管理者權(quán)力、薪酬差距與公司價值

管理者權(quán)力、薪酬差距與公司價值現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離產(chǎn)生股東與管理者之間的委托代理問題（JensenandMeckling,1976），作為解決代理問題的重要公司治理機制，薪酬契約的有效性決定著管理者薪酬設(shè)計是否具有相應(yīng)的激勵效應(yīng)，進而影響管理者的努力程度與公司價值。作為薪酬激勵結(jié)構(gòu)的重要內(nèi)容，薪酬差距的設(shè)置是否具有相應(yīng)的價值激勵效應(yīng)直接決定薪酬政策的制定是否有效?，F(xiàn)有文獻對薪酬差距與公司價值關(guān)系的研究多選擇公司內(nèi)部內(nèi)部薪酬差距進行研究，且并未得出一致結(jié)論，管理者作為自利的經(jīng)濟人，不僅會將自身薪酬水平與公司內(nèi)部員工進行比較，還會將自身薪酬水平與同行進行比較，而現(xiàn)有對外部薪酬差距的研究還很缺乏?；诖?，本文以最優(yōu)契約理論和委托代理理論為理論基礎(chǔ)，將規(guī)范的研究方法與實證研究方法相結(jié)合，基于管理者權(quán)力的角度，從內(nèi)部薪酬差距和外部薪酬差距兩個方面對薪酬差距與公司價值之間的關(guān)系進行系統(tǒng)的研究。此外，鑒于我國新興/轉(zhuǎn)軌的制度背景，上市公司的國有性質(zhì)、上市公司所在地區(qū)市場化進程的發(fā)展情況以及所在行業(yè)的競爭情況不僅顯著影響薪酬差距的價值激勵效應(yīng)，還進一步影響管理者權(quán)力對薪酬差距價值激勵效應(yīng)的影響，本文結(jié)合我國上市公司的不同股權(quán)性質(zhì)、不同地區(qū)的市場化程度及不同行業(yè)的競爭程度對管理者權(quán)力、薪酬差距與公司價值之間關(guān)系做了進一步深入研究。具體來說，本文的研究可以分為以下八章：第一章為緒論。主要介紹本文的研究背景、意義、論文的內(nèi)容與框架、研究方法及論文創(chuàng)新點，此外對本文的相關(guān)概念進行界定。第二章為理論基礎(chǔ)與相關(guān)理論適用性分析。本章首先對委托代理理論、最優(yōu)契約理論及管理者權(quán)力理論進行了回顧，為本文的研究奠定了理論基礎(chǔ)；其次，基于代理理論、契約理論及中國企業(yè)制度的變革和管理者薪酬激勵政策的演變出發(fā)分析管理者權(quán)力理論在中國上市公司的適用性。第三章為文獻綜述。本章主要分為三部分，第一部分對管理者權(quán)力和薪酬差距的相關(guān)文獻進行回顧，發(fā)現(xiàn)研究的切入點；第二部分對薪酬差距與公司價值的關(guān)系的相關(guān)理論進行回顧和文獻綜述；第三部分則對基于管理者權(quán)力的薪酬差距和公司價值的關(guān)系的文獻進行評述，確定研究趨勢和研究框架。第四章為管理者權(quán)力、內(nèi)部薪酬差距與公司價值的實證研究。本章對內(nèi)部薪酬差距價值激勵效應(yīng)及管理者權(quán)力對內(nèi)部薪酬差距價值激勵效應(yīng)的影響研究發(fā)現(xiàn)：我國上市公司內(nèi)部的管理者與員工薪酬差距與公司價值正相關(guān)，內(nèi)部薪酬差距具有正面的價值激勵效應(yīng)，支持錦標(biāo)賽理論，但是管理者權(quán)力的存在抑制了內(nèi)部薪酬差距激勵效應(yīng)的發(fā)揮。對管理者權(quán)力與內(nèi)部薪酬差距影響公司價值的內(nèi)在機理進行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部薪酬差距能夠提高管理者的薪酬-業(yè)績敏感性，但管理者權(quán)力抑制了內(nèi)部薪酬差距對薪酬-業(yè)績敏感性的提高。第五章為管理者權(quán)力、外部薪酬差距與公司價值的實證研究。本章對外薪酬差距價值激勵效應(yīng)及管理者權(quán)力對外薪酬差距價值激勵效應(yīng)的影響研究發(fā)現(xiàn)：我國上市公司外部薪酬差距與公司價值正相關(guān)，外部薪酬差距具有正面的價值激勵效應(yīng)，而管理者權(quán)力減弱了外部薪酬差距的正面價值激勵效應(yīng)。對管理者權(quán)力與外部薪酬差距影響公司價值的機理分析發(fā)現(xiàn)，外部薪酬差距能夠提升公司價值的原因在于，外部薪酬差距有效地抑制了管理者對具有負面價值效應(yīng)的在職消費的追求，而管理者權(quán)力弱化了外部薪酬差距對在職消費的抑制作用。第六章為不同股權(quán)性質(zhì)下管理者權(quán)力、薪酬差距與公司價值的實證研究。本章分別從內(nèi)、外部薪酬差距兩個方面實證檢驗不同股權(quán)性質(zhì)下管理者權(quán)力、薪酬差距與公司價值的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：上市公司的國有性質(zhì)抑制了薪酬差距正面價值激勵效應(yīng)的發(fā)揮，并且強化了管理者權(quán)力對薪酬差距正面價值激勵效應(yīng)的抑制作用。第七章為不同治理環(huán)境下管理者權(quán)力、薪酬差距與公司價值的實證研究。本章分別從內(nèi)部薪酬差距、外部薪酬差距兩個方面研究不同治理環(huán)境下管理者權(quán)力、薪酬差距與公司價值的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，上市公司所在地區(qū)的市場化程度不僅對薪酬差距的價值激勵效應(yīng)產(chǎn)生重要影響，還進一步影響管理者權(quán)力與薪酬差距價值激勵效應(yīng)的關(guān)系，在市場化程度越高的地區(qū)，薪酬差距的正面價值激勵效應(yīng)越強，并且市場化進程弱化了管理者權(quán)力對薪酬差距正面價值激勵效應(yīng)的抑制作用；行業(yè)競爭程度的不同也使得上市公司所處的外部治理環(huán)境截然不同，進而影響管理者權(quán)力、薪酬差距與公司價值的關(guān)系，與處于競爭性行業(yè)的上市公司相比，保護性行業(yè)的上市公司，薪酬差距的正面價值激勵效應(yīng)較弱，并且管理者權(quán)力對薪酬差距正面價值激勵效應(yīng)的抑