財(cái)務(wù)管理價(jià)值衡量

關(guān)于財(cái)務(wù)管理價(jià)值衡量2.1貨幣時(shí)間價(jià)值含義：是指貨幣由于投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，隨著時(shí)間的推移而產(chǎn)生的增值。貨幣的時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均利潤(rùn)率。一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念100110=100+100×10%=100+10存期1年年利率10%

表現(xiàn)形式：絕對(duì)數(shù)（利息額）相對(duì)數(shù)（利息率）第2頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天2.1貨幣時(shí)間價(jià)值二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算終值又稱本利和，是現(xiàn)在一定量的資金折算到未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的金額，記作F?，F(xiàn)值又稱本金，是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折算到現(xiàn)在所對(duì)應(yīng)的金額，記作P。第3頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天(一)單利的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1.單利利息：Ｉ＝ｐ·ｉ·ｎ2．F=P·(1+i·ｎ）其中:F—終值 i—利率

P—現(xiàn)值n—期數(shù)3．現(xiàn)值

[例1]某企業(yè)將貨幣資金10000元存入銀行定期存款戶，存期5年，單利計(jì)息,年利率6%,5年后企業(yè)可得到的本利和為：F=10000×(1+6%×5)=13000(元)第4頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天(二)復(fù)利的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1.終值(本利和)(1)定義：某一資金按復(fù)利計(jì)算的未來(lái)價(jià)值。例(2)公式：F=P(1+i)n

其中:F—終值i—利率

P—現(xiàn)值 n—期數(shù)(3)(1+i)n稱復(fù)利終值系數(shù)，

記作：(F/P,i,n) P264附錄第5頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天(二)復(fù)利計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算[例2]本金10000元，利率10%，每年復(fù)利一次，則5年后的本利和為：F=10000×(1+10%)5=16105(元)第6頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天(二)復(fù)利計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2.現(xiàn)值(本金)(1)定義：某一資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值。(2)公式：P=F(1+i)-n(3)(1+i)-n稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，

記作：(P/F,i,n) 附錄P264(4)關(guān)系：(1+i)n(1+i)-n=1,互為倒數(shù)乘積為1第7頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算練習(xí)題[練習(xí)題1]某人三年后所需資金34500元，當(dāng)利率為5%時(shí)，(1)在復(fù)利的情況下，目前應(yīng)存多少錢？(2)在單利的情況下，目前應(yīng)存多少錢？1)P=F（P/F，i，n）=34500×（P/F，5%，3）

=34500×0.8638=29801(元)2)P=F/(1+i·n) =34500/(1+5%×3)=30000(元)第8頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天(三)年金的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算年金:是指一定時(shí)期內(nèi)，每次等額收付的系列款項(xiàng)，通常記作A。 年金的特點(diǎn):（1）每次金額相等（2）固定間隔期（3）系列收付款年金的分類:普通年金、即付年金遞延年金、永續(xù)年金第9頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（三）年金的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1.普通年金(后付年金)

收支發(fā)生在每期期末的年金(1)終值：如圖稱為年金終值系數(shù)。記作：(F/A,i,n)第10頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天公式的推導(dǎo)A×（1+i）A×（1+i）2A×（1+i）3A0123

4終值A(chǔ)AAA第11頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（三）年金的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1.普通年金(后付年金)

收支發(fā)生在每期期末的年金(1)終值：年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱償債基金系數(shù)。記作：(A/F,i,n)償債基金第12頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天(三)年金的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算[例3]每年年末存入銀行50元，每年年末提息轉(zhuǎn)存為本金，年利率為4%，那么，10年期的普通年金終值為：F=50×[（1+4%）10-1]/4%=50×（F/A，4%，10）

=50×12.006=600.30（元）第13頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（三）年金的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1.普通年金(后付年金)(2)年金現(xiàn)值：如圖年金現(xiàn)值系數(shù)記作(P/A,i,n)第14頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天公式的推導(dǎo)A×（1+i）-2A×（1+i）-1AAAA0123

4現(xiàn)值A(chǔ)×（1+i）-3A×（1+i）-4第15頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（三）年金的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1.普通年金(后付年金)(2)年金現(xiàn)值：資本回收系數(shù)(投資回收系數(shù))。記作：(A/P,i,n)資本回收額第16頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天(三)年金的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算[例4]每年年末存入銀行50元，每年年末提息轉(zhuǎn)存為本金，年利率為4%，那么，10年期的普通年金現(xiàn)值為：P=50×[1-（1+4%）-10]/4%=50×(P/A,4%,10)=50×8.111=405.55（元）第17頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天普通年金的計(jì)算練習(xí)[練習(xí)題2]某人貸款購(gòu)買轎車一輛，在六年內(nèi)每年年末付款26500元，當(dāng)利率為5%時(shí)，相當(dāng)于現(xiàn)在一次付款多少？(答案取整)P=A?(P/A,i,n)=26500×(P/A,5%,6)=26500X5.0757=134506(元)轎車的價(jià)格=134506元思考：若銷售商提出如果現(xiàn)在一次性付款需付12萬(wàn)的情況下，你愿選哪種方式？第18頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（三）年金的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2.預(yù)付年金(即付年金，先付年金)

收支發(fā)生在每期期初的年金(1)終值：012341234普通年金預(yù)付年金1.4641.3311.211.11當(dāng)i=10%系數(shù)-1期數(shù)+1第19頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算012341234普通年金預(yù)付年金1.4641.3311.211.11當(dāng)i=10%系數(shù)-1期數(shù)+1公式1公式2F=A(F/A,i,n)(1+i)記作[(F/A,i,n+1)-1]第20頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（三）年金的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算[例5]每年年初存入銀行100元，每年年末提息轉(zhuǎn)存，年利率為4%，共存10年，其即付年金的終值為：F=100×{[(1+4%)10+1]-1/4%-1}=100×[(F/A,4%,10+1)-1]=100×（13.486-1）=1248.6(元)第21頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（三）年金的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2.預(yù)付年金(2)現(xiàn)值：012341234普通年金預(yù)付年金10.9090.8260.751當(dāng)i=10%系數(shù)+1期數(shù)-1第22頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算012341234普通年金預(yù)付年金10.9090.8260.751當(dāng)i=10%系數(shù)+1期數(shù)-1公式1公式2P=A(P/A,i,n)(1+i)記作

[(P/A,i,n-1)+1]第23頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（三）年金的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算[例6]每年年初存入銀行100元，每年年末提息轉(zhuǎn)存，年利率為4%，共存10年，其即付年金的現(xiàn)值為：P=100×[(P/A,i,n-1)+1]=100×[(P/A,4%,9)+1]=100×（7.435+1）

=843.50(元)第24頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（三）年金的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.遞延年金

收支不從第一期開(kāi)始的年金注：終值計(jì)算只與A的個(gè)數(shù)有關(guān)，與遞延期無(wú)關(guān)。現(xiàn)值：i=10%例：從第三年起每年收入1000元，其現(xiàn)值多少？012345復(fù)利現(xiàn)值年金現(xiàn)值第25頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算012345復(fù)利現(xiàn)值年金現(xiàn)值三種計(jì)算方法先算年金現(xiàn)值，再算復(fù)利現(xiàn)值先求遞延年金終值再折現(xiàn)為現(xiàn)值3.遞延年金

方法一：兩次折現(xiàn)先加上，后減去第26頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算i=10%[練習(xí)題3]從第三年末起每年收入1000元，共收入3年，年利率10%，其現(xiàn)值是多少？012345復(fù)利現(xiàn)值m方法1P=A?(P/A,i,n)(P/F,i,m)=1000X(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)

=1000X2.4869X0.8264=2055.17(元)nM為遞延期n為連續(xù)收支期3.遞延年金

方法一：兩次折現(xiàn)第27頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天[練習(xí)題3]從第三年末起每年收入1000元，共收入3年，年利率10%，其現(xiàn)值是多少？i=10%012345方法2m+n年m年P(guān)=A?[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]P=1000X[(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)]=1000X(3.7908-1.7355)=2055.30(元)m為遞延期n為連續(xù)收支期3.遞延年金

方法二：先加上，后減去第28頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（三）年金的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算4.永續(xù)年金無(wú)限期等額支付的特種年金(只能計(jì)算現(xiàn)值)例如：養(yǎng)老金、獎(jiǎng)學(xué)金、股價(jià)現(xiàn)值：第29頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天[例8]某企業(yè)準(zhǔn)備設(shè)立一項(xiàng)永久性獎(jiǎng)金，每年發(fā)放一次，每次發(fā)放2000元，年利率5%，那么其獎(jiǎng)勵(lì)基金存款數(shù)為：二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算P=2000/5%=40000(元)第30頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（四）名義利率和實(shí)際利率二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算名義利率每年復(fù)利的次數(shù)若每年計(jì)息1次，實(shí)際利率=名義利率若每年計(jì)息多次，實(shí)際利率>名義利率第31頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算練習(xí)[練習(xí)題4]一項(xiàng)100萬(wàn)元的借款，借款期為5年，年利率為8%，若每半年付款一次，年實(shí)際利率會(huì)高出名義利率多少？解：(1+8%/2)2-1=8.16%所以，比名義利率高0.16%。第32頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1年多次計(jì)息時(shí)求終值和現(xiàn)值(簡(jiǎn))：基本公式不變，只需將年利率調(diào)整為期利率，將年數(shù)調(diào)整為期數(shù)即可。

[例9]將10000元存入銀行，年利率8%，按季度計(jì)息并進(jìn)行提息轉(zhuǎn)存，10年后將增值為?

F=10000×(1+8%/4)4X10

=10000X（F/P,8%/4,40）

=10000X2.208==22080(元)年利率為8%，每季復(fù)利一次，則實(shí)際利率為多少？第33頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（五）貨幣時(shí)間價(jià)值公式的運(yùn)用二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算復(fù)利公式還

是年金公式一次性收付(復(fù)利公式)等額定期(年金公式)第34頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（五）貨幣時(shí)間價(jià)值公式的運(yùn)用二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算求什么

(終值/現(xiàn)值)未來(lái)價(jià)值(終值)現(xiàn)在價(jià)值(現(xiàn)值)第35頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（五）貨幣時(shí)間價(jià)值公式的運(yùn)用二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算求i,n,A時(shí)

看給什么未來(lái)價(jià)值(終值)都給:都可用,盡量用現(xiàn)值公式現(xiàn)在價(jià)值(現(xiàn)值)第36頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（五）貨幣時(shí)間價(jià)值公式的運(yùn)用二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1．不等額收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值的計(jì)算在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，經(jīng)常遇到每次收付的款項(xiàng)不相等的情況，這時(shí)就不能直接利用年金的終值和現(xiàn)值計(jì)算，而必須計(jì)算這些不等額收付款項(xiàng)的終值或現(xiàn)值之和。第37頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（五）貨幣時(shí)間價(jià)值公式的運(yùn)用二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算不等額收付款項(xiàng)終值的計(jì)算公式：

F=第38頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（五）貨幣時(shí)間價(jià)值公式的運(yùn)用二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

不等額收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算公式：第39頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天【例2-10】某企業(yè)有一項(xiàng)投資，5年各年的投資收益分別為2000元、3000元、4000元、5000元、6000元，若投資報(bào)酬率為8%，問(wèn)其各年收益的現(xiàn)值是多少？

P=2000×（P/F，8%，1）+3000×（P/F，8%，2）+4000×（P/F，8%，3）+5000×（P/F，8%，4）+6000×（P/F，8%，5）

=2000×0．9259+3000×0．8573+4000×0．7938＋5000×0．7350＋6000×0．6806=15387．5（元）第40頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（五）貨幣時(shí)間價(jià)值公式的運(yùn)用二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2．年金和不等額收付款項(xiàng)的現(xiàn)值的計(jì)算

【3-12】某系列銷售款如下表所示，設(shè)貼現(xiàn)率為10%，秋該系列款項(xiàng)的現(xiàn)值。年末123456789款項(xiàng)300030003000200020002000200020001000第41頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（五）貨幣時(shí)間價(jià)值公式的運(yùn)用二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算P=3000（P/A,10%,3）+2000（P/A,10%,5）(P/F,10%,3)+1000（P/F,10%,9）=13581第42頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（五）貨幣時(shí)間價(jià)值公式的運(yùn)用二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.折現(xiàn)率（利息率）和期數(shù)的計(jì)算：方法一：根據(jù)所列等式直接計(jì)算【2-15】某人存入銀行1000元，問(wèn)年利率為多少時(shí)，所存款2年末的本利和為1200元？已知：P=1000，n=2，F(xiàn)=1200，求：i第43頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（五）貨幣時(shí)間價(jià)值公式的運(yùn)用二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.折現(xiàn)率（利息率）和期數(shù)的計(jì)算：方法一：根據(jù)所列等式直接計(jì)算【2-16】建立一項(xiàng)100萬(wàn)元的永久性獎(jiǎng)勵(lì)基金，問(wèn)年利率為多少時(shí)可滿足每年12萬(wàn)元的獎(jiǎng)勵(lì)需要？第44頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（五）貨幣時(shí)間價(jià)值公式的運(yùn)用二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.折現(xiàn)率（利息率）和期數(shù)的計(jì)算：方法一：根據(jù)所列等式直接計(jì)算【2-16】每年年末存入銀行1000元，問(wèn)存款年利率為多少時(shí)，所存款5年末本利和為5867元？第45頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（五）貨幣時(shí)間價(jià)值公式的運(yùn)用二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.折現(xiàn)率（利息率）和期數(shù)的計(jì)算：方法二：根據(jù)內(nèi)插法計(jì)算第46頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（五）貨幣時(shí)間價(jià)值公式的運(yùn)用二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.折現(xiàn)率（利息率）和期數(shù)的計(jì)算：方法二：根據(jù)內(nèi)插法計(jì)算【2-18】向銀行借款60000元，每年年末還本付息額為20000元，連續(xù)4年還清，問(wèn)借款利率為多少？60000=20000（P/A，i,4）（P/A,i,4）=3,查表可得：第47頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（五）貨幣時(shí)間價(jià)值公式的運(yùn)用二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.折現(xiàn)率（利息率）和期數(shù)的計(jì)算：方法二：根據(jù)內(nèi)插法計(jì)算【2-20】某企業(yè)賒銷出一批價(jià)值20000元的貨物，根據(jù)協(xié)議每年年末可收款5000元，若資金年利率為10%，問(wèn)賒銷期多長(zhǎng)？P=20000,i=10%,A=5000,求：n20000=5000（P/A，10%,n）則（P/A,10%,n）=4,查表可得：第48頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天一、風(fēng)險(xiǎn)的概念二、風(fēng)險(xiǎn)的種類三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量四、資產(chǎn)的收益五、風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬第49頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)是指一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。1.風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性；2.風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的延續(xù)而變化。

注：風(fēng)險(xiǎn)和不確定性有區(qū)別。一、風(fēng)險(xiǎn)的概念第50頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬從財(cái)務(wù)的角度看，風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)投資收益的不確定性，尤其是指發(fā)生負(fù)收益的可能性。（即實(shí)際收益與預(yù)計(jì)收益相背離）結(jié)果具有不確定性（預(yù)期的收益或損失）一、風(fēng)險(xiǎn)的概念第51頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天二、風(fēng)險(xiǎn)種類

按個(gè)別投資主體分：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)第52頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天1.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素給市場(chǎng)上所有證券帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、貨幣政策的變化等。注：貝塔系數(shù)是反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度的指標(biāo)。用于衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。二、風(fēng)險(xiǎn)種類第53頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天2.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散分風(fēng)險(xiǎn)，是指由那些只影響個(gè)別投資對(duì)象的事件引起的，可以通過(guò)投資分散化予以消除的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)分散理論二、風(fēng)險(xiǎn)種類第54頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天4.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)的可能影響。是指普通股股東的收益的不確定性。影響投資者收益二、風(fēng)險(xiǎn)種類3.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）又稱營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收益（息稅前利潤(rùn)）的不確定性。也稱生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)的收益從公司本身看系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步劃分第55頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天三、風(fēng)險(xiǎn)衡量（一）確定概率分布（二）計(jì)算期望值（三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差（四）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（五）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率第56頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天三、風(fēng)險(xiǎn)衡量1、概率：在現(xiàn)實(shí)生活中，某一事件在完全相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，既可能出現(xiàn)這種結(jié)果又可能出現(xiàn)那種結(jié)果，我們稱這類事件為隨機(jī)事件。概率就是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。2、概率必須符合兩個(gè)條件：（一）概率第57頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天（一）概率3、舉例[例10]某公司有兩個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇，A投資項(xiàng)目和B投資項(xiàng)目。假設(shè)A項(xiàng)目和B項(xiàng)目的報(bào)酬率都只受未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況的影響，而未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況有繁榮、一般、衰退三種可能性。有關(guān)的概率分布和實(shí)際報(bào)酬率見(jiàn)表3-1。三、風(fēng)險(xiǎn)衡量第58頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天表3-1未來(lái)經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率Pi預(yù)期收益率Ri（%）A投資項(xiàng)目B投資項(xiàng)目繁榮0．204050一般0．602020較差0．200-10第59頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值。期望收益率第i種可能結(jié)果的收益率表示相應(yīng)的概率三、風(fēng)險(xiǎn)衡量（二）計(jì)算期望值表示第i可能結(jié)果的個(gè)數(shù)第60頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天沿用[例10]資料，計(jì)算兩個(gè)方案的期望值E(R)A=40%X0.2+20%X0.6+0%X0.2=20%(萬(wàn)元)未來(lái)經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率Pi預(yù)期收益率RiA投資項(xiàng)目B投資項(xiàng)目繁榮0．2040%50%一般0．6020%20%較差0．200%-10%E(R)B=50%X0.2+20%X0.6+(-10%)X0.2=20%(萬(wàn)元)三、風(fēng)險(xiǎn)衡量（二）計(jì)算期望值第61頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天風(fēng)險(xiǎn)程度是指在評(píng)價(jià)一個(gè)期望值的代表性強(qiáng)弱時(shí)，依據(jù)投資報(bào)酬的具體數(shù)值對(duì)期望值的偏離程度。

可見(jiàn)，A、B兩項(xiàng)目期望收益率都相同。但相比之下，A項(xiàng)目在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的預(yù)期收益率相對(duì)集中，而B(niǎo)項(xiàng)目卻比較分散。因此，A投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小?？梢酝ㄟ^(guò)概率分布圖表示。如圖3-1所示（三）概率分布第62頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天圖3-1A投資項(xiàng)目和B投資項(xiàng)目收益率的概率分布三、風(fēng)險(xiǎn)衡量報(bào)酬率0.20.620%40%A項(xiàng)目0%報(bào)酬率0.20.620%40%B項(xiàng)目0%-10%（三）概率分布第63頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天PiRiB項(xiàng)目A項(xiàng)目三、風(fēng)險(xiǎn)衡量（三）概率分布第64頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天問(wèn)題：前面述及，概率分布越集中，風(fēng)險(xiǎn)越??；概率分布越分散，風(fēng)險(xiǎn)越大。那么，如何衡量概率分布的集中程度呢？三、風(fēng)險(xiǎn)衡量（四）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差答：實(shí)際工作中一般采用方差和標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量。方差是指一群變量與其平均值偏差平方和的平均數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)離差是方差的平方根。第65頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天標(biāo)準(zhǔn)離差(標(biāo)準(zhǔn)差)

標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，用以反映離散程度。標(biāo)準(zhǔn)差三、風(fēng)險(xiǎn)衡量（四）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差期望收益率第i種可能結(jié)果的收益率第66頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天沿用[例10]資料，計(jì)算兩個(gè)方案的標(biāo)準(zhǔn)差未來(lái)經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率Pi預(yù)期收益率RiA投資項(xiàng)目B投資項(xiàng)目繁榮0．2040%50%一般0．6020%20%較差0．200%-10%（四）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差第67頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天

通過(guò)計(jì)算，A投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差小于B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差。標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說(shuō)明實(shí)際收益率偏離預(yù)期收益率的可能性越小，因此風(fēng)險(xiǎn)也就越小。所以，A投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)小于B投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。注意：這一結(jié)論，是在A投資項(xiàng)目與B投資項(xiàng)目的預(yù)期收益率相等的情況下得出的。（即存在應(yīng)用條件）第68頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天標(biāo)準(zhǔn)離差率(標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù))是反映隨機(jī)變量離散程度的重要指標(biāo)，是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值的比值。標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)或變異系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)小風(fēng)險(xiǎn)大三、風(fēng)險(xiǎn)衡量（五）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率第69頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)如期望值相同，只看標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差大——風(fēng)險(xiǎn)大標(biāo)準(zhǔn)差小——風(fēng)險(xiǎn)小如期望值不同，要看標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率大——風(fēng)險(xiǎn)大標(biāo)準(zhǔn)離差率小——風(fēng)險(xiǎn)小三、風(fēng)險(xiǎn)衡量（四）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率(標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù))第70頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天投資的風(fēng)險(xiǎn)決策總體原則是選擇投資收益率高，風(fēng)險(xiǎn)程度小的項(xiàng)目進(jìn)行投資。具體情形：1、如果兩個(gè)投資方案的預(yù)期收益率相同，應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)離差率較低的那個(gè)方案；2、如果兩個(gè)投資方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率相同，應(yīng)選擇預(yù)期收益率較高的那個(gè)方案；3、如果一個(gè)方案的預(yù)期收益率高于另一個(gè)方案，且其標(biāo)準(zhǔn)離差率低于另一方案，則應(yīng)選前這者；4、如果一個(gè)方案的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)離差率都高于另一方案，則不能一概而論，它取決于投資者的態(tài)度。五、風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡第71頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天三、風(fēng)險(xiǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn)離差率只是用來(lái)比較、判斷風(fēng)險(xiǎn)的大小。所以還要把標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)換為風(fēng)險(xiǎn)收益率。由于收益與風(fēng)險(xiǎn)之間存在著權(quán)衡關(guān)系，即冒一定的風(fēng)險(xiǎn)與其收益成正比，故風(fēng)險(xiǎn)收益率可以通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)離差率和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)來(lái)確定。（五）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率第72頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天三、風(fēng)險(xiǎn)衡量（五）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率代表風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)(風(fēng)險(xiǎn)收益斜率)風(fēng)險(xiǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)續(xù)前例，若A投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益斜率為6%，B投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益斜率為8%，計(jì)算兩個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益率：RR(A)=6%X63.25%=3.80%RR(B)=8%X94.85%=7.59%第73頁(yè),共90頁(yè)，2024年2月25日，星期天三、風(fēng)險(xiǎn)衡量1、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的幾種確定方法：（1）根據(jù)有關(guān)歷史數(shù)據(jù)確定鏈接（2）國(guó)家有關(guān)部門組織專家確定（3）決策者根據(jù)主觀經(jīng)驗(yàn)確定