恒嘉融資租賃的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

論文題目：恒嘉融資租賃的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 11.1研究背景及意義 11.2研究思路和方法 11.2.1研究思路 11.2.2研究方法 2 22.1相關(guān)理論 22.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論和財(cái)務(wù)分析法 22.1.2融資租賃財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范理論 22.2文獻(xiàn)綜述 43.1案例簡(jiǎn)介 43.2恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司業(yè)務(wù)流程 43.3用Z-score模型對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析 53.4基于財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 83.4.1.基于現(xiàn)金流量分析 83.4.2基于財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 94恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀問(wèn)題分析 4.1資金籌集渠道單一，資本成本高 4.2租賃資產(chǎn)管理制度不完善 4.3風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)框架不完善 5.1建立人員管理系統(tǒng)和租賃資產(chǎn)管理系統(tǒng) 5.2制定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控的四項(xiàng)原則 5.2.1“收益風(fēng)險(xiǎn)”均衡原則 5.2.2“風(fēng)險(xiǎn)適度”限度承擔(dān)原則 5.2.3“超前預(yù)警，有效規(guī)避”原則 5.2.4“分級(jí)分權(quán)管理”原則 5.3建立資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng) 5.3.1加強(qiáng)銀企合作，增加融資渠道 5.3.2調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，分散投資風(fēng)險(xiǎn) 5.3.3真正落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)防控 5.3.4多措施應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn) 5.3.5充分利用稅收優(yōu)惠政策 11緒論1.1研究背景及意義我國(guó)租賃業(yè)開(kāi)始于改革開(kāi)放時(shí)的1980年代，該行業(yè)近二十年都是受國(guó)家重點(diǎn)偏向的產(chǎn)業(yè)之一?？偟膩?lái)說(shuō)，因?yàn)閹讉€(gè)緣由，租賃近年來(lái)持續(xù)獲得了歡迎。第一，租賃是一種相對(duì)便宜的資金替代來(lái)源，對(duì)沒(méi)有高信用評(píng)級(jí)或積極的可見(jiàn)記錄的公司來(lái)說(shuō)，租賃是融資的主要來(lái)源。第二，在考慮投資的替代手段時(shí)，融資是其中一種方式。相比于直接購(gòu)買來(lái)說(shuō)，同時(shí)，公司還可以在宏觀經(jīng)濟(jì)因素不斷變化的情況下取消租賃選擇。例如當(dāng)設(shè)備陳舊時(shí)，通過(guò)新技進(jìn)一步說(shuō)，租賃行業(yè)在初步的發(fā)展時(shí)期，從2007年起，開(kāi)拓公司的速度迅猛，融資租賃行業(yè)相關(guān)的企業(yè)增長(zhǎng)了20多倍，到了一萬(wàn)多家。但是融資租賃行業(yè)仍面臨許多問(wèn)題，包括規(guī)模，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)據(jù)透露的《2018年前三季度中國(guó)融資租賃業(yè)發(fā)展報(bào)告》來(lái)看，全國(guó)融資租賃企業(yè)(排除單一項(xiàng)目公司、分公司、SPV公司和收購(gòu)海外的公司)總數(shù)約為12000家；內(nèi)資租賃占大多數(shù)，外資租賃只有四百家。融資租賃合同的簽約數(shù)字達(dá)到六萬(wàn)余00元，且金融租賃占據(jù)37.4%;內(nèi)資租賃占據(jù)31.5%;外商租賃占據(jù)31.1%。這些公司大多是合資企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)，這說(shuō)明在租賃行業(yè)中，提供滿意的服務(wù)和降低風(fēng)險(xiǎn)是非常重要的。它可以幫助投資者(所有者),存款人，承租人，監(jiān)管機(jī)構(gòu)，管理層(出租人)和政府快速了解租賃公司業(yè)務(wù)部門的業(yè)績(jī)財(cái)務(wù)和管理內(nèi)容。不僅如此，大量的國(guó)外公司和當(dāng)?shù)乩嫦嚓P(guān)者對(duì)本地融資租賃公司的事務(wù)也感興趣，他們想要了解非銀行金融機(jī)構(gòu)相關(guān)表現(xiàn)。用戶可以通過(guò)簡(jiǎn)單的衡量標(biāo)準(zhǔn)來(lái)即時(shí)了解商業(yè)機(jī)構(gòu)的相對(duì)表現(xiàn)(風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào))。它為債券市場(chǎng)和商業(yè)機(jī)構(gòu)的信譽(yù)的確本文的研究案例是恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司(也稱：恒嘉融資租賃),恒嘉融資租賃是一家豁免有限責(zé)任公司，成立時(shí)間是2002年2月27日。其公司于2002年11月13日在香港聯(lián)合交易所主板上市。因?yàn)槎喾矫娴脑颍镜睦麧?rùn)有所提高，但是沒(méi)有重視風(fēng)險(xiǎn)管理，持久生命力得到質(zhì)本文將根據(jù)企業(yè)年報(bào)和公布的財(cái)務(wù)因素，對(duì)恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀進(jìn)行分析，并提出一系列解決方案。隨后，本文也會(huì)提出風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前的預(yù)防和識(shí)別措1.2研究思路和方法本文主要是對(duì)特定的公司——恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司進(jìn)行案例分2的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀的分析。首先，對(duì)研究背景和意義進(jìn)行闡述，然后再進(jìn)行相關(guān)理論的文獻(xiàn)綜述。包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和融資租賃風(fēng)險(xiǎn)防范和管理理論。重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了必要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)企業(yè)今后的可持續(xù)發(fā)展是不可或缺的手段。接著，以恒嘉融資例，利用相關(guān)的模型對(duì)公司的主要業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，簡(jiǎn)要預(yù)測(cè)了該公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況和可能會(huì)遇到的隱性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。最后，提及了該公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1.2.2研究方法(1)文獻(xiàn)研究法在前人專家的研究基礎(chǔ)上，進(jìn)行大量的拜讀和分析。在我國(guó)目前的融資租賃領(lǐng)域上，對(duì)其情況(2)案例分析法主要是以實(shí)際的公司作為研究對(duì)象，對(duì)恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司的近十年來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行簡(jiǎn)要的對(duì)比和參照，評(píng)估相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并作出一定的預(yù)測(cè)，找到可行的解決方案，給讀者以新穎(3)模型分析法不僅可以確定企業(yè)融資租賃面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還可以進(jìn)行有效的預(yù)測(cè)，找到合理的相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2.1相關(guān)理論2.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論和財(cái)務(wù)分析法是在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中必然會(huì)產(chǎn)生的不可忽視的影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者必須采取措施來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，回避風(fēng)險(xiǎn)和本文所運(yùn)用的財(cái)務(wù)比率分析法主要是基于財(cái)務(wù)報(bào)表的研究，將財(cái)務(wù)報(bào)表中的兩種同類指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比計(jì)算和相互比較，可以進(jìn)一步了解企業(yè)在宏觀方面的財(cái)務(wù)需求，對(duì)財(cái)務(wù)信息作出合理的判斷。2.1.2融資租賃財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范理論融資租賃財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有幾大特征，即集中性較強(qiáng)，流動(dòng)性較強(qiáng)，具有一定的復(fù)雜性。因此，在考慮融資租賃風(fēng)險(xiǎn)防范時(shí)，要從企業(yè)內(nèi)外部出發(fā)。對(duì)于企業(yè)內(nèi)部環(huán)境來(lái)說(shuō)，需要重視董事會(huì)的核心作用，以其為基本發(fā)散點(diǎn)，找出與之相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范，評(píng)估和預(yù)警。不僅如此，3同時(shí)，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)需要有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制作為保證，第一要考慮企業(yè)可能遇到的法律風(fēng)險(xiǎn)。第二是經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的操作風(fēng)險(xiǎn)。第三則是財(cái)務(wù)傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)相關(guān)的業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)，進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆婪洞胧┖鸵?guī)避風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，最重要的在于如何有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，多維度地有效進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)高要求的戰(zhàn)略目標(biāo)。分析的數(shù)據(jù)包括多種維度和企業(yè)的各個(gè)單元。包括子公司，事從企業(yè)的外部環(huán)境來(lái)看，要運(yùn)用管理學(xué)相關(guān)的知識(shí)，注重企業(yè)的傳統(tǒng)。同時(shí)，還需要對(duì)行業(yè)的2.2文獻(xiàn)綜述在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析管理方面，國(guó)外研究已經(jīng)相當(dāng)成熟和系統(tǒng)化。自20世紀(jì)初以來(lái)，他們對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制以及金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和規(guī)避進(jìn)行了陸續(xù)的研究。美國(guó)學(xué)者奈特(1921)認(rèn)為而國(guó)內(nèi)的研究是從二十世紀(jì)九十年代開(kāi)始的，向德偉教授(1995)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素進(jìn)行了分析，提出了最重要的是體現(xiàn)在財(cái)務(wù)成果和財(cái)務(wù)狀況的不確定性上。蘭艷澤(2003)將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)考慮匯率的影響。胡昌紅(2007)提出在具體的實(shí)踐經(jīng)營(yíng)中，需要明確財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體責(zé)任方，注公司的法律法規(guī)制度和普及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避信息。胡翠萍(2012)主要是強(qiáng)調(diào)過(guò)程，她提出在各種財(cái)務(wù)工生的路徑。吳曉紅(2018)結(jié)合了相關(guān)的模型，多維度地來(lái)管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要分為8個(gè)方面。包在融資租賃方面，業(yè)務(wù)具有特殊和復(fù)雜性，包含三方當(dāng)事人。其風(fēng)險(xiǎn)可能存在多方面。薛文瑾 (2007)認(rèn)為融資租賃行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要原因是信息不對(duì)稱，且需劉浩然(2013)依據(jù)中國(guó)當(dāng)下的國(guó)情來(lái)分析融資租賃風(fēng)險(xiǎn)，他認(rèn)為這個(gè)行業(yè)具有潛力，發(fā)展的確很客觀也迅速，與此同時(shí)，也要重視其中會(huì)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和不可抗力。最好在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前，并采取一定的防范措施。熊海斌(2014)則對(duì)比融資租賃和銀行貸款之間的異同，他們的相同點(diǎn)是利息計(jì)算4方式和利率基本相同，前者都是支付的費(fèi)用與實(shí)際擁有的時(shí)間成正比，后者都是參照人民銀行基準(zhǔn)貸款的利率。他們的不同點(diǎn)在于融資租賃會(huì)比銀行貸款多收取一筆費(fèi)用，服務(wù)費(fèi)和名義上的貸價(jià)。并且融資租賃可以加快折舊的速度和在稅前還款。通過(guò)比較他們之間的關(guān)系，可以很敏感的發(fā)現(xiàn)融資租賃風(fēng)險(xiǎn)會(huì)受人們銀行基準(zhǔn)貸款的利率的影響，還會(huì)受到加速折舊等財(cái)政政策的壓力。所以，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前，需要提前預(yù)知和及時(shí)地防范。魏興利(2019)認(rèn)為要注重公司的內(nèi)部控制，進(jìn)行人員的有效管理，在風(fēng)險(xiǎn)制度管理上做到完美無(wú)缺。當(dāng)然，還需要隨時(shí)關(guān)注政策風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后的補(bǔ)償手段。在這種方式后，才能保證融資租賃公司今后的發(fā)展。3案例分析3.1案例簡(jiǎn)介恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司是一家在香港上市的公司(上市代碼：379.HK)。該公司經(jīng)歷過(guò)轉(zhuǎn)型，過(guò)去是傳統(tǒng)的制造和貿(mào)易業(yè)務(wù)，現(xiàn)在是以金融服務(wù)為主的集團(tuán)。該公司的主要業(yè)務(wù)是融資租賃，但還包括碼頭物流，證券投資業(yè)務(wù)。同時(shí)，它是港方的持牌貸人，同時(shí)也經(jīng)營(yíng)相應(yīng)的貸款業(yè)務(wù)。該公司擁有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)和獨(dú)特的企業(yè)文化和精神，不僅在香港資本市場(chǎng)有多年管理經(jīng)驗(yàn)和業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)能力，且還有多元化的行業(yè)背景，在各個(gè)行業(yè)都有豐富的投資，包括互聯(lián)網(wǎng)和通信等。目前，此公司正在良好的政策形勢(shì)下打造多元化的金融投資控股平臺(tái)。3.2恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司業(yè)務(wù)流程融資租賃是一種近年來(lái)慢慢受到關(guān)注和被歡迎的融資方式，其主要原因是它比較符合現(xiàn)代中國(guó)發(fā)展的形式，國(guó)家政策倡導(dǎo)金融創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)不斷進(jìn)步，不僅需要理論，還需要實(shí)踐，并促進(jìn)這些實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司從2015年開(kāi)始大力發(fā)展融資租賃，目前處于創(chuàng)新租賃該公司主要將租賃的基本原則和國(guó)際公認(rèn)的做法相結(jié)合，并融入中國(guó)的具體國(guó)情。租賃的目的是提供資產(chǎn)負(fù)債表外融資，對(duì)公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行更新，對(duì)機(jī)構(gòu)的信貸進(jìn)行疊加，還包括合理節(jié)約稅收。其對(duì)象是特定的客戶?？梢钥吹降陌咐〒?dān)保，提供財(cái)富管理或融資服務(wù)的租賃模式，管理租賃財(cái)務(wù)。圖3-1融資租賃(左)圖3-2售后回租(上)恒嘉融資參務(wù)恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司承租人5表3-1恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司主要租賃業(yè)務(wù)(承接下頁(yè))主要介紹售后承租人將自有設(shè)備出售給出租人，然后將出售設(shè)備易.。百分比租賃把租賃收益和設(shè)備運(yùn)用收益相聯(lián)系的一種租賃形式。定的基本金后，其余的租金是按承租人營(yíng)業(yè)收入的一定比例支付租金的一項(xiàng)租賃交易。風(fēng)險(xiǎn)租賃出租人以租賃債權(quán)和投資方式將設(shè)備出租給特定的承租人，出租人獲得租金和股東權(quán)益作為投資回報(bào)的一項(xiàng)租賃交易合成租賃擴(kuò)展了融資租賃的內(nèi)涵，除了提供金融服務(wù)外還提供出租人從其他租賃公司融資租入的租賃物件，再轉(zhuǎn)租給杠桿租賃主要是由一家出租人牽頭，成立一一個(gè)脫離租賃公司主體的操作機(jī)構(gòu)一一專為本項(xiàng)目成立資金管理公司出項(xiàng)目總金額20%以上的資金，其余部分資金來(lái)源主要是吸收銀行和社會(huì)閑散游資，利用“以二博八”的杠杠方式，為租賃項(xiàng)目取得巨額資金。3.3用Z-score模型對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析Z—Score模型是由奧特曼提出的財(cái)務(wù)比率模型，從各個(gè)方面綜合反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。包括資產(chǎn)規(guī)模，變現(xiàn)能力，獲利能力，財(cái)務(wù)能力，償債能力和資產(chǎn)利用效率。該模型可以通過(guò)對(duì)比臨界值，預(yù)知公司的財(cái)務(wù)危機(jī)嚴(yán)重程度。理論基礎(chǔ)是大量的實(shí)驗(yàn)和分析研究。原始Z—Score模型判別函Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X定義營(yíng)運(yùn)資本/資產(chǎn)總額P反映了公司的累積獲利能力留存收益/資產(chǎn)總額+息稅前利閏/資產(chǎn)總額+股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值總額/負(fù)企業(yè)總資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力集中反映在總資產(chǎn)的當(dāng)z〉=3.0時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況很好，分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也可以看出；當(dāng)2.67<=Z<2.675時(shí)，從經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，公司還在灰色區(qū)域，但企業(yè)破產(chǎn)可能性不大；當(dāng)1.8<=Z<2.675時(shí)，企業(yè)依舊在灰色區(qū)域，必須進(jìn)行較大的變革；當(dāng)Z<=1.8時(shí)，企業(yè)有破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，且很難恢復(fù)。奧特曼在試驗(yàn)后，又把公式進(jìn)行簡(jiǎn)化：6響，其他自變量保持不變。此數(shù)據(jù)有一定的局限性，因?yàn)椴煌瑖?guó)情下的評(píng)定方式和標(biāo)準(zhǔn)都不同，金表3-3恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司2011-20萬(wàn)元度度度度度度度度貨幣資產(chǎn)存貨00備商譽(yù)及無(wú)形資產(chǎn)于聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)公司投資非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)總額0融租賃負(fù)債000應(yīng)付賬款及票據(jù)(營(yíng)運(yùn)資本)總資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債000融資租賃負(fù)債(非流動(dòng))000非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)負(fù)債總額負(fù)債股東權(quán)益合計(jì)營(yíng)業(yè)收入毛利稅前利潤(rùn)7凈利潤(rùn)歸屬于母公司股東權(quán)益非控股權(quán)益經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的他項(xiàng)目00000融資活動(dòng)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司2011-2018企業(yè)年報(bào)，整理而得。通過(guò)上述數(shù)據(jù)可以計(jì)算出公司近三年的Z值：表3-3通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算恒嘉融資租賃集團(tuán)公式年度年度年度年度年度年度年度年度營(yíng)運(yùn)資本/資產(chǎn)總額*100。留存收益/資產(chǎn)總直稅前利潤(rùn)/資4普通股及優(yōu)先股市普通股及優(yōu)先股市通過(guò)以上的數(shù)據(jù)以及表格中的Z值來(lái)看，恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司在2014年之前，經(jīng)營(yíng)狀況良好，但在2016開(kāi)始下滑。先后經(jīng)歷了灰色區(qū)域和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，且從當(dāng)前的數(shù)據(jù)來(lái)看，在一定時(shí)間內(nèi)，可以預(yù)測(cè)公司可能在未來(lái)會(huì)發(fā)生嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，不能忽略重大的財(cái)務(wù)損失的可能發(fā)生。2018年與之前年度相比，X3明顯變小，呈現(xiàn)負(fù)值，可以看出該上市公司運(yùn)用全部資產(chǎn)獲利的能力明顯變差，此公司此時(shí)面臨嚴(yán)重盈虧。X1持續(xù)保持一個(gè)正數(shù)，說(shuō)明現(xiàn)金變現(xiàn)能力不錯(cuò)。X2在2016年8由此表明，恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司的資產(chǎn)流動(dòng)性表現(xiàn)良3.4基于財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析3.4.1.基于現(xiàn)金流量分析表3.42011-2017年度恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公公式度年度年度度度年度度營(yíng)運(yùn)資本/資產(chǎn)留存收益/資產(chǎn)總額*100直稅前利潤(rùn)/資(1)數(shù)據(jù)分析從上表可以得出，在2011-2012年度時(shí)，恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的數(shù)值較大，分別為5609萬(wàn)元和15000萬(wàn)元，且是正值，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)良好。但在以后年度數(shù)值明顯降低，并且在2016年嚴(yán)重下降到一37100萬(wàn)元，這對(duì)企業(yè)的經(jīng)企業(yè)的投資活動(dòng)發(fā)展非常不穩(wěn)定，雖然在2013-2015年度都有盈利，且2014年盈利11700萬(wàn)元，但其他年度數(shù)值呈現(xiàn)負(fù)值。說(shuō)明恒嘉融資租賃公司的投資活動(dòng)盈利不好，非常不穩(wěn)定，會(huì)有發(fā)生財(cái)企業(yè)的融資活動(dòng)在2011和2012年虧損了幾千萬(wàn)，但自從該企業(yè)2013年轉(zhuǎn)型建設(shè)開(kāi)展融資租賃及創(chuàng)新業(yè)務(wù)以來(lái)，得到的現(xiàn)金流量利潤(rùn)值都是可觀的。這也表明該企業(yè)的運(yùn)營(yíng)依舊是在融資的基礎(chǔ)上，在2017和2018年融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量額分別達(dá)到16300萬(wàn)元和87000萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)190倍和4.4倍，創(chuàng)下新高，說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)性明顯變好。并且在以后年度也將不斷拓展融資總的來(lái)說(shuō)，該融資租賃公司處于發(fā)展期，現(xiàn)金流動(dòng)性強(qiáng)，以融資活動(dòng)為主，有大的壓力。從而，在發(fā)展的過(guò)程中，要想使企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，需要進(jìn)行不斷的融資這樣又是矛盾的，流動(dòng)性太強(qiáng)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，要更加注意因市場(chǎng)開(kāi)拓所帶來(lái)(2)企業(yè)表現(xiàn)9從2015年開(kāi)始，企業(yè)經(jīng)營(yíng)額負(fù)增長(zhǎng)，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的增長(zhǎng)額在2017和2018分別為-26900萬(wàn)元和-2058萬(wàn)元。這是由于當(dāng)時(shí)的主要業(yè)務(wù)為制造，購(gòu)買拋光材料及分部，然后再銷售拋光器但是該業(yè)務(wù)應(yīng)該一直沒(méi)有盈利，從2016年年末終止了經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。目前，恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司將融資租賃業(yè)務(wù)當(dāng)作持續(xù)經(jīng)營(yíng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)。企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的虧損額在2017年間為3570萬(wàn)港幣，相較于2016年的盈余利潤(rùn)額200余元相差甚遠(yuǎn)，主要原因是融資租賃行業(yè)整體發(fā)展減緩，資金流動(dòng)性不夠。且在2018年凈虧損37000萬(wàn)元，企業(yè)存在嚴(yán)重虧3.4.2基于財(cái)務(wù)指標(biāo)分析把微觀拓展到宏觀層面上?？梢苑治銎髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)業(yè)績(jī)的走向，還做的年度報(bào)表。在財(cái)務(wù)比率分析的過(guò)程中相關(guān)指標(biāo)主要有：盈表3-5.恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司2010年-2益率(%)總資產(chǎn)凈利率毛利率(%)凈利率(%)2總額(%)營(yíng)業(yè)收入(%)33資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)負(fù)債總負(fù)營(yíng)業(yè)總收入滾(%)比增長(zhǎng)(%)歸母凈利潤(rùn)滾33營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)(%)毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6數(shù)據(jù)來(lái)源：恒嘉租賃集團(tuán)有限公司2010年-2018年年度報(bào)告，整理而得。(1)數(shù)據(jù)分析從表中可以看出，總體來(lái)說(shuō)，反映企業(yè)盈利能力的六個(gè)指標(biāo)近兩年5個(gè)為負(fù)數(shù)，凈利率最低，為-412.15%。反映盈利質(zhì)量的指標(biāo)之一經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流比上營(yíng)業(yè)額在2017年度為-519.32%,也是負(fù)數(shù)，其余年度無(wú)法統(tǒng)計(jì)，未顯示。這是因?yàn)楹饬恳蛩刂坏慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)中的現(xiàn)金流量?jī)糁稻鶠樨?fù)數(shù)，在一段期間內(nèi)，企業(yè)的流入資金小于流出資金，是融資租賃企業(yè)特殊的行業(yè)性質(zhì)決定的，屬于正?，F(xiàn)象，但要關(guān)注業(yè)務(wù)擴(kuò)張，帶來(lái)的資金可回收風(fēng)險(xiǎn)，尤企業(yè)毛利率在2014年度開(kāi)始從2.67%增長(zhǎng)到2018年度的26.19%,呈逐年上升趨勢(shì)，說(shuō)明該企業(yè)還資產(chǎn)負(fù)債率從2014年的9.56%增長(zhǎng)到2018年度的50.62%,逐漸增高，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)償還能力較差?，F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比保持穩(wěn)定在35%-55%之間，說(shuō)明在一定時(shí)期內(nèi)，企業(yè)的短期負(fù)債的償還現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率和資產(chǎn)負(fù)債率越來(lái)越近似，在2015年度相差最大，分別是37.99%和9.59%。但是在2017年度和2018年度，現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率和資產(chǎn)負(fù)債率幾乎相等，都是在50%左右。說(shuō)明企業(yè)負(fù)債主要由流動(dòng)負(fù)債所構(gòu)成，也說(shuō)明該企業(yè)具有較強(qiáng)的短期債務(wù)償還能力和較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)槠髽I(yè)的價(jià)值通常會(huì)受到流動(dòng)負(fù)債影響，如果自有資金缺乏從成長(zhǎng)指標(biāo)來(lái)看，營(yíng)業(yè)總收入的滾動(dòng)環(huán)比增長(zhǎng)和同比增長(zhǎng)指標(biāo)分別從2016年度的49.29%和185.37%降到了-12.98%和-16.30%,說(shuō)明恒嘉融資租賃2016年度開(kāi)始虧損，且在2018年度都達(dá)到50%左右，如果不加以調(diào)控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，很難保證企業(yè)2019及以后年度可持續(xù)經(jīng)營(yíng)。毛利率滾動(dòng)環(huán)比增長(zhǎng)和同比增長(zhǎng)指標(biāo)在2015,2016和2017年度發(fā)生了巨大的變化。分別從2015年度的44.18%,256.97%到2017年度的-59.18%,從2015年度的92.13%,1632.16%到2017年度的-29.69%,這不僅說(shuō)明企業(yè)在2016年度毛利增長(zhǎng)迅猛，也說(shuō)明企業(yè)在2017年度開(kāi)始虧損。(2)企業(yè)表現(xiàn)從指標(biāo)也可看出，企業(yè)在2016年度開(kāi)始虧損，在2017年度凈虧損為3580萬(wàn)港元，2018年度凈虧損為3.7300港元。其中該公司擁有人所占凈虧損為4270萬(wàn)港元(2017年)和3.7200港元(2018其中在2016至2018年間，企業(yè)最大的虧損來(lái)自于融資租賃虧損1090萬(wàn)港元(2017年)和6540萬(wàn)港元(2018年),其中包括商譽(yù)的非現(xiàn)金減值損失，分別為3100萬(wàn)港元(2017年)和6300萬(wàn)港元(2018年),已終止的經(jīng)營(yíng)出售業(yè)務(wù)虧損10萬(wàn)港元。該集團(tuán)不斷調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，2017年1月完成了拋光分部的出售后，取消了該項(xiàng)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的各項(xiàng)入賬。2018年下半年開(kāi)展了山梨糖醇生產(chǎn)線，著手于其他食品添加劑的生產(chǎn)。同時(shí)通過(guò)縮減成本，總的來(lái)說(shuō)，與其他金融行業(yè)對(duì)比，恒嘉融資租賃有限集團(tuán)公司跌幅明顯，不僅是因?yàn)榇蟓h(huán)境的影響，比如中美貿(mào)易戰(zhàn)，人民幣匯率變化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的變動(dòng)，還有租賃行開(kāi)始調(diào)整投資組合，進(jìn)行相對(duì)于保守的手段和戰(zhàn)略。比如所涉及的食品添加業(yè)務(wù)。對(duì)于企業(yè)未來(lái)的4.1資金籌集渠道單一，資本成本高資金籌集都集中在融資，且融資的渠道非常有限，花費(fèi)的成本極高。在2018年和2017年中，公司資本主要來(lái)自新增借款，分別為3.4100和8.8700,其中占據(jù)大比例的是流動(dòng)的貨幣資產(chǎn)和銀行但融資租賃的性質(zhì)比較特殊，需要大量的資金支持，資金比較密集會(huì)造成發(fā)展的困頓。這是因?yàn)槿谫Y租賃公司發(fā)展的生命線就是資金，如果融資手段沒(méi)有疏通且沒(méi)有可以長(zhǎng)久供應(yīng)的資金，那么其次就恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司目前融資的方式來(lái)看，只有一種手段，那就是銀行，且需要人民幣貸款基準(zhǔn)利率與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成反比，前者的上升會(huì)給后者帶來(lái)重大的的資金成本隨著基準(zhǔn)利率的提高而提高，而依靠銀行的大量資金來(lái)源的恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司總的來(lái)說(shuō)，恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司過(guò)于依賴銀行，且只有這樣一種的融資渠道，不光是有4.2租賃資產(chǎn)管理制度不完善比如說(shuō)缺乏相應(yīng)的追回債款制度。如果發(fā)生資金逾期，公司面臨該種情況的反應(yīng)不及時(shí)，需要用訴訟等合理的法律手段來(lái)追回債款。這種情況發(fā)生太多會(huì)對(duì)公司的聲譽(yù)造成傷害，業(yè)務(wù)變少，資且企業(yè)在檢查租賃設(shè)備的情況方面依舊按照先前單一回訪形式來(lái)進(jìn)行，無(wú)法有效避免業(yè)務(wù)員與4.3風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)框架不完善恒嘉融資租賃集團(tuán)有限公司只披露了一些風(fēng)險(xiǎn)靜態(tài)指標(biāo)，沒(méi)有根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行研究，判斷可5.1建立人員管理系統(tǒng)和租賃資產(chǎn)管理系統(tǒng)一方面，在業(yè)務(wù)流程中引入專家評(píng)審機(jī)制，可以選擇有經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)和法律專家參與融資租賃合同的談判，以避免資產(chǎn)造成的意外損害風(fēng)險(xiǎn)。還可以對(duì)租賃物進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理，多角度全過(guò)程的另一方面，重視租前的行為，有嚴(yán)格的租前準(zhǔn)備措施和方案，合理管理和控制標(biāo)的物，建立標(biāo)的物的臺(tái)賬，做好安全性管理、保險(xiǎn)管理和租后監(jiān)督檢查，對(duì)標(biāo)的物進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤管理，對(duì)租賃物5.2制定