外匯衍生交易課件

第七章衍生外匯交易1

第七章衍生外匯交易1引子：金融衍生工具：是指其價值依賴于原生性金融工具的一類金融產(chǎn)品。產(chǎn)生條件:浮動利率和浮動匯率使金融風(fēng)險加大，為規(guī)避風(fēng)險而出現(xiàn)了衍生金融工具。金融衍生工具代表：期貨與期權(quán)2引子：金融衍生工具：是指其價值依賴于原生性金融工具的一類金融主要內(nèi)容：第一節(jié)外匯期貨交易第二節(jié)外匯期權(quán)交易第三節(jié)金融互換交易3主要內(nèi)容：第一節(jié)外匯期貨交易344第一節(jié)外匯期貨交易外匯期貨交易的發(fā)展過程1外匯期貨交易的概念、特征2外匯期貨交易的基本規(guī)則3外匯期貨交易的應(yīng)用45第一節(jié)外匯期貨交易外匯期貨交易的發(fā)展過程1外匯期貨交易的概一、外匯期貨交易發(fā)展過程1984新加坡；1986香港1988日本亞洲地區(qū)1982LIFFE1972IMM起源1848年，芝加哥交易所6一、外匯期貨交易發(fā)展過程1984新加坡；亞洲地區(qū)1982二、外匯期貨交易的概念、特征概念：又稱貨幣期貨（CurrencyFutures），是在有形的交易市場內(nèi)，交易雙方在成交后，承諾在未來的日期以事先約定的匯率交割某種特定標準數(shù)量外匯的合約。7二、外匯期貨交易的概念、特征概念：又稱貨幣期貨（Curren特征：1.外匯期貨是標準化的合約2.交易雙方都要交納執(zhí)行保證金3.一般不進行最后交割4.需在交易所內(nèi)通過經(jīng)紀人進行交易期貨交易與遠期交易的區(qū)別：教材252頁8特征：8標準化的合約的內(nèi)容交易幣種和報價：見表1，間接標價法，以美元為標價貨幣。合約面額：見表1交割月份：3月、6月、9月、12月交割日期：IMM規(guī)定為到期月的第三個星期三價格波動：最小價格波動和最高限價一張合約，俗稱“一手”9標準化的合約的內(nèi)容交易幣種和報價：見表1，間接標價法，以美元幣種英鎊日元歐元瑞郎加元澳元標準代碼GBPJPYEURCHFCADAUD合同規(guī)模6250012500000125000125000100000100000匯價最小變化0.00020.0000010.00010.00010.00010.0001代表價值（$）12.512.512.512.51010初始保證金（$）16202835243016886421317維持保證金（$）1200210018001250475975交割月份3月、6月、9月、12月及“交割月”交割日期交割月份的第三個星期三最后交易日從交割月份的的第三個星期三往回數(shù)的第二個營業(yè)日交割地點由清算中心指定的貨幣發(fā)行國的銀行10幣種英鎊日元歐元瑞郎加元澳元標準代碼GBPJPYEURCH三、外匯期貨交易的基本規(guī)則（一）保證金制度初始保證金：交易雙方在簽訂合同時必須存繳，通常為合同金額的5%維持保證金：保證金允許下降的最低水平，一般為初始保證金的3/4。變動保證金：初始保證金與維持保證金之間的差額。初始保證金變動保證金維持保證金11三、外匯期貨交易的基本規(guī)則（一）保證金制度初始保證金變動保證（二）每日清算制度又稱逐日盯市制度，是指交易所根據(jù)每天價格的變動對交易者賬戶按結(jié)算價格（收市前一分鐘或半分鐘的價格平均數(shù)）計算盈虧，并將盈虧計入交易者的保證金賬戶。例子：見教材251頁12（二）每日清算制度又稱逐日盯市制度，是指交易所根據(jù)每天價格的買方賣方經(jīng)紀公司的帳戶行政人員經(jīng)紀公司的帳戶行政人員經(jīng)紀公司在交易大廳的柜臺經(jīng)紀公司在交易大廳的柜臺交易池場內(nèi)經(jīng)紀人場內(nèi)經(jīng)紀人外勤外勤指令傳遞指令傳遞發(fā)出指令發(fā)出指令確認確認確認確認所有交易均在交易池內(nèi)進行（三）外匯期貨交易的程序13買方賣方經(jīng)紀公司的帳戶行政人員經(jīng)紀公司的帳戶行政人員經(jīng)紀期貨交易所圖片14期貨交易所圖片14四、外匯期貨交易的應(yīng)用（一）外匯期貨的套期保值（二）外匯期貨的投機交易（三）套期圖利交易15四、外匯期貨交易的應(yīng)用（一）外匯期貨的套期保值15（一）外匯期貨的套期保值1、買進套期保值（多頭套期保值）預(yù)期未來將在現(xiàn)貨市場購入外匯，就先在期貨市場上購入該種外匯。到需用外匯時，再在現(xiàn)匯市場買入所需，同時在期貨市場上賣出原期貨合同，沖抵原期貨合同頭寸。16（一）外匯期貨的套期保值1、買進套期保值（多頭套期保值）16買入套期保值圖示17買入套期保值圖示17例12009年2月10日，美國某公司從澳大利亞進口價值300萬澳元的農(nóng)產(chǎn)品，3個月后付款。當時市場匯率為AUD/USD=0.5100，美國公司為了防止澳元升值，在期貨市場上買進30份澳元期貨合同進行保值避險，交易過程見下表：18例12009年2月10日，美國某公司從澳大利亞進口價值300買入套期保值例題現(xiàn)貨市場期貨市場2月10日現(xiàn)匯匯率AUD/USD=0.5100300萬澳元折合300×0.5100=$153萬2月10日買入1份5月期澳元期貨合約（建倉）價格：AUD/USD=0.5160合同價值：300×0.5160=$154.8萬5月10日現(xiàn)匯匯率AUD/USD=0.5180買進300萬澳元需要付出300×0.5180=$155.4萬5月10日賣出30份澳元合同，進行對沖價格：AUD/USD=0.5190合同價值：300×0.5190=$155.7萬虧損：$155.4萬－$153萬=$2.4萬盈利：$155.7萬－$154.8萬=$0.9萬現(xiàn)貨和期貨市場抵補后凈虧損：$1.5萬19買入套期保值例題現(xiàn)貨市場期貨市場2月10日2月10日5月102、賣出套期保值（空頭套期保值）預(yù)期未來將在現(xiàn)貨市場購入外匯，就先在期貨市場上購入該種外匯。到期時，再在現(xiàn)匯市場售出該類外匯，同時在期貨市場上買進原期貨合同，沖抵原期貨合同頭寸。202、賣出套期保值（空頭套期保值）預(yù)期未來將在現(xiàn)貨市場購入外匯例2：2008年6月1日，美國某進出口公司向日本出口商品，收到3個月日元遠期匯票2500萬元，當時現(xiàn)匯市場匯率為USD/JPY=120.10，該公司擔心在此期間日元兌美元匯率下跌，就在芝加哥外匯期貨市場做了賣出套期保值交易。交易過程見下表：21例2：2008年6月1日，美國某進出口公司向日本出口商品，收賣出套期保值例題現(xiàn)貨市場期貨市場6月1日收到日元遠期匯票2500萬元現(xiàn)匯匯率USD/JPY=120.10折合2500÷120.1=$20.82萬6月1日賣出2份9月到期日元期貨合約價格：JPY/USD=0.008400合同價值：2500×0.008400=$21萬9月1日匯票到期賣出2500萬日元現(xiàn)匯匯率USD/JPY=125.00則僅換得2500÷120=$20萬9月1日買進2份日元合同，進行對沖價格：JPY/USD=0.007900合同價值：2500×0.007900=$19.75萬虧損：$20萬－$20.82萬=－$0.82萬盈利：$21萬－$19.75萬=$1.25萬現(xiàn)貨和期貨市場抵補后凈盈利：$0.43萬22賣出套期保值例題現(xiàn)貨市場期貨市場6月1日6月1日9月1日9月將來有外匯支出者，或擁有外匯債務(wù)的人，為防止外幣升值加大自己的成本，進行多頭套期保值；在外匯市場有外匯資金流入者，或者擁有外匯債權(quán)的人，為防止外匯貶值減少自己的收入，進行空頭套期保值。哪些交易者采用多頭套期保值？23將來有外匯支出者，或擁有外匯債務(wù)的人，為防止外幣升值加大自己（二）外匯期貨的投機交易指交易者在預(yù)測匯率波動的基礎(chǔ)上，通過低價買進、高價賣出的買空、賣空活動來賺取收益的交易。24（二）外匯期貨的投機交易指交易者在預(yù)測匯率波動的基礎(chǔ)上，通過例3某投機商預(yù)測歐元兌美元匯率將呈現(xiàn)上升趨勢，就在3月5日，以1EUR=USD0.8900的價格，買入9月份到期的歐元期貨合約20份，6月18日，投機商覺得獲利比較可觀，就以1EUR=USD0.8960賣出，將合約對沖。如果每份合約的傭金及其他支出是100美元，則獲利過程如下表所示：25例3某投機商預(yù)測歐元兌美元匯率將呈現(xiàn)上升趨勢，就在253月5日買進歐元期貨合約20份，1EUR=USD0.89006月18日賣出歐元期貨合約20份獲毛利：125000×（0.8960－0.8900）×20=15000（美元）凈利：15000－（20×100）=13000（美元）263月5日買進歐元期貨合約20份，1EUR=USD0.89（三）套期圖利交易是指利用期貨間價格差的變化來獲得收益。即同時買進和賣出兩種不同種類的期貨合約。形式：跨期套利、跨市套利、跨品種套利27（三）套期圖利交易是指利用期貨間價格差的變化來獲得收益。即同第二節(jié)外匯期權(quán)交易一、外匯期權(quán)交易的概念二、外匯期權(quán)的種類三、外匯期權(quán)交易的基本規(guī)則四、外匯期權(quán)交易的應(yīng)用和損益分析28第二節(jié)外匯期權(quán)交易一、外匯期權(quán)交易的概念28一、外匯期權(quán)交易的概念外匯期權(quán)又稱外匯選擇權(quán)，是指在一定期間內(nèi)或一定期間后按協(xié)議的價格購買或出售一定數(shù)額的某種外匯的權(quán)利。29一、外匯期權(quán)交易的概念外匯期權(quán)又稱外匯選擇權(quán)，是指在一定期間二、外匯期權(quán)的種類外匯期權(quán)看漲期權(quán)看跌期權(quán)按期權(quán)性質(zhì)按行使期權(quán)時間分美式期權(quán)歐式期權(quán)按購買期權(quán)當日是否有利分實值期權(quán)虛值期權(quán)平價期權(quán)按期權(quán)交易環(huán)境分場內(nèi)交易期權(quán)場外交易期權(quán)30二、外匯期權(quán)的種類外匯期權(quán)看漲期權(quán)按期權(quán)性質(zhì)按行使期權(quán)時間分三、外匯期權(quán)交易的基本規(guī)則1.報價。外匯期權(quán)交易的報價以一個外幣等于多少美元表示。2.執(zhí)行價格。又稱協(xié)定價格或合同價格，是合同中規(guī)定交易雙方未來行使期權(quán)買賣外匯的交割匯價。3.合同到期月與到期日。31三、外匯期權(quán)交易的基本規(guī)則1.報價。外匯期權(quán)交易的報價以一個4.保險費（Premium）：又稱期權(quán)費，是由買方支付給賣方，以取得履約選擇權(quán)的費用。保險費通常有兩種表示方法：一種按執(zhí)行價格的百分比；一種按執(zhí)行價格的百分比換算的每單位貨幣折合的美元數(shù)。如一筆履約價格為每英鎊1.92美元的看漲期權(quán)，其期權(quán)費可標為4%或每英鎊0.0768美元。324.保險費（Premium）：又稱期權(quán)費，是由買方支付給賣方四、外匯期權(quán)交易的應(yīng)用和損益分析1.買入看漲期權(quán)

2.買入看跌期權(quán)3.買入雙向期權(quán)33四、外匯期權(quán)交易的應(yīng)用和損益分析1.買入看漲期權(quán)331.買入看漲期權(quán)

例4：我國某外貿(mào)公司3月1日預(yù)計3個月后用美元支付400萬馬克進口貨款，預(yù)測馬克匯價會有大幅度波動，以貨幣期權(quán)交易保值。已知：3月1日即期匯價$1=DM2.0000（IMM）協(xié)定價格DM1=$0.5050（IMM）期權(quán)費DM1=$0.01690期權(quán)交易傭金占合同金額0.5%，采用歐式期權(quán)求：3個月后假設(shè)美元市場匯價分別為$1=DM1.7000與$1=DM2.3000兩種情況，該公司各需支付多少美元?341.買入看漲期權(quán)例4：我國某外貿(mào)公司3月1日預(yù)計3個月后用2.買人看跌期權(quán)例5：我國某外貿(mào)公司向英國出口商品，1月20日裝船發(fā)貨，收到價值100萬英鎊的3個月遠期匯票，擔心到期結(jié)匯時英鎊對美元匯價下跌，減少美元創(chuàng)匯收入，以外匯期權(quán)交易保值。已知：1日20日即期匯價￡1=$1.4885（IMM）協(xié)定價格￡1=$1.4950（IMM）期權(quán)費￡1=$0.0212傭金占合同金額0.5%，采用歐式期權(quán)求：3個月后在英鎊對美元匯價分別為￡1=$1.4000與￡1.6000的兩種情況下，該公司各收入多少美元?352.買人看跌期權(quán)例5：我國某外貿(mào)公司向英國出口商品，1月203、買入雙向期權(quán)含義：購買這種期權(quán)可以使買方獲得在未來一定期限內(nèi)根據(jù)合同所確定的價格買進或賣出某種外匯的權(quán)利。即買方同時買進了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

363、買入雙向期權(quán)含義：購買這種期權(quán)可以使買方獲得在未來一定期例6：我國某公司根據(jù)近期內(nèi)國際政治經(jīng)濟形勢預(yù)測1個月內(nèi)美元對日元匯價會有較大波動，但變動方向難以確定，決定購買100個日元雙向期權(quán)合同做外匯投機交易。已知：即期匯價$1=J￥1101協(xié)定價格J￥1=$0.008929.期權(quán)費J￥1=$0.000268傭金占合同金額0.5%求：在市場匯