杭州先鋒電子償債能力探析

2杭州先鋒電子償債能力探析一、引言在當(dāng)今經(jīng)濟日益復(fù)雜多變的情形下，舉債經(jīng)營成為大多數(shù)企業(yè)的必選之路。而選擇舉債經(jīng)營需對企業(yè)自身進行系統(tǒng)的認識和了解，否則負債過多而無資金償還會讓企業(yè)陷入經(jīng)營不善的困境。因此對企業(yè)自身是否擁有償還債務(wù)的能力需進行分析和解讀。企業(yè)在開展經(jīng)營活動時需要資金的支持，自有資金雄厚的企業(yè)自然沒有進行借貸活動。但實際上不是每個企業(yè)都有雄厚的資金支撐，借錢籌資進行舉債經(jīng)營成為常態(tài)[[]王偉偉.企業(yè)負債經(jīng)營的風(fēng)險及防范措施[J].財經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2018(03):55.]。因此，對于債權(quán)人而言，正確認識償債能力尤為關(guān)鍵。經(jīng)營者在做出財務(wù)決策時，對自身企業(yè)的財務(wù)狀況特別是償債能力需要進行充分了解，否則過多的債務(wù)會使企業(yè)經(jīng)營陷入困境，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)；在對企業(yè)的償債能力有充分了解，有助于經(jīng)營者在企業(yè)經(jīng)營中發(fā)現(xiàn)其中的問題，從而采取相關(guān)的調(diào)整措施以保證后續(xù)經(jīng)營活動的開展。本文選取杭州先鋒電子作為研究對象，對其進行相關(guān)的財務(wù)指標的計算與分析，判斷該公司的償債能力強弱，并找出該公司存在的問題進行適當(dāng)?shù)慕ㄗh。該公司為新興的儀表制造公司，它所遇到的問題在智能儀器儀表企業(yè)中具有普遍性，因此對該行業(yè)的其它中小企業(yè)遇到的問題解決有所幫助，具有一定的借鑒意義[[[]王偉偉.企業(yè)負債經(jīng)營的風(fēng)險及防范措施[J].財經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2018(03):55.[]田麗娜.思博公司發(fā)展戰(zhàn)略分析研究[D].保定.河北大學(xué),2011.二、杭州先鋒電子現(xiàn)狀償債能力分析1991年10月，杭州先鋒電子股份有限公司（簡稱先鋒電子）成立，公司坐落在杭州國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)。它是一家新興公司，在公用智能計量儀表行業(yè)(氣、水、熱力)中，利用先進計算機技術(shù)，以及相關(guān)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為公司客戶提供私人訂制化的系統(tǒng)集成服務(wù)，與此同時還提供相應(yīng)的終端系列產(chǎn)品，在多方面發(fā)展良好。先鋒電子有著很厚實的技術(shù)開發(fā)能力，每年產(chǎn)品科研投入上花費的資金在企業(yè)資金費用中占有一定的份額，目前公司最受歡迎的產(chǎn)品是“IC卡智能燃氣表”，在市場中占有一席之地。該公司成立時注冊資金為100萬元，后期多次增資，至2016年5月，其注冊資本為15000.00萬元。公司償債能力的主要含義是公司以自有資產(chǎn)償還債務(wù)的實力。依據(jù)償還債務(wù)時間的不同，公司償債能力主要分為兩種類型，分別是短時期的債務(wù)償還能力和長時期的債務(wù)償還能力。所以，探究公司的債務(wù)償還能力主要包括對其短時期償債能力的探究和長時期償債能力的探究[[]蔣理標.企業(yè)償債能力分析與安全經(jīng)營[J][]蔣理標.企業(yè)償債能力分析與安全經(jīng)營[J].財經(jīng)問題研究,2005（5）.了解企業(yè)的償債能力，有助于企業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。因此我們需對先鋒電子償債能力需進行分析和解讀，找出相關(guān)的問題，提出可行的建議，以此幫助該公司更上一層樓。（一）杭州先鋒電子的短期償債能力分析企業(yè)短期償債能力的具體涵義是公司能夠利用自身擁有的流動資產(chǎn)來償還欠下的流動負債的能力，它能有效地看出公司的資產(chǎn)流動性強弱程度[[]簡燕玲.企業(yè)償債能力分析與安全經(jīng)營[J].財經(jīng)問題研究[]簡燕玲.企業(yè)償債能力分析與安全經(jīng)營[J].財經(jīng)問題研究,2005(05):87-90.在對先鋒電子公司的短期償債能力進行分析時，我們從其2014-2018年的財務(wù)報表中提取相關(guān)的財務(wù)指標的數(shù)據(jù)進行計算和分析，以下為先鋒電子短期償債能力各比率計算與解讀：1、流動比率流動比率的具體涵義是公司在一段時間內(nèi)其流動資產(chǎn)的值與流動負債值的比率。這個比值能夠反映公司在較短時期內(nèi)的資金流動性的強弱度，是衡量資金流動性績效的一個常用指標，它說明了企業(yè)在債務(wù)即期時是否有足夠的流動資產(chǎn)進行償還的能力體現(xiàn)，其保障的大小程度如何。其計算公式通常表示為：流動比率=流動資產(chǎn)流動負債×100%。先鋒電子2014-2018年的流動比率計算分析如下表1所示：表1先鋒電子2014-2018年流動比率計算分析表單位：元項目2014年2015年2016年2017年2018年流動資產(chǎn)349,479,189.42686,362,966.88711,066,673.89751,405,324.18698,548,833.26流動負債98,153,633.70110,394,652.30100,863,201.76117,747,404.23118,359,333.52流動比率3.566.227.056.385.90行業(yè)平均流動比率3.032.953.242.982.58由表1，流動資產(chǎn)從2014年的3億元之多發(fā)展到2018年的6億元之多，流動負債從2014年的九千八百多萬元上升到1億元之多，可以看出該公司的日常經(jīng)營活動較為活躍。與2014年的流動比率3.56對比，2015-2018年的流動比率都比其大，整體上符合流動資產(chǎn)是流動負債的2倍；和同一行業(yè)平均流動比率相互比較發(fā)現(xiàn)，先鋒電子2014-2018年的流動比率都比行業(yè)平均水平高出很多，在2016年其流動比率甚至比行業(yè)平均的水平大3.81。由此可看出先鋒電子流動比率逐年增長實際上也說明了該公司有足夠的流動資金，短時期的債務(wù)償還能力強。2、速動比率速動比率主要是指在一個固定時間段內(nèi)公司的速動資產(chǎn)與流動負債的比值[[]張娜.財務(wù)分析視角下的償債、營運和獲利等能力的分析指標[J].商業(yè)經(jīng)濟,2009(14):53-54.]，它也是衡量資本流動性表現(xiàn)的一個普遍使用的指標。而速動資產(chǎn)主要是指易于流動且可用于不定時償還債務(wù)的現(xiàn)金和流動資產(chǎn)，不包括存貯貨物額。同時，它可以看出公司直接償付能力的實力。其計算公式通常為：速動比率=速動資產(chǎn)流動負債×100%。先鋒電子2014-2018年的速動比率相關(guān)計算如下[]張娜.財務(wù)分析視角下的償債、營運和獲利等能力的分析指標[J].商業(yè)經(jīng)濟,2009(14):53-54.表2先鋒電子2014-2018年速動比率計算分析表單位：元項目2014年2015年2016年2017年2018年流動資產(chǎn)349,479,189.42686,362,966.88711,066,673.89751,405,324.18698,548,833.26存貨38,935,497.5743,320,749.2139,905,763.9254,175,093.6645,318,904.29速動資產(chǎn)310,543,691.85643,042,217.67671,160,909.97697,230,230.52653,229,928.97流動負債98,153,633.70110,394,652.30100,863,201.76117,747,404.23118,359,333.52速動比率3.165.826.655.925.52行業(yè)平均速動比率2.502.022.782.492.11由表2可看出，速動資產(chǎn)從2014年的3億元之多增長到2018年的6億之多，呈增長趨勢，流動負債也呈上升趨勢，同時可看出該比率總體上呈上升趨勢，比率值均＞1，且比行業(yè)平均值大，表明先鋒電子流動資產(chǎn)上在扣除了一些流動性不強的資產(chǎn)項目如存貨后，對流動負債的償還能力有所變強，也就說明該公司的短時期的債務(wù)償還能力較好。3、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率具體是指公司的流動資本在扣減實際應(yīng)收賬款后的余額與流動負債的比值，它是衡量公司在任何時候償還債務(wù)能力的最佳指標，因為企業(yè)擁有足夠的現(xiàn)金類資產(chǎn)，即期立刻償還的效果好，比率越高，說明償還即期的債務(wù)能力越強。其計算公式通常為：現(xiàn)金比率=(貨幣資金+有價證券)流動負債×100%=（速動資產(chǎn)-應(yīng)收賬款）流動負債×100%。先鋒電子表3先鋒電子2014-2018年現(xiàn)金比率計算分析表單位：元項目2014年2015年2016年2017年2018年應(yīng)收賬款141,252,515.13174,101,669.05179,346,353.33209,525,091.67206,760,963.67速動資產(chǎn)310,543,691.85643,042,217.67671,160,909.97697,230,230.52653,229,928.97流動負債98,153,633.70110,394,652.30100,863,201.76117,747,404.23118,359,333.52現(xiàn)金比率1.724.254.884.143.77行業(yè)平均現(xiàn)金比率1.501.331.301.010.93從理論上來看，現(xiàn)金比率的比值越大說明企業(yè)的債務(wù)償還能力越好，但在現(xiàn)實操作中該比率過于大就看出企業(yè)未能很好地運用流動資產(chǎn)。從表3的數(shù)據(jù)中我們可以看出該比率變化較大，由2014的1.72上升到2018年的3.77，每年的現(xiàn)金比率都比行業(yè)平均現(xiàn)金比率大，說明先鋒電子的可用現(xiàn)金逐漸增加，清償流動負債的能力在提升，從而看出短期償債能力在不斷增強。為了更清晰地認識短期償債能力各比率近年來的變化，以下將其變化趨勢進行描繪如圖1所示：圖1先鋒電子短期償債能力各比率2014-2018年變化圖由圖1可看出，流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率這三個比率變化曲線趨勢方向大體上一致，都是先增大后減小，但與2014年的相比，是呈增大趨勢，可以看出該公司的流動資金充足，公司的資產(chǎn)變現(xiàn)能力強，短期償債風(fēng)險較小，有足夠的能力償還短期債務(wù)，其短期償債能力強。綜上，先鋒電子有足夠的資金，對短時期的債務(wù)償還有足夠的信心，短期償債的能力強。流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率這三個比率都是判斷一個企業(yè)短期償債能力的重要指標，但流動資產(chǎn)之間存在著變現(xiàn)速度較為緩慢的應(yīng)收賬款和存貨，因此計算得出的比率的可靠性受到很大影響。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)頻率的快慢會影響到企業(yè)的經(jīng)營再生產(chǎn)。存貨在制造業(yè)中的意義尤為重要，它作為一項資產(chǎn)在日常經(jīng)營中占了很大的比重。先鋒電子處于儀器儀表行業(yè)（制造業(yè)），存貨的庫存量和周轉(zhuǎn)速度快慢會影響到生產(chǎn)經(jīng)營及銷售環(huán)節(jié)，甚至?xí)绊懙浇?jīng)營活動的開展。因此需要對先鋒電子的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率進行具體的分析。4、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指在一個固定時間內(nèi)企業(yè)的賒銷凈收入與應(yīng)收賬款平均余額的比值，它所代表的涵義是指公司從擁有應(yīng)收賬款的權(quán)利和到取得付款的時間，其比率的快慢會影響到企業(yè)的再生產(chǎn)等環(huán)節(jié)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一般來說不直接進行計算，其中有兩種表示形式較為常見：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，其中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率次數(shù)=賒銷收入凈額平均應(yīng)收賬款；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。先鋒電子2014-2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相關(guān)計算如表表4先鋒電子2014-2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計算分析表單位：元項目2014年2015年2016年2017年2018年賒銷收入凈額306,724,272.94291,147,403.62292,912,486.79309,809,917.16289,022,573.86應(yīng)收賬款141,252,515.13174,101,669.05179,346,353.33209,525,091.67206,760,963.67應(yīng)收賬款平均余額139544217.7157677092.1176724011194435722.5208143027.7應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）2.201.851.661.591.39行業(yè)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）3.25.7應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）164195217226259行業(yè)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）147197147122140由表4看出，先鋒電子的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于遞減狀態(tài)，都比行業(yè)當(dāng)年的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低。而周轉(zhuǎn)天數(shù)也由164天上升到了259天，比行業(yè)當(dāng)年的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)高，說明該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況不夠客觀，需要對應(yīng)收賬款的回收引起重視。5、存貨周轉(zhuǎn)率庫存周轉(zhuǎn)率是一個綜合指標，用于企業(yè)評估每個部分的管理狀態(tài)，例如公司的庫存購買、生產(chǎn)投入和銷售回收等，是公司在一定時期內(nèi)的平均庫存余額與同步銷售成本的比例關(guān)系，以此反映出企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)速度的快慢程度。存貨周轉(zhuǎn)率有兩種不同計價基礎(chǔ)的計算方法，其中一種是以成本作為計算基礎(chǔ)的比率，它能反映企業(yè)流動資產(chǎn)的流動性強弱；另外一種則是以收入為基礎(chǔ)的比率，一般在活力能力上的相關(guān)分析有所運用。鑒于我們在進行企業(yè)的償債能力分析，選取的是以成本作為基礎(chǔ)進行計算的存貨周轉(zhuǎn)率，其計算公式為:存貨周轉(zhuǎn)率（即存貨周轉(zhuǎn)率次數(shù)）＝銷售成本存貨平均余額＝銷售成本存貨年初余額+存貨年末余額÷2；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365存貨周轉(zhuǎn)率表5先鋒電子2014-2018年存貨周轉(zhuǎn)情況分析表單位：元項目2014年2015年2016年2017年2018年營業(yè)成本173,770,733.76171,094,902.50180,360,773.32197,620,238.11192,090,083.03存貨38,935,497.5743,320,749.2139,905,763.9254,175,093.6645,318,904.29存貨平均余額37825583.3341128123.3941613256.647040428.7949746998.98存貨周轉(zhuǎn)率（即存貨周轉(zhuǎn)率次數(shù)）4.594.164.334.203.86行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率1.42.3存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）7988848795行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）210332200173188由表5，先鋒電子2014-2018年的存貨周轉(zhuǎn)率基本變化不算太大，達到3以上，且比行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率高。而該公司2014-2018年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)卻是逐年增大，由2014年的79天上升到2018年的95天，雖比行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)小，但總體上需有所注意存貨的周轉(zhuǎn)速度。（二）杭州先鋒電子的長期償債能力分析在分析公司的償債還款能力時，除了分析短期償債的能力外，還需分析和評估公司的長期償債能力，因為這樣會給不同的利益相關(guān)者例如債權(quán)人和投資者相應(yīng)的信息并以此可以做出相關(guān)的借貸決策或投資行為，對企業(yè)長期償債能力的指標分析包括資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)等。因此，除了對先鋒電子的短期償債能力進行財務(wù)分析外，還需對其長期償債能力進行分析和解讀。下列為先鋒電子長期償債能力的各比率的計算分析：1、資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率，也被稱為舉債經(jīng)營比率。它是指企業(yè)全部負債總額與全部資產(chǎn)總額的比值，這一比率一般用來衡量企業(yè)利用負債進行融資后進行財務(wù)相關(guān)活動的能力，同時也能夠顯示企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險大小。一般來說，該比率越大，說明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越大，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險就越大。其計算公式是：資產(chǎn)負債率=總負債總資產(chǎn)×100%。因此，我們從先鋒電子2014-2018年的財務(wù)報表中提取相關(guān)的財務(wù)指標進行了計算與分析，其資產(chǎn)負債率計算分析如表6所示：表6先鋒電子2014-2018年資產(chǎn)負債率計算分析表單位：元項目2014年2015年2016年2017年2018年總資產(chǎn)390,387,868.70725,817,187.85769,991,342.01815,568,751.25835,431,720.24總負債98,153,633.70110,394,652.30103,896,736.01120,476,023.82120,611,253.52資產(chǎn)負債率30.150.14行業(yè)平均資產(chǎn)負債率0.260.310.250.270.34由表相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，先鋒電子的資產(chǎn)負債率總體呈下滑趨勢，由2014年的25%下降到2018年的14%，和行業(yè)平均資產(chǎn)負債率相比，先鋒電子的該比率各年的都比較低，表明該公司承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險下降，同時也說明該公司正處于發(fā)展速度減緩階段。該公司還未達到行業(yè)平均資產(chǎn)負債率的適宜水平，企業(yè)的償債風(fēng)險小。2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率，是指企業(yè)的負債總額與所有者權(quán)益總額的比值，它是衡量企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理的一種表現(xiàn)。一般而說，這一比率越低，表明企業(yè)對長時期的債務(wù)償還能力就越強，對于企業(yè)債權(quán)人就越有利，所承擔(dān)的風(fēng)險越小。其計算公式是：產(chǎn)權(quán)比率=負債總額所有者權(quán)益總額×100%。先鋒電子的產(chǎn)權(quán)比率如表7表7先鋒電子2014-2018年產(chǎn)權(quán)比率計算分析表單位：元項目2014年2015年2016年2017年2018年總負債98,153,633.70110,394,652.30103,896,736.01120,476,023.82120,611,253.52所有者權(quán)益合計292,234,235.00615,422,535.55666,094,606.00695,092,727.43714,820,466.72產(chǎn)權(quán)比率0.370.17行業(yè)平均產(chǎn)權(quán)比率0.340.350.390.430.51產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)對長時期的債務(wù)償還的能力越強。由表5看出，先鋒電子的產(chǎn)權(quán)比率近幾年來總體為下降趨勢，由2014年的34%下降到2018年的17%，且都比行業(yè)平均產(chǎn)權(quán)比率小，說明近年來企業(yè)的自有資金不斷增加，并且能償還全部債務(wù)，因此可以看出先鋒電子的長期償還債務(wù)能力較強。3、股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率又被稱為凈資產(chǎn)比率，主要是指公司股東的總權(quán)益數(shù)額除以公司總資產(chǎn)數(shù)額的比值。這個比率值表明了所有者在公司的總資本中投入了多少的資產(chǎn)。通常來說，股東權(quán)益的比率應(yīng)該是適度的。股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負債率之間存在一些聯(lián)系，它們從不同的角度展現(xiàn)了公司在較長時期內(nèi)的財務(wù)收支情況。一般來說，公司的股東權(quán)益比值較大，其資產(chǎn)負債比值較小，表明公司具有較低的財務(wù)風(fēng)險，同時其具有較強的償還較長時期債務(wù)的實力。其計算公式是：股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額=1-資產(chǎn)負債率。先鋒電子的股東權(quán)益比率如表8表8先鋒電子2014-2018年股東權(quán)益比率計算分析表單位：元項目2014年2015年2016年2017年2018年所有者權(quán)益合計292,234,235.00615,422,535.55666,094,606.00695,092,727.43714,820,466.72總資產(chǎn)390,387,868.70725,817,187.85769,991,342.01815,568,751.25835,431,720.24股東權(quán)益比率0.750.850.870.850.86行業(yè)平均股東權(quán)益比率0.740.690.750.730.66該比率由2014年的75%上升到2018年的86%，大于行業(yè)平均值，再結(jié)合前面表6中先鋒電子的資產(chǎn)負債率2014-2018年的下降趨勢可以看出，先鋒電子的財務(wù)風(fēng)險變小，長時期的償還債務(wù)的能力有所變強。4、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)的具體內(nèi)涵是公司總資產(chǎn)值與股東總權(quán)益相除的倍數(shù)。一般情況下，較高的股本乘數(shù)表明公司的負債值較多，這普遍會加大公司的金融債務(wù)和金融危機。并且，它也表明公司具有較大的外部融資的財務(wù)杠桿倍數(shù)，與此同時，企業(yè)具有較大的經(jīng)營壓力和資本危機。因此，從長期角度來分析，長時期內(nèi)較大的股權(quán)乘數(shù)會加大企業(yè)的運營壓力和資本風(fēng)險。其計算公式表示為：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額=11-資產(chǎn)負債率=1+產(chǎn)權(quán)比率表9先鋒電子2014-2018年權(quán)益乘數(shù)計算分析表單位：元項目2014年2015年2016年2017年2018年總資產(chǎn)390,387,868.70725,817,187.85769,991,342.01815,568,751.25835,431,720.24所有者權(quán)益合計292,234,235.00615,422,535.55666,094,606.00695,092,727.43714,820,466.72權(quán)益乘數(shù)1.371.17行業(yè)平均權(quán)益乘數(shù)1.351.451.341.371.51權(quán)益乘數(shù)總體在下降，從2014年的1.34降到2018年的1.17，與行業(yè)平均權(quán)益乘數(shù)相比略低，但總體來說相差不大，說明股東權(quán)益在資產(chǎn)總額中所占比重還是比較大的，表明先鋒電子的長期償債能力強。為更好分析與解讀先鋒電子的長期償債能力各比率近幾年的變化，將各比率近幾年變化趨勢進行了描繪，其變化趨勢如圖2所示：圖2先鋒電子長期償債能力各比率2014-2018年變化曲線圖資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)近幾年的曲線變化趨勢大體一致，即從2014年下降，2015年后基本變化平穩(wěn)，而權(quán)益乘數(shù)呈下降趨勢，影響不大。綜上，雖有指標為下降趨勢，但總體來說變化不大，各項比率都表明其償債能力較好，由此可得出先鋒電子的長期償債能力較強，有足夠的能力對長期債務(wù)進行償還。三、影響杭州先鋒電子償債能力的因素分析通過對先鋒電子償債能力中的短期償債能力和長期償債能力的分析和解讀中，我們可以看出該公司的短期償債能力和長期償債能力都較強，但在其中也能看到不少因素在影響著該公司的償債能力，比如企業(yè)內(nèi)部影響因素和企業(yè)外部影響因素，以下為影響先鋒電子償債能力的因素：（一）資金管理分配不到位由表1的流動比率2014-2018年的變化情況來看，與行業(yè)平均流動比率相比，先鋒電子的流動比率明顯增大，處于上升趨勢，而表3中先鋒電子2014-2018年的現(xiàn)金比率都比當(dāng)年的行業(yè)平均現(xiàn)金比率高，這表明該公司的可用資金富余，即該公司對資金的運用略有欠缺。再者由表2速動比率中看出隨著流動資產(chǎn)的每年增加，說明說明企業(yè)存在較多可變現(xiàn)資產(chǎn)，先鋒電子的管理層對資產(chǎn)管理略為欠妥，忽視對流動資金的管理意識。同時在表8股東權(quán)益比率看出先鋒電子對自有資本沒有得到很好的運用，在資金運用上有所欠妥，沒有利用財務(wù)杠桿擴大經(jīng)營規(guī)模，以此獲得更多收益。企業(yè)擁有可觀的資金確實是有利的一面，但大量的流動資金存放于銀行賬號，自有資本沒有發(fā)揮更大的作用，造成資金的閑置無法得到很好的運用，是對資源的浪費，不符合企業(yè)的財富最大化[[]MatejBlasko,JosephF,SinkeyJr.BankAssetStructure,Real-estateLending,and[]MatejBlasko,JosephF,SinkeyJr.BankAssetStructure,Real-estateLending,andRisk-taking[J].TheQuarterlyReviewofEconomicsandFinance,2006:NO.1:53-81.（二）存貨管理不完善先鋒電子是屬于制造業(yè)，存貨作為企業(yè)的一項資產(chǎn)意義重大其周轉(zhuǎn)速度決定了企業(yè)的經(jīng)營能力強弱。由表5的分析我們可以得出先鋒電子的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在逐漸增大，與行業(yè)平均值相比處于較低水平上，存貨變現(xiàn)速度在減緩，存貨管理的工作效率在下降，說明公司對存貨的管理不到位，存貨的進出沒有及時記錄，盤點工作不到位，同時在生產(chǎn)、采購部門間沒有達到信息共享，這樣的行為會讓存貨不斷積壓，長期下去從而使得企業(yè)經(jīng)營成本增加，對企業(yè)經(jīng)營造成較大的影響。（三）應(yīng)收賬款收回速度慢應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以看出企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度快慢以及對應(yīng)收賬款的管理效率。由表4的分析我們可以得到，先鋒電子2014-2018年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都比行業(yè)的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，并且其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年不斷增大，比行業(yè)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)要大，說明先鋒電子應(yīng)收賬款的收回速度慢，回收效率也比較低。這或許是公司對信用政策過于寬松，對應(yīng)收賬款的回收不夠重視，同時也看出公司的催債能力較差。應(yīng)收賬款的增加，長久下去將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成風(fēng)險。（四）管理者風(fēng)險意識過于保守資產(chǎn)負債率，不僅可以反映企業(yè)通過借貸獲得的在總財富中所占的百分比，還可以反映公司在清算時保護債權(quán)人的程度。[[]馮大成.企業(yè)償債分析探討[J].中國市場,2010,(39):77-78.]。我們由表6先鋒電子近幾年的相關(guān)資產(chǎn)負債率的計算分析可以看出該公司的資產(chǎn)負債率處于下降趨勢，說明其財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險下降。但該比率遠低于行業(yè)平均值，說明管理者對財務(wù)風(fēng)險持謹慎甚至保守看法。而在表7先鋒電子的產(chǎn)權(quán)比率分析中，也能看出該公司的產(chǎn)權(quán)比率低于行業(yè)平均值，所以該企業(yè)對風(fēng)險的認知較為保守。[]馮大成.企業(yè)償債分析探討[J].中國市場,2010,(39):77-78.（五）其他影響因素1、行業(yè)特點和經(jīng)營環(huán)境杭州先鋒電子按行業(yè)分歸屬于制造業(yè)(儀器儀表)。[[8]普華有策，儀器儀表行業(yè)特點及競爭格局分析，/a/234285886_100129163]在當(dāng)前國際經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢不足以及我國經(jīng)濟發(fā)展放緩的情況下，儀器制造業(yè)也呈現(xiàn)發(fā)展萎縮的狀況，這一市場的增長也開始放慢。然而，通過分析整體運營情況，發(fā)現(xiàn)其不存在像其他機械行業(yè)一樣的產(chǎn)能過剩局面，并且該行業(yè)的整體發(fā)展相對穩(wěn)定。從分析儀器儀表技術(shù)的總體發(fā)展趨勢可以得出，儀器儀表的智能化是其發(fā)展的固有局面。高科技數(shù)字手段應(yīng)用在儀器儀表中，不僅迅速提高了它的產(chǎn)品性能和數(shù)據(jù)準確性，同時隨著現(xiàn)場總線的出現(xiàn)，充分加快了儀器儀表的更換，產(chǎn)品的不斷升級同時具有更高的精度和性能，例如參數(shù)在線即時檢測控制和自動化測控等，都具有穩(wěn)定程度高，數(shù)值精確，適用范圍廣，功能性強以及消耗性低的特點。因此，強大的功能和發(fā)展空間使智能儀器的信息交換更加快速，而且預(yù)期診斷和預(yù)期維修等功能已經(jīng)實現(xiàn)。作為一種智能化設(shè)備，智能儀表不再是分析簡單的硬件設(shè)備，而是硬件和軟件結(jié)合的功能體。近來一段時期，智能儀表已從簡單的數(shù)據(jù)分析向高技術(shù)含量的知識分析系統(tǒng)轉(zhuǎn)變，從而使其功能發(fā)展到更高水平。作為一家發(fā)展歷史略短的新興的公司，先鋒電子近年來一直為實現(xiàn)智能化、物聯(lián)化過渡努力中，其在研發(fā)和生產(chǎn)都采用先進計算機和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為行業(yè)客戶提供私人化需求的系統(tǒng)集成服務(wù)和相關(guān)的終端系列產(chǎn)品。針對響應(yīng)國家煤改氣、智能電網(wǎng)的[8]普華有策，儀器儀表行業(yè)特點及競爭格局分析，/a/234285886_1001291632、生產(chǎn)周期生產(chǎn)周期是指產(chǎn)品從開始投產(chǎn)至產(chǎn)出的全部時間。先鋒電子在不同業(yè)務(wù)中的生產(chǎn)各不相同。例如在面對城市燃氣運營商提供的燃氣系統(tǒng)，從研發(fā)到不斷升級完善、后期的運營維修，投入的人力資金等難以計量。而在計量器具、電子計算機及外部設(shè)備等終端產(chǎn)品制造上，則是從與客戶簽訂合同后到產(chǎn)品交接，依照客戶不同需求，產(chǎn)品的生產(chǎn)短則一個月、長則半年，生產(chǎn)周期的長短會涉及到資金的投入消耗和收回速度。五、加強杭州先鋒電子的償債能力建議（一）加強內(nèi)部管理，合理分配運用資金體現(xiàn)短期償債能力強弱的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率這三個比率的不斷加大也說明了先鋒電子在流動資金運用上略有保留，同時在表8的股東權(quán)益比率上的分析看出公司有大額的自有資金存于公司內(nèi)部，過多的閑置資金存于銀行賬戶和公司內(nèi)部不利于公司長遠發(fā)展。因此建議管理者對流動資金和自有資本進行有效運用，做出合理的優(yōu)化分配，實現(xiàn)公司財富最大化。在資金分配上，先鋒電子除了對企業(yè)的股東股份分紅、提取盈余公積、企業(yè)日常經(jīng)營開銷進行有效分配外，還應(yīng)對剩余可用資金進行合理管理,例如可設(shè)置資金管理制度,對不同層次管理層在資金上設(shè)置不同寸頭額度,超過范圍的需向上級匯報申請;在進行對外投資等活動需用上大額資金時應(yīng)按風(fēng)險高低分配投資資金,同時成立專項小組進行針對性監(jiān)督和管理；亦或是可對廠房設(shè)備進行增添、加大產(chǎn)品更新?lián)Q代的科研支持力度等，增加企業(yè)的資產(chǎn)，保持持續(xù)發(fā)展的勢頭。（二）建立健全存貨管理制度，靈活生產(chǎn)與銷售在前面的表5存貨周轉(zhuǎn)率相關(guān)分析和對其產(chǎn)生問題的因素分析后，先鋒電子需要存貨方面建立健全存貨管理制度，提高存貨周轉(zhuǎn)率，避免存貨積壓問題，例如在生產(chǎn)、采購、倉管部門進行有效考核，對存貨的出入進行紙質(zhì)和電子登記，同時在員工職能分配上進行區(qū)分，避免出現(xiàn)一人身兼采購、驗收等多職的情況，同一部門的員工可以在一定時期進行崗位輪換[[]歐月萍.中小民營企業(yè)存貨管理問題及改進策略[J].納稅,2019,13(21):226-227.]。在保證正常銷售的情況下，時刻盤點防止庫存積壓太多，在一般存貨管理的工作進行時，也要加強對其他流動資產(chǎn)的管理，加快其流動周轉(zhuǎn)速度[[]劉新貴.中小企業(yè)存貨管理的問題與對策[J].中國市場,2019(34):185-186.]。同時從營銷手段的多樣性方面入手，以市場需求為導(dǎo)向，針對消費者的不同需求變化，在終端產(chǎn)品生產(chǎn)中前期進行更有針對性的市場調(diào)研，把握市場正確的動向，生產(chǎn)出更具特色[]歐月萍.中小民營企業(yè)存貨管理問題及改進策略[J].納稅,2019,13(21):226-227.[]劉新貴.中小企業(yè)存貨管理的問題與對策[J].中國市場,2019(34):185-186.（三）重視應(yīng)收賬款，避免債務(wù)的無用增加前面如表4在對公司進行財務(wù)指標數(shù)據(jù)整理和計算分析過程中可發(fā)現(xiàn)該公司的應(yīng)收賬款的數(shù)額逐年增大，因此建議公司應(yīng)當(dāng)有所作為，對應(yīng)收賬款的管理過程中及時做好資產(chǎn)流動的相關(guān)記錄，實施嚴密的監(jiān)督，對應(yīng)收賬款的回收進行分類，不同情況采取不同的催還方式。例如建立應(yīng)收賬款賬齡等級表，對確暫拖欠的無惡意的賬款可以在不損企業(yè)利益的情況下雙方積極商定，促進更為有效的收款新協(xié)議的簽訂；對于惡意故意拖欠的，公司應(yīng)當(dāng)及時施加壓力，采取更為有效的措施以收款如收集相關(guān)對企業(yè)債權(quán)有益的證據(jù)，向法院進行起訴追討債權(quán)等，由此才能為企業(yè)和客戶的資金核實提供有效保障，避免債務(wù)的無用增加，損害公司的利益[[]丁斌全.企業(yè)應(yīng)收賬款管理的問題及對策探討[J].知識經(jīng)濟,2020(03):79-80.]。在進行財務(wù)核算時也應(yīng)注意遞延所得稅資產(chǎn)的增加，避免出現(xiàn)虛假凈利潤的出現(xiàn)，給公司發(fā)展帶來不利[]丁斌全.企業(yè)應(yīng)收賬款管理的問題及對策探討[J].知識經(jīng)濟,2020(03):79-80.（四）合理利用杠桿，適當(dāng)進行負債經(jīng)營從前面的表6先鋒電子的資產(chǎn)負債率的計算和影響其因素的分析看出先鋒電子的資產(chǎn)負債率過低。因此適當(dāng)提高資產(chǎn)負債率，利用財務(wù)杠桿起到放大收益的積極作用，使企業(yè)籌資變得更加簡單。在表8對先鋒電子股東權(quán)益比率的計算分析不難看出該公司股東權(quán)益的過高，說明公司不善于運用現(xiàn)代化負債經(jīng)營方式。管理層對風(fēng)險的認識應(yīng)當(dāng)更為先進，過于保守的經(jīng)營并不利于企業(yè)的發(fā)展。負債的增加，會給公司經(jīng)營帶來壓力，但也是發(fā)展的動力，這對公司經(jīng)營有一定的激勵作用，但要依照實際公司財務(wù)承受能力控制增加的程度，擴大公司經(jīng)營范圍，如此一來會為公司賺取更