論公司資本結(jié)構(gòu)與股東財富最大化的關(guān)系

【摘要】資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結(jié)果，而股東財富最大化是通過財務(wù)上的合理運營，為股東創(chuàng)造最多的財富。如果企業(yè)能夠明確所處行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與股東財富最大化的關(guān)系，及時調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以實現(xiàn)股東財富最大化，就可以在很大程度上決定企業(yè)的成功?！娟P(guān)鍵詞】資本結(jié)構(gòu)；籌資組合；股東財富最大化一、研究設(shè)計在我國眾多上市公司所屬行業(yè)中，家電行業(yè)被公認為是市場化程度最高，競爭最激烈的行業(yè)，本文通過對家電行業(yè)上市公司2012度的財務(wù)數(shù)據(jù)（包括所選公司2011年度的股東權(quán)益）為依據(jù)進行實證分析，建立一元線性回歸模型，并得出檢驗統(tǒng)計量F的值。結(jié)果表明，家電行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)與股東財富最大化之間成線性相關(guān)關(guān)系。1.指標的選取。本文選取的指標有：（1）資本結(jié)構(gòu)指標。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，企業(yè)有多種籌資方式，但總的來看分為債務(wù)資本與權(quán)益資本兩類，因此，資本結(jié)構(gòu)總的來講是債務(wù)資本在企業(yè)全部資本中所占的比重。本文以資產(chǎn)負債率指標來表示企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負債率是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比率，也稱為負債比率或舉債經(jīng)營比率，它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多大比例是通過舉債而得到的。計算公式為：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額を星號發(fā)布還原を100%。（2）股東財富最大化指標。企業(yè)財務(wù)管理的重要目標就是實現(xiàn)股東財富的最大化，股東權(quán)益報酬率正是反映了股東投入資金的盈利能力，這一比率反映了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運營等各方面經(jīng)營活動的效率。本文以股東權(quán)益報酬率指標來表示企業(yè)的股東財富最大化。股東權(quán)益報酬率，也稱為凈資產(chǎn)收益率或所有者權(quán)益報酬率，是企業(yè)一定時期的凈利潤與股東權(quán)益平均總額的比率。計算公式為：股東權(quán)益報酬率=凈利潤/股東權(quán)益平均總額を星號發(fā)布還原を100%。其中，股東權(quán)益平均總額=（期初股東權(quán)益總額+期末股東權(quán)益總額）/2。2.數(shù)據(jù)來源。本文以家電行業(yè)上市公司為研究對象，以家電行業(yè)上市公司2012年度作為實證分析的年度，將家電行業(yè)上市公司作為樣本，對其財務(wù)指標進行分析。本文中的資產(chǎn)、負債、股東權(quán)益、凈利潤四個會計要素的數(shù)值來自新浪財經(jīng)網(wǎng)的上市公司財務(wù)報告，并經(jīng)計算得到資產(chǎn)負債率和股東權(quán)益報酬率兩個指標的數(shù)值。見表1。表13.研究方法。本文擬采用一元線性回歸分析，運用顯著性檢驗方法中的線性關(guān)系檢驗，構(gòu)造F檢驗統(tǒng)計量，據(jù)此檢驗股東權(quán)益報酬率與資產(chǎn)負債率之間的顯著性關(guān)系，從而得出上爭力。參考文獻[1]莫生紅.上市公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系研究.《財會通訊》.2009（15）[2]荊新，王化成，劉俊彥.財務(wù)管理學第五版.中國人民大學出版社，82[3]荊新，王化成，劉俊彥.財務(wù)管理學第五版.中國人民大學出版社，92[4]賈俊平，何曉群，金