2016年本科金融學(xué)課件5-6章

第五章金融市場本章講授了金融市場的概念、構(gòu)成要素、功能、結(jié)構(gòu)及其創(chuàng)新問題；掌握金融市場的各個(gè)子市場構(gòu)成及其運(yùn)作，理解子市場之間的有機(jī)聯(lián)系；掌握衍生金融市場主要的創(chuàng)新產(chǎn)品的基本概念、特點(diǎn)及其作用，理解金融創(chuàng)新的實(shí)質(zhì)，探討如何推動金融創(chuàng)新促進(jìn)我國金融體制改革和金融深化。

5.1金融市場原理

5.2基礎(chǔ)性金融市場

5.3衍生金融市場5.1金融市場原理

5.1.1金融市場的定義

5.1.2金融市場的要素構(gòu)成

5.1.3金融市場分類

5.1.4金融市場功能5.1.1金融市場的定義金融市場是金融工具轉(zhuǎn)手的場所。金融市場是金融資產(chǎn)交易和確定價(jià)格的場所或機(jī)制。金融市場應(yīng)理解為對各種金融工具的任何交易。金融市場是以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。概念的拓展：有形交易與無形交易5.1.2金融市場的要素構(gòu)成金融市場主體：參與者、買者與賣者企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)、家庭金融市場工具（客體）：交易對象，契約或憑證現(xiàn)象與實(shí)質(zhì)：通過金融工具的買賣實(shí)現(xiàn)資金融通市場形成的前提：交易主體多元化、交易工具多元化金融市場的媒體：中介機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)人：貨幣經(jīng)紀(jì)人、證券經(jīng)紀(jì)人、證券承銷人、外匯經(jīng)紀(jì)人金融機(jī)構(gòu)：金融市場組織形式：交易的具體形式拍賣方式：撮合成交，上交所、深交所柜臺方式：做市商（marketmaker），憑證式國債、外匯，買賣價(jià)差是對做市商因承擔(dān)或提供流動性而產(chǎn)生的成本的一種補(bǔ)償5.1.3金融市場分類按標(biāo)的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場按中介特征劃分：直接金融市場和間接金融市場按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分：初級市場、二級市場、第三市場和第四市場按成交與定價(jià)的方式劃分：公開市場與議價(jià)市場按有無固定場所劃分：有形市場、無形市場

按交割方式劃分：現(xiàn)貨市場、衍生市場衍生金融工具是指由原生性金融商品或基礎(chǔ)性金融工具創(chuàng)造出來的新型金融工具，一般表現(xiàn)為一些合約，合約的價(jià)值由其交易的金融資產(chǎn)的價(jià)格決定。股票===>股票指數(shù)===>股票指數(shù)期貨巴林銀行（尼克·里森）按地域劃分：國內(nèi)金融市場、國際金融市場巴林銀行倒閉尼克·李森（NickLeeson）是巴林銀行的交易員，在衍生性金融商品的超額交易，投機(jī)失敗，導(dǎo)致?lián)p失14億美元，使巴林銀行在1995年2月26日倒閉。5.1.4金融市場功能融通資金功能：資金數(shù)量，聚斂功能，動員資金，變收入為儲蓄，變儲蓄為投資，促進(jìn)投資增長。資源配置功能：資金效率，配置功能，通過金融市場的價(jià)格機(jī)制引導(dǎo)資金的優(yōu)化配置，從而實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。宏觀調(diào)控功能：調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)總量與結(jié)構(gòu)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)運(yùn)行的功能。經(jīng)濟(jì)“晴雨表”功能5.2基礎(chǔ)性金融市場

5.2.1貨幣市場

5.2.2資本市場

5.2.3外匯市場

5.2.4黃金市場5.2.1貨幣市場簡介貨幣市場是指融資期限在1年以下的金融交易市場，金融工具期限短、流動性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小。同業(yè)拆借市場票據(jù)貼現(xiàn)市場可轉(zhuǎn)讓定期存單市場短期債券市場債券回購市場同業(yè)拆借市場

銀行與銀行之間、銀行與其他金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期、臨時(shí)性資金拆出拆入的市場。

平衡頭寸，調(diào)節(jié)資金余缺；

通過電訊手段完成交易；

分為頭寸拆借和同業(yè)借貸。1996年1月我國成立了全國銀行間同業(yè)拆借市場。

培育中的中國基準(zhǔn)利率：SHIBOR（2007年1月1日）票據(jù)貼現(xiàn)市場

以商業(yè)匯票的發(fā)行、承兌、轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)形成的市場。雙名票據(jù)向單名票據(jù)的轉(zhuǎn)變；承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)（重）貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)；

商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)是指持票人為了資金融通的需要而在票據(jù)到期前以貼付一定利息的方式向銀行出售票據(jù)。實(shí)付貼現(xiàn)金額=匯票金額-貼現(xiàn)利息貼現(xiàn)利息=匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)×（月貼現(xiàn)率÷30天）可轉(zhuǎn)讓定期存單市場

可轉(zhuǎn)讓定期存單是美國花旗銀行于1960年開始發(fā)行的一種大額定期存款憑證，實(shí)質(zhì)上為存款收據(jù)。

與定期存款不同：有規(guī)定的面額，一般較大；可以在二級市場轉(zhuǎn)讓，具有較高的流動性；利率通常高于同期限的定期存款；通常只有規(guī)模較大的貨幣中心銀行才能發(fā)行。一般通過銀行柜臺方式發(fā)行，也可以通過承銷商代理發(fā)行。通過柜臺交易方式買賣。

存單價(jià)格計(jì)算公式存單收益率計(jì)算公式

將存單價(jià)格計(jì)算公式代入短期債券市場

短期債券市場是指所交易的金融工具剩余期限在1年以內(nèi)的市場。國庫券：解決政府的短期流動性問題，即解決國庫先支后收造成的短期差額問題。短期市政債券：聯(lián)邦制國家的地方政府債券回購市場

國債回購交易是指買賣雙方在成交的同時(shí)約定于未來某一事件以一定價(jià)格雙方在進(jìn)行反向成交，即債券持有者（融資方）與資金持有者（融券方）在簽訂的合約中規(guī)定，融資方在賣出該筆債券后須在雙方商定的時(shí)間，以商定的價(jià)格再買回該筆債券，并按商定的利率支付利息。實(shí)質(zhì)上是一種以有價(jià)證券作為質(zhì)押品拆借資金的信用行為。

正回購：先賣后買，資金回籠逆回購：先買后賣，資金投放債券回購計(jì)算

債券回購交易中可拆入資金的計(jì)算資金拆借量=持有的現(xiàn)券手?jǐn)?shù)×標(biāo)準(zhǔn)券折算率×每手標(biāo)準(zhǔn)券的價(jià)值回購報(bào)價(jià)與購回價(jià)格的計(jì)算回購報(bào)價(jià)一般用拆借資金的年利息率表示。購回價(jià)格為每百元標(biāo)準(zhǔn)券的購回價(jià)。

購回價(jià)格=100+回購報(bào)價(jià)（回購期限/全年天數(shù)）×100例題

某機(jī)構(gòu)以持有的某種債券現(xiàn)券100手（每手債券為1000元面值）做6個(gè)月債券回購交易，該券種的折算率為1.20，6個(gè)月回購報(bào)價(jià)為2.5%，則出示交易時(shí)，該機(jī)構(gòu)可借入的資金為100×1.20×1000=120000（元）；3天到期后，該機(jī)構(gòu)需支付的金額為120000×[1+0.025×180/360]=121500（元），其中120000元為本金，1500元為回購利息。5.2.2資本市場簡介資本市場一般是指經(jīng)營期限在1年以上的中長期資金市場。包括：股票市場、債券市場和基金市場。股票市場一級市場、二級市場（證券交易所和場外交易市場即柜臺市場）、第三市場和第四市場思考題：既然二級市場并不能為企業(yè)籌措資金，因此一級市場的重要性高于二級市場。上述論述是否正確，請給出你的分析。分析思路：二級市場對一級市場的支撐作用證券研究的重點(diǎn)在于二級市場，投資者也更多地關(guān)注二級市場，二級市場對于國民經(jīng)濟(jì)也至關(guān)重要，又被稱為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。二級市場的功能：為證券提供流動性支持：價(jià)格形成與發(fā)現(xiàn)：長期債券市場一級市場和二級市場債券評級：標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪

基金市場投資基金是通過發(fā)行基金股份（或收益憑證）將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的一種金融中介機(jī)構(gòu)。投資股票的兩種方式：直接投資與購買基金投資者為何愿意以傭金或管理費(fèi)為代價(jià)讓基金代為投資？中國股市之亂象

銀廣廈說“我最能造假！”，藍(lán)田股份笑了；藍(lán)田股份說“我最能炒作！”，億安科技笑了；億安科技說“我影響最大！”，瓊民源笑了；瓊民源說“我停牌時(shí)間最長！”，S雙匯笑了；

S雙匯說：“30多的股價(jià)，我18塊全收購”；遠(yuǎn)在加拿大的賴昌星笑到:“老子走私，你那完全是搶!”

5.2.3外匯市場外匯市場的交易對象與價(jià)格：外匯與匯率外匯：概念、構(gòu)成外匯是以外幣表示的可用于國際結(jié)算的支付手段。匯率：概念、直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法商品與貨幣交易的兩極：1單位商品等于多少貨幣，1單位貨幣可以購買多少商品。外匯市場的交易活動參與者：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人和外匯交易員、中央銀行、一般客戶、外匯投機(jī)者交易層次：顧客與銀行、銀行同業(yè)、銀行與央行交易類型：即期交易、遠(yuǎn)期交易、掉期交易、擇期外匯交易5.2.4黃金市場黃金的貨幣用途與商品用途交易方式：現(xiàn)貨交易與期貨交易在現(xiàn)在的黃金市場上，更多地基于黃金的商品用途，而其貨幣用途則日益減弱。黃金在特殊時(shí)期的貨幣用途：海灣戰(zhàn)爭、石油危機(jī)納粹黑金我國黃金市場的建立和開放：2002年10月30日5.3衍生金融市場

5.3.1金融衍生工具市場的形成

5.3.2金融遠(yuǎn)期市場與期貨市場

5.3.3金融期權(quán)市場

5.3.4金融互換市場5.3.1金融衍生工具市場的形成金融衍生工具是指以杠桿或信用交易為特征，以貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)而衍生的金融工具或金融商品，既指一類特定的交易方式，也指由這種交易方式形成的一系列的合約。金融期貨、金融期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換

1972年5月16日，芝加哥商品交易所推出外匯期貨交易。5.3.2金融遠(yuǎn)期市場與期貨市場金融遠(yuǎn)期市場金融遠(yuǎn)期是指交易雙方達(dá)成的、在將來某一特定日期按事先商定的價(jià)格，以預(yù)先確定的方式買賣某種金融資產(chǎn)的合約。遠(yuǎn)期利率協(xié)議：交易雙方同意在某一未來時(shí)間對某一具體期限的名義上的存款或貸款支付利率的合同，并規(guī)定期滿時(shí)，由一方向另一方支付協(xié)議利率與結(jié)算日的參考利率之間的利息差（無須支付本金）。利率上限-固定成本，利率下限-確保收益。金融期貨市場金融期貨是指在特定的交易場所通過競價(jià)方式成交，承諾在未來的某一日或期限內(nèi)，以事先約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出某種金融商品的契約。分為：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨外匯期貨是指交易雙方通過公開競價(jià)確定匯率，在未來某一時(shí)期買入或賣出某種貨幣。利率期貨是指交易所通過公開競價(jià)方式買入或賣出某種價(jià)格的有息資產(chǎn)，在未來的一定時(shí)間按合約交割。

股票價(jià)格指數(shù)期貨是指以股指為交易對象，買賣雙方通過交易所競價(jià)確定成交價(jià)格——協(xié)議股票指數(shù)，合約的金額為股票指數(shù)乘以通過的約定乘數(shù)，到期時(shí)以現(xiàn)金交割。期貨交易的特點(diǎn)：買賣的是期貨合約；與期貨交易所的清算公司結(jié)算；必須在清算公司開立專門的保證金賬戶，并每日結(jié)算；可以以對沖交易結(jié)束期貨頭寸，無須實(shí)物交割。利率期貨舉例：

例題：一家香港公司因經(jīng)營上的需要在1993年2月20日從銀行借入200萬港元3個(gè)月期周轉(zhuǎn)性貸款。當(dāng)時(shí)，市場利率為2.75%，該公司擔(dān)心3個(gè)月內(nèi)貸款利率上升而使借款成本上升，決定利用利率期貨進(jìn)行套期保值。利率期貨合約的報(bào)價(jià)為100減去市場利率，當(dāng)日報(bào)價(jià)為97.25。該公司賣出二手3個(gè)月期期貨合約共200萬港元（每手100萬港元）。

5月20日，現(xiàn)貨市場利率升至3.85%，期貨市場上港幣利率期貨報(bào)價(jià)跌為96.15。

該公司買入二手即將到期的利率期貨予以平倉。期貨價(jià)格變動以“點(diǎn)”為最小基數(shù)，1點(diǎn)相當(dāng)于0.01%，利率變動1%即為100點(diǎn)，每變動1點(diǎn)，相當(dāng)于每手價(jià)格變動25港元，變動100點(diǎn)，相當(dāng)于每手價(jià)格變動2500港元。由于利率上升，該公司多支付利息5500港元[即200萬×（3.85%-2.75%）×3/12）。由于期貨價(jià)格下跌，該公司盈利5500港元（即25×110×2）。

通過利率期貨，實(shí)現(xiàn)了保值的目的。5.3.3金融期權(quán)市場金融期權(quán)及其相關(guān)概念期權(quán)是一種能在未來某特定時(shí)間內(nèi)或特定時(shí)點(diǎn)以特定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。期權(quán)購買者在支付一筆較小的費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）后，就獲得了能在合約規(guī)定的未來某特定時(shí)間，以事先確定的價(jià)格（協(xié)議價(jià)格）向期權(quán)出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約的權(quán)利。在期權(quán)有效期內(nèi)或合約所規(guī)定的某一特定的履約日，期權(quán)購買者既可以行使他擁有的這項(xiàng)權(quán)利，也可以放棄這一權(quán)利。期權(quán)出售者在收進(jìn)期權(quán)購買者所支付的期權(quán)費(fèi)以后，就承擔(dān)著在合約規(guī)定的時(shí)間內(nèi)或合約所規(guī)定的某一特定履約日，只要期權(quán)購買者要求行使其權(quán)利，就必須無條件履行合約的義務(wù)。金融期權(quán)交易制度合約的標(biāo)準(zhǔn)化；保證金制度；對沖與履約；頭寸限制。種類：場內(nèi)期權(quán)與場外期權(quán)現(xiàn)貨期權(quán)與期貨期權(quán)歐洲式期權(quán)與美國式期權(quán)看漲期權(quán)與看跌期權(quán)股票期權(quán)、外匯期權(quán)、利率期權(quán)、期貨期權(quán)與指數(shù)期權(quán)看漲期權(quán)：期權(quán)買方可以在規(guī)定期限內(nèi)按協(xié)議價(jià)格買入一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利，又稱買入期權(quán)?？吹跈?quán)：期權(quán)買方可以在規(guī)定期限內(nèi)按協(xié)議價(jià)格賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利，又稱賣出期權(quán)?？礉q期權(quán)買方的收益—成本分析Profit($)708090100110120130TerminalStockprice($)100-52030Figure1ProfitfrombuyinganIBMEuropeancalloption:optionprice=$5,strikeprice=$100.看漲期權(quán)賣方的收益—成本分析Profit($)708090100110120130TerminalStockprice($)-1005-20-30Figure3ProfitfromwritinganIBMEuropeancalloption:optionprice=$5,strikeprice=$100.看跌期權(quán)買方的收益—成本分析Profit($)708090100TerminalStockprice($)100-73020Figure2ProfitfrombuyinganExxonEuropeanputoption:optionprice=$7,strikeprice=$70.405060看跌期權(quán)賣方的收益—成本分析Profit($)708090100TerminalStockprice($)Figure4ProfitfromwritinganExxonEuropeanputoption:optionprice=$7,strikeprice=$70.405060-1007-20-30期權(quán)交易雙方的收益—成本分析買方：成本有限（期權(quán)費(fèi)；看漲期權(quán)，市場價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格與成本之和；看跌期權(quán)，市場價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格與成本之差），收益可能無限（看漲期權(quán)，市場價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格與成本之和；看跌期權(quán)，市場價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格與成本之差）賣方：收益有限（期權(quán)費(fèi)；看漲期權(quán)，市場價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格與成本之和；看跌期權(quán)，市場價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格與成本之差），風(fēng)險(xiǎn)可能無限（看漲期權(quán)，市場價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格與成本之和；看跌期權(quán)，市場價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格與成本之差）所謂期權(quán)產(chǎn)品的做市商，就是在市場上自由報(bào)價(jià)，向投資者賣出看漲或看跌期權(quán)，以獲得權(quán)力金?？礉q期權(quán)指投資者有權(quán)在約定期限內(nèi)以某個(gè)價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)賣出者買進(jìn)標(biāo)的產(chǎn)品，看跌期權(quán)則是有權(quán)賣出。期權(quán)買入方可以在合同期限內(nèi)，根據(jù)市場條件選擇執(zhí)行期權(quán)合同（又叫行權(quán)），或者放棄。買入這種權(quán)力付出的資金，就叫做權(quán)力金。

中航油事件

2003年經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，中航油新加坡公司在取得總公司授權(quán)后，開始做油品套期保值業(yè)務(wù)。在此期間，其總裁陳久霖，沒有經(jīng)過總公司的批準(zhǔn)卻擅自擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，從事期權(quán)交易，由于操作失誤，2004年10月26日至今，使公司損失總計(jì)約5.54億美元。最大的虧損來自航空煤油期權(quán)交易。

從中航油內(nèi)部了解到的消息顯示，在7月份左右，也就是國際原油價(jià)格在每桶40美元、航煤接近每噸350美元的時(shí)候，中航油或者說陳久霖做出了錯誤的判斷：石油價(jià)格不會繼續(xù)升高，而要開始下跌。此時(shí)，原油已經(jīng)從2003年5月的每桶25美元上升了超過60％。

然而，到了10月中下旬，受原油價(jià)格的影響，新加坡航煤價(jià)格已經(jīng)達(dá)到450美元左右。由于航空煤油價(jià)格的高漲出乎中航油的判斷，行權(quán)價(jià)格低于市場價(jià)格，投資者要求行權(quán)，從而使期權(quán)賣出方，也就是中航油公司產(chǎn)生巨額虧損。以每噸航空煤油產(chǎn)生30美元的虧損計(jì)算，每賣出300萬噸的期權(quán)就差不多損失1億美元。這種損失的速度和規(guī)模，都不是期貨交易能比擬的。這種風(fēng)險(xiǎn)幾乎是無限加于期權(quán)賣出者身上，而中航油又沒有采取好的對沖措施。對于中航油事件，市場人士頗多疑問。其中重要的疑團(tuán)就是，為何此次中航油在進(jìn)行投機(jī)操作時(shí)，竟會選擇“賣出看漲期權(quán)”。在油價(jià)漲至每桶40美元附近時(shí)，如果中航油真的看空油價(jià)，完全可以選擇更安全的期權(quán)產(chǎn)品——“買入看跌期權(quán)”。在期權(quán)市場上，“賣出看漲期權(quán)”的收益是固定的，即期權(quán)合約賣出時(shí)的期權(quán)價(jià)格，但風(fēng)險(xiǎn)卻無限大，因?yàn)閺睦碚撋现v，價(jià)格可以無限拉升；而同樣看空的“買入看跌期權(quán)”，當(dāng)實(shí)際資產(chǎn)價(jià)格小于執(zhí)行價(jià)格和期權(quán)價(jià)格之差時(shí)，其收益為執(zhí)行價(jià)格減去期權(quán)價(jià)格再減去資產(chǎn)價(jià)格后的差，理論上講，當(dāng)價(jià)格跌至零時(shí)，這一產(chǎn)品的利潤將達(dá)到最大；但其風(fēng)險(xiǎn)卻是固定的，為期權(quán)價(jià)格。

國際炒家逼空中航油？“中航油石油期貨交易出現(xiàn)巨額虧損的時(shí)候，正值紐約原油期貨價(jià)格在10月25日飆升至每桶55．67美元的紀(jì)錄高點(diǎn)。為什么國際投機(jī)力量推動的原油期貨最高價(jià)，與中航油爆倉的價(jià)位這么接近？且最高價(jià)出現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)，與中航油爆倉的時(shí)間點(diǎn)幾乎同步？”

“而在中航油爆倉后，油價(jià)便開始連續(xù)回落，從這些跡象看，很可能此次中航油中了國際炒家的圈套，故意逼空中航油。”

當(dāng)油價(jià)達(dá)到每桶40美元以上后，價(jià)格已經(jīng)不再是由需求基本面支持了，更多的是投機(jī)基金之間的博弈。

一位接近真相的人士透露，中航油巨虧的原因在于2003年下半年國際油價(jià)在40多美元時(shí)，賣出了大量的看漲期權(quán)，并且沒有制定有效的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制；隨著油價(jià)的不斷攀升，中航油沒有及時(shí)止損，反而不斷追加保證金，最終導(dǎo)致油價(jià)攀升至每桶55．67美元時(shí)沒有資金支持，不得不“暴倉”（注：暴倉是期貨術(shù)語，指帳戶虧損額已超過帳戶內(nèi)原有的保證金，即帳戶內(nèi)保證金為零，甚至是負(fù)值，此時(shí)交易所有權(quán)對帳戶內(nèi)所有倉單強(qiáng)制平倉）。中航油事件的教訓(xùn)（期權(quán)角度）預(yù)期原油期貨價(jià)格下降：兩個(gè)可能的操作方向買入看跌期權(quán)：獲得了按照約定價(jià)格賣出的權(quán)利。如果原油期貨價(jià)格上漲，不執(zhí)行合約，成本為期權(quán)費(fèi)，是固定的；如果原油期貨價(jià)格下跌，就可能獲得收益。賣出看漲期權(quán)：承擔(dān)了按照約定價(jià)格賣出的義務(wù)。如果原有期貨價(jià)格上漲，則出現(xiàn)損失；如果期貨價(jià)格下降，收益有限，僅為期權(quán)費(fèi)。

5.3.4金融互換市場概念：交易雙方為避免或減少利率或匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低長期籌資成本，在一定期限內(nèi)相互交換貨幣或利率的金融交易。種類：

貨幣互換、利率互換、股票互換和商品互換貨幣互換是指交易雙方按固定匯率在期初交換兩種不同的貨幣本金，并按預(yù)先規(guī)定的期限，進(jìn)行本金和未還本金的利息的互換。利率互換是指同種貨幣不同利率的利息交換。舉例：貨幣互換A公司有英鎊債權(quán)和美元債務(wù)，擔(dān)心英鎊相對美元貶值，導(dǎo)致收入不能滿足支付的需要；B公司有美元債權(quán)和英鎊債務(wù)，擔(dān)心英鎊相對美元升值，導(dǎo)致收入不能滿足支付的需要。由于二者債權(quán)與債務(wù)的貨幣不對稱，均擔(dān)心匯率波動所可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，所以選擇互換，即交換債權(quán)或債務(wù)，使得A公司能夠以英鎊債權(quán)對應(yīng)英鎊債務(wù)，而B公司恰好以美元債權(quán)對應(yīng)美元債務(wù)，從而消除匯率風(fēng)險(xiǎn)。舉例：利率互換A公司有浮動利率債權(quán)和固定利率債務(wù)，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致收入不能滿足支付的需要；B公司有固定利率債權(quán)和浮動利率債務(wù)，擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致收入不能滿足支付的需要。由于二者債權(quán)與債務(wù)的利率不對稱，均擔(dān)心利率波動所可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，所以選擇互換，即交換債權(quán)或債務(wù)，使得A公司能夠以固定利率債權(quán)對應(yīng)固定利率債務(wù)，而B公司恰好以浮動利率債權(quán)對應(yīng)浮動利率債務(wù)，從而消除利率風(fēng)險(xiǎn)。

第六章金融機(jī)構(gòu)概述

本章以商業(yè)銀行為例闡述了金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生、功能及其存在的原因，講授了現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)體系的有機(jī)構(gòu)成，闡述了目前我國金融體系的構(gòu)成及其合理分工，進(jìn)而對金融機(jī)構(gòu)的分業(yè)經(jīng)營和混業(yè)經(jīng)營問題進(jìn)行了闡述。

直接金融與間接金融

金融中介機(jī)構(gòu)在兩種融資方式中的不同作用

6.1金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)分析

6.2金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成

6.3我國金融機(jī)構(gòu)體系

6.4金融機(jī)構(gòu)的分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營6.1金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)分析

6.1.1金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)分析

6.1.2金融機(jī)構(gòu)存在的原因商業(yè)銀行產(chǎn)生所涉及的三個(gè)因素：全額準(zhǔn)備制度演變?yōu)椴糠譁?zhǔn)備制度，貸款產(chǎn)生。保管憑條演變?yōu)殂y行券。保管業(yè)務(wù)演變?yōu)榇婵顦I(yè)務(wù)。最早的銀行——威尼斯銀行，成立于1171年。

1694年，第一家現(xiàn)代意義的銀行——英格蘭銀行成立。一點(diǎn)結(jié)論：世界上最早產(chǎn)生的金融機(jī)構(gòu)是商業(yè)銀行。

多元化的金融機(jī)構(gòu)體系多元化的金融服務(wù)需求決定了現(xiàn)代社會金融機(jī)構(gòu)體系的多元化。在所有金融機(jī)構(gòu)中，最早產(chǎn)生并占據(jù)主導(dǎo)地位的是商業(yè)銀行；為了保持金融穩(wěn)定，促進(jìn)金融業(yè)的健康發(fā)展，并對國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效調(diào)控，金融管理部門（以中央銀行為代表）應(yīng)運(yùn)而生；除此之外，一國還存在種類繁多的非銀行金融機(jī)構(gòu)，如保險(xiǎn)公司、投資銀行和信托投資公司等，它們也在為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供各具特色的金融服務(wù)。6.1.1金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)分析融通資金的信用中介，有效地轉(zhuǎn)移社會資源；創(chuàng)造信用貨幣，擴(kuò)張信用；提供廣泛的金融服務(wù)。

創(chuàng)造代替金融貨幣的信用流通工具支付中介6.1.2金融機(jī)構(gòu)存在的原因處理信息問題的競爭優(yōu)勢生產(chǎn)借款人的有關(guān)信息：信息生產(chǎn)信息不對稱：逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)信息揭示優(yōu)勢、信息監(jiān)督優(yōu)勢、信用風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理優(yōu)勢（契約限制、擔(dān)保、參與企業(yè)經(jīng)營）業(yè)務(wù)分銷和支付優(yōu)勢風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移優(yōu)勢流動性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（信貸組合、專業(yè)化管理、稀釋風(fēng)險(xiǎn)、準(zhǔn)備金）

復(fù)習(xí)思考題：比爾.蓋茨曾說過：“傳統(tǒng)的銀行將成為21世紀(jì)的恐龍”。如何理解這一論斷？交易費(fèi)用的存在：信息不對稱金融交易中交易費(fèi)用的特殊性：跨期的交易金融交易中交易費(fèi)用的變化趨勢金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)化交易費(fèi)用中的優(yōu)勢或作用6.2金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成

6.2.1存款性金融機(jī)構(gòu)

6.2.2非存款性金融機(jī)構(gòu)

6.2.3官辦和半官半的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)6.2.1存款性金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行商業(yè)性貸款理論儲蓄機(jī)構(gòu)信用協(xié)會信用協(xié)會是一種由某些具有共同利益的人們組織起來的具有互助性質(zhì)的會員組織。6.2.2非存款性金融機(jī)構(gòu)契約型與投資型金融機(jī)構(gòu)人壽保險(xiǎn)公司人壽保險(xiǎn)公司是為人們因意外事故或死亡而造成的經(jīng)濟(jì)損失提供保險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)。

分為定期人壽險(xiǎn)、終身人壽險(xiǎn)和長期人壽險(xiǎn)。財(cái)產(chǎn)和災(zāi)害保險(xiǎn)公司財(cái)產(chǎn)和災(zāi)害保險(xiǎn)公司是對法人單位和家庭提供財(cái)產(chǎn)以外損失保險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)。兩類保險(xiǎn)公司一般分開經(jīng)營，即使一家保險(xiǎn)公司有壽險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)兩類業(yè)務(wù)，也要求分賬經(jīng)營和管理，為什么？現(xiàn)金流特征不同

養(yǎng)老基金類似于人壽保險(xiǎn)公司的專門金融組織。就業(yè)人員繳納基金，到工作退休時(shí)，可以逐月支取。公眾為退休后生活所準(zhǔn)備的儲蓄金，主要投資于長期公司債券、績優(yōu)股票和發(fā)放長期貸款。投資銀行投資銀行是專門從事發(fā)行長期融資證券和企業(yè)資產(chǎn)重組的金融機(jī)構(gòu)。主要業(yè)務(wù)包括：包銷業(yè)務(wù)、代銷業(yè)務(wù)、自營買賣和證券零售業(yè)務(wù)、投資顧問共同基金共同基金是人們在自愿的基礎(chǔ)上，以一定的方式組織資金，并在金融市場上進(jìn)行投資，以獲取高收益的金融組織。股票市場與貨幣市場共同基金。6.2.3官辦和半官半的專業(yè)信

用機(jī)構(gòu)特點(diǎn)：大都是國有資本，業(yè)務(wù)上由政府相應(yīng)部門領(lǐng)導(dǎo)；一般不接受存款，也不從事民間借貸；業(yè)務(wù)性質(zhì)與產(chǎn)業(yè)政策密切配合。重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和新興產(chǎn)業(yè)開發(fā)方面的金融機(jī)構(gòu)農(nóng)業(yè)方面的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)出口和對外投資方面的金融機(jī)構(gòu)6.3我國金融機(jī)構(gòu)體系

6.3.1我國金融機(jī)構(gòu)體系的演變

6.3.2我國現(xiàn)行金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成6.3.1我國金融中介機(jī)構(gòu)體系

的演變高度集中的金融機(jī)構(gòu)中介體系大一統(tǒng)的金融體制1979年來我國金融中介機(jī)構(gòu)體制的改革1）恢復(fù)和建立專業(yè)銀行，并向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)制2）建立中央銀行體制：1983年9月3）組建其他商業(yè)銀行：4）組建政策性銀行：1994年6.3.2我國現(xiàn)行金融機(jī)構(gòu)體系

的構(gòu)成貨幣當(dāng)局和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)政策性金融機(jī)構(gòu)外資金融機(jī)構(gòu)1.貨幣當(dāng)局和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)中國人民銀行：宏觀調(diào)控、金融穩(wěn)定、金融市場，1948年12月1日，1983年9月，《關(guān)于中國人民銀行專門行使中央銀行職能的決定》，1984年1月1日起專門行使中央銀行職能，1995年3月18日：《中華人民共和國中國人民銀行法》中國證監(jiān)會：證券市場、證券機(jī)構(gòu)、期貨市場，1992年10月25日中國保監(jiān)會：保險(xiǎn)市場、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，1998年11月18日中國銀監(jiān)會：商業(yè)銀行、政策性銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)，2003年4月28日2.商業(yè)銀行國有控股商業(yè)銀行：中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行（國有獨(dú)資商業(yè)銀行）股份制商業(yè)銀行：交通銀行、中信（實(shí)業(yè)）銀行、中國光大銀行、華夏銀行、中國民生銀行、招商銀行、深圳發(fā)展銀行（2014年平安銀行）、廣東發(fā)展銀行、上海浦東發(fā)展銀行、（福建）興業(yè)銀行、浙商銀行

城市商業(yè)銀行農(nóng)村商業(yè)銀行

2014年底約4400多家金融幽默哪家銀行的縮寫最牛中國建設(shè)銀行CBC存不存中國工商銀行ICBC愛存不存中國農(nóng)業(yè)銀行ABC俺不存中國銀行BC不存3.非銀行金融機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)公司證券公司：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)投資基金：封閉式基金、開放式基金信托投資公司：受人之托，代人理財(cái)財(cái)務(wù)公司信用合作組織郵政儲蓄銀行（中國郵政儲匯局）：政策性金融機(jī)構(gòu)金融租賃公司4.政策性金融機(jī)構(gòu)政策性銀行：國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中