浙江省197家城投平臺詳盡數(shù)據(jù)挖掘

目錄索引

一、浙江經(jīng)濟財政實力位居前列，債務(wù)率處中等水平................................5

(-)除舟山外，各地級市2020年GDP增速較2019年均有所下滑............5

(-)2020年各地級市城投債務(wù)率多有擴張..................................6

(三)杭州出讓金規(guī)模和樓面價均位列浙江省第一.............................8

二、浙江上市公司梳理及未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃.......................................10

(-)浙江省上市公司數(shù)量位居全國第二.....................................10

(-)未來推進四大都市區(qū)建設(shè).............................................11

三、浙江城投債概覽和平臺梳理..................................................12

(-)浙江省城投平臺以區(qū)縣級為主，2020年首次發(fā)債城投數(shù)量較多..........12

(二)2021年4月、8月、11月是浙江省城投債到期及行權(quán)高峰..............14

(三)湖州、舟山城投債估值較高..........................................15

(四)浙江省主要城投平臺梳理............................................17

四、浙江省城投平臺打分順序...................................................46

(-)打分模型...........................................................46

(二)打分結(jié)果及排序.....................................................47

五、風(fēng)險提示..................................................................48

圖表索引

圖1：2020年浙江省一般公共預(yù)算收入中稅收占比有所回升.................5

圖2：2020年浙江省政府性基金收入中國有土地使用權(quán)出讓收入占比大幅回升....5

圖3：浙江省2020年一般公共預(yù)算收入、城投有息債務(wù)、城投債務(wù)率一覽.....8

圖4：浙江省存量城投債中私募公司債占比最高............................12

圖5：浙江省城投債私募發(fā)行以中低評級為主（億元）.....................12

圖6：浙江省2020年首次發(fā)債城投存量債余額及平臺個數(shù)（億元）..........13

圖7：浙江省城投平臺存量債余額及平臺個數(shù)（億元）.....................13

圖8：浙江省存續(xù)城投債到期及行權(quán)情況（億元）..........................14

圖9：2021年浙江省城投債月度到期及行權(quán)情況（億元）..................14

圖10：2020紹興市各發(fā)債區(qū)縣財政收入及債務(wù)（億元）....................17

圖11：2021紹興市各區(qū)域城投債到期（億元）............................17

圖12：紹興市級平臺股權(quán)結(jié)構(gòu)概覽.......................................18

圖13：紹興區(qū)縣級平臺股權(quán)結(jié)構(gòu)概覽.....................................20

圖14：紹興國家級園區(qū)平臺股權(quán)結(jié)構(gòu)概覽..................................23

圖15：2020湖州市各發(fā)債區(qū)縣財政收入及債務(wù)（億元）....................24

圖16：2021湖州市各區(qū)域城投債到期（億元）............................24

圖17：湖州市級平臺股權(quán)結(jié)構(gòu)概覽.......................................25

圖18：長興縣城投平臺互保情況梳理（億元）.............................26

圖19：湖州區(qū)縣級平臺股權(quán)結(jié)構(gòu)概覽.....................................27

圖20：湖州國家級園區(qū)平臺股權(quán)結(jié)構(gòu)概覽..................................30

圖21：2020嘉興市各發(fā)債區(qū)縣財政收入及債務(wù)（億元）....................31

圖22：2021嘉興市各區(qū)域城投債到期（億元）............................31

圖23：嘉興市級平臺股權(quán)結(jié)構(gòu)概覽.......................................32

圖24：嘉興區(qū)縣級平臺股權(quán)結(jié)構(gòu)概覽.....................................33

圖25：嘉興國家級園區(qū)平臺股權(quán)結(jié)構(gòu)概覽..................................36

圖26：2020溫州市各發(fā)債區(qū)縣財政收入及債務(wù)（億元）....................37

圖27：2021溫州市各區(qū)域城投債到期（億元）...........................37

圖28：溫州市級平臺股權(quán)結(jié)構(gòu)概覽.......................................38

圖29：溫州區(qū)縣級平臺股權(quán)結(jié)構(gòu)概覽.....................................39

圖30：溫州國家級園區(qū)平臺股權(quán)結(jié)構(gòu)概覽..................................41

圖31：2020臺州市各發(fā)債區(qū)縣財政收入及債務(wù)（億元）....................42

圖32：2021臺州市各區(qū)域城投債到期（億元）...........................42

圖33：臺州市級平臺股權(quán)結(jié)構(gòu)概覽.......................................43

圖34：臺州區(qū)縣級平臺股權(quán)結(jié)構(gòu)概覽.....................................44

表1：浙江省各市經(jīng)濟情況（億元，pct）...............................................................6

表2：2020年浙江省各市財政收入情況（億元，pct）............................................8

表3：浙江省各地級市2020年扣除城投后的住宅土地數(shù)據(jù)...................9

表4：浙江省各市上市公司及行業(yè)概覽（億元、家）........................10

表5：浙江省各市GDP及主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)分布（億元）...........................11

表6：2021年浙江省各地級市城投債到期及行權(quán)結(jié)構(gòu)（億元）...............15

表7：浙江省各地級市公募發(fā)行城投債余額及平均估值情況（余額加權(quán)，億元，年）

.................................................................................................................................16

表8：浙江省各地級市私募發(fā)行城投債余額及平均估值情況（余額加權(quán)，億元，年）

.................................................................................................................................16

表9：2019年紹興市級平臺情況（億元，％,年）..........................18

表10：2019年紹興區(qū)縣級平臺情況（億元，%,年）......................20

表11：2019年紹興國家級園區(qū)平臺情況（億元，%,年）..................23

表12：2019年湖州市級平臺情況（億元，%,年）........................25

表13：2019年湖州區(qū)縣級平臺情況（億元，%,年）......................28

表14：2019年湖州國家級園區(qū)平臺情況（億元，%,年）..................30

表15：2019年嘉興市級平臺情況（億元，%,年）........................32

表16：2019年嘉興區(qū)縣級平臺情況（億元，%,年）......................34

表17：2019年嘉興國家級園區(qū)平臺情況（億元，%,年）..................36

表18：2019年溫州市級平臺情況（億元，%,年）........................38

表19：2019年溫州區(qū)縣級平臺情況（億元，%,年）......................39

表20：2019年溫州國家級園區(qū)平臺情況（億元，%,年）..................41

表21：2019年臺州市級平臺情況（億元，%,年）........................43

表22：2019年臺州區(qū)縣級平臺情況（億元，%,年）......................44

表23：城投平臺打分模型指標及權(quán)重.....................................46

表24：城投平臺打分結(jié)果排序...........................................47

-、浙江經(jīng)濟財政實力位居前列，債務(wù)率處中等水平

浙江省整體經(jīng)濟財政實力較強，處于全國領(lǐng)先水平,債務(wù)率處于中等水平。經(jīng)

濟方面，2020年浙江省GDP總量為64613億元，在全國排名第4位，維持了2019年的

排名；按可比價格計算的GDP增速為3.6%,高于全國增速（2.3%）o財政方面.2020

年浙江省一般公共預(yù)算收入為7248億元，排全國第3位，較2019年提升1位；一般公

共預(yù)算收入增速為2.8%,高于全國地方一般公共預(yù)算本級收入增速（-0.9%）；財政

自給率為71.9%,排全國第4位，與2019年一致。債務(wù)方面，2020年浙江省城投債務(wù)

率（發(fā)債城投有息債務(wù)/一般預(yù)算收入，下同）為516%,在全國各省中排名第12,與

2019年持平。

2020年浙江省一般預(yù)算收入質(zhì)量提高，政府性基金收入增長,其中國有土地使

用權(quán)出讓收入占比有所上升。2020年浙江省稅收收入為6262億元，占比86.4%,相

較2019年增加2.7個百分點。2020年浙江省政府性基金預(yù)算收入為11353億元，同比

增長7.0%,較2019年增速有所下滑（2019年政府性基金收入為10608億元，同比增

長21.4%）。其中國有土地使用權(quán)出讓收入10274億元，占比高達90.5%,相較2019

年大幅增加12.6個百分點。

圖1:2020年浙江省一般公共預(yù)算收入中稅收占比有所圖2:2020年浙江省政府性基金收入中國有土地使用權(quán)

回升出讓收入占比大幅回升

■政府性基金收入（億元）

數(shù)據(jù)來源：財政預(yù)決算報告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：財政預(yù)決算報告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

（-）除舟山外*各地級市2020年GDP增速較2019年均有所下滑

從經(jīng)濟體量上來看,可以把浙江省11個地級市劃分為三個梯隊。第一梯隊,杭

州、寧波GDP規(guī)模明顯高于其他地級市,2020年GDP分別為16106億元和12409

億元，穩(wěn)定位列全省前2位。第二梯隊，溫州、紹興、嘉興、臺州、金華GDP規(guī)模

為5000億元左右-7000億元，這五個地級市的增速也相差不大。第三梯隊，湖州、

衢州、麗水、舟山經(jīng)濟體量較小，2020年GDP均在3500億元之下。

從GDP增速來看,受疫情沖擊?除舟山外,2020年浙江省各地級市GDP增

速較2019年均有一定下滑。其中，舟山GDP增速高達12%,實現(xiàn)逆勢增長，主要

由于下轄的岱山縣2020年GDP同比增加58.1%。位于岱山縣的浙石化一期項目于

2019年12月底全面投產(chǎn)，成為支撐岱山縣經(jīng)濟快速增長的最主要因素。從GDP增

速變化來看，麗水、溫州、湖州GDP增速較2019年下降幅度較大，分別下降了4.9、

4.8、4.6個百分點。

表1:浙江省各市經(jīng)濟情況（億元，pct）

城市20GDP20GDP增速19GDP19GDP增速GDP增速變化

杭州市161063.9%153736.8%-2.9

寧波市124093.3%119856.8%-3.5

溫州市68713.4%66068.2%-4.8

紹興市60013.3%57817.2%-3.9

嘉興市55103.5%53707.0%-3.5

臺州市52633.4%51345.1%-1.7

金華市47042.8%45606.5%-3.7

湖州市32013.3%31227.9%-4.6

衢州市16393.5%15746.7%-3.2

麗水市15403.4%14778.3%-4.9

舟山市151212.0%13729.2%2.8

數(shù)據(jù)來源：國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報，統(tǒng)計局月度數(shù)據(jù)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

（二）2020年各地級市城投債務(wù)率多有擴張

2020年杭州和寧波的一般公共預(yù)算收入,分別為2093億元和1511億元?與

GDP排序一致?也是位列省內(nèi)前二。2020年杭州市預(yù)算收入增速比較穩(wěn)定，下滑

幅度較?。?1.2%）。收入質(zhì)量較高，稅收占比高達95%,財政自給率（一般公共預(yù)

算收入/一般公共預(yù)算支出，下同）進一步提高，為101%。在收入整體進一步增長

的同時，其城投債務(wù)率（發(fā)債城投有息債務(wù)/一般公共預(yù)算收入，下同）為413%,

上升26個百分點，上升幅度不算大。

寧波市2020年收入增速下滑略為明顯，一般公共預(yù)算收入增速下滑3.5個百分

點，政府性基金收入同比下降5.9%。不過收入質(zhì)量略有提升，其稅收占比維持在83%,

財政自給率上升3.7個百分點。城投債務(wù)率也保持平穩(wěn)，2020年為360%,小幅上

升18個百分點。

位列GDP第二梯隊的溫州、紹興、嘉興、臺州、金華?一般公共預(yù)算收入體量

與GDP排序大體一致。其中2020年臺州市一般公共預(yù)算收入大幅下降8.5%?而

金華市預(yù)算收入穩(wěn)步增長,超過了臺州。此外?這五個地級市的城投債務(wù)率增加幅

度均超過50個百分點，明顯擴張。

溫州市2020年預(yù)算收入增速為4%,較上年下滑幅度較?。?7%）。收入質(zhì)量

有所改善，稅收占比為85%,上升2.8個百分點，財政自給率有較大提升，上升5.2

個百分點。雖然財政實力穩(wěn)步提升，但債務(wù)負擔(dān)有所增加，2020年城投債務(wù)率為

411%,上升62個百分點，不過其債務(wù)率仍處于全省中下游水平。

紹興市2020年預(yù)算收入增速較低，僅為2.9%,較上年下滑2.5個百分點。不

過收入質(zhì)量尚可，2020年稅收占比上升3個百分點至82%,財政自給率維持在81%

的較高水平。城投債務(wù)率依舊保持較高水平，較2019年上升了165.6個百分點，邁

入1000%的關(guān)口之上，債務(wù)負擔(dān)較重。

嘉興市2020年預(yù)算收入增速較高，為5.9%,較上年下滑3.2個百分點。收入

質(zhì)量較高，稅收占比高達93%,財政自給率為84%,上升幅度較大(10%)。在預(yù)

算收入整體進一步增長的同時，其城投債務(wù)率較上年上升85個百分點較高，達到

542%o

臺州市2020年收入下降幅度較為明顯，預(yù)算收入增速為-8.5%,是全省唯一增

速為負的地級市。受減稅降費政策及疫情影響，臺州市的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)汽車制造業(yè)、醫(yī)

藥制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)等稅收收入均出現(xiàn)大幅下降。其中1-11月汽

車制造業(yè)稅收入庫同比下降16.9%。盡管政府性基金收入絕對規(guī)模大幅下降(-

30.2%),但從構(gòu)成上來看，國有土地使用權(quán)出讓收入增幅明顯(9.7%)。2020年稅

收占比為84%,收入質(zhì)量尚可，但財政自給率偏低，為57.3%。在財政收入下滑的

同時，其城投債務(wù)率大幅上升92個百分點至413%。

金華市2020年預(yù)算收入增速較低，僅為2.9%,較上年下滑1.9個百分點。得

益于土地出讓形勢較好,2020年政府性基金收入增幅較大(20.6%)。收入質(zhì)量較好，

稅收占比達90%,但財政自給率偏低，為60%,較上年下降2個百分點。其城投債

務(wù)率較上年上升75個百分點至523%。

湖州'衢州、麗水和舟山GDP位于第三梯隊。湖州市2020年預(yù)算收入增速較

高(6.5%),不過仍較2019年下滑3.6個百分點。財政自給率上升2個百分點，但

還是處于69%的偏低水平。在預(yù)算收入增長的同時，其城投債務(wù)率上升更為明顯，

2020年上升118個百分點至1242.5%。

舟山市2020年政府性基金收入大幅下降(-53.1%),且預(yù)算收入增速較低，僅

為2.8%,較上年下滑3.3個百分點。收入質(zhì)量相對較差，稅收占比僅為71%,財政

自給率較低(51%)。不過好在其城投債務(wù)率上升幅度較小，較2019年僅上升24個

百分點。

麗水市2020年一般公共預(yù)算收入位于全省倒數(shù)第二，預(yù)算收入增速下滑幅度

較大(-4.7%)。收入質(zhì)量相對較差，財政自給率為全省最低，僅為27.3%。其債務(wù)

負擔(dān)相對較輕，2020年城投債務(wù)率(236%)排名全省末位，較上年上升18個百分

點，上升幅度較小。

衢州市2020年預(yù)算收入僅為140.9億元，排名全省末位，且增速較2019年下

滑4.2個百分點。收入質(zhì)量相對較差，2020年稅收占比為84%,財政自給率僅為

30.7%。其債務(wù)負擔(dān)相對較輕，2020年城投債務(wù)率(317%)雖較上年上升74個百

分點，但仍處于全省下游水平。

表2:2020年浙江省各市財政收入情況（億元,pct）

20一般一般公共預(yù)20財20政府19政府20政府

20一般公20稅收20稅收20一般公20財政

地級市公共預(yù)舁舁收入增逸收目給性基金性基金性基金收

共預(yù)算收入占比占比變化共預(yù)算支出目給率

收入增速變化率變化收入收入入增速

杭州市2093.46.5%-1.295%3.42069.7101.1%0.5-2788.7-

寧波市1510.82.9%-3.583%0.31742.186.7%3.71836.81951.6-5.9%

溫州市602.04.0%-1.785%2.81027.258.6%5.21350.61608.219.0%*

嘉興市598.85.9%-3.293%2.6712.284.1%10.3804.7747.77.6%

紹興市543.52.9%-2.582%2.5667.281.5%-1.0834.2716.216.5%

金華市423.32.9%-1.990%2.8703.460.2%-1.7844.4700.020.6%

臺州市401.2-8.5%-10.184%0.8700.157.3%0.4586.4840.58.8%*

湖州市336.66.5%-3.6--484.469.5%1.8-456.4-

舟山市159.22.8%-3.371%1.8312.750.9%3.0105.4224.5-53.1%

麗水市143.92.9%-4.7--527.127.3%0.7368.2290.127.0%

衢州市140.92.8%-4.284%2.8459.730.7%0.1-249.7-

數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)計局、財政局月度數(shù)據(jù)，財政預(yù)決算報告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

注：*代表同口徑增速；剔除一次性收入因素后，溫州市、臺州市2020年政府性基金收入同口徑增速分別為19%、8.8%.

圖3:浙江省2020年一般公共預(yù)算收入、城投有息債務(wù)、城投債務(wù)率一覽

2020年城投債務(wù)率

250%以下

250%~500%

■500%-1000%

■750%以上

20一般公共20Q3城投20城投債務(wù)率

20城枚

地級市憒算收入有息債務(wù)變化

債務(wù)率

（億元）（億元）（pct）

湖州市33741821243%118

紹興市54456411038%166

舟■山市1591159728%24

嘉興市5993245542%85

金華市4232213523%75

臺州市4011657413%92

杭州市20938643413%26

溫州市6022474411%62

寧波18

衢州市141446317%74

麗水市144339236%18

數(shù)據(jù)來源：Wind,統(tǒng)計局、財政局月度數(shù)據(jù)，財政預(yù)決算報告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

注：城投債務(wù)率=發(fā)債城投有息債務(wù)/一般公共預(yù)算收入；由于城投2020年年報還未披露，故采用2020Q3數(shù)據(jù)代替。

（三）杭州出讓金規(guī)模和樓面價均位列浙江省第一

從扣除城投后的出讓金規(guī)模來看?杭州、寧波位列前二，2020年出讓金規(guī)模均

超過1600億元，分別為2306、1612億元，其城投拿地占比分別為1%、3%。溫

州、紹興、金華、嘉興也超過600億元，其中紹興、金華城投拿地占比較高，分別

為12%、11%。麗水、衢州、舟山出讓金規(guī)模較小，均不足300億元。

從扣除城投后出讓金同比增速來看衢州、麗水遠高于其他地級市,分別為85%、

62%,其次為寧波、金華，也均超過25%。臺州、舟山表現(xiàn)較差，增速均為負值,

分別為-3%、-28%。

從樓面價來看?杭州最高，為31923元/平，明顯高于其他地級市；溫州次之，

也超過20000元/平。衢州、湖州樓面價排全省末兩位，均不足10000元/平，分別

為9647、6621元/平。

表3:浙江省各地級市2020年扣除城投后的住宅土地數(shù)據(jù)

百強

推出城投扣除城投后

出讓金出讓金樓面價溢價房企拿地

地級市建面流拍率拿地拿地前十企業(yè)

（億元）同比（元/平）率出讓金金額

同比占比同比占比

（億元）（億元）

濱江集團、綠城中國、融創(chuàng)中國、萬科、融信中

杭州市-8%23380%3192322%0%1%23062%166871%國、龍湖集團、祥生控股集團、華潤置地、保利地

產(chǎn)、綠地控股

綠城中國、榮安地產(chǎn)、濱江集團、萬科、寶龍地

寧波市-11%166435%1857327%0%3%161235%109566%產(chǎn)、碧桂園、雅戈爾、龍湖集團、德信中國、龍光

集團

中國鐵建、雅戈爾、榮安地產(chǎn)、新城發(fā)展控股、華

溫州市15%96812%2010018%1%0%96713%66268%鴻嘉信、龍湖集團、德信中國、中國金茂、中梁地

產(chǎn)集團、藍光發(fā)展

融創(chuàng)中國、金科股份、中交地產(chǎn)、榮安地產(chǎn)、龍湖

紹興市-13%8396%1314826%1%12%7362%40548%集團、禹洲集團、祥生控股集團、建發(fā)房產(chǎn)、世茂

集團、金輝控股

佳源國際、榮安地產(chǎn)、融創(chuàng)中國、藍光發(fā)展、華夏

嘉興市-12%6775%1354225%4%3%6584%32848%幸福、華潤置地、合景泰富集團、金地集團、中國

恒大、碧桂園

陽光城集團、金地集團、碧桂園、華潤置地、綠城

金華市22%70038%1647427%1%11%62629%30243%中國、美的置業(yè)、世紀金源、寶龍地產(chǎn)、中南建

設(shè)、眾安集團

眾安集團、華鴻嘉信、德信中國、新城發(fā)展控股、

臺州市-18%417-4%1191733%1%0%417-3%14234%金地集團、碧桂園、龍湖集團、新希望地產(chǎn)、中國

金茂、大連萬達

綠城中國、濱江集團、中南建設(shè)、華夏幸福、德信

湖州市3%31017%662120%0%8%28416%6722%

中國、綠地控股、寶龍地產(chǎn)、佳源國際

碧桂園、華鴻嘉信、綠城中國、金地集團、眾安集

麗水市23%27162%1079238%7%0%27162%12948%

團、世茂集團、迪馬股份

綠城中國、碧桂園、祥生控股集團、中梁地產(chǎn)集

衢州市74%20580%964727%0%0%20585%4422%

團'融信中國、世茂集團

(n廣發(fā)證券

GF5E(ZLIREE5

大連萬達、金地集團、德信中國、宋都股份、祥生

舟山市-29%44-36%103393%0%0%44-28%1942%

控股集團、眾安集團、綠城中國

數(shù)據(jù)來源：中指院，克而瑞，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

注：（1）百強房企名單按克而瑞2020年百強銷售榜單確定：（2）拿地前十企業(yè)中，黑色為百強房企。紅色無劃線為其他房企。紅色

劃線為非房企，其中雅戈爾為紡織服裝業(yè)，世紀金源為商務(wù)服務(wù)業(yè)。

二、浙江上市公司梳理及未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃

（-）浙江省上市公司數(shù)量位居全國第二

浙江省上市公司數(shù)量較多，位居全國第二。截至2020年底，浙江省A股上市

公司517家，位居全國第二，總市值達66839.6億元，排全國第4。其中包含23家

市值500億元以上、6家市值1000億元以上的上市公司。整體來看?浙江上市公司

主要集中在醫(yī)藥生物'電子'化工'電氣設(shè)備和機械設(shè)備行業(yè)，合計總市值占全省

上市公司總市值的49.8%。

分地級市來看?上市公司的數(shù)量分布也分為三個梯隊。杭州'寧波上市公司數(shù)

量最多，總市值排前列。杭州共有161家A股上市公司，總市值達28406.8億元，上市

公司家數(shù)和總市值均排全省第1。其中，海康威視市值4532.5億元，是浙江省總市值

最大的上市公司。寧波上市公司數(shù)量排名第二，總市值超過10000億元，代表性上市

公司有寧波銀行、公牛集團等。

紹興'嘉興'臺州位于第二梯隊,上市公司總市值介于6000-6500億元。紹興上

市公司主要集中在醫(yī)藥生物、家用電器和電氣設(shè)備，合計總市值占全市上市公司總

市值的50.4%。嘉興上市公司集中度較高，總市值前3大行業(yè)合計占比67.1%。而臺

州的上市公司單家規(guī)模相對較小，總市值在500億元以上的公司僅有1家，蘇泊爾。

湖州、溫州和金華的上市公司家數(shù)都在30個左右?不過由于單家市值較小，總

市值相對較低。衢州、麗水、舟山上市公司數(shù)量在10家以內(nèi)，規(guī)模均比較小，單家

總市值均不超過500億元。其上市公司行業(yè)主要集中在紡織服裝、輕工制造等行業(yè)。

表4:浙江省各市上市公司及行業(yè)概覽（億元'家）

上市公司上市公司總市值大于500

地級市主要行業(yè)