《財政學教程》東北財經(jīng)大學08-第八章-國債原理

第八章國債原理本章要點

國債的含義與特征

國債的種類與結(jié)構(gòu)

國債的功能與效應

國債的負擔

國債的限度的制約因素

評價國債規(guī)模的指標體系

第一節(jié)國債的產(chǎn)生和開展第二節(jié)國債的種類與結(jié)構(gòu)第三節(jié)國債的功能與效應第四節(jié)國債的負擔與限度第一節(jié)國債的產(chǎn)生和開展一、國債的含義二、國債的產(chǎn)生與開展一、國債的含義〔一〕國債的概念〔二〕國債的特性〔一〕國債的概念國債，國家公債的簡稱，是一國中央政府為了籌集財政資金而舉借的債。第一，國債的債務人主體是一國的中央政府。第二，國債所籌集的是財政資金。第三，國債是一種特殊的財政范疇。第四，國債的擔保物，并不像私債那樣是財產(chǎn)或收益，而是中央政府的信譽。〔二〕國債的特性1.自愿性2.有償性3.靈活性1.自愿性所謂自愿性是指國債的發(fā)行或認購應建立在認購者自愿承受的根底上。是否認購或者認購多少，應完全由認購者視其個人或單位的情況自主決定。這一特征使國債與稅收有著明顯的區(qū)別。稅收的特性之一就是強制性。而國債的發(fā)行是以國家或政府的信用為依托，以借貸雙方自愿互利為根底，按照一定條件與認購者結(jié)成債權(quán)債務關系的一種行為。2.有償性有償性是指通過發(fā)行國債籌集的財政資金，政府必須作為債務而按期歸還，此外，還要按事先規(guī)定的條件向認購者支付一定數(shù)額的暫時讓渡資金使用權(quán)的報酬，即利息。這也是國債區(qū)別于稅收的重要特征。稅收的形式特征之一就是它的無償性。國債的發(fā)行是中央政府作為債務人以歸還和付息為條件，向國債認購者借取資金的暫時使用權(quán)，因而政府與認購者之間必然具有直接的返還關系。3.靈活性靈活性是指國債發(fā)行與否以及發(fā)行多少，一般完全由中央政府根據(jù)具體情況靈活加以確定，而非通過法律形式預先規(guī)定。靈活性是國債所具有的一個突出特征。稅收是按照國家法律〔主要指稅法〕規(guī)定的標準征收的，具有固定性。國債的發(fā)行那么完全不同，國債既不具有發(fā)行時間上的連續(xù)性，也不具有發(fā)行數(shù)額上的固定性，而是何時需要，就何時發(fā)行，需要多少，就發(fā)行多少。當然，國債的靈活性也是相對而言。中央政府不能超越客觀經(jīng)濟條件而隨意確定國債發(fā)行的數(shù)額。二、國債的產(chǎn)生與開展〔一〕國債的產(chǎn)生及演進〔二〕我國國債的歷史開展過程〔一〕國債的產(chǎn)生及演進國債產(chǎn)生的直接原因是政府財政收不抵支。國債作為一種財政收入范疇出現(xiàn)，在歷史上要比稅收晚一些。稅收隨著國家和財政的產(chǎn)生就產(chǎn)生了。國債那么在奴隸社會末期才開始萌芽，在封建社會興起，進入資本主義社會之后得到了迅速的開展。〔二〕我國國債的歷史開展過程第一個時期是建國初期發(fā)行的公債。第二個時期是1981年至今。第一個階段〔1981-1986年〕第二個階段〔1987-1993年〕第三個階段〔1994-1997年〕第四個階段〔1998年以來〕第二節(jié)國債的種類與結(jié)構(gòu)一、國債的種類二、國債的結(jié)構(gòu)一、國債的種類〔一〕國債的一般分類方法〔二〕中國國債的種類〔一〕國債的一般分類方法1.按政府舉債的形式分為政府借款和發(fā)行債券2.按發(fā)行地域分為國內(nèi)國債和國外國債3.按流通與否分為可轉(zhuǎn)讓國債和不可轉(zhuǎn)讓國債4.從風險管理的角度分為直接債務和或有債務5.國債的其它分類方法1.政府借款與發(fā)行債券政府借款是最早出現(xiàn)的舉債形式，具有手續(xù)簡便、費用較低等優(yōu)點，因而現(xiàn)代國家在舉借外債和向本國中央銀行借債時仍主要采用這一方式。但借款通常只能在應債主體較少的條件下進行，應用范圍較窄，不具普遍性。發(fā)行債券那么是以興旺的信用制度為根底的一種舉債方式，具有普遍性、法律保護和持久性等優(yōu)點，并且應用范圍較廣，效能較高，所以對民眾和企業(yè)的借債主要采用這種方式。但發(fā)行債券的主要缺陷是費用較高，并且需要以具備較為完善的金融市場和證券市場為條件。2．國內(nèi)國債與國外國債國內(nèi)國債是指在國內(nèi)發(fā)行的國債。其債權(quán)人一般是本國的企業(yè)、組織〔團體〕和居民個人。國外國債是指本國政府向國外發(fā)行的國債。其債權(quán)人一般是外國政府、外國銀行、企業(yè)、團體和居民個人。國內(nèi)國債和國外國債的根本區(qū)別在于發(fā)行地域不同。目前，國際貨幣基金組織〔IMF〕和大多數(shù)國家政府均以債權(quán)人是否為居民作為區(qū)分國內(nèi)國債和國外國債的根本依據(jù)。3．可轉(zhuǎn)讓國債與不可轉(zhuǎn)讓國債可轉(zhuǎn)讓國債是指可以在金融市場上〔主要指證券交易場所和銀行柜臺〕自由流通買賣的國債，亦稱上市國債。目前世界各國發(fā)行的國債大多都是可轉(zhuǎn)讓國債。不可轉(zhuǎn)讓國債是指不能在金融市場上自由流通買賣的國債，亦稱不上市國債。由于這種國債不具有流通性，推銷余地較窄，所以在各國國債總額中所占的比重不大。4．直接債務與或有債務

這是近年來世界銀行專家從加強政府債務風險管理的角度對一國政府債務的劃分，屬國債的廣義分類方法?？蓪⒄畟鶆談澐譃樗姆N類型：(1)直接顯性債務(2)直接隱性債務(3)或有顯性債務(4)或有隱性債務5．其他分類方法按國債發(fā)行目的或資金用途劃分，國債可分為赤字國債、建設國債和替換國債。按國債歸還本息的方式劃分，國債可分為普通國債和有獎國債。按計量標準劃分，國債可分為本幣國債和外幣國債?！捕持袊鴩鴤姆N類1.記賬式國債2.無記名國債3.憑證式國債4.特種定向債券1.記賬式國債記賬式國債是一種面向社會公開發(fā)行、可上市流通的國債券。投資人可利用證券交易所或在國有商業(yè)銀行的柜臺〔2002年以后〕購置。該債券在發(fā)行期內(nèi)認購，不收取手續(xù)費。發(fā)行期結(jié)束后進行交易，那么收取0.2%的手續(xù)費。2.無記名國債無記名國債是一種可上市流通的實物券。在發(fā)行期內(nèi)，投資者可直接在承銷機構(gòu)的柜臺上購置，在證券交易所設立賬戶的投資者，可委托證券公司通過證券交易所的交易系統(tǒng)申購。在發(fā)行期內(nèi)認購這種國債，不收取手續(xù)費，發(fā)行期結(jié)束后，債券持有者既可在柜臺賣出，也可通過證券交易所的托管系統(tǒng)賣出，成交后收取0.2%的手續(xù)費。由于實物債券發(fā)行本錢高，且不可掛失，我國從1999年起已停止發(fā)行這種債券。3.憑證式國債憑證式國債是一種以憑證式國債收款憑證作為債權(quán)債務載體的儲蓄債券。這種國債不可轉(zhuǎn)讓流通，持券人如需變現(xiàn)，可到原購置網(wǎng)點提前兌現(xiàn)。提前兌現(xiàn)的憑證式國債除歸還本金外，利息按實際持有天數(shù)及相應的利率檔次支付。此外，還要按本金收取0.2%的手續(xù)費。正常到期兌付時，不收取手續(xù)費。憑證式國債可通過中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設銀行和交通銀行的儲蓄網(wǎng)點和財政部門的國債效勞部購置。4.特種定向債券特種定向債券是一種面向社會養(yǎng)老保險基金和待業(yè)保險基金〔簡稱兩金〕定向出售的國債券，屬派購性質(zhì)。該債券以特種定向債券收款憑證記錄債權(quán)，且不可轉(zhuǎn)讓流通。二、國債的結(jié)構(gòu)〔一〕國債的持有者結(jié)構(gòu)〔二〕國債的期限結(jié)構(gòu)〔一〕國債的持有者結(jié)構(gòu)市場參與者結(jié)構(gòu)及國債持有者結(jié)構(gòu)如以下圖所示〔二〕國債的期限結(jié)構(gòu)國債的期限結(jié)構(gòu)是指各種不同歸還期限國債的搭配比例。一般認為，歸還期限在1年以內(nèi)的國債為短期國債；歸還期限在1年以上至10年以內(nèi)的國債為中期國債；歸還期限在10年或10年以上的國債為長期國債。短期國債通常因政府預算在年度執(zhí)行過程中發(fā)生收不抵支的現(xiàn)象而舉借，其形式一般是由政府發(fā)行短期國債券〔如國庫券〕或向銀行臨時借款。中期國債既可以用于彌補整個預算年度的預算赤字，又可以用于中短期建設工程。長期國債主要用于根本建設投資，特別是根底設施的建設。第三節(jié)國債的功能與效應一、國債的功能二、國債的效應一、國債的功能〔一〕彌補財政赤字〔二〕籌集建設資金〔三〕調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行〔一〕彌補財政赤字國債是與財政赤字相聯(lián)系的財政收入形式，它是作為彌補財政收支差額的來源而產(chǎn)生的，彌補財政赤字是國債最根本的功能。通過發(fā)行國債彌補赤字是世界各國的普遍做法?！捕郴I集建設資金世界上許多國家都把發(fā)行國債作為一種長期、穩(wěn)定的建設資金來源，以求加快經(jīng)濟的開展速度。這種方法運用經(jīng)濟學上的術語也稱作負債開展經(jīng)濟。目前，我國政府的建設性支出很大一局部是靠舉借國債的收入來支撐的。尤其是1998年實行積極財政政策以來，這種趨勢更為明顯。面對美國次貸危機的消極影響，我國將在2009年發(fā)行5000億元長期建設國債，以推動4萬億經(jīng)濟刺激方案的順利推進?！踩痴{(diào)節(jié)經(jīng)濟運行國債不僅是國家籌集財政資金的重要手段，而且是國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟的重要杠桿。其調(diào)節(jié)作用表現(xiàn)在：1.調(diào)節(jié)社會總需求與總供給的關系，實現(xiàn)兩者的根本平衡。2.調(diào)節(jié)積累與消費的比例關系，促進兩者的相互轉(zhuǎn)化和根本協(xié)調(diào)。3.調(diào)節(jié)投資結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。二、國債的效應〔一〕國債的擠出效應〔二〕國債的貨幣效應〔三〕國債的經(jīng)濟增長效應〔一〕國債的擠出效應擠出效應：指國債的發(fā)行會減少民間〔非政府〕部門的資金供給，同時形成金融市場利率上升的壓力，盡而導致民間投資減少的現(xiàn)象。在貨幣供給量不變的情況下，政府發(fā)行國債吸收市場借貸資金，會在私營企業(yè)對儲蓄的需求上增加一種政府對儲蓄的需求，可儲蓄的流量并未因財政部門介入借貸市場而發(fā)生變化，結(jié)果是儲蓄的價格——利率的必然上升。〔二〕國債的貨幣效應國債的貨幣效應：指國債發(fā)行對一國貨幣供給的影響，這種影響主要取決于國債的發(fā)行對象。國債向居民和非銀行機構(gòu)發(fā)行國債，對貨幣供給的影響是中性的。國債向商業(yè)銀行發(fā)行國債，對貨幣供給將產(chǎn)生擴張性影響。國債向中央銀行發(fā)行，其結(jié)果就是商業(yè)銀行所持有的中央銀行負債〔存款準備金〕的增加，并由此帶來貨幣供給的倍數(shù)擴張?！踩硣鴤慕?jīng)濟增長效應國債的經(jīng)濟增長效應是指國債制度與政策從刺激需求或從增加有效供給方面推動一國國民產(chǎn)出〔GDP〕增長的效應。第四節(jié)國債的負擔與限度一、國債的負擔二、國債的限度一、國債的負擔〔一〕國債負擔的實質(zhì)〔二〕國債負擔的類別〔一〕國債負擔的實質(zhì)國債的負擔首先表現(xiàn)為政府的財政負擔。但是，從根本上說，國債的負擔總要現(xiàn)實地落在創(chuàng)造財政收入的企業(yè)和個人身上。國債負擔還涉及各代納稅人之間的負擔轉(zhuǎn)移問題。〔二〕國債負擔的類別1.國債的債權(quán)人負擔和債務人負擔2.國債的直接負擔和間接負擔3.國債的當代負擔和后代負擔4.國內(nèi)國債負擔和國外國債負擔5.國債的貨幣負擔和實際負擔二、國債的限度〔一〕國債限度的制約因素〔二〕評價國債規(guī)模的指標體系〔三〕我國國債的規(guī)模與評價〔一〕國債限度的制約因素國債的限度導源于國債的負擔。國債的限度：一般是指一定時期國家債務規(guī)模的最高額度或指適度國債規(guī)模問題。國債規(guī)模首先受社會應債能力的制約。國債規(guī)模還受財政承受能力的制約。此外，國債的使用方向、結(jié)構(gòu)和效果也會影響國債的負擔能力和限度。

〔二〕評價國債規(guī)模的指標體系1.財政承債能力指標2.社會應債能力指標1.財政承債能力指標〔1〕國債依存度國債依存度=〔當年國債發(fā)行額÷當年中央財政支出額〕×100%〔2〕國債償債率國債償債率=〔當年還本付息額÷當年中央財政收入額〕×100%2.社會應債能力指標〔1〕國債負擔率國債負擔率=〔當年國債余額÷當年GDP〕×100%〔2〕國債借債率國債借債率=〔當年國債發(fā)行額÷當年GDP〕×100%〔三〕我國國債的規(guī)模與評價

項目年份國債依存度國債償債率國債負擔率國債借債率199344.8519.824.452.13199452.1512.234.892.51199553.8418.375.652.65199656.1124.086.432.90199755.6528.627.403.33199860.4328.6810.014.23199961.2819.9812.934.53200065.5913.5715.335.21200162.8114.9117.135.02200263.5715.7019.205.66200363.8516.522.805.80200487.1525.3221.64.3200578.8823.7117.943.77注：2000年以來的國債償付率的計算口徑中沒包括國債利息支出。資料來源根據(jù)提供資料測算而得。從絕對量來看：我國國債規(guī)模呈迅速膨脹的態(tài)勢。國債發(fā)行規(guī)模從1981年的48.66億元增加到2004年的7021.35億元，23年增加了約144倍，年均增長30%以上。從相對指標看：中央財政的債務依存度從1994年以來，已超過5