外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查08312024/4/3外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查08312024/4/2外資并購(gòu)中的1朱穎律師簡(jiǎn)介上海市錦天城律師事務(wù)所高級(jí)合伙人專業(yè)特長(zhǎng)：公司證券、兼并與收購(gòu)、外商投資華東政法學(xué)院經(jīng)濟(jì)法學(xué)學(xué)士，香港中文大學(xué)碩士。曾任蘇州大學(xué)法學(xué)院講師，主講金融法、證券法、票據(jù)法、保險(xiǎn)法等經(jīng)濟(jì)方面的課程。1992年、1994年先后赴香港大學(xué)、香港中文大學(xué)進(jìn)修和學(xué)習(xí)，并在學(xué)習(xí)期間獲臺(tái)灣大學(xué)、新加坡國(guó)立大學(xué)獎(jiǎng)學(xué)金，赴臺(tái)灣、新加坡參加法學(xué)交流活動(dòng)。1997年8月在上海浦東從事專職律師工作，1999年考取司法部、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)頒發(fā)的證券律師從業(yè)資格，開始從事資本市場(chǎng)法律服務(wù)，2002年1月作為高級(jí)合伙人加盟錦天城律師事務(wù)所并購(gòu)領(lǐng)域主要業(yè)績(jī)：代表香港聯(lián)交所上市公司上海實(shí)業(yè)控股有限公司（0363.HK）近年完成大型項(xiàng)目

--2007年收購(gòu)上海城開（集團(tuán)）有限公司59%股權(quán)，交易金額人民幣36.99億元--2008年收購(gòu)上海路橋發(fā)展有限公司100%股權(quán)（滬杭高速上海段運(yùn)營(yíng)公司），交易金額人民幣36.89億元--2010年收購(gòu)上海申渝有限公司100%股權(quán)（G50高速運(yùn)營(yíng)公司），交易金額人民幣12.2億元--2010年收購(gòu)香港聯(lián)交所上市公司中新地產(chǎn)集團(tuán)（控股）有限公司45%股權(quán)，交易金額港幣27億元，期間還代為辦理經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)，是反壟斷法實(shí)施以來商務(wù)部受理的第一例房地產(chǎn)領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)，該項(xiàng)目被《亞洲法律雜志ALB》評(píng)為2010年十大并購(gòu)案--2011代表香港聯(lián)交所上市公司上海實(shí)業(yè)城市開發(fā)集團(tuán)有限公司換股收購(gòu)上海城開59％股權(quán)（重新上市）--2011代表?yè)葱刨Y本增資四川玖玖愛食品有限公司--2010年代表深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)和太鋼投資增資江蘇萬林木業(yè)有限公司

--2009年代表荷蘭阿克蘇諾貝爾對(duì)其中國(guó)境內(nèi)資產(chǎn)進(jìn)行重組--2010年代表某房地產(chǎn)基金收購(gòu)松江一別墅項(xiàng)目，交易金額人民幣3億元--2010年5月代表一投資公司收購(gòu)浙江五芳齋實(shí)業(yè)股份有限公司359名自然人股份

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831朱穎律師簡(jiǎn)介外資并購(gòu)中的法律2準(zhǔn)備階段談判階段簽約成交階段重組、整合階段尋找潛在收購(gòu)對(duì)象確定收購(gòu)對(duì)象與被收購(gòu)方初步接觸簽訂收購(gòu)意向書簽訂收購(gòu)協(xié)議付款和移交審批和登記進(jìn)行重組和整合確定收購(gòu)目的和動(dòng)機(jī)制定收購(gòu)策略成立收購(gòu)項(xiàng)目小組選擇收購(gòu)法律顧問經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查一、并購(gòu)流程

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831準(zhǔn)備階段談判階段簽約成交階段重組、整合階段尋找潛在收3二、并購(gòu)交易中盡職調(diào)查、法律文書起草常用法律法規(guī)1、通用法規(guī)法律法規(guī)名稱實(shí)施日期涉及并購(gòu)交易的主要內(nèi)容中華人民共和國(guó)公司法2006年1月1日規(guī)定公司法律地位、調(diào)整公司組織關(guān)系、規(guī)范公司在設(shè)立、變更與終止過程中的組織行為中華人民共和國(guó)公司登記管理?xiàng)l例2006年1月1日確認(rèn)公司的企業(yè)法人資格，規(guī)范公司登記行為中華人民共和國(guó)合同法1999年10月1日合同的訂立、合同的效力、合同的履行、合同的變更和轉(zhuǎn)讓、合同的權(quán)利義務(wù)終止、違約責(zé)任等中華人民共和國(guó)反壟斷法2008年8月1日并購(gòu)涉及的經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)、審查規(guī)定國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定2008年8月3日經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831二、并購(gòu)交易中盡職調(diào)查、法律文書起草常用法律法規(guī)法律法規(guī)名稱42、外資并購(gòu)相關(guān)法規(guī)

法律法規(guī)名稱實(shí)施日期涉及外資并購(gòu)交易的主要內(nèi)容關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定（商務(wù)部等六部委2006年10號(hào)文）（“10號(hào)文”）2006年9月8日外資并購(gòu)的基本制度,審批與登記,換股并購(gòu)的條件、申報(bào)文件與程序、對(duì)于特殊目的公司的特別規(guī)定等外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的若干規(guī)定（1997對(duì)經(jīng)貿(mào)法發(fā)地對(duì)第267號(hào)）1997年5月28日外資購(gòu)買境內(nèi)外商投資企業(yè)的中方股權(quán)或認(rèn)購(gòu)增資關(guān)于外商投資企業(yè)境內(nèi)投資的暫行規(guī)定2000年9月1日規(guī)范外商投資企業(yè)再投資，協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)股權(quán)外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2007年修訂）2007年12月1日外資并購(gòu)涉及的產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)關(guān)于外商投資的公司審批登記管理法律適用若干問題的執(zhí)行意見（工商外企字[2006]81號(hào)）2006年4月24日外商投資的公司審批和登記管理如何適用《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)公司登記管理?xiàng)l例》以及國(guó)家關(guān)于外商投資的法律、行政法規(guī)和政策的執(zhí)行意見商務(wù)部關(guān)于下放外商投資審批權(quán)限有關(guān)問題的通知（商資發(fā)[2010]209號(hào)）2010年6月10日《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》鼓勵(lì)類、允許類總投資3億美元和限制類總投資5000萬美元以下的外商投資企業(yè)的設(shè)立及其變更事項(xiàng)，由地方審批機(jī)關(guān)負(fù)責(zé)審批和管理。國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于建立外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的通知（國(guó)辦發(fā)[2011]6號(hào)）2011年2月3日并購(gòu)安全審查范圍、內(nèi)容、工作機(jī)制、程序商務(wù)部實(shí)施外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的規(guī)定（商務(wù)部公告2011年第53號(hào)）2011年9月1日并購(gòu)安全審查具體操作步驟，申請(qǐng)文件關(guān)于規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)外資準(zhǔn)入和管理的意見（建住房[2006]171號(hào)）（“171號(hào)文”）2006年7月11日規(guī)范外商投資房地產(chǎn)市場(chǎng)準(zhǔn)入商務(wù)部、國(guó)家外匯管理局關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)、規(guī)范外商直接投資房地產(chǎn)業(yè)審批和監(jiān)管的通知（商資函［2007］50號(hào)）2007年05月23日外商投資房地產(chǎn)企業(yè)的審批及商務(wù)部備案

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查08312、外資并購(gòu)相關(guān)法規(guī)

法律法規(guī)名稱實(shí)施日期涉及53、國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)法規(guī)法律法規(guī)名稱實(shí)施日期涉及企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的主要內(nèi)容中華人民共和國(guó)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法2009年5月1日第五章就關(guān)系國(guó)有資產(chǎn)出資人權(quán)益的重大事項(xiàng)做了原則性規(guī)定，包括一般規(guī)定、企業(yè)改制、與關(guān)聯(lián)方的交易、資產(chǎn)評(píng)估、國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例2003年5月27日國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)、國(guó)有參股企業(yè)中的國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)督管理，包括企業(yè)重大事項(xiàng)管理、企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)管理等企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法2004年2月1日規(guī)范企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，對(duì)企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的監(jiān)督管理、轉(zhuǎn)讓程序、批準(zhǔn)程序做了規(guī)定企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法2005年9月1日規(guī)范企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估行為，對(duì)需要資產(chǎn)評(píng)估的情形、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的條件、核準(zhǔn)及備案程序做了規(guī)定國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)改制工作意見》的通知（國(guó)辦發(fā)[2003]96號(hào)）2003年11月30日規(guī)范國(guó)有企業(yè)改制工作，明確國(guó)有企業(yè)改制的批準(zhǔn)制度、清產(chǎn)核資、財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估、交易管理、定價(jià)管理、轉(zhuǎn)讓價(jià)款管理、債權(quán)人保護(hù)、職工利益保護(hù)、管理層收購(gòu)等內(nèi)容國(guó)務(wù)院國(guó)資委《關(guān)于企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)問題的通知》（國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)[2004]268號(hào)）2004年8月25日明確企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓操作過程中的一些問題，包括：關(guān)于重要子企業(yè)的重大國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)的確定問題、轉(zhuǎn)讓方案的制定及落實(shí)問題、轉(zhuǎn)讓信息公開披露問題等國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部《關(guān)于企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)事項(xiàng)的通知》（國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)[2006]306號(hào)）2006年12月31日就對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的批準(zhǔn)、外商受讓企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)、企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)受讓條件的審核管理、受讓資格的審核確認(rèn)、國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格等問題進(jìn)行了明確國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于印發(fā)《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易操作規(guī)則》的通知（國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)[2009]120號(hào)）2009年7月1日適用與省級(jí)以上國(guó)資委選擇確定的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行的企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易，就受理轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)、發(fā)布轉(zhuǎn)讓信息、登記受讓意向、組織交易簽約、結(jié)算交易資金、出具交易憑證等程序做了規(guī)定

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查08313、國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)法規(guī)法律法規(guī)名稱實(shí)施日期涉及企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)6三、并購(gòu)的定義

（一）并購(gòu)

并購(gòu)（Merger&Acquisition）是合并（或兼并）與收購(gòu)的合稱。合并分為吸收合并與新設(shè)合并，吸收合并是指一家公司吸收另一家公司（目標(biāo)公司），目標(biāo)公司不復(fù)存在；新設(shè)合并是兩家以上公司合并組成一家新公司，原公司不復(fù)存在。收購(gòu)又分為股權(quán)收購(gòu)和資產(chǎn)收購(gòu)，是指一家公司收購(gòu)目標(biāo)公司的股權(quán)或資產(chǎn)，目標(biāo)公司仍然存在。（二）外資并購(gòu)2006年商務(wù)部等六部委10號(hào)文《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》第二條規(guī)定：外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，是指外國(guó)投資者購(gòu)買境內(nèi)非外商投資企業(yè)股東的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)（以下稱“股權(quán)并購(gòu)”）；或者，外國(guó)投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過該企業(yè)協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，或，外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)（以下稱“資產(chǎn)并購(gòu)”）。2011年2月3日國(guó)務(wù)院辦公廳頒布的《關(guān)于建立外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的通知》中列出外資并購(gòu)四種情形：1、購(gòu)買境內(nèi)非外商投資企業(yè)的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)非外商投資企業(yè)的增資；2、外資購(gòu)買境內(nèi)外商投資企業(yè)中中方的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)外商投資企業(yè)增資；3、外資設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過外商投資企業(yè)協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)并且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，或通過該外商投資企業(yè)購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)股權(quán)；4、外資直接購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)。2011年商務(wù)部第53號(hào)文，9月1日實(shí)施，并購(gòu)安全審查的范圍應(yīng)從交易的實(shí)質(zhì)內(nèi)容和影響，代持、信托、多層次再投資、租賃、貸款、協(xié)議控制、境外交易等方式。

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831三、并購(gòu)的定義外資并購(gòu)中的法7兩種并購(gòu)方式的比較股權(quán)并購(gòu)資產(chǎn)并購(gòu)并購(gòu)意圖取得對(duì)目標(biāo)公司的實(shí)際控制權(quán)，進(jìn)而擴(kuò)大并購(gòu)方在某一生產(chǎn)、服務(wù)領(lǐng)域的實(shí)際影響力并購(gòu)標(biāo)的目標(biāo)公司的股權(quán)，僅是目標(biāo)公司目標(biāo)公司的特定資產(chǎn)如實(shí)物資產(chǎn)股東層面的變動(dòng)，并不影響目標(biāo)或?qū)＠?、商?biāo)、商譽(yù)等無形資產(chǎn)，公司資產(chǎn)的變動(dòng)并不影響目標(biāo)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化

交易主體并購(gòu)方和目標(biāo)公司的股東，并購(gòu)并購(gòu)方和目標(biāo)公司，并購(gòu)中的權(quán)利并購(gòu)中的權(quán)利和義務(wù)也只在并購(gòu)和義務(wù)通常不會(huì)影響目標(biāo)公司的股東。并購(gòu)方和目標(biāo)公司的股東之間發(fā)生

交易性質(zhì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資，并購(gòu)方通過并資產(chǎn)買賣，屬于一般買賣關(guān)系，僅購(gòu)行為成為目標(biāo)公司的股東，并涉及買賣雙方的合同權(quán)利和義務(wù)，獲得了在目標(biāo)公司的分紅權(quán)、表通常不影響目標(biāo)企業(yè)的法律狀況決權(quán)等各項(xiàng)股東權(quán)，但目標(biāo)公司的資產(chǎn)并沒有變化

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831兩種并購(gòu)方式的比較股權(quán)并購(gòu)8兩種并購(gòu)方式的聯(lián)系與區(qū)別

1、股權(quán)并購(gòu)2、資產(chǎn)并購(gòu)

優(yōu)點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：有效解決一些法律限制。目標(biāo)公司的主體資格不發(fā)生任何變化，節(jié)省稅費(fèi)。并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)公司自身的債權(quán)債務(wù)也無須承擔(dān)任何責(zé)任。

缺點(diǎn)：并購(gòu)?fù)瓿珊?，作為目?biāo)企業(yè)的股東要資產(chǎn)并購(gòu)方式操作較為簡(jiǎn)單，僅是并承接并購(gòu)前目標(biāo)企業(yè)存在的各種法律購(gòu)方與目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)買賣。與股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，如有負(fù)債、法律糾紛等等。并購(gòu)方式相比，資產(chǎn)并購(gòu)可以有效規(guī)

避目標(biāo)企業(yè)所涉及的各種問題如債權(quán)債務(wù)、勞資關(guān)系、法律糾紛等等。

缺點(diǎn)：可能承擔(dān)較大稅負(fù)，尤其是當(dāng)涉及到房地產(chǎn)時(shí)。

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查089四、并購(gòu)類型并購(gòu)的標(biāo)的是股權(quán)或資產(chǎn)股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)目標(biāo)公司是上市公司股權(quán)上市公司收購(gòu)目標(biāo)公司是國(guó)有投資形成股權(quán)國(guó)有股權(quán)并購(gòu)方是外國(guó)投資者外資并購(gòu)－－外資收購(gòu)內(nèi)資，即10號(hào)文定義的外資并購(gòu)，包括股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)，需對(duì)內(nèi)資企業(yè)進(jìn)行法律盡職調(diào)查。－－外資收購(gòu)?fù)馍掏顿Y企業(yè)中方股權(quán)或認(rèn)購(gòu)增資，交易在境內(nèi)完成，適用《外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的若干規(guī)定》，屬于直接收購(gòu)，需向中國(guó)外資審批機(jī)關(guān)報(bào)批；－－還有一種情況是收購(gòu)?fù)馍掏顿Y企業(yè)外方股東的股權(quán)，交易在境外完成，也能實(shí)現(xiàn)占有境內(nèi)權(quán)益的目的，屬于間接收購(gòu)，兼具資本運(yùn)作和避稅的便利。這兩種情況下，因核心資產(chǎn)和業(yè)務(wù)均在境內(nèi)，境外多為SPV，外資收購(gòu)方都有可能聘請(qǐng)中國(guó)律師對(duì)境內(nèi)資產(chǎn)進(jìn)行法律盡職調(diào)查。

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831四、并購(gòu)類型外資并購(gòu)中的法律10

案例一：上海實(shí)業(yè)控股有限公司并購(gòu)上海城開（城開）集團(tuán)有限公司59％股權(quán)

原國(guó)有獨(dú)資公司

上海市徐匯區(qū)國(guó)資委上海城開（1.808億）100％上海城開（3.0133億）40%上海市徐匯區(qū)國(guó)資委上海市徐匯區(qū)國(guó)資委上海城開（3.0133億）41%21.3億元認(rèn)購(gòu)40%股權(quán)，新增注冊(cè)資本1.2053億，溢價(jià)20.1013億元計(jì)入資本公積上實(shí)控股（0363.HK）60%上實(shí)控股（0363.HK）59%15.68億元受讓19%股權(quán)

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831上海市徐匯區(qū)上海城開100％上海城開40%上海市徐匯區(qū)上海市11

案例二：XX酒店

權(quán)益結(jié)構(gòu)圖

85%15%100%100%100%

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831

12

上述權(quán)益結(jié)構(gòu)圖顯示，自然人一持有XXHotelInvestmentsLimited（BVI）100%股權(quán)，XXHotelInvestmentsLimited（BVI）持有XX（BVI）85%股權(quán)，XX(BVI)持有XX（HK）100%股權(quán)，XX（HK）持有上海XX酒店有限公司100%股權(quán)，故自然人一間接實(shí)益擁有目標(biāo)公司85%權(quán)益。

當(dāng)時(shí)擬定的收購(gòu)方案是在境外收購(gòu)自然人一持有的XXHotelInvestmentsLimited（BVI）100%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，收?gòu)方通過上述權(quán)益結(jié)構(gòu)實(shí)益擁有目標(biāo)公司85%權(quán)益。該方案項(xiàng)下交易在境外完成，只需在BVI公司注冊(cè)地辦理手續(xù)，不需審批，且稅費(fèi)較低，同樣能實(shí)現(xiàn)占有上海XX酒店有限公司名下酒店權(quán)益的目的，系收購(gòu)?fù)馍酞?dú)資企業(yè)外方股東的股權(quán)，屬間接收購(gòu)。

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831

13五、法律盡職調(diào)查的定義和作用

（一）定義盡職調(diào)查（DueDiligence），是指當(dāng)一方（“調(diào)查方”或“客戶”）擬進(jìn)行商業(yè)計(jì)劃或交易，如股權(quán)并購(gòu)或資產(chǎn)并購(gòu)時(shí)，委托律師事務(wù)所，聘請(qǐng)律師（“調(diào)查方律師”）對(duì)有關(guān)方（“被調(diào)查方”/“目標(biāo)公司”）的有關(guān)資料、文件、信息等，從法律角度就目標(biāo)公司設(shè)立和存續(xù)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、歷史沿革、法人治理、資產(chǎn)狀況、對(duì)外投資（投資控股、參股子公司、其他投資）、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、債權(quán)債務(wù)、重大合同、物業(yè)承租情況、關(guān)聯(lián)交易、勞動(dòng)人事、納稅情況、訴訟、仲裁及行政處罰等方面進(jìn)行分析和判斷，并出具盡職調(diào)查報(bào)告。律師實(shí)務(wù)中，客戶經(jīng)常會(huì)要求律師在盡職調(diào)查結(jié)束之后（就某項(xiàng)交易或某些物業(yè)等）出具法律意見書，盡職調(diào)查報(bào)告正是律師后續(xù)出具法律意見書的基礎(chǔ)和依據(jù)。

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0814（二）作用1.幫助客戶了解目標(biāo)公司的情況，對(duì)目標(biāo)公司有一個(gè)全面的了解，為客戶商業(yè)上分析、判斷及決策提供可供依賴的法律專業(yè)意見。2.調(diào)查目標(biāo)公司是否存在現(xiàn)實(shí)的或潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)，是否存在法律瑕疵或法律障礙，分析該風(fēng)險(xiǎn)、瑕疵或障礙的法律性質(zhì)和后果，以及可能對(duì)交易造成的影響，提出相應(yīng)的法律解決方案和建議，要求交易對(duì)方補(bǔ)正，必要時(shí)幫助交易對(duì)方為實(shí)現(xiàn)商業(yè)計(jì)劃或交易而盡早采取需要的補(bǔ)救措施。3.根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果幫助客戶判斷是否能使擬進(jìn)行的商業(yè)計(jì)劃或交易深入洽談，是否調(diào)整該商業(yè)計(jì)劃或交易的價(jià)格及確定調(diào)整價(jià)格的幅度，以及如何進(jìn)一步調(diào)整商業(yè)計(jì)劃或交易有關(guān)合同的條款、結(jié)構(gòu)。4.為后續(xù)出具法律意見書、起草交易文件提供針對(duì)性的解決方案或者設(shè)定承諾聲明、賠償?shù)葪l款。

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0815六、律師在法律盡職調(diào)查中的責(zé)任1.律師應(yīng)當(dāng)具有審慎、盡職的態(tài)度，具備應(yīng)有的職業(yè)道德。2.律師應(yīng)結(jié)合盡職調(diào)查目標(biāo)全面細(xì)致地完成盡職調(diào)查工作。3.律師可以在盡職調(diào)查過程中采取一定的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，如取得目標(biāo)公司的書面承諾或聲明以及在盡職調(diào)查報(bào)告中寫入免責(zé)條款等。4.律師應(yīng)當(dāng)保守其在盡職調(diào)查過程中涉及的客戶和交易對(duì)方的商業(yè)計(jì)劃或商業(yè)秘密。

5.由于盡職調(diào)查報(bào)告（以及后續(xù)以該報(bào)告為基礎(chǔ)而出具的法律意見書）往往是客戶進(jìn)行商業(yè)上分析、判斷和決策所依賴的專業(yè)意見，如果在調(diào)查報(bào)告和法律意見中存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏而造成客戶損失，律師就很可能需要對(duì)客戶承擔(dān)賠償損失等責(zé)任，故律師應(yīng)盡職、審慎。

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0816七、法律盡職調(diào)查的方法1.獨(dú)立調(diào)查獨(dú)立調(diào)查是指以律師身份向有關(guān)政府部門或單位查詢目標(biāo)公司工商信息及其資產(chǎn)、項(xiàng)目等情況，因獨(dú)立調(diào)查所獲資料系政府部門提供，可信度較高，可以核查、驗(yàn)證目標(biāo)公司提供資料的真實(shí)性。獨(dú)立調(diào)查一般會(huì)涉及到下列部門：（1）向工商行政管理部門查詢目標(biāo)公司設(shè)立、變更、年檢、法人治理結(jié)構(gòu)等相關(guān)工商登記資料；（2）向房地產(chǎn)管理部門查詢房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目或存量房的土地狀況信息、房屋狀況及產(chǎn)權(quán)人信息、房地產(chǎn)他項(xiàng)狀況信息、房屋租賃狀況信息等房地產(chǎn)信息，向規(guī)劃管理部門查詢建設(shè)用地規(guī)劃、建設(shè)工程規(guī)劃，向建設(shè)管理部門查詢建筑工程許可情況；（3）向車輛、船舶管理部門查詢車輛、船舶信息；（4）向中國(guó)證券登記有限責(zé)任公司查詢股票名稱、數(shù)量、權(quán)利限制等信息；（5）從中國(guó)人民銀行打印目標(biāo)公司貸款卡信息，查詢目標(biāo)公司銀行借款、對(duì)外擔(dān)保等情況。（獨(dú)立調(diào)查有時(shí)也需要目標(biāo)公司配合，如開具介紹信等）

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查08172.現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查（1）進(jìn)駐目標(biāo)公司所在地現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查；（2）根據(jù)進(jìn)場(chǎng)前開具的第一輪清單收集資料，要求盡可能完整提供；（3）通過對(duì)目標(biāo)公司董事、高級(jí)管理人員、職能部門負(fù)責(zé)人等人員進(jìn)行訪談，了解目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、組織架構(gòu)、管理制度和體制等情況；（4）仔細(xì)閱讀收集的文件資料，并做摘錄、歸納，“搭建”法律盡職調(diào)查報(bào)告初稿的框架；（5）就閱讀資料中所涉及問題，及時(shí)向?qū)谪?fù)責(zé)人員和聯(lián)系人提出疑問，獲得回復(fù)、確認(rèn)；（6）根據(jù)收集資料發(fā)現(xiàn)線索和問題不斷向目標(biāo)公司開具補(bǔ)充清單，進(jìn)一步深入挖掘。3.與其他中介機(jī)構(gòu)的溝通、探討客戶有時(shí)聘請(qǐng)法律、財(cái)務(wù)顧問、審計(jì)、評(píng)估等多家專業(yè)中介機(jī)構(gòu)同步展開盡職調(diào)查，而各專業(yè)中介機(jī)構(gòu)來自不同背景及專業(yè)，此時(shí)律師和其它專業(yè)人士可發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，相互溝通、探討，進(jìn)一步獲取信息。

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0818八、法律盡職調(diào)查的步驟根據(jù)客戶初步擬定的交易方案，確定法律盡職調(diào)查的對(duì)象、范圍、目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)等有針對(duì)性、有重點(diǎn)地開具盡職調(diào)查清單（而不是套用所謂標(biāo)準(zhǔn)清單）是做好法律盡職調(diào)查的關(guān)鍵所在。

（一）開具法律盡職調(diào)查清單前的準(zhǔn)備工作1.了解客戶的收購(gòu)方案（一般通過參加客戶的項(xiàng)目協(xié)調(diào)會(huì)）（1）理解收購(gòu)意圖：系資產(chǎn)收購(gòu)還是股權(quán)收購(gòu)，認(rèn)購(gòu)增資還是購(gòu)買股權(quán)，收購(gòu)控股權(quán)還是參股目標(biāo)公司（收購(gòu)股權(quán)比例），交易在境內(nèi)完成還是境外完成、對(duì)價(jià)金額等；（2）領(lǐng)會(huì)收購(gòu)戰(zhàn)略：如階段性收購(gòu)?fù)瓿珊笫欠襁€有進(jìn)一步收購(gòu)控股權(quán)或注入上市公司的計(jì)劃等；結(jié)合客戶收購(gòu)方案，確定本次盡職調(diào)查的基準(zhǔn)日。（3）認(rèn)識(shí)目標(biāo)公司：如主營(yíng)業(yè)務(wù)、行業(yè)地位、經(jīng)營(yíng)地域、股東背景等；

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查08192.結(jié)合收購(gòu)方案查閱和檢索相關(guān)法律法規(guī)（LegalResearch）

律師了解收購(gòu)方案后，對(duì)目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、擬進(jìn)行商業(yè)計(jì)劃或交易等有了初步認(rèn)識(shí)，此時(shí)應(yīng)進(jìn)行目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所屬行業(yè)相關(guān)法律法規(guī)的查閱和檢索，以便有針對(duì)性地實(shí)施盡職調(diào)查，并對(duì)其業(yè)務(wù)的合法合規(guī)性作出判斷：

1）目標(biāo)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)情況

外資并購(gòu)，目標(biāo)公司所處行業(yè)在《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》屬于鼓勵(lì)允許、限制、禁止

若目標(biāo)公司從事高速公路運(yùn)營(yíng)管理，則應(yīng)查閱《公路法》、《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》、《收費(fèi)公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓辦法》等規(guī)定，了解收費(fèi)公路建設(shè)、經(jīng)營(yíng)管理、權(quán)益轉(zhuǎn)讓等；

2）若目標(biāo)公司主營(yíng)風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)，則應(yīng)查閱《關(guān)于投資體制改革的決定》、《中華人民共和國(guó)可再生能源法》、《可再生能源發(fā)電有關(guān)管理規(guī)定》等規(guī)定，了解項(xiàng)目核準(zhǔn)制程序以及相關(guān)需辦理的環(huán)境保護(hù)、土地利用、資源利用等法律手續(xù)；

3）若目標(biāo)公司主營(yíng)房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，則應(yīng)查閱從土地使用權(quán)取得、工程建設(shè)、四證辦理、竣工驗(yàn)收、預(yù)售/銷售、交房整個(gè)流程相關(guān)規(guī)定。

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查08203.根據(jù)收購(gòu)方案確定盡職調(diào)查的對(duì)象和范圍（1）確定盡職調(diào)查的對(duì)象根據(jù)客戶擬定的收購(gòu)方案和基準(zhǔn)日，確定盡職調(diào)查對(duì)象：1）若目標(biāo)公司有下屬子公司，則全部子公司都應(yīng)列入盡職調(diào)查對(duì)象，在盡職調(diào)查報(bào)告中反映；2）若下屬子公司中有全資或控股子公司，則應(yīng)確定為現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查的對(duì)象；3）其它子公司則區(qū)別是否非經(jīng)營(yíng)主業(yè)、即將剝離或關(guān)閉、參股或處于停業(yè)或清算等情況，僅作一般性調(diào)查（查詢工商信息）、不再“打開”；4）有些子公司還可根據(jù)委托方的特別指示安排，也不再“打開”。

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0821（2）確定盡職調(diào)查的范圍（通常包括以下方面）①公司基本情況基本信息（工商局檔案機(jī)讀材料的內(nèi)容）；股權(quán)結(jié)構(gòu)（含出資情況、股東名稱及持股比例）；歷史沿革（涵蓋注冊(cè)資本變更、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等）；資產(chǎn)狀況（截至基準(zhǔn)日目標(biāo)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、凈資產(chǎn)）②公司章程、法人治理結(jié)構(gòu)及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員情況包括章程、組織結(jié)構(gòu)、“三會(huì)”構(gòu)成及職權(quán)、高管班子、規(guī)章制度等；③公司主要業(yè)務(wù)情況主要包括公司業(yè)務(wù)概況、業(yè)務(wù)流程、經(jīng)營(yíng)模式等，具體情況因公司主營(yíng)業(yè)務(wù)而異：1）若業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)需要資質(zhì)，該資質(zhì)是否取得；2）若涉及固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，則包括投資核準(zhǔn)程序，相關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地使用、資源利用、安全生產(chǎn)、城市規(guī)劃等行政許可和減免稅確認(rèn)等；3）若涉及房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目，則包括項(xiàng)目來源、土地出讓合同、取得“四證”、各類工程合同、預(yù)售/銷售、竣工、交房等；4）若涉及高速公路等基建設(shè)施項(xiàng)目，則包括取得特許權(quán)的程序、主管部門批準(zhǔn)文件、特許權(quán)協(xié)議的權(quán)利義務(wù)內(nèi)容、項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)營(yíng)情況等；5）若涉及醫(yī)藥項(xiàng)目，則包括藥品制造、分銷、零售業(yè)務(wù)情況，持有藥品生產(chǎn)許可證、經(jīng)營(yíng)許可證以及擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0822

由于外資并購(gòu)涉及外資準(zhǔn)入，調(diào)查目標(biāo)公司的主要業(yè)務(wù)時(shí)尤其應(yīng)關(guān)注目其業(yè)務(wù)所屬產(chǎn)業(yè)的外資并購(gòu)政策，比如，土地成片開發(fā)（限于合資、合作），高檔賓館的建設(shè)、經(jīng)營(yíng)，銀行屬于限制類；義務(wù)教育機(jī)構(gòu)屬于禁止類；新能源電站、公路的建設(shè)、經(jīng)營(yíng)屬于鼓勵(lì)類等（依據(jù)《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2007年修訂）》）。

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查023④公司主要資產(chǎn)情況包括：自有房地產(chǎn)、車輛，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)設(shè)備，土地使用權(quán)等無形資產(chǎn)；⑤公司重大合同、銀行貸款、對(duì)外借款、對(duì)外擔(dān)保情況包括：重大合同因主業(yè)而異，一般為采購(gòu)、銷售等合同。若以經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為例，則包括動(dòng)拆遷合同、土地使用權(quán)出讓合同、各類工程合同（設(shè)計(jì)、施工、監(jiān)理、裝修等）、商品房預(yù)售/買賣合同等；⑥公司關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易情況包括：關(guān)聯(lián)方的界定以及關(guān)聯(lián)交易的描述；⑦公司勞動(dòng)人事情況包括：用工類型、員工人數(shù)、員工結(jié)構(gòu)、員工福利等；⑧公司稅務(wù)情況包括：稅種及稅率、稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等；⑨公司重大訴訟、仲裁、行政處罰事項(xiàng)包括：已經(jīng)發(fā)生的或潛在的事項(xiàng)；⑩公司對(duì)外投資（下屬子公司）情況按照上述調(diào)查范圍10個(gè)方面以同等程度對(duì)子公司逐一調(diào)查。

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0824（二）開具法律盡職調(diào)查清單1.第一輪清單做好前述開具清單前的準(zhǔn)備工作之后，就可在進(jìn)場(chǎng)之前確定本次盡職調(diào)查的對(duì)象和范圍及側(cè)重點(diǎn)，據(jù)此可向目標(biāo)公司開出有針對(duì)性、有重點(diǎn)的首輪法律盡職調(diào)查清單。開具第一輪清單除了以此前的準(zhǔn)備工作為主要基礎(chǔ)外，還可參考下列線索：①目標(biāo)公司的組織結(jié)構(gòu)圖（familytree）②目標(biāo)公司的官方網(wǎng)站③證券交易所公開資料（若目標(biāo)公司為上市公司）④客戶提供的其它背景資料2.補(bǔ)充清單在律師進(jìn)場(chǎng)之后，應(yīng)根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)收集資料的實(shí)際情況、目標(biāo)公司提供資料情況以及律師閱卷過程中發(fā)現(xiàn)的線索和問題情況不斷向目標(biāo)公司開具補(bǔ)充清單，這也是律師現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查的一項(xiàng)工作。

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0825（三）開展現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查1.根據(jù)進(jìn)場(chǎng)前向目標(biāo)公司開具的第一輪盡職調(diào)查清單，“盯住”目標(biāo)公司對(duì)口負(fù)責(zé)人員，盡可能完整地收集資料并進(jìn)行編排整理，及時(shí)制作文件目錄；2.通過人員訪談，了解目標(biāo)公司的主要業(yè)務(wù)、組織架構(gòu)、管理制度等；3.仔細(xì)閱讀收集的文件資料，并做摘錄、歸納，“搭建”法律盡職調(diào)查報(bào)告初稿的框架；4.以進(jìn)場(chǎng)前開具的盡職調(diào)查清單為基礎(chǔ)，結(jié)合目標(biāo)公司提供資料的情況以及閱卷過程中發(fā)現(xiàn)的線索，不斷向目標(biāo)公司開具補(bǔ)充清單；5.在收集資料過程中，如遇到目標(biāo)公司工作人員不予配合或消極應(yīng)付的情形，勢(shì)必影響到盡職調(diào)查進(jìn)度，此時(shí)應(yīng)及時(shí)報(bào)告委托方聯(lián)系人和事務(wù)所合伙人，由其負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)溝通解決。

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0826（四）根據(jù)交易方案、目標(biāo)公司特點(diǎn)確定重點(diǎn)關(guān)注問題盡職調(diào)查的側(cè)重點(diǎn)以及資產(chǎn)、業(yè)務(wù)等方面深入調(diào)查的程度，常常因目標(biāo)公司的公司類型、所屬行業(yè)、項(xiàng)目自身特性、收購(gòu)方案、收購(gòu)方關(guān)注點(diǎn)的不同而有所差別。①以房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)為例，盡職調(diào)查范圍應(yīng)側(cè)重房地產(chǎn)項(xiàng)目下列情況：項(xiàng)目來源情況：1）若是通過招拍掛手續(xù)取得土地，則應(yīng)關(guān)注項(xiàng)目土地招拍掛手續(xù)、土地使用權(quán)出讓合同及土地出讓金、契稅繳付情況；2）若是通過收購(gòu)取得項(xiàng)目，則應(yīng)關(guān)注項(xiàng)目所涉及的商業(yè)計(jì)劃、可行性研究、收購(gòu)協(xié)議、法律意見等;項(xiàng)目“五證”（土地使用權(quán)證、建設(shè)用地規(guī)劃許可證、建設(shè)工程規(guī)劃許可證、建筑工程施工許可證、商品房預(yù)售許可證）情況；項(xiàng)目房地產(chǎn)（土地使用權(quán)、在建工程、房屋）抵押情況；項(xiàng)目工程設(shè)計(jì)、施工、監(jiān)理、裝修等合同簽訂及履行情況；項(xiàng)目房屋預(yù)售/銷售情況；項(xiàng)目工程竣工驗(yàn)收或備案情況；項(xiàng)目延期或終止開發(fā)情況（是否涉及閑置土地、延期交房等）。

外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0831外資并購(gòu)中的法律盡職調(diào)查0827②以公路、污水處理、垃圾處理等基建設(shè)施或固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目為例，很多情況下是作為特許權(quán)項(xiàng)目，應(yīng)側(cè)重下列情況：取得特許權(quán)的過程、主管部門的批準(zhǔn)文件、特許權(quán)協(xié)議約定的權(quán)利義務(wù)內(nèi)容、項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)營(yíng)情況，以及需辦理的環(huán)境保護(hù)、土地利用、資源利用、安全生產(chǎn)、城市規(guī)劃、減免稅確認(rèn)等行政許可的合法性情況。③以酒店項(xiàng)目為例，應(yīng)側(cè)重下列情況：酒店的造價(jià)成本，預(yù)算計(jì)劃和實(shí)際投入的情況，酒店工程的建設(shè)情況，與總包方、分包方設(shè)計(jì)單位、監(jiān)理單位簽訂的工程合同及履行情況，工程驗(yàn)收和備案情況，與酒店管理方簽訂的酒店管理協(xié)議權(quán)利義務(wù)及履行情況等。