汽車周觀點(diǎn)：4月第一周交強(qiáng)險(xiǎn)同比-9.1%看好汽車板塊

證券研究報(bào)告4月第一周交強(qiáng)險(xiǎn)同比-9.1%?？春闷嚢鍓K！2024年4月15日下降0.8%，細(xì)分板塊漲跌幅排序：香港汽車(+5.6%)>SW商用載客車(+4.3%)>SW乘用車(+1.3%)>SW商用載貨車(+0.2%)>SW汽車零部件(-2.0%)。本周已覆蓋標(biāo)的耐世池62kwh升級(jí)為82kwh)價(jià)格未變，Max/RS版本降價(jià)2萬(wàn)元。2）國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)汽車/上汽集團(tuán)/廣汽集團(tuán)銷量點(diǎn)評(píng)，外發(fā)小米汽車產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)點(diǎn)評(píng)，外發(fā)汽222024Q2展望：【業(yè)績(jī)/股價(jià)歷史高點(diǎn)在2020年及以前】的非熱門標(biāo)的有望繼續(xù)走強(qiáng)！Q2相的優(yōu)選組合【宇通客車+濰柴動(dòng)力+賽力斯+長(zhǎng)安汽車】。33 最新的汽車投研框架本周各個(gè)子板塊的總結(jié)本周（4.8-4.12）板塊行情復(fù)盤板塊景氣度數(shù)據(jù)匯總（更新至2月）風(fēng)險(xiǎn)提示552013-2022年:【法規(guī)政策+技術(shù)創(chuàng)新+消費(fèi)升級(jí)】驅(qū)動(dòng)乘用車/重卡/客車滲透率的投資范式。兩次小周期的輪回。2013-2022年：法規(guī)政策+技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)汽車結(jié)構(gòu)性升級(jí)2005-2012年：2013-2022年：法規(guī)政策+技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)汽車結(jié)構(gòu)性升級(jí)2007年中國(guó)內(nèi)汽車需求第一次普及2007年中2015年中2015年中2010年Q42021年Q44.0四萬(wàn)億驅(qū)動(dòng)復(fù)蘇4.52021年Q44.0四萬(wàn)億驅(qū)動(dòng)復(fù)蘇SUV技術(shù)創(chuàng)新電動(dòng)化技術(shù)創(chuàng)新汽車的普及需求電動(dòng)化技術(shù)創(chuàng)新公交車電動(dòng)化重卡更換周期 2006年初2009年初2012年底2019年—SW乘用車SW商用載貨車SW商用載客車—SW汽車零部件 數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所繪制2.盈利下行空間有限2.盈利下行空間有限零部件：跟隨特斯拉出海重卡：高性價(jià)比出海制造屬性貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，科技屬性貢獻(xiàn)估值數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所繪制數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所繪制9行情總結(jié):1）4/8-4/12乘用車A股+1.3%，跑贏大盤指數(shù)3.9pct；香港汽車指數(shù)+5.6%，跑贏恒生指數(shù)5.6pct。A股漲幅最高的標(biāo)的是【長(zhǎng)城汽車】。港股漲幅最高的標(biāo)的為【長(zhǎng)城汽車】+【廣汽集團(tuán)】。2）本周兩輪車市場(chǎng)表現(xiàn)好于大盤指數(shù)，SW摩托車及其他指數(shù)跑贏大盤2.9pct，A+H股表現(xiàn)較好標(biāo)的為【濤濤車業(yè)】?；久孀兓褐芏葦?shù)據(jù)符合預(yù)期，行業(yè)景氣度層面：周度總量數(shù)據(jù)表現(xiàn)略低預(yù)期。4/1-4/7乘用車周度上險(xiǎn)數(shù)據(jù)為27.2萬(wàn)輛，同/環(huán)比-），45%。暫不考慮以舊換新政策下我們預(yù)期4月乘用車零售預(yù)期158w，同環(huán)比分別為+1.7%/+1.9%，其中新能源零售預(yù)期69w，同/環(huán)比分別為+39.3%/+2.5%。3月產(chǎn)批表現(xiàn)符合預(yù)期。乘聯(lián)會(huì)口徑：3月狹義乘用車產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)219.2萬(wàn)輛（同比+5.3%，環(huán)比+77.5%），批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)218.9萬(wàn)輛（同比+10.1%，環(huán)比+68.0%）；其中新能源汽車產(chǎn)量78.8萬(wàn)輛（同比+25.2%，環(huán)比+84.9%），批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)81.0萬(wàn)輛（同比+31.1%，環(huán)比+81.3%）。62kwh升級(jí)為82kwh）價(jià)格未變；Max/RS版本降價(jià)2萬(wàn)元。理想L6將于4/18正式上市；新M5將于4/23國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)，中央財(cái)政再次明確重點(diǎn)支持推動(dòng)汽車以舊換新。1）車型要求：兼顧符合節(jié)能要求的油車+新能源車。對(duì)報(bào)廢高排放乘用車或符合條件的新能源乘用車，并購(gòu)買符合節(jié)能要求或新能源汽車的消費(fèi)者給予定額補(bǔ)貼。2）補(bǔ)貼方及金額：中央財(cái)政+地方政府按比例分擔(dān)。現(xiàn)有地方政策包括：上海油車補(bǔ)貼2800元/純電車補(bǔ)貼1萬(wàn)元；天津500元/1000元兩種不同補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的以舊換新補(bǔ)貼；濟(jì)南以舊換試點(diǎn)工作，補(bǔ)齊農(nóng)村地區(qū)充電基礎(chǔ)設(shè)施布局短板，優(yōu)化新能源汽車消費(fèi)環(huán)境，激發(fā)農(nóng)村地區(qū)新能源汽車消費(fèi)潛力。若考慮補(bǔ)貼政策落地2024年乘用車景氣度預(yù)測(cè)：交強(qiáng)險(xiǎn)2150-2200萬(wàn)輛（同比+2.5%~+4.9%新能源交強(qiáng)險(xiǎn)1022萬(wàn)輛（同比+39.6%出口合計(jì)495萬(wàn)輛（同比+29.3%）。 輪創(chuàng)新帶來的整車格局變動(dòng)的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前L3智能化滲透率仍在導(dǎo)入期，2025年-2 上升。重點(diǎn)公司中，濰柴/重汽H/重汽A/福田本周分別+0.7%/+2.6%/+3.4%/-0.7%。2）主要系宇通/金龍一季度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)向好，市場(chǎng)對(duì)客車板塊關(guān)注度有所提升。站建設(shè)加速推進(jìn)，供給/需求/政策多維催化，2024年燃?xì)庵乜B透率有望高增；配合國(guó)四重卡淘汰以及萬(wàn)億國(guó)債對(duì)于工程重卡銷量修復(fù)向上的催化驅(qū)動(dòng)，我們預(yù)計(jì)2024~2025年國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)批期，體現(xiàn)出該輪客車行業(yè)底部復(fù)蘇對(duì)于龍頭企業(yè)而言從產(chǎn)銷層面?zhèn)鲗?dǎo)到業(yè)績(jī)層面，龍頭車企在行金龍汽車】。 臺(tái)的項(xiàng)目定點(diǎn)，將為該平臺(tái)車型提供整車安全帶產(chǎn)品。 利】【保隆科技】【耐世特】【經(jīng)緯恒潤(rùn)】。 食品飲料食品飲料公用事業(yè)有色金屬公用事業(yè)有色金屬 食品飲料4%2%0%公用事業(yè)食品與主要用品食品、飲料與煙草公用事業(yè)食品與主要用品食品、飲料與煙草 公用事業(yè)食品、飲料與煙草食品與主要用品公用事業(yè)食品、飲料與煙草食品與主要用品 50%40%30%20%10% 0%-10%-20%39.8%8.8%-39.8%8.8%-12.2%00.6%7.7%8.1% 26.60%26.60%26.38%25.46% 0—SW汽車PE—萬(wàn)得全A-PE0—SW乘用車PE—SW汽車零部件PE0—SW汽車PE—SW汽車PB/右軸6543210—SW商用載客車PB—SW商用載貨車PB ）：）：86420506543210543210 圖：2024年2月狹義乘用車產(chǎn)量環(huán)比-39.1%（萬(wàn)輛）圖：2024年2月乘用車零售環(huán)比-45.0%（萬(wàn)輛）圖：2024年2月狹義乘用車批發(fā)環(huán)比-38.0%（萬(wàn)輛）圖：2024年2月乘用車出口環(huán)比-16.8%（萬(wàn)輛） 0JanFebMarAprMayJunJulAug0JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec圖：中國(guó)公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)及柴油批發(fā)價(jià)格指數(shù)圖：重卡月度交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)/輛9,5008,5008,0007,5007,0006,5006,0005,0004,500300000250000989815000096100000949250000922020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01柴油批發(fā)價(jià)格指數(shù)/左軸公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)/右軸20202021202220232024柴油批發(fā)價(jià)格指數(shù)/左軸公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)/右軸圖：大中客月度出口量/輛圖：大中客月度交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)/輛00 行業(yè)/企業(yè)事件2024.04.11小鵬4月11日，小鵬G6580長(zhǎng)續(xù)航Plus版正式上市，限時(shí)優(yōu)惠17.99萬(wàn)元起。2024.04.03小米4月3日，小米汽車首款車型在正式發(fā)布一周后，小米SU7首批交付儀式在北京亦莊的小米汽車工廠總裝車間舉行，全國(guó)28城交付中心也同步開啟首批交付。2024.03.28小米3月28日，小米SU7正式上市，后驅(qū)長(zhǎng)續(xù)航智駕版/后驅(qū)超長(zhǎng)續(xù)航高階智駕版/Max高性能四驅(qū)超長(zhǎng)續(xù)航高階智駕版售價(jià)分別21.59/24.59/29.99萬(wàn)元。2024.03.18英偉達(dá)3月18日英偉達(dá)2024GTC大會(huì)中，黃仁勛宣布比亞迪將采用下一代車載芯片Thor，此前英偉達(dá)已經(jīng)宣布理想、極氪下一代電動(dòng)汽車將搭載Thor芯片。2024.03.15華為3月15日嵐圖、零跑分別宣布與華為達(dá)成鴻蒙生態(tài)合作，將基于HarmonyOSNEXT鴻蒙星河版啟動(dòng)嵐圖汽車APP、零跑汽車APP的鴻蒙原生應(yīng)用開發(fā)2024.03.08蔚來蔚來宣布全域領(lǐng)航輔助NOP+已覆蓋大陸99％的地級(jí)市和縣級(jí)市，總數(shù)達(dá)726城，道路驗(yàn)證里程超100萬(wàn)公里中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)召開第四次會(huì)議，強(qiáng)調(diào)推動(dòng)新2023.11.17行業(yè)工信部等四部門發(fā)布《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)工作的通知》2023.09.12華為ADS2.0預(yù)計(jì)于2023年12月在全國(guó)開放不依賴高精度地圖的城區(qū)NCA2023.07.26小鵬大眾汽車以7億美元入股小鵬汽車，雙方簽署長(zhǎng)期技術(shù)合作框架協(xié)議2023.07.26行業(yè)兩部門印發(fā)《國(guó)家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）（2023版）》2023.07.11極氪展示NZP功能在高速或者高架場(chǎng)景中的表現(xiàn)2023.07.10蔚來NOP+增強(qiáng)領(lǐng)航輔助功能在北京五環(huán)內(nèi)的高速公路和城市快速路上線2023.06.21行業(yè)工信部：支持L3級(jí)及更高級(jí)別的自動(dòng)駕駛功能商業(yè)化應(yīng)用2023.06.19特斯拉線控轉(zhuǎn)向?qū)＠毓?，M3改款可能采用線控轉(zhuǎn)向技術(shù)2023.06.15奔馳、微軟奔馳和微軟合作測(cè)試車載ChatGPT2023.06.15博世博世與ArnoldNextG合作推動(dòng)線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)大規(guī)模生產(chǎn)2023.06.09行業(yè)華為車BU