2024年政府工作報(bào)告解讀：聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力

僅供內(nèi)部參考，請(qǐng)勿外傳宏觀專題報(bào)告2024年

03月

05日聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力——2024

年政府工作報(bào)告解讀主要結(jié)論：2024年3月5日，第十四屆全國(guó)人民代表大會(huì)第二次會(huì)議召開(kāi)，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)向分析師大會(huì)報(bào)告政府工作（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）。首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家：章俊

際GDP增長(zhǎng)維持5.0%左右，體現(xiàn)了“積極進(jìn)取、奮發(fā)有為”。2023年是在2022年增長(zhǎng)3.0%的基礎(chǔ)上，從2022年的目標(biāo)5.5%調(diào)降至5.0%的目標(biāo)。而2024年是在2023年增長(zhǎng)5.2%的基礎(chǔ)上，維持5.0%左右不變。這實(shí)際上考慮了促進(jìn)就業(yè)增收、防范化解風(fēng)險(xiǎn)、與‘十四五’規(guī)劃和基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的目標(biāo)相銜接，以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力和支撐條件四個(gè)方面。

：zhangjun_yj@分析師登記編碼：S0130523070003高明

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：gaoming_yj@分析師登記編碼：S0130522120001居民收入增長(zhǎng)和城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)提升。居民收入增長(zhǎng)目標(biāo)從2023年“與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本同步”提升為2024年“與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步”。城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)從2023年的“1200萬(wàn)人左右”提升至2024年的“1200萬(wàn)人以上”。許冬石

PI目標(biāo)維持3.0%左右，維持貨幣政策規(guī)則和給貨幣政策新的

標(biāo)準(zhǔn)：在通脹預(yù)期偏低的情況之下，將CPI增幅目標(biāo)維持3.0%左右，一是防止貨幣因?yàn)槟繕?biāo)被動(dòng)收縮，二是給與貨幣政策新的標(biāo)準(zhǔn)，使得M2和社會(huì)融資的增長(zhǎng)有所依據(jù)。

：xudongshi@分析師登記編碼：S0130515030003詹璐單位GDP能耗降低2.5%左右。減少了供給側(cè)煤炭、電力、鋼鐵等行業(yè)壓力。

：（86755）83453719

：zhanlu@分析師登記編碼：S0130522110001增加宏觀政策一致性預(yù)期低位。強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策的協(xié)調(diào)配合。吳京財(cái)政政策仍適度擴(kuò)張。一是3%的赤字更多是財(cái)政紀(jì)律的體現(xiàn)；二是廣義赤字率上行；三是考慮價(jià)格因素今年實(shí)際赤字率或高于3%；四是超長(zhǎng)期特別國(guó)債顯著體現(xiàn)財(cái)政逆周期擴(kuò)張的政策意圖。

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：wujing_yj@分析師登記編碼：S0130523080001貨幣政策變化不大。貨幣政策仍然是靈活適度、精準(zhǔn)有效，貨幣政策將總量和結(jié)構(gòu)工具雙重發(fā)力，央行將繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)、降息。分析師助理：聶天奇、呂雷2024年工作前三大目標(biāo)：現(xiàn)代化體系和新質(zhì)生產(chǎn)力、科教興國(guó)、擴(kuò)大內(nèi)需。風(fēng)險(xiǎn)提示：1.海外經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)新質(zhì)生產(chǎn)力是未來(lái)政策重點(diǎn)。2024年政府工作報(bào)告部署全年十大任務(wù)，將“大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”放到首位。有三項(xiàng)重點(diǎn)布局：一是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級(jí)；二是積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)；三是深入推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展。擴(kuò)大內(nèi)需主要在供給側(cè)。居民消費(fèi)仍然重視供給側(cè)，壯大新型消費(fèi)、傳統(tǒng)消費(fèi)以舊換新、推動(dòng)汽車電子大宗消費(fèi)、推動(dòng)養(yǎng)老、育幼、家政服務(wù)消費(fèi)。投資主要集中在科技創(chuàng)新、新型基礎(chǔ)設(shè)施、節(jié)能減排降碳、防洪排澇抗災(zāi)基礎(chǔ)設(shè)施、生產(chǎn)設(shè)備更新、“十四五”重大工程項(xiàng)目。防范化解風(fēng)險(xiǎn)依然集中在房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)。在短期風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上，要標(biāo)本兼治建立化解風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明僅供內(nèi)部參考，請(qǐng)勿外傳宏觀專題報(bào)告一、發(fā)展目標(biāo)與工作任務(wù)排序2024年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要目標(biāo)之中，值得關(guān)注的有以下幾項(xiàng)：實(shí)際GDP增長(zhǎng)5.0%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬(wàn)人以上；CPI漲幅3.0%左右；居民收入增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步；單位GDP能耗降低2.5%左右。與2023年相比，以上目標(biāo)值或經(jīng)濟(jì)背景都發(fā)生了變化，我們解讀如下。圖1：兩會(huì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)梳理梳理2022年2023年2024年GDP增速目標(biāo)CPI同比5.5%左右3%左右5%左右3%左右5%左右3%左右經(jīng)

濟(jì)

發(fā)

展總體要求

人民幣匯率保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定人民幣匯率在合理均衡水平上

彈性

保持人民幣匯率在合理均衡水

平上增強(qiáng)、保持基本穩(wěn)定

的基本穩(wěn)定居民收入居民收入增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本同步

居民收入增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本同步

居民收入增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步強(qiáng)化就業(yè)優(yōu)先政策導(dǎo)向。把

穩(wěn)就業(yè)作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間的

關(guān)鍵強(qiáng)化就業(yè)優(yōu)先政策.大力拓寬就業(yè)渠道,注重通過(guò)穩(wěn)市場(chǎng)主體來(lái)穩(wěn)就業(yè),增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)帶動(dòng)就業(yè)作用.財(cái)稅、金融等政策都要圍繞就業(yè)優(yōu)先實(shí)施,加大對(duì)企業(yè)穩(wěn)崗擴(kuò)崗的支持力度。

各類專項(xiàng)促就業(yè)政策要強(qiáng)化優(yōu)化,對(duì)就業(yè)創(chuàng)業(yè)的不合理限制要堅(jiān)決清理取消.各地都要千方百計(jì)穩(wěn)定和擴(kuò)大就業(yè).指

標(biāo)

。

著

力

促

進(jìn)

市

場(chǎng)

化

社

會(huì)

化

就

突出就業(yè)優(yōu)先導(dǎo)向，加強(qiáng)財(cái)稅

、金業(yè)，加大對(duì)企業(yè)穩(wěn)崗擴(kuò)崗支持

力度

融等政策對(duì)穩(wěn)就業(yè)的支持，加

大促。將養(yǎng)老保險(xiǎn)單位繳費(fèi)比例從20%降

就業(yè)專項(xiàng)政策力度。加強(qiáng)對(duì)就

業(yè)容至16%，同時(shí)充實(shí)全國(guó)社保基金，儲(chǔ)

量大的行業(yè)企業(yè)支持。強(qiáng)化促

進(jìn)青備規(guī)模從1.8萬(wàn)億元增加

到2.5

萬(wàn)億

年就業(yè)政策舉措，優(yōu)化就業(yè)創(chuàng)

業(yè)指元以上。實(shí)施失業(yè)保險(xiǎn)基金穩(wěn)

崗返

導(dǎo)服務(wù)。擴(kuò)大新就業(yè)形態(tài)就業(yè)

人員還、留工培訓(xùn)補(bǔ)助等政策。持

續(xù)推

職業(yè)傷害保障試點(diǎn)。進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新，連續(xù)舉辦8屆就業(yè)政策方向就業(yè)全國(guó)雙創(chuàng)活動(dòng)周、超過(guò)5.2億人次參1200萬(wàn)人左右城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬(wàn)人以上1200萬(wàn)人以上城鎮(zhèn)登記失業(yè)率城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%以內(nèi)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果，堅(jiān)決

防止

加強(qiáng)防止返貧監(jiān)測(cè)和幫扶工作

，確出現(xiàn)規(guī)模性返貧

保不發(fā)生規(guī)模性返貧。農(nóng)村減貧人口確保不發(fā)生規(guī)模性返貧資料來(lái)源：政府工作報(bào)告，中國(guó)銀河證券研究院銀銀銀銀銀銀銀1.實(shí)際GDP增長(zhǎng)維持5.0%左右，主要考慮了四個(gè)方面，體現(xiàn)了“積極進(jìn)取、奮發(fā)有為”實(shí)際GDP增速目標(biāo)維持在5.0%左右，“體現(xiàn)了積極進(jìn)取、奮發(fā)有為的要求”。2023年是在2022年增長(zhǎng)3.0%的基礎(chǔ)上，從2022年的目標(biāo)5.5%調(diào)降至5.0%的目標(biāo)。比較之下，2024年是在2023年增長(zhǎng)5.2%的基礎(chǔ)上，維持5.0%左右不變（圖1至2）。正如《報(bào)告》指出的：“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)為5%左右，考慮了促進(jìn)就業(yè)增收、防范化解風(fēng)險(xiǎn)等需要，并與‘十四五’規(guī)劃和基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的目標(biāo)相銜接，也考慮了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力和支撐條件”。事實(shí)上，促進(jìn)就業(yè)增收、防范化解風(fēng)險(xiǎn)、這事實(shí)上涉及到四個(gè)層面的考慮：（1）促進(jìn)就業(yè)增收：居民收入增長(zhǎng)目標(biāo)從2023年的“與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本同步”提升為2024年的“與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步”。城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)從2023年的“1200萬(wàn)人左右”提升至2024年的“1200萬(wàn)人以上”。（2）防范化解風(fēng)險(xiǎn)：要做好“標(biāo)本兼治化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn)”的重點(diǎn)任務(wù)，都需要經(jīng)濟(jì)“質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)”，從而保證住宅銷售、地方政府財(cái)政收入與中小金融機(jī)構(gòu)凈息差的穩(wěn)定。（3）與‘十四五’規(guī)劃和基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的目標(biāo)相銜接：這涉及到“人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平”的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。2僅供內(nèi)部參考，請(qǐng)勿外傳宏觀專題報(bào)告（4）考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力和支撐條件：2023年名義GDP增速低于實(shí)際GDP增速，體現(xiàn)的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)由于外部環(huán)境的復(fù)雜性與國(guó)內(nèi)復(fù)蘇的曲折性，實(shí)際運(yùn)行在潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之下，亦即中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所指出的“有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)業(yè)過(guò)剩”。圖2：2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定為5.0%左右（%）圖3：2023年實(shí)際GDP增長(zhǎng)5.2%，名義GDP增長(zhǎng)4.6%25.09GDP平減指數(shù)%政府預(yù)期目標(biāo):GDP:同比8.08.08.08.08.08.08.0GDP:現(xiàn)價(jià):當(dāng)季值:同比%8765432107.57.57.520.015.010.05.07.07.0GDP:不變價(jià):當(dāng)季同比%6.86.56.56.36.05.55.05.00.0-5.0-10.0資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院2.居民收入增速目標(biāo)和城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)提升2024年城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)從2023年的“1200萬(wàn)人左右”提升至“1200萬(wàn)人以上”，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率目標(biāo)則維持“5.5%左右”不變。其背景是2023年實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)新增就業(yè)1244萬(wàn)人，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.2%，就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)定目標(biāo)。居民收入增長(zhǎng)目標(biāo)從2023年“與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本同步”提升為2024年的“與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步”。圖4：城鎮(zhèn)新增就業(yè)人口目標(biāo)提升至1200萬(wàn)人以上（萬(wàn)人）圖5：城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民可支配收入與GDP增速保持同步（%）政府預(yù)期目標(biāo):城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入：實(shí)際增速12.010.08.0不變價(jià)GDP同比農(nóng)村居民人均可支配收入：實(shí)際增速6.04.02.00.0資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院3.維持價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)不變，避免貨幣政策規(guī)則的失效在通脹目標(biāo)與價(jià)格水平差距較大的情況下，維持價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)不變我們認(rèn)為有兩點(diǎn)考慮。第一，避免貨幣政策規(guī)則的失效。2023年CPI增長(zhǎng)0.2%，PPI下降3.0%，通脹上行速度低于預(yù)期的情況之下，將CPI增幅目標(biāo)維持在“3.0%左右”，主要是考慮到請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。3僅供內(nèi)部參考，請(qǐng)勿外傳宏觀專題報(bào)告如果降低價(jià)格預(yù)期目標(biāo)，則會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)名義增長(zhǎng)率的下降。經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率與社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量相關(guān)，穩(wěn)定價(jià)格預(yù)期目標(biāo)水平，避免M2和社會(huì)融資在經(jīng)濟(jì)目標(biāo)設(shè)定階段被動(dòng)收縮。第二，在實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中，預(yù)計(jì)價(jià)格水平和實(shí)際價(jià)格水平相差較大，給與了社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量另外的標(biāo)準(zhǔn)，可以適當(dāng)?shù)姆潘韶泿耪?。由于貨幣政策描述改編為“社?huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，新增了價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，那么可以在經(jīng)濟(jì)增速波動(dòng)不大的情況下，增加貨幣實(shí)施力度。我們預(yù)計(jì)本年度CPI全年增速在0.98%~1.2%之間，PPI會(huì)在下半年轉(zhuǎn)正，但是仍然處于偏低的位置。從CPI和PPI來(lái)看，均與“3.0%左右”的目標(biāo)相聚較遠(yuǎn)。貨幣政策如果考慮到價(jià)格水平的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，是需要增加社會(huì)融資規(guī)模增速和貨幣供應(yīng)量的。圖6：2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定為5.0%左右（%）圖7：2023年CPI比上年增長(zhǎng)0.2%，PPI下降3.0%15.012.09.06CPI:當(dāng)月同比%政府預(yù)期目標(biāo):CPI:同比2022Q4以來(lái)PPI持續(xù)負(fù)值CPI也趨于下行并在2023Q3進(jìn)入負(fù)值區(qū)間PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比%5432106.03.00.0-3.0-6.0資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院4.單位GDP能耗降低2.5%左右此前，2016年至2017年目標(biāo)是單位GDP能耗降低3.4%左右，2018年、2019年、2021年目標(biāo)是降低3.0%左右，其他年份沒(méi)有明確的量化目標(biāo)。2024年再次調(diào)低量化目標(biāo)，體現(xiàn)了對(duì)綠色低碳工作的辯證考慮?！秷?bào)告》要求：扎實(shí)開(kāi)展“碳達(dá)峰十大行動(dòng)”。深入推進(jìn)能源革命，控制化石能源消費(fèi)，加快建設(shè)新型能源體系。加強(qiáng)大型風(fēng)電光伏基地和外送通道建設(shè)，推動(dòng)分布式能源開(kāi)發(fā)利用，發(fā)展新型儲(chǔ)能，促進(jìn)綠電使用和國(guó)際互認(rèn),發(fā)揮煤炭、煤電兜底作用，確保經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展用能需求。5.工作任務(wù)排序：新質(zhì)生產(chǎn)力、科教興國(guó)、擴(kuò)大內(nèi)需位居前三與2023年不同，2024年推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力排在了年度工作重點(diǎn)?？平膛d國(guó)戰(zhàn)略和擴(kuò)大內(nèi)需緊隨其后。中央政府再一次強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)階段轉(zhuǎn)型期的特點(diǎn)，擴(kuò)大內(nèi)需是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，科教興國(guó)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，而現(xiàn)階段的工作重點(diǎn)是推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。圖8：2024年與2023年《政府工作報(bào)告》重點(diǎn)工作排序?qū)Ρ日?qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。4僅供內(nèi)部參考，請(qǐng)勿外傳宏觀專題報(bào)告資料來(lái)源：新華社，中國(guó)銀河證券研究院二、財(cái)政政策與貨幣政策1.宏觀政策要形成合力本次會(huì)議把增強(qiáng)宏觀政策取向一致性列入重點(diǎn)。強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策的協(xié)調(diào)配合，非經(jīng)濟(jì)政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)估。未來(lái)政策出臺(tái)：首先制定政策要認(rèn)真聽(tīng)取和吸納各方面意見(jiàn),涉企政策要注重與市場(chǎng)溝通、回應(yīng)企業(yè)關(guān)切。其次，在政策實(shí)施過(guò)程中要強(qiáng)調(diào)協(xié)同聯(lián)動(dòng)。再次，在政策實(shí)施的過(guò)程中也要有儲(chǔ)備政策，并且流出冗余度，確保未來(lái)政策推出能及時(shí)發(fā)揮作用。最后，要做好政策執(zhí)行情況跟蹤報(bào)告，以企業(yè)和群眾滿意度為重要標(biāo)尺。并且精準(zhǔn)做好政策宣傳解讀，營(yíng)造穩(wěn)定透明可預(yù)期的政策環(huán)境。政策協(xié)調(diào)目標(biāo)已經(jīng)出臺(tái)，未來(lái)需要觀察具體來(lái)實(shí)施協(xié)調(diào)的部門。2.財(cái)政政策仍然擴(kuò)張2024年財(cái)政預(yù)算赤字率為3%，新增專項(xiàng)債額度為3.9萬(wàn)億元，同時(shí)擬發(fā)行1萬(wàn)億超長(zhǎng)期特別國(guó)債。直觀感受上，3%的赤字率可能會(huì)被市場(chǎng)解讀為財(cái)政發(fā)力相對(duì)克制，但我們認(rèn)為3%的目標(biāo)赤字率更多體現(xiàn)的是對(duì)于政府行政開(kāi)支的財(cái)政約束，而非政策力度的緊縮。實(shí)際上，2024年的財(cái)政政策具有顯著的擴(kuò)張趨勢(shì)。主要有以下因素。一是3%赤字率的重要意義在于財(cái)政紀(jì)律約束，不代表政策的緊縮意圖。在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議中提出“政府要適應(yīng)過(guò)緊日子”的基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為堅(jiān)守3%紅線的主要意義在于控制政府公共開(kāi)支的盲目擴(kuò)張。二是2024年實(shí)際狹義赤字率與去年基本持平，廣義赤字率提升。根據(jù)我們的測(cè)算，在考慮調(diào)入資金后今年一本賬實(shí)際赤字率為4.55%，與2023年的4.58%基本持請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。5僅供內(nèi)部參考，請(qǐng)勿外傳宏觀專題報(bào)告平。而廣義赤字率方面，今年3.9萬(wàn)億專項(xiàng)債和1萬(wàn)億特別國(guó)債之外，考慮到去年新增萬(wàn)億國(guó)債中有約8000億也是在2024年實(shí)際使用，2024年實(shí)際使用的廣義赤字率為8.76%，略高于去年的8.39%。三是考慮價(jià)格因素今年實(shí)際赤字率或高于3%。按照今年財(cái)政擬安排的4.06萬(wàn)億赤字總規(guī)模以及3%的赤字率目標(biāo)可以推算出2024年的名義GDP規(guī)模大致為135.3萬(wàn)億，對(duì)應(yīng)2024年的GDP平減指數(shù)為2.36%，這一物價(jià)增速顯著高于2023年的-1.04%，也高于我們測(cè)算的2024年平減指數(shù)（0.5%），這也意味著今年實(shí)際的赤字率或是高于3%的。四是超長(zhǎng)期特別國(guó)債顯著體現(xiàn)財(cái)政逆周期擴(kuò)張的政策意圖。超長(zhǎng)期特別國(guó)債具有部分替代專項(xiàng)債進(jìn)行政府投融資的實(shí)際功能，與此同時(shí)在債務(wù)融資管理上由中央統(tǒng)籌，能夠有效加強(qiáng)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控、緩解地方債務(wù)壓力、降低債務(wù)融資成本。未來(lái)五年，超長(zhǎng)期特別國(guó)債將是兼顧經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和財(cái)政可持續(xù)的重要政策工具，也是財(cái)政逆周期發(fā)力的重要意圖體現(xiàn)，具有較強(qiáng)的信號(hào)意義。可以類比的政策是1998-2000年連續(xù)三年的新增建設(shè)國(guó)債和2008年的“四萬(wàn)億”計(jì)劃。圖9：歷年調(diào)入資金規(guī)模及占財(cái)政收入比重圖10：實(shí)際赤字率及廣義赤字率水平資料來(lái)源：Wind、中國(guó)銀河證券研究院資料來(lái)源：Wind、中國(guó)銀河證券研究院3.穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效貨幣政策延續(xù)了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的部署，要求“靈活適度、精準(zhǔn)有效”。對(duì)于貨幣政策實(shí)施手段，仍然是“總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)”，也即是總量工具“靈活適度”，結(jié)構(gòu)工具“精準(zhǔn)有效”?！办`活”是以我為主，兼顧內(nèi)外的相機(jī)抉擇。貨幣政策需要盤活存量、提升效能,加大對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度?！斑m度”是貨幣供應(yīng)量的匹配，即“社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”?！熬珳?zhǔn)”強(qiáng)調(diào)信貸的方向引導(dǎo)，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，聚焦“五篇大文章”，即科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融?！坝行А眲t是暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,避免資金沉淀空轉(zhuǎn)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。6僅供內(nèi)部參考，請(qǐng)勿外傳宏觀專題報(bào)告展望2024年，貨幣政策將總量和結(jié)構(gòu)工具雙重發(fā)力。我們預(yù)計(jì)2024年社會(huì)融資規(guī)模和貨幣供應(yīng)量M2預(yù)計(jì)在10%左右，以匹配5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。結(jié)構(gòu)性貨幣工具仍將聚焦經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，圍繞做好“五篇大文章”展開(kāi)。央行將繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)、降息，配合財(cái)政政策等其他宏觀政策協(xié)同發(fā)力，保持宏觀政策的前瞻性、連續(xù)性和穩(wěn)定性。央行均使用降準(zhǔn)保持流動(dòng)性合理充裕，2024年內(nèi)75BP~100BP的降準(zhǔn)幅度是可以期待的。降息以推動(dòng)企業(yè)融資成本和個(gè)人信貸成本下行，減輕政府還本付息壓力。在國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入同比下降的背景下，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)降息以減輕政府債務(wù)償還壓力，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)有重要意義。2024年2月，5年期LPR下調(diào)25BP。年內(nèi)可能再次降息1~2次，時(shí)間點(diǎn)仍是內(nèi)外兼顧的相機(jī)抉擇。圖11：兩會(huì)貨幣政策梳理2022年2023年2024年要靈活適度,保持流動(dòng)性合理充裕穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效.總基調(diào)重心M2穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力加強(qiáng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié),盤活存量、提升效能,加大對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有力支持保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融保持社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期配本匹配目標(biāo)相匹配.流動(dòng)性杠桿率合理充裕合理充裕暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,避免資金沉淀空轉(zhuǎn).基本穩(wěn)定促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降利率降低實(shí)際貸款利率、減少收費(fèi)大力發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融.完善支持綠色發(fā)展的政策和金融工具銀行貸款擴(kuò)大新增貸款規(guī)模支持中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶發(fā)展，構(gòu)建親清政商關(guān)系，為各類所有制企業(yè)創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)、競(jìng)相發(fā)展的環(huán)境，用真招實(shí)策穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和提振市場(chǎng)信心進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,引導(dǎo)資金更多流向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),擴(kuò)大普惠金融覆蓋面優(yōu)化融資增信、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、信息共享等配套措施,更好滿足中小微企業(yè)融資需求.中小微企業(yè)金融支持貨幣政策增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性穩(wěn)妥有序處置風(fēng)險(xiǎn)隱患.完善重深化金融體制改革，完善金融大風(fēng)險(xiǎn)處置統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制,壓實(shí)監(jiān)管，壓實(shí)各方責(zé)任，防止形企業(yè)主體責(zé)任、部門監(jiān)管責(zé)任成區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。、地方屬地責(zé)任,提升處置效有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)能,牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。的底線.深化金融體制改革，完善金融優(yōu)化房地產(chǎn)政策,對(duì)不同所有制監(jiān)管，壓實(shí)各方責(zé)任，防止形房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求要一成區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。視同仁給予支持,促進(jìn)房地產(chǎn)市有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展.險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，防止統(tǒng)籌好地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解和穩(wěn)無(wú)序擴(kuò)張，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)定發(fā)展,進(jìn)一步落實(shí)一攬子化債繼續(xù)按照穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準(zhǔn)拆彈的基本方針,做好經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)處置工作金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展。方案,妥善化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)防新增債務(wù)風(fēng)險(xiǎn).優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低利息穩(wěn)妥推進(jìn)一些地方的中小金融負(fù)擔(dān)，遏制增量、化解存量。機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置.嚴(yán)厲打擊非法金融活動(dòng)健全金融監(jiān)管體制,提高金融風(fēng)險(xiǎn)防控能力資料來(lái)源：政府工作報(bào)告，中國(guó)銀河證券研究院銀銀銀銀銀銀銀圖12：存款準(zhǔn)備金率（%）圖13：MLF和LPR（%）請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。7僅供內(nèi)部參考，請(qǐng)勿外傳宏觀專題報(bào)告資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院銀銀銀銀銀銀銀資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院銀銀銀銀銀銀銀三、防范化解風(fēng)險(xiǎn)：房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)行業(yè)、地方政府債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)仍然是經(jīng)濟(jì)工作的主要風(fēng)險(xiǎn)，是需要穩(wěn)定的部分，關(guān)系到經(jīng)濟(jì)金融大局穩(wěn)定。對(duì)于三大風(fēng)險(xiǎn)，2024年中央政府需要標(biāo)本兼治的化解。對(duì)于房地產(chǎn)，繼續(xù)推進(jìn)房地產(chǎn)政策優(yōu)化；對(duì)于地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在增加中央增信和減少存量、嚴(yán)防新增方面深入。而2023年并未爆發(fā)的中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，主要打擊非法金融活動(dòng)。1.房地產(chǎn)新發(fā)展模式在2023年因城施策優(yōu)化房地產(chǎn)調(diào)控，推動(dòng)降低房貸成本，積極推進(jìn)保交樓工作的基礎(chǔ)上，2024年要“標(biāo)本兼治化解房地產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化房地產(chǎn)政策，適應(yīng)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展趨勢(shì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系變化”。2024年政府工作報(bào)告首次提出“標(biāo)本兼治化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)”。在“穩(wěn)妥處置風(fēng)險(xiǎn)隱患”部分中，提到“優(yōu)化房地產(chǎn)政策，對(duì)不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求要一祝同仁給予支持，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”。2024年1月建立的城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制提出確定支持項(xiàng)目名單，精準(zhǔn)滿合理融資需求，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步防范化解。供需兩側(cè)或?qū)⒐餐l(fā)力，房商品房和保障性住房雙管齊下支持房地產(chǎn)發(fā)展新模式發(fā)展。2.新型的政府債務(wù)管理機(jī)制對(duì)于地方債務(wù)，需要有：（1）全口徑地方債務(wù)監(jiān)測(cè)監(jiān)管體系。（2）推進(jìn)地方融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型。3.其他重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。8僅供內(nèi)部參考，請(qǐng)勿外傳宏觀專題報(bào)告其他重點(diǎn)安全利于包括：糧食、水利、能源、儲(chǔ)備體系、網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)安全、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。四、擴(kuò)大內(nèi)需主要在于供給側(cè)發(fā)力努力擴(kuò)大內(nèi)需包括：促進(jìn)消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)和擴(kuò)大有效投資兩個(gè)方面。1.居民消費(fèi)仍然重視供給側(cè)1.培育壯大新型消費(fèi)。包括數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、健康消費(fèi)，積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國(guó)貨等信的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)。2.穩(wěn)定擴(kuò)大傳統(tǒng)消費(fèi)。推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新，提振智能和新能源汽車、電子產(chǎn)品大宗消費(fèi)，推動(dòng)養(yǎng)老、育幼、家政等服務(wù)擴(kuò)容提質(zhì)。3.優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境。加強(qiáng)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù),落實(shí)帶薪休假制度。4.對(duì)于消費(fèi)的需求側(cè)至提到要增加收入，這與前文中消費(fèi)者收入增速與經(jīng)濟(jì)增速匹配相對(duì)應(yīng)。2.擴(kuò)大有效投資：投資的主要支持方向是科技創(chuàng)新、新型基礎(chǔ)設(shè)施、節(jié)能減排降碳,加強(qiáng)民生等經(jīng)濟(jì)社會(huì)薄弱領(lǐng)域補(bǔ)短板,推進(jìn)防洪排澇抗災(zāi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),推動(dòng)各類生產(chǎn)設(shè)備、服務(wù)設(shè)備更新和技術(shù)改造,加快實(shí)施“十四五”規(guī)劃重大工程項(xiàng)目。同時(shí)著力穩(wěn)定和擴(kuò)大民間投資,落實(shí)和完善支持政策,實(shí)施政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制,鼓勵(lì)民間資本參與重大項(xiàng)目建設(shè)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。9僅供內(nèi)部參考，請(qǐng)勿外傳宏觀專題報(bào)告圖14：兩會(huì)其他政策梳理2022年2023年2024年重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新、新型基礎(chǔ)

設(shè)施、節(jié)能減排降碳，加強(qiáng)民生等

經(jīng)濟(jì)社會(huì)薄弱領(lǐng)域補(bǔ)短板，推進(jìn)防

洪排澇抗災(zāi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)各

類生產(chǎn)

設(shè)

備

、

服

務(wù)

設(shè)

備

更

新

和

技

術(shù)

改造，加快實(shí)施“十四五”規(guī)劃

重大工程項(xiàng)目公路水運(yùn)投資水利工程建設(shè)重點(diǎn)水利工程、綜合立體交通網(wǎng)、重要能源基地和設(shè)施,加快城市燃?xì)夤?/p>

重點(diǎn)支持交通、水利、能源、信息等道等管網(wǎng)更新改造,完善防洪排澇設(shè)施,

基礎(chǔ)設(shè)施和民生工程建設(shè)繼續(xù)推進(jìn)地下綜合管廊建設(shè)新型基礎(chǔ)設(shè)施基建投資中

央

預(yù)

算

內(nèi)

投

資

安排預(yù)算內(nèi)投資引導(dǎo)和撬動(dòng)社會(huì)投資成倍增加6400億元7000億元鐵路投資實(shí)施制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量

發(fā)展行動(dòng)，著力補(bǔ)齊短板、拉長(zhǎng)長(zhǎng)

板、鍛造新板，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈

韌性和競(jìng)爭(zhēng)力。施制造業(yè)技術(shù)改造

升級(jí)工程，培育壯大先進(jìn)制造業(yè)集

群，創(chuàng)建國(guó)家新型工業(yè)化示范區(qū)。

促進(jìn)中小企業(yè)專精特新發(fā)展。加大研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策實(shí)施力度,

將制造業(yè)企業(yè)、科技型中小企業(yè)分別將科技型中小企業(yè)加計(jì)扣除比例從75％

從50%、75%提高至100%，并階段性擴(kuò)提高到100％,對(duì)企業(yè)投入基礎(chǔ)研究實(shí)行

大到所有適用行業(yè)，對(duì)企業(yè)投入基礎(chǔ)稅收優(yōu)惠,完善設(shè)備器具加速折舊、高

研究、購(gòu)置設(shè)備給予政策支持，各類新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠等政策。增強(qiáng)制

支持創(chuàng)新的稅收優(yōu)惠政策年度規(guī)模已造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

超過(guò)萬(wàn)億元制造業(yè)政策方向有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改

優(yōu)化房地產(chǎn)政策，對(duì)不同所有

制房堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定

善資產(chǎn)負(fù)債狀況，防止無(wú)序擴(kuò)張，促

地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求要一視

同仁位。探索新的發(fā)展模式,堅(jiān)持租購(gòu)并舉,

進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。防范化解地方

給予支持，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平

穩(wěn)健加快發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng),推進(jìn)保障性住房

政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，

康發(fā)展。適應(yīng)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展

趨勢(shì)建設(shè),支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者

降低利息負(fù)擔(dān)，遏制增量、化解存量

和房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系變化，

加快的合理住房需求,穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)

。加強(qiáng)住房保障體系建設(shè)，支持剛性

構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。加大

保障預(yù)期,因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)

和改善性住房需求，解決好新市民、

性住房建設(shè)和供給，完善商品

房相房地產(chǎn)政策表述房地產(chǎn)和健康發(fā)展青年人等住房問(wèn)題，加快推進(jìn)老舊小

關(guān)基礎(chǔ)性制度，滿足居民剛性

住房區(qū)和危舊房改造。

需求和多樣化改善性住房需求棚戶區(qū)住房改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造加快推進(jìn)加快完善、推動(dòng)解決推動(dòng)線上線下消費(fèi)深度融合,促進(jìn)生活服務(wù)。消費(fèi)恢復(fù),發(fā)展消費(fèi)新業(yè)態(tài)新模式。繼續(xù)支持新能源汽車消費(fèi),鼓勵(lì)地方開(kāi)展綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新積極培育智能家居、國(guó)貨“潮

品”等新的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)。提振智能

網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、電子產(chǎn)品等大宗消費(fèi)商品消費(fèi)穩(wěn)定汽車等大宗消費(fèi)消費(fèi)積極培育文娛旅游、體育賽事

等新推動(dòng)餐飲、文化、旅游、體育等生活

的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)。推動(dòng)養(yǎng)老、育

幼、促進(jìn)家政服務(wù)業(yè)提質(zhì)擴(kuò)容.加強(qiáng)縣域商業(yè)體系建設(shè),發(fā)展農(nóng)村電商和快遞物流配送服務(wù)消費(fèi)農(nóng)村消費(fèi)服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)家政等服務(wù)擴(kuò)容提質(zhì)，支持社

會(huì)力量提供社區(qū)服務(wù)。資料來(lái)源：政府工作報(bào)告，中國(guó)銀河證券研究院銀銀銀銀銀銀銀五、新質(zhì)生產(chǎn)力是未來(lái)政策重點(diǎn)2024年政府工作報(bào)告部署全年十大任務(wù)，將“大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”放到首位。回顧此前召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”也被至于

2024年經(jīng)濟(jì)工作的九大重點(diǎn)工作的首位，并重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)要以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。2024年政府工作報(bào)告則進(jìn)一步將“加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”放在更為突出的位置，指明高質(zhì)量發(fā)展的重點(diǎn)和關(guān)鍵是加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。新質(zhì)生產(chǎn)力自

2023年

9月被提出后，就成為了政府工作重點(diǎn)內(nèi)容，也成為未來(lái)政策發(fā)力的重點(diǎn)方向。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。10僅供內(nèi)部參考，請(qǐng)勿外傳宏觀專題報(bào)告2024年工作目標(biāo)增加了“科教興國(guó)戰(zhàn)略”，這是我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)支撐?？平膛d國(guó)包括：教育體系的建設(shè)、高水平科技自立自強(qiáng)、全方位的人才培養(yǎng)。教育發(fā)展是也支撐新質(zhì)生產(chǎn)力的基礎(chǔ)。表1：新質(zhì)生產(chǎn)力政策脈絡(luò)時(shí)間政策/會(huì)議/事件相關(guān)內(nèi)容意義習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，要以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，加快構(gòu)建具有東北特色優(yōu)勢(shì)的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。推動(dòng)?xùn)|北全面振興，根基在實(shí)體經(jīng)濟(jì)，關(guān)鍵在科技創(chuàng)新，方向是產(chǎn)業(yè)升級(jí)。……積極培育新能源、新材料、先進(jìn)制造、電子信息等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，積極培育未來(lái)產(chǎn)業(yè)，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力，增強(qiáng)發(fā)展新動(dòng)能。習(xí)近平總書(shū)記參加2023.09.07新時(shí)代推動(dòng)?xùn)|北全面振興座談會(huì)習(xí)近平總書(shū)記首次提出“新質(zhì)生產(chǎn)力”概念。習(xí)近平指出，要以科技創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)全面振興。要立足現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，扎實(shí)推進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加快推動(dòng)傳統(tǒng)制造業(yè)升級(jí)，發(fā)揮科技創(chuàng)新的增量器作用，全面提升三次產(chǎn)業(yè)，不斷優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。整合科技創(chuàng)新資源，引領(lǐng)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力。習(xí)近平總書(shū)記聽(tīng)取2023.09.08黑龍江省委和省政府工作匯報(bào)以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。要以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。新質(zhì)生產(chǎn)力是由技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級(jí)而催生的當(dāng)代先進(jìn)生產(chǎn)力，它以勞動(dòng)者、勞動(dòng)資料、勞動(dòng)對(duì)象及其優(yōu)化組合的質(zhì)變?yōu)榛緝?nèi)涵，以全要素生產(chǎn)率提升為核心標(biāo)志。首次在經(jīng)濟(jì)工作中對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力進(jìn)行部署。2023.12.12中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力要把握好三點(diǎn)。一是打造新型勞動(dòng)者隊(duì)伍，包括能夠創(chuàng)造新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略人才和能夠熟練掌握新質(zhì)生產(chǎn)資料的應(yīng)用型人才。二是用好新型生產(chǎn)工具，特別是掌握關(guān)鍵核心技術(shù)，賦能發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。技術(shù)層面要補(bǔ)短板、筑長(zhǎng)板、重視通用技術(shù)。產(chǎn)業(yè)層面要鞏固戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、提前布局未來(lái)產(chǎn)業(yè)、改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。三是塑造適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力的生產(chǎn)關(guān)系。通過(guò)改革開(kāi)放著力打通束縛新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的堵點(diǎn)卡點(diǎn)，讓各類先進(jìn)優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力順暢流動(dòng)和高效配置。中央財(cái)辦有關(guān)負(fù)責(zé)2023.12.17同志詳解中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神首次提到對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力的較為完整的定義。習(xí)近平總書(shū)記在希望全國(guó)廣大工程技術(shù)人員堅(jiān)定科技為國(guó)、為民造福理念，勇于突破關(guān)鍵核心技工程技術(shù)人才在推動(dòng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力方面的具有重要作用。2024.01.19“國(guó)家工程師獎(jiǎng)”術(shù)，鍛造精品工程，推動(dòng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，服務(wù)高表彰大會(huì)發(fā)言質(zhì)量發(fā)展，為以中國(guó)式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)作出更大貢獻(xiàn)。明確大力發(fā)展的六大未來(lái)產(chǎn)業(yè)：未來(lái)制造、未來(lái)信息、未來(lái)材料、未來(lái)能源、未來(lái)空間和未來(lái)健康。工業(yè)和信息化部等七部門《關(guān)于推動(dòng)大力發(fā)展未來(lái)產(chǎn)業(yè)，是引領(lǐng)科技進(jìn)步、帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略選2024.01.18未來(lái)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展擇。的實(shí)施意見(jiàn)》發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點(diǎn)，必須繼續(xù)做好創(chuàng)新這篇大文章，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展。首次對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力進(jìn)行較為完整的論述。強(qiáng)調(diào)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力對(duì)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要性?？萍紕?chuàng)新能夠催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素。中共中央政治局第十一次集體學(xué)習(xí)2024.01.31要圍繞發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力布局產(chǎn)業(yè)鏈，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，保證產(chǎn)業(yè)體系自主可控、安全可靠。綠色發(fā)展是高質(zhì)量發(fā)展的底色，新質(zhì)生產(chǎn)力本身就是綠色生產(chǎn)力。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，必須進(jìn)一步全面深化改革，形成與之相適應(yīng)的新型生產(chǎn)關(guān)系。(一)大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。充分發(fā)揮創(chuàng)新主導(dǎo)作用,以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，加快推進(jìn)新型工業(yè)化，提高全要素生產(chǎn)率，不斷塑造發(fā)展新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)社會(huì)生產(chǎn)力實(shí)現(xiàn)新的躍升。“加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”被置于2024年政府工作十大任務(wù)之首。2024.03.05政府工作報(bào)告資料來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)、新華網(wǎng)、政府工作報(bào)告、中國(guó)銀河證券研究院銀銀銀銀銀銀銀銀具體來(lái)看，“大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”有三項(xiàng)重點(diǎn)布局：一是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級(jí)；二是積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)；三是深入推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展。1、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級(jí)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。11僅供內(nèi)部參考，請(qǐng)勿外傳宏觀專題報(bào)告一是不斷加增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和競(jìng)爭(zhēng)力。2023年

12月

21日，工業(yè)和信息化部在京召開(kāi)全國(guó)工業(yè)和信息化工作會(huì)議，明確全面實(shí)施制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)，提升產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新能力。2023年

12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)：“完善新型舉國(guó)體制，實(shí)施制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)，加強(qiáng)質(zhì)量支撐和標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平?！笨梢灾圃鞓I(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)為綱，著力補(bǔ)齊短板、拉長(zhǎng)長(zhǎng)板、鍛造新板，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和競(jìng)爭(zhēng)力。二

是

推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型?！巴苿?dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型”并不是一個(gè)新的提法，而是一項(xiàng)長(zhǎng)期工作。2022年

04月

15日，國(guó)家發(fā)展改革委產(chǎn)業(yè)司副司長(zhǎng)霍福鵬在國(guó)家發(fā)展改革委舉行的專題新聞發(fā)布會(huì)上，對(duì)“高端化、智能化、綠色化”做出詳細(xì)解釋：高端化，重點(diǎn)是引導(dǎo)企業(yè)圍繞增品種、提品質(zhì)、創(chuàng)品牌擴(kuò)大有效投資，不斷提升產(chǎn)品、服務(wù)的質(zhì)量水平和層次，著力打造知名品牌，推動(dòng)自主品牌向價(jià)值鏈中高端躍升；智能化，重點(diǎn)是鼓勵(lì)企業(yè)積極應(yīng)用人工智能、大數(shù)據(jù)、5G等新一代信息技術(shù)，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型、網(wǎng)絡(luò)化協(xié)同、智能化變革，提升生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質(zhì)量、能源資源利用效率；綠色化，重點(diǎn)是推動(dòng)鋼鐵、石化、化工、有色、建材等重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)節(jié)能降碳和綠色轉(zhuǎn)型。將突出標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)，深挖技改投資潛力，鼓勵(lì)標(biāo)桿水平以上重大示范項(xiàng)目建設(shè)，推動(dòng)基準(zhǔn)水平以下企業(yè)改造升級(jí)，引導(dǎo)各類企業(yè)提高能效水平，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展。先要明確高端化、智能化、綠色化升級(jí)的有關(guān)要求，需加大對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升的投資力度，可將重點(diǎn)項(xiàng)目的成功轉(zhuǎn)型作為樣本，逐漸輻射全國(guó)。三是加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵核心技術(shù)國(guó)產(chǎn)替代能力。充分發(fā)揮我國(guó)在產(chǎn)業(yè)鏈完整、市場(chǎng)規(guī)模龐大、與全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈體系深度嵌入等方面優(yōu)勢(shì)，不斷加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)和質(zhì)量支撐，打造更多有國(guó)際影響力的“中國(guó)制造”品牌。2、積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)是構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的關(guān)鍵，是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重點(diǎn)，是形成和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的主陣地。積極培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，要求我們逐漸從勞動(dòng)密集和資源密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向資本技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，順應(yīng)科技與時(shí)代發(fā)展潮流，通過(guò)產(chǎn)業(yè)升級(jí)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展?！吨泄仓醒腙P(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》明確了八大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，分別是新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保以及航空航天、海洋裝備等產(chǎn)業(yè)。工業(yè)和信息化部等七部門印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)未來(lái)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，明確大力發(fā)展未來(lái)制造、未來(lái)信息、未來(lái)材料、未來(lái)能源、未來(lái)空間和未來(lái)健康等六大未來(lái)產(chǎn)業(yè)。圖15：八大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和六大未來(lái)產(chǎn)業(yè)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。12僅供內(nèi)部參考，請(qǐng)勿外傳宏觀專題報(bào)告資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)政府網(wǎng)、中國(guó)銀河證券研究院銀銀銀銀銀銀銀銀根據(jù)

2024年政府工作報(bào)告，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面的重點(diǎn)是：（1）促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融合集群發(fā)展；（2）鞏固擴(kuò)大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；（3）加快前沿新興氫能、新材料、創(chuàng)新藥等產(chǎn)業(yè)發(fā)展；（4）積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新增長(zhǎng)引擎。未來(lái)產(chǎn)業(yè)方面的重點(diǎn)是：（1）制定未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃；（2）開(kāi)辟量子技術(shù)、生命科學(xué)等新賽道；（3）創(chuàng)建一批未來(lái)產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)區(qū)。3、深入推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)是以數(shù)字化的知識(shí)和信息作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素，以數(shù)字技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)力量，以現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)為重要載體，通過(guò)數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，不斷提高經(jīng)濟(jì)社會(huì)的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化水平，加速重構(gòu)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與治理模式的新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)能夠通過(guò)發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)加速形成新質(zhì)生產(chǎn)力。2024年政府工作報(bào)告在推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展方面明確了七大方向：一是制定支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的政策。相關(guān)政策將聚焦數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化兩大維度，發(fā)揮促進(jìn)數(shù)字技術(shù)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合的作用。二是開(kāi)展“人工智能＋”行動(dòng)，提升數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。側(cè)重深化大數(shù)據(jù)、人工智能等研發(fā)應(yīng)用。三是實(shí)施制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動(dòng),加快工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)規(guī)?；瘧?yīng)用,推進(jìn)服務(wù)業(yè)數(shù)字化，建設(shè)智慧城市、數(shù)字鄉(xiāng)村。四是深入開(kāi)展中小企業(yè)數(shù)字化賦能專項(xiàng)行動(dòng)。五是支持平臺(tái)企業(yè)在促進(jìn)創(chuàng)新、增加就業(yè)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中大顯身手。六是健全數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度，大力推動(dòng)數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)開(kāi)放和流通使用。七是適度超前建設(shè)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，加快形成全國(guó)一體化算力體系。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。13僅供內(nèi)部參考，請(qǐng)勿外傳宏觀專題報(bào)告圖片目錄圖

1：

兩會(huì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)梳理梳理.............................................................................................................................2圖

2：

2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定為

5.0%左右，與

2023年持平

..........................................................................3圖

3：

2023年實(shí)際

GDP增長(zhǎng)

5.2%，名義

GDP增長(zhǎng)

4.6%...................................................................................3圖

4：

2024年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人口目標(biāo)提升至

1200萬(wàn)人以上...............................................................................3圖

5：

城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民可支配收入與

GDP增速保持同步（%）..................................................................................3圖

6：

2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定為

5.0%左右，與

2023年持平

..........................................................................4圖

7：

2023年

CPI比上年增長(zhǎng)

0.2%，PPI下降

3.0%.........................................................................................4圖

8：

2024年與

2023年《政府工作報(bào)告》重點(diǎn)工作排序?qū)Ρ?/p>

...................................................................................4圖

9：

歷年調(diào)入資金規(guī)模及占財(cái)政收入比重...........................................................................................................6圖

10：

實(shí)際赤字率及廣義赤字率水平

..................................................................................................................6圖

11：

兩會(huì)貨幣政策梳理

.................................................................................................................................7圖

12：

存款準(zhǔn)備金率（%）...............................................................................................................................7圖

13：

MLF和

LPR（%）