堅(jiān)實(shí)（solid）的進(jìn)展空間，商業(yè)運(yùn)作也沒(méi)有客觀的評(píng)論標(biāo)準(zhǔn)。因此商場(chǎng)上的經(jīng)理們所走的方向確實(shí)是追求短期的最大利潤(rùn)與玩弄遊戲規(guī)則，最厲害的、也是最糟糕的，確實(shí)是改變政府的法律取得更大的遊戲空間。想想看，一群美國(guó)最聰慧的人主持美國(guó)龐大的金融機(jī)構(gòu)，設(shè)計(jì)種種花樣玩金融遊戲，在貪欲的促使下無(wú)止境的追求短期利潤(rùn)與個(gè)人利益，那個(gè)國(guó)家一定會(huì)出咨詢題的?，F(xiàn)在讓我們把討論的範(fàn)圍從廣泛的商業(yè)限制在金融業(yè)。（叁）金融業(yè)的貪欲運(yùn)作１.金融工程與衍生商品大伙兒必須明瞭金融業(yè)是一個(gè)純粹的服務(wù)業(yè)，金融業(yè)的鈔票最多，然而這些鈔票差不多上別人制造的。在講求利潤(rùn)的商業(yè)界裏，金融界的利潤(rùn)是最虛空、含金量最低、最不應(yīng)該獲得的（theleastdeserved）。所謂“鈔票生鈔票”是一個(gè)騙人的假象，金融業(yè)只能轉(zhuǎn)移財(cái)寶而不能製造財(cái)寶，這一點(diǎn)我們必須認(rèn)清。所有華爾街的人，他們從事的工作差不多上把鈔票從一個(gè)地點(diǎn)轉(zhuǎn)到另外一個(gè)地點(diǎn)，然後在過(guò)程中套取豐厚的利潤(rùn)。金融業(yè)不比製造業(yè)，是一個(gè)零和遊戲。鈔票就這麼多，大伙兒在同一個(gè)口袋裏搶鈔票。就像一塊大餅大伙兒搶食，聰慧的銀行想出花樣多吃了一塊，別的銀行就只能少吃一塊。YST不同意ant的論點(diǎn)確實(shí)是她講：「衍生商品是必需品」；YST也反對(duì)ant的論述中所講的金融工程（financialengineering）。為什麼？因?yàn)橥ㄟ^(guò)金融工程製造出來(lái)的衍生產(chǎn)品沒(méi)有增加價(jià)值（noaddedvalue）。這些衍生商品差不多上金融業(yè)為制造利潤(rùn)所發(fā)明的撈鈔票工具，它們對(duì)社會(huì)不但沒(méi)有奉獻(xiàn)，反而成為社會(huì)的負(fù)擔(dān)和禍害。２.金融業(yè)的「信用違約保險(xiǎn)」（CreditDefaultSwap，簡(jiǎn)稱CDS）金融業(yè)的衍生商品純粹是一個(gè)套利的工具，對(duì)社會(huì)只有害處沒(méi)有好處。這次全世界的金融風(fēng)暴確實(shí)是由一種金融衍生產(chǎn)品叫「信用違約保險(xiǎn)」引發(fā)的。今天我們就用「信用違約保險(xiǎn)」來(lái)作例子。最原始的貸款買房子是專門好的金融制度：1.要求貸款者付20％的頭款，表示貸款者的責(zé)任心；2.要求貸款的總數(shù)不能超過(guò)貸款者的年收入的四倍，也確實(shí)是講年收入10萬(wàn)元的家庭，銀行頂多借給你40萬(wàn)元買房子。這是最差不多的金融產(chǎn)品，那個(gè)產(chǎn)品使專門多原先買不起房子的年輕夫妻能夠擁有一棟自己的房子，實(shí)現(xiàn)了他們的「美國(guó)夢(mèng)」。更重要的是，那個(gè)產(chǎn)品活絡(luò)了經(jīng)濟(jì)，因?yàn)樾》蚱拶I了房子就要買家具、買電器、買裝潢．．．買一大堆東西。那個(gè)差不多金融產(chǎn)品是好的。為什麼好？因?yàn)殂y行與貸款者的責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)都專門清晰，而且專門容易運(yùn)算。貸款者明白如果付不出每個(gè)月的貸款就有可能失去房產(chǎn)和20％的頭款；銀行明白如果呆帳達(dá)到一定程度就會(huì)被政府關(guān)閉，取消營(yíng)業(yè)資格。在責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)的平穩(wěn)下，社會(huì)活動(dòng)平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)。然而金融界搞了一個(gè)新花樣把銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)賣給保險(xiǎn)公司，這確實(shí)是「信用違約保險(xiǎn)（CreditDefaultSwap，簡(jiǎn)稱CDS）」，銀行交付一定的保險(xiǎn)費(fèi)把違約的缺失由保險(xiǎn)公司來(lái)賠償。於是銀行賺鈔票是穩(wěn)的，風(fēng)險(xiǎn)全由保險(xiǎn)公司來(lái)承擔(dān)。你想想，天下有這等好事嗎？保險(xiǎn)公司專門精明，在購(gòu)買了專門多銀行的大批房屋貸款後把那個(gè)產(chǎn)品包裝一下，用一個(gè)新面目賣給另外一個(gè)金融機(jī)構(gòu)獵取趕忙的利潤(rùn)。那個(gè)金融機(jī)構(gòu)又重新包裝再賣給下一個(gè)金融機(jī)構(gòu)。新包裝一個(gè)比一個(gè)複雜，如此子最原始的貸款風(fēng)險(xiǎn)就持續(xù)地轉(zhuǎn)手。接著，銀行因?yàn)闆](méi)有風(fēng)險(xiǎn)，膽子就越來(lái)越大了，20％的頭款取消了，甚至貸款者的收入也不審查了，變成人人都能夠買房子，房地產(chǎn)的市場(chǎng)所以變得專門活絡(luò)，房?jī)r(jià)也持續(xù)地節(jié)節(jié)升高。房?jī)r(jià)快速地升高更加刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)，因?yàn)樵诓灰^款的情形下一個(gè)家庭就可能買了好多棟房子做為投資。保險(xiǎn)公司也不是傻瓜，高薪養(yǎng)了一批精算師來(lái)運(yùn)算風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)高的貸款保費(fèi)也提升，算出結(jié)果仍有利潤(rùn)，因此「信用違約保險(xiǎn)」照樣買進(jìn)又賣出。就如此雪球所以越滾越大，這一定出咨詢題的。通過(guò)重新包裝後的風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)算差不多變得專門複雜，講老實(shí)話，我不認(rèn)為那些精算師能算得清晰，然而這些金融衍生產(chǎn)品通過(guò)包裝後欺詐一般投資人是沒(méi)有咨詢題的，專門是騙外國(guó)的投資者。３.「信用違約保險(xiǎn)」是一個(gè)騙局金融業(yè)是由美國(guó)最聰慧的這批人來(lái)玩花樣，所謂花樣確實(shí)是持續(xù)包裝新的金融衍生商品來(lái)圈鈔票。然而這些人再聰慧，明眼人趕忙就看出這是一種欺詐，你不需要算數(shù)專門好就明白那個(gè)金融衍生商品一定會(huì)垮掉。為什麼？因?yàn)樗`反了經(jīng)濟(jì)最差不多的原則。從理論上，「信用違約保險(xiǎn)」能夠連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)是基於一個(gè)假設(shè)：房?jī)r(jià)會(huì)持續(xù)地上漲。那個(gè)假設(shè)是不可能成立的。當(dāng)房?jī)r(jià)飆升的速度超過(guò)人民收入增長(zhǎng)的速度，那麼經(jīng)濟(jì)的繁榮是虛假的，房地產(chǎn)的繁榮昌盛是銀行界不負(fù)責(zé)任的貸款所造成的假象，那個(gè)假象在某一天一定會(huì)崩潰。從實(shí)際體會(huì)上，美國(guó)房地產(chǎn)的起落一向是周期性的，一個(gè)周期大約是七年。因此不論是按照理論基礎(chǔ)依舊實(shí)際體會(huì)，房?jī)r(jià)崩潰帶動(dòng)金融崩潰是遲早的事，YST只是不明白什麼時(shí)候會(huì)發(fā)生，因?yàn)槲覜](méi)有資料。當(dāng)每個(gè)月繳不出貸款的人越來(lái)越多，保險(xiǎn)公司就會(huì)倒閉。保險(xiǎn)公司一倒閉就不能兌現(xiàn)給銀行提供的保險(xiǎn)，銀行也要倒閉。附帶的，那些購(gòu)買CDS證券的外國(guó)投資公司也要吃下所有的缺失，因?yàn)槟切┵J款證券全然不值鈔票了。當(dāng)美林證券（MerrillLynch）眼看那個(gè)由CDS建構(gòu)出來(lái)的虛擬大廈馬上傾倒時(shí)終於斷然出手，360億美元的債券只賣了6億。然而即是如此也不能幸免美林證券最後的破產(chǎn)倒閉，因?yàn)闃悧U太高了，美林證券沒(méi)有足夠的資產(chǎn)來(lái)填補(bǔ)缺失。事實(shí)上金融界的人不是傻瓜，他們都明白有咨詢題，然而他們停不下來(lái)。事實(shí)上也沒(méi)有人會(huì)在乎那個(gè)咨詢題，因?yàn)樗麄兌荚谧非蠖虝旱睦?，活在沒(méi)有改日的生活裏，他們只關(guān)懷今年的分紅是多少。猶太人由於兩千年來(lái)都沒(méi)有自己的國(guó)家又遭受別人的鄙視，形成了那個(gè)民族快速獲利、迅速移動(dòng)資產(chǎn)的流淌民族特性。這些倒閉的銀行和投資公司，它們的執(zhí)行長(zhǎng)每年分紅都在一千萬(wàn)美元以上，在倒閉前他們?cè)缇桶奄Y產(chǎn)移到國(guó)外去了，把爛攤子留給政府和納稅人。最無(wú)恥的確實(shí)是雷曼兄弟（LehmanBrothers）和美林證券最後一任的CEO，他們?cè)陔x開(kāi)往常都為自己交涉好了超過(guò)兩千兩百萬(wàn)美元的離職金。他們真不愧是美國(guó)最聰慧的人。惡人難道有善報(bào)，那個(gè)世界還有公理嗎？（四）美國(guó)政府的無(wú)能幾十年來(lái)美國(guó)政府看到企業(yè)界的CEO天文數(shù)字的薪水與福利不加以規(guī)範(fàn)，導(dǎo)致美國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力日漸退化，標(biāo)準(zhǔn)的例子確實(shí)是通用汽車公司，然而這到底是一個(gè)比較緩慢的過(guò)程。美國(guó)政府看到金融界的CEO天文數(shù)字的薪水與福利不但不加以規(guī)範(fàn)而且還放松有關(guān)法律讓他們放手幹，譬如美國(guó)國(guó)會(huì)在1999年取消投資銀行與商業(yè)銀行的界限，讓高風(fēng)險(xiǎn)的投資銀行和低風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行合在一起經(jīng)營(yíng)，這後果就專門嚴(yán)峻了。投資銀行進(jìn)入商業(yè)銀行的營(yíng)運(yùn)領(lǐng)域自然可不能放過(guò)房屋貸款這塊大餅，投資銀行把手中的房屋貸款進(jìn)行分類等級(jí)然後制造不同的金融衍生產(chǎn)品，叫做「房屋抵押債券」（CollateralizedDebtObligation，簡(jiǎn)稱CDO）。投資銀行把CDO銷售給寬敞的投資者套取利潤(rùn)，這一來(lái)受到牽連的金融機(jī)構(gòu)範(fàn)圍就專門大了，遍佈國(guó)內(nèi)外。這些都拜金融衍生產(chǎn)品之賜。我不相信投資者也好、投資銀行本身也好能算得清這些金融衍生產(chǎn)品真正的風(fēng)險(xiǎn)，不可能的。大伙兒只看到兩件情況，房?jī)r(jià)在持續(xù)地攀升，所有的人都在賺鈔票。商業(yè)銀行的存款有聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）10萬(wàn)元的保額，投資銀行美國(guó)政府是不擔(dān)保的。然而投資銀行進(jìn)入CDS與CDO的買賣，現(xiàn)在一旦倒閉受到打擊的範(fàn)圍就專門大了。這些最聰慧的美國(guó)人制造了CDS與CDO這兩個(gè)衍生金融商品，然而這些衍生商品對(duì)社會(huì)沒(méi)有增加一點(diǎn)點(diǎn)價(jià)值（noaddedvalue），唯獨(dú)的目的確實(shí)是透過(guò)它們來(lái)圈鈔票。YST即使不研究經(jīng)濟(jì)也明白房地產(chǎn)市場(chǎng)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)中占專門關(guān)鍵的地位，沒(méi)有人敢在這上面開(kāi)玩笑。為什麼？因?yàn)闋可娴降慕疴n票數(shù)字太過(guò)龐大。房子是美國(guó)人民最大的一項(xiàng)資產(chǎn)，房地產(chǎn)不但個(gè)別的價(jià)值高而且數(shù)量專門大。美國(guó)是超級(jí)富裕的大國(guó)，洛杉磯加州大學(xué)（UCLA）鄰近隨便一棟房子價(jià)值都超過(guò)兩百萬(wàn)美元，美國(guó)房?jī)r(jià)上升和下跌所引起的經(jīng)濟(jì)連鎖反應(yīng)是不得了的，是以兆美元（trilliondollars）運(yùn)算的，哪裏是任何保險(xiǎn)公司或投資銀行賠得起的。這是用最簡(jiǎn)單的算術(shù)就明白的常識(shí)。美國(guó)通過(guò)法律讓投資銀行進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行炒作是完全不負(fù)責(zé)任的行為。想想看，一群美國(guó)最聰慧和最貪欲的人要求政府放松管制讓他們自由地玩金鈔票遊戲，美國(guó)國(guó)會(huì)議員禁不起投資銀行的遊講，通過(guò)了這項(xiàng)法律。美國(guó)政府這就犯下了極為嚴(yán)峻的錯(cuò)誤，讓龐大的流淌資金炒作房地產(chǎn)，一定出咨詢題的，應(yīng)了中國(guó)的名言：「治大國(guó)如烹小鮮」。當(dāng)月入兩千的家庭成功向銀行借貸，買了40萬(wàn)的房子，大伙兒都相信明年這房子會(huì)漲到50萬(wàn)。你想想，這能不出大事嗎？（五）學(xué)術(shù)界的推波助瀾美國(guó)政府對(duì)金融界放松管制當(dāng)然是由於投資銀行的大力遊講與金鈔票攻勢(shì)，然而美國(guó)學(xué)術(shù)界對(duì)金融衍生產(chǎn)品的確信是有絕對(duì)關(guān)係的。在美國(guó)的學(xué)術(shù)界有一大批經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究金融衍生產(chǎn)品，其中至少有四個(gè)人拿了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，他們是：米勒（MertonH.Miller），1990年獲頒諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)；馬可維茲（HarryM.Markowitz），1990年獲頒諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)；索拉斯（MyronS.Scholes），1997年獲頒諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)；莫頓（RobertC.Merton），1997年獲頒諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。前叁個(gè)得獎(jiǎng)?wù)卟畈欢嗌厦绹?guó)猶太人，莫頓是否是猶太人我不能確定。米勒與馬可維茲得獎(jiǎng)的理由是“在金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論上有開(kāi)創(chuàng)性的奉獻(xiàn)”（“fortheirpioneeringworkinthetheoryoffinancialeconomics”）。索拉斯與莫頓得獎(jiǎng)的理由是“鑑定金融衍生產(chǎn)品價(jià)值的一個(gè)新方法”（“foranewmethodtodeterminethevalueofderivatives”）。確實(shí)是這些人的烏龍學(xué)術(shù)促使金融衍生產(chǎn)品大行其道，直截了當(dāng)導(dǎo)致這次美國(guó)的金融崩潰和全世界的金融災(zāi)難。美國(guó)學(xué)術(shù)界對(duì)莫頓的讚譽(yù)包括“在數(shù)學(xué)金融（mathematicalfinance）領(lǐng)域的終身成就獎(jiǎng)”和“現(xiàn)代金融學(xué)理論的牛頓”。我們現(xiàn)在看到這些讚譽(yù)不覺(jué)得專門諷刺嗎？莫頓與牛頓唯獨(dú)相似之處確實(shí)是名字都有一個(gè)「頓」字。牛頓在力學(xué)上創(chuàng)立的定律如果和莫頓的數(shù)學(xué)金融一樣烏龍的話，今天有人敢坐飛機(jī)嗎？經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)界不要臉的人和浪得虛名的人何其多。（六）人民的覺(jué)醒１.人才導(dǎo)向的錯(cuò)誤一個(gè)健康的社會(huì)是要用最優(yōu)秀的人才去制造財(cái)寶，而不是用最優(yōu)秀的人才去玩零和的圈鈔票遊戲。美國(guó)長(zhǎng)久以來(lái)本末倒置，現(xiàn)在在科學(xué)與工程從事辛勞研究的大多數(shù)是移民。２.金融衍生產(chǎn)品沒(méi)有那個(gè)需要金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)專門難評(píng)估，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)學(xué)家的理論是虛浮的加上精算師的運(yùn)算也不可靠。最重要的是金融衍生產(chǎn)品沒(méi)有那個(gè)需要。經(jīng)濟(jì)學(xué)家在金融衍生產(chǎn)品上作文章，專門大程度上屬於學(xué)術(shù)性質(zhì)。保險(xiǎn)精算師的運(yùn)算也是鬼打架，因?yàn)樗麄冞\(yùn)算的假設(shè)前提沒(méi)有充分的論證。金融投資是一種行為科學(xué)（behaviorscience），屬於心理學(xué)的範(fàn)圍，是非理性的，全然沒(méi)有定論。人的行為隨著時(shí)刻、地點(diǎn)、民族性、教育程度、莫名其妙的情緒或刺激．．．等等而改變，不可能有適當(dāng)?shù)牧炕＝鹑谘苌a(chǎn)品的數(shù)學(xué)模式一旦複雜化就失去實(shí)際意義，莫頓的“數(shù)學(xué)金融學(xué)”保證是鬼打架的玩意兒。任何或然率的運(yùn)算差不多上不可靠的。３.不能過(guò)分信任經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)濟(jì)不是科學(xué)。如果硬要把經(jīng)濟(jì)劃分成科學(xué)的話，經(jīng)濟(jì)也是一個(gè)專門軟的科學(xué)，只比心理學(xué)硬一點(diǎn)點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家的話只能參考，不能輕易相信或采納，要一點(diǎn)一點(diǎn)地實(shí)驗(yàn)同時(shí)進(jìn)行長(zhǎng)期的觀看和修正。這確實(shí)是「治大國(guó)如烹小鮮」。４.金融界充滿貪欲的騙子我們用破產(chǎn)的雷曼兄弟（LehmanBrothers）作例子。為什麼用它做例子？因?yàn)樵谶@次金融風(fēng)暴中它是美國(guó)四大投資銀行中最早破產(chǎn)的，而且美國(guó)政府不救它。美國(guó)列出了十大做錯(cuò)事的人（“TenMostWantedCulprits”），雷曼兄弟最後一任的執(zhí)行長(zhǎng)富爾德（RichardS.Fuld,Jr.）名列第九。富爾德從基層幹起，在雷曼兄弟那個(gè)投資銀行工作有39年的歷史。按照Equilar（一家專門研究企業(yè)經(jīng)理薪資的公司），富爾德從1993年到2007年薪資與紅利一共領(lǐng)取了接近五億美元，即使在瀕臨倒閉的2007年富爾德也從公司拿走了四千五百萬(wàn)美元。這些年來(lái)，雷曼兄弟的高級(jí)經(jīng)理每年的薪資與紅利都超過(guò)一千萬(wàn)美元。富爾德在國(guó)會(huì)作證時(shí)態(tài)度傲慢，他承認(rèn)最後８年總共領(lǐng)取的薪資與紅利是３億５千萬(wàn)美元，是專門多鈔票，然而他并不承認(rèn)自己有錯(cuò)，鈔票也拿得心安理得，他認(rèn)為雷曼兄弟的倒閉錯(cuò)全在政府不出手援助。看到?jīng)]有？這確實(shí)是美國(guó)最聰慧的精英，華爾街的英雄。富爾德只能在這次金融崩潰的罪人中排第９，大伙兒能夠想像這罪魁禍?zhǔn)资侨绾螑毫恿?，也能夠看出華爾街差不多病入膏肓。有一部分失業(yè)的華爾街金融人士進(jìn)入上海的金融界工作，我認(rèn)為這不是中國(guó)的福氣。這些人差不多上是垃圾，他們的mentality就有咨詢題，人格差不多定型，他們可不能為中國(guó)作出真正的奉獻(xiàn)然而專門有可能為中國(guó)帶來(lái)災(zāi)難。（七）取消諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)諾貝爾獎(jiǎng)在1968年增加了經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，這是一個(gè)見(jiàn)笑。諾貝爾獎(jiǎng)從1901年開(kāi)始頒獎(jiǎng)確實(shí)是遵照諾貝爾的遺囑，只頒給五個(gè)領(lǐng)域—物理、化學(xué)、醫(yī)學(xué)、文學(xué)、與和平。諾貝爾在遺囑上明言那個(gè)獎(jiǎng)不得包括數(shù)學(xué)。1968年為了慶祝瑞典中央銀行成立叁百週年，瑞典中央銀行就設(shè)置了一個(gè)經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)，這也無(wú)可厚非，隨便取一個(gè)甚麼名字也沒(méi)有人會(huì)反對(duì)。然而為了提升那個(gè)經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)的含金量，瑞典中央銀行硬生生地盜用了諾貝爾的名號(hào)，這就不對(duì)了。諾貝爾并沒(méi)有授權(quán)給後世人這麼做。經(jīng)濟(jì)學(xué)這門學(xué)術(shù)太軟，留給研究者胡亂下結(jié)論的空間太大。後果不單是學(xué)術(shù)上欺世盜名，而且實(shí)際上對(duì)社會(huì)造成專門大的損害。一九七五年，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)?lì)C給兩位美國(guó)人，甘先生和古先生（KantorovichandKoopmans），因?yàn)樗麄冎圃炝俗罴淹顿Y的理論。他們得獎(jiǎng)的論文是「最佳資產(chǎn)分配的理論」（theoryofoptimumallocationofresources）。兩位專家號(hào)稱按照他們的理論投資就無(wú)往不利。甘先生和古先生領(lǐng)獎(jiǎng)以後，有好事的記者咨詢他們：「既然那個(gè)理論這麼厲害，你們有沒(méi)有想過(guò)用這筆獎(jiǎng)金來(lái)證實(shí)那個(gè)偉大的理論呢？」兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家回答講：「我們正準(zhǔn)備這麼做?！共虏驴瘁醽?lái)發(fā)生什麼事？甘先生和古先生用他們發(fā)明的理論作投資，輸光了他們?nèi)康闹Z貝爾獎(jiǎng)金。這是對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家最好的註解。經(jīng)濟(jì)學(xué)家的烏龍事件太多了，費(fèi)德曼（MiltonFriedman，1975年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)得主）的自由經(jīng)濟(jì)理論用在南美洲，搞垮了南美洲的經(jīng)濟(jì)。我們還沒(méi)有學(xué)到教訓(xùn)嗎？1999年，美國(guó)國(guó)會(huì)被金融界的金鈔票遊講和鼓吹金融衍生商品的經(jīng)濟(jì)學(xué)家誤導(dǎo)而改變法律。2008年，美國(guó)金融界的操盤手們撈走了大量金鈔票，把爛攤子留給政府和美國(guó)納稅人來(lái)收拾。這種經(jīng)濟(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家值得鼓舞嗎？經(jīng)濟(jì)學(xué)家盜用了諾貝爾的名號(hào)就增加了他們講話的份量，一再對(duì)社會(huì)造成龐大的損害，差不多上違反了諾貝爾獎(jiǎng)設(shè)置的宗旨，那確實(shí)是諾貝爾獎(jiǎng)要頒發(fā)給“那些為人類帶來(lái)最大利益的人士”。諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)早就該取消了，經(jīng)濟(jì)學(xué)家在自己的小圈子隨便彼此讚譽(yù)和取暖，我們都無(wú)所謂，隨便頒發(fā)什麼ＸＸ獎(jiǎng)，我們也不在乎，然而不能盜用諾貝爾的名號(hào)。再講一遍，莫頓與牛頓全然不在一個(gè)天平上。（八）美國(guó)政府如何處理金融危機(jī)為了挽救金融崩潰，美國(guó)要求外國(guó)的中央銀行拿出百分之十的外匯存底來(lái)買美國(guó)公債。見(jiàn)笑，憑什麼？過(guò)去這些美國(guó)投資銀行在國(guó)外炒作匯率，製造了亞洲的金融危機(jī)，從亞洲國(guó)家撈走了大量的金鈔票。今天這些投資銀行惡貫滿盈、面臨倒閉，亞洲國(guó)家憑什麼要救他們？美國(guó)金融界犯下的錯(cuò)誤、美國(guó)金融人士的貪欲和美國(guó)人民過(guò)度的消費(fèi)為什麼要全世界來(lái)分擔(dān)災(zāi)難的後果？美國(guó)七千億元的搶救金融計(jì)畫(huà)完全是治標(biāo)不治本，七千億美元丟進(jìn)那個(gè)黑洞一下子就不見(jiàn)了。美國(guó)的金融黑洞據(jù)估量超過(guò)60兆美元，這會(huì)把全世界都拖下水。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)鮑爾森來(lái)自華爾街的高盛（GoldmanSacks），他提出的計(jì)畫(huà)全然是不負(fù)責(zé)任的，完全站在投資銀行的一方，而不是站在人民利益的立場(chǎng)。美國(guó)政府應(yīng)該做的是：１.將聯(lián)邦儲(chǔ)蓄（FederalReserve）收歸國(guó)有目前的聯(lián)邦儲(chǔ)蓄是私有的，美國(guó)政府并沒(méi)有自己的中央銀行，也沒(méi)有發(fā)行鈔票的權(quán)力。美國(guó)應(yīng)該趁此機(jī)會(huì)將聯(lián)邦儲(chǔ)蓄收歸國(guó)有，成為美國(guó)的中央銀行，加大美國(guó)的金融治理。２.立法限制銀行的運(yùn)作銀行要有足夠的準(zhǔn)備金才能承諾運(yùn)作，那個(gè)準(zhǔn)備金與銀行的營(yíng)業(yè)額有一定比例的關(guān)係。政府立法限制銀行進(jìn)行投機(jī)和高風(fēng)險(xiǎn)的金融活動(dòng)。任何銀行一旦虧損接近它的準(zhǔn)備金就取消它的營(yíng)業(yè)資格。金融人員的薪水要受到限制，專門執(zhí)行長(zhǎng)和高級(jí)經(jīng)理的薪資與福利需要有絕對(duì)的上限，譬如一年不得超過(guò)50萬(wàn)美元。執(zhí)行長(zhǎng)的薪資要與低層職員有一定的比例，譬如執(zhí)行長(zhǎng)的薪資與福利不得超過(guò)中間值（medianincome）的10倍。金融機(jī)構(gòu)事實(shí)上只需要做專門固定（routine）的工作，因此中等人才就能夠了，不需要職員挖空心思想新花樣，也不需要付給他們專門高的薪資。金融工作本來(lái)就不是專門具有制造性的。金融工作即使有什麼制造，其困難度和社會(huì)價(jià)值也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低於製造業(yè)。為什麼？因?yàn)榻鹑跇I(yè)只能轉(zhuǎn)移財(cái)寶，不能增加財(cái)寶，對(duì)整個(gè)社會(huì)的奉獻(xiàn)和製造業(yè)不成比例。轉(zhuǎn)移財(cái)寶的人比制造財(cái)寶的人收入高，這是不合理的。３.平穩(wěn)預(yù)算、排除赤字、降低國(guó)債YST最看不起美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的地點(diǎn)確實(shí)是拋棄差不多常識(shí)的胡講八道。美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融咨詢題的全然是雙赤字（貿(mào)易赤字與政府赤字）。如果雙赤字的咨詢題不能解決，其他什麼差不多上空談。美國(guó)第一要做的事確實(shí)是平穩(wěn)政府預(yù)算，這是最容易的，如果連那個(gè)都做不到，那麼其他一切都免談。美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)會(huì)的主席伯納克是麻省理工學(xué)院的經(jīng)濟(jì)博士，講了一大堆金融紓困打算事實(shí)上只有兩招：一招是發(fā)行國(guó)家債券，以債養(yǎng)債；另一招確實(shí)是開(kāi)動(dòng)機(jī)器印鈔票。講一句老實(shí)話，如果如此就能夠做聯(lián)儲(chǔ)會(huì)的主席，那YST也能做那個(gè)主席，坐領(lǐng)高薪。那個(gè)出身全世界評(píng)估第一名的MIT經(jīng)濟(jì)博士能夠被人看得起嗎？４.製造業(yè)與服務(wù)業(yè)平穩(wěn)貿(mào)易赤字要靠製造業(yè)，不能靠服務(wù)業(yè)。對(duì)任何國(guó)家而言製造業(yè)差不多上基礎(chǔ)，服務(wù)業(yè)是寄生在製造業(yè)上的。美國(guó)現(xiàn)在本末倒置，GDP的70％是服務(wù)業(yè)，一流人才都流向服務(wù)業(yè)，這會(huì)出咨詢題的。專門是金融業(yè)的收入太高，高到不成比例，2006年華爾街的金融業(yè)有35萬(wàn)人，平均每個(gè)人分紅30萬(wàn)美元，是美國(guó)人平均工資的７倍。請(qǐng)咨詢，他們對(duì)美國(guó)的奉獻(xiàn)是其他行業(yè)人的７倍嗎？如此的財(cái)寶分配對(duì)製造業(yè)造成損害，對(duì)整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)也造成損害。小國(guó)家如新加坡能夠把重點(diǎn)放在服務(wù)業(yè)，然而大國(guó)不能夠。你想想，一個(gè)像美國(guó)如此的大國(guó)，人民不想如何製造更好的汽車，卻只想賣汽車保險(xiǎn)賺大鈔票，那個(gè)國(guó)家會(huì)有期望嗎？看看底特律那些被拋棄的一排排的房子、滿是塗鴉和沒(méi)有修理的社區(qū)，制造財(cái)寶的製造業(yè)都萎縮了，金融業(yè)靠什麼來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)？那個(gè)國(guó)家能不發(fā)生金融危機(jī)嗎？任何大國(guó)或任何重要國(guó)家必須靠強(qiáng)大的製造業(yè)來(lái)制造財(cái)寶，而不是靠服務(wù)業(yè)去圈鈔票。（九）金融危機(jī)中國(guó)應(yīng)該做什麼？YST對(duì)美國(guó)的以后不樂(lè)觀，我個(gè)人認(rèn)為美國(guó)的好生活差不多走到頭了?？靹t５年，最慢也可不能超過(guò)10年，美國(guó)必須被迫作出改變，不可能堅(jiān)持目前的消費(fèi)水平。然而我看不到任何美國(guó)政客有勇氣告訴美國(guó)人民必須改變他們的生活方式（changethelifestyle），因?yàn)檎腿绱俗鰰?huì)選不上。美國(guó)人目前情愿做的選擇確實(shí)是叁種：舉債度日、印鈔票、打仗。上面的第叁種選擇差不多上確實(shí)是asx的論點(diǎn)，也是我把a(bǔ)sx這篇文章上升到重要的理由。金融危機(jī)引發(fā)世界大戰(zhàn)是不可能的，因?yàn)槟莻€(gè)世界有幅員寬敞的叁個(gè)核大國(guó)，大戰(zhàn)的進(jìn)展專門難推測(cè)，大戰(zhàn)的後果專門難評(píng)估。然而美國(guó)政府妄圖透過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)來(lái)加大美元的地位則毫無(wú)疑咨詢。YST只需要舉出一件事實(shí)就能夠證明那個(gè)論點(diǎn)。儘管美國(guó)有這麼大的財(cái)政赤字，美國(guó)的軍事預(yù)算每年持續(xù)地增加，武器的研發(fā)從未停止。美國(guó)參議院在2007年10月01日以92票贊成、３票反對(duì)的表決結(jié)果，通過(guò)總額為6480億美元的2008年國(guó)防授權(quán)法案。那個(gè)數(shù)目超過(guò)全球軍事預(yù)算的一半，也破了美國(guó)的歷史紀(jì)錄。讓我告訴你，美國(guó)這麼龐大的軍事預(yù)算絕不是為了防禦而是為了進(jìn)攻。美國(guó)沒(méi)有國(guó)防部（DefenceDepartment），只有進(jìn)攻部（OffenceDepartment）。YST個(gè)人認(rèn)為中國(guó)可行的方法有下列幾種：１.乖乖地購(gòu)買美國(guó)公債中國(guó)必須想清晰，現(xiàn)在購(gòu)買美國(guó)公債幾乎等於把鈔票丟水。中國(guó)這麼做唯獨(dú)的正確動(dòng)機(jī)確實(shí)是用這些鈔票為自己的和平進(jìn)展購(gòu)買時(shí)刻，以應(yīng)對(duì)美國(guó)以后的軍事敲詐。想想看，韜光養(yǎng)晦總要付一點(diǎn)代價(jià)，兩千億美元若能買到10年進(jìn)展的時(shí)刻也不貴，這比當(dāng)年「九一八事變」所付的代價(jià)小多了。在可預(yù)見(jiàn)的以后美國(guó)沒(méi)有能力還鈔票。更重要的是，美國(guó)既沒(méi)有還鈔票的欲望（desire）也沒(méi)有還鈔票的壓迫感（pressure），因?yàn)樗袕?qiáng)大的武力。講穿了，我美國(guó)就不還鈔票，你能如何樣？對(duì)比還鈔票，美國(guó)有更大的欲望查找任何機(jī)會(huì)或藉口賴掉這筆帳。這是國(guó)際現(xiàn)實(shí)，呵呵呵?。?要求美國(guó)賣出黃金美國(guó)比任何國(guó)家有更多的黃金儲(chǔ)備。2008年06月，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備是8311噸。一噸黃金目前的市價(jià)大約值叁千萬(wàn)到叁千五百萬(wàn)美元。中國(guó)有本領(lǐng)就要求美國(guó)搭配部分黃金來(lái)舉債，譬如中國(guó)每買10億美元公債要求美國(guó)搭配一噸黃金，也確實(shí)是講大約3-3.5％的借債由黃金預(yù)付來(lái)證明美國(guó)的goodfaith。一手交鈔票，一手交黃金加債券。這是最有效的方法要美國(guó)為她的舉債負(fù)起責(zé)任。３.買美國(guó)的資源中國(guó)不要買美國(guó)的公司，也不要買美國(guó)的房地產(chǎn)，然而能夠買美國(guó)操縱的資源，不論是國(guó)內(nèi)的依舊國(guó)外的。譬如2005年美國(guó)國(guó)會(huì)以333票贊成92票反對(duì)，禁止布希政府批準(zhǔn)中海油併購(gòu)優(yōu)尼科（Unocal）石油公司?，F(xiàn)在中海油就能夠提出重新協(xié)商，或進(jìn)行其他類似的併購(gòu)，因?yàn)閮?yōu)尼科在海外有專門多石油開(kāi)采權(quán)，這比持有美元或美國(guó)債券穩(wěn)當(dāng)。４.買美國(guó)的外島如果美國(guó)實(shí)在沒(méi)鈔票，中國(guó)能夠提出把關(guān)島或夏威夷賣給中國(guó)，就像當(dāng)年俄國(guó)把阿拉斯加賣給美國(guó)一樣。只要價(jià)鈔票談得攏，這是一個(gè)遠(yuǎn)比債券合理的交易。對(duì)金融危機(jī)最普遍的官方講明是次貸咨詢題，然而次貸總共只是幾千億，而美國(guó)政府救市資金早已到了萬(wàn)億以上，什么原因危機(jī)依舊看不到頭？有文章指出危機(jī)的根源是金融機(jī)構(gòu)采納“杠桿”交易；另一些專家指出金融危機(jī)的背后是62萬(wàn)億的信用違約掉期（CreditDefaultSwap,CDS）。那么，次貸，杠桿和CDS之間怎么講是什么關(guān)系？它們之間通過(guò)什么樣的相互作用產(chǎn)生了今天的金融危機(jī)？在眾多的金融危機(jī)分析文章中，始終沒(méi)有看到對(duì)這些咨詢題的簡(jiǎn)單明了的講明。本文試圖通過(guò)自己的懂得為這些咨詢題提供一個(gè)答案，為通俗易懂起見(jiàn)，我使用了幾個(gè)假想的例子。獨(dú)家之言，不恰當(dāng)之處歡迎批判討論。一、杠桿目前，許多投資銀行為了賺取暴利，采納20－30倍杠桿操作，假設(shè)一個(gè)銀行A自身資產(chǎn)為30億，30倍杠桿確實(shí)是900億。也確實(shí)是講，那個(gè)銀行A以30億資產(chǎn)為抵押去借900億的資金用于投資，如果投資盈利5％，那么A就獲得45億的盈利，有關(guān)于A自身資產(chǎn)而言，這是150％的暴利。反過(guò)來(lái)，如果投資虧損5％，那么銀行A賠光了自己的全部資產(chǎn)還欠15億。二、CDS合同由于杠桿操作高風(fēng)險(xiǎn)，按照規(guī)定，不承諾銀行進(jìn)行如此的冒險(xiǎn)操作。因此就有人想出一個(gè)方法，把杠桿投資拿去做“保險(xiǎn)”。這種保險(xiǎn)就叫CDS。例如，銀行A為了躲避杠桿風(fēng)險(xiǎn)就找到了機(jī)構(gòu)B。機(jī)構(gòu)B可能是另一家銀行，也可能是保險(xiǎn)公司，諸如此類。A對(duì)B講，你幫我的貸款做違約保險(xiǎn)如何樣，我每年付你保險(xiǎn)費(fèi)5千萬(wàn)，連續(xù)10年，總共5億，如果我的投資沒(méi)有違約，那么這筆保險(xiǎn)費(fèi)你就白拿了，如果違約，你要為我賠償。A想，如果不違約，我能夠賺45億，那個(gè)地點(diǎn)面拿出5億用來(lái)做保險(xiǎn)，我還能凈賺4