信息披露的內(nèi)容四

信息披露的內(nèi)容“由于證券產(chǎn)品的復(fù)雜性、虛擬性和交易方式的特殊性，信息于中心和基礎(chǔ)地位?！痹谌涨罢匍_(kāi)的2021年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作在內(nèi)的2021年監(jiān)管轉(zhuǎn)型的九大任務(wù)之一，并明確落實(shí)以信息披露為2021年1月至10月，證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的信息披露類(lèi)案件達(dá)到46起，為去年同期的3倍，占立案總數(shù)的比例從15%大幅上升至33%。這些隨著注冊(cè)制改革路線圖的穩(wěn)步推進(jìn)，信息披露也逐漸被提升到涵是以發(fā)行人信息披露為中心，中介機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人信息披露的真實(shí)“看門(mén)人”,中介機(jī)構(gòu)的盡職履責(zé)情況直接決定發(fā)行人信息披露的質(zhì)值得關(guān)注的是，在此次監(jiān)管工作會(huì)議上，肖鋼還提出，在加強(qiáng)統(tǒng)一、信息共享的中央監(jiān)管信息平臺(tái)，這也是由于信息的獲取和傳播對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)應(yīng)的證券價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)有很大的(中經(jīng)評(píng)論·北京)資本市場(chǎng)的概念遠(yuǎn)遠(yuǎn)不局限于若干市場(chǎng)主文的有效信息含量，分別有71.31%和69.98%的公司認(rèn)為有效信息含量大于70%,但只有8.16%的個(gè)人投資者和36.26%的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)同傳遞發(fā)生的成本(如支付給媒體的信息披露費(fèi)用、印刷年報(bào)等的支出息的再加工(包括加工意愿和能力)必然存在差異，例如機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者不僅在公開(kāi)信息的解讀上具有優(yōu)勢(shì)，在信息的獲取、挖掘等方面，能夠利用現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研、專(zhuān)業(yè)分析、行業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)等中小投資者所不具備的資源或優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ)通用信息的不足，但同時(shí)帶來(lái)不同投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)，顯然與資本市場(chǎng)的公平相背。而通過(guò)擴(kuò)展現(xiàn)有信息披露的容量和深度，滿(mǎn)足機(jī)構(gòu)投資者的需求，對(duì)中小投資者會(huì)形成信息過(guò)度。因此，不同投資者之間的信息需求差異，始終是無(wú)法監(jiān)管信息與非監(jiān)管信息的矛盾信息供求矛盾抑或缺口的存在，與不同市場(chǎng)的監(jiān)管、發(fā)展環(huán)境有一定關(guān)系。一般而言，在披露導(dǎo)向和實(shí)質(zhì)性審核兩種監(jiān)管導(dǎo)向下，企業(yè)信息披露的重點(diǎn)會(huì)有所不同。披露導(dǎo)向下企業(yè)需要通過(guò)有效的披露展現(xiàn)自身的價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)，而實(shí)質(zhì)性審核的監(jiān)管導(dǎo)向下企業(yè)需要披露較多的“合規(guī)”“規(guī)范”類(lèi)型的監(jiān)管信息，而對(duì)價(jià)值相關(guān)的非監(jiān)管信事實(shí)上，監(jiān)管信息和非監(jiān)管信息之間并不存在必然的矛盾，但是如果在有限的年報(bào)信息中同時(shí)包含二者，必然存在數(shù)量上此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，除非不斷擴(kuò)大年報(bào)的內(nèi)容量，而這會(huì)帶來(lái)信息的“冗余”“過(guò)量”等問(wèn)題。目前，我國(guó)上市公司的信息披露仍然具有較為明顯的監(jiān)管需求導(dǎo)向，而對(duì)投資者的決策需要體現(xiàn)不足。由于我國(guó)資本市場(chǎng)的股權(quán)文化不成熟，投資者難以對(duì)上市公司施加有效約束，上市公司為滿(mǎn)足融資、再融資的需求，在信息披露方面迎合監(jiān)管需求的傾向明顯，年報(bào)中也側(cè)重于對(duì)監(jiān)管重點(diǎn)事項(xiàng)的披露，例如資金占用報(bào)披露文本體現(xiàn)的是對(duì)規(guī)則的“遵守”,而不是一種與投資者之間的“溝通”。既然上市公司必須要進(jìn)行信息披露，那么信息披露以何為導(dǎo)向行效率較高，大陸法系國(guó)家(特別是德國(guó)、法國(guó)和日本)強(qiáng)調(diào)銀行為這些企業(yè)賴(lài)以生存和競(jìng)爭(zhēng)的資源往往并不是財(cái)務(wù)報(bào)表上的機(jī)器設(shè)備務(wù)數(shù)據(jù)所能反映和解釋的價(jià)值范圍在不斷遭受挑戰(zhàn)，而諸如人力資非財(cái)務(wù)信息則為結(jié)果提供了“背景”“過(guò)程”“驅(qū)動(dòng)因素”等多方息披露格式與規(guī)則，正是投資者信息需求與行業(yè)特殊性相結(jié)合的體們無(wú)法窮盡所有行業(yè)(包括行業(yè)的細(xì)分),也無(wú)法突破信息不對(duì)稱(chēng)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃等前瞻性信息。我們的問(wèn)卷調(diào)查顯示，絕大多數(shù)(76%)的公司很少愿意披露預(yù)測(cè)性信息，主要是擔(dān)心預(yù)測(cè)性信息不確定性太正常的預(yù)測(cè)性信息披露，為符合規(guī)定的預(yù)測(cè)性信息披露行為提供保披露內(nèi)容的“四性”而重大性的判斷，不僅僅包括事項(xiàng)所涉及金額(定量標(biāo)準(zhǔn)),也包括其本身的性質(zhì)(定性標(biāo)準(zhǔn)),例如轉(zhuǎn)向新的行業(yè)、實(shí)施新的業(yè)務(wù)模式國(guó)科斯達(dá)克，2021年推行電子化披露，韓國(guó)交易所和金