汽車行業(yè)2024年投資策略分析報告：智能化賦能行業(yè)加速升級

汽車行業(yè)2024年投資策略智能化賦能，行業(yè)加速進化升級2023年12月核

心

觀

點

智能汽車：城市NOA元年推動智能駕駛進入加速突破期。1）L3試點政策落地，特斯拉FSD入華可期：隨著L3+試點政策的逐步落地，特斯拉FSD入華進程有望加速，將帶來L3+滲透率大幅提升，利好布局L3+的零部件標的。2）新車型陸續(xù)催化，2024年值得期待：智選車型、理想X平臺以及W平臺車型、小米新車將陸續(xù)推出。3）國內(nèi)自動駕駛公司進展催化：2023年是城市NOA元年，宣布到今年底將全國實現(xiàn)HUAWEI

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2.0高階智能駕駛系統(tǒng)的應(yīng)用。小鵬宣布到今年底在50個城市實現(xiàn)無圖的城市NG

P功能，到2024年將覆蓋全國主要路網(wǎng)，并同步推向歐洲等。理想宣布今年底將實現(xiàn)100個城市無圖NOA功能。自動駕駛廠商L3功能的不斷落地將催化智能駕駛板塊機會，建議關(guān)注駕駛、智能座艙、智能底盤、車身電子、車聯(lián)網(wǎng)等增量零部件機會。、理想、小米汽車產(chǎn)業(yè)鏈，以及智能

新能源汽車：電動化長周期趨勢確定，滲透率有望持續(xù)提升。宏觀層面，伴隨競爭持續(xù)加劇，行業(yè)格局將逐步洗牌重塑，整體呈現(xiàn)“一超多強”格局。微觀來看，今年爆款車型主要集中在A0級和C級，如五菱繽果、比亞迪海鷗、理想L7/L8，在供給持續(xù)多元以及靠智能化功能加持的背景下，明年新能源滲透率有望繼續(xù)提升。此外，考慮政策端扶持新能源確定性較強以及國內(nèi)電車在性價比、產(chǎn)能、產(chǎn)業(yè)鏈等方面的全球優(yōu)勢，出海有望打開一定空間。整體看，預(yù)計24年新能源乘用車銷量達1108萬輛水平，滲透率有望超40%。

重卡：細分領(lǐng)域迎結(jié)構(gòu)性機遇，短中期將穩(wěn)健增長。1）在氣源充足、經(jīng)濟性顯著、加氣站數(shù)量增加等背景下，天然氣重卡仍有望維持高景氣度，細分市場迎來結(jié)構(gòu)性機遇。2）2022年延遲的重卡更換需求正在逐步釋放，疊加后續(xù)國內(nèi)萬億債項目逐步落地帶來的內(nèi)需改善以及主機廠對海外市場的開拓，復(fù)蘇仍將是重卡行業(yè)的主線，我們測算23、24、25年行業(yè)需求分別93.7萬輛、105.1萬輛、120.8萬輛，同比增速分別為39.5%、12.1%、15.0%。

相關(guān)標的：1）智能汽車主要標的：伯特利、經(jīng)緯恒潤-W、保隆科技、上聲電子、華陽集團、星宇股份、科博達、均勝電子、耐世特。2）新能源汽車主要標的：長安汽車、賽力斯、江淮汽車、拓普集團、中鼎股份、溯聯(lián)股份、銀輪股份、愛柯迪、精鍛科技、新坐標。3）重卡主要標的：濰柴動力(2338.HK/000338)、中國重汽(3808.HK/000951)、天潤工業(yè)、奧福環(huán)保。

風(fēng)險提示：政策波動風(fēng)險；汽車終端需求及出口不及預(yù)期風(fēng)險；車企電動化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期的風(fēng)險；智能網(wǎng)聯(lián)汽車推廣不及預(yù)期等的風(fēng)險；原材料價格上漲風(fēng)險。1目

錄汽車行情回顧：商用車表現(xiàn)強勢，行業(yè)估值回落汽車行業(yè)：政策“東風(fēng)”頻吹，市場運行穩(wěn)中有升智能汽車：城市NOA元年推動智能駕駛進入加速突破期新能源汽車：電動化長周期趨勢確定，滲透率有望持續(xù)提升重卡市場：出口表現(xiàn)強勢，細分市場迎結(jié)構(gòu)性機遇重點推薦標的22023年汽車行情回顧：商用車表現(xiàn)強勢

今年1-2月份，汽車供應(yīng)鏈問題緩解，終端需求申萬汽車指數(shù)相對滬深300走勢恢復(fù)預(yù)期較強，汽車板塊持續(xù)上漲。3月車市“價格戰(zhàn)”開啟，行業(yè)大幅回調(diào)，5月初隨著政策暖化，板塊企穩(wěn)回升。6月初，車市在汽車促消費政策和車企促銷活動背景下逐步回暖，汽車板塊迎來上漲行情。9月底，問界車型熱銷，智能化受政策支持，汽車板塊再次迎來上漲行情。12月初，汽車板塊開始回調(diào)。

截至12月19日，汽車子板塊中商用載客車、商用載貨車、汽車零部件分別上漲20.1%、13.8%、8.5%。乘用車和汽車服務(wù)板塊分別下跌4.3%和7.9%。申萬汽車子行業(yè)二級市場漲跌幅（%）申萬汽車行業(yè)漲跌幅前五個股3數(shù)據(jù)：Wind，西南證券整理；注：漲跌幅時間區(qū)間為2023年1月1日-2023年12月19日2023年汽車行情回顧：估值高位回落

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業(yè)申萬汽車行業(yè)估值水平（PE-TTM）PE(TTM)為25.09倍，在申萬行業(yè)排名第14。從漲跌幅看，截止12月19日收盤，汽車行業(yè)累計上漲3.4%，排在行業(yè)第6位。

縱向看：2023年1-2月份，申萬汽車行業(yè)PE（TTM）相對較高，最高位約35倍，3月份開始走低，6-8月有所反彈，截至12月19日，行業(yè)估值25倍，相對前期高位已有所回落，汽車板塊估值水平相對合理。申萬一級行業(yè)市盈率（PE-TTM）申萬一級行業(yè)漲跌幅4數(shù)據(jù)：Wind，西南證券整理；注：漲跌幅時間區(qū)間為2023年1月1日-2023年12月19日目

錄汽車行情回顧：商用車表現(xiàn)強勢，行業(yè)估值回落汽車行業(yè)：政策“東風(fēng)”頻吹，市場運行穩(wěn)中有升智能汽車：城市NOA元年推動智能駕駛進入加速突破期新能源汽車：電動化長周期趨勢確定，滲透率有望持續(xù)提升重卡市場：出口表現(xiàn)強勢，細分市場迎結(jié)構(gòu)性機遇重點推薦標的5需求端：政策和促銷活動提振需求，銷量同比增長

為提振汽車終端消費市場，政府出臺系列以消費補貼等多種方式刺激汽車消費，同時，各家車企陸續(xù)上市新車型，增加優(yōu)質(zhì)供給，開啟限時優(yōu)惠活動。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2023M1-M11，狹義乘用車批銷和零銷分別為2281.4/

1934.7萬輛，同比分別+8.9%/+5.3%。

其中，10月，“十一”疊加中秋超長假期，雙節(jié)期間終端銷量持續(xù)走高，批銷/零銷分別244.4/203.2萬輛，環(huán)比分別-0.43%/

+0.66%，同比分別+11.23%/

+10.17%，符合往年”金九銀十“走勢。11月，狹義乘用車銷量再創(chuàng)年內(nèi)新高，批銷/零銷分別254.9/

208.0萬輛，同比分別增長25.3%/

25.8%（同期基數(shù)低），環(huán)比分別增長4.3%/

2.4%。乘用車批發(fā)銷量走勢狹義乘用車零售銷量走勢數(shù)據(jù)：乘聯(lián)會，西南證券整理6需求端：終端銷量回暖，推動渠道庫存下降

11月庫存處于年內(nèi)較低水平：2023年3-4月，車市降價推動經(jīng)銷商去庫存，并在之后伴隨促消費政策穩(wěn)步推進，零售回暖，推動庫存有所改善。11月，乘用車終端銷量創(chuàng)下年內(nèi)新高，推動渠道庫存明顯下降，汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)為1.43，同環(huán)比分別下降23.9%/

15.9%。

經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)：3月降價潮開啟后，汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)走低延續(xù)至6月，7月開始有所提升。截至2023年11月，汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)60.4，環(huán)比增長3.1%，同比下降7.5%。

預(yù)計庫存整體在合理范圍內(nèi)波動：隨著各地汽車促銷費政策的持續(xù)開展以及新車型陸續(xù)上市，臨近年末，需求有望進一步釋放，推動庫存改善，整體庫存預(yù)計將在合理范圍內(nèi)波動。汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)數(shù)據(jù)：wind，西南證券整理7供給端：產(chǎn)量正增長，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升

2023年M1-M11乘用車產(chǎn)量明顯增長：2023年，在政策和促銷的雙重作用下終端需求提振。同時，新車型投放增加，車市供給端也實現(xiàn)改善。2023年M1-M11乘用車產(chǎn)量2286.8萬輛，同比增長5.5%。其中，11月乘用車產(chǎn)量264.5萬輛，同環(huán)比分別增長25.1%/

8.0%。

2023年前三季度產(chǎn)能利用率持續(xù)回升：2023年一季度，產(chǎn)能利用率處于歷史較低位置，主要與今年春節(jié)假期較長以及終端需求較弱有關(guān)。隨后二、三季度持續(xù)回升，最新三季度行業(yè)開工率75.6%，同比下降0.1pp，環(huán)比提升2.3pp，主要與促銷政策、新車型投放增加促進需求回升有關(guān)。四季度，車企開始全力備戰(zhàn)年度目標，經(jīng)銷商提車量加大，在地方政府促消費政策和車企推出限時優(yōu)惠政策助力下，有望進一步刺激消費提振銷量。預(yù)計產(chǎn)銷將持續(xù)邊際改善，對應(yīng)產(chǎn)能利用率企穩(wěn)回升。乘用車產(chǎn)量走勢（萬輛）汽車制造業(yè)產(chǎn)能利用率（%）數(shù)據(jù)：中汽協(xié)，西南證券整理數(shù)據(jù)：wind，西南證券整理8價格情況：乘用車均價先升后降，未來車市優(yōu)惠預(yù)計保持穩(wěn)定

乘用車市場均價先漲后降：2023年1-3月，乘用車市場均價由16.67萬元/輛提升至18.6萬元/輛。由于3月底車市開啟“價格戰(zhàn)”，后期又有限時促銷等政策，乘用車市場均價震蕩下跌。最新2023年10月乘用車整體市場均價為16.36萬元，同環(huán)比分別下降2.0%/

6.2%。2023年1-9月，乘用車市場整體均價同比上漲，主要與中高端新車型上市有關(guān)。

車市優(yōu)惠額度在2萬元附近震蕩：10月乘用車終端優(yōu)惠2.47萬元/輛，同環(huán)比分別增長14.4%/11.8%。預(yù)計在庫存壓力下，國內(nèi)車企“以價換量”策略將延續(xù)。

未來車市優(yōu)惠有望保持穩(wěn)定：隨著各地汽車促銷費政策的持續(xù)開展，車市優(yōu)惠政策有望推動經(jīng)銷商去庫存，帶動零售回暖，車市整體優(yōu)惠預(yù)計將保持相對穩(wěn)定。乘用車市場均價走勢（萬元/輛）乘用車整體終端優(yōu)惠額度走勢（萬元/輛）數(shù)據(jù)：wind，西南證券整理9成本情況：鋼材、鋁材、橡膠平均價格有所下降

原材料價格：汽車所用原材料眾多，主要涉及鋼、鋁、銅以及橡膠、玻璃等材料。2023年初至12月8日汽車主要原材料平均價格較去年同期平均價格變動情況：鋼材綜合價格指數(shù)下降9.9%，鋁價下降6.7%，銅價增長1.2%，天然橡膠價格下降2.6%，浮法玻璃價格增長3.4%。鋼材價格指數(shù)走勢鋁材價格走勢（元/噸）數(shù)據(jù)：wind，西南證券整理10成本情況：鋼材、鋁材、橡膠平均價格有所下降銅價格走勢（元/噸）橡膠價格走勢（元/噸）數(shù)據(jù)：wind，西南證券整理數(shù)據(jù)：wind，西南證券整理國內(nèi)浮法玻璃價格走勢（元/噸）美元兌人民幣匯率走勢數(shù)據(jù)：同花順，西南證券整理數(shù)據(jù)：wind，西南證券整理11行業(yè)營收：乘用車行業(yè)營收和銷量同比增長

行業(yè)營收增速走勢與行業(yè)銷量增速基本一致，其中，2022Q4-2023Q3四個季度，單季度行業(yè)營收增速高于乘用車銷量增速，主要系中高端新車型上市導(dǎo)致乘用車市場整體均價同比上漲。

臨近年末，車企開始全力備戰(zhàn)年度目標，在地方政府促消費政策和車企推出限時優(yōu)惠政策助力下，有望進一步刺激消費提振銷量。預(yù)計Q4乘用車行業(yè)營收和銷量均同比增長。2022Q4-2023Q3申萬汽車行業(yè)營收增速大于行業(yè)銷量增速數(shù)據(jù)：wind，乘聯(lián)會，中汽協(xié)，西南證券整理12行業(yè)盈利情況：盈利水平持續(xù)回升

23Q3申萬汽車行業(yè)整體銷售毛利率為16.17%，同比提升2.02pp，環(huán)比提升1.57pp，凈利率為4.54%，同比提升0.79pp，環(huán)比提升0.5pp。

二季度以來促銷活動頻繁，但主流車型降價幅度較小，并且原材料價格同比有所回落，2023年以來車企盈利能力逐季度修復(fù)。申萬汽車行業(yè)毛利率走勢申萬汽車行業(yè)凈利率走勢數(shù)據(jù)：Wind，西南證券整理13汽車產(chǎn)業(yè)政策頻出，涉及促進消費、支持出口、推動電動化和智能化

促消費：2023年以來，為進一步穩(wěn)定和擴大汽車消費，相關(guān)部門出臺多個促進汽車消費的政策文件。國家層面的汽車產(chǎn)業(yè)政策發(fā)布時間發(fā)布主體部門/領(lǐng)導(dǎo)/會議/文件政策內(nèi)容、工信部、公安部、一、優(yōu)化汽車限購管理政策。二、支持老舊汽車更新消費。三、加快培育二手車市場。四、加強新能源汽車配套設(shè)施建設(shè)。五、著力財政部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、交通運輸部、商務(wù)部、《關(guān)于促進汽車消費的若

提升農(nóng)村電網(wǎng)承載能力。六、降低新能源汽車購置使用成本。七、7月20日中國人民銀行、海關(guān)總署、稅務(wù)總局、市場監(jiān)管總局、國管局、國家能源局干措施》推動公共領(lǐng)域增加新能源汽車采購數(shù)量。八、加強汽車消費金融服務(wù)。九、鼓勵汽車企業(yè)開發(fā)經(jīng)濟實用車型。十、持續(xù)緩解停車難停車亂問題。對購置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期間的新能源汽車免征車輛購置稅，其中，每輛新能源乘用車免稅額不超過3萬元對購置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期間的新能源汽車減半征收車輛購置稅，其中，每輛新能源乘用車減稅額不超過1.5萬元。銷售方銷售“換電模式”新能源汽車時，不含動力電池的新能源汽車與動力電池分別核算銷售額并分別開具發(fā)票的，依據(jù)購車人購置不含動力電池的新能源汽車取得的機動車銷售統(tǒng)一發(fā)票載明的不含稅價作為車輛購置稅計稅價格?！蛾P(guān)于延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免政策的公告》國家稅務(wù)總局

,

工信部

,6月19日財政部活動采取“線下+云上”相結(jié)合的形式開展，線下主要包括啟動儀式+優(yōu)勢地區(qū)系列巡展活動、特色地區(qū)示范活動，輔以各地主動開展的各項活動；“云上”活動由電商和互聯(lián)網(wǎng)平臺根據(jù)現(xiàn)場活動安排，搭建網(wǎng)絡(luò)宣傳專欄，開展“云上”促銷、直播售車等活動，全程參與并持續(xù)開展新能源下鄉(xiāng)活動，實現(xiàn)線下與“云上”的聯(lián)動。工信部、國家、農(nóng)《關(guān)于開展2023年新能源汽車下鄉(xiāng)活動的通知》6月12日

業(yè)農(nóng)村部、商務(wù)部、國家能源局綜合司數(shù)據(jù)：政府官網(wǎng)，西南證券整理14汽車產(chǎn)業(yè)政策頻出，涉及促進消費、支持出口、推動電動化和智能化國家層面的汽車產(chǎn)業(yè)政策（續(xù)一）發(fā)布時間發(fā)布主體部門/領(lǐng)導(dǎo)/會議/文件政策內(nèi)容各地統(tǒng)籌部署汽車促消費活動，商務(wù)部將選取特色鮮明、優(yōu)勢互補的約100個城市，形成“百城聯(lián)動”重點活動清單。推動適銷對路車型下鄉(xiāng)：鼓勵企業(yè)針對農(nóng)村地區(qū)特點，推動性價比高、實用性強的新能源載貨微面、微卡、輕卡等車型下鄉(xiāng)。6月8日商務(wù)部組織開展汽車促消費活動《關(guān)于加快推進充電基礎(chǔ)設(shè)施

適度超前建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施，優(yōu)化新能源汽車購買使用環(huán)境。創(chuàng)新建設(shè)

更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)農(nóng)村地區(qū)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運營維護模式。支持農(nóng)村地區(qū)購買使用和鄉(xiāng)村振興的實施意見》

新能源汽車。國家發(fā)展改革委國家能源局5月17日4月25日培育汽車出口優(yōu)勢。鼓勵中資銀行及其境外機構(gòu)在依法合規(guī)風(fēng)險可《關(guān)于推動外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結(jié)構(gòu)

控前提下，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，為汽車企業(yè)在海外提供金融支持國務(wù)院辦公廳的意見》各地方進一步支持汽車企業(yè)建立和完善國際營銷服務(wù)體系，提升在海外開展品牌宣傳、展示銷售、售后服務(wù)方面的能力。在試點期（2023—2025年），主要目標，一是車輛電動化水平大幅提高。試點領(lǐng)域新增及更新車輛中新能源汽車比例顯著提高，其中城市公交、出租、環(huán)衛(wèi)、郵政快遞、城市物流配送領(lǐng)域力爭達到80%；二是充換電服務(wù)體系保障有力；三是新技術(shù)新模式創(chuàng)新應(yīng)用?！蛾P(guān)于組織開展公共領(lǐng)域車輛全面電動化先行區(qū)試點工作的通知》工信部等八部委聯(lián)合印發(fā)1月30日數(shù)據(jù)：政府官網(wǎng)，西南證券整理15汽車產(chǎn)業(yè)政策頻出，涉及促進消費、支持出口、推動電動化和智能化

政策提振汽車消費：在各級政府、車企的共同發(fā)力下，購車優(yōu)惠政策持續(xù)，車市產(chǎn)銷持續(xù)改善。地方層面的汽車產(chǎn)業(yè)政策發(fā)布省市發(fā)布時間政策內(nèi)容11月28日（含）起，在南京市從事汽車新車零售業(yè)務(wù)的限額以上批發(fā)零售業(yè)單位購買7座（含）以下非營運車乘用車新車（不含二手車）并完成上牌的個人消費者，可參與購車補南京市11月27日

貼活動。對于20萬元以下的燃油車和新能源車，均按照1000元/輛給予一次性補貼；20萬元（含）以上的燃油車按照4000元/輛給予一次性補貼；20萬元（含）以上的新能源車按照5000元/輛給予一次性補貼。購車價格（以機動車銷售統(tǒng)一發(fā)票上含稅價為準，下同）20萬元（含）至30萬元以內(nèi)的，11月25日

購車并審核通過后給予一次性4000元數(shù)字人民幣消費紅包補貼；30萬元（含）以上的，購車并審核通過后給予一次性6000元數(shù)字人民幣消費紅包補貼。補貼資金總計1億元。調(diào)整補貼范圍和標準。調(diào)整“舊車”和“新車”認定條件。調(diào)整新車注冊截止日期。調(diào)整蘇州市上海市9月12日資金申請和異議復(fù)核申請截止日期。延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免政策，對購置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期間的新能源汽車免征車輛購置稅，其中，每輛新能源乘用車免稅額不超過3萬元；對購置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期間的新能源汽車減半征收車輛購置稅，其中，每輛新能源乘用車減稅額不超過1.5萬元。購置日期按照機動車銷售統(tǒng)一發(fā)票或海關(guān)關(guān)稅專用繳款書等有效憑證的開具日期確定。將充電基礎(chǔ)設(shè)施投資、農(nóng)村公路投資等新能源汽車消費配套投資作為重要激勵因素。完善居民電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施分時電價政策。目標：省級安排汽車促消費支持資金

5000

萬元,爭取各市(含定州辛集市)和雄安新區(qū)(以下統(tǒng)稱各地)自籌支持5000

萬元左右全年各地共舉辦各類汽車促消費活動

50

場以上。通過采取汽車消費促進綜合措施，釋放汽車消費潛力，提振汽車市場信心，拉動經(jīng)濟增長。山東省河北省9月9日7月12日數(shù)據(jù)：各地方政府官網(wǎng)，西南證券整理16汽車產(chǎn)業(yè)政策頻出，涉及促進消費、支持出口、推動電動化和智能化地方層面的汽車產(chǎn)業(yè)政策（續(xù)一）發(fā)布省市發(fā)布時間政策內(nèi)容總體構(gòu)建智駕、智數(shù)、智產(chǎn)、智城和智標的“5i智聯(lián)、暢行臨港”戰(zhàn)略行動。到2025年，力爭把臨港建成全國第一個“數(shù)據(jù)通全路、云網(wǎng)聯(lián)全車、智能賦全城”的智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新引領(lǐng)區(qū)。上海6月8日安徽將加快公務(wù)用車、公交車、巡游出租車、網(wǎng)約車等新能源化。黨政機關(guān)、事業(yè)單位和國有及國有控股企業(yè)新增及更新公務(wù)用車，原則上全部購置新能源汽車?！卑不?月28日5月12日海南三亞對滿足條件的新能源汽車車輛實際使用者給予補貼，最高補貼1萬元。通過發(fā)放純電動新能源乘用車3000元/輛、非純電動新能源乘用車1500元/輛的消費券等江蘇無錫福建福州云南4月28日4月25日4月25日4月20日4月14日方式，促進新能源乘用車消費。激發(fā)汽車市場消費，擬發(fā)放數(shù)字人民幣購車補貼1500萬。發(fā)展綠色交通消費，大力推廣新能源汽車，落實免限行、路權(quán)等支持政策。深入開展新能源汽車下鄉(xiāng)活動，大力推動公共領(lǐng)域車輛電動化。廣東深圳河南從4月20日起至6月15日推出1億元購車現(xiàn)金補貼。將購車補貼政策延續(xù)至2023年6月底，對在省內(nèi)新購汽車的消費者按購車價格的5%給予補貼(最高不超過10000元/臺)。浙江杭州云南4月12日4月3日促進車輛智能化、網(wǎng)聯(lián)化技術(shù)應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，規(guī)范智能網(wǎng)聯(lián)車輛測試與應(yīng)用。對購買新能源汽車的個人消費者給予現(xiàn)金補貼。數(shù)據(jù)：各地方政府官網(wǎng)，西南證券整理17汽車產(chǎn)業(yè)政策頻出，涉及促進消費、支持出口、推動電動化和智能化地方層面的促汽車消費政策（續(xù)二）發(fā)布省市發(fā)布時間政策內(nèi)容機

動

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10-15

萬

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10000

元

/臺;車輛價格在15-20萬元，補貼8000元/臺;車輛價格在20萬元(含)以上，補貼6000元/臺。廣東廣州3月28日支持各地對購買非營運性質(zhì)國六標準以上新車或新能源汽車的個人消費者給予消費補貼，省安徽北京3月27日財政對3月至6月各地財政消費補貼實際發(fā)放金額按20%比例進行獎補3月21日

補貼標準：新能源小客車

0.8萬元，使用1-6年其他乘用車0.8萬元，6年以上其他乘用車1萬元。2023年3月21日至4月30日在西安市購買新能源乘用車并上牌的消費者，購車發(fā)票金額在9萬元以下每輛補貼2000元，9-20萬元每輛補貼4000元，20萬元以上每輛補貼6000元；陜西西安3月21日重慶3月20日

3月20日起，不再實行舊車置換，直接對消費者購買新乘用車給予補貼。2023年2月4日至6月30個人消費者置換新能源汽車，售價5-10萬元的新車補貼1000元，售價10-20萬元的新車補貼3000元，售價20萬元以上的新車補貼5000元。安徽合肥3月15日湖北武漢北京3月13日

自2022年6月至12月的促進汽車消費活動前延長至2023年3月31日。2月28日

2023年將繼續(xù)實施乘用車置換新能源車補貼政策，補貼標準和方式都與2022年保持一致。購買含稅價7萬以上的新能源車補貼4000元/輛，名額300個；購買含稅價5-20萬的燃油車補2月27日

貼3000元/輛，名額940個；購買含稅價20萬以上的燃油車，補貼5000元/輛，名額160個；以舊換新補貼6000元/輛，補貼名額30個。福建漳州數(shù)據(jù)：各地方政府官網(wǎng)，西南證券整理18汽車產(chǎn)業(yè)政策頻出，涉及促進消費、支持出口、推動電動化和智能化地方層面的促汽車消費政策（續(xù)三）發(fā)布省市發(fā)布時間政策內(nèi)容2023年3月1日至2023年6月30日，置換購買裸車價10萬元以下的每輛給予1000元市級財政資金補貼，購買裸車價10萬元以上（含10萬元）的每輛給予3000元市級財政資金補貼。重慶2月27日燃油車輛開票價在10萬元以上補貼3000元，補貼限量1600份。新能源車輛開票價在5萬元以上補貼4000元/輛，補貼限量300份。福建泉州2月26日2月20日圍繞支持新能源汽車購買使用、加快活躍二手車市場、擴大汽車更新消費、擴大汽車消費、推動汽車平行進口持續(xù)健康發(fā)展、優(yōu)化汽車使用環(huán)境、豐富汽車金融服務(wù)七方面部署措施。廣東遼寧大連2月9日

開展“2023年大連市汽車消費券”發(fā)放活動，總額5000萬元，促進汽車消費。市財政安排

2000

萬元發(fā)放購車消費券，對新購置符合條件的汽車并在南寧市內(nèi)上牌的個人廣西南寧河南1月31日1月3日消費者，以消費券方式給予補貼。鼓勵各地出臺促進汽車消費的惠民政策，將購車補貼政策延續(xù)至2023年3月底，對在省內(nèi)新購汽車按購車價格的5%給予消費者補貼最高不超過10000元/臺，省、市級財政各補貼一半。數(shù)據(jù)：各地方政府官網(wǎng)，西南證券整理19銷量預(yù)估：政策刺激、新車型投放加快，車市實現(xiàn)正增長

臨近年末，車企開始全力備戰(zhàn)年度目標，經(jīng)銷商提車量加大，庫存水平有所上升。在庫存重壓下，經(jīng)銷商或?qū)⒓涌熹N售節(jié)奏，消化庫存，沖擊全年目標。在地方政府促消費政策和車企推出限時優(yōu)惠政策助力下，有望進一步刺激消費提振銷量。

根據(jù)歷史經(jīng)驗，四季度一般是全年銷量最高的3個月，我們對全年做謹慎樂觀的預(yù)測。預(yù)計Q4狹義乘用車批售和零售環(huán)比分別+6.6%/

+9.6%。預(yù)測2023全年批銷2502萬輛，同比+8.0%，零銷2149萬輛，同比+4.6%。

預(yù)計2024年國內(nèi)車市仍會實現(xiàn)正增長，增長動力由需求側(cè)和供給側(cè)兩個方面共同推動行業(yè)增長。乘用車批銷和零售分別2577/

2220萬輛，同比分別增長3.0%/

3.3%。狹義乘用車批銷與零銷測算（萬輛）狹義乘用車

狹義乘用車同比（批銷）同比（零銷）環(huán)比（批銷）環(huán)比（零銷）狹義乘用車

狹義乘用車批銷零銷批銷零銷23Q123Q2505427-7.2%27.0%3.4%-13.4%21.0%1.7%-21.7%19.0%12.3%6.6%/-24.7%23.3%8.5%9.6%/22Q122Q254549260252647443523Q367557122Q3653561E23Q4E23全年E24全年72062611.5%8.0%10.5%4.6%22Q4646567250225772149222022全年E23全年23172502205521493.0%3.3%//20數(shù)據(jù)：乘聯(lián)會，西南證券目

錄汽車行情回顧：商用車表現(xiàn)強勢，行業(yè)估值回落汽車行業(yè)：政策“東風(fēng)”頻吹，市場運行穩(wěn)中有升智能汽車：城市NOA元年推動智能駕駛進入加速突破期新能源汽車：電動化長周期趨勢確定，滲透率有望持續(xù)提升重卡市場：出口表現(xiàn)強勢，細分市場迎結(jié)構(gòu)性機遇重點推薦標的21政策端：國家政策助力汽車產(chǎn)業(yè)智能化升級今年以來我國推動汽車行業(yè)智能化發(fā)展的相關(guān)政策公示時間部門文件主要內(nèi)容加快培育智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車產(chǎn)業(yè)集群。支持企業(yè)建設(shè)智能網(wǎng)聯(lián)汽車數(shù)據(jù)平臺、應(yīng)用場景，研發(fā)全新新能源乘用車車型，支持企業(yè)研發(fā)智能車控、智能座艙等核心配套產(chǎn)品，相應(yīng)給予300萬元至800萬元補助?！吨貞c市加力振作工業(yè)經(jīng)濟若干2023.01重慶市政府政策措施》北京市高級別自動駕駛示范區(qū)工作辦公室北京市首批“整車無人”自動駕駛車輛獲準在北京經(jīng)開區(qū)的限定路線和特定時段分批開展道路測試2023.022023.05新聞發(fā)布《汽車整車信息安全

規(guī)定了汽車信息安全管理體系要求、車輛信息安全一般要技術(shù)要求》、《智能

求、車輛信息安全技術(shù)要求、審核評估及測試驗證方法；網(wǎng)聯(lián)汽車自動駕駛數(shù)

自動駕駛數(shù)據(jù)記錄系統(tǒng)應(yīng)記錄車輛及自動駕駛數(shù)據(jù)記錄系據(jù)記錄系統(tǒng)》征求意

統(tǒng)基本信息、車輛狀態(tài)及動態(tài)信息、自動駕駛系統(tǒng)運行信工信部見稿息、行車環(huán)境信息和駕駛員操作及狀態(tài)信息五類數(shù)據(jù)元素向友道智途、圖森未來、賽可智能、云驥智行四家企業(yè)15《臨港新片區(qū)智能網(wǎng)

輛車發(fā)放基于立法基礎(chǔ)的全國首批無駕駛?cè)酥悄芫W(wǎng)聯(lián)汽車上海市臨港新片區(qū)管委會2023.06聯(lián)汽車創(chuàng)新引領(lǐng)區(qū)總

道路測試牌照，到2025年力爭把臨港建成全國第一個“數(shù)體建設(shè)方案》據(jù)通全路、云網(wǎng)聯(lián)全車、智能賦全城”的智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新引領(lǐng)區(qū)數(shù)據(jù)：政府官網(wǎng)，西南證券整理22政策端：國家政策助力汽車產(chǎn)業(yè)智能化升級今年以來我國推動汽車行業(yè)智能化發(fā)展的相關(guān)政策公示時間部門文件主要內(nèi)容提出了2025年、2030年兩個階段的標準體系建設(shè)目標。到2025年，系統(tǒng)形成能夠支撐組合駕駛輔助和自動駕駛通用功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標準體系。制修訂100項以上智能網(wǎng)聯(lián)汽車相關(guān)標準；到2030年，全面形成能夠支撐實現(xiàn)單車智能和網(wǎng)聯(lián)賦能協(xié)同發(fā)展的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標準體系，制修訂130項以上智能網(wǎng)聯(lián)汽車相關(guān)標準并建立實施效果評估和動態(tài)完善機制?！秶臆嚶?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標準體系建設(shè)指南（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）(2023版工業(yè)和信息化部、國家標準化管理委員會2023.07《浦東新區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)

到

2025

年，將浦東新區(qū)打造成智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)上海市浦東新區(qū)科技

汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

展生態(tài)高地，開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)；構(gòu)建智能2023.072023.08和經(jīng)濟委員會三年行動方案(2023-

網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)新生態(tài)；推進智能網(wǎng)聯(lián)汽車規(guī)?；瘧?yīng)用；加2025年)》

快智能網(wǎng)聯(lián)汽車基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；完善浦東立法配套體系?！蛾P(guān)于進一步推動首

提出促進智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)發(fā)展。前瞻推進智能網(wǎng)聯(lián)都高質(zhì)量發(fā)展取得新

汽車立法工作。推動高級別自動駕駛示范區(qū)建設(shè)，對新建北京市發(fā)展和改革委員會突破的行動方案(2023-2025年)》和改建道路嚴格按照示范區(qū)相關(guān)標準進行路側(cè)智能化設(shè)備建設(shè)?！稒M琴粵澳深度合作區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路

許可開展道路測試、示范應(yīng)用、示范應(yīng)用(運營)、遠程高度測試與示范應(yīng)用管理

自動駕駛道路測試與示范應(yīng)用活動。細則》2023.09橫琴粵澳深度合作區(qū)數(shù)據(jù)：政府官網(wǎng)，西南證券整理23政策端：國家政策助力汽車產(chǎn)業(yè)智能化升級今年以來我國推動汽車行業(yè)智能化發(fā)展的相關(guān)政策公示時間部門文件主要內(nèi)容提出將堅持電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化發(fā)展方向，推動天津《天津市加快新能源

市汽車產(chǎn)業(yè)向新能源化、智能網(wǎng)聯(lián)化、高端化轉(zhuǎn)型升級，和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)

大力發(fā)展新能源整車，搶占智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)新賽道，多2023.09天津市政府發(fā)展實施方案技術(shù)路線布局商用車產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化提升關(guān)鍵核心零部件產(chǎn)業(yè)(2023—2027年)》

鏈，完善基礎(chǔ)設(shè)施體系，重塑汽車服務(wù)業(yè)版圖，推動新能源和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?！吨貞c智能網(wǎng)聯(lián)新能

到2027年，建成跨域融合、上下協(xié)同、互利共贏、全國領(lǐng)源汽車零部件產(chǎn)業(yè)集

先的智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車零部件產(chǎn)業(yè)集群，全市智能網(wǎng)聯(lián)群提升專項行動方案

新能源汽車零部件產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入達到7000億元，累計新增（2023-2027年）》

新型智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車零部件企業(yè)800家。2023.112023.11重慶市人民政府在智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路測試與示范應(yīng)用基礎(chǔ)上，遴選具備量關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽

產(chǎn)條件的搭載自動駕駛功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)品，開展準車準入和上路通行試

入試點；對取得準入的智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)品，在限定區(qū)域內(nèi)工業(yè)和信息化部、公安部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、交通運輸部四部門聯(lián)合發(fā)布點工作的通知》開展上路通行試點，車輛用于運輸經(jīng)營的需滿足交通運輸主管部門運營資質(zhì)和運營管理要求。圍繞車規(guī)級芯片、車用操作系統(tǒng)、中央計算平臺、新體系動力電池等產(chǎn)業(yè)核心領(lǐng)域和重要環(huán)節(jié)，支持針對重大技術(shù)系統(tǒng)、重大工程、重大裝備等進行重點攻關(guān)，按項目總投資的一定比例予以不超過3000萬元資助。鼓勵高端微控制器（MCU）、功率器件、電源控制模擬芯片、車內(nèi)/車間通信芯片、高算力主控芯片、計算芯片、系統(tǒng)級芯片（SOC）等汽車芯片實現(xiàn)自主突破?！渡钲谑写龠M新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》2023.11深圳八部門聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)：政府官網(wǎng)，西南證券整理24智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈：智能駕駛增量零部件

符合科技進步和產(chǎn)業(yè)升級的趨勢。中國統(tǒng)計年鑒2022年數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)我國人為因素導(dǎo)致的交通事故率占比90%，如疲勞駕駛、超速駕駛、油門控制不當(dāng)?shù)?，而配備RAB（后方自動剎車輔助）、AEB（自動緊急剎車輔助）等ADAS功能的汽車能夠減少50%以上的交通事故發(fā)生率。

隨著消費升級，汽車換購比例增加，消費者對駕駛安全性和舒適性的日益重視，使得智能駕駛和智能座艙關(guān)注度不斷提升，在消費市場具有廣闊的發(fā)展空間。終端消費者不再只將汽車視為運載工具，汽車成為了提高生活品質(zhì)的載體和空間。各類輔助駕駛功能減少交通事故發(fā)生率汽車消費需求變化趨勢25數(shù)據(jù)中國統(tǒng)計年鑒2022，西南證券整理數(shù)據(jù)SIC，西南證券整理智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈：智能駕駛增量零部件

L2+滲透率不斷提升。根據(jù)高工智能汽車研究院數(shù)據(jù)，2023年1-9月，基礎(chǔ)L2在中國市場（不含進出口）乘用車前裝標配交付453.24萬輛，同比增長26.96%。其中，NOA交付新車37.73萬輛，同比增長151.20%，前裝搭載率2.55%。

城市NOA元年開啟。11月17日，工2023年多家主機廠推出城市領(lǐng)航輔助駕駛信部、公安部、住建部、交通運輸部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準入和上路通行試點工作的通知》，正式對L3/L4自動駕駛的準入規(guī)范進行了具體要求，同時開啟了對首批企業(yè)的遴選工作，標志著我國對L3/L4級自動駕駛上路正式完善了政策支持。

2023年是城市NOA元年，自動駕駛廠商L3功能的不斷落地將催化智能駕駛板塊機會。數(shù)據(jù)各公司官網(wǎng)，西南證券整理26數(shù)據(jù)高工智能汽車研究院，西南證券整理智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈：智能駕駛增量零部件國內(nèi)ADAS市場規(guī)模預(yù)測（億元）

根據(jù)羅蘭貝格預(yù)測，2025年國內(nèi)自動駕駛前裝市場規(guī)模有望達達2250億元，22-25年CAGR超21%，2030年全球規(guī)模達5000億美元。到2025年，全球主要經(jīng)濟體高級別自動駕駛占有率均不斷提升，在全球范圍內(nèi)，預(yù)計40%的車輛具有L1級功能，36%的車輛具有L2級功能，10%的車輛具有L3級及以上功能。數(shù)據(jù)：羅蘭貝格，西南證券整理27智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈：智能駕駛增量零部件

產(chǎn)業(yè)秩序重塑：電子電氣架構(gòu)轉(zhuǎn)型，關(guān)注增量零部件機會。高級別自動駕駛需要更強的數(shù)據(jù)傳輸能力、更快的計算能力、更完善的軟硬件控制能力，電子電氣架構(gòu)（EE）從傳統(tǒng)的分布式-域控制式-云端集中式轉(zhuǎn)型，軟件定義汽車成為趨勢，搶占用戶端口和流量、提升用戶需求將成為主機廠在智能駕駛時代的主要任務(wù)，算力平臺轉(zhuǎn)型慢的主機廠會被逐漸淘汰。

主機廠與供應(yīng)商的關(guān)系更多由傳統(tǒng)的等級分明的上下游關(guān)系變?yōu)橄嗷ズ献?、融合共生。?dāng)前主機廠系統(tǒng)集成能力有限，短期內(nèi)仍需依賴于供應(yīng)商，其產(chǎn)品豐富度、集成能力與服務(wù)能力最為重要。博世的電子電氣架構(gòu)升級路線零部件企業(yè)的機會：消費升級，數(shù)據(jù)：博世

，西南證券整理28智能汽車-產(chǎn)業(yè)鏈

汽車三種業(yè)務(wù)模式：（1）零部件模式：提供標準化產(chǎn)品，包括智能座艙、智能駕駛、智能電動、智能車云、AR

HUD、T-Box等產(chǎn)品與解決方案。（2）

HI（Huawei

Inside）模式：與車企聯(lián)合開發(fā)，提供

全棧智能汽車解決方案，包括MDC

計算平臺、智能座艙、智能駕駛、智能車云等。（3）智選模式（鴻蒙智行）：將全面參與整個汽車的設(shè)計、研發(fā)和生產(chǎn)及終端銷售。目前，智選合作車企有賽力斯、奇瑞、北汽和江淮，HI模式合作車企為長安阿維塔。-賽力斯：問界M5、M7分別于2023年4月、9月完成換代、旗艦車型M9將于12月上市。問界新M7上市兩個半月累計大定已突破10萬輛，未正式上市的科技車皇問界M9預(yù)訂量已經(jīng)超過3萬。

-奇瑞：首款轎車智界S7于2023年11月9日正式發(fā)布，不足一個月訂單已突破20000臺。-江淮：2023

年

12

月

2

日，江淮汽車與終端簽署《智能新能源汽車合作協(xié)議》，雙方將基于智能汽車解決方案，在產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)制造、銷售、服務(wù)等多個領(lǐng)域全面合作，著力打造豪華智能網(wǎng)聯(lián)電動汽車。

-北汽：合作模式升級為智選模式，期待新車型問世。-長安：HI模式合作車型長安阿維塔12已于10月正式量產(chǎn)下線。11月25日，長安與簽署《投資合作備忘錄》，擬設(shè)立從事汽車智能系統(tǒng)及部件解決方案研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的目標公司，長安擬投資該目標公司并開展戰(zhàn)略合作。數(shù)據(jù)：相關(guān)公司公告

，西南證券整理29智能汽車-產(chǎn)業(yè)鏈

智選車業(yè)務(wù)升級為鴻蒙智行，開啟智能汽車新時代：11月9日，在智慧出行解決方案暨智界S7新品預(yù)售的發(fā)布會上，

智選車業(yè)務(wù)宣告升級為“鴻蒙智能汽車技術(shù)生態(tài)聯(lián)盟”，簡稱鴻蒙智行（HIMA,

Harmony

Intelligent

Mobility

Alliance）。

智選車業(yè)務(wù)升級為鴻蒙智行有望更好地利過去三十多年在ICT領(lǐng)域的智能汽車增量零部件產(chǎn)品和技術(shù)解決方案，并共享

終端過去十多年消費者業(yè)務(wù)積累的質(zhì)量管控、銷售服務(wù)、品牌營銷等優(yōu)秀經(jīng)驗，深度賦能合作伙伴，共同開創(chuàng)智能汽車新時代。用具備汽車智能網(wǎng)聯(lián)化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在車型上市密集，問界新M7的成功預(yù)計將提升后續(xù)車型的銷量預(yù)期，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標的將充分受益。建議關(guān)注

與賽力斯、奇瑞、北汽、阿維塔（HI）、江淮后續(xù)合作車型的上市進度。賦能下，車企市場競爭力提升，中短期合作全新數(shù)據(jù)：鴻蒙智行公眾號，相關(guān)公司公告，西南證券整理30智能汽車-產(chǎn)業(yè)鏈

渠道+品牌+產(chǎn)品+供應(yīng)鏈，合作車型銷量可期。擁有科技實力和消費者認可度的品牌優(yōu)勢，在智選車模式下，依托豐富的銷售渠道與終端門店幫助新車型快速覆蓋。類比2020年以來的T產(chǎn)業(yè)鏈，隨著合作新車型密集上市，問界新M7的成功預(yù)計將提升后續(xù)車型的銷量預(yù)期，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)受益。表：產(chǎn)業(yè)鏈部分標的公司名稱賽力斯合作關(guān)系智選車長安HI模式，將入股汽車“目標公司”整車江淮智選車北汽藍谷廣汽集團由HI模式轉(zhuǎn)變?yōu)橹沁x車由HI模式轉(zhuǎn)變?yōu)榱悴考?yīng)商模式2021年，均聯(lián)智行與智行與2022年6月，全資子公司華陽多媒體與簽署合作協(xié)議，重點圍繞智能座艙領(lǐng)域展開合作。2022年，均聯(lián)簽署全面合作備忘錄，共同打造基于智慧出行HiCar平臺的整體產(chǎn)品解決方案。均勝電子華陽集團星宇股份光產(chǎn)品線智能車載光業(yè)務(wù)達成合作。雙方將在智能汽車尤其是AR-HUD領(lǐng)域進行深入合作。2022年2月，公司與簽署智能車載光業(yè)務(wù)合作意向書。雙方將共同構(gòu)建智能車燈從設(shè)計零部件到制造交付的端到端能力，此外雙方還將全面開展智能車載光領(lǐng)域的其他業(yè)務(wù)合作富臨精工常熟汽飾寧德時代公司與公司與合作主要是智能電驅(qū)動減速器及其零部件產(chǎn)品。車BU合作涉及智能座艙、星閃沉浸式氛圍燈。寧德時代將為智選車項目提供動力電池產(chǎn)品。31數(shù)據(jù)相關(guān)公司公告，投資者互動平臺，西南證券整理智能汽車-產(chǎn)業(yè)鏈公司名稱供應(yīng)零部件銀輪股份均勝電子藍黛科技溯聯(lián)股份星宇股份川環(huán)科技上聲電子福耀玻璃華陽集團隆基股份雙環(huán)傳動富臨精工文燦股份經(jīng)緯恒潤滬光股份拓普集團中鼎股份均勝電子浙江仙通華陽集團常熟汽飾瑞鵠模具均勝電子華陽集團銀輪股份明新旭騰隆基機械水冷板、變速箱油冷器。問界相關(guān)車型在智能座艙域控產(chǎn)品上有業(yè)務(wù)合作。公司是賽力斯的動力傳動部件供應(yīng)商公司與公司是問界品牌M5、M7、M9車型的尼龍流體管路供應(yīng)商。燈具

(組合大燈)橡膠管路聲學(xué)系統(tǒng)整車玻璃(除了后側(cè))-賽力斯產(chǎn)業(yè)鏈AR-HUD、NFC

鑰匙模塊、手機無線充電。制動盤電驅(qū)動全套齒軸。減速器動力系統(tǒng)殼體。數(shù)字鑰匙線束熱管理、副車架、輕量化底盤、減震降噪系統(tǒng)底盤減震裝置及奇瑞推出的新品牌LUXEED在智能座艙域控產(chǎn)品上有業(yè)務(wù)合作。和奇瑞合作的首款智界新車的全車密封條為公司獨家供貨公司與-奇瑞產(chǎn)業(yè)鏈車機搭載HiCar應(yīng)用已完成適配，將在奇瑞車型上量產(chǎn)汽車內(nèi)飾件合作車型提供的一體化壓鑄車身結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品。公司與阿維塔在智能座艙、汽車安全等領(lǐng)域有相關(guān)業(yè)務(wù)合作。公司為阿維塔配套多類汽車電子產(chǎn)品公司為奇瑞、以及奇瑞與-阿維塔產(chǎn)業(yè)鏈公司為該車型配套各類熱管理產(chǎn)品公司為阿維塔11的真皮及水性超纖材料供應(yīng)商長安汽車新能源品牌阿維塔的制動盤產(chǎn)品全部由公司配套32數(shù)據(jù)：相關(guān)公司公告

，投資者互動平臺，西南證券整理智能汽車-理想產(chǎn)業(yè)鏈

產(chǎn)品定位清晰，“智能”和“電能”全面發(fā)力。理想汽車定位家庭豪華智能電動SUV，其主導(dǎo)的細分市場與行業(yè)龍頭特斯拉和比亞迪產(chǎn)品所涉獵的市場在產(chǎn)品和用戶群體上均存在較明顯的差異，一定程度上減少了由行業(yè)競爭所帶來的壓力。在“智能”方面，理想汽車將基于軟件2.0能力，打造“智能駕駛”和“智能空間”的技術(shù)平臺。理想汽車計劃在年底向用戶推送AD

Max

3.

0正式版，提供全場景的NOA能力，并計劃在年底前完成100個城市的落地推送。在“電能”方面，理想計劃在2023年底之前建成300個高速充電站，覆蓋京津冀、長三角、大灣區(qū)和成渝四大經(jīng)濟帶，并在2025年底前將充電站拓展至3000個，覆蓋全國90%高速里程和一二三線主要城市。到2025年，理想汽車將形成“1款超級旗艦+5款增程電動車型+5款高壓純電車型”的產(chǎn)品布局，面向20萬以上的市場，全面滿足家庭用車需求。理想主要產(chǎn)品車型理想ONE理想L7上市時間2018年10月2023年2月2022年9月2022年8月2023年12月售價區(qū)間（萬元）32.80-34.98類型動力增程式增程式增程式增程式高壓純電中大型六座SUV中大型五座SUV中大型六座SUV大型六座SUVMPV31.98-37.98理想L833.98-39.98理想L942.98-45.98理想MEGA預(yù)計售價60萬元以內(nèi)到2025年，理想汽車將形成“1款超級旗艦+5款增程電動車型+5款高壓純電車型”的產(chǎn)品布局33數(shù)據(jù)公司官網(wǎng)

，西南證券整理智能汽車-理想產(chǎn)業(yè)鏈

ONE系列奠定銷量基礎(chǔ)，L系列助力銷量騰飛。自2019年12月理想ONE開啟交付以來，隨著終端渠道不斷拓展以及產(chǎn)品口碑逐步積累，理想ONE銷量持續(xù)保持高增長，并于2021年11月首次破萬。2022年9月，理想L9正式交付，L9延續(xù)了理想汽車的產(chǎn)品定位于理念，并進行了全面升級，上市即成為爆款，掀起了后續(xù)L系列銷量的不斷爬升。2023年10月，理想汽車月銷量首次突破4萬臺，11月，交付新車41,030輛，同比增長172.9%，2023年1-11月累計交付325,677輛，提前達成2023年30萬輛銷量目標。

產(chǎn)品矩陣向下滲透，市場空間進一步放大。理想汽車采取由上至下的策略，基于旗艦產(chǎn)品L

9的思路，將L系列進一步延伸，在尺寸與價格上進一步下探，在產(chǎn)品品類上進行拓展，憑借較低的售價贏得更高的銷售份額，以覆蓋更大的市場空間。理想汽車月度銷量34數(shù)據(jù)理想汽車公眾號

，西南證券整理智能汽車-理想產(chǎn)業(yè)鏈

多款車型相繼上線，開拓純電賽道。2024年是理想的車型大年，除了目前的L9\L8\L7三款增程車型，和年末上市的純電MPV理想MEGA之外，理想還有四款全新車型于明年上市，分別為增程式車型L6和三款純電車型。其中，預(yù)計L6在售價下探至25萬元左右，加上純電車型的上線，理想銷量有望持續(xù)提升。

自研自建保證產(chǎn)能，產(chǎn)品可靠性得以保障。目前理想擁有兩座工廠，常州工廠現(xiàn)有兩條產(chǎn)線，據(jù)悉該基地正在建設(shè)新車間；北京綠色智能工廠為純電車型生產(chǎn)準備，計劃產(chǎn)能為10萬輛/年。隨著之后產(chǎn)能的進一步擴張，理想產(chǎn)銷量有進一步上升的可能。

理想汽車銷量預(yù)測：在2023年11月26日發(fā)布的報告《理想汽車產(chǎn)業(yè)鏈專題報告：智能和電能全面發(fā)力，豐富垂直賽道產(chǎn)品矩陣》中，我們預(yù)測2023-2025年理想汽車銷量分別為37.5/60/90萬輛，CAGR為89%。從SUV市場來看，2023-2025年，理想汽車SUV車型滲透率分別為3.9%/6.2%/9.1%。表：理想汽車終端銷量預(yù)測（基于增程和純電乘用車車型銷量數(shù)據(jù)預(yù)測）202133.1/202291.42023M1-M10

2023E

2024E

2025E20萬元以上純電\增程銷量（萬輛）20萬元以上純電\增程銷量同比理想在20萬元以上純電\增程乘用車的滲透率理想終端銷量（萬輛）135.2/162.377.6%23.1%37.5243.450.0%24.6%60.0304.325.0%29.6%90.0175.6%14.6%13.327.3%9.021.0%28.5同比增長/47.2%933.01.4%193.5%824.03.5%181.2%951.73.9%60.2%970.76.2%50.0%990.19.1%SUV總銷量（萬輛）922.01.0%理想汽車在SUV市場的滲透率35數(shù)據(jù)乘聯(lián)會、公司公告，西南證券整理；（注：詳情參見已外發(fā)報告《理想汽車產(chǎn)業(yè)鏈專題報告：智能和電能全面發(fā)力，豐富垂直賽道產(chǎn)品矩陣》）智能汽車-理想產(chǎn)業(yè)鏈

隨著理想新車型的上市，產(chǎn)品價格帶變寬、增程電動與高壓純電并駕齊驅(qū)，垂直賽道產(chǎn)品矩陣不斷豐富，理想汽車銷量有望持續(xù)提升，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標的將充分受益。表：理想汽車產(chǎn)業(yè)鏈部分標的公司名稱寧德時代威邁斯零部件動力電池包、電芯、電池管理系統(tǒng)車載充電機（OBC）沖壓件公司名稱常熟汽飾繼峰股份新泉股份上聲電子中鼎股份滬光股份立訊精密菱電電控多利科技三花智控德賽西威零部件立柱、尾門、側(cè)圍座椅、中控博俊科技銀輪股份祥鑫科技均勝電子富臨精工秦安股份星宇股份華域汽車保隆科技門板、保險杠、主副儀表板揚聲器、功放增程發(fā)電機油冷器動力電池金屬結(jié)構(gòu)件智能座艙域控、安全帶、方向盤、氣囊后驅(qū)減速器輕量化結(jié)構(gòu)件、新能源冷卻管路高、低壓線束車身結(jié)構(gòu)件發(fā)動機核心零部件發(fā)動機控制單元

(ECU)一體壓鑄后底板后組合燈電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)水泵空氣彈簧、空氣懸架等智能駕駛域控制器、空調(diào)控制器、座艙域控福耀玻璃拓普集團科博達調(diào)光天幕、前后玻璃天窗減震、底盤、內(nèi)飾、空懸等懸架&車身域控隆利科技伯特利MiniLED安全駕駛交互屏線控制動愛柯迪電機殼體凱眾股份文燦股份和勝股份踏板禾賽科技華陽集團旭升集團激光一體壓鑄后地板電池托盤折疊屏底盤、鍛件36數(shù)據(jù)相關(guān)公司公告，投資者互動平臺，西南證券整理智能汽車-小米產(chǎn)業(yè)鏈

人車家全生態(tài)，小米汽車銷量可期。小米布局汽車板塊多年，具備較強的科技實力，此外，“小米澎湃OS”實現(xiàn)了對碎片化智能設(shè)備的全面整合，進一步實現(xiàn)了小米生態(tài)的搭建，疊加小米相對完善的營銷體系和較為充裕的客戶基礎(chǔ)，小米SU7銷量可期。預(yù)計首款車型將在2024年上半年上市，結(jié)合公開的配置與供應(yīng)商配套產(chǎn)品而言，首款車型價格或超20萬元，SU7有望憑借吸睛的轎跑外形與強勁的配置在競爭激烈的20-30萬元價格帶有所表現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標的有望受益。表：小米汽車產(chǎn)業(yè)鏈部分標的企業(yè)名稱配套產(chǎn)品合作情況IBS項目、EPS項目、空氣懸架項

公司IBS項目、EPS項目、空氣懸架項目、熱管理項目、智能座艙項目分別獲得一汽、拓普集團目、熱管理項目、智能座艙項目

吉利、參與部分零部件前段研發(fā)性質(zhì)測-金康、理想、比亞迪、小米、合創(chuàng)、高合、上汽等客戶的定點，信測標準公司為小米及其生態(tài)鏈企業(yè)提供服務(wù)，有參與部分零部件前段研發(fā)性質(zhì)測試實驗試實驗電工合金

高壓連接件三聯(lián)鍛造

輪轂軸承銀輪股份

熱管理產(chǎn)品雙林股份

內(nèi)外飾件產(chǎn)品奧特佳

汽車熱管理系統(tǒng)類零部件鵬翎股份

流體管路產(chǎn)品中科創(chuàng)達

-公司生產(chǎn)的高壓連接件間接供貨給小米汽車，應(yīng)用于電池包和BDU等關(guān)鍵系統(tǒng)招股說明書披露，小米系主要定點開發(fā)的新能源項目。公司已經(jīng)獲得客戶多個熱管理產(chǎn)品訂點公司的部分內(nèi)外飾件產(chǎn)品間接供貨小米汽車，但是截止目前尚未實現(xiàn)量產(chǎn)根據(jù)目前定點情況，本公司將按客戶要求有序供應(yīng)汽車熱管理系統(tǒng)類零部件。公司將為小米汽車配套流體管路產(chǎn)品，相關(guān)事宜暫無可披露事項。小米是公司的客戶。公司嚴格踐行與客戶的保密協(xié)議，不會披露合作細節(jié)公司為小米的合格供應(yīng)商思泉新材

-德邁仕

方向絲杠公司產(chǎn)品不直接供應(yīng)給小米汽車，公司生產(chǎn)的1

款方向絲杠最終用于小米汽車中公司汽車注塑模具已應(yīng)用于包括奔馳、寶馬、大眾、奧迪、通用、比亞迪、吉利、理想、小鵬、前途、蔚來、Rivian、高合、比亞迪、問界、小米、奇瑞等新能源車型。海泰科

汽車注塑模具東箭科技

-均勝電子

-華域汽車

-全資子公司維杰汽車與小米汽車有技術(shù)交流與小米汽車有相關(guān)業(yè)務(wù)合作，具體業(yè)務(wù)情況涉及保密協(xié)議暫不便公開。公司所屬企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品獲小米汽車相關(guān)車型的部分配套供貨。37數(shù)據(jù)：公司公告，投資者互動平臺，西南證券整理智能汽車-小米產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)名稱配套產(chǎn)品合作情況京泉華

-富奧股份

緊固件和轉(zhuǎn)向柱產(chǎn)品博俊科技

-小米集團是公司的重要客戶之一，目前已在多個領(lǐng)域展開合作公司已獲得問界減振器、圓簧和穩(wěn)定桿產(chǎn)品訂單，已獲得小米緊固件和轉(zhuǎn)向柱產(chǎn)品訂單。公司與小米汽車尚在接觸，有部分產(chǎn)品通過Tier

1客戶間接供貨小米汽車小米是公司的客戶。中科創(chuàng)達

-雅創(chuàng)電子

-公司與小米汽車間接開展業(yè)務(wù)合作，現(xiàn)處于小批量產(chǎn)階段阻容感、二三極管、電源芯商絡(luò)電子公司通過Tier1供應(yīng)商間接為小米汽車供應(yīng)阻容感、二三極管、電源芯片等電子元器件片等電子元器件萬向錢潮

等速驅(qū)動軸產(chǎn)品公司等速驅(qū)動軸產(chǎn)品已經(jīng)供貨給小米汽車。公司持續(xù)加強新能源車市場業(yè)務(wù)的拓展，在新能源汽車領(lǐng)域獲得了小米等新能源車型產(chǎn)品的配套業(yè)務(wù)津榮天宇

-石墨、導(dǎo)熱材料、風(fēng)扇、散

公司擁有小米供應(yīng)商資質(zhì)，公司目前有向客戶汽車及終端產(chǎn)品提供石墨、導(dǎo)熱材料、風(fēng)扇、熱模組等產(chǎn)品飛榮達散熱模組等產(chǎn)品。模塑科技

-公司參股公司北汽模塑（持股49%）是小米汽車供應(yīng)商祥鑫科技

-公司與小米汽車建立了合作關(guān)系。公司正在積極與小米汽車進行業(yè)務(wù)溝通，多家分子公司已經(jīng)進入到小米汽車的采購組當(dāng)中。當(dāng)前，小米第一款車型報價完畢一汽富維

-潛在供應(yīng)商天奇股份

-回天新材

-公司與小米汽車前期已有業(yè)務(wù)接洽。公司在芯片封裝用膠板塊系列產(chǎn)品包括芯片四角綁定膠（edgebond）、芯片底部填充膠（underfill）、SIP屏蔽銀漿等，相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)在H公司、、小米、匯川等通信電子、消費電子、汽車電子行業(yè)標桿客戶處測試應(yīng)用。公司與小米有多年的良好合作關(guān)系，并持續(xù)保持良好的溝通與技術(shù)交流，公司會密切關(guān)注奕東電子

-小米新能源汽車的發(fā)展情況，做好相關(guān)儲備小米是公司重要的客戶及合作伙伴，我們將會積極關(guān)注行業(yè)內(nèi)客戶的動向和需求，做好自身技術(shù)儲備并積極尋求與客戶的合作機會小米集團是公司的重要客戶之一，目前已在多個領(lǐng)域展開合作公司生產(chǎn)的平板顯示模組設(shè)備可用于生產(chǎn)新能源汽車車載屏等平板顯示模組，公司將積極拓展進入小米新能源汽車供應(yīng)鏈的機會。欣旺達

-京泉華

-智云股份

-38數(shù)據(jù)：公司公告，投資者互動平臺，西南證券整理智能汽車板塊投資建議

L3試點政策落地，特斯拉FSD入華可期。11月17日，工信部、公安部、住建部、交通運輸部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準入和上路通行試點工作的通知》，正式對L3/L4自動駕駛的準入規(guī)范進行了具體要求，同時開啟了對首批企業(yè)的遴選工作，標志著我國對L3/L4級自動駕駛上路正式完善了政策支持。隨著L3+試點政策的逐步落地，特斯拉FSD入華進程有望加速，將帶來L3+滲透率大幅提升，利好具備L3+布局的零部件標的。

新車型催化。1）智界明年Q1將推出一款SUV，此外，市場預(yù)期豐富。近期

與長安的合作協(xié)議也推動市場對于之后雙方的深入合作，新車型也值得期待。2）智選車型持續(xù)推進，除了今年底即將上市的問界M9，與奇瑞合作的智選車型將與江淮合作1-3款車型，

智選家族進一步理想X平臺第四款車型L6將于明年Q1推出，以及W平臺3款純電車型將于明年陸續(xù)推出，理想旗下車型不斷豐富。3）小米第一款車型將于明年Q2推出，也是市場比較期待的車型。

國內(nèi)自動駕駛公司進展催化。2023年是城市NOA元年，宣布到今年底將全國實現(xiàn)HUAWEIADS

2.0高階智能駕駛系統(tǒng)的應(yīng)用，即實現(xiàn)全國范圍內(nèi)的城市無圖NOA功能。小鵬宣布到今年底在50個城市實現(xiàn)無圖的城市NGP功能，到2024年將覆蓋全國主要路網(wǎng)，并同步推向歐洲等。理想宣布今年底將實現(xiàn)100個城市無圖NOA功能。自動駕駛廠商L3功能的不斷落地將催化智能駕駛板塊機會。39相關(guān)標的

整車：賽力斯、長安汽車、江淮汽車、小鵬汽車、理想汽車

智能駕駛：傳感器（德賽西威、華域汽車、保隆科技、禾賽科技、速騰聚創(chuàng)）、自動駕駛域控制器（德賽西威、經(jīng)緯恒潤、科博達）

智能座艙：數(shù)字大屏及液晶儀表（德賽西威、華陽集團）、CMS（德賽西威、華陽集團）、AR-HUD（華陽集團、德賽西威、經(jīng)緯恒潤）、DMS（華陽集團、德賽西威）、座艙域控制器（德賽西威、經(jīng)緯恒潤、華陽集團、均勝電子）

智能底盤：線控制動（伯特利、拓普集團）、空氣懸架（保隆科技、中鼎股份、拓普集團）、線控轉(zhuǎn)向（耐世特、伯特利）、底盤域控制器（伯特利、經(jīng)緯恒潤、科博達）

車身電子：功能座椅（繼峰股份、上海沿浦）、智能車燈（星宇股份）、調(diào)光玻璃（福耀玻璃）、數(shù)字聲學(xué)（上聲電子）、車身域控制器（經(jīng)緯恒潤、科博達）

車聯(lián)網(wǎng)：T-BOX（萬集科技、德賽西威、經(jīng)緯恒潤、華陽集團、華域汽車、均勝電子）40目

錄汽車行情回顧：商用車表現(xiàn)強勢，行業(yè)估值回落汽車行業(yè)：政策“東風(fēng)”頻吹，市場運行穩(wěn)中有升智能汽車：城市NOA元年推動智能駕駛進入加速突破期新能源汽車：電動化長周期趨勢確定，滲透率有望持續(xù)提升重卡市場：出口表現(xiàn)強勢，細分市場迎結(jié)構(gòu)性機遇重點推薦標的4123年新能源乘用車成績靚眼

新能源乘用車銷量持續(xù)增長。今年1-2月受銷量23年月度銷量持續(xù)高于21/22年月均銷量透支、補貼政策退出等因素影響，銷量相對去年下半年的月銷量有明顯下滑，但在供給多元，車系降價等多方推動下，1-11月新能源乘用車銷量達792萬輛，同比+36.9%，月度銷量持續(xù)高于21/22年月均銷量。

新能源乘用車滲透率恢復(fù)增長。今年2月以來，新能源乘用車滲透率恢復(fù)增長態(tài)勢，11月滲透率達37.5%，1-11月滲透率達34.0%，同比+6.9pp。我國新能源乘用車銷量走勢2月以來我國新能源乘用車滲透率恢復(fù)增長態(tài)勢42數(shù)據(jù)：中汽協(xié)，西南證券整理新能源車以價換量趨勢持續(xù)

以價換量繼續(xù)持續(xù)。23年初受銷量不及預(yù)期影響，2023年1月特斯拉繼續(xù)大幅降價，此舉迅速波及其他品牌，比亞迪、極氪等紛紛跟進。臨近年末，長安、智己、比亞迪、極氪等部分汽車品牌開啟官方促銷，其中，極氪最高優(yōu)惠達8萬元。此外，國家統(tǒng)計局表示，10

月新能源乘用車價格同比下降

4.6%，反映新能源車以價換量的趨勢仍在持續(xù)。表：各新能源品牌降價促銷（部分）品牌促銷活動極越汽車

全系直降3萬元秦DM-i系列、漢DM系列限時享受1萬元燃油轉(zhuǎn)訂基金；唐DM-i冠軍版限時享受1.5萬元燃油轉(zhuǎn)訂基金、漢EV系列則為2萬元。比亞迪小鵬汽車

小鵬

P7i

全系車型至高優(yōu)惠

2.6

萬元，Max

版車型僅需

22.49

萬元起。理想汽車

針對訂購理想L7、L8和L9車型的消費者，提供了2.5%的超低金融年費率優(yōu)惠。下定立減1.2萬元現(xiàn)金權(quán)益，享受21.79萬-27.99萬的限時權(quán)益價；還有價值2.56萬元配置升級補貼、IM智己汽車AD智能駕駛?cè)δ馨K身等，總價值3.76萬元。哪吒汽車

哪吒S715版和哪吒S

650版，售價分別為19.98萬元和22.98萬元，相較老款配置不變，價格直降3萬元。在

12

月

1日

-12

月

17

日下定的用戶，可享受全系車型定金

1999

元抵

8000

元購車款：優(yōu)惠后，入門深藍汽車版售價為

13.99

萬元，而

515

Max

純電版售價為

15.79

萬元；深藍

S7

優(yōu)惠后起售價為

14.39

萬元。上汽榮威

榮威D7限時權(quán)益價10.98萬起，享36期8萬0息金融政策。43數(shù)據(jù)：各公司官網(wǎng)/官方公眾號，西南證券整理新能源板塊呈現(xiàn)“一超多強”格局

新勢力出現(xiàn)兩極分化，新能源板塊呈現(xiàn)“一超多強”格局。23年國內(nèi)新能源自主品牌強勢發(fā)力，比亞迪銷量遙遙領(lǐng)先，1-11月比亞迪累計銷量達267.3萬輛，同比+64.7%，考慮12月比亞迪降價促銷活動對銷量的刺激，預(yù)計比亞迪今年有望實現(xiàn)300萬輛銷量目標。新勢力方面出現(xiàn)兩極分化，今年前11個月，理想汽車累計銷量達32.6萬輛，同比+190.7%，提前完成30萬輛銷量目標，月均銷量達3萬輛，10、11月銷量已經(jīng)超過4萬輛，理想CEO在微博公開表示，“12月將挑戰(zhàn)5萬輛交付”，預(yù)計未來理想汽車仍能為行業(yè)銷量貢獻增量。部分國內(nèi)新能源品牌1-11月累計銷量（萬輛）44數(shù)據(jù)：相關(guān)品牌微信公眾號，西南證券整理新能源車未來增長點：主要來自A0\A\B\C級車

未來增量預(yù)計主要來自A0、A、B、C級車。從滲透率來看，A0/A/B級車滲透率還有較大的提升空間；從供給端來看，A0級、C級今年均上市了幾款較為火爆的車型，有望促進滲透率快速提升。

今年新上市的熱門A0級車：五菱繽果、比亞迪海鷗

今年新上市的熱門A級車：比亞迪e2、長安深藍S7、銀河L7

今年新上市的熱門B級車：一汽豐田bZ3、零跑C11增程版、哈佛二代大狗PHEV

今年新上市的熱門C級車：飛凡F7、理想L7、理想L8、長城藍山DHT-PHEV2022年我國各級車的新能源滲透率120%99.5%100%80%60%37.5%40%20%0%29.0%AO25.3%19.8%AAOOBC45數(shù)據(jù)：乘聯(lián)會，西南證券整理新能源車未來增長點：出口有望貢獻重要增量2019年以來純電車出口占比持續(xù)向上

純電車出口實現(xiàn)“量價齊升”：2023年以來，純電車出口實現(xiàn)爆發(fā)式增長，23年前11月出口97.2萬輛，同

比+89.9%，占新

能源

乘用車

銷量的12.3%，同比+3.4pp。價格方面，今年純電車單車出口價格基本維持在1.9-2.6萬美元區(qū)間，高于2020、2021年平均單車出口價格。

電車進入高端市場：歐洲發(fā)達國家市場門檻較高，同時還要面臨較為嚴格的“綠色準入”機制，國內(nèi)車企面對歐洲市場已具備相應(yīng)經(jīng)驗和策略，今年1-10月純電車出口歐洲市場57.9萬輛，超過22年全年水平（47.5萬輛）。今年歐洲宣布對中國電動車啟動反補貼調(diào)查，若征收懲罰性關(guān)稅落地，中國車企出口歐洲市場將受到不利影響。數(shù)據(jù)：中汽協(xié)，西南證券整理23年純電車月度單車出口均價基本超2萬美元/輛純電車逐步進軍歐洲高端市場（萬輛）46數(shù)據(jù)：海關(guān)總署，西南證券整理數(shù)據(jù)：乘聯(lián)會，西南證券整理新能源車未來增長點：出口有望貢獻重要增量

中國車企新能源產(chǎn)能充足

自主品牌新能源產(chǎn)能領(lǐng)先外資企業(yè)：比亞迪、長安、廣汽（自主）、吉利新能源汽車占總產(chǎn)能比例均超過30%，合資品牌整體產(chǎn)能占比相對較低。產(chǎn)能優(yōu)勢利于中國車企更快占領(lǐng)海內(nèi)外市場，助力中國汽車在新能源賽道實現(xiàn)彎道超車。

國內(nèi)新能源產(chǎn)能布局以純電動為主：《機遇與變革：主要汽車制造商在中國的乘用車產(chǎn)能布局與市場需求匹配度分析》報告顯示，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)能結(jié)構(gòu)基本以純電車為主，寶馬（中國）和奔馳（中國）產(chǎn)能100%布局純電動汽車；大眾（中國）和通用（中國）的純電動車產(chǎn)能占比分別為88.7%和90.1%。相比美系與德系汽車，中國自主汽車制造廠商對純電動與插電混動的產(chǎn)能布局相對均衡，長安（自主）純電動產(chǎn)能占比47.8%，長城汽車純電動產(chǎn)能占比66%，廣汽（自主）選擇主攻純電動汽車。國內(nèi)對純電動汽車的產(chǎn)能布局，契合海外市場對純電動的需求。分車企新能源汽車產(chǎn)能占比（乘用車）主要汽車制造商在中國的純電動/插電混動汽車產(chǎn)能（乘用車）47數(shù)據(jù)：本頁數(shù)據(jù)、圖片引自《機遇與變革：主要汽車制造商在中國的乘用車產(chǎn)能布局與市場需求匹配度分析》，西南證券整理新能源車未來增長點：出口有望貢獻重要增量

中國品牌電車性價比優(yōu)勢顯著車型指導(dǎo)價（萬元）車長（mm)車寬(mm)Model3中國制造（后輪驅(qū)動）比亞迪海豹（700km尊貴型(冠軍版-光感天幕)）23.1922.284694480018501875車高14431460軸距28752920三電系統(tǒng)質(zhì)保整車質(zhì)保電池和驅(qū)動單元8年或16萬公里首任車主不限年限/里程（責(zé)任免除條款以官方為主）4年或8萬公里6年或15萬公里續(xù)航里程（km)快充時間（小時）55617000.5毫米波數(shù)量（個）座椅材質(zhì)13仿皮加熱8真皮前排座椅功能揚聲器數(shù)量特色配置加熱；通風(fēng)12-3D全息透明影像系統(tǒng)；VTOL移動電站；車載K歌麥克風(fēng)48數(shù)據(jù)：汽車之家，西南證券整理新能源車未來增長點：新能源積分政策促使車企加速能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

雙積分政策驅(qū)動下，混動技術(shù)路線是車企緩解積分壓力的重要途徑。雙積分是指車企的平均燃油消耗量積分（CAFC）以及新能源汽車積分（NEV），車企考核達標將產(chǎn)生正積分，不達標則產(chǎn)生負積分。雙積