公司金融講義

公司金融講義

第一堂公司金融差不多范崎

第一節(jié)公司與公司金融

一、公司

I、什么是公司：公司是校照公司法組建并登記的以巔利為目的的企業(yè)法

人。

2,公司與企業(yè)有什么區(qū)別？

企業(yè)具備帶個特點：1）為社會提供服務(wù)或必品；2）要以營利為目的.

企業(yè)：獨資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司

企業(yè)不一定是法人,公司一定是法人。

3、公司的組織形式

有限責任公司

股份有限公司

無限公司

二、公司金融

公司金融是有關(guān)資金的籌集、投放和分配的治理工作。也稱公司財務(wù)、公

司理財.

公司金融學的進展歷程：

I）以警費為中心2）以內(nèi)部操縱為中心3）以投資為中心

第二節(jié)公司金融的內(nèi)容

什么是公司金融及其核心咨詢題

公司金融是有關(guān)資金的籌集、投放和分配的治理工作.俗稱理財，其宜就

了當對象要緊是鈔票、資本、有階值的贊產(chǎn)（資金）

核心:對資金及其運用成效的治理

一、公司先融活動一組織資本運動的活動

企業(yè)資金運動示意田

<-）費本籌集（籌資）：是取得資本的活動，形成負債和股東權(quán)益.是

資本運動的起點。

債務(wù)資本等資：根行借款、發(fā)行債券、融資租梵、商業(yè)信用

股權(quán)資本等資：吸取直截了4投費、發(fā)行收票、留存利潤

<-）資本運用（投資）：即投入和使用資本的活動，形成各項資產(chǎn).是

資本運動的中心環(huán)節(jié).

資本營運：將資本投入生產(chǎn)經(jīng)營中.對應(yīng)收應(yīng)對賬款、存貸,姮期投（融）

資等流淌資產(chǎn)治理。

資本投資：以直叔了當營利為目的的貧本性支出,包括項目投資和金融投

資.

項目投資，亶截了當性投資：購建固定資產(chǎn).無形資產(chǎn)等。

金融投資,間接柢投資：買賣股票、債券、基金等.

<3）資本收點分配：即收回資本和分配資本收施，是前一簧本運動過程

的終點，后一過程的起點。

支付利息、租金；銀行、債券持有人、租優(yōu)合同出租人等

向政府交納稅金

支付股利、紅利：股東、投資者

留存利潤：用于企業(yè)再投資

二、公司金融治理及其內(nèi)容

<-）?概念：

公司金融是有關(guān)資金的等集、投放和分配的治理工作.是企業(yè)治理的重要

組成部分.

<-）公司金融治理的分部內(nèi)容

（1）籌資治理

確定具體的財務(wù)目標

推測對資金的需求量

規(guī)劃資金的來源柒道

研究各種籌資方式及其優(yōu)、或點.選擇合理的籌資方式和渠道

合理利用財務(wù)杠桿.確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

（2）投資治理

確定投資治理的財務(wù)目標

實施投資項目的可行性研究

制定營運資金的治理方針

加大成本費用的操縱

強化金融投資監(jiān)督

（3）分配治理

陶定合理的財務(wù)分配政策

準確處理好各項財務(wù)關(guān)系

確定有效的稅務(wù)方處

建立完備的責任考核制度

實施全面的財務(wù)分析

三、企業(yè)的財務(wù)關(guān)系

企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中，與有關(guān)各方面所發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系.

1、企業(yè)與投資者或受資者之間的關(guān)系

一一投資與分享投資收益的關(guān)系（現(xiàn)兔）

----所有權(quán)關(guān)系（本質(zhì)）

2,企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系：

一一收支結(jié)算（現(xiàn)象）

—債權(quán)債務(wù)關(guān)系（本版）

3、企業(yè)與政府稅務(wù)機關(guān)的對務(wù)關(guān)系一一強制和無償?shù)姆峙潢P(guān)系

4,企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系——資金結(jié)算關(guān)系

5,企業(yè)與職員之間的財務(wù)關(guān)系——按勞分配.新M的關(guān)系

第三節(jié)公司金融的目標

一、概念

公司金融目標又稱理財目標.是指企業(yè)通過組織財務(wù)活動,欠理財務(wù)

關(guān)系，所要達到的目標。

二、公司金融的總體目標

（一）利潤最大化：是西方經(jīng)濟理論中的傳統(tǒng)觀點

優(yōu)點：1、利潤能夠直截了當反映公司制造的價值

2.利澗在一定程度上反映經(jīng)濟經(jīng)濟效益的高低和對社會奉獻的大小

3、企業(yè)追求利潤最大化是合理的

缺點：1,沒有考慮獲得利潤所需的時刻.即沒有考慮資金的時刻價值

2、沒有反映所制造的利潤與所投入的賁金之間的對比關(guān)系

3、沒有考慮風險因素

4.沒有考慮對企業(yè)進一步進展導致短期行為

<-）股東財寶最大化：通過財務(wù)治理.為股東帶來更多的財主.要緊體

現(xiàn)為股票市場價格最大化。至今仍是美英等發(fā)達資本市場國家公司奉行的要緊

目標.

優(yōu)點；I、考慮了風險因素：通過股價波動部分體現(xiàn)經(jīng)營風險；

2、有利于克服決策的短期行為；

3、對上市公司而言.股價容易量化,便于考核和獎懲。

缺點：1、較適合上市公司；關(guān)于非上市公司，企業(yè)價值不容易衡量

2、只強調(diào)股東利益,未考慮其他利益有關(guān)者：

3.股價受多種因去阻竭，不完仝反映公司情形。

（三）企業(yè)價值最大化

企業(yè)價值是企業(yè)作為專門商品被用來買賣時的市場價值,有別于一樣的強

票市值或資產(chǎn)評估價值。它是股東價值、社會價值、顧客價值、職員價值的集

合，是兼械眼前利益和長遠利萱的集合。

企業(yè)價值的計星方法專門多,但差不多思想是企業(yè)在以后祈/理姆造價

值的現(xiàn)值和.”i（l?）

V是企業(yè)價值，F(xiàn)CR是第1期以自由現(xiàn)金流t計量的企業(yè)II旁,i是與風

險相當?shù)馁N現(xiàn)率

優(yōu)點：1、考慮了酬勞取得的時刻以及貨幣時刻價值因素；

2.有利于克服企業(yè)追求利潤的短期行為：

3、考慮了投資經(jīng)營的風險：

4、兼顧了有關(guān)利益主體間的不同利差。

缺點：計量的非直觀性

總的來講，企業(yè)價值最大化被認為是現(xiàn)代理財?shù)淖顑?yōu)目標。

三、公司金融的具體目標

菩資治理：以較低的善資成本和較小的售資風險,獲得能夠滿足生產(chǎn)經(jīng)營

霜婆的資本.

投貴治理：以較低的投費風險和較少的投簧額?荻得盡可能多的投資收益。

收益分配治理：以合理的方式進行收益分配，正嘀和諧企業(yè)近期與長遠利

益的矛盾，不同利益主體間的矛盾。

此外企業(yè)所處的進展時期和財務(wù)活動的專門性也會粗礙具體目標.

第四節(jié)公司金融的環(huán)境

一、公司金融環(huán)境的概念

公司金融活動就以存在和進展的各種因親的集合。

I,宏觀環(huán)境：阻礙企業(yè)財務(wù)活動的各種宏觀因素。如政治因素、經(jīng)濟因

素、法律因素和金融市場等因素.它是財務(wù)治理不可改變的外部因素.

最重要的是：經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境和金融市場環(huán)境.

2、微觀環(huán)境：阻礙企業(yè)財務(wù)活動的各種微觀因素.如企業(yè)組織形式、生產(chǎn)

狀況、產(chǎn)品輛售市場狀況、企業(yè)文化、治理者素養(yǎng)等等.是企業(yè)財務(wù)治理能夠

適當阻礙和改變的內(nèi)部因素.

二、經(jīng)濟環(huán)境

國家經(jīng)濟進展狀況

通貨膨脹

政府經(jīng)濟政黃

資本市場效率

競爭狀況

三、法律環(huán)境

指企業(yè)和外播發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系時所應(yīng)追守的各種法律、法規(guī).和規(guī)章.

（-）企業(yè)組織的法律規(guī)范

《公司法九公司制企業(yè)組織行為法,適用于有限責任公司（包括國有地

資公司）、股份有限公司.

《合伙企業(yè)法》、《個人獨資企業(yè)法》等非公司制企業(yè)組織行為法.

不同類型企業(yè)的區(qū)別要緊在于責任、稅負、署費難易程度等方面

<-）稅收法規(guī)

L企業(yè)稅收種類：

所得稅類：企業(yè)所得稅、個人所得稅

流轉(zhuǎn)稅類：增值稅、消費稅、營業(yè)稅、都市愛護建設(shè)稅。

資源財產(chǎn)稅類：資源稅、土坨稅、土地增值稅、房產(chǎn)稅

行為稅類：印花稅、車船使用稅、屠宰稅

2.稅收法規(guī)對企業(yè)理財?shù)淖璧K：

阻礙籌資決策：如，企業(yè)債務(wù)利息在斫得稅前扣除，抵減了所存稅.

阻礙投資決策：如，不同企業(yè)的稅,負不同，能夠選舜不同投費對象.

阻礙企業(yè)現(xiàn)金流量：按時交納稅金；合理延遲交納時到；做現(xiàn)金預算時準

確推測稅金應(yīng)納題

阻礙企業(yè)利潤：稅率的變動,稅基的運算.稅負推測

阻礙企業(yè)收覺分配：在董本利得免稅或者低于所得稅時.股末更傾向于

選擇不分得現(xiàn)金股利，留在企業(yè)使用或者采取股票回購的策略

（=）證券法規(guī)

《證券法》、《股票發(fā)行與交易治理條例》等法規(guī)對上市公司財務(wù)治理，如

財務(wù)治理制度,財務(wù)信息披席等方面提出的要求。

《四〉財務(wù)法規(guī)：對企業(yè)具體財務(wù)治理活動提出的要求。

《企業(yè)財務(wù)通則》一差不多制度，主導作用

行業(yè)財務(wù)制度一基礎(chǔ)作用

——以上西部法規(guī)由財政部制定

企業(yè)內(nèi)部財務(wù)輛展一細化、補充作用

四、金融市場環(huán)境

<-）金融市場及其構(gòu)成要素

金融市場：是指資金供需雙方通過某種形式融通資金的場所，是實

現(xiàn)貨幣信貸和資本融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的場所.

金融工具：股票.饋券、基金、銀行（商業(yè)）票據(jù)

組織形式與治理方式：交易所交易、柜臺交易：治理機構(gòu)的日常治理、中

央銀行的間接治理,國家法律治理

幾種利率

年利率、月利率與日利率

名義利率與實際利率

通脹下，名義利率實際利率+通貨期脹率

年內(nèi)多次復利計息時,實際年利率〉名義年利率

基準利率與密算利率

固定利率與浮動利率

利率對財務(wù)治理會產(chǎn)生重要阻礙：

利率與萼資決策

利率與投資決策

利率與收益分配決策

（-）金融市場與公司合城

金融市場是企業(yè)籌資與投資的場所。

企業(yè)通過金融市場實現(xiàn)長短期資本的相互轉(zhuǎn)化，調(diào)整資本結(jié)構(gòu).

金融市場為企業(yè)提供有用的信息：利率、投資收益率等等，是企業(yè)經(jīng)營和

投資決策的重要依據(jù)。

伊幣資金在公司與金融市場之間往返流淌才能增值.

五、企業(yè)微觀環(huán)境

企業(yè)組織形式

企業(yè)文化

治理者素養(yǎng)（治理水平）

生產(chǎn)狀況

產(chǎn)品銷售市場狀況

習超

一、單選

I、以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)治理的目標存在的咨詢題有（）。

A沒有考慮資金的時刻價值B沒有考慮投資的風險價值

C企業(yè)的價值難以評定D容易引發(fā)短期行為

2,有關(guān)企業(yè)價值最大化的看法，正確的是（）

A該目標強調(diào)企業(yè)潛在的或者伙期的獲利能力B該目標沒有考慮風

險因素

C該目標沒有考慮資金的時刻價值D在該

目標下，企業(yè)價值妻緊是指賬面資產(chǎn)的總價值

3、企業(yè)在賀金運動中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟關(guān)系,這種關(guān)系可稱為

A經(jīng)營關(guān)系B統(tǒng)計關(guān)

系

C財務(wù)關(guān)系D會計關(guān)系

4,企業(yè)財務(wù)關(guān)系中，最為要緊的財務(wù)關(guān)系是（）

A股東與經(jīng)營者之間的關(guān)系B股東與債權(quán)人之間的關(guān)系

C股東、經(jīng)營者、債權(quán)人之何的關(guān)系D企業(yè)與社會公眾之間的關(guān)系

5、財務(wù)活動的核心內(nèi)容是（）

A籌集資金活動B投放資金活動

C營運資金活動D分配黃金活動

二、摸索題

I.阻礙公司金融的經(jīng)濟環(huán)境要緊包括哪些？

2、什么原因耕金融市場環(huán)境是公司金融最要緊的環(huán)境因素？

3、簡逑公司金融的內(nèi)容。

第二章公司金融的差不多概念

第一節(jié)貨幣時刻價值

一、貨幣時刻價值的概念

定義：貨幣時刻價值（TVM）是指一定量的貨幣在不同時點上價值量的

爰額.

貨幣時刻價值的實質(zhì)確實是貨幣冏轉(zhuǎn)使用后的增值額。其產(chǎn)生的條件：

存在資本市場一一倍貸、投資

存在商品市場一一買賣、消燹

貨幣時刻價值的表示：

絕對值：貨幣時刻價值《利息額）

相對值：貨幣時刻價值率（利息率）

特點：TVM不是曾對風險和通貨膨脹因素的按瑾酬勞率，它只是投資在

時刻上得到的回報，沒有任何風險.

貨幣時刻價值是企業(yè)投資酬勞率的最低限。

二、貨幣時刻價值的運算

常用在念：

PV-現(xiàn)值；FV-以后值、終值；I一利息；i-利率

A-在一定周期內(nèi)連續(xù)發(fā)生的等額現(xiàn)金流；n一計息的期數(shù)

終值：又稱今后值.是指現(xiàn)在一定量資金在以后某一時點上的價值,又稱本

利和.

現(xiàn)值：又稱本金,是指以后某一時點上的一定量皆金折合到現(xiàn)在的價值.

單利：只是本金運算利息,所生利息均不加入本金運算利息的一種計息

方法.

l=PXrXn

復利：不僅本金募運算利息.利息也要運算利息的一種計息方法。

I=P(l+fMl+r).......(1+r)—P=P[(l+r>n—i

<-)單利終值和現(xiàn)值的運算

單利終值：FVn=PV+I=PV*PVXiXn=PVX(l+iXn)

例I：某公司于1995年年初存入銀行10000元，期限為5年，年利率為I

0%.則到期時的本利和為:

單利現(xiàn)值：PV=FVn/(l+iXn)

例2:某公司打算在3年后用8X)00元購置新設(shè)備，目前的銀行利率為5%.

則公司現(xiàn)在應(yīng)存入：

(二)復利終值和現(xiàn)值的運算

復利終值:FVn=PVX(|+i)n=PVXFVlFi.n

FVIFi.n為復利終值系數(shù)，可通過查復利終值系數(shù)表求得

例3：某公司將100000元投資于一項目，年酬勞率為6%,通過I年時刻

的期終金額為：

FV1=PVX(1+1)=1000()0X(i+6%)

=10600(元)

若一年后公司并不提取現(xiàn)僉.將106000元蛙犢投皆于該項目，則第二年

年末的本利和為：

FV2=PVX(l+im=10000()X<l+6%)2

=112360(元)

n年末的本利和為：FVn=PVX(Him=100000X(l+6%)n

復利現(xiàn)值：PV=FVnX(l+iFn=FVnXPVIFi.n

PVIFim為復利現(xiàn)值系數(shù),可逋過查復利現(xiàn)值系數(shù)表求得

例4：某人擬在5年后獲得本利和lOCXN)元，假設(shè)投資酬勞率為10%,都

他現(xiàn)在應(yīng)該投入多少元？

貼現(xiàn)：由終值求現(xiàn)值的式程稱為“貼現(xiàn)二把現(xiàn)在的利率稱為“貼現(xiàn)率

(3)年金終值和現(xiàn)值的運算

年金：是指一定期間內(nèi)每期相等金擷的收付款項.折舊、利息、租金、保

險費等通常表現(xiàn)為年金的形式.

年金的特點：(1)收付同方向：現(xiàn)金流出或者現(xiàn)金流入：

(2)各期金顫相等：

(3)間隔期《時刻)相等。

分類；一枚年金

預《即》付年金

建延年金

永續(xù)年金

I.一般年金

(1)一般年金(A)是指一定時期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項，又稱后

付年金。FVA??即+評?3?"?*?i『?…+川+i尸?川?*)-'

<2)一第*至終國而面1忌J是的旃內(nèi)海婀期閨等額收付款項的復利終

值勺以“■人?力(1+力一■人山紅二1=、~FA.

運算公式㈱：'

例5：從現(xiàn)在起，每年年末存入1638元，銀行利率為10%,逾咨詢5年后有

多少鈔票？

償債基金

是指為了在約定的以后某一時點清償某筆債務(wù)成枳聚一定數(shù)額的資金而

必須分次等額形成的存款預備金.

運算公式：是一般年金終值的逆運算(巳知年金終值，求年金)

A=FVAnXi/[(l+i)n-lj

例6:假設(shè)某企業(yè)有一筆4年后會期的借款1000萬元.若存款年復利率

為10%,則為償還該借款應(yīng)建立的償債基金為多少？

解：

(3)一般年金現(xiàn)值(PVAn)是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的艮利

現(xiàn)值之和。

PUC■A?■■,4*A*.■■>>….A、.L*T+A*

「，)II>/)?1?/)?11-fr

=A-

?i+?r

例7：假諛一工廠要擴大生產(chǎn)，投資10()萬元建生產(chǎn)發(fā)，可使用六年,每

年的收益為20萬元.總收拉：12。元.利利：20萬元.假設(shè)年利率為10%,

咨詢該企業(yè)是否應(yīng)該去進行這項投資？

費本回收班是年金現(xiàn)值的逆運算

A=PVAnXi/||.(Hi).n|

例8：假定以8%的利率借款100000元,投資于某個壽令為10年的項目.

第10年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？

第：

2.即付年金

(1)即付年金是指一定時期內(nèi)每期期初等激收付的系列款項.又稱先付

年金。

［串口專生0是一定時啕尋金產(chǎn)與，金行多比約復利終值之和。

運算如F：即p年金與一般年?的區(qū)(僅在*付款0府一

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即付年金與一般年金比較圖

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例I。；5年分期付款購物，每年初支付1000元,銀行利率為4%,該項分

期付款相當于一次現(xiàn)金支付的購價是多少？

3、遞延年金

(”遞兔年金：是指等賽收付嗽項不是從輪一期先始,而是隔若干期后

才開上娛的學期再共押加穌%------溫V

假設(shè)前m期沒有收付款項,后2n期有等額用收的款項

(2)遞兔年金終值：運算方法與一股年金相同,注意計息期數(shù).

廣九“=A”

<3)遞延年金現(xiàn)值：是從若干時期后開始發(fā)生的每期期末等額收付歙項

的現(xiàn)值之和。

方法I:先求后n期年金在m期末的現(xiàn)值，再將該值貼現(xiàn)，束第I期期初

的現(xiàn)值.

M…二人

方法2：將m+n期一般年金的現(xiàn)值求去熙蹲；皺年令扁就學△.PVTFAs

=A(PWAr..-N"AJ

例II:某人向銀行貸款購房.銀行貸款的年利率為8%.協(xié)議規(guī)定前5年

不用還本付息，從第6年至第20年導年年末償還本息20000元，咨詢這莖款

項的現(xiàn)值應(yīng)是多少？

4.永續(xù)年金

（1）永續(xù)年金：是指無限期連續(xù)等額收付款項的特種年金.永維年金可

視為一般年金的專門形式，即期限趨于無窮大的一段年金。

永續(xù)年金沒有終止的時刻.也就沒有終值

<2）永續(xù)年管通1,值人,：

例12：某公司擬建立一項永久性的科稅獎勵基金.每年打算頒發(fā)120000

元獎金，若銀行利率為8%,現(xiàn)在應(yīng)存入多少鈔票？

例13：G公司優(yōu)先股每年年終段利均為0.20元/股，該優(yōu)先取的合理價格

是多少？（假設(shè)貼現(xiàn)率為15%）

摸索：

如現(xiàn)金流在一定時刻內(nèi)以固定速度增長（增長年金：年金A,年增長率為

g,利窣為i）,則n期的增長年金如何運算其現(xiàn)值？

例14:某公司擬購置一處房產(chǎn).房主提出兩腫付款方案的要求：

方案(1):現(xiàn)在趕忙付現(xiàn)款100萬元。

方案(2);從第5年開始，寫年年初支付2()萬元,連續(xù)支付8年，扶160萬

元.

假設(shè)該公司的資金成本率為10%,你認為該公司應(yīng)選擇哪個付款方案.

三、時刻價值運用中的幾個專門咨詢題

I、不等顆系列付款的運算：

轉(zhuǎn)而腮務(wù)給觸忠翁精入款仲出的款項并不相等

(1),不等額系列付款終值：應(yīng)先分別運箕不同時點付款的復利終使，然

后再犯總￡AU+‘廣

rx)

<2)不等額系列付款現(xiàn)值：應(yīng)先分別運算不同時點付款的復利現(xiàn)值.然

后再匯總。

〃…了XR4----------r-r(i+?r'+A,(i*?r

“4A號

例15:萬里公司欲投資建設(shè)一公路，估呈投資期和營運期可現(xiàn)金流量如

下表所示,咨詢公司該項目是否可行？（單位：萬元，復利利垠6%）

投注引34找青痂3運眄204枚入航

爾14*24-*34的54后15年

30004000MOO6001000

解：1、投資資金的現(xiàn)值：

C”300040005000

,(1*6%>'(1+6%)-

=30001+40060.94"5。00<0.890

=11222

2、營運收入的現(xiàn)值：

2匕=600(P/A6%5)(P/F.6%J)

41000(PtA6%.15)(P/匕6%3+5)

=600x4.212x0.840+10000712x0.627

=821227

3、投資收益現(xiàn)值:

PV2-PV1=8212.27-11222=-3009.73<0

明顯，該項目不可行e

2、計息期短于一年時時刻價值的運算

技國際制例，利率是指的年利率。但在現(xiàn)實生活中，計息期常只于一年,

如半年，季，月等，則對期利率和計息期數(shù)應(yīng)加以換算.

換算公式如下:/

r——

m

I=m-n

rT期利率，年利率，ET數(shù)年的計息次數(shù).

“T?年數(shù)，換算后的計息期數(shù)

例16：某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率為10%,半年復利一次的情

形下，到第10年末，該企業(yè)能得到多少本利和？

3、貼現(xiàn)率和期數(shù)的確定

I）按照已知的終值和現(xiàn)值求出換算系數(shù)a；

2）按照換算系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率或期數(shù)；

FVPVFVAPVA

八7卜；?=寸WJk=<：rWFA^—

例17：把100元存入根行，按復利運算，10年后可荻本利和為259.4元,

咨詢銀行存款的利率應(yīng)為多少？

例18;某公司有120000元，擬投入酬勞率為8%的投資項目，逋過多青

年才可使現(xiàn)甫貨幣增加I倍？

插值法

若無法找到恰好等于換尊系數(shù)□的系數(shù)值.則應(yīng)在表中找與a最接近的

兩個左右臨界系數(shù)值.設(shè)為3I.P2<P1>P>P2),讀出所對應(yīng)的隘界利率

il.i2或臨界期間nl,n2,然后按下式運算出i或n.

0.147

0292

例如：運算f=8%*O.I47%=8.14754多少？

例19:某企業(yè)擬購買一臺柴油機，更新目前的汽油機。柴冶機價格較汽

油機高出2()00元，但每年可節(jié)約燃料費用500元。若利率為10%,求柴油機

應(yīng)至少使用多青年對企業(yè)而言才有利？

4、通貨膨脹的實際利率

名義利率是不考慮通貨膨藤因素,只是以名義貨幣表示的利息與本金之

比.是中場逋行的利率。

實際利率是扣除了通貨膨脹率之后的真實利率。

當存在通貨膨脹時，需要運算實將卦爭

?.：4一實際利率

14-1,=]1??4-通貨期案率

你以8%的名義利率向銀行存入1000元，那么一年之后你能再到1080元。

但這并不意味昔你的投資價期塞吧加V18如?假稱含三年的通貨膨朱率亦為

8%,那么就意味著去年價值1(G)元眼皆齡其成本也增加了8%,即變?yōu)?080

元,因此你的存款的實際終值將變?yōu)椋?/p>

四、證券估價一黃金的時刻價值應(yīng)用領(lǐng)域之一

L價值的含義

帳面價值：歷史成本計價入帳的資產(chǎn)價值。

市場價值：一項資產(chǎn)在市場上的交易價格。

內(nèi)在價值：在對所有阻礙因素（資產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量.頸期和治理）都正硅

估置后.一項資產(chǎn)或證券應(yīng)有的價值。

2.證券價值評估及其思路

（”證券的價值評估,也確實是論證證券的內(nèi)在價值。

（2）普遛使用的估價方法：對該項投資形成的以后收益進行折現(xiàn)負的運

算，即現(xiàn)金流貼現(xiàn)法，也稱收益貼現(xiàn)模型。

三步驟：I）估量投黃對象的以后現(xiàn)金流量；

2）選擇能夠準確反映投資風險的貼現(xiàn)率：

3）按照投資期限對現(xiàn)金流進行貼現(xiàn)。

（3）美鍵是選擇能夠準確反映投資風險的貼現(xiàn)率。

3、債券價值評估

債券是債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)行的.在約定時刻支付一定比例的利息.并在到

期時償還本金的一種有價證券.

債券的構(gòu)成要素:債券面值、票面利率、到期日

（”貼現(xiàn)法確定有價證券的價值

按還本付息的方式，債券大體為三類、,

—到期一次支付本息債券的價值於堂區(qū)式：

其中：PB表示債券的價格.A表示債券到期時的本利和.r表示貼現(xiàn)率.

n表示脩券到期前的剩余期限。

例20：某企業(yè)擬購買另一企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)使券，該債券而值

為1000元，期限5年，票面利率為10%,不計更利，當南市場利率為8%,

該債券發(fā)行價格為多少時，企業(yè)才能購買？

定期付息、到期還本債券的價值運算$式:C,的

(l+r/*(l+rf

其中；C表示定期支付的利息，M表示債券的面值.

例21：面值為1000美元，祟面利率為10%,期限為10年的息票債券,

若投資人要求的必要酬勞率為11.75%,運算城券市價。

一定期付息、沒有到期日的債券的圣⑥算公式：

r

例22；5年前發(fā)行的一種第20年末一次還本100元的債券，債券票面到

率為6%,殍年年末付一次利息，第5次利息剛剛付過，目前剛發(fā)行的與之風

險相當?shù)膫?，票面利率?%,運算該舊式債票目前的市場價格應(yīng)為多少？

(2)阻礙債券價格波動的要緊因素

—貼羽率，即利率的變化。

此外，宏觀經(jīng)濟因素、政治因素,自然因素,心理因素、技術(shù)因索'國

際關(guān)系因素等都會對股票行市產(chǎn)生阻礙。

4,股票價值評估

<1）一樣公式：

股票有別于永久性債券之處：殿東的紅利是不確定的.Sit,股票價格的

運算遠比債券復雜.

一舟?舟

其中：Dt是第1期的現(xiàn)金紅利,Vn是以后出售時估量的股票價格，n為

持有期數(shù)。

（2）股票價值的估號方法：

零成卡股票的價值.零成長股票指長期持有，以后股利固定不變的股票.

《永續(xù)年金》

固定成長股票的價值.因定成長股票指長期持有.股利按固定增長率靖長

的股票。（永續(xù)增長年金）

短期持有，股利固定不變股票的價值。（差不多模型）

非固定成長股票的價值。非固定成長股票指長期持有?股利不固定的收票。

（分析運算）

<3）零成長股票的價值：永續(xù)年金

例：A公司的股票，估量股利為2元/股.股東要求的酬勞率為10%,則

該股票的價值？

（4）固定成長股鼎的傅叱色=旦

例：A公司股票,估量第一年股利為2元/股，股利增長率為6%,股東要

求的酬勞率為10%.則該股票的價值為

<5）非固定成長股票的價值（具體分析運算）

例：1-3每年的股利為2元，股，第4年以后正常增長6%.i=l（）%o

第二節(jié)風險與收益

一、風險的概念

風險是指一條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。從財務(wù)

的角度來濟，風險要緊是指無法達到頸期收益的可能性.

特點：

風險是*件本身的不確定性,具有客觀性.投資決策時,是否去曾隆以及

冒多大的險，是能夠魂擇的，即主觀的。

風險的大小陵時刻的連續(xù)而變化，是一定時期的風險。

風險是可測定概率的不確定性。

對風險的研究著重在于如何減少缺失。

二、風險的分類

市場風險：阻礙所有公司的因素所引起的風險。如戰(zhàn)爭.自然災難，經(jīng)濟

周期.通貨膨脹等。這類風險涉及所有企業(yè),不能通過多樣化投資來分散，又

稱系統(tǒng)風險.

企業(yè)帶有風險：發(fā)生于卜別企業(yè)樽南事件造成的風險?加罷工、訴訟失敗、

失去輛管市場等。是隨機發(fā)生的.能夢通過多樣化投資來分散，又稱非系統(tǒng)風

險。

經(jīng)營風陵一公司生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風俄。

財務(wù)風險一是因借款而增加的風險，是籌資決策風險.

三、風隨酬勞

指投資人由于冒風險進行投資而荻得的超過無風險酬勞的收益.又稱投資

風險價值(RVD

風險酬勞的兩種表示方法：風險酬勞額和風險酬勞率

風險酬勞和指投資者因曾風陵進行投資而獲得的超過時刻價值的那

部分額外酬勞：風險投費率指投資者因冒風險進行投費而獲得的超過時變價值

率的那部分額外酬勞率.明風險酬勞額與原投資額的比率。

四、單項資產(chǎn)的風險與風險酬勞衡量

(-)確定投音收益的概率分布

例23：ABC公司有兩個投費機會，A投資機會是一個高科技項目，該領(lǐng)域

競爭專門猛烈，如果經(jīng)濟進展迅速同時該項目搞得好,取得較大市場占有率，

A〃it>?

*:J7..<Wi收女

叨*恍芝Y

0.3?MJ,.Mr

||：?0.4

mio\?r*."M

rtir1。

利潤會專門大，否則利潤專門小甚至虧本。B項目是一個老產(chǎn)品同時是必需品.

銷售前景能夠準碑推測出來.假設(shè)以后的經(jīng)濟情形只有三種：繁榮.正常、衰

退，有關(guān)的概率分布和頸期酬勞率見下表：

(-)運算期望酬勞出一七

八一乙0(人r,?

K-，期里報州的K,>第利”跖即果的膽制率;

片第i種可腌結(jié)果的概率：，，,可能結(jié)果的個數(shù)

該值表示投資結(jié)果的集中趨勢,即最可能顯現(xiàn)的結(jié)果。

該值越大，表明該項目可制造的收益超高。

例23的期里酬勞率居%匕%%+0.4X|5%+0JX(-60%)=15%

=0.3x20%+04xl5%+03xl0%=15%

《三〉運算標挺糠(.發(fā)送

<VT期望報削率的標用券

標準高差是各種可能的哉勞率偏離期望帆勞率的綜合差異,該指標反映投

資收益率偏高期望收益率的絕對程度。

5越大，講明離散程度越大.風險也就越大。

.對期望酬勞率相同的不同項目可進行比較。

步驟：

L運算期望酬勞率；

2、把期望酬勞率與每一結(jié)果相誠.再到每一種可能結(jié)果與期望泗勞率的

差異;

3、運算每一差異的平方，再乘以相應(yīng)的概率,并把這些藐幟匯總，祖到

概率分布的方差；

4、開方，浮到標很離基.

例23的標準離差運算結(jié)杲：

AffliH的林很島行為：

=V(9<r，<>-1X03+(I,?%-15%):X04+(-6O!?-15%fX0.3

=5K.OW.

B項11的河準崗才力

d=@（K-R）R

=。20%-1%〃0.3+|15%-15%八04“10%-15%八03

=3.87%

V=C“I(Ml%

(四)運亶標準離塞率

標準差是一個絕對值?只能用來比較期望酬勞率相同的各項投資的風險程

度，而不能用來比較期望冰勞率不同的各項投資的風險程度。為此需要運算標

準離差率，即標準差與期望酬勞率的比值。標準離差率反映了不同投資方案或

項目間相對風險的大小.或每單位收益面臨的風險的大小。

該指標反映投資項目風險的相對大?。?/p>

可用該指標對期望酬勞率不同的投資項目進行風段比較；

V越大，項目的風險程度燃大.

例23的標準離.差率運算結(jié)果:

八項II的標濮國差率為：

V=±M|OS"‘""'島x|W-?-337.27%

KIS%

8W1H的標準離學率為?

V=??1<KF4->?<'-?IWPi=258%

K?、’

（五）運算風險酬危瓶十

風險酬勞（收益）.公式:

投咨總泰勞定可支示墉中4=分+八

式中：K—投資M勞率

RF一—無風險酬勞率

RR——風險酬勞率

V—風險程度（標潛離差率）

b一一風險酬勞系數(shù).指一單位風險要求的收益（韻勞〉補

償。由投資者主觀確定（體會數(shù)據(jù)）。

確定風險酬勞系數(shù)的方法；

按照以往同類項目加以確定

由公司領(lǐng)導或公司組織有關(guān)專家確定

由國家有關(guān)部門組織專家確定

如例23中,A項目的風險酬勞系數(shù)為4%,B項目的雙世酬勞系數(shù)為5%.

無風解聘簞咿娥/運算兩項目的投貧酬勞率.

K=&+AV=10%-4%*387.27%=2549%

加01】的投資報酬率為：

K=R,"V=IO%-5%x2￡8%=l1.29%

五、投資組合的風險與收近雨量

L投資組合：將一冕鈔票同時投資到不同的項目上,就形成投資組合。

俗稱“將離蛋放在不同的籃子里工

2.投資組合的風險

<1）證券組合對風險的阻礙：

-----種證券的風險由兩部分組成：可分散風隆和不可分散風險.

—可分敬風險能夠通過證券組合來排除（緩減）。

—不可分做風險由市場發(fā)動而產(chǎn)生,不能通過證券組合排除，英大小能

夠通過P系數(shù)新量。

例：假設(shè)W和M股票構(gòu)成一投資組合，各占組合的50%,它們力*"）

和風險情形如下表：t

40

年份W股票MIS票股票蛆合

200140%-10%15%

2002-10%40%15%.肩

200335%-5%15%

2004-5%35%15%

200515%15%15%

平均M勞率15%15%15%

標準常差22.6%22.6%0%

fWW<1%)

結(jié)論：由完全負有關(guān)的兩種證券構(gòu)成的組合,能夠?qū)⒎窍到y(tǒng)風險全部抵消。

然而，完全正有關(guān)的兩種證券的酬勞率將同升或同降.其組合的風險將不減少

也不擴大。兩種證券等完全有關(guān)時，投資組合只能抵涓部分羊系統(tǒng)風險，而不

可能是全部.然而，組合中的證券種類越多,其分散的風險也越多。當證券組

合中包括全部證券時，非系統(tǒng)風險將被全部分恢掉，只承擔票統(tǒng)風險.

有關(guān)系數(shù)r=l兩種證券完全正有關(guān)：

有關(guān)系數(shù)尸J兩種證券完全負有關(guān)：

有關(guān)系數(shù)尸0兩種證券不有關(guān).

大都分證券之間存在正有關(guān)關(guān)系，但不是完全正有關(guān)，一樣來講，兩種證

券的有關(guān)系數(shù)在05—0.7之間。如果證券的種類較多，則能分散掉大部分風險。

(2)投資分散化與風險

風險分散理論

風險分教理論認為：若干種證券組成的投資組合,其收益是這些證券收獲

的加權(quán)平均數(shù)，但其風險小于這些證券風險的加權(quán)平均數(shù).風險分散的程度雙

決于投諦組合中各種證券之間的有關(guān)程度。

系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風陵：

(3)不可分散風險衡量一一P系數(shù)分析

(A)B系數(shù)——反映個別證券風險收釜有關(guān)于證券市場平均風險收拉

的敏說程度。

0=).5.講明該種證券的風險只是整個證券市場風險的一半。

P=1.講明該種證券的風險等于整個證券市場的風險。

P=2,講明該種證券的風險是整個證券市場的風險的兩倍。

(B)單個證券P系數(shù)的確定——通常由機構(gòu)定期公布.

<C)證券組合的B系數(shù)——是組合中單個迂養(yǎng)B系數(shù)的加權(quán)平均.權(quán)

數(shù)為各種證券在證券組合中所占的比重。

外：證券祖臺的力豪數(shù)

*.?證先祖臺中第種收票所占的比里

P.Z弟林股票的系數(shù)

?,:證券姐臺中般我的數(shù)斌

3、投資膽舍的風險酬勞

4=外兒-用〉

外：證券組合的少系敢

"：中場報制，

心：證券細分的風險報H率

此：無風助報酬率

風險和酬勞的差不多關(guān)系

風險越大要求的酬勞率越高：

額外的風險需要軾外的酬勞耒補償。

例24：某公司持有由甲、乙、丙三色股累構(gòu)成的證券組合，它們的P系

數(shù)分別是2.0、1.0、0.5,它們在證券組合中所占妁比重分別為60%、30%、】

0%,股票的市場酬勞率為14%,無風險嘛勞率為10%,試嘀定這種證券組合

的風險酬勞率.

4、資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)

K:某種證券的必要投費收益率；

Rf：無風險收益率：

Km：市場上所有證券的平均收益率：

P:證券組合的B系數(shù).

例25：A公司股票的B票數(shù)為15國庫券的收弦率為6%,市場的平均*

勞率為12%,試確定投資者投資于A股票預期的BI勞率.

例26：ABC投資公司同時投資于A、B.C三支股票，A股票的B系數(shù)

為3,B股票的B系數(shù)為1.5.C股票的B系數(shù)為0.4。各股票的投資比例分

別為30%,60%,10%,國施存的收益率為6%,市場平均酬勞軍為12%。

①試確定該徂合的便期風性酬勞率；

②試確定該組合的f頁期附勞率。

K如pift

SML講明預期酬勞率與不可分散風險系數(shù)P之間的關(guān)系：P值越高，矍

求的風險酬勞率也就越高.

例27：股票市場的無風險收挖率為5%.整個市場平均投贊收益率是15%.

A公司股票的系數(shù)是1.1.于靈期今后每年可分股利2元,運算這一股票的價

格。

習題；

一、單選

L現(xiàn)代財務(wù)治理的價值觀念包括（）

A時刻價值與風險價值B使用

價值與價值

C利潤與酬

勞D利率與

貼現(xiàn)率

2..貨幣時刻價值的實質(zhì)（）

A暫爆消費的補

償B資金周

轉(zhuǎn)使用后的增殖額

C資金所有者與資金使用者分離的結(jié)果D是時刻推移帶來

的差額價值

3、在利潤持續(xù)賁本化的條件下,時刻價值的運算應(yīng)按（）

A.單利B.年

金C,復利D現(xiàn)

值

4、下列關(guān)于現(xiàn)值的講法中錯誤的是（）

A以后年份收到或付出薪金的現(xiàn)在價值B可用倒求本金

的方法運算

C現(xiàn)值與時刻成正比

D由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)

5.某人將現(xiàn)金1,000元存入銀行，根行的年利率為10%.按單利運算，五年以

后該人可得到的水利和是（）

A.1400B.150

0C.1550D.1611

6、某人打算五年后售要現(xiàn)金2800元，在銀行存款年利率為8%、按單利運算的

情形下,現(xiàn)在應(yīng)存入銀行（）

A1906B2000C

1900D2100

7.如臬投資組合收益呈完全負有關(guān)的兩只殿票構(gòu)成，則（）

A該姻合的非系統(tǒng)性風險能完全抵消B該組合的風險

收益為察

C該組合的投資收受大于其中任一股票的收益

D該組合的投資收益標準差大于其中任一段票收益的標準差

8、下列因素引起的風險中,投資者能夠通過證券投資組合予以分散的是

（）?

A宏觀經(jīng)濟狀況變

化B世界能源狀況變化

C發(fā)生經(jīng)濟危

機D祓投資企

業(yè)顯現(xiàn)經(jīng)營失誤

9.若某股票的B系數(shù)等于1,則下列表述正確的是（）。

A該股票的市場風險大于整個市場股票的風險

B該股票的市場風險小于整個市場股票的風險

C該股票的市場風險等于整個市場股票的風險

D該股票的市場風險與整彳、市場股票的風險無關(guān).

10.Bp.（Rm-RF）稱為（）

A.市場緞合的平均收技率B.

投費組合的風險收益率

C.市場組合的風險收益率D

個股的風險收益率

二、運算分析題；

I、利民工廠制訂了一筆存款打算,預備每年年末存入銀行10000元，仔期五

年，期望在五年后利用這筆款項的購買一冬生產(chǎn)設(shè)備.偎定謨設(shè)備姑量價格為

6WNN）元，銀行存款利率為10%,咨詢該企業(yè)能否如愿。

2,中興公司購買一臺設(shè)備，買價8000元，可用十年,如果租用，則每年

年初需付相金1（*0元，如果銀行年利率為6%,請運算濟明購買與租賃孰代（按

復利運算）

3、某企業(yè)向限行借入一筆款項，銀行貸款的隼利率為8%,銀行現(xiàn)定前七

年無須還款，從翁八年年末至第20年年未鋅年償還1000元.咨詢該第款項的

現(xiàn)值為多少？

4,某企業(yè)有一項專有技術(shù)要進行估價，該專有技術(shù)年收技額為48000元,

本行業(yè)平均費產(chǎn)收益率為16%,試咨詢該專有技術(shù)的價值有多少？

5.某企業(yè)用銀行貸款投,興建一工程項目,總投資8000萬元.工程當年

投資當年生產(chǎn)，假定銀行貸款利率為14%。

要求運算：（1）該工程建成投產(chǎn)后.分十年等頻歸還銀行借款,咨詢每年年

末應(yīng)還多少？如果項目投產(chǎn)后，每年可獲凈利2386.63萬元，全部用來歸還信

款本息，用數(shù)據(jù)講明需要幾年還清。

6.某公司擬用180萬元投費一生產(chǎn)項目，

按照市場推測.估量可獲得的年收益及其概率的資料如下：

市場情形估量年收益（Ei）疫率（Pi）

好40

萬0.3

中20

萬0.5

差10

萬0.2

如果該項目的風險價值系數(shù)確定為8%,要求運算風險價值率，并評判該投奪

項目的可行性.（設(shè)打算年度無風險利率為7%）

7、甲公司持有A、B.Cl三種股票,在由上述股票組成的證券投資組合

中，各股票所占的比重分別為50%,30%和20%.其B系數(shù)分別為2.0,I.

。和0.5。市場收益率為15%,無風險收益率為10%。

要求：（1）運算以下指標：

①甲公司證券組合的B系數(shù)：

②陽公司證券組合的風險收益率（Rp）：

③甲公司證券組合的必要投資收益率（K）

④投資A股票的必要投資收益率：

8、某公司投資組合中有五神股票，所占比例分別為：30%、20%,20%.

15%,15%:其B系數(shù)分別為0.8.I、1.4、15、1.7,市場平均收益率為16%,

無風險收益率為10%,

試求：

（1）各種股票的預期收益率：

（2）該投資組合的頸期收益率：

（3）投資組合的綜合B系數(shù)。

9、無風險證券的酬勞為10%,市場證券生合的酢勞率為15%,

要求：

（1）市場風險酬勞率為多少？

（2）如果某種證券的必要酬勞率為18%,則其B系數(shù)是多少。

（3）如果某一投資打算的P系數(shù)為0.5,其酬勞率為16%,是否應(yīng)該按費。

第三章財務(wù)報表分析

第一節(jié)財務(wù)分析慨述

一、財務(wù)分析的就念和作用

（一）概念：

是以企業(yè)財務(wù)報告反映的財務(wù)指標為要緊依據(jù),對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營

成果進行評判和剖析，以反映企業(yè)在運營過程中的利弊得失、財務(wù)狀況及進展

趨勢，為改進企業(yè)財務(wù)治'理工作和優(yōu)化經(jīng)濟決策提供重要的財務(wù)信息。

<-）作用：評判過去的經(jīng)營業(yè)績.衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況，推測以后的

進展趨勢。

1、能夠評判企業(yè)一定時期的財務(wù)狀況，提示企業(yè)生產(chǎn)活動中存在的

咨詢題，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營治理決策提供依據(jù)一一內(nèi)部決策

2.能鑼為信息使用者提供企業(yè)財務(wù)信息一一外部決策

3、能夠檢查各部門工作完成情形和工作業(yè)綺一一經(jīng)營治理

二、財務(wù)分析的目的

I、評判企業(yè)的償債能力

2、評判企業(yè)的黃產(chǎn)治理水平

3、評判企業(yè)的獲利能力

4、評判企業(yè)的進展趨勢

三,財務(wù)分析的基礎(chǔ)

財務(wù)分析要緊以財務(wù)報告為基礎(chǔ)，包括資產(chǎn)負債表、振益表、現(xiàn)金流量表.

其他附表以及財務(wù)狀況講明書.

I、資產(chǎn)負債表:是反映公司某一將定日期財務(wù)狀況的報表.

按照“資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益”這一會計恒等式，按一定的標準和秩序.

將資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益進行適當排列而編制的。

資產(chǎn)按流淌性從大到?。毫飨Y產(chǎn),固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和其

他費產(chǎn).

負債與所有者權(quán)益：負債在前，所有者權(quán)益在后：在負債中,短期負債在

前，長期負倚在后.

費產(chǎn)負債表是進行財務(wù)分析的一張更要財務(wù)報表,它提供了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)

構(gòu)、資產(chǎn)流淌性、資金來源結(jié)構(gòu)、負債水平以及負班結(jié)構(gòu)等財務(wù)信息.

2,損益表:又稱利洞表,反映公司在一定期間的生產(chǎn)經(jīng)營成果的財務(wù)掖表。

按照“利潤=收入-成本（費用）”這一公式端制.表中項目技利浦形成和

利潤分配各項目分項列示。

企業(yè)的收入要緊包括主管業(yè)務(wù)收入.其他業(yè)務(wù)收入、投資收益、及營業(yè)外

收入；費用支出要緊包括營業(yè)成本，銷售費用、治理費用、財務(wù)費用、營工卡

金、其他業(yè)務(wù)支出、投資缺失及營業(yè)外支出等。

授益表能鐳考核企業(yè)利潤打算的完成情形.分析企業(yè)的獲利能力以及利潤

增減變化的絳故，推測企業(yè)利潤的進展趨勢.為投資者及企業(yè)治理者等各方面

提供財務(wù)信息.

3.現(xiàn)金流置表:是以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為基礎(chǔ)編制的附務(wù)狀況變動表，是

公司對外報送的一張重要的會計報表。

現(xiàn)金指企業(yè)庫存現(xiàn)金以及能夠隨時用于支付的存款（要緊指活期存款）；

現(xiàn)金等價物是指企業(yè)持有的期限短、流消性強.易于轉(zhuǎn)換為巳知金瓶現(xiàn)金、價

值變動風險專門小的短期投麥（如短期國債）

現(xiàn)金流量表為報表使用者提供企業(yè)一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流

入和流出的信息，以便于報表使用者了解和評判企業(yè)獵取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的

能力，并據(jù)以推測企業(yè)以后現(xiàn)金流量。

翳緊包括經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流玉、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動

產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三類。

第二節(jié)財務(wù)分析方法

一、趨勢分析法

趨勢分析法，是將兩期或連續(xù)若干期財務(wù)報告中的相同指標進行有比.確

定其增減變動的方向、數(shù)順和幅度，以講明企業(yè)財務(wù)狀比和經(jīng)營成果變動趨勢

的一種方法0

采納這於方法，能移分析弓起變動的要緊緣故、變動的性質(zhì),并推測企業(yè)

以后的選展前景0

般勢分析法的具體形式有：

I,重要財務(wù)指標的比較：定基動態(tài)比率=運算期鼓歆?