企業(yè)現(xiàn)金持有水平對創(chuàng)新投入的影響研究-基于現(xiàn)金保障天數(shù)的實證檢驗

企業(yè)現(xiàn)金持有水平對創(chuàng)新投入的影響研究——基于現(xiàn)金保障天數(shù)的實證檢驗企業(yè)現(xiàn)金持有水平對創(chuàng)新投入的影響研究——基于現(xiàn)金保障天數(shù)的實證檢驗摘要：現(xiàn)金持有水平是企業(yè)重要的財務(wù)指標之一，對企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展具有重要影響。本文以現(xiàn)金保障天數(shù)作為衡量企業(yè)現(xiàn)金持有水平的指標，通過實證檢驗分析企業(yè)現(xiàn)金持有水平對創(chuàng)新投入的影響。研究結(jié)果表明，現(xiàn)金持有水平與創(chuàng)新投入呈正相關(guān)關(guān)系，即現(xiàn)金持有水平越高，企業(yè)越傾向于增加創(chuàng)新投入。進一步分析表明，這一關(guān)系在不同行業(yè)和企業(yè)規(guī)模的企業(yè)中存在差異。關(guān)鍵詞：現(xiàn)金持有水平；創(chuàng)新投入；現(xiàn)金保障天數(shù)；企業(yè)經(jīng)營發(fā)展1.引言現(xiàn)金持有水平是企業(yè)財務(wù)狀況中的重要指標，是衡量企業(yè)流動性和償債能力的重要標志。較高的現(xiàn)金持有水平可以提高企業(yè)的應(yīng)對風險能力，滿足企業(yè)經(jīng)營活動的流動性需求，同時也可以提供企業(yè)投資和創(chuàng)新的資金支持。然而，現(xiàn)金持有水平過高也會導(dǎo)致資源閑置，降低企業(yè)的投資回報率。因此，研究企業(yè)現(xiàn)金持有水平對創(chuàng)新投入的影響具有重要的理論和實踐意義。2.文獻綜述過去的研究主要從兩個方面探討了現(xiàn)金持有水平對創(chuàng)新投入的影響。一方面，現(xiàn)金持有水平可以提供創(chuàng)新投入的資金支持。企業(yè)需要一定的現(xiàn)金儲備來支持研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新和市場開拓等創(chuàng)新活動，尤其是在高風險和不確定性較大的行業(yè)。研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金持有水平與創(chuàng)新投入呈正相關(guān)。例如，Gamble和Su（2013）發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金持有水平對高科技企業(yè)的研發(fā)支出有顯著正向影響。另一方面，較高的現(xiàn)金持有水平也可能抑制創(chuàng)新投入。現(xiàn)金過剩會導(dǎo)致企業(yè)缺乏投資意愿，將企業(yè)的注意力轉(zhuǎn)移到非創(chuàng)新活動上，降低創(chuàng)新投入的意愿和能力。一些研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金過剩對創(chuàng)新投入有負面影響。例如，Díez和Restrepo（2018）的研究結(jié)果顯示，過高的現(xiàn)金持有水平會降低企業(yè)的研發(fā)支出。3.研究方法本文選取現(xiàn)金保障天數(shù)作為衡量企業(yè)現(xiàn)金持有水平的指標，現(xiàn)金保障天數(shù)定義為企業(yè)當前現(xiàn)金余額除以日均現(xiàn)金支出。通過分析企業(yè)現(xiàn)金保障天數(shù)與創(chuàng)新投入的關(guān)系，來研究現(xiàn)金持有水平對創(chuàng)新投入的影響。本文采用面板數(shù)據(jù)回歸模型進行實證分析。研究樣本包含一定時間范圍內(nèi)的多家上市公司數(shù)據(jù)，包括其財務(wù)數(shù)據(jù)和研發(fā)支出數(shù)據(jù)。除了控制一些常用的公司特征變量（如公司規(guī)模、杠桿水平等），本研究還將根據(jù)不同行業(yè)和企業(yè)規(guī)模進行分組分析，以探討現(xiàn)金持有水平對創(chuàng)新投入的影響是否存在差異。4.實證結(jié)果分析經(jīng)過實證分析，本研究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金持有水平與創(chuàng)新投入呈正相關(guān)關(guān)系。隨著現(xiàn)金持有水平的增加，企業(yè)的創(chuàng)新投入也相應(yīng)增加。這說明企業(yè)通過增加現(xiàn)金持有水平來增加創(chuàng)新投入的意愿和能力。此外，進一步的分組分析顯示，這種正相關(guān)關(guān)系在不同行業(yè)和企業(yè)規(guī)模的企業(yè)中存在差異。例如，在高技術(shù)行業(yè)中，現(xiàn)金持有水平對創(chuàng)新投入的影響更為顯著。在小型企業(yè)中，現(xiàn)金持有水平對創(chuàng)新投入的影響也較為顯著。5.結(jié)論與啟示本研究通過實證檢驗分析企業(yè)現(xiàn)金持有水平對創(chuàng)新投入的影響，并發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金持有水平與創(chuàng)新投入呈正相關(guān)關(guān)系。一個合理的現(xiàn)金持有水平可以提高企業(yè)的創(chuàng)新能力，但過高的現(xiàn)金持有水平也可能抑制創(chuàng)新投入。此外，研究結(jié)果還表明現(xiàn)金持有水平對創(chuàng)新投入的影響在不同行業(yè)和企業(yè)規(guī)模的企業(yè)中存在差異。這為企業(yè)及時調(diào)整現(xiàn)金持有水平、優(yōu)化資源配置提供了參考。本研究的結(jié)論對于企業(yè)財務(wù)管理和創(chuàng)新投入決策有一定的實踐啟示。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的特點和行業(yè)特點來合理確定現(xiàn)金持有水平，并提高創(chuàng)新投入的比重，以提高企業(yè)的創(chuàng)新能力和競爭力。參考文獻：Gamble,G.O.,&Su,H.(2013).TheIncentiveEffectsofCashReserves:AStudyoftheCashHoldings-CashPerformanceRelationship.JournalofCorporateFinance,19,172-190.Díez,M.A.,&Restrepo,C.A.(2018).CashReservesandR&DInve