ESG月度觀察：碳足跡管理體系加速落地

證券研究報(bào)告|2024年4月10日ESGESG月度觀察碳足跡管理體系加速落地wangkai8@lichenguang@guosen.c請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容核心觀點(diǎn)n熱點(diǎn)事件：ESG生態(tài)體系建設(shè)有序推進(jìn)。3月15日，北京市發(fā)展改革委和其他部門共同制定了《北京市促進(jìn)環(huán)境社會(huì)治理（ESG）體系高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（征求意見稿）》，并向社會(huì)公開征求意見?！秾?shí)施方案》提出到2027年，北京ESG高質(zhì)量發(fā)展政策體系逐步完善，生態(tài)體系加快形成，在京上市公司ESG信息披露率力爭達(dá)到70%左右。3月25日，上海市政府發(fā)布《加快建立產(chǎn)品碳足跡管理體系打造綠色低碳供應(yīng)鏈的行動(dòng)方案》。未來將以試點(diǎn)示范為引領(lǐng)，推動(dòng)國家ESG實(shí)踐平穩(wěn)有序發(fā)展。n國內(nèi)ESG公募基金規(guī)模及資金流動(dòng)：根據(jù)萬得ESG基金統(tǒng)計(jì)口徑，截至2024年3月末，國內(nèi)現(xiàn)存524支ESG基金，最新可得規(guī)模為5203億元，總體規(guī)模相較于2023年末增加107億元。按投資主題分，純ESG基金規(guī)模為530億元，占比為10.19%；ESG策略基金規(guī)模為1179億元，占比為22.66%；環(huán)境保護(hù)主題基金規(guī)模為2264億元，占比為43.50%；社會(huì)責(zé)任主題基金規(guī)模為990億元，占比為19.02%；公司治理主題基金規(guī)模為241億元，占比為4.64%。2024年1季度，國內(nèi)ESG基金單季度資金凈流入為107.5億元。其中，純ESG基金，ESG策略基金，環(huán)境保護(hù)主題基金、社會(huì)責(zé)任主題基金分別凈流入92.42億元、-0.93億元、13.23億元、2.78億元。n國內(nèi)ESG基金月度業(yè)績跟蹤：國內(nèi)ESG基金3月普遍實(shí)現(xiàn)正收益。2024年3月，國內(nèi)ESG基金大部分取得正收益，收益平均數(shù)及中位數(shù)分別為1.70%、1.31%。公司治理主題基金表現(xiàn)占優(yōu)，但是各基金業(yè)績分化較大，新能源及低碳主題基金本月表現(xiàn)亮眼。n全球?qū)W術(shù)前沿：Liu等(2024)研究發(fā)現(xiàn)氣候風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生負(fù)面影響，這種負(fù)面影響會(huì)因各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融發(fā)展水平和競爭程度的不同而表現(xiàn)出差異。Cheng等(2024)實(shí)證分析表明股權(quán)質(zhì)押對(duì)公司績效產(chǎn)生負(fù)面影響，以企業(yè)社會(huì)責(zé)任為導(dǎo)向的治理機(jī)制則可以緩解這一負(fù)面影響。宋獻(xiàn)中等(2024)研究表明A股“入摩”對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生了積極影響，主要提升了企業(yè)在環(huán)境（E）和治理（G）方面的表現(xiàn)。Vestrelli等(2024）研究表明氣候風(fēng)險(xiǎn)披露通常被視為一種積極的企業(yè)行為，一般而言對(duì)公司股價(jià)有積極影響。但在某些特定情況下，特別是市場對(duì)氣候問題關(guān)注度提高時(shí)，這種披露可能會(huì)產(chǎn)生不利影響。風(fēng)險(xiǎn)提示：海外低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中遇到波折；全球經(jīng)濟(jì)增長和低碳環(huán)保間權(quán)衡取舍對(duì)ESG投資節(jié)奏的短期擾動(dòng)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容01ESG重要事件梳理[02國內(nèi)ESG公募基金表現(xiàn)復(fù)盤03ESG學(xué)術(shù)前沿請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2024年3月ESG熱點(diǎn)事件回顧—ESG生態(tài)體系建設(shè)有序推進(jìn).地區(qū)ESG行動(dòng)方案有序發(fā)布。ESG政策指引是當(dāng)前國家推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的重點(diǎn)，3月15日，北京市政府發(fā)布《北京市促進(jìn)環(huán)境社會(huì)治理（ESG）體系高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（征求意見稿）》；3月25日，上海市政府發(fā)布《加快建立產(chǎn)品碳足跡管理體系打造綠色低碳供應(yīng)鏈的行動(dòng)方案》。未來將以試點(diǎn)示范為引領(lǐng)，推動(dòng)國家ESG實(shí)踐平穩(wěn)有序發(fā)展。資料來源：中國政府網(wǎng)，萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容政府機(jī)構(gòu)：制定法規(guī)政策、政府機(jī)構(gòu)：制定法規(guī)政策、監(jiān)督法規(guī)政策實(shí)施、決定ESG的發(fā)標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)：制定ESG披露標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范化、系統(tǒng)化企業(yè)：踐行ESG的主數(shù)據(jù)提供機(jī)構(gòu)：匯總ESG數(shù)據(jù)，并通過技術(shù)手段補(bǔ)充評(píng)價(jià)所需ESG評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)：基于企業(yè)披露的ESG信息并為投資者提供投資投資者：踐行ESG理念、制定投資策略時(shí)高校\智庫：ESG的傳播和推廣、ESG課程.3月15日，北京市發(fā)展改革委和其他部門共同制定了《北京市促進(jìn)環(huán)境社會(huì)治理（ESG）體系高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（征求意見稿）》，并向社會(huì)公開征求意見?！秾?shí)施方案》提出到2027年，北京ESG高質(zhì)量發(fā)展政策體系逐步完善，生態(tài)體系加快形成，在京上市公司ESG信息披露率力爭達(dá)到70%左右。圖1：《實(shí)施方案》主要內(nèi)容梳理圖2：ESG生態(tài)體系北京市ESG體系建設(shè)兩步走主要任務(wù)主要任務(wù)資料來源：北京市發(fā)展和改革委員會(huì)官網(wǎng)，萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容上海市碳足跡管理體系建設(shè)兩步走上海市碳足跡管理體系建設(shè)兩步走有國際影響力的綠色低碳鏈主企業(yè)和專業(yè)服主要內(nèi)容n3月25日，上海市人民政府辦公廳發(fā)布關(guān)于印發(fā)《上海市加快建立產(chǎn)品碳足跡管理體系打造綠色低碳供應(yīng)鏈的行動(dòng)方案》的通知?！缎袆?dòng)》明確了高水平建設(shè)產(chǎn)品碳足跡管理體系、多維度豐富產(chǎn)品碳足跡應(yīng)用場景、全方位推動(dòng)供應(yīng)鏈重點(diǎn)環(huán)節(jié)綠色低碳轉(zhuǎn)型三方面工作部署要求，以及5項(xiàng)具體的保障措施。圖3：行動(dòng)方案思維導(dǎo)圖圖4：碳足跡內(nèi)涵及核算方法碳足跡計(jì)算方法碳足跡計(jì)算方法產(chǎn)品碳足跡管理能夠助力綠色金融、碳普惠、綠色消費(fèi)等政策工具更好發(fā)資料來源：上海市人民政府網(wǎng)，萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：上海市人民政府網(wǎng)，《溫室氣體產(chǎn)品碳足跡量化要求和指南》，萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容01ESG重要事件梳理[02國內(nèi)ESG公募基金表現(xiàn)復(fù)盤03ESG學(xué)術(shù)前沿請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容國內(nèi)ESG基金規(guī)模及資金流動(dòng)情況.根據(jù)萬得ESG基金統(tǒng)計(jì)口徑截至2024年3月末，國內(nèi)現(xiàn)存524支ESG基金，最新可得規(guī)模為5203億元，總體規(guī)模相較于2023年末增加107億元。題基金規(guī)模為2264億元，占比為43.50%；社會(huì)責(zé)任主題基金規(guī)模為990億元，占比為19.02%；公司治理主題基金規(guī)模為241億元，占比為4.64%。.2024年1季度，國內(nèi)ESG基金單季度資金凈流入為107.5億元。其中，純ESG基金，ESG策略基金，環(huán)境保護(hù)主題基金、社會(huì)責(zé)任主題基金分別凈流入92.42億元、-0.93億元、13.23億元、2.78億元。圖5：國內(nèi)ESG基金總規(guī)模變動(dòng)情況(億元)0資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖6：國內(nèi)ESG基金資金流動(dòng)情況1.5001.2009006003000-300-600-900-1.200資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容國內(nèi)ESG基金業(yè)績分布.國內(nèi)ESG基金普遍實(shí)現(xiàn)正收益，2024年3月，國內(nèi)ESG基金大部分取得正收益，收益平均數(shù)及中位數(shù)分別為1.70%、1.31%。.公司治理主題基金表現(xiàn)占優(yōu)，但是各基金業(yè)績分化較大，新能源及低碳主題基金本月表現(xiàn)亮眼。 圖7：國內(nèi)ESG基金業(yè)績分布 表2：業(yè)績占優(yōu)基金匯總資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：表中所涉及基金僅做統(tǒng)計(jì)匯總，不構(gòu)成投資依據(jù)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容國內(nèi)ESG基金行業(yè)配置情況.國內(nèi)ESG基金普遍重倉新能源產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)，即電力設(shè)備、汽車及有色金屬行業(yè)，持倉比例分別為25.46%、9.88%、7.56%。.2023年國內(nèi)ESG公募基金減倉電力設(shè)備和食品飲料，增配電子和汽.分類型來看，純ESG基金、ESG策略基金、環(huán)境主題基金持倉集中度較高，社會(huì)主題及公司治理主題基金持倉相對(duì)分散。表3：全部ESG基金行業(yè)配置表4：各類ESG基金行業(yè)配置注:數(shù)據(jù)為最新的2023年年報(bào)數(shù)據(jù)注:數(shù)據(jù)為最新的2023年年報(bào)數(shù)據(jù)資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容國內(nèi)ESG基金重倉持股情況.國內(nèi)ESG基金重倉個(gè)股主要以寧指數(shù)和茅指數(shù)公司為主，但從近兩年發(fā)展趨勢來看，ESG基金正緩慢調(diào)倉，對(duì)寧指數(shù)和茅指數(shù)公司的持倉呈現(xiàn)緩慢下降趨勢，同時(shí)對(duì)個(gè)股的持倉集中度也有所下降，表明ESG基金正在尋求更為廣泛的投資布局。.分類型來看，環(huán)境主題基金對(duì)寧指數(shù)公司的持倉集中度較高，其他類型基金持倉則相對(duì)分散。表5：全部ESG基金重倉持股注:數(shù)據(jù)為最新的2023年報(bào)數(shù)據(jù)資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：表中所涉及個(gè)股僅做統(tǒng)計(jì)匯總，不構(gòu)成投資依據(jù)表6：各類ESG基金重倉持股注:數(shù)據(jù)為最新的2023年報(bào)數(shù)據(jù)資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：表中所涉及個(gè)股僅做統(tǒng)計(jì)匯總，不構(gòu)成投資依據(jù)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容基本資料基金業(yè)績：該基金業(yè)績較好，3月份收益率為8.36%，相對(duì)滬深300超額收益率為7%持倉風(fēng)格：該基金偏好大中盤股，大中盤股持倉市值占比為96%重倉行業(yè)：基金重倉工科、科技、周期消費(fèi)，分別占比32.03%、19.83%、21.24%重倉股票：該基金持倉較為分散，重倉前十個(gè)股占比達(dá)40.12%圖8：2024年3月基金凈值走勢 2024/3/42024/3資料來源：Wind，晨星，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：圖中個(gè)股僅做統(tǒng)計(jì)匯總，不構(gòu)成投資依據(jù)圖9：基金配置風(fēng)格、行業(yè)及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)資料來源：Wind，晨星，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容基本資料基金業(yè)績：該基金業(yè)績較好，3月份收益率為8.01%，相對(duì)滬深300超額收益率為7%持倉風(fēng)格：該基金偏好大盤股，大盤股持倉市值占比為70%重倉行業(yè)：基金重倉基礎(chǔ)材料、科技、工業(yè)，分別占比27.65%、18.49%、18.27%重倉股票：該基金持倉較為分散，重倉前十個(gè)股占比達(dá)40.23%圖10：2024年3月基金凈值走勢 2024/3/42024/3資料來源：Wind，晨星，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：圖中個(gè)股僅做統(tǒng)計(jì)匯總，不構(gòu)成投資依據(jù)圖11：基金配置風(fēng)格、行業(yè)及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)資料來源：Wind，晨星，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容01ESG重要事件梳理[02國內(nèi)ESG公募基金表現(xiàn)復(fù)盤03ESG學(xué)術(shù)前沿請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容 緩解低 緩解低n氣候風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生負(fù)面影響，這種負(fù)面影響會(huì)因各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融發(fā)展水平和競爭程度的不同而表現(xiàn)出差異。n實(shí)施宏觀審慎政策并提高國家治理質(zhì)量能夠有效緩解氣候風(fēng)險(xiǎn)的不利影響、維護(hù)金融穩(wěn)定。圖12：氣候風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融穩(wěn)定的影響機(jī)制及文獻(xiàn)評(píng)述候 資料來源：Liu,Z.,He,S.,Men,W.,&Sun,H.(2024).Impactofclimateriskonfinancialstability:Cross-countryevidence.InternationalReviewofFinancialAnalysis,92,103096.國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理n股權(quán)質(zhì)押對(duì)公司績效產(chǎn)生負(fù)面影響，因?yàn)楣蓹?quán)質(zhì)押被資本市場視為信譽(yù)不佳、現(xiàn)金流不佳以及無法有效管理營運(yùn)資本的標(biāo)志。n以企業(yè)社會(huì)責(zé)任為導(dǎo)向的治理機(jī)制可以提高公司治理效率，有助于維護(hù)利益相關(guān)者的利益。圖13：股權(quán)質(zhì)押對(duì)公司績效的影響機(jī)制及文獻(xiàn)評(píng)述資料來源：Cheng,T.Y.,Susan,E.B.,Lin,H.,&Luo,D.(2024).TheRelationshipbetweenSharePledgeandCorporatePerformance:DoesCorporateGovernanceMatter?.ResearchinInternationalBusinessandFinance,102276.國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容A股“入摩”市場對(duì)氣候變化的關(guān)注A股“入摩”市場對(duì)氣候變化的關(guān)注nA股“入摩”對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生了積極影響，主要提升了企業(yè)在環(huán)境（E）和治理（G）方面的表現(xiàn)。n深化中國資本市場國際化有助于提升企業(yè)管理者對(duì)ESG表現(xiàn)的關(guān)注。圖14：ESG評(píng)級(jí)對(duì)低碳投資的影響及文獻(xiàn)評(píng)述 平臺(tái)提升自身實(shí)力。資料來源：宋獻(xiàn)中,潘婧,韓杰.資本市場國際化的鞭策效應(yīng)：A股納入MSCI指數(shù)與企業(yè)ESG表現(xiàn)[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,2024,41(04):153-172.，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理n氣候風(fēng)險(xiǎn)披露通常被視為一種積極的企業(yè)行為，因?yàn)樗梢栽黾庸镜耐该鞫炔椭顿Y者更好地理解公司面臨的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，氣候風(fēng)險(xiǎn)披露一般而言對(duì)公司股價(jià)有積極影響。n但在某些特定情況下，特別是市場對(duì)氣候問題關(guān)注度提高時(shí)，這種披露可能會(huì)產(chǎn)生不利影響。圖15：氣候風(fēng)險(xiǎn)披露對(duì)公司市場價(jià)值的影響及文獻(xiàn)評(píng)述風(fēng)險(xiǎn)披露行氣候問題的治理可能成為未來監(jiān)管政策的主資料來源：Vestrelli,R.,Colladon,A.F.,&Pisello,A.L.(2024).Whenattentiontoclimatechangematters:Theimpactofclimateriskdisclosureonfirmmarketvalue.EnergyPolicy,185,113938.國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容風(fēng)險(xiǎn)提示(1)海外低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中遇到波折；(2)全球經(jīng)濟(jì)增長和低碳環(huán)保間權(quán)衡取舍對(duì)ESG投資節(jié)奏的短期擾動(dòng)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容免責(zé)聲明國信證券投資評(píng)級(jí)投資評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)類別級(jí)別說明報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)（如有）分為股票評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)（另有說明的除外）。評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6到12個(gè)月內(nèi)的相對(duì)市場表現(xiàn)，也即報(bào)告發(fā)布日后的6到12個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)）相對(duì)同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。A股市場以滬深300指數(shù)（000300.SH）作為基準(zhǔn)；新三板市場以三板成指（899001.CSI）為基準(zhǔn)；香港市場以恒生指數(shù)(HSI.HI)作為基準(zhǔn)；美國市場以標(biāo)普500指數(shù)(SPX.GI)或納斯達(dá)克指數(shù)（IXIC.GI）為基準(zhǔn)。股票投資評(píng)級(jí)買入股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場代表性指數(shù)20%以上增持股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場代表性指數(shù)10%-20%之間股價(jià)表現(xiàn)介于市場代表性指數(shù)±10%之間賣出股價(jià)表現(xiàn)弱于市場代表性指數(shù)10%以上行業(yè)投資評(píng)級(jí)超配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場代表性指數(shù)10%以上行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)介于市場代表性指數(shù)±10%之間低配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于市場代表性指數(shù)10%以上分析師承諾作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道；分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結(jié)論，力求獨(dú)立、客觀、公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現(xiàn)在或未來未就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報(bào)酬，特此聲明。重要聲明本報(bào)告由國信證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作；報(bào)告版權(quán)歸國信證券股份有限公司（以下簡稱“我公司”）所有。本報(bào)告僅供我公司客戶使用，本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以我公司向客戶發(fā)布的本報(bào)告完整版本為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，我公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測不一致的報(bào)告。我公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；我公司可能隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相關(guān)更新和修訂內(nèi)容。我公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，