【次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的影響4800字（論文）】

次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的影響目錄TOC\o"1-2"\h\u28120次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的影響 1113791.次貸危機(jī) 2187622.文獻(xiàn)綜述 2186053.次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的影響 3177763.1宏觀金融監(jiān)管功能匱乏和不到位 3130913.2宏觀金融衍生品過(guò)度創(chuàng)新增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 3238153.3宏觀金融市場(chǎng)的信息披露不足 3270224.我國(guó)防范次貸危機(jī)的有效方法 4153124.1統(tǒng)籌中央與地方金融 4230934.2重點(diǎn)監(jiān)管與全面監(jiān)管相結(jié)合 424244.3加強(qiáng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù) 5160095.結(jié)論 528735參考文獻(xiàn)： 6摘要：2007年爆發(fā)的次級(jí)抵押貸款危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)生了巨大變化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了衰退期，世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了不同程度的衰退。這次爆發(fā)的次貸危機(jī)就是我們所說(shuō)的次貸危機(jī)，從這個(gè)詞的含義來(lái)解釋，因?yàn)樗怯纱钨J引起的，始于美國(guó)的房地產(chǎn)泡沫，然后房地產(chǎn)市場(chǎng)通過(guò)了金融衍生產(chǎn)品。創(chuàng)新蔓延到了資本市場(chǎng)，金融市場(chǎng)最初發(fā)生的危機(jī)也蔓延到了美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這場(chǎng)危機(jī)的結(jié)果是，全球金融市場(chǎng)遭受了嚴(yán)重打擊，許多大型金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)倒閉或合并。從危機(jī)的角度來(lái)看，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)有不可推卸的責(zé)任。這是由金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的放縱或監(jiān)管不力造成的危機(jī)。一些專家和學(xué)者曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，對(duì)金融市場(chǎng)的最佳監(jiān)管是放手，次貸危機(jī)的爆發(fā)使這一言論大受打擊。結(jié)果，全世界的各個(gè)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開(kāi)始采取各種措施來(lái)實(shí)施金融監(jiān)管。本文從2007年全球次貸危機(jī)開(kāi)始分析，解釋了相關(guān)理論，然后寫(xiě)出次貸危機(jī)反應(yīng)的問(wèn)題，最后強(qiáng)化央行的宏觀審慎的地位對(duì)防范系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)是很重要的，同時(shí)我們一定要遵循金融監(jiān)管的具體目標(biāo)，就是保護(hù)消費(fèi)者和投資者的權(quán)益很重要。同時(shí)根據(jù)各個(gè)國(guó)家的金融體系的不同，在金融監(jiān)管改革方面也存在不同的地方。關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；金融；監(jiān)管體制1.次貸危機(jī)自2007年以來(lái)，匯豐，花旗銀行，美林證券，摩根大通，瑞銀等大型國(guó)際金融機(jī)構(gòu)都蒙受了巨大損失。美國(guó)投資銀行貝爾斯登被收購(gòu)，雷曼兄弟破產(chǎn)。多年來(lái)一直持續(xù)快速發(fā)展的房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫已經(jīng)破滅，美國(guó)股市持續(xù)下跌，一系列情況表明，次級(jí)抵押貸款危機(jī)已經(jīng)發(fā)生，次級(jí)抵押貸款危機(jī)的發(fā)生對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面都產(chǎn)生了重要影響，同時(shí)，我們知道次級(jí)抵押貸款危機(jī)起源于美國(guó)金融市場(chǎng)，但最終蔓延到美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一個(gè)典型的例子是美國(guó)通用公司。次級(jí)抵押貸款危機(jī)的影響已于2009年6月1日宣布破產(chǎn)。我們可以看到，次級(jí)抵押貸款危機(jī)影響了美國(guó)的各個(gè)方面，同時(shí)由于連鎖反應(yīng)，它也影響了世界經(jīng)濟(jì)。美國(guó)次貸危機(jī)的原因有其特殊的歷史背景，文化背景和經(jīng)濟(jì)背景。特朗普就任美國(guó)總統(tǒng)前后曾多次公開(kāi)表示DFA影響了企業(yè)的貸款可得性，限制了美國(guó)金融業(yè)，拖累了美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此將要廢除DFA，放松對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管。但是，學(xué)界的態(tài)度與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)并不支持特朗普的言論。DFA生效近8年之后，2018年5月24日，美國(guó)頒布實(shí)施了EGRRCPA，對(duì)DFA進(jìn)行了溫和的修改，對(duì)小型銀行進(jìn)行了監(jiān)管放松，同時(shí)調(diào)整了強(qiáng)化監(jiān)管的銀行范圍。這次以EGRRCPA為核心的改革，不僅是對(duì)DFA實(shí)踐效果的反思，更反映了美國(guó)當(dāng)前開(kāi)始放松金融監(jiān)管的趨勢(shì)。包括中國(guó)在內(nèi)的世界上多個(gè)國(guó)家都將防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)作為金融監(jiān)管的重要目標(biāo)。美國(guó)次貸危機(jī)后的金融監(jiān)管改革是以防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)，經(jīng)歷先緊后松的改革過(guò)程，對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生了多方面的影響。這一階段的改革，為國(guó)際金融監(jiān)管改革提供了研究樣本。金融市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷著繁榮、泡沫、危機(jī)、蕭條、復(fù)蘇、繁榮的循環(huán)往復(fù)，每一次的金融監(jiān)管改革也被認(rèn)為是監(jiān)管者在效率與安全之間進(jìn)行權(quán)衡與取舍的結(jié)果。文獻(xiàn)綜述次貸危機(jī)是由美國(guó)房地產(chǎn)形成泡沫經(jīng)濟(jì)所導(dǎo)致金融市場(chǎng)出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)的情況。宗承淵（2016）對(duì)次貸危機(jī)的研究指出次貸危機(jī)爆發(fā)后每因日得，等國(guó)家對(duì)金融監(jiān)管體系進(jìn)行了相應(yīng)的改革，這一改革有利于國(guó)家應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)，在這樣的環(huán)境背景下，我國(guó)應(yīng)當(dāng)借鑒美英日德的金融監(jiān)管體制。余魏魏（2017）對(duì)次貸危機(jī)的影響進(jìn)行了相應(yīng)的討論指出我國(guó)中金融監(jiān)管法制還不夠完善，需要進(jìn)一步完善以應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)的爆發(fā)。王松（2017）指出金融監(jiān)管模式的調(diào)整對(duì)次貸危機(jī)要處理要這樣良好的作用。任小勇（2016）針對(duì)次貸危機(jī)的爆發(fā)提出了相應(yīng)的應(yīng)對(duì)方案，同時(shí)為我國(guó)的發(fā)展指明了方向。綜上可知次貸危機(jī)的爆發(fā)引起了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的重視，特別針對(duì)我國(guó)科研人員而言，在次貸危機(jī)應(yīng)對(duì)方案上提出了多種意見(jiàn)。3.次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的影響3.1宏觀金融監(jiān)管功能匱乏和不到位我們了解，有兩種通用的財(cái)務(wù)監(jiān)管模型：一種是統(tǒng)一的財(cái)務(wù)監(jiān)管模型，另一種是單獨(dú)的財(cái)務(wù)監(jiān)管模型，兩種模型的優(yōu)缺點(diǎn)不同，有人認(rèn)為，統(tǒng)一監(jiān)管模式不像單獨(dú)監(jiān)管那樣明確，每個(gè)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一監(jiān)管模式都太單一。但是，分部監(jiān)管模式也有其不足之處，例如美國(guó)發(fā)生次貸危機(jī)，美國(guó)一直實(shí)行分部監(jiān)管模式，就宏觀審慎而言，單獨(dú)監(jiān)管模式或統(tǒng)一監(jiān)管模式都存在缺陷，對(duì)于處于危機(jī)中的美國(guó)，缺乏對(duì)創(chuàng)新金融衍生品的監(jiān)管并不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)房屋抵押貸款機(jī)構(gòu)向貸方發(fā)放抵押貸款時(shí)，房屋抵押貸款機(jī)構(gòu)不對(duì)貸方的信用，還款能力，收入水平等進(jìn)行嚴(yán)格審查，也不考慮由此造成的后果，不間斷貸款給貸方的利益。這些次級(jí)抵押債券之所以能夠廣泛流通，是因?yàn)樾庞迷鰪?qiáng)機(jī)構(gòu)向發(fā)行債券的機(jī)構(gòu)提供信用擔(dān)保，如果一旦房貸商無(wú)力償還住房貸款，那么投資者購(gòu)買(mǎi)的債券就會(huì)下跌。此時(shí)，信用增強(qiáng)機(jī)構(gòu)將對(duì)投資者進(jìn)行賠償。因此，從投資者的角度來(lái)看，這種債券仍然值得購(gòu)買(mǎi)。但是，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和信用增強(qiáng)機(jī)構(gòu)沒(méi)有機(jī)會(huì)在美國(guó)進(jìn)行嚴(yán)格的財(cái)務(wù)監(jiān)督，因此，美國(guó)部門(mén)監(jiān)管模式顯得空白，導(dǎo)致宏觀金融監(jiān)管不足。3.2宏觀金融衍生品過(guò)度創(chuàng)新增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在2001年至2007年之間，全球次級(jí)抵押貸款，債務(wù)擔(dān)保CDO和信用違約掉期CDS的規(guī)模分別增長(zhǎng)了2.4倍，98倍和300倍。從這些數(shù)據(jù)可以看出，金融衍生工具的發(fā)展在不斷發(fā)展，規(guī)模也增長(zhǎng)了很多，但也無(wú)限增加了金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，許多金融衍生產(chǎn)品都是由少數(shù)幾個(gè)大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易，因此金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)集中在其中一些大型機(jī)構(gòu)中，這進(jìn)一步增加了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這反過(guò)來(lái)又增加了金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果這幾個(gè)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)或倒閉，上述提議的金融體系將具有負(fù)面的外部性，并且無(wú)法估計(jì)破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)的影響，這些衍生品不受監(jiān)管的金融創(chuàng)新無(wú)法得到有效監(jiān)管，因此已成為金融危機(jī)的原因。3.3宏觀金融市場(chǎng)的信息披露不足信息的有效披露也是財(cái)務(wù)監(jiān)督的重要組成部分，也是財(cái)務(wù)監(jiān)督部門(mén)識(shí)別和評(píng)估各種風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)進(jìn)行預(yù)警和監(jiān)管的重要手段，在美國(guó)快速發(fā)展的金融行業(yè)中，為了獲得更大的利潤(rùn)和避免風(fēng)險(xiǎn)，各種金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)從包括次級(jí)抵押貸款在內(nèi)的初始住房抵押貸款轉(zhuǎn)變?yōu)镸BS，ABS，CDO和CDS等各種金融衍生產(chǎn)品，住房抵押貸款最初進(jìn)行證券化，然后進(jìn)行評(píng)級(jí)和信用增強(qiáng)之后，最終將其分配給金融市場(chǎng)進(jìn)行出售。這已經(jīng)通過(guò)了各種金融機(jī)構(gòu)，例如住房抵押公司，金融中介機(jī)構(gòu)，特殊目的公司，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司買(mǎi)賣(mài)鏈很長(zhǎng)。當(dāng)您最終投資這些金融衍生產(chǎn)品時(shí)，您不知道原始金融產(chǎn)品是什么，這導(dǎo)致交易雙方之間嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)并未嚴(yán)格披露和控制每筆交易。例如，美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)未披露有關(guān)貸方發(fā)行的次級(jí)貸款行為的信息。當(dāng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)，還會(huì)存在道德風(fēng)險(xiǎn)，并且不會(huì)根據(jù)特定的實(shí)際情況對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行客觀公正的評(píng)級(jí)。這些行為暴露了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融市場(chǎng)的信息披露不足，這導(dǎo)致投資者對(duì)其購(gòu)買(mǎi)的金融產(chǎn)品沒(méi)有客觀公正的了解。4.我國(guó)防范次貸危機(jī)的有效方法4.1統(tǒng)籌中央與地方金融中國(guó)的金融監(jiān)管應(yīng)協(xié)調(diào)中央政府和地方政府，加大地方監(jiān)管的分配和責(zé)任。許多小型金融機(jī)構(gòu)位于縣、市，中央監(jiān)管機(jī)構(gòu)的垂直分支機(jī)構(gòu)無(wú)法覆蓋所有的縣、市。當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門(mén),稅務(wù)部門(mén)提供了“一委一行兩會(huì)”的重要補(bǔ)充。同時(shí)應(yīng)該首先加強(qiáng)監(jiān)管職能和協(xié)作各種中央機(jī)構(gòu)的監(jiān)督下促進(jìn)當(dāng)?shù)囟悇?wù)辦公室的轉(zhuǎn)換從服務(wù)機(jī)構(gòu)權(quán)力機(jī)構(gòu)。稅務(wù)機(jī)關(guān)在成立之初，應(yīng)履行協(xié)調(diào)和服務(wù)職能。在地方財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的情況下，應(yīng)在原有服務(wù)的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)地方稅務(wù)局的監(jiān)督執(zhí)法職能。目前，稅務(wù)機(jī)關(guān)在不同地方有三種治理形式，即公務(wù)員、公民參與管理和公共機(jī)構(gòu)。北京、廣州等地的金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為金融機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了事業(yè)單位向行政機(jī)關(guān)、服務(wù)機(jī)構(gòu)向電力機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。這種調(diào)整應(yīng)在更大范圍內(nèi)進(jìn)行。第二，加強(qiáng)地方稅務(wù)機(jī)關(guān)的監(jiān)管權(quán)力。提供適當(dāng)?shù)娜肆Y本支持，加大科技資源利用力度，識(shí)別和評(píng)估大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)地方監(jiān)管力度。第三，為地方稅務(wù)機(jī)關(guān)創(chuàng)造法律保護(hù)。應(yīng)考慮在國(guó)家層面立法，明確地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職責(zé)，使地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)在實(shí)施監(jiān)管時(shí)必須遵守法律。4.2重點(diǎn)監(jiān)管與全面監(jiān)管相結(jié)合重點(diǎn)監(jiān)管與全面監(jiān)管相結(jié)合，是次貸危機(jī)后美國(guó)金融監(jiān)管改革的重要經(jīng)驗(yàn)之一，也是國(guó)際金融監(jiān)管的重要組成部分。一方面，監(jiān)管的重點(diǎn)將確定和審查具有系統(tǒng)相關(guān)性的金融機(jī)構(gòu)，然后加強(qiáng)監(jiān)管，以避免它們的破產(chǎn)，或?qū)⒇?fù)面影響最小化，即使在破產(chǎn)的情況下。另一方面，需要全面監(jiān)管以縮小監(jiān)管差距，所有金融市場(chǎng)上可能累積的產(chǎn)品、業(yè)態(tài)、活動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，都被納入監(jiān)管范圍。我國(guó)已開(kāi)始加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，并對(duì)系統(tǒng)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了識(shí)別和分類(lèi)，但加強(qiáng)監(jiān)管的措施仍需補(bǔ)充。對(duì)于具有系統(tǒng)相關(guān)性的金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)定和分類(lèi)，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)重要性的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)是比較明確的。傳統(tǒng)的五大銀行和各省最大的市級(jí)商業(yè)銀行都屬于全國(guó)性或區(qū)域性銀行。區(qū)域性系統(tǒng)相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)，而其他股權(quán)銀行是普通機(jī)構(gòu)。這里的分類(lèi)僅限于銀行機(jī)構(gòu)，不包括其他類(lèi)別，但實(shí)際上一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)也具有一定的系統(tǒng)相關(guān)性，識(shí)別這些機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)相關(guān)性和加強(qiáng)監(jiān)管應(yīng)該是下一步。4.3加強(qiáng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)目前，中國(guó)金融客戶利益受到侵犯的情況時(shí)有發(fā)生，但對(duì)金融客戶的保護(hù)與美國(guó)次貸危機(jī)前的情況類(lèi)似。責(zé)任在不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間分配，所有的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都對(duì)消費(fèi)者負(fù)責(zé)，而且責(zé)任主體不夠明確，特別是在資產(chǎn)管理行業(yè)，投資選擇復(fù)雜多樣，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不止一個(gè)。如果投資者的利益受到損害，往往不可能確定具體的主管機(jī)構(gòu)。我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，新的金融業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，居民對(duì)金融投資的參與逐年增加，金融消費(fèi)者維權(quán)的呼聲越來(lái)越高。加強(qiáng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的任務(wù)十分緊迫。在金融消費(fèi)者保護(hù)問(wèn)題上，我國(guó)必須從幾個(gè)方面入手。第一，建立獨(dú)立的金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)。擁有一個(gè)獨(dú)立的金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)有幾個(gè)好處。一是明確金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的主要職責(zé)；二是分散在不同監(jiān)管部門(mén)的消費(fèi)者保護(hù)部門(mén)，集中處理涉及金融消費(fèi)者權(quán)益的投訴和糾紛;信息提供的低效率和高成本提高了消費(fèi)者金融保護(hù)的有效性。在人員配備方面，需要將熟悉各種金融產(chǎn)品的有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員安置到金融市場(chǎng)，這對(duì)員工的綜合金融能力和金融消費(fèi)者保護(hù)意識(shí)提出了更高的要求。5.結(jié)論通過(guò)研究次貸危機(jī)后的美國(guó)金融改革，可以發(fā)現(xiàn)就金融監(jiān)管領(lǐng)域存在的諸多問(wèn)題，在完善金融監(jiān)管體制、防范重大金融風(fēng)險(xiǎn)以及保護(hù)金融消費(fèi)者等方面出臺(tái)并實(shí)施了一系列強(qiáng)監(jiān)管改革措施，經(jīng)過(guò)時(shí)間檢驗(yàn)，這些措施雖然有的成效顯著，有的局限性卻很大，但總體來(lái)說(shuō)，金融監(jiān)管改革是成功的。后危機(jī)時(shí)代，在經(jīng)過(guò)一系列金融監(jiān)管改革后，美國(guó)的金融監(jiān)管體制明顯更加健全，就金融的基本面而言，不僅金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得到了有效控制，金融消費(fèi)者保護(hù)力度也得到了大大強(qiáng)化。在金融迅猛發(fā)展、創(chuàng)新的當(dāng)下，我國(guó)的金融監(jiān)管體制暴露出越來(lái)越多的問(wèn)題，防范重大金融風(fēng)險(xiǎn)以及做好金融消費(fèi)者的保護(hù)工作的任務(wù)非常艱巨，推動(dòng)我國(guó)金融監(jiān)管改革勢(shì)在必行?；仡櫾诖钨J危機(jī)后所進(jìn)行的一系列金融監(jiān)管改革，其中有很多成功的做法值得我們借鑒，同時(shí)也有很多存在局限性的改革值得我們深思。結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，學(xué)習(xí)借鑒美國(guó)先進(jìn)的金融監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)以及經(jīng)過(guò)時(shí)間考證的金融監(jiān)管措施，規(guī)避美國(guó)金融監(jiān)管改革出現(xiàn)的問(wèn)題，對(duì)我國(guó)盡早建成與金融業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的、可以防范和化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)的、能夠有效保障金融消費(fèi)者合法權(quán)益的金融監(jiān)管體制來(lái)說(shuō)非常有必要。參考文獻(xiàn)：[1