《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》項(xiàng)目二-資產(chǎn)負(fù)債表分析

工程二資產(chǎn)負(fù)債表分析工程二資產(chǎn)負(fù)債表分析【學(xué)習(xí)目標(biāo)】通過(guò)本工程的學(xué)習(xí)，了解資產(chǎn)負(fù)債表分析的目的和內(nèi)容，掌握資產(chǎn)負(fù)債表的水平分析與垂直分析，并在此根底上掌握資產(chǎn)負(fù)債表的工程分析。-----財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表明明白白我的“帳”——資產(chǎn)負(fù)債表秋后算帳——損益表企業(yè)是個(gè)蓄水池，錢(qián)有進(jìn)也有出——現(xiàn)金流量表章前案例A外國(guó)投資者在B市找到了C企業(yè)。雙方商定，由A和C共同出資500萬(wàn)美元，引進(jìn)全套生產(chǎn)線，興建一個(gè)合資企業(yè)〔中方出資150萬(wàn)美元，外方出資350萬(wàn)美元〕，產(chǎn)品將以某外國(guó)品牌全部用于出口。同時(shí)，中方投資者為了表示對(duì)此項(xiàng)合作的誠(chéng)意，決定將自己現(xiàn)有的已經(jīng)擁有十余年歷史的生產(chǎn)類(lèi)似產(chǎn)品〔全部用于國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售〕的D企業(yè)，無(wú)償贈(zèng)送給未來(lái)的合資企業(yè)。D企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示:資產(chǎn)總額1億元,其中,應(yīng)收賬款4000萬(wàn)元,估計(jì)回收率為50%;負(fù)債為1.3億元,所有者權(quán)益為-0.3億元。對(duì)此,A方的財(cái)務(wù)參謀認(rèn)為,D企業(yè)已經(jīng)處于資不抵債狀態(tài),如果再考慮到應(yīng)收賬款50%的回收所帶來(lái)的壞賬損失2000萬(wàn)元,D企業(yè)的凈資產(chǎn)實(shí)際只有-5000萬(wàn)元。這就是說(shuō),如果接受D企業(yè),即使C企業(yè)對(duì)合資企業(yè)再入資5000萬(wàn)元,其對(duì)合資企業(yè)的奉獻(xiàn)也只是零。因此,A方不應(yīng)接受這種“贈(zèng)送”。在得知A方財(cái)務(wù)參謀的意見(jiàn)后,C企業(yè)的負(fù)責(zé)人認(rèn)為,D企業(yè)有多種增值因素:(1)企業(yè)的品牌在當(dāng)?shù)赜幸欢曂?具有無(wú)形資產(chǎn)性質(zhì);(2)企業(yè)有自己的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò);(3)企業(yè)有自己的管理模式;(4)企業(yè)有與現(xiàn)有生產(chǎn)線相關(guān)的技術(shù);(5)企業(yè)有房屋、建筑物和土地等資產(chǎn),其價(jià)值將高于現(xiàn)有賬面價(jià)值。A方財(cái)務(wù)參謀認(rèn)為,在上述所謂因素中,只有房屋、建筑物和土地等資產(chǎn)可以為未來(lái)的合資企業(yè)做出奉獻(xiàn),其他因素不可能為未來(lái)的合資企業(yè)做出奉獻(xiàn),因而不可能在未來(lái)的合資企業(yè)中“享受資產(chǎn)的待遇”白送企業(yè)我不要:資產(chǎn)的價(jià)值應(yīng)該表達(dá)為對(duì)特定企業(yè)有未來(lái)奉獻(xiàn)A方財(cái)務(wù)參謀的認(rèn)識(shí)完全正確。這是因?yàn)?，資產(chǎn)的價(jià)值具有相對(duì)性。對(duì)應(yīng)于不同的企業(yè)(會(huì)計(jì)主體),資產(chǎn)會(huì)有不同的可利用狀態(tài)，從而會(huì)表現(xiàn)出不同的價(jià)值。一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源，在某個(gè)企業(yè)中可能在未來(lái)有利用價(jià)值，因而可以被認(rèn)為是資產(chǎn)。但同樣的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源，如果對(duì)另外一個(gè)企業(yè)在未來(lái)沒(méi)有可利用價(jià)值，就不可以被確認(rèn)為資產(chǎn)。本例中,對(duì)于D企業(yè)而言，其品牌、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、管理模式、技術(shù)等因素均會(huì)對(duì)其未來(lái)有實(shí)實(shí)在在的奉獻(xiàn)，因而從一般意義上來(lái)說(shuō),它們均可以被看作是D企業(yè)的表外無(wú)形資產(chǎn)因素。但是經(jīng)過(guò)認(rèn)真分析,我們就會(huì)發(fā)現(xiàn),即使對(duì)D企業(yè)來(lái)說(shuō),上述因素中的某些內(nèi)容能否算作“資產(chǎn)”也已經(jīng)成了問(wèn)題現(xiàn)有的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，已經(jīng)給D企業(yè)帶來(lái)了50%的債權(quán)損失，這種近乎癱瘓的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)恰恰成了企業(yè)資不抵債的重要推動(dòng)因素；企業(yè)的管理模式，主要由企業(yè)現(xiàn)有組織結(jié)構(gòu)及其相互聯(lián)系、企業(yè)的決策程序、內(nèi)部控制系統(tǒng)等內(nèi)容構(gòu)成。管理模式的價(jià)值，主要表達(dá)在現(xiàn)有企業(yè)的活動(dòng)是否順暢、是否具有應(yīng)有的效益、是否與實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)保持一致。然而，D企業(yè)恰恰是在具有十余年歷史的條件下處于較為嚴(yán)重的資不抵債狀態(tài)，這種狀態(tài)顯然是一種企業(yè)迅速走下坡路的狀態(tài)。這種狀態(tài)從C企業(yè)主動(dòng)要將D企業(yè)大方地“贈(zèng)送”給未來(lái)的合資企業(yè)的舉動(dòng)中已經(jīng)得到了驗(yàn)證。因此，對(duì)于D企業(yè)而言，其管理模式也是一種不成功的模式，對(duì)D企業(yè)本身的價(jià)值是：帶著企業(yè)走向資不抵債。因此，D企業(yè)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和管理模式因素，不能對(duì)未來(lái)的合資企業(yè)帶來(lái)價(jià)值，因而不能被未來(lái)的合資企業(yè)作為資產(chǎn)接受。至于D企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)品的品牌和技術(shù)因素在被“贈(zèng)送”給未來(lái)的合資企業(yè)后還能不能算作“資產(chǎn)”因素，關(guān)鍵要看其對(duì)于未來(lái)的合資企業(yè)能否做出實(shí)際奉獻(xiàn)。從資料來(lái)看，上述諸因素中，D企業(yè)自己所擁有的在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售的產(chǎn)品品牌形象因素，由于未來(lái)的合資企業(yè)的產(chǎn)品將全部用某外國(guó)品牌出口而不會(huì)對(duì)合資企業(yè)產(chǎn)生實(shí)際奉獻(xiàn)，因而不能被視為未來(lái)合資企業(yè)的“資產(chǎn)”因素；D企業(yè)與現(xiàn)有生產(chǎn)線相關(guān)的技術(shù)因素，由于未來(lái)的合資企業(yè)引進(jìn)全套生產(chǎn)線也不可能對(duì)未來(lái)的合資企業(yè)做出奉獻(xiàn)，因而也不可能被合資企業(yè)確認(rèn)為資產(chǎn)。任務(wù)1了解資產(chǎn)負(fù)債表分析的目的與內(nèi)容1．資產(chǎn)負(fù)債表分析的目的第一．通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表分析，揭示資產(chǎn)負(fù)債表及相關(guān)工程的內(nèi)涵第二．通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表分析，了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)情況及變動(dòng)原因第三．通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表分析，可以揭示企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債總額及其結(jié)構(gòu)第四．通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表分析，可據(jù)以解釋、評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性第五．通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表分析，可以評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力-10-資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期投資固定資產(chǎn)其他資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債所有者權(quán)益〔凈資產(chǎn)〕資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)資產(chǎn)債權(quán)人股東資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益資金的占用資金的來(lái)源

表3—1資產(chǎn)負(fù)債表(報(bào)告式)

表3—2資產(chǎn)負(fù)債表(賬戶式)

資產(chǎn)負(fù)債表的作用揭示企業(yè)擁有或控制的能用貨幣表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)資源即資產(chǎn)的總規(guī)模及具體的分布形態(tài)；評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力；評(píng)價(jià)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力；對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的開(kāi)展趨勢(shì)作出判斷；對(duì)企業(yè)各種資源的利用情況作出評(píng)價(jià)；對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果作出整體評(píng)價(jià)。2．資產(chǎn)負(fù)債表分析的內(nèi)容2．1資產(chǎn)負(fù)債表水平分析通過(guò)對(duì)企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的比照分析，揭示企業(yè)籌資與投資過(guò)程的差異，從而分析與揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)管理水平、會(huì)計(jì)政策等對(duì)籌資與投資的影響。2．2資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表中各工程與總資產(chǎn)或總權(quán)益進(jìn)行比照，分析企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成、負(fù)債構(gòu)成和所有者權(quán)益構(gòu)成，揭示企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的合理程度，探索企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度優(yōu)化的思路。2．3資產(chǎn)負(fù)債表工程分析在資產(chǎn)負(fù)債表全面分析的根底上，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的主要工程進(jìn)行深入分析。資產(chǎn)負(fù)債表分析的重點(diǎn)現(xiàn)金缺乏：企業(yè)最嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)的流動(dòng)現(xiàn)金不能太緊。一個(gè)小企業(yè)要隨時(shí)能拿100萬(wàn)；一個(gè)中企業(yè)要隨時(shí)能拿1000萬(wàn)；一個(gè)大企業(yè)要隨時(shí)能那1個(gè)億。應(yīng)收賬款過(guò)多：錢(qián)在客戶那里存貨過(guò)多：錢(qián)壓在商品里固定資產(chǎn)過(guò)多：錢(qián)壓在設(shè)備、廠房里計(jì)提的各種準(zhǔn)備過(guò)低：資產(chǎn)虛估，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備缺乏短期借款用于長(zhǎng)期用途：“短貸長(zhǎng)投”，短期償債風(fēng)險(xiǎn)高企。應(yīng)付賬款賬期的不正常延長(zhǎng)：資金鏈可能斷裂長(zhǎng)期借款用于短期用途：企業(yè)要承擔(dān)高額的利息負(fù)擔(dān)擔(dān)保負(fù)債和未決訴訟：企業(yè)殺手舉債過(guò)度：資本金缺乏，長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)高企。

3．資產(chǎn)負(fù)債表的格式與內(nèi)容1、資產(chǎn)負(fù)債表由表頭、表身和表尾等局部組成?！?〕表頭：列明報(bào)表名稱(chēng)、編制單位名稱(chēng)、編制日期和金額計(jì)量單位等；〔2〕表身：反映資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的內(nèi)容；〔3〕表尾：為補(bǔ)充說(shuō)明。2、賬戶式資產(chǎn)負(fù)債表：分為左右兩方，左方為資產(chǎn)工程，按資產(chǎn)的流動(dòng)性大小排列；右方為負(fù)債及所有者權(quán)益工程，一般按求償權(quán)先后順序排列。通過(guò)賬戶式資產(chǎn)負(fù)債表，可以反映企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益之間的內(nèi)在關(guān)系，即“資產(chǎn)＝負(fù)債+所有者權(quán)益”。資產(chǎn)負(fù)債表的格式主要有賬戶式和報(bào)告式兩種。我國(guó)企業(yè)多采用賬戶式資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)期末數(shù)年初數(shù)負(fù)債和所有者權(quán)益期末數(shù)年初數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)負(fù)債：貨幣資金短期借款交易性金融資產(chǎn)應(yīng)付票據(jù)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)付賬款應(yīng)收賬款預(yù)收款項(xiàng)其他應(yīng)收款應(yīng)付職工薪酬存貨應(yīng)交稅費(fèi)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)流動(dòng)負(fù)債合計(jì)非流動(dòng)資產(chǎn)：非流動(dòng)負(fù)債：可供出售金融資產(chǎn)長(zhǎng)期借款持有至到期投資應(yīng)付債券長(zhǎng)期股權(quán)投資長(zhǎng)期應(yīng)付款長(zhǎng)期應(yīng)收款預(yù)計(jì)負(fù)債投資性房地產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)固定資產(chǎn)負(fù)債合計(jì)在建工程所有者權(quán)益：無(wú)形資產(chǎn)實(shí)收資本（股本）開(kāi)發(fā)支出資本公積商譽(yù)盈余公積長(zhǎng)期待攤費(fèi)用未分配利潤(rùn)

非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)所有者權(quán)益合計(jì)資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)任務(wù)2掌握資產(chǎn)負(fù)債表水平分析1．資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表的編制資產(chǎn)負(fù)債表水平分析就是通過(guò)水平分析法，將資產(chǎn)負(fù)債表的實(shí)際數(shù)與選定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，編制出資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表，在此根底上進(jìn)行評(píng)價(jià)。資產(chǎn)負(fù)債表水平分析除了要計(jì)算某工程的變動(dòng)額和變動(dòng)率外，還應(yīng)計(jì)算出該工程變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)或負(fù)債和所有者權(quán)益總額的影響程度，以便確定影響總資產(chǎn)或負(fù)債和所有者權(quán)益總額的重點(diǎn)工程，為進(jìn)一步分析指明方向。相關(guān)公式某工程的變動(dòng)額=期末數(shù)－期初數(shù)某工程的變動(dòng)率=變動(dòng)額∕期初數(shù)×100%某工程對(duì)總資產(chǎn)的影響：1、分析資產(chǎn)規(guī)模的變動(dòng)，從總體上了解企業(yè)經(jīng)過(guò)一定時(shí)期后資產(chǎn)負(fù)債、所有者權(quán)益變動(dòng)情況總資產(chǎn)、各類(lèi)資產(chǎn)、各項(xiàng)資產(chǎn)總權(quán)益、負(fù)債與所有者權(quán)益、各項(xiàng)權(quán)益2、發(fā)現(xiàn)變動(dòng)幅度較大或?qū)?quán)益總額變動(dòng)影響較大的重點(diǎn)類(lèi)別和重點(diǎn)工程；不僅根據(jù)某工程本身的變動(dòng)來(lái)說(shuō)明對(duì)資產(chǎn)、權(quán)益的影響，還要根據(jù)該工程在總資產(chǎn)中所占的比重3、分析資產(chǎn)負(fù)債表變動(dòng)原因,考察資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)與所有者權(quán)益變動(dòng)的適應(yīng)程度，評(píng)價(jià)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性與平安性4、注意分析會(huì)計(jì)政策變動(dòng)的影響2、資產(chǎn)負(fù)債表變動(dòng)情況的分析評(píng)價(jià)從資產(chǎn)負(fù)債表左右兩方的對(duì)應(yīng)關(guān)系方面分析變動(dòng)原因，歸納為以下幾種類(lèi)型：〔四〕資產(chǎn)負(fù)債表變動(dòng)原因的分析評(píng)價(jià)1、負(fù)債變動(dòng)型由于負(fù)債變動(dòng)引起資產(chǎn)發(fā)生變動(dòng)。表4-1負(fù)債變動(dòng)型單位：萬(wàn)元資產(chǎn)期初

期末負(fù)債及股東權(quán)益期初

期末流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)┇┇負(fù)債股本盈余公積未分配利潤(rùn)500300100100700300100100總計(jì)10001200

總計(jì)100012002、追加投資變動(dòng)型投資人追加投資或收回投資引起資產(chǎn)發(fā)生變動(dòng)。表4-2追加投資變動(dòng)型單位：萬(wàn)元資產(chǎn)期初期末負(fù)債及股東權(quán)益期初期末流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)┇┇負(fù)債股本盈余公積未分配利潤(rùn)500300100100500500100100總計(jì)10001200總計(jì)100012003、經(jīng)營(yíng)變動(dòng)型企業(yè)經(jīng)營(yíng)原因引起資產(chǎn)發(fā)生變動(dòng)。表4-3經(jīng)營(yíng)變動(dòng)型單位：萬(wàn)元資產(chǎn)期初

期末負(fù)債及股東權(quán)益期初

期末流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)┇┇負(fù)債股本盈余公積未分配利潤(rùn)500300100100500300300100總計(jì)10001200總計(jì)100012004、股利分配變動(dòng)型股利分配原因引起資產(chǎn)發(fā)生變動(dòng)。表4-4股利分配變動(dòng)型單位：萬(wàn)元資產(chǎn)期初期末負(fù)債及股東權(quán)益期初期末流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)┇┇負(fù)債股本盈余公積未分配利潤(rùn)500300100100500300100300總計(jì)10001200總計(jì)100012002．資產(chǎn)負(fù)債表變動(dòng)情況的分析評(píng)價(jià)

從投資或資產(chǎn)角度進(jìn)行分析評(píng)價(jià)〔1〕分析總資產(chǎn)規(guī)模的變動(dòng)狀況以及各類(lèi)、各項(xiàng)資產(chǎn)的變動(dòng)狀況〔2〕發(fā)現(xiàn)變動(dòng)幅度較大或?qū)傎Y產(chǎn)變動(dòng)影響較大的重點(diǎn)類(lèi)別和重點(diǎn)工程〔3〕注意考察資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)與所有者權(quán)益總額變動(dòng)的適應(yīng)程度，進(jìn)而評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性和平安性。從籌資或權(quán)益角度進(jìn)行分析評(píng)價(jià)〔1〕分析權(quán)益總額的變動(dòng)狀況以及各類(lèi)、各項(xiàng)籌資的變動(dòng)狀況〔2〕發(fā)現(xiàn)變動(dòng)幅度較大或?qū)?quán)益總額變動(dòng)影響較大的重點(diǎn)類(lèi)別和重點(diǎn)工程，為進(jìn)一步分析指明方向。課后習(xí)題答案資產(chǎn)期末數(shù)期初數(shù)變動(dòng)情況對(duì)總資產(chǎn)的影響（%）流動(dòng)資產(chǎn)：

變動(dòng)額變動(dòng)（%）貨幣資金500004000010000251.02交易性金融資產(chǎn)2000028000

–8000

–28.57

–0.81應(yīng)收賬款2500015500950061.290.97存貨8500097000

–12000

–12.37

–1.22其他流動(dòng)資產(chǎn)48510379101060027.961.08流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)228510218410101004.621.03非流動(dòng)資產(chǎn)：

長(zhǎng)期股權(quán)投資5100042200880020.850.90固定資產(chǎn)658500631000275004.362.80無(wú)形資產(chǎn)940009100030003.300.31非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)803500764200393005.144.00資產(chǎn)總計(jì)1032010982610494005.035.03

資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表金額單位：萬(wàn)元負(fù)債和股東權(quán)益

期末數(shù)期初數(shù)

變動(dòng)額

變動(dòng)%對(duì)總權(quán)益的影響（%）流動(dòng)負(fù)債：

短期借款55000376001740046.281.77應(yīng)付賬款1550013600190013.970.19應(yīng)交稅費(fèi)95307400213028.780.22其他流動(dòng)負(fù)債33004487

–1187

–26.45

–0.12流動(dòng)負(fù)債合計(jì)83330630872024332.092.06非流動(dòng)負(fù)債：

長(zhǎng)期借款420003840036009.380.37應(yīng)付債券181000181000

–

–

–非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)22300021940036001.640.37負(fù)債合計(jì)306330282487238438.442.43股東權(quán)益：

股本500000500000

–

–

–資本公積102640107000

–4360

–4.07

–0.44盈余公積853208242328973.520.29未分配利潤(rùn)377201070027020252.522.75股東權(quán)益合計(jì)725680700123255573.652.60負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)1032010982610494005.035.03〔1〕從資產(chǎn)的角度進(jìn)行分析評(píng)價(jià)該企業(yè)總資產(chǎn)本期增加49400萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為5.03%，說(shuō)明該企業(yè)本年資產(chǎn)規(guī)模有所增長(zhǎng)，但增幅不大。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：第一，流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)10100萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為4.62%，使總資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)1.03%，這說(shuō)明該企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性有所增強(qiáng)。具體來(lái)說(shuō)，貨幣資金增加了10000萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為25%，這將對(duì)企業(yè)償債能力的提高和滿足交易性需要有所影響。交易性金融資產(chǎn)減少了8000萬(wàn)元，下降幅度為28.57%，這對(duì)企業(yè)的支付能力有一定的影響，但有利于降低投資風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款增加了9500萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度達(dá)61.29%，對(duì)此應(yīng)結(jié)合該企業(yè)的銷(xiāo)售規(guī)模變動(dòng)、信用政策和收賬政策進(jìn)行評(píng)價(jià)，不能非此即彼。存貨減少了12000萬(wàn)元，下降幅度為12.37%，這說(shuō)明企業(yè)在銷(xiāo)售方面成績(jī)不斐，這對(duì)于降低企業(yè)的資金占用有著積極的意義。其他流動(dòng)資產(chǎn)增加了10600萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度達(dá)27.96%，這應(yīng)該是不太正常的現(xiàn)象。第二，長(zhǎng)期股權(quán)投資增加了8800萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為20.85%，說(shuō)明該企業(yè)對(duì)外擴(kuò)張意圖明顯。第三，固定資產(chǎn)增加了27500萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為4.36%，使總資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)了2.80%，是非流動(dòng)資產(chǎn)中對(duì)總資產(chǎn)變動(dòng)影響最大的工程。固定資產(chǎn)的增加說(shuō)明該企業(yè)的未來(lái)生產(chǎn)能力會(huì)有顯著提高。第四，無(wú)形資產(chǎn)增加了3000萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為3.30%，增幅雖然不大，但至少說(shuō)明該企業(yè)越來(lái)越重視無(wú)形資產(chǎn)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的重要性，這是一個(gè)好的現(xiàn)象?！?〕從權(quán)益的角度進(jìn)行分析評(píng)價(jià)該企業(yè)權(quán)益總額本期增加49400萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為5.03%，說(shuō)明該企業(yè)本年權(quán)益總額有所增長(zhǎng)，但增幅不大。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：第一，本年度負(fù)債增加了23843萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為8.44%，使權(quán)益總額增加了2.43%。其中，流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)幅度為32.09%，主要表現(xiàn)在短期借款和應(yīng)交稅費(fèi)的大幅度增長(zhǎng)，應(yīng)付賬款的增幅也到達(dá)了13.97%。短期借款的增加會(huì)導(dǎo)致企業(yè)短期償債的壓力加大，應(yīng)交稅費(fèi)和應(yīng)付賬款的增加那么說(shuō)明企業(yè)的信用狀況可能存在一些問(wèn)題，當(dāng)然這也不能一概而論，還需結(jié)合企業(yè)的具體情況進(jìn)行分析。非流動(dòng)負(fù)債的增加主要是由長(zhǎng)期借款增加引起的。第二，本年度股東權(quán)益增加了25557萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為3.65%，使權(quán)益總額增加了2.60%，這主要是未分配利潤(rùn)的大幅度增長(zhǎng)引起的。此外，盈余公積的增加也是股東權(quán)益增加的原因之一。資本公積減少，但企業(yè)的股本并沒(méi)有增加，這說(shuō)明該企業(yè)減少的資本公積沒(méi)有轉(zhuǎn)增資本。任務(wù)3掌握資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析1．資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析表的編制第一，分析評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)情況及變動(dòng)的合理性；第二，分析評(píng)價(jià)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)情況及變動(dòng)的合理性；第三，分析評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的適應(yīng)程度。資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析可以從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)角度兩方面進(jìn)行。1、非流動(dòng)資產(chǎn)比重大時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)彈性差，風(fēng)險(xiǎn)較大；2、資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)60%時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。2．資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況的分析評(píng)價(jià)2．1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析評(píng)價(jià)第一，從靜態(tài)角度觀察企業(yè)資產(chǎn)的配置情況，特別關(guān)注流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的比重，分析時(shí)可通過(guò)與行業(yè)的平均水平或可比企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)作出判斷，進(jìn)而對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性作出評(píng)價(jià)。第二，從動(dòng)態(tài)角度分析企業(yè)資產(chǎn)的變動(dòng)情況，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性作出評(píng)價(jià)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整情況作出評(píng)價(jià)?！促Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的情況2．2資本結(jié)構(gòu)的分析評(píng)價(jià)第一，從靜態(tài)角度觀察資本的構(gòu)成，衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力，評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)結(jié)合企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)價(jià)其資本結(jié)構(gòu)的合理性?！此姓邫?quán)益和負(fù)債的比重第二，從動(dòng)態(tài)角度分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)情況，對(duì)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整情況及對(duì)股東收益可能產(chǎn)生的影響作出評(píng)價(jià)。——看所有者權(quán)益和負(fù)債比重的變動(dòng)3．1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的具體分析評(píng)價(jià)3．1．1經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)與非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的比例關(guān)系企業(yè)占有的資產(chǎn)是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的根底，但不是全部都用于經(jīng)營(yíng)。企業(yè)有些資產(chǎn)被其他企業(yè)所運(yùn)用，這些資產(chǎn)盡管是企業(yè)的資產(chǎn)，但已無(wú)助于企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)。如果這些非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)所占比重過(guò)大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力就會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于企業(yè)總資產(chǎn)所表現(xiàn)出來(lái)的經(jīng)營(yíng)能力。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大時(shí)，從外表上看，似乎是企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力增強(qiáng)了，但如果僅僅是非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)比重上升，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)比重反而下降了，是不能真正增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力的。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)：貨幣資金、預(yù)付款項(xiàng)、存貨、固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)：應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、其他流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、遞延所得稅資產(chǎn)、開(kāi)發(fā)支出等經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)所占比重要大經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)所占比重要不斷增加自身經(jīng)營(yíng)用資產(chǎn)被其他企業(yè)占用已轉(zhuǎn)化為今后的費(fèi)用固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的比例關(guān)系適中的固流結(jié)構(gòu)政策：比例保持在行業(yè)平均水平，盈利一般；保守的固流結(jié)構(gòu)政策：流動(dòng)資產(chǎn)比例較高，流動(dòng)性好，但收益低；激進(jìn)的固流結(jié)構(gòu)政策：固定資產(chǎn)比例高，收益提高，風(fēng)險(xiǎn)加大。固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的關(guān)系稱(chēng)為固流結(jié)構(gòu)討論一下A公司把生產(chǎn)硬盤(pán)的零部件大局部都包出去由外面廠商生產(chǎn)，自己只生產(chǎn)少局部零部件，然后組裝。B公司把生產(chǎn)硬盤(pán)的零部件大局部都自己生產(chǎn)，外協(xié)生產(chǎn)少局部零部件，然后組裝。A公司的固定資產(chǎn)顯然少于B公司的固定資產(chǎn)。如果兩個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模相同，B公司的產(chǎn)品本錢(qián)要比A公司低一些〔因?yàn)锽公司交易本錢(qián)比A公司高〕。但是，如果市場(chǎng)銷(xiāo)售不好〔兩個(gè)公司的銷(xiāo)售量都減少〕時(shí)，B公司比A公司的利潤(rùn)變化要大〔利潤(rùn)下降快〕，也就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大。你喜歡A公司模式〔固定資產(chǎn)比重小〕，還是B公司模式〔固定資產(chǎn)比重大〕？分析流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)?。涣鲃?dòng)資產(chǎn)比重大，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)小；與當(dāng)前償債能力有關(guān)；固定資產(chǎn)比重大，資產(chǎn)彈性差，不利于靈活調(diào)動(dòng)資金，風(fēng)險(xiǎn)較大；與企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)開(kāi)展有關(guān)〔將來(lái)的盈利能力〕二者要保持合理地比例關(guān)系思考：A企業(yè)08年流動(dòng)資產(chǎn)比重27％；09年22％，10年21.2%，該企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有什么變化？◆評(píng)價(jià)企業(yè)固流結(jié)構(gòu)比例是否合理應(yīng)該考慮的因素：盈利水平與風(fēng)險(xiǎn)：低固定資產(chǎn)，低風(fēng)險(xiǎn)，低盈利。高固定資產(chǎn)，高風(fēng)險(xiǎn)，高盈利。行業(yè)特點(diǎn)：商業(yè)企業(yè)比制造業(yè)的固定資產(chǎn)比例要低一些。企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模：規(guī)模大，固定資產(chǎn)比例高些。3．1．3流動(dòng)資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)指組成流動(dòng)資產(chǎn)的各個(gè)工程占流動(dòng)資產(chǎn)的比重。分析流動(dòng)資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，可以了解流動(dòng)資產(chǎn)的分布情況、配置情況、資產(chǎn)的流動(dòng)性及支付能力?！?〕貨幣資產(chǎn)：貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)〔2〕債權(quán)資產(chǎn)：應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付款項(xiàng)、應(yīng)收利息、應(yīng)收股利、其他應(yīng)收款〔3〕存貨〔4〕其他流動(dòng)資產(chǎn)企業(yè)首先應(yīng)選擇一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，將流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)情況與選定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，以反映流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)的合理性。一般來(lái)說(shuō)，選擇同行業(yè)的平均水平或財(cái)務(wù)方案中確定的目標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)是比較適宜的問(wèn)題的提出A公司相關(guān)指標(biāo)指標(biāo)200120022003現(xiàn)金資產(chǎn)比率7.81%11.18%11.67%應(yīng)收賬款比率6.88%5.96%5.55%存貨資產(chǎn)比率47.42%43.50%43.85%流動(dòng)資產(chǎn)比率26.72%31.48%33.07%固定資產(chǎn)比率65.16%60.62%59.31%對(duì)外投資比率0.68%1.24%0.74%無(wú)形資產(chǎn)比率7.50%6.67%6.65%談?wù)勀愕目捶ü潭ㄙY產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)有什么看法？流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部變動(dòng)有什么看法？現(xiàn)金，應(yīng)收賬款比重的變化有什么關(guān)系？現(xiàn)金，對(duì)外投資比重變化有什么關(guān)系？說(shuō)明了什么問(wèn)題？對(duì)無(wú)形資產(chǎn)比重下降有什么看法？固定資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析流動(dòng)資產(chǎn)比重上升，說(shuō)明資產(chǎn)的流動(dòng)性增強(qiáng)，償債能力增加；也預(yù)示流動(dòng)資產(chǎn)有閑置，公司盈利能力下降。固定資產(chǎn)比重不斷下降，說(shuō)明固定資產(chǎn)更新和固定資產(chǎn)磨損不同步，使固定資產(chǎn)規(guī)模下降；也可能公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略發(fā)生了變化流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金資產(chǎn)比重不斷上升，應(yīng)收賬款比重不斷下降，說(shuō)明企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款管理有成績(jī)?，F(xiàn)金比重過(guò)大，到達(dá)03年11.67%，而對(duì)外投資比重很小，說(shuō)明公司對(duì)外投資組織不力；也可能公司對(duì)外投資過(guò)于保守，不敢擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。3．2負(fù)債結(jié)構(gòu)的具體分析評(píng)價(jià)負(fù)債結(jié)構(gòu)是由于企業(yè)采用不同負(fù)債籌資方式所形成的，是負(fù)債籌資的結(jié)果，因此，負(fù)債結(jié)構(gòu)分析必須結(jié)合其他有關(guān)因素進(jìn)行。負(fù)債規(guī)模負(fù)債成本財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)償還期限負(fù)債結(jié)構(gòu)3．2．1負(fù)債結(jié)構(gòu)分析應(yīng)考慮的因素負(fù)債結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模。負(fù)債規(guī)模不變不等于負(fù)債結(jié)構(gòu)不變，負(fù)債結(jié)構(gòu)不變不等于負(fù)債規(guī)模不變。負(fù)債結(jié)構(gòu)與負(fù)債本錢(qián)。分配性負(fù)債本錢(qián)＜營(yíng)業(yè)性負(fù)債本錢(qián)＜短期借款本錢(qián)＜長(zhǎng)期借款本錢(qián)＜債券本錢(qián)負(fù)債結(jié)構(gòu)與債務(wù)歸還期限。企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理的一個(gè)重要標(biāo)志是使債務(wù)的歸還期限與現(xiàn)金流入時(shí)間相適應(yīng)，債務(wù)的歸還金額與現(xiàn)金流入量相適應(yīng)。負(fù)債結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。◆財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是債務(wù)資本而導(dǎo)致的每股收益的不確定性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小和財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的上下，用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL來(lái)衡量。分配性負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)＜營(yíng)業(yè)性負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)＜短期借款風(fēng)險(xiǎn)＜長(zhǎng)期借款風(fēng)險(xiǎn)＜債券風(fēng)險(xiǎn)其他影響因素3．2．2典型負(fù)債結(jié)構(gòu)分析評(píng)價(jià)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)分析評(píng)價(jià)負(fù)債方式結(jié)構(gòu)分析評(píng)價(jià)負(fù)債本錢(qián)結(jié)構(gòu)分析評(píng)價(jià)Clicktoaddtitleinhere123負(fù)債方式結(jié)構(gòu)分析評(píng)價(jià)負(fù)債按其取得方式可以分為銀行信用、商業(yè)信用、應(yīng)交款項(xiàng)、內(nèi)部結(jié)算款項(xiàng)、未付股利和其他負(fù)債。銀行信用：短期借款、長(zhǎng)期借款商業(yè)信用：應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、其他應(yīng)付款應(yīng)交款項(xiàng)：應(yīng)交稅費(fèi)內(nèi)部結(jié)算款項(xiàng)：應(yīng)付職工薪酬其他流動(dòng)負(fù)債未付股利其他負(fù)債：應(yīng)付債券負(fù)債本錢(qián)結(jié)構(gòu)分析評(píng)價(jià)無(wú)本錢(qián)負(fù)債：應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、其他應(yīng)付款、應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付職工薪酬低本錢(qián)負(fù)債：短期借款、其他流動(dòng)負(fù)債高本錢(qián)負(fù)債：長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券例：SMC公司負(fù)債期限結(jié)構(gòu)分析表流動(dòng)負(fù)債比重雖下降仍較高，此籌資政策會(huì)加大公司償債壓力，承擔(dān)較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。例：SMC公司負(fù)債方式結(jié)構(gòu)分析表

商業(yè)信用籌資比重大幅上升，已成為企業(yè)負(fù)債籌資的主要來(lái)源渠道。短期借款+長(zhǎng)期借款+一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付賬款+預(yù)收賬款+其他應(yīng)付款應(yīng)交稅費(fèi)+遞延所得稅負(fù)債應(yīng)付職工薪酬應(yīng)付股利專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)付款例：SMC公司負(fù)債本錢(qián)結(jié)構(gòu)分析表高本錢(qián)負(fù)債比重下降，合理利用無(wú)本錢(qián)負(fù)債，負(fù)擔(dān)本錢(qián)降低。短期借款長(zhǎng)期借款+一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債3．3所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)的具體分析評(píng)價(jià)3．3．1所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)分析應(yīng)考慮的因素

所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)是由于企業(yè)采用產(chǎn)權(quán)籌資方式形成的，是產(chǎn)權(quán)籌資的結(jié)果。4．資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度的分析評(píng)價(jià)〔一〕保守結(jié)構(gòu)無(wú)論資產(chǎn)負(fù)債表左方的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)如何，右方的資金來(lái)源方式全部是長(zhǎng)期資金。其形式如下：資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性占用流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債永久性占用流動(dòng)資產(chǎn)所有者權(quán)益非流動(dòng)資產(chǎn)標(biāo)志：全部資產(chǎn)的資金依靠長(zhǎng)期資金來(lái)源滿足。風(fēng)險(xiǎn)低資金本錢(qián)最高?；I資結(jié)構(gòu)彈性弱，幾乎無(wú)企業(yè)采用?！捕撤€(wěn)健結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金需要依靠長(zhǎng)期資金來(lái)解決，短期資產(chǎn)的資金需要那么使用長(zhǎng)期資金和短期資金共同解決。其形式如下：資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性占用流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債永久性占用流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)資產(chǎn)所有者權(quán)益標(biāo)志：企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的一局部資金需要使用流動(dòng)負(fù)債來(lái)滿足，另一局部資金需要那么由非流動(dòng)負(fù)債來(lái)滿足風(fēng)險(xiǎn)較小、本錢(qián)相對(duì)較低、有一定彈性。能為所有企業(yè)普遍采用?！踩称胶饨Y(jié)構(gòu)以流動(dòng)負(fù)債滿足流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，以非流動(dòng)負(fù)債及所有者權(quán)益滿足長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金需要。其形式為：流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表理想結(jié)構(gòu)，假設(shè)資金的變現(xiàn)時(shí)間與數(shù)量與償債時(shí)間和數(shù)量一致。假設(shè)出現(xiàn)差異會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難。只適用于經(jīng)營(yíng)狀況良好，具有較好成長(zhǎng)性的企業(yè)〔四〕風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)流動(dòng)負(fù)債不僅用于滿足流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，而且還用于滿足局部長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金需要，其形式為：流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表

相對(duì)于其他結(jié)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)最大，資本本錢(qián)最低，需通過(guò)長(zhǎng)期資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)歸還短期債務(wù)，償債壓力大，容易陷入財(cái)務(wù)困境。只適用于處在開(kāi)展壯大時(shí)期的企業(yè)短期內(nèi)采用補(bǔ)充：黑字破產(chǎn)“黑字破產(chǎn)”概念最初來(lái)自于日本企業(yè)，就是企業(yè)還有利潤(rùn)但是要破產(chǎn)。說(shuō)起破產(chǎn)，大家自然都會(huì)想到長(zhǎng)期虧損、資不抵債后的破產(chǎn)。因?yàn)樘潛p，所有者權(quán)益不斷被侵蝕，最后虧損額的不斷積累導(dǎo)致負(fù)值的未分配利潤(rùn)的不斷增大，超過(guò)了包括實(shí)收資本、資本公積和盈余公積在內(nèi)的其他所有者權(quán)益合計(jì)，進(jìn)而整個(gè)所有者權(quán)益合計(jì)為負(fù)數(shù)，這是，資產(chǎn)負(fù)債率就會(huì)超過(guò)100%，資不抵債的情形就出現(xiàn)了。這是傳統(tǒng)的企業(yè)破產(chǎn)的財(cái)務(wù)機(jī)理。因?yàn)樘潛p在利潤(rùn)表中的凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，過(guò)去手工制表時(shí)代以紅色標(biāo)注，故稱(chēng)赤字。赤字破產(chǎn)的來(lái)歷即如此。黑字破產(chǎn)黑字破產(chǎn)的意思是：賬面上存在凈利潤(rùn)，資產(chǎn)負(fù)債率也正常，但由于利潤(rùn)是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原那么核算和確認(rèn)的，即使賒銷(xiāo)在會(huì)計(jì)上也被確認(rèn)為收入和利潤(rùn)。最后貨款無(wú)法收回，導(dǎo)致收入和利潤(rùn)虛假實(shí)現(xiàn)，無(wú)法滿足下期現(xiàn)金支付需要，如進(jìn)不了貨，支付不了工資，無(wú)法分紅，無(wú)法再投資等，此時(shí)企業(yè)整個(gè)資產(chǎn)和人力都會(huì)處于閑置狀態(tài)。這樣的企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了黑字破產(chǎn)狀態(tài)。因?yàn)橘~面上存在凈利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)傳統(tǒng)赤字說(shuō)法，應(yīng)該標(biāo)注為黑字，故稱(chēng)黑字破產(chǎn)。黑字破產(chǎn)2008年上半年，我國(guó)實(shí)行從緊的貨幣政策，使得很多企業(yè)特別是以來(lái)銀行貸款作為主要現(xiàn)金來(lái)源的企業(yè)一下子出現(xiàn)了現(xiàn)金斷流現(xiàn)象，結(jié)果招致6.7萬(wàn)家的中小企業(yè)破產(chǎn)。下半年，在國(guó)際金融危機(jī)的影響下，我國(guó)中小企業(yè)出現(xiàn)了破產(chǎn)潮，尤其是珠三角地區(qū)和長(zhǎng)三角地區(qū)，大批企業(yè)出現(xiàn)了員工放長(zhǎng)假、老板失業(yè)甚至外逃現(xiàn)象。我們注意到，企業(yè)產(chǎn)品還是好產(chǎn)品，管理團(tuán)隊(duì)還是好團(tuán)隊(duì)，銷(xiāo)路和利潤(rùn)都還正常，就是無(wú)法收回現(xiàn)金，從而出現(xiàn)了“盈利企業(yè)沒(méi)錢(qián)花”現(xiàn)象，即企業(yè)進(jìn)入了本文所說(shuō)的“黑字破產(chǎn)”境地。想想這種黑字破產(chǎn)與我們以往見(jiàn)到的赤字破產(chǎn)表現(xiàn)真的是不一樣的。在赤字破產(chǎn)中，債權(quán)人會(huì)議會(huì)勒令企業(yè)停止經(jīng)營(yíng)，就現(xiàn)有資產(chǎn)來(lái)還債，進(jìn)而債權(quán)人托管資產(chǎn)。而在黑字破產(chǎn)中，我們根本見(jiàn)不到債權(quán)人的影子，廠房、設(shè)備等資產(chǎn)依舊，只是老板和員工都不見(jiàn)了。國(guó)外也是一樣，金融危機(jī)當(dāng)中，僅美國(guó)就有100多家銀行破產(chǎn)，這些銀行的破產(chǎn)多數(shù)都是黑字破產(chǎn)。黑字破產(chǎn)我們以往都聽(tīng)說(shuō)過(guò)“現(xiàn)金為王”的說(shuō)法，這次金融危機(jī)給所有不重視現(xiàn)金管理的企業(yè)〔包括銀行在內(nèi)〕以深刻教訓(xùn)，國(guó)外銀行界甚至喊出了“現(xiàn)金是媽”、“現(xiàn)金是上帝”、“現(xiàn)金是一切”的種種說(shuō)法。德意志銀行派駐華夏銀行的一位董事當(dāng)時(shí)認(rèn)為：此次金融危機(jī)甚至可以成為考驗(yàn)銀行是英雄還是狗熊的分水嶺，經(jīng)受住考驗(yàn)進(jìn)而生存下來(lái)的都是英雄，經(jīng)受不住考驗(yàn)進(jìn)而退出的都是狗熊。而英雄還是狗熊的關(guān)鍵點(diǎn)就在于現(xiàn)金的充裕性。所以，今后，不管是處于市場(chǎng)繁榮期還是蕭條期，“現(xiàn)金為王”的觀點(diǎn)和理念永遠(yuǎn)都不過(guò)時(shí)。而我國(guó)絕大多數(shù)企業(yè)目前仍是“利潤(rùn)掛帥”，目標(biāo)仍是利潤(rùn)最大化，考核也是以利潤(rùn)為核心，監(jiān)管審批也是重利潤(rùn)輕現(xiàn)金指標(biāo)。這種狀況不改變，企業(yè)和銀行即使渡過(guò)了這次金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，好景也不會(huì)太長(zhǎng)，下次危機(jī)仍在眼前。任務(wù)4資產(chǎn)負(fù)債表工程分析現(xiàn)金分析應(yīng)收賬款分析存貨分析長(zhǎng)期股權(quán)投資分析固定資產(chǎn)分析短期借款分析應(yīng)付工程分析長(zhǎng)期借款分析長(zhǎng)期應(yīng)付款分析預(yù)計(jì)負(fù)債分析所有者權(quán)益分析案例1:榮華實(shí)業(yè)〔600311〕2005年資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)金額比例(%)負(fù)債和所有者權(quán)益金額比例(%)貨幣資金419452.120.028短期借款193741000.0012.81應(yīng)收賬款198057147.8313.10應(yīng)付賬款167669065.4211.09其他應(yīng)收款61776405.434.086預(yù)收賬款1119943.000.074預(yù)付賬款29958559.731.981應(yīng)付工資3750101.330.248存貨34181881.552.261應(yīng)付福利費(fèi)5439600.080.360流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)324393446.6621.46應(yīng)交稅金15300168.281.012固定資產(chǎn)原價(jià)475266870.7231.43其他應(yīng)交款117058.540.008減：累計(jì)折舊126512134.818.368其他應(yīng)付款9347358.530.618固定資產(chǎn)凈值348754735.9123.06預(yù)提費(fèi)用17478419.181.156固定資產(chǎn)凈額348754735.9123.06流動(dòng)負(fù)債合計(jì)413962714.3627.38在建工程822137854.3254.37實(shí)收資本260000000.0017.20固定資產(chǎn)合計(jì)1170892590.2377.44資本公積619407223.1440.97無(wú)形資產(chǎn)16648499.371.101盈余公積46982715.923.107未分配利潤(rùn)171581882.8411.35所有者權(quán)益合計(jì)1097971821.9072.62總計(jì)1511934536.26100總計(jì)1511934536.26100案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息榮華實(shí)業(yè)，一家西部概念股，2001年6月上市，大股東甘肅武威榮華工貿(mào)總公司，2005年末，資產(chǎn)總額15.1億元，凈資產(chǎn)10.9億元，收入3.1億元，可以貨幣資產(chǎn)只有41.9萬(wàn)元，上市公司窮到這個(gè)程度實(shí)在罕見(jiàn)。榮華實(shí)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率只有15%，為何資金會(huì)如此緊缺呢？榮華實(shí)業(yè)主業(yè)是淀粉及其副產(chǎn)品、飼料、包裝材料、塑料制品的生產(chǎn)、批發(fā)零售，這些產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)都非常劇烈，毛利率非常低，幾乎是全行業(yè)虧損，但是近幾年榮華實(shí)業(yè)的業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，上市以來(lái)歷年的收入及凈利潤(rùn)如下表所示：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元20012002200320042005收入4796145085440944328631144凈利6478584756595016863案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息榮華實(shí)業(yè)這幾年收入一直在4.5億元左右徘徊，凈利也在5000萬(wàn)元到6000萬(wàn)元之間，2005年有一定的滑坡。有三點(diǎn)使人對(duì)上述業(yè)績(jī)產(chǎn)生疑心：一是關(guān)聯(lián)交易；二是資產(chǎn)膨脹；三是套取資金。關(guān)聯(lián)交易：榮華實(shí)業(yè)關(guān)聯(lián)交易銷(xiāo)售金額如下表所示。除2001年，7650萬(wàn)元中，向榮華工貿(mào)總公司銷(xiāo)售胚芽3977萬(wàn)元，向榮華味精銷(xiāo)售淀粉乳3673萬(wàn)元外，其余各年均為向榮華味精銷(xiāo)售淀粉乳的金額。該交易是上市公司通過(guò)管道輸送將淀粉乳直接銷(xiāo)售給味精公司，同時(shí)按照淀粉乳折合商品淀粉的數(shù)量并以商品淀粉的價(jià)格結(jié)算。不知道審計(jì)師是如何核實(shí)淀粉乳的數(shù)量真實(shí)性？單位：萬(wàn)元20012002200320042005關(guān)聯(lián)交易銷(xiāo)售金額765019133222551831413107產(chǎn)生利潤(rùn)占主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比例22.55%29.60%43.83%33.46%42.68%案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息資產(chǎn)膨脹：榮華實(shí)業(yè)2000年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是42513萬(wàn)元，上市以后根本維持在這個(gè)水平，主營(yíng)業(yè)務(wù)停滯不前，但資產(chǎn)總額五年因IPO時(shí)凈募66770萬(wàn)元等原因迅速膨脹，資產(chǎn)總額增長(zhǎng)近三倍，而主營(yíng)收入還在萎縮。這種現(xiàn)象的背后存在大量資產(chǎn)不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，已變成劣質(zhì)資產(chǎn)的可能。以應(yīng)收款項(xiàng)為例，2000年應(yīng)收款向只有1796萬(wàn)元，而到2005年年報(bào)增加到28980萬(wàn)元，增加了15倍。榮華實(shí)業(yè)目前資金匱乏，卻容忍如此巨額〔近3億元〕的應(yīng)收款項(xiàng)存在，這說(shuō)明什么？說(shuō)明大量資產(chǎn)〔收入〕有虛增之嫌。2000.12.312005.12.31增長(zhǎng)資產(chǎn)(萬(wàn)元)39905151193278.88%負(fù)債(萬(wàn)元)1817141396127.81%凈資產(chǎn)(萬(wàn)元)21734109797405.19%案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息套取資金：下表是榮華實(shí)業(yè)上市以來(lái)在建工程及固定資產(chǎn)原值數(shù)據(jù)。從表中可以看出，上市前后固定資產(chǎn)使用效率降低很多，但近四年來(lái)，固定資產(chǎn)原值一直在4億多元，也就是說(shuō)，大局部在建工程沒(méi)有轉(zhuǎn)固。與此同時(shí)，在建工程余額急劇上升，從上市前的8000萬(wàn)元增加到2005年的8個(gè)億多元，而且2005年固定資產(chǎn)原值及在建工程余額幾乎分文未動(dòng)，2004年固定資產(chǎn)原值也沒(méi)有動(dòng)，在建工程只增加了4000萬(wàn)元，在這13億固定資產(chǎn)及在建工程背后，或表現(xiàn)為資產(chǎn)虛構(gòu)，或以投資名義套取募集資金；從上述數(shù)據(jù)可以看出，近兩年來(lái)，價(jià)值8億多元的在建工程根本停滯，而從榮華實(shí)業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表我們發(fā)現(xiàn)所有固定資產(chǎn)及在建工程都沒(méi)有用于抵押，那么榮華為何不以此作抵押向銀行融資呢？為何放著8個(gè)多億的資產(chǎn)在曬太陽(yáng)？萬(wàn)元2000年末2001年末2002年末2003年末2004年末2005年末在建工程79343771054444783328233882214固定資產(chǎn)原值248854114944114473414734347527案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息據(jù)2005年年報(bào)披露，82214萬(wàn)元的在建工程主要包括：10萬(wàn)噸淀粉生產(chǎn)線10394萬(wàn)元，3萬(wàn)噸谷氨酸生產(chǎn)線13403萬(wàn)元，1萬(wàn)噸賴(lài)氨酸生產(chǎn)線16873萬(wàn)元，4萬(wàn)噸賴(lài)氨酸生產(chǎn)線41544萬(wàn)元。這些生產(chǎn)線究竟有多少是真實(shí)的？通過(guò)查閱2001年年報(bào)發(fā)現(xiàn)榮華實(shí)業(yè)上市前的2000年年末貨幣資金也只有26.6萬(wàn)元，一家營(yíng)業(yè)額4個(gè)多億元的擬上市公司只有這么一點(diǎn)點(diǎn)現(xiàn)金，這也太異常了。在這一系列異常的背后，疑心榮華實(shí)業(yè)存在欺詐上市的可能，上市之后通過(guò)在建工程等科目套取募集資金，并通過(guò)關(guān)聯(lián)交易創(chuàng)造收入和利潤(rùn)，榮華實(shí)業(yè)一直以來(lái)虛盈實(shí)虧，導(dǎo)致今日的資金鏈斷裂。農(nóng)業(yè)股挖下去都是水，因?yàn)槿菀自靸r(jià)且造價(jià)本錢(qián)低，幾乎沒(méi)有不造價(jià)的農(nóng)業(yè)股，只是輕重程度不同而已，但像榮華實(shí)業(yè)如此異常的情況實(shí)在不多見(jiàn)。一、現(xiàn)金分析現(xiàn)金的概念現(xiàn)金工程現(xiàn)金管理的目標(biāo)最正確現(xiàn)金余額確實(shí)定現(xiàn)金的具體分析〔一〕現(xiàn)金的概念在財(cái)務(wù)分析中，“現(xiàn)金”有四種概念：現(xiàn)金1＝庫(kù)存現(xiàn)金；現(xiàn)金2＝貨幣資金；現(xiàn)金3＝貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)；現(xiàn)金4＝貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)＋應(yīng)收票據(jù)。由于應(yīng)收票據(jù)可以貼現(xiàn)，可以背書(shū)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑧?yīng)收票據(jù)實(shí)際上就是“現(xiàn)金”?！捕超F(xiàn)金工程“貨幣資金”工程：反映企業(yè)庫(kù)存現(xiàn)金、銀行結(jié)算戶存款、外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、信用卡存款、信用證保證金存款等的合計(jì)數(shù)。該工程應(yīng)根據(jù)“庫(kù)存現(xiàn)金”、“銀行存款”、“其他貨幣資金”科目的期末余額合計(jì)填列。“交易性金融資產(chǎn)”工程：反映企業(yè)以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)和指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)?！皯?yīng)收票據(jù)”工程：反映企業(yè)持有的商業(yè)匯票的票面金額，減去已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。該工程應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收票據(jù)”科目的期末余額，減去“壞賬準(zhǔn)備”科目中有關(guān)應(yīng)收票據(jù)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。〔三〕現(xiàn)金管理的目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，就是要在現(xiàn)金的流動(dòng)性和盈利能力之間做出抉擇，以使利潤(rùn)最大化或企業(yè)價(jià)值最大化。即在保證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和效益的前提下，盡可能減少在現(xiàn)金上的投資。〔四〕最正確現(xiàn)金余額確實(shí)定鮑莫模型米勒—?dú)W爾模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型因素分析模型行業(yè)現(xiàn)金結(jié)構(gòu)模型1、鮑莫模型最低點(diǎn)總本錢(qián)持有本錢(qián)短缺本錢(qián)現(xiàn)金持有數(shù)量最正確現(xiàn)金持有數(shù)量金額2、米勒—?dú)W爾模型現(xiàn)金余額

A：最高控制線

C：回歸線

B：最低控制線

時(shí)間

3、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型最正確現(xiàn)金余額＝企業(yè)年現(xiàn)金需求總額360現(xiàn)金周期購(gòu)置存貨銷(xiāo)售存貨存貨期間應(yīng)收賬款期間應(yīng)付賬款期間現(xiàn)金周期支付現(xiàn)金收到現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)周期4、因素分析模型最正確現(xiàn)金余額=〔上年現(xiàn)金平均占用額-不合理占用額〕〔1預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入變化的%〕5、行業(yè)現(xiàn)金結(jié)構(gòu)模型最正確現(xiàn)金余額=行業(yè)的平均現(xiàn)金結(jié)構(gòu)〔現(xiàn)金占總資產(chǎn)的百分比〕總資產(chǎn)〔五〕現(xiàn)金的具體分析“現(xiàn)金”分析主要是結(jié)構(gòu)分析,即將企業(yè)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。當(dāng)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著超過(guò)同行業(yè)的一般水平，那么說(shuō)明現(xiàn)金過(guò)多，企業(yè)需要為超額儲(chǔ)藏的現(xiàn)金找一個(gè)出路，以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。當(dāng)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著低于同行業(yè)的一般水平，那么說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金存量缺乏，沒(méi)有足夠的支付能力，企業(yè)面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。案例2：現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金充裕的公司沉著進(jìn)行資本運(yùn)作申能股份是上海證券交易所的上市公司，在上海、浙江等省區(qū)投資經(jīng)營(yíng)電廠和天然氣管網(wǎng)等能源類(lèi)工程，擁有穩(wěn)定和充分的現(xiàn)金流量。從表1所示的公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物占總資產(chǎn)的比重可以看到，1998年中報(bào)現(xiàn)金和短期投資占總資產(chǎn)的比重為24%，這個(gè)數(shù)字在1998年年報(bào)增加到了34%，1999年中報(bào)突破了35%，總量有38億元之多。大量的資產(chǎn)以貨幣的形式存在，我們預(yù)測(cè)企業(yè)下一步的財(cái)務(wù)行為會(huì)選擇兩條路：一是進(jìn)行收購(gòu)兼并使用現(xiàn)金；二是大比例分配現(xiàn)金股利或者進(jìn)行股份回購(gòu)，總之，是需要消耗現(xiàn)金，以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。1999年12月，申能股份向申能集團(tuán)定向協(xié)議回購(gòu)10億股國(guó)有法人股，回購(gòu)股數(shù)占申能股份總股本的37.98%，回購(gòu)單價(jià)為每股凈資產(chǎn)2.51元，共計(jì)25億元的回購(gòu)資金來(lái)源全部為公司自有資金。企業(yè)利用溢余的現(xiàn)金進(jìn)行股份回購(gòu)有什么意義呢？我們看看表2所示的每股收益比照就可以得到答案，通過(guò)比照回購(gòu)前后的每股收益變化，每股收益增加近50%，股東價(jià)值提高了。并且，由于貨幣資金占比大幅度下降，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，總資產(chǎn)收益率也有較大提高。案例2：現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析表11998~1999年回購(gòu)前后申能股份存量現(xiàn)金狀況（單位：百萬(wàn)元）1998年中報(bào)占總資產(chǎn)比重1998年年報(bào)占總資產(chǎn)比重1999年中報(bào)占總資產(chǎn)比重1999年年報(bào)占總資產(chǎn)比重貨幣資金5966%147814%140413%9247%短期投資182918%210620%241622%8877%合計(jì)242524%225334%382036%181114%表2申能股份回購(gòu)前后股本及每股收益變動(dòng)對(duì)照表總股本（億元）國(guó)有法人股（%）社會(huì)法人股（%）社會(huì)公眾股（%）1999年每股收益（元）回購(gòu)前26.3380.2510.229.530.31回購(gòu)后16.3368.1616.4715.370.51案例2：電力企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)部分電力企業(yè)2004年年末的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)名稱(chēng)資產(chǎn)2004年12月31日比例企業(yè)名稱(chēng)資產(chǎn)2004年12月31日比例申能股份貨幣資金191116931210.6%上海電力貨幣資8%短期投資1485480000.8%短期投資固定資產(chǎn)1097603713261.1%固定資產(chǎn)879126976764.5%資產(chǎn)總計(jì)17952268884100%資產(chǎn)總計(jì)13627306588100%魯能泰山貨幣資金2335636636.0%粵電力A貨幣資金10775647148.1%短期投資短期投資固定資產(chǎn)237177833161.3%固定資產(chǎn)826089408562.1%資產(chǎn)總計(jì)3866276354100%資產(chǎn)總計(jì)13303928573100%華銀電力貨幣資金5703597758.2%樂(lè)山電力貨幣資6%短期投資短期投資3300000.03%固定資產(chǎn)432527008662.5%固定資產(chǎn)78297037760.1%資產(chǎn)總計(jì)6919712176100%資產(chǎn)總計(jì)1301918643100%案例3：應(yīng)收票據(jù)財(cái)務(wù)分析長(zhǎng)虹用票據(jù)打通了流通長(zhǎng)虹軍轉(zhuǎn)民之后搞彩電生產(chǎn)，在四川綿陽(yáng)建立了深度配套的生產(chǎn)作業(yè)過(guò)程，它在生產(chǎn)過(guò)程中有極強(qiáng)的效率。但是倪潤(rùn)峰很清楚，這個(gè)廠建在綿陽(yáng)，違反了經(jīng)濟(jì)學(xué)的根本規(guī)那么。經(jīng)濟(jì)學(xué)的根本規(guī)那么是工廠要么靠近原材料基地、要么靠近市場(chǎng)?？墒蔷d陽(yáng)離成都有上百公里的路，所謂蜀道難、難于上青天。這種情況下，他要從珠江三角洲千里迢迢地把物料運(yùn)到綿陽(yáng)，或者把北京、咸陽(yáng)的這些彩色管運(yùn)到綿陽(yáng)，組裝后再千里迢迢運(yùn)往全國(guó)去銷(xiāo)售。長(zhǎng)虹彩電能否快速地進(jìn)入流通領(lǐng)域，一開(kāi)始就存在著障礙。怎樣打通流通是長(zhǎng)虹面臨的最大問(wèn)題。但是，倪潤(rùn)峰不可能一夜之間建立起流通渠道。倪潤(rùn)峰不愧是中國(guó)最優(yōu)秀的企業(yè)家。因?yàn)椋芸赐钙髽I(yè)經(jīng)營(yíng)中的要害是什么，并且能利用金融市場(chǎng)這個(gè)杠桿搞承兌。什么叫承兌呢？比方長(zhǎng)虹把10個(gè)億的產(chǎn)品給鄭百文，鄭百文不需要馬上把錢(qián)給長(zhǎng)虹，鄭百文可以通過(guò)銀行搞承兌，等產(chǎn)品都賣(mài)完了，半年內(nèi)把錢(qián)還給銀行，銀行再把錢(qián)給長(zhǎng)虹。長(zhǎng)虹的生產(chǎn)本錢(qián)較低，加上這種承兌方式，給經(jīng)銷(xiāo)商的扣點(diǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了當(dāng)時(shí)的康佳等廠商。因此吸引了很多經(jīng)銷(xiāo)商經(jīng)銷(xiāo)長(zhǎng)虹的產(chǎn)品。誰(shuí)打通了商業(yè)誰(shuí)就有未來(lái)，這就是倪潤(rùn)峰看到的要害。像這種利用金融杠桿制造扣點(diǎn)的，現(xiàn)在還有很多企業(yè)。案例3：局部家電制造企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)部分家電企業(yè)2004年年末的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)名稱(chēng)資產(chǎn)2004年12月31日比例企業(yè)名稱(chēng)資產(chǎn)2004年12月31日比例格力電器貨幣資金6073851154.8%深康佳A貨幣資金8517620178.9%應(yīng)收票據(jù)413569505032.4%應(yīng)收票據(jù)293365142530.6%應(yīng)收賬款9840473417.7%應(yīng)收賬款5721455456.0%存貨352637379027.6%存貨358077740337.3%固定資產(chǎn)196252061715.4%固定資產(chǎn)135647659814.1%資產(chǎn)總計(jì)12760655073100%資產(chǎn)總計(jì)9597845797100%海信電器貨幣資金73872996916.9%夏新電子貨幣資金3909123739.1%應(yīng)收票據(jù)4172839779.5%應(yīng)收票據(jù)80234544418.7%應(yīng)收賬款3320295397.6%應(yīng)收賬款2517771135.9%存貨176933435440.4%存貨180622456742.1%固定資產(chǎn)91399156120.9%固定資產(chǎn)69653100916.2%資產(chǎn)總計(jì)4375777036100%資產(chǎn)總計(jì)4289227238100%二、應(yīng)收賬款分析應(yīng)收賬款工程應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)最優(yōu)信用額確實(shí)定應(yīng)收賬款的具體分析〔一〕應(yīng)收賬款工程在資產(chǎn)負(fù)債表中，“應(yīng)收賬款”工程反映企業(yè)因銷(xiāo)售商品、產(chǎn)品和提供勞務(wù)等而應(yīng)向購(gòu)置單位收取的各種款項(xiàng)，減去已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。該工程應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收賬款”科目所屬各明細(xì)科目的期末借方余額合計(jì)，減去“壞賬準(zhǔn)備”科目中有關(guān)應(yīng)收賬款計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。如“應(yīng)收賬款”科目所屬明細(xì)科目期末有貸方余額，應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表“預(yù)收款項(xiàng)”工程內(nèi)填列。〔一〕應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)應(yīng)收賬款是一種商業(yè)信用。由于應(yīng)收賬款的增加，能夠擴(kuò)大企業(yè)的銷(xiāo)售，增加企業(yè)的盈利，但同時(shí)也會(huì)增加企業(yè)的本錢(qián)〔如壞賬本錢(qián)、收賬本錢(qián)、資金占用本錢(qián)等〕。因此企業(yè)應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)，就是要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的本錢(qián)之間作出權(quán)衡，以使企業(yè)的利潤(rùn)最大化或企業(yè)價(jià)值最大化?！踩匙顑?yōu)信用額確實(shí)定持有本錢(qián)〔壞賬本錢(qián)、收賬本錢(qián)、資金占用本錢(qián)等〕與授予的信用額成正相關(guān)；時(shí)機(jī)本錢(qián)〔銷(xiāo)售損失〕隨著給予的信用而逐漸下降。最優(yōu)信用額為總本錢(qián)最低的信用額。實(shí)務(wù)中是通過(guò)對(duì)企業(yè)自身的應(yīng)收賬款進(jìn)行比較、結(jié)構(gòu)、比率分析來(lái)確定的。最低點(diǎn)總本錢(qián)持有本錢(qián)時(shí)機(jī)本錢(qián)授予的信用額最優(yōu)信用額本錢(qián)〔四〕應(yīng)收賬款的具體分析應(yīng)收賬款是企業(yè)資產(chǎn)方一個(gè)非常大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，因?yàn)橹挥凶罱K能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的應(yīng)收賬款才是有價(jià)值的，而那些預(yù)期將無(wú)法轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的局部就是無(wú)價(jià)值的。過(guò)多的應(yīng)收賬款，一方面由于對(duì)流動(dòng)資金的大量占用，企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量缺乏的壓力，不得不增加有息負(fù)債的規(guī)模，從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用迅速上升；另一方面，其壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提將使企業(yè)負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升，從而給企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)斐删薮蟮膲毫?。因此，迅猛增加的?yīng)收賬款往往預(yù)示著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。那么，何謂應(yīng)收賬款過(guò)多？實(shí)務(wù)中主要是通過(guò)比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來(lái)判斷。所謂比較分析，就是將應(yīng)收賬款的變化與銷(xiāo)售收入的變化加以比較。一般說(shuō)來(lái)，應(yīng)收賬款與銷(xiāo)售收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)，當(dāng)企業(yè)放寬信用限制時(shí)，往往會(huì)刺激銷(xiāo)售，但同時(shí)也增加了應(yīng)收賬款；而企業(yè)緊縮信用，在減少應(yīng)收賬款時(shí)又會(huì)影響銷(xiāo)售。因此，如果應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)率明顯大于銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率，那么說(shuō)明應(yīng)收賬款過(guò)多。所謂結(jié)構(gòu)分析，就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例〔即結(jié)構(gòu)〕與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。一般來(lái)說(shuō)，每一個(gè)行業(yè)都有其獨(dú)特的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例顯著超過(guò)同行業(yè)的一般水平，那么往往說(shuō)明應(yīng)收賬款過(guò)多。〔四〕應(yīng)收賬款的具體分析所謂比率分析，就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，是用一段時(shí)間內(nèi)的〔信用〕銷(xiāo)售額，除以同期內(nèi)流通在外的應(yīng)收賬款平均余額。計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入／應(yīng)收賬款平均余額。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平，那么往往說(shuō)明應(yīng)收賬款過(guò)多，周轉(zhuǎn)過(guò)慢。應(yīng)收賬款過(guò)多是企業(yè)面臨的最嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。此外，在對(duì)應(yīng)收賬款的分析中，除了采用比較分析、結(jié)構(gòu)分析和比率分析來(lái)判斷應(yīng)收賬款是否過(guò)多之外，還應(yīng)進(jìn)行賬齡分析和對(duì)象分析來(lái)進(jìn)一步判斷應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款的賬齡，是指資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收賬款從銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)、產(chǎn)生應(yīng)收賬款之日起，至資產(chǎn)負(fù)債表日止所經(jīng)歷的時(shí)間，簡(jiǎn)而言之，就是應(yīng)收賬款停留在企業(yè)賬簿上的時(shí)間。在分析應(yīng)收賬款時(shí)，一定要仔細(xì)分析會(huì)計(jì)報(bào)表附注，了解應(yīng)收賬款的賬齡情況。一般來(lái)說(shuō)，1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款在企業(yè)正常信用期限范圍內(nèi)；1～2年的應(yīng)收賬款雖屬逾期，但也屬正常；2～3年的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)較大；而3年以上的應(yīng)收賬款通常回收的可能性極小?！菜摹硲?yīng)收賬款的具體分析由于交易對(duì)象的信用程度是應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)性的根本來(lái)源，因此，在分析應(yīng)收賬款時(shí)，在對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)字層面的趨勢(shì)變化、結(jié)構(gòu)、比率和賬齡了解之后，一定還要仔細(xì)分析會(huì)計(jì)報(bào)表附注，了解是誰(shuí)欠了企業(yè)的錢(qián)。在對(duì)應(yīng)收賬款對(duì)象進(jìn)行分析時(shí)需要重點(diǎn)考慮的因素包括：〔1〕債務(wù)人的區(qū)域性。由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)開(kāi)展水平、法制環(huán)境以及特定的經(jīng)濟(jì)狀況等條件的差異，導(dǎo)致不同地區(qū)的企業(yè)信用狀況會(huì)不同?！?〕債務(wù)人的財(cái)務(wù)實(shí)力。評(píng)價(jià)債務(wù)人的財(cái)務(wù)實(shí)力，需要了解債務(wù)人的財(cái)務(wù)狀況。簡(jiǎn)單的方法是查閱債務(wù)人單位的資本實(shí)力和交易記錄，用這種方法可以識(shí)別出一些皮包公司，或者，根本就是虛構(gòu)的公司，以發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息的失真之處?！?〕債務(wù)人的集中度。應(yīng)收賬款的集中度風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在由于某一個(gè)主要債務(wù)人支付困難而導(dǎo)致較大比例的債權(quán)面臨無(wú)法回收的風(fēng)險(xiǎn)。要躲避債務(wù)人集中風(fēng)險(xiǎn)，就需要采取措施使債務(wù)人分散化，這和業(yè)務(wù)多元化以躲避業(yè)務(wù)單一風(fēng)險(xiǎn)的道理是一樣的。案例4：應(yīng)收賬款變動(dòng)分析迅猛增加的應(yīng)收賬款預(yù)示著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)吉林化工2000年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入139億元，與1999年同期相比上升26%，但凈利潤(rùn)卻為負(fù)的8.4億元。公司業(yè)績(jī)的巨大風(fēng)險(xiǎn)在2000年中期已經(jīng)有征兆，從中報(bào)所示的主要資產(chǎn)負(fù)債工程變化分析可以發(fā)現(xiàn)，該公司在2000年中期，應(yīng)收賬款比年初上升了67%，從1264740203元上升為2107978910元，是資產(chǎn)中增長(zhǎng)最為迅速的工程，與行業(yè)內(nèi)其他公司相比，吉林化工2000年中期的應(yīng)收賬款總量和增長(zhǎng)速度均為最高。從2000年全年來(lái)看，吉林化工的應(yīng)收賬款增加額達(dá)14.3億元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于應(yīng)收賬款對(duì)流動(dòng)資金的占用，為了克服現(xiàn)金流缺乏的壓力，該公司只有增加有息負(fù)債，從而使有息負(fù)債規(guī)模從年初的35.81億元擴(kuò)大到年末75.55億元，凈增40億元，當(dāng)期負(fù)擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用那么達(dá)6億元。吉林化工2000年不僅要承擔(dān)高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用，而高達(dá)近30億元的應(yīng)收賬款，其壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提更將給企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)斐删薮蟮膲毫?。案?：應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)和周轉(zhuǎn)分析吉林化工的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)項(xiàng)目2000年12月31日比例貨幣資金2289642371.29%應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款269077584515.2%其他應(yīng)收款6519994733.68%預(yù)付賬款2849372421.61%存貨182071422310.3%固定資產(chǎn)1034825097958.4%資產(chǎn)總計(jì)17710708378100%吉林化工2000年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率期初應(yīng)收賬款期末應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款平均余額主營(yíng)業(yè)務(wù)收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率12.6億26.9億19.8億139億7.02案例4：石油加工企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)部分石油加工企業(yè)2004年年末的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)資產(chǎn)2004年12月31日比例企業(yè)資產(chǎn)2004年12月31日比例上海石化貨幣資金16945000005.9%揚(yáng)子石化貨幣資金11691697087.1%應(yīng)收票9%應(yīng)收票據(jù)235623341214.3%應(yīng)收賬款6025970002.1%應(yīng)收賬款3359095152.0%其他應(yīng)收款6192810002.2%其他應(yīng)收款82623250.05%預(yù)付賬款2607360000.9%預(yù)付賬款1280191250.8%存貨372774900013.0%存貨284230180517.3%固定資產(chǎn)1746422700060.7%固定資產(chǎn)846105396251.4%資產(chǎn)總計(jì)28757089000100%資產(chǎn)總計(jì)16448585968100%齊魯石化貨幣資金95650000.1%錦州石化貨幣資金188848950.64%應(yīng)收票據(jù)3087710003.1%應(yīng)收票據(jù)5000000.02%應(yīng)收賬款165780000.17%應(yīng)收賬款691624942.35%其他應(yīng)收款38690000.04%其他應(yīng)收款782144542.66%預(yù)付賬款654140000.66%預(yù)付賬款110237580.37%存貨7323150007.3%存貨153751231152.2%固定資產(chǎn)832148700083.4%固定資產(chǎn)122813590441.7%資產(chǎn)總計(jì)9979756000100%資產(chǎn)總計(jì)2944596519100%案例4：石油加工企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率部分石油加工企業(yè)2004年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率企業(yè)名稱(chēng)期初應(yīng)收賬款期末應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款平均余額主營(yíng)業(yè)務(wù)收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上海石化5975080006025970006000525003940253300065.67揚(yáng)子石化15780262233590951524685606831773577771128.71齊魯石化4552600016578000310520009841748000316.94錦州石化120584324691624949487340915038301174158.51案例5：應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析高齡應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)大百大集團(tuán)股份在杭州經(jīng)營(yíng)百貨、餐飲效勞、旅游等產(chǎn)業(yè)。公司2000年度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入92847.95萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7256.30萬(wàn)元。壞賬準(zhǔn)備按應(yīng)收賬款余額的5%計(jì)提。其2000年年末應(yīng)收賬款總額為33591670元，根據(jù)報(bào)表附注，其應(yīng)收賬款的賬齡構(gòu)成如下表所示。賬齡期末數(shù)期初數(shù)金額比例壞賬準(zhǔn)備金額比例壞賬準(zhǔn)備1年以內(nèi)29662638.8314831330410107.971520501~2年954030.28477010395972.73519792~3年1757761946.098788803年以上3053000490.8915265001648142143.211415336合計(jì)335916701001679583381396471002498245案例5：應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析從應(yīng)收賬款的期初數(shù)和期末數(shù)比照中可以看出，公司2000年初2~3年賬齡的應(yīng)收賬款幾乎沒(méi)有收回，在年末的資產(chǎn)負(fù)債表上成了3年以上的應(yīng)收賬款，這類(lèi)高齡應(yīng)收賬款長(zhǎng)期停滯在資產(chǎn)負(fù)債表上，形成壞賬的風(fēng)險(xiǎn)很大。而公司對(duì)這些賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款仍按照5%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)藏明顯缺乏。2001年，公司管理層對(duì)會(huì)計(jì)估計(jì)作出變更，將3年以上應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例改為20%，以反映這局部應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)性，并且全額核銷(xiāo)掉賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款4269031元，兩項(xiàng)因素直接導(dǎo)致2001年減少利潤(rùn)500萬(wàn)元左右。如果2000年對(duì)該公司財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析的時(shí)候充分關(guān)注其應(yīng)收賬款的賬齡，就可以根據(jù)當(dāng)時(shí)的高齡應(yīng)收賬款余額測(cè)算出其中所隱含的對(duì)以后期間可能的對(duì)利潤(rùn)侵蝕。三、存貨分析存貨工程存貨的種類(lèi)存貨的本錢(qián)存貨管理的目標(biāo)最優(yōu)存貨持有量確實(shí)定存貨的具體分析〔一〕存貨工程在資產(chǎn)負(fù)債表中，“存貨”工程反映企業(yè)期末在庫(kù)、在途和在加工中的各項(xiàng)存貨的可變現(xiàn)凈值，包括各種材料、商品、在產(chǎn)品等。該工程應(yīng)根據(jù)“材料采購(gòu)”、“在途物資”、“原材料”、“庫(kù)存商品”、“發(fā)出商品”、“委托加工物資”、“生產(chǎn)本錢(qián)”等科目的期末余額合計(jì)，減去“存貨跌價(jià)準(zhǔn)備”科目期末余額后的金額填列。材料采用方案本錢(qián)核算，以及庫(kù)存商品采用方案本錢(qián)或售價(jià)核算的企業(yè)，還應(yīng)加或減材料本錢(qián)差異、商品進(jìn)銷(xiāo)差價(jià)后的金額填列?！惨弧炒尕浀姆N類(lèi)原材料存貨：指向其他企業(yè)購(gòu)置并用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的所有根本材料。在產(chǎn)品存貨：指正在生產(chǎn)制造過(guò)程中的存貨，也即有待于進(jìn)一步加工的產(chǎn)成品。產(chǎn)成品存貨：指那些已加工完畢而有待于銷(xiāo)售的產(chǎn)品?！踩炒尕浀谋惧X(qián)購(gòu)置或生產(chǎn)本錢(qián)：存貨本身的價(jià)值持有本錢(qián)：持有存貨的所有直接本錢(qián)和時(shí)機(jī)本錢(qián)。包括：〔1〕倉(cāng)儲(chǔ)和保管本錢(qián)；〔2〕保險(xiǎn)費(fèi)；〔3〕由過(guò)時(shí)、毀損或者盜竊引起的損失；〔4〕所占用資金的時(shí)機(jī)本錢(qián)。短缺本錢(qián)：一種時(shí)機(jī)損失，通常以存貨短缺所支付的代價(jià)來(lái)衡量。〔四〕存貨管理的目標(biāo)存貨管理的目標(biāo)，就是要盡力在各種存貨持有本錢(qián)與短缺本錢(qián)之間做出權(quán)衡，以使企業(yè)的利潤(rùn)最大化或企業(yè)價(jià)值最大化。〔五〕最優(yōu)存貨持有量確實(shí)定持有本錢(qián)隨著存貨的增加而上升，短缺本錢(qián)隨著存貨的增加而下降。最優(yōu)存貨持有量為總本錢(qián)最低的存貨持有量。實(shí)務(wù)中是通過(guò)對(duì)企業(yè)自身的存貨進(jìn)行比較、結(jié)構(gòu)、比率分析來(lái)確定的。最低點(diǎn)總本錢(qián)持有本錢(qián)短缺本錢(qián)存貨金額最優(yōu)持有量本錢(qián)〔六〕存貨的具體分析存貨是企業(yè)一項(xiàng)非常重要的經(jīng)濟(jì)資源，通常占總資產(chǎn)的相當(dāng)比重。存貨過(guò)多，往往意味著存在商品積壓，是企業(yè)面臨的最嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。過(guò)多的存貨，一方面由于對(duì)流動(dòng)資金的大量占用，企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量缺乏的壓力，不得不增加有息負(fù)債的規(guī)模，從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用迅速上升；另一方面，其跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提將使企業(yè)負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升，從而給企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)斐删薮蟮膲毫ΑＲ虼?，迅猛增加的存貨往往預(yù)示著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。那么，何謂存貨過(guò)多？實(shí)務(wù)中主要是通過(guò)比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來(lái)判斷。所謂比較分析，就是將存貨的變化與營(yíng)業(yè)收入的變化加以比較。一般說(shuō)來(lái)，存貨與營(yíng)業(yè)收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)。正常情況下，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模越大，存貨的規(guī)模越大；企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模越小，存貨規(guī)模越小。因此，如果存貨的增長(zhǎng)率明顯大于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率，那么說(shuō)明存貨過(guò)多。所謂結(jié)構(gòu)分析，就是將企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例〔即結(jié)構(gòu)〕與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。一般來(lái)說(shuō)，每一個(gè)行業(yè)都有其獨(dú)特的存貨結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例顯著超過(guò)同行業(yè)的一般水平，那么往往說(shuō)明存貨過(guò)多?！擦炒尕浀木唧w分析所謂比率分析，就是將企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。存貨周轉(zhuǎn)率，是用一段時(shí)間內(nèi)的營(yíng)業(yè)本錢(qián)，除以同期內(nèi)存貨的平均余額。計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)本錢(qián)／存貨平均余額。如果企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平，那么往往說(shuō)明存貨過(guò)多，周轉(zhuǎn)過(guò)慢。此外，存貨核算方式的選擇對(duì)于反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果具有直接的影響，因此也是分析者重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么規(guī)定：企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法或者個(gè)別計(jì)價(jià)法確定發(fā)出存貨的實(shí)際本錢(qián)。資產(chǎn)負(fù)債表日，存貨應(yīng)當(dāng)按照本錢(qián)與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量。存貨的本錢(qián)高于其可變現(xiàn)凈值的，按其差額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備；存貨的本錢(qián)低于其可變現(xiàn)凈值的，按其本錢(qián)計(jì)量，不計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，但原已計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的，應(yīng)按已計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額的范圍內(nèi)轉(zhuǎn)回。因此，分析者必須認(rèn)真閱讀會(huì)計(jì)報(bào)表附注，了解企業(yè)發(fā)出存貨的計(jì)價(jià)方法、可變現(xiàn)凈值確實(shí)定依據(jù)、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提方法以及它們變化，從而判斷企業(yè)業(yè)績(jī)的變化，究竟是實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生的變化，還是存貨核算方式的變化引起的。案例6：存貨變動(dòng)分析存貨變化揭示產(chǎn)銷(xiāo)矛盾康佳集團(tuán)的存貨以電視機(jī)為主，從1995~2001年康佳集團(tuán)的存貨變化中我們可以分析其在銷(xiāo)售情況變化下的存貨策略變化〔見(jiàn)下表，單位：萬(wàn)元〕。1995年，公司銷(xiāo)售收入出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，消化歷史存貨量較大，于是1996、1997年公司加大了存貨投資，1997年底的存貨賬面金額已經(jīng)比1995年翻了一番多，明顯高于銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)。由于存貨政策的慣性，企業(yè)無(wú)法及時(shí)根據(jù)銷(xiāo)售市場(chǎng)的變化對(duì)存貨政策進(jìn)行大幅調(diào)整，在1999年銷(xiāo)售收入同比增幅已經(jīng)大大滑坡的情況下，存貨規(guī)模仍然以42%的速度增加。2000年公司雖然開(kāi)始意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性，但此時(shí)銷(xiāo)售收入已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，而存貨仍在積累。結(jié)果，這種前期對(duì)市場(chǎng)樂(lè)觀的情緒帶來(lái)的存貨大量積壓使企業(yè)經(jīng)營(yíng)處于困境。為了渡過(guò)難關(guān)，公司在2001年對(duì)存貨進(jìn)行大清理，直接造成2001年度報(bào)表出現(xiàn)巨大虧損。雖然后來(lái)康佳集團(tuán)通過(guò)業(yè)務(wù)重整進(jìn)入了新的開(kāi)展階段，但其在彩電存貨上的教訓(xùn)無(wú)疑是深刻的。年份1995199619971998199920002001存貨111217150529263028331209472709497754282593增長(zhǎng)率12.64%35.35%74.74%25.92%42.72%5.30%-43.23%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3610225006326343378573891012710901273674812增