企業(yè)并購解決之道筆記三

第頁股權(quán)收購實務(wù)操作要點解析〔191〕目標企業(yè)的股權(quán)狀況及法律盡職調(diào)查要點資產(chǎn)收購以最終接收目標企業(yè)的營業(yè)為歸宿；股權(quán)收購以對目標企業(yè)的整體限制為歸宿。對目標企業(yè)實施股權(quán)收購，一方面須要依據(jù)科學的方法和嚴謹?shù)某绦?，對目標企業(yè)的股權(quán)綻開調(diào)查，以明確股權(quán)的可交易性；另一方面須要對目標企業(yè)綻開全面的盡職調(diào)查，以充分駕馭目標企業(yè)的整體資產(chǎn)狀況，特殊是或有債務(wù)的風險問題?？疾炷繕似髽I(yè)的股權(quán)狀況，以明確股權(quán)的可交易性〔一〕核查股東出資是否存在瑕疵結(jié)合最高人民法院的司法判例及最新的司法說明，這里將違反出資義務(wù)的責任承當及對股權(quán)轉(zhuǎn)讓效力的影響問題歸納如下幾方面：投資人未出資,未實出資,抽逃注冊資金狀況下的股東權(quán)問題：股東權(quán)利限制的原那么就是表決權(quán),利潤安排權(quán)及新股認購權(quán)要及股東的實際出資相匹配。依據(jù)最高人民法院關(guān)于運用〔中華人民共和國公司法〕假設(shè)干問題的規(guī)定〔三〕第17條規(guī)定，“股東未履行或者未全面履行出資義務(wù)或者抽逃出資，公司依據(jù)公司章程或者股東會決議對其利潤安排懇求權(quán),新股優(yōu)先認購權(quán),剩余財產(chǎn)安排懇求權(quán)等股東權(quán)利作出相應(yīng)的合理限制，該股東懇求認定該限制無效的，人民法院不予支持〞。出資瑕疵的股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的效力問題〔股權(quán)轉(zhuǎn)讓后的股權(quán)效力及相應(yīng)的責任安排問題〕兩種情形：就股權(quán)轉(zhuǎn)讓的受讓人而言，假如其明知或應(yīng)當曉得受讓的股權(quán)存在瑕疵而仍接收轉(zhuǎn)讓狀況。最高人民法院關(guān)于運用〔中華人民共和國法〕假設(shè)干問題的規(guī)定〔三〕司法說明第19條規(guī)定，有限責任公司的股東未履行或者未全面履行出資義務(wù)即轉(zhuǎn)讓股權(quán)，受讓人對此知道或者應(yīng)當知道，公司懇求該股東履行出資義務(wù)，受讓人對此承當連帶責任的，人民法院予以支持；公司債權(quán)人依照本規(guī)定第十三條第二款向該股東提起訴訟，同時懇求前述受讓人對此承當連帶責任的，人民法院應(yīng)予支持；就股權(quán)轉(zhuǎn)讓的受讓人而言，假如其不知或無法知曉受讓的股權(quán)存在瑕疵而承受轉(zhuǎn)讓的狀況；〔3種情形-略〕〔二〕核查轉(zhuǎn)讓股權(quán)或股份的限制性條件〔193〕轉(zhuǎn)讓股份可能造成的后果：一是攤薄稀釋其他股權(quán)，改變公司股權(quán)構(gòu)造，打亂公司內(nèi)部權(quán)力平衡；二是轉(zhuǎn)讓股權(quán)或股份可能引發(fā)外界的負面評價，給公司的經(jīng)營管理帶來不利影響；有限責任公司對有限責任公司實施股權(quán)收購，必需事前駕馭內(nèi)部股東的股權(quán)構(gòu)造及相互關(guān)系，防止出現(xiàn)因優(yōu)先購置權(quán)而致使股權(quán)收購無法達成的狀況。股份對股份的股權(quán)收購，必需事前駕馭其股權(quán)進展交易的場所問題，如對于非上市的股票是否已經(jīng)在全國或地方的股權(quán)交易場所掛牌,交易對手是否存在限售股的問題?！踩澈瞬楣蓹?quán)的優(yōu)先性問題在對目標企業(yè)綻開股權(quán)收購之前，必需駕馭擬交易的股權(quán)是否設(shè)置了優(yōu)先權(quán)，并特殊關(guān)注所獲得的股權(quán)是否享有完全的表決權(quán)等。股權(quán)收購的法律盡職調(diào)查要點〔196〕企業(yè)并購的審慎性調(diào)查主要是圍繞公司的根本狀況,財務(wù)狀況,業(yè)務(wù)及技術(shù)狀況三個層面開展，公司狀況主要由法律專業(yè)背景的調(diào)查人員完成，財務(wù)狀況由財務(wù)審計專業(yè)背景的調(diào)查人員完成，業(yè)務(wù)及技術(shù)狀況主要由投資專業(yè)背景的調(diào)查人員完成。對公司狀況的審慎性調(diào)查主要是從公司設(shè)立狀況及歷史沿革，股權(quán)構(gòu)造及其變動狀況，組織構(gòu)造,公司治理及內(nèi)部限制，高級管理人員及人力資源狀況，同業(yè)競爭及關(guān)聯(lián)交易，公司主要財產(chǎn)權(quán)屬狀況及對外擔保狀況，公司重大外部風險及訴爭狀況等層面進展。公司設(shè)立狀況及歷史沿革〔材料略〕股權(quán)構(gòu)造及其變動狀況〔材料略〕通過資料的盡調(diào)，要理清三方面的問題：了解公司控股股東及其他主要股東或?qū)嵸|(zhì)限制人的根本狀況，自然人控股股東及法人控股股東及其他主要股東或有實質(zhì)限制權(quán)股東簡要背景，公司直接或間接控股的子公司及參股公司，以及對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營結(jié)果等有實質(zhì)影響的其他下屬公司，控股股東下屬分公司,子公司和參股企業(yè),聯(lián)營企業(yè)狀況。調(diào)查股權(quán)構(gòu)造的演化狀況，明確目標企業(yè)擁有和發(fā)行各種股份〔一般股,優(yōu)先股或可轉(zhuǎn)債等〕的全部歷史和現(xiàn)狀，以清楚地把握公司股份發(fā)行,轉(zhuǎn)讓,注銷及交易的全過程，公司在增加注冊金或發(fā)行股票的過程中是否符合相關(guān)的法律法規(guī)，并最終確定所收購的股權(quán)比例能夠到達對目標企業(yè)的限制；了解目標企業(yè)的股權(quán)特殊安排，主要方式是通過查閱公司股東投資合作協(xié)議書,公司章程和會議記錄等，查清目標企業(yè)的股權(quán)交易的特殊條款，公司董事選舉或改選的特殊規(guī)定，公司限制權(quán)轉(zhuǎn)移方面的特殊條款，查清目標企業(yè)是否存在股權(quán)交易的優(yōu)先順序規(guī)定，增加注冊資本金或特定證券發(fā)行〔包括股東,債券等〕的限制條款,反接收條款等，以防范在并購中遇到限制收購股權(quán),不準利用被并購公司資產(chǎn)融資及各項反并購措施。組織構(gòu)造,公司治理及內(nèi)部限制〔材料略〕通過取得公司內(nèi)部組織構(gòu)造圖，考察總部及分〔子〕公司,董事會,特地委員會,總部職能部門及分〔子〕公司，內(nèi)部限制決策的形式,層次,實施和反應(yīng)的狀況，分析評價公司組織運作的有效性，推斷公司組織機構(gòu)是否健全,清楚,其設(shè)置是否表達分工明確,相互制約的治理原那么。高級管理人員及人力資源狀況同業(yè)競爭及關(guān)聯(lián)交易公司主要財產(chǎn)權(quán)屬狀況目標企業(yè)及下屬企業(yè)擁有或占有的不動產(chǎn)；目標企業(yè)所擁有的生產(chǎn)設(shè)備,車輛等關(guān)于公司和下屬企業(yè)擁有的〔在國內(nèi)及國外注冊的〕知識產(chǎn)權(quán)狀況；關(guān)于公司的其他權(quán)益，公司其他權(quán)益在這里主要是指除去以財產(chǎn)全部權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)為表現(xiàn)形式的財產(chǎn)外，主要以公司債權(quán)和股權(quán)形式表現(xiàn)出來的公司權(quán)益，企業(yè)的債權(quán)審慎性調(diào)查清單明細主要包括目標企業(yè)已簽署的托付貸款,股東借款合同等法律文件，第三方向目標企業(yè)履行的應(yīng)付賬款明細即發(fā)生的相應(yīng)法律文件，第三方向目標企業(yè)的擔保狀況清單，在公司的債權(quán)調(diào)查中，要特殊關(guān)注目標企業(yè)債權(quán)發(fā)生的真實性及合法性，真實性就是要核清債權(quán)發(fā)生的緣由，是否存在躲避稅收或虛增營業(yè)收入的狀況，合法性就是要核清債權(quán)產(chǎn)生的詳細形式，不存在違反金融監(jiān)管法律法規(guī)的狀況。除上述形式的債權(quán)外，公司的企業(yè)權(quán)益盡職調(diào)查清單還須包括目標企業(yè)所持有的有價證券明細，包括依法公開發(fā)行的債券〔包括可轉(zhuǎn)化債券〕,股票等，目標企業(yè)參股其他企業(yè)的明細。公司重大外部風險公司重大風險主要包括公司的對外擔保狀況,公司面臨的行政風險狀況及公司的訴訟仲裁狀況。關(guān)于公司的對外擔保狀況，主要是通過高管人員出具書面聲明，查閱合同，走訪有關(guān)監(jiān)管機構(gòu)，及高管人員或財務(wù)人員談話，詢問中介機構(gòu)等方法，核查公司或者其下屬企業(yè)全部對外擔?！舶ǖ盅?質(zhì)押,保證等〕狀況；關(guān)于公司面臨的行政風險狀況，主要是通過上述方法，核查公司或其下屬企業(yè)違反或被指控違反衛(wèi)生,消防,規(guī)劃,工程,平安等方面的行政監(jiān)管而被調(diào)查或處分的狀況，核查任何政府或其他機關(guān)對公司或其下屬企業(yè)及其任何董事或高級管理人員進展任何調(diào)查的狀況；關(guān)于公司的訴訟仲裁狀況，主要是通過上述方法，核查全部公司或其下屬企業(yè)為當事方的〔或?qū)ζ渚哂屑s束力的〕裁決,判決,命令,和解協(xié)議及其他協(xié)議，公司或其下屬企業(yè)或其他任何董事或高級管理人員，曾就任何刑事罪行遭到檢控或被定罪。如存在行政處分或訴訟方面的風險，就須要進一步核查公司或其下屬企業(yè)造成影響的〔已結(jié)案但尚未履行的或開場起訴的或?qū)砜赡苡械摹持卮笤V訟,仲裁,索賠,行政訴訟或政府機構(gòu)的調(diào)查或質(zhì)詢有關(guān)的文件,函件，包括辯論狀及法律意見書，以推斷風險可能產(chǎn)生的后果。目標企業(yè)整體狀況盡調(diào)清單〔201〕股權(quán)收購交易形式的實務(wù)操作要點〔205〕股權(quán)收購的交易形式主要涉及兩方面的內(nèi)容：一是股權(quán)收購的交易手段及支付方式；二是股權(quán)收購活動中產(chǎn)生股東權(quán)利轉(zhuǎn)移的條件及詳細程序。股權(quán)收購的交易手段及支付方式股權(quán)的交易手段包括“增發(fā)股份或增加注冊資本金〞及“股權(quán)轉(zhuǎn)讓〞兩種方式；股權(quán)交易所借助的支付方式包括“現(xiàn)金支付〞及“非現(xiàn)金支付〞交易手段股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為：有限責任公司-“股權(quán)轉(zhuǎn)讓〞股份-“股份轉(zhuǎn)讓〞增發(fā)股份或增加注冊資本金〔增資擴股〕有限責任公司-增加注冊資本股份-定向募集或公開出售來增加企業(yè)的股份就企業(yè)股權(quán)收購而言，不管是增發(fā)股份還是增加注冊資本金，其實質(zhì)都是為了實現(xiàn)公司股本的擴張，從而引入新的股東，最終實現(xiàn)企業(yè)企業(yè)并購的目的。有限責任公司增加注冊資本的操作。須經(jīng)代表2/3以上表決權(quán)的股東通過。增加注冊資本金的議事程序：第一階段是以公司的名義向董事會提出增加注冊資本的議案，董事長召集董事會對議案進展議案；第二階段是以公司董事會的名義，向公司股東會提出關(guān)于增加注冊資本金的議案，并召集公司股東會會議；第三階段由股東依據(jù)議事程序進展議決，并最終在股東決議書上簽字。關(guān)于股份增發(fā)股份的操作定向募集股份VS公開募集發(fā)行股權(quán)收購采納定向募集的形式〔針對特定的投資者〕股權(quán)轉(zhuǎn)讓股份轉(zhuǎn)讓及股份公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的主要差異表現(xiàn)在轉(zhuǎn)讓程序上，有限責任公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓具有封閉性特征，而股份的股權(quán)轉(zhuǎn)讓具有較強的公開性，詳細表現(xiàn)為：假如公司章程沒有特殊的規(guī)定，有限責任公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)當遵循先內(nèi)部后外部的原那么。因此，對于有限責任公司的股權(quán)收購，假如公司沒有對股權(quán)轉(zhuǎn)讓作出特殊規(guī)定，收購方在及股權(quán)轉(zhuǎn)讓方取得共識的同時，還必需獲得公司其他股東方放棄優(yōu)先購置權(quán)。在有限責任公司收購的實務(wù)操作中，許多狀況都是因為其他股東主見行使優(yōu)先購置權(quán)而遇阻，往往須要花費巨大的人力及物力來協(xié)調(diào)其他股東的關(guān)系，方能最終落實收購方案。對于股份的股權(quán)收購，股東持有的股份可以依法轉(zhuǎn)讓，而沒有內(nèi)部轉(zhuǎn)讓有限的限制。依據(jù)我國公司法律制度，股份的股東轉(zhuǎn)讓其股份，應(yīng)當在依法設(shè)立的證券交易所進展或者依據(jù)國務(wù)院規(guī)定的其他方式進展，而法律并沒有對有限責任公司的交易場所作出特殊的規(guī)定。股份的轉(zhuǎn)讓表現(xiàn)為場內(nèi)交易。支付方式〔208〕換股&債轉(zhuǎn)股換股方式換股收購的兩種形式：對于增加注冊資本〔增發(fā)股份〕的交易形式，換股操作就是指收購方利用持有的公司股權(quán)或股份，換取被收購企業(yè)增資份額或定向增發(fā)的股份，從而實現(xiàn)收購方隊被收購方的限制，而收購方持有的公司股權(quán)或股份轉(zhuǎn)換為被收購企業(yè)持有的股權(quán)或股份；〔被收購方增發(fā)〕對于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易形式，換股操作就是指收購方向被收購方定向發(fā)行股份或定向增加注冊資本的方式，換取被收購企業(yè)股東方的股權(quán)，從而實現(xiàn)收購方限制被收購企業(yè)，而被收購企業(yè)的股東取得收購方的股權(quán)?！彩召彿皆霭l(fā)〕換股操作的登記程序：持有人變更,股份轉(zhuǎn)讓和過戶登記手續(xù)注冊資本和實收資本變更登記,有關(guān)投資人姓名或者名稱，以及認繳和實際繳納的出資額,出資時間等的變更登記債券轉(zhuǎn)股權(quán)方式公司注冊資本登記管理規(guī)定債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)主要涉及兩方面的內(nèi)容：用于股權(quán)置換的債權(quán)范圍。符合情形：債權(quán)人已經(jīng)履行債券所對應(yīng)的合同義務(wù)，且不違反法律,行政法規(guī),國務(wù)院確定或者公司章程的制止性規(guī)定，經(jīng)人民法院生效裁判或者仲裁機構(gòu)裁決確認；公司破產(chǎn)重整或者和解期間，列入經(jīng)人民法院批準的重整方案或者裁定認可的和解協(xié)議。用以轉(zhuǎn)為公司股權(quán)的債權(quán)由兩個以上債權(quán)人的，債權(quán)人對債權(quán)應(yīng)當已經(jīng)作出分割。債券轉(zhuǎn)股權(quán)的登記程序。債權(quán)轉(zhuǎn)為公司股權(quán)的，公司應(yīng)當增加注冊資本，并應(yīng)當依法向公司登記機關(guān)申請辦理注冊資本和實收資本變更登記。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)申請變更登記時，除依據(jù)公司登記管理條例和國家工商行政管理總局有關(guān)企業(yè)登記提交材料的規(guī)定執(zhí)行外，還應(yīng)當分別提交以下材料：分別債權(quán)詳細狀況，提交債權(quán)人和公司簽署的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)承諾書，對用以轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)符合該項規(guī)定作出承諾；人民法院的裁決文書；經(jīng)人民法院批準的重整方案或者裁定認可的和解協(xié)議。公司登記機關(guān)應(yīng)當將債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)對應(yīng)出資的出資方式登記為“債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)出資〞關(guān)于股權(quán)收購支付手段的選擇關(guān)于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見〔國發(fā)[2021]14號〕，具備條件的上市公司可以采納混合證券方式〔股權(quán)加現(xiàn)金〕進展股權(quán)收購支付有限責任公司的股權(quán)轉(zhuǎn)移生效條件及程序〔211〕公司股東對外轉(zhuǎn)讓股權(quán)必需經(jīng)過其他股東過半數(shù)同意。股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易形式下的生效條件及程序影響股權(quán)轉(zhuǎn)讓的生效條件及程序方面存在如下核心環(huán)節(jié)：瑕疵出資狀況下的股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓效力問題就股權(quán)受讓人而言，假如其明知或應(yīng)當曉得受讓的股權(quán)存在瑕疵而仍接收轉(zhuǎn)讓的，投資人對公司出資的義務(wù)并不能免除，其應(yīng)當及股權(quán)受讓方向其他股東或公司承當連帶責任；假如其不知或無法知悉股權(quán)存在瑕疵，在簽署股權(quán)協(xié)議后，可以股權(quán)轉(zhuǎn)讓人存在合同欺詐為由，主見解除已生效的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的內(nèi)部登記事項及外部登記事項對股權(quán)轉(zhuǎn)讓效力的影響股權(quán)轉(zhuǎn)讓的內(nèi)部登記事項是指股權(quán)公司對股權(quán)的變動狀況進展內(nèi)部確認的程序，內(nèi)部確實認程序包括簽發(fā)出資證明,修改公司章程等事項。依據(jù)我國公司法第73條規(guī)定，有限責任公司股東依法轉(zhuǎn)讓股權(quán)后，公司應(yīng)當注銷原股東的出資證明書，向新股東簽發(fā)出資證明書，并相應(yīng)修改公司章程和股東名冊中有關(guān)股東及其出資額的記載。對公司章程的該項修改無須再由股東會表決。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的外部登記事項是指股權(quán)公司依據(jù)股權(quán)的變動狀況，依法向行政主管部門申請變更登記或備案手續(xù)。依據(jù)公司登記管理條例第35條,第37條的規(guī)定，有限責任公司股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的，應(yīng)當自轉(zhuǎn)讓股權(quán)之日起30日內(nèi)申請變更登記，并應(yīng)當提交新股東的主體資格證明或者自然人身份證明。有限責任公司的股東或者股份的發(fā)起人改變姓名或者名稱的，應(yīng)當自改變姓名或者名稱之日起30日內(nèi)申請變更登記。公司董事,監(jiān)事,經(jīng)理發(fā)生變動的，應(yīng)當向原公司登記機關(guān)備案。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的內(nèi)部登記事項及外部登記事項對股權(quán)轉(zhuǎn)讓效力的影響。關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的內(nèi)部登記。特定的交付條件：就股權(quán)轉(zhuǎn)讓而言，依據(jù)我國公司法第73條，股權(quán)所在公司“注銷原股東的出資證明書，向新股東簽發(fā)出資證明書，并相應(yīng)修改公司章程和股東名冊中有關(guān)股東及其出資額的記載〞。在實務(wù)操作及司法實踐中，一般將股權(quán)受讓方獲得公司出具“出資證明書〞為股權(quán)所發(fā)生權(quán)利轉(zhuǎn)移的標記，未完成外部登記手續(xù)僅視為不能對抗第三人的條件。關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的外部登記。依據(jù)我國民事法律制度，除不動產(chǎn)全部權(quán)外，外部登記不作為權(quán)利生效的要件嗎，而僅作為對抗善意第三人的要件。以股權(quán)外部登記未完成為由主見股權(quán)實際未發(fā)生轉(zhuǎn)讓，不能獲得法律依據(jù)。最高人民法院關(guān)于適用<中華人民共和國公司法>假設(shè)干問題的規(guī)定〔三〕〔法釋[2021]3號〕第28條規(guī)定：“股權(quán)轉(zhuǎn)讓后尚未向公司登記機關(guān)辦理變更登記，原股東將仍登記于其名下的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,質(zhì)押或者以其他方式處分，受讓股東以其對于股權(quán)享有實際權(quán)利為由，懇求認定處分股權(quán)行為無效的，人民法院可以參照物權(quán)法第一百零六條的規(guī)定處理。〞物權(quán)法第106條確立了善意取得的物權(quán)制度，而最高人民法院的司法說明一方面確認了沒有依法進展變更登記的股權(quán)應(yīng)適用善意取得制度，另一方面也確認了未經(jīng)登記公示程序，無法對抗善意第三人的制度。〔善意取得主要目的是愛護合法交易程序下的受讓人的權(quán)利，督促有權(quán)處分人履行個人財產(chǎn)的公示義務(wù)〕股東優(yōu)先購置權(quán)及收購方善意受讓沖突狀況下的股權(quán)轉(zhuǎn)讓效力問題股東的優(yōu)先購置權(quán)是法定的權(quán)利，制度上作如此設(shè)計，主要目的是維護有限責任公司的人和性。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的善意取得制度限定的是有權(quán)處分人，無權(quán)處分人和受讓人三者之間的法律關(guān)系，并且主要解決交易過程中財產(chǎn)全部權(quán)的公示狀況對權(quán)利轉(zhuǎn)移效力的影響問題；優(yōu)先購置權(quán)制度限定的是公司內(nèi)部非股權(quán)轉(zhuǎn)讓方股東,股權(quán)轉(zhuǎn)讓方及受讓人三者之間的法律關(guān)系，并且這三者關(guān)系中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方是實際有權(quán)處分的權(quán)利主體，故不存在善意取得的問題?；谝陨戏治?，在股東優(yōu)先購置權(quán)及收購方善意受讓沖突狀況下，不宜優(yōu)先適用善意取得制度，而應(yīng)當優(yōu)先愛護股東優(yōu)先購置權(quán)。增加祖冊資本金交易形式下的生效條件及程序〔214〕有限責任公司增加注冊資本金的生效條件問題增資生效的核心要件：議事程序?qū)υ黾幼再Y本金效力的影響依據(jù)我國公司法律制度，股東會是有限責任公司的權(quán)利機構(gòu)，股東會的決議對全體股東都有約束力，公司增加注冊資本金,股權(quán)轉(zhuǎn)讓,公司債權(quán)債務(wù)及資產(chǎn)處置等事項必需經(jīng)過股東會審議，并形成股東會決議，股東會的決議對全體股東均有約束力。在沒有股東實際參及的狀況下，享有肯定多數(shù)表決權(quán)股東個人決策形成的“股東會決議〞，不能產(chǎn)生法律效力。內(nèi)外部登記手續(xù)對增加注冊資本金效力的影響。在股權(quán)收購模式下，影響增加注冊資本金法律效力的因素，除了增加注冊資本金的一般內(nèi)外部登記手續(xù)外，最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)是先由股權(quán)持有一方完成相應(yīng)的內(nèi)外部登記手續(xù)。換股的生效條件問題推斷換股生效的要件及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的生效要件是一樣的，影響股權(quán)轉(zhuǎn)讓生效的內(nèi)外部登記要素同樣適用于換股操作。股份股權(quán)收購的股權(quán)轉(zhuǎn)移生效條件及程序〔216〕股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易形式下的生效條件及程序我國股份的股權(quán)分類〔略〕在我國現(xiàn)階段最簡單引發(fā)糾紛和爭議的是非上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。非上市股份的股權(quán)構(gòu)成狀況分析：關(guān)于公眾公司及非公眾公司的認定標準：依據(jù)我國的公司法律制度，發(fā)行方式,轉(zhuǎn)讓方式及股東人數(shù)是認定非上市股份是否構(gòu)成公眾公司的標準。關(guān)于公開發(fā)行股票和非公開發(fā)行股票的構(gòu)成要件。(非上市股份向特定對象發(fā)行股票是否累計超過200人)關(guān)于公開轉(zhuǎn)讓股票和非公開轉(zhuǎn)讓股票的構(gòu)成要件?！矊嵭泄_方式轉(zhuǎn)讓股票的非上市股份構(gòu)成了公眾公司的認定標準之一〕。實行非公開方式轉(zhuǎn)讓股票的非上市股份，假如轉(zhuǎn)讓導致股東累計超過200人的，那么構(gòu)成了公眾公司的認定標準之一；假如轉(zhuǎn)讓股票未導致股東累計超過200人的，那么就是非上市非公眾公司。構(gòu)成公眾公司監(jiān)管標準的非上市股份股權(quán)：不構(gòu)成公眾公司監(jiān)管標準的非上市股份股權(quán)非上市股份被認定為非公眾公司的標準就是看股東的實際人數(shù)，假如人數(shù)超過200人，那么被認定為公開發(fā)行股份，要依據(jù)證券法及相關(guān)行政法規(guī)進展報批。關(guān)于法律強制性規(guī)定對于非上市股份股權(quán)轉(zhuǎn)讓效力的影響〔223略〕關(guān)于非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓主體的限制問題：為了防止大股東和實質(zhì)限制人利用內(nèi)幕消息或濫用支配地位損害小股東和債權(quán)人的利益，我國現(xiàn)行的公司法,證券法及相應(yīng)的監(jiān)管文件都對特定的身份的持股人股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為進展了限制：〔三方面〕發(fā)起人持有的股票。發(fā)起人持有的本公司股票，自公司成立之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司公開發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；董事,監(jiān)事及高級管理人員持有的股票。公司董事,監(jiān)事,高級管理人員應(yīng)當向公司申報所持有的本公司的股份及變動狀況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有的本公司的股份總數(shù)的25%。所持本公司股份自公司股票上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。公司章程可以對公司董事,監(jiān)事,高級管理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份作出其他限制性規(guī)定。公共公司收購人持有的股票。進展公眾公司收購，收購人或者其實際限制人應(yīng)當具有健全的公司治理機制和良好的誠信記錄。收購人不得以任何形式從被收購公司獲得財務(wù)資助，不得利用收購活動損害被收購公司及其股東的合法權(quán)益。在公眾公司收購中，收購人持有的被收購公司的股份，在收購完成后12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。這是非上市公眾公司監(jiān)視管理方法對公共公司作出的特殊規(guī)定，實質(zhì)上是對公司法第141條的進一步重申。股份公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的登記程序?qū)蓹?quán)轉(zhuǎn)讓效力的影響關(guān)于股份的股權(quán)轉(zhuǎn)讓登記制度股份的股權(quán)轉(zhuǎn)讓在完備了的內(nèi)部登記程序后，就發(fā)生了法律上的權(quán)利轉(zhuǎn)移效力。股份的資合性確定了股東分布地域廣及交易常見的特點，而不記名股票的股權(quán)表現(xiàn)形式及股東的廣泛性那么又特別簡單引發(fā)交易的平安。在這樣的情形下，股份股權(quán)交易內(nèi)部公示程序及股權(quán)變更外部登記程序有必要統(tǒng)一由獨立的第三方轉(zhuǎn)讓登記計算機構(gòu)實施?！补煞莸墓蓹?quán)交易涉及證券賬戶,結(jié)算賬戶的設(shè)立和管理，證券的存管和過戶，證券持有人名冊登記及權(quán)益登記，證券和資金的清算交收及相關(guān)管理，受托派發(fā)證券權(quán)益，及證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)有關(guān)的查詢,信息,詢問和培訓等，統(tǒng)一由專業(yè),中立的登記結(jié)算機構(gòu)完成，有利于暴漲股票交易的平安?！酬P(guān)于上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓登記依據(jù)證券登記結(jié)算管理方法〔中國證券監(jiān)視管理委員會令第65號〕文件，證券賬戶,結(jié)算賬戶的設(shè)立和管理，證券的存管和過戶，證券持有人名冊登記及權(quán)益登記，證券和資金的清算交收及相關(guān)管理，派發(fā)證券權(quán)益，依法供應(yīng)及證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)有關(guān)的查詢，信息，詢問和培訓效勞等統(tǒng)一在證券登記結(jié)算機構(gòu)進展。關(guān)于公眾公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓登記非上市公眾公司的股票交易的登記,存管及結(jié)算的程序應(yīng)當依據(jù)證券登記結(jié)算管理方法及及中國證券登記結(jié)算公司簽署的托付協(xié)議進展；關(guān)于非上市非公眾股份的股票轉(zhuǎn)讓登記問題對于非上市非公眾股份的股權(quán)，可以進入地方政府依據(jù)國務(wù)院的政策設(shè)立的各類股權(quán)交易所進展交易，相應(yīng)的股權(quán)托管,登記及結(jié)算皆由這些地方交易平臺實施。增加注冊資本金交易形式下的生效條件及程序〔226〕就股份的股權(quán)收購而言，影響增加注冊資本金交易形式下的生效條件主要有三方面：一是增加注冊資本金的操作方式；二是增加注冊資本金的內(nèi)部議事制度；三是增加注冊資本金的登記制度。公眾公司股票發(fā)行登記影響公眾公司發(fā)行股票效力的兩個核心要素：公眾公司股票發(fā)行的操作方式上市公司：向不特定對象公開發(fā)行非上市公眾公司：向特定對象定向發(fā)行內(nèi)部議事程序及外部審批程序非公眾公司的股票發(fā)行登記非公眾公司發(fā)行股票只須要依據(jù)公司法第五章第一節(jié)的相關(guān)規(guī)定進展操作即可，無須證券監(jiān)管部門的審批。關(guān)于非公眾公司的股票發(fā)行登記制度，可以托付具備證券從法國及主體資格的股權(quán)交易所進展，也可以依據(jù)公司法的相關(guān)規(guī)定自行組織登記。股權(quán)收購的價格確認及股東借款的處理〔228〕股權(quán)收購的價格確認〔非上市公司及非新三板市場掛牌公司〕實務(wù)操作中大局部股權(quán)收購案例都是采納評估值作為定價的基準，除非目標企業(yè)存在資不抵債或者交易雙方共同受同一方限制的狀況，很少采納出資額標準及賬面凈資產(chǎn)標準。資產(chǎn)評估對象和范圍：股權(quán)收購時對目標企業(yè)全部資產(chǎn)開展評估，而資產(chǎn)收購那么僅僅是對列入收購范圍的資產(chǎn)進展評估。評估基準日及評估有效期資產(chǎn)評估機構(gòu)確認托付評估對象在詳細時點上的公允價值的日期。評估方法：依據(jù)資產(chǎn)評估準那么—企業(yè)價值〔中評協(xié)[2021]227號〕，注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應(yīng)當依據(jù)評估目的,評估對象,價值類型,資料收集狀況等相關(guān)條件，分析收益法,市場法和資產(chǎn)根底法三種資產(chǎn)評估根本法的適用性，恰中選擇一種或多種資產(chǎn)評估根本方法。收購價格確實定：高的增值率往往會引發(fā)收購方的重大風險，為了限制相應(yīng)的并購風險，上市公司的重大股權(quán)收購行為，在到達特定的監(jiān)管條件下，必需依據(jù)規(guī)定簽署相應(yīng)的利潤補充協(xié)議，假如在將來肯定時間內(nèi)，目標企業(yè)無法到達資產(chǎn)評估確立的增值水平，那么股權(quán)轉(zhuǎn)讓方要履行賠償義務(wù)。利潤補償機制是防止引發(fā)高估值并購風險的重要手段。股東借款處理〔230〕在實務(wù)操作中，常常會出現(xiàn)目標公司的控股股東以股東借款的形式向目標公司供應(yīng)融資的狀況，這就出現(xiàn)了股權(quán)轉(zhuǎn)讓方既是目標企業(yè)的債權(quán)人又是股權(quán)轉(zhuǎn)讓方的狀況，通常處理方式包括以下方面：不做特殊處理，將該筆借款視為目標企業(yè)的一般對外負債。〔計入凈資產(chǎn)〕承當債務(wù)式收購。股權(quán)收購交易對價包含兩局部內(nèi)容：一是所收購目標企業(yè)股權(quán)的價格；二是目標企業(yè)對股東借款的償付金額，股權(quán)收購方支付對價后，目標企業(yè)對股東的借款抵消。之所以存在這種方式，主要是收購方考慮到了目標企業(yè)的資金狀況，由目標企業(yè)進展償付會影響到目標企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，還產(chǎn)生額外的融資本錢，由收購方直接進展償付，更有利于目標企業(yè)并購后哦的整合。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。先將股東的借款通過債轉(zhuǎn)股的程序，轉(zhuǎn)化為目標公司的資本金，然后再實施股權(quán)收購，但是在這種狀況下，轉(zhuǎn)股局部，也就是股東借款局部，須要繳納個人所得稅。先清償后收購。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，要求目標公司對該筆債務(wù)進展清償或提前進展清償，這種方式應(yīng)用于目標公司現(xiàn)金充分的狀況。股權(quán)收購的或有債務(wù)處理〔231〕或有債務(wù)的責任承當區(qū)分股權(quán)交易行為是否到達了對目標企業(yè)的實質(zhì)限制，以及該損失對交易對價的影響程度。假如交易對手存在合同欺詐的行為〔如目標企業(yè)的核心資產(chǎn)存在重大平安隱患而未照實披露問題〕，股權(quán)收購方有理由向交易對手進展追償，但在實務(wù)操作中，許多并購案例都設(shè)置了或有債務(wù)的追索上限，也就是追索額度不能超過股權(quán)交易的對價。假如股權(quán)收購行為是基于財務(wù)投資的目的，所持有的股權(quán)比例較小，達不到對目標企業(yè)經(jīng)營決策的實質(zhì)影響，在這種狀況下，假如目標企業(yè)出現(xiàn)重大或有債務(wù)風險，主要風險還是由目標企業(yè)的現(xiàn)有控股股東承當；在這種情形下，收購方的追索理由不充分，也不利于維護股權(quán)交易的穩(wěn)定性。假如目標企業(yè)的或有債務(wù)額度較小，缺乏以對整個并購交易造成實質(zhì)影響的狀況下，收購方的追索理由也不充分。事實上，有些或有債務(wù)風險，在進展交易時，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方或目標企業(yè)的股東也無法作出精確披露。在實務(wù)操作中，許多并購交易都是通過豁免條款來解決上述問題，也就是明確在完成產(chǎn)權(quán)交割以后，只有發(fā)生額度超過肯定標準的或有債務(wù)時，收購方才可以向交易對手追索，而低于這一標準的或有債務(wù)，那么對交易對手予以豁免。區(qū)分正常的商業(yè)風險和交易對手未盡披露義務(wù)而引發(fā)的風險。在完成產(chǎn)權(quán)交割以后，假如是因為正常的市場變化或企業(yè)整合不利，導致無法形成有效的協(xié)同效應(yīng)，或者既定的將來利潤增長目標沒有達成，這種風險應(yīng)當由收購方自行承當；假如在并購交易磋商階段，交易對手成心夸張業(yè)務(wù)開展前景，對于企業(yè)潛在的重大風險不進展披露，或者有意地隱藏或歪曲發(fā)生風險的隱患，并足以讓并購方產(chǎn)生了錯誤的推斷，在這種狀況下，并購方有權(quán)利向交易對手進展追索?；蛴袀鶆?wù)風險的防范〔233〕事前防范：就是要在企業(yè)并購的前期洽商階段，通過財務(wù),法律,商業(yè)方向的審慎性調(diào)查，以發(fā)覺目標企業(yè)所隱含的各類潛在風險。就發(fā)覺或有債務(wù)而言，較為有效的信息搜集方法包括：一是在了解目標企業(yè)市場分布狀況的前提下，對被目標企業(yè)近3年的產(chǎn)品及效勞質(zhì)量進展調(diào)查，以核實目標企業(yè)的產(chǎn)品及效勞是否存在侵權(quán)責任；二是重點關(guān)注目標企業(yè)的業(yè)務(wù)往來及融資狀況，通過實地走訪，函告,公告的形式，詳細了解目標企業(yè)的重大違約及對外擔保狀況。事中防范：就是通過并購協(xié)議的各項安排，以防范目標企業(yè)的或有債務(wù)風險。陳述和保證條款。陳述及保證條款就是要求交易對手，對定價基準日以前，目標公司現(xiàn)存的財務(wù)狀況和法律狀況，在并購協(xié)議中予以陳述，并對陳述內(nèi)容的真實性,完整性,充分性作出保證。陳述及保證條款多會有期限上的安排，這個期限也就是或有債務(wù)的責任期限，一般為自股權(quán)交割日完成之日后的6-36個月，須要特殊強調(diào)的是，在對或有債務(wù)的責任期限作出限定時，應(yīng)特殊留意除外情形，也就要對于無法從期限上進展解除的或有債務(wù)，如因擔保發(fā)生的或有債務(wù)〔由主債務(wù)的期限確定〕，企業(yè)被司法機關(guān)及行政機關(guān)追責發(fā)生的或有債務(wù)〔由這些機關(guān)是否或何時發(fā)覺確定〕，那么不能收到上述期限的限制。在實務(wù)操作中，也存在追加目標企業(yè)的高級管理人員〔如財務(wù)負責人〕和目標企業(yè)為保證人的做法。將目標企業(yè)作為保證人，不管是通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，還是通過認購目標企業(yè)增資實現(xiàn)的股權(quán)收購，其合法性都存在問題。第三方擔保條款。第三方擔保的形式包括不可撤銷的見索即付的銀行保函，第三方的信用保證及第三方的財產(chǎn)抵押或者權(quán)利質(zhì)押。合理分布付款節(jié)點。將最終一筆尾款安排在并購交易協(xié)議約定的“或有債務(wù)的責任期限〞之后的某個日期內(nèi)，將更有利于股權(quán)收購方防范風險。分步驟或分期完成收購。分步驟實施股權(quán)收購，就是在短時間內(nèi)無法達成交易條件的狀況下，可以分步驟簽署并購交易協(xié)議。在沒有完成盡職調(diào)查的狀況下，可以先選擇簽署框架協(xié)議，將根本的交易條件確認下來；在對交易對價存在爭議的狀況下，可以先選擇簽署并購協(xié)議，不確認詳細價格，僅對交易對價確立的機制進展約定，在定價條件成熟的狀況下，再通過補充協(xié)議的形式進展確認。分步驟實施股權(quán)收購，有利于并購方能夠充分發(fā)覺和相識目標企業(yè)，發(fā)覺潛在的并購風險，更有利于并購后的企業(yè)整合。分期收購就是將全部收購的股權(quán)份額分為多個階段完成，收購方先收購目標企業(yè)肯定比例的股權(quán)，實現(xiàn)對目標公司的限制，在經(jīng)過肯定時間段的視察后，目標企業(yè)的潛在風險根本暴露，也通過視察期充分了解目標企業(yè)的狀況，在實施對后續(xù)股份的收購，這特別有利于防范目標企業(yè)的或有債務(wù)。除此之外，原股東仍持有目標公司的局部股權(quán)，收購方可以要求原股東以仍持有的目標公司的股權(quán)設(shè)定質(zhì)押擔保，一旦目標公司遇到或有負債風險，目標公司償付后可要求原股東通過減少持有股權(quán)的方式進展補償。事后防范：就是在發(fā)生或有債務(wù)風險以后，通過企業(yè)內(nèi)部風險管控機制，分析發(fā)生的成因，做好相應(yīng)的證據(jù)保存及搜集，并實行必要的措施，防止風險擴大化，從而將發(fā)生的或有債務(wù)風險對并購方的影響降低到最低限度。股權(quán)收購的決策,審批及產(chǎn)權(quán)交割〔235〕在股權(quán)收購活動中，對目標股權(quán)進展交割，必需考慮三個方面的因素：一是進展交割所依托的根底交易法律文件是否生效；二是須要確立詳細的交割日，同時還必須要考慮定價基準日到交割日期間的損益狀況，并在交割時作出相應(yīng)的安排；三是必需考慮進展交割時，收購方,目標企業(yè)及原股東在這個過程中各自承當?shù)臋?quán)利及義務(wù)。股權(quán)收購的決策,審批及股權(quán)收購協(xié)議的生效所交易的股權(quán)不存在權(quán)利瑕疵，并依據(jù)法定的程序進展股東權(quán)利登記，這是實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)交割的前提條件，但是除了股東權(quán)利生效的要件外，股權(quán)交易所依托的交易法律文本也必需具備生效的條件。關(guān)于股權(quán)收購根底交易文件生效的條件主要包括：內(nèi)部決策程序就目標公司而言，其增加注冊資本金，依據(jù)公司法的規(guī)定，須要經(jīng)過公司董事會形成議案，并經(jīng)公司股東會議或股東大會審議通過，才具備生效的條件；就有限責任公司的股東而言，其對外轉(zhuǎn)讓股權(quán)必需以其他股東放棄優(yōu)先購置權(quán)為前提；就收購方而言，對外進展重大投資，或者通過定向增發(fā)的形式支付收購對價，也須要經(jīng)過內(nèi)部董事會及股東會議的決策程序。在實務(wù)操作案例中，交易雙方一般都會通過協(xié)議明確，協(xié)議經(jīng)各方簽字蓋章之日起成立，在經(jīng)董事會批準并經(jīng)股東大會批準后生效。外部行政許可或備案通過〔行政審批或相應(yīng)的報告或備案程序〕外部行政審批主要分為三類：股權(quán)收購假如涉及反壟斷問題，必需經(jīng)過國家反壟斷部門的審查通過以后才能實施收購；收購主體具有特殊性，須要依據(jù)特殊的監(jiān)管法規(guī)履行許可或備案手續(xù)。目標企業(yè)的經(jīng)營范圍須要特殊的行政許可，或者所從事的經(jīng)營范圍須要得到行業(yè)主管部門的特殊監(jiān)管，特殊的行業(yè)準入審批。影響股權(quán)交割的核心要素消退核心要素主要是指所交易的股權(quán)不存在重大權(quán)利瑕疵，能夠在約定的時限內(nèi)完成股東權(quán)利的登記或變更登記。這些因素主要是指所交易的股權(quán)時依法定程序發(fā)行的，不存在違法違規(guī)問題；所交易股權(quán)沒有設(shè)置權(quán)利質(zhì)押或沒有處于被依法查封的狀態(tài)，或雖設(shè)置了權(quán)利質(zhì)押，但股權(quán)轉(zhuǎn)讓方承諾能夠在約定的時限內(nèi)解除相應(yīng)的質(zhì)押；所交易股權(quán)沒有限售條件，或雖有限售條件，但在交割日前能夠解禁。二,交易標的自定價基準日至交割日期間損益的歸屬〔237〕及資產(chǎn)收購相比，并沒有大的差異。標的股權(quán)交割的安排〔238〕通過股權(quán)收購協(xié)議將各方在股權(quán)交割階段應(yīng)當承當?shù)臋?quán)利義務(wù)關(guān)系明確下來至關(guān)重要。辦理目標股權(quán)交割的時限辦理股權(quán)登記及變更登記的權(quán)利義務(wù)安排實務(wù)操作中，大局部股權(quán)收購都是伴隨著換股行為，為完成上述股權(quán)過戶及相應(yīng)的注冊登記手續(xù)，一般是先由收購方啟動發(fā)行股份的程序，然后由被收購企業(yè)的股權(quán)辦理目標股權(quán)的變更登記，上述兩個過程在啟動時限上有先后，但實務(wù)操作中都是穿插進展的。上市公司規(guī)定程序：首先，必需獲得證監(jiān)會關(guān)于發(fā)行股份的核準手續(xù)；其次，由上市公司啟動新股發(fā)行程序；再次，新股發(fā)行得以登記并上市交易的前提是所發(fā)行股份購置的資產(chǎn)已經(jīng)完成交割；最終，完成發(fā)行股份的過戶及上市交易。股權(quán)交割及對價支付安排對股權(quán)收購方而言，必需確保所收購的資產(chǎn)能夠順當過戶；對股權(quán)轉(zhuǎn)讓方或目標企業(yè)而言，必需確保能夠及時獲得交易的對價。對于現(xiàn)金支付的對價，一般都是在股權(quán)收購協(xié)議正式生效以后，先支付肯定比例的金額，假如收購方擔憂交易對手不協(xié)作過戶登記，可以采納賬戶監(jiān)管及保函的形式來覆蓋相應(yīng)的風險。對于通過換股形式完成的對價支付，一般都是先要求交易對手完成出資義務(wù)，然后由收購方將股權(quán)登記在交易對手名下。股權(quán)收購的企業(yè)接收〔240〕在企業(yè)接收環(huán)節(jié)，能夠恰當?shù)靥幚砗枚聲案呒壒芾砣藛T的安排，將在很大程度上確定了股權(quán)收購的成敗。對目標公司董事會的安排股權(quán)收購方應(yīng)當在股權(quán)收購盡職調(diào)查階段，重點核實目標公司的公司章程是否存在反收購的條款，并特殊關(guān)注目標公司改選董事會的內(nèi)部程序及規(guī)那么。在收購方取得目標企業(yè)的股權(quán)后，應(yīng)當及時懇求董事會或自己提議召集股東會議，提名董事會人選。對目標企業(yè)高級管理人員的安排經(jīng)理職級的人員安排選擇接著留任目標企業(yè)的高級管理人員還是另行聘請，須要考慮的因素包括收購方掌控目標企業(yè)的實力大小,目標企業(yè)高級管理人員的素養(yǎng)及收購方的默契程度，以及目標企業(yè)的實際人員配置狀況等。大局部股權(quán)收購案例都是選擇先穩(wěn)住原高級管理人員，待條件成熟時再依據(jù)狀況進展調(diào)整。〔循序漸進〕在實務(wù)操作中，股權(quán)收購方如選擇留用目標公司實際限制人或其高級管理人員及其團隊，為了確保高級管理人員能夠盡到職責，必需通過“任職期限承諾〞,“不競爭承諾〞,“兼業(yè)制止承諾〞等條款進展約束。關(guān)于任職期限承諾。〔接著留任核心人員〕關(guān)于不競爭承諾。〔確保高級管理人員和核心技術(shù)骨干在正常離職后，不會參與競爭對手那里，或者做出不利于企業(yè)開展的事情〕關(guān)于兼業(yè)制止承諾。〔高級管理人員不得利用職務(wù)的便利謀取個人的私立，不得在同行業(yè)的其他企業(yè)里擔當職務(wù)，以損害了其對效勞企業(yè)的忠誠度和勤勉盡責義務(wù)?！池攧?wù)負責人的安排財務(wù)是收購方必需掌控的核心環(huán)節(jié)，也是收購方監(jiān)管目標企業(yè)及其高級管理人員忠實履行職務(wù)的最重要的渠道。因此，收購方必需結(jié)合股權(quán)收購的盡職調(diào)查狀況，并通過股權(quán)收購協(xié)議文件，明確在完成股權(quán)交割后對目標企業(yè)財務(wù)負責人的更換及財務(wù)管理制度的調(diào)整方案。對一般管理人員及基層員工的安排穩(wěn)住目標企業(yè)的現(xiàn)有中層管理人員及基層員工，并確保這局部人的現(xiàn)有工資水平及福利待遇不被過渡削減，是確保股權(quán)收購后進展企業(yè)內(nèi)部重整勝利的重要保障，過度激進的調(diào)整往往會引發(fā)重大的風險。股權(quán)收購的稅務(wù)問題〔246〕關(guān)于股權(quán)收購的企業(yè)所得稅問題關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理假設(shè)干問題的通知〔財稅[2021]59號〕,企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅管理方法〔國家稅務(wù)總局公告2021年第4號〕文件股權(quán)收購的企業(yè)所得稅涉及方面：股權(quán)收購的構(gòu)成要件,納稅主體及確認所得的標準企業(yè)應(yīng)于轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效且完成股權(quán)變更手續(xù)時，確認收入的實現(xiàn)，應(yīng)當在當月〔季〕申報預繳企業(yè)所得稅，年終匯算清繳。股權(quán)收購的稅收處理原那么一般性稅務(wù)處理規(guī)定VS特殊性稅務(wù)處理規(guī)定股權(quán)收購中特殊性稅務(wù)處理問題：特殊性稅務(wù)處理的構(gòu)成要件：依據(jù)關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理假設(shè)干問題的通知，構(gòu)成特殊性稅務(wù)處理的要件主要由五個方面：一是企業(yè)重組具有合理的商業(yè)目的，且不以減少免除或者推遲繳納稅款為主要目的；二是股權(quán)比例要件，被收購股權(quán)比例符合規(guī)定要求，以證明該重組交易對企業(yè)來說是重大的。對于股權(quán)收購，收購企業(yè)購置的股權(quán)應(yīng)不低于被收購企業(yè)全部