有色金屬行業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：Presentation央行增持黃金貴金屬價(jià)格上行

Presentation：央行連續(xù)17個(gè)月增持黃金，貴金屬價(jià)格有望上行Central

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2024投資要點(diǎn)?

貴金屬：央行連續(xù)17個(gè)月增持黃金。4月12日倫敦現(xiàn)貨黃金、白銀價(jià)格分別為2401.50美元/盎司和29.03美元/盎司，周漲跌幅分別為4.5%和8.4%。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國通脹小幅反彈：美國3月CPI同比增速3.5%，高于前值3.2%；核心CPI同比增速3.8%，與前值持平；CPI環(huán)比增速0.6%，與前值持平；核心CPI環(huán)比增速0.5%，低于前值0.6%。避險(xiǎn)情緒方面，4月12日美國恐慌指數(shù)提升至17.31，金價(jià)或受益。中國人民銀行持續(xù)增持黃金，截至2024年3月，中國人民銀行黃金儲(chǔ)備達(dá)2262噸，環(huán)比+5.0噸（+0.2%），連續(xù)17個(gè)月增持黃金。推薦：銀泰黃金、山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、盛達(dá)資源和湖南黃金；建議關(guān)注：招金礦業(yè)、四川黃金等。?

工業(yè)金屬：美國通脹預(yù)期企穩(wěn)利多銅價(jià)，英美宣布對(duì)俄羅斯鋁銅實(shí)施交易限制。據(jù)SMM報(bào)道，宏觀方面，美國3月紐約聯(lián)儲(chǔ)1年通脹預(yù)期錄得3%，利多銅價(jià)，同時(shí)國內(nèi)大型冶煉廠4月檢修期與消費(fèi)季節(jié)性恢復(fù)時(shí)間重合，加上國內(nèi)利好政策的實(shí)施，對(duì)銅價(jià)起到一定拉動(dòng)作用

；

美國和英國宣布對(duì)俄羅斯鋁、銅和鎳實(shí)施新的交易限制，制裁措施可能導(dǎo)致這些金屬的全球供應(yīng)緊張，推動(dòng)價(jià)格上漲。氧化鋁方面，SMM預(yù)計(jì)4月多空交織下短期氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格震蕩調(diào)整為主。?

能源金屬：中國3月碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)增32%。據(jù)SMM，3月中國碳酸鋰產(chǎn)量4.28萬噸，環(huán)增32%；1-3月累計(jì)產(chǎn)量11.68萬噸，累計(jì)同增21%。SMM預(yù)計(jì)4月碳酸鋰產(chǎn)量5.31萬噸，環(huán)增24%。3月中國氫氧化鋰產(chǎn)量2.74萬噸，環(huán)增55%；1-3月累計(jì)產(chǎn)量6.75萬噸，環(huán)減3%。SMM預(yù)計(jì)4月氫氧化鋰產(chǎn)量3.15萬噸，環(huán)增15%。鋰鹽產(chǎn)量環(huán)增主要是由于前期檢修產(chǎn)能陸續(xù)復(fù)產(chǎn)以及冶煉盈利空間修復(fù)。建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、江特電機(jī)、中礦資源；華友鈷業(yè)、格林美等公司。?

稀土和小金屬、新材料：需求向好，我們預(yù)計(jì)稀土價(jià)格有望上漲。4月12日氧化鐠釹價(jià)格收于38.41萬元/噸，4月3日-

4月12日，氧化鐠釹漲跌幅為5.8%，銻價(jià)、鈦精礦價(jià)格持平。建議關(guān)注：北方稀土、中國稀土、湖南黃金、金鉬股份等公司。?

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；新能源車、地產(chǎn)需求不及預(yù)期；主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊過度；國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。Forfulldisclosureof

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websiteat2有色金屬價(jià)格數(shù)據(jù)一覽2024/4/3

2024/4/122024/4/3

2024/4/12產(chǎn)品單位期初價(jià)格

期末價(jià)格

漲跌幅產(chǎn)品單位期初價(jià)格

期末價(jià)格

漲跌幅電池級(jí)碳酸鋰

萬元/噸工業(yè)級(jí)碳酸鋰

萬元/噸11.7010.909.9712.0011.2510.041.772.6%3.2%0.8%2.4%3.6%3.3%1.1%-0.9%-1.1%0.0%1.2%1.6%9.8%4.0%12.5%4.0%4.1%8.3%1.8%11.6%4.1%美元/盎司

2280.15美元/盎司

26.25美元/盎司

2320.902401.5029.032360.2027.975.3%10.6%1.7%2.4%5.8%2.2%0.0%9.5%11.4%1.2%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%3.4%1.8%0.7%倫敦現(xiàn)貨黃金倫敦現(xiàn)貨白銀COMEX黃金貴金屬氫氧化鋰LME鎳萬元/噸萬美元/噸萬元/噸萬元/噸元/鎳1.73COMEX/27.3236.323215.009.16銀美元

盎司SHFE鎳硫酸鎳高鎳鐵長江鈷13.353.1313.833.24/38.41鐠釹氧化物:45%-50%萬元

噸能源金屬鉬精礦元

噸度/3285.009.16925.0022.6013.7017.0092952440255320862.84935.0022.4013.5517.0094072479280321693.19銻萬元

噸/萬元/噸氧化鏑萬元

千克萬元/千克萬元/噸/0.190.21MB鈷：標(biāo)準(zhǔn)級(jí)

美元/磅MB鈷：合金級(jí)

美元/磅氧化鋱0.560.63黑鎢精礦:≥55%鍺錠:≥50Ω12.689950.007000.0052.702316.671.3512.839950.007000.0052.70LME銅LME鋁LME鋅LME鉛LME錫SHFE銅SHFE鋁SHFE鋅SHFE鉛SHFE錫A00鋁美元/噸美元/噸美元/噸美元/噸萬美元/噸萬元/噸萬元/噸萬元/噸萬元/噸萬元/噸萬元/噸元/噸元/千克稀土和小金屬、新材料二氧化鍺:≥99.999%元

千克元/千克元/噸/海綿鈦≥99.6%鈦精礦2316.671.35電解錳（左）鎂錠（右）萬元/噸萬元/噸萬元/噸元/千克7.407.691.931.99工業(yè)金屬1.992.07精鉍:≥99.99%精銦:≥99.995%5.655.752.132.302040.002055.001.651.6822.791.9825.442.06氧化鋁3442.003439.00

-0.1%Forfulldisclosureof

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申萬有色指數(shù)4/5-4/12上漲1.56%2.

主要子板塊跟蹤2.1

貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)4/5-4/12上漲4.5%2.2

工業(yè)金屬：LME銅價(jià)4/5-4/12上漲0.6%2.3

能源金屬：電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格4/5-4/12上漲3%2.4

稀土等小金屬：氧化鐠釹價(jià)格4/3-4/12上漲5.8%3.

重要事件4.

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websiteat4申萬有色指數(shù)4/5-4/12上漲1.56%圖：申萬一級(jí)行業(yè)周漲跌幅（2024/4/5-2024/4/12）8%6%4%1.56%2%0%-2%-4%-6%-8%-2.73%公用事業(yè)煤炭有色金屬紡織服飾銀行鋼鐵社會(huì)服務(wù)汽車石油石化交通運(yùn)輸通信機(jī)械設(shè)備基礎(chǔ)化工綜合家用電器萬得全環(huán)保醫(yī)藥生物電力設(shè)備輕工制造傳媒美容護(hù)理建筑材料商貿(mào)零售計(jì)算機(jī)電子建筑裝飾食品飲料非銀金融農(nóng)林牧漁房地產(chǎn)圖：申萬有色二級(jí)行業(yè)周漲跌幅（2024/4/5-2024/4/12）圖：部分申萬有色三級(jí)行業(yè)和鋰礦指數(shù)、稀土指數(shù)周漲跌幅（2024/4/5-2024/4/12）10%8%8%6%6%4%4%2%2%0%0%-2%-4%-6%-2%-4%-6%貴金屬工業(yè)金屬小金屬金屬新材料能源金屬黃金銅鋁磁性材料稀土指數(shù)鋰礦指數(shù)Forfulldisclosureof

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ourwebsiteat5資料：Wind，HTI申萬有色指數(shù)4/5-4/12上漲1.56%圖：申萬有色行業(yè)周漲幅前十個(gè)股（2024/4/5-2024/4/12

）

圖：申萬有色行業(yè)周跌幅前十個(gè)股（2024/4/5-2024/4/12

）豐華股份寶鈦股份豪美新材深圳新星寧波富邦萬順新材眾源新材電工合金華陽新材銀邦股份20%16%12%8%0%-5%4%0%中潤資源曉程科技金貴銀業(yè)精藝股份赤峰黃金新威凌博遷新材興業(yè)銀錫鵬欣資源國城礦業(yè)-10%圖：有色金屬行業(yè)海外重點(diǎn)上市公司股價(jià)周漲跌幅（2024/4/5-2024/4/12

）10%5%0%-5%嘉能可力拓必和必拓自由港巴里克黃金雅保Forfulldisclosureof

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ourwebsiteat6資料：Wind，HTI目錄1.

申萬有色指數(shù)4/5-4/12上漲1.56%2.

主要子板塊跟蹤2.1

貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)4/5-4/12上漲4.5%2.2

工業(yè)金屬：LME銅價(jià)4/5-4/12上漲0.6%2.3

能源金屬：電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格4/5-4/12上漲3%2.4

稀土等小金屬：氧化鐠釹價(jià)格4/3-4/12上漲5.8%3.

重要事件4.

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websiteat7倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)4/5-4/12上漲4.5%圖：COMEX與SHFE黃金價(jià)格圖：倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格與美元指數(shù)倫敦現(xiàn)貨黃金（美元/盎司；左軸）美元指數(shù)（右軸）COMEX黃金（美元/盎司；左軸）SHFE黃金（元/克；右軸）2500240023002200210020001900180017001600120110100902500590570550530510490470450430410390370350230021001900170015008022/0322/0923/0323/0924/0322/0322/0923/0323/0924/03圖：白銀價(jià)格圖：美國CPI當(dāng)月同比與聯(lián)邦基金利率（%）美國CPI：當(dāng)月同比（左軸）美國聯(lián)邦基金利率（右軸）COMEX銀（美元/盎司；左軸）SHFE白銀（元/千克；右軸）108654321030252015850075006500550045003500642022/0322/0923/0323/0924/0322/0422/1023/0423/10Forfulldisclosureof

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ourwebsiteat8資料：Wind，HTI金銀比4/5-4/12下行至84.38圖：美國國債長短期利差（%）圖：金銀比和銅金比美國國債收益率：10Y-2Y美國國債收益率：10Y-3M金銀比（金價(jià)/銀價(jià)；左軸）銅金比（銅價(jià)/金價(jià)；右軸）321009065431080-1-2-3706022/0322/0322/0923/0323/0924/0322/0923/0323/0924/03圖：全球主要經(jīng)濟(jì)體央行總資產(chǎn)圖：SPDR、iShares黃金ETF持有量（噸）美國:所有聯(lián)儲(chǔ)銀行:總資產(chǎn)（萬億美元；左軸）歐洲央行:資產(chǎn):總額（萬億歐元；左軸）SPDR黃金ETF（左軸）iShares黃金ETF（右軸）日本央行:資產(chǎn):總額（萬億日元；右軸）1200100080053048043038010900987654321080070060050040030020010002004200920142019202422/0422/1023/0423/10Forfulldisclosureof

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ourwebsiteat9資料：Wind，HTI目錄1.

申萬有色指數(shù)4/5-4/12上漲1.56%2.

主要子板塊跟蹤2.1

貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)4/5-4/12上漲4.5%2.2

工業(yè)金屬：LME銅價(jià)4/5-4/12上漲0.6%2.3

能源金屬：電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格4/5-4/12上漲3%2.4

稀土等小金屬：氧化鐠釹價(jià)格4/3-4/12上漲5.8%3.

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websiteat10LME銅價(jià)4/5-4/12上漲0.6%圖：LME、SHFE銅價(jià)圖：全球銅庫存（萬噸）LME銅（美元/噸；左軸）SHFE陰極銅（萬元/噸；右軸）LME銅SHFE陰極銅SHFE國際銅COMEX銅1200010000800087656040200600022/0322/0923/0323/0924/032

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4圖：上期所銅期貨收盤價(jià)（萬元/噸）2024/04/052024/04/128.07.57.0MM+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+8M+9Forfulldisclosureof

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ourwebsiteat11資料：Wind，HTILME鋁價(jià)4/5-4/12上漲1.1%圖：LME、SHFE鋁價(jià)圖：全球鋁庫存（萬噸）LME鋁（美元/噸；左軸）SHFE鋁（萬元/噸；右軸）LME鋁SHFE鋁COMEX鋁45003500250015002.62.21.81.41208040022/0322/0923/0323/0924/032

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4圖：A00鋁和氧化鋁價(jià)格圖：上期所鋁期貨收盤價(jià)（萬元/噸）A00鋁（萬元/噸；左軸）氧化鋁（元/噸；右軸）2024/04/052024/04/1234000300020002.102.052.001.951.901.851.802122/0322/0923/0323/0924/03MM+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+8Forfulldisclosureof

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ourwebsiteat12資料：Wind，HTILME錫價(jià)4/5-4/12上漲11.5%圖：LME、SHFE鋅價(jià)圖：LME、SHFE錫價(jià)圖：LME、SHFE鉛價(jià)LME鉛（美元/噸；左軸）SHFE鉛（萬元/噸；右軸）LME鋅（美元/噸；左軸）SHFE鋅（萬元/噸；右軸）LME錫（萬美元/噸；左軸）SHFE錫（萬元/噸；右軸）25001.81.71.61.51.41.350003.52.51.554321403020104000300020002000150022/0322/0923/0323/0924/0322/0322/0923/0323/0924/0322/0322/0923/0323/0924/03圖：全球主要交易所錫庫存（噸）

圖：全球主要交易所鉛庫存（萬噸）圖：全球主要交易所鋅庫存（萬噸）LME鉛SHFE鉛LME鋅SHFE鋅LME錫SHFE錫40302010060200001600012000800040000402002

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ourwebsiteat13資料：Wind，HTI目錄1.

申萬有色指數(shù)4/5-4/12上漲1.56%2.

主要子板塊跟蹤2.1

貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)4/5-4/12上漲4.5%2.2

工業(yè)金屬：LME銅價(jià)4/5-4/12上漲0.6%2.3

能源金屬：電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格4/5-4/12上漲3%2.4

稀土等小金屬：氧化鐠釹價(jià)格4/3-4/12上漲5.8%3.

重要事件4.

風(fēng)險(xiǎn)提示Forfulldisclosureof

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websiteat14電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格4/5-4/12上漲3%圖：鋰鹽價(jià)格（萬元/噸）圖：廣期所碳酸鋰期貨收盤價(jià)（萬元/噸）2024/04/122024/04/0511.4011.3511.3011.2511.2011.1511.1011.0511.0010.95MM+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+8圖：三元前驅(qū)體價(jià)格（萬元/噸）圖：鋰電池正極材料價(jià)格（萬元/噸）NCM111NCM523NCM622NCM811NCM111（左軸）NCM811（左軸）NCM523（左軸）NCM622（左軸）2218141065040302010磷酸鐵鋰（右軸）2016128422/0322/0923/0323/0924/0322/0823/0223/0824/02Forfulldisclosureof

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ourwebsiteat15資料：Wind，HTILME鎳價(jià)4/5-4/12下跌0.2%圖：LME、SHFE鎳價(jià)圖：全球鎳庫存（萬噸）LME鎳（萬美元/噸；左軸）SHFE鎳（萬元/噸；右軸）LME鎳庫存SHFE鎳庫存42030201002010022/0322/0923/0323/0924/0322/0322/0923/0323/0924/03圖：長江鈷及MB鈷價(jià)圖：硫酸鎳和高鎳鐵價(jià)格圖：上期所鎳期貨收盤價(jià)（萬元/噸）硫酸鎳（萬元/噸；左軸）高鎳鐵（元/鎳；右軸）2024/04/052024/04/12長江鈷（萬元/噸；左軸）MB鈷：標(biāo)準(zhǔn)級(jí)（美元/磅；右軸）MB鈷：合金級(jí)（美元/磅；右軸）6543170015006050403020504030201014.214.013.81300

13.613.41100

13.213.012.890022/0322/0923/0323/0924/03MM+1

M+2

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M+922/0322/0923/0323/0924/03Forfulldisclosureof

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ourwebsiteat16資料：Wind，HTI目錄1.

申萬有色指數(shù)4/5-4/12上漲1.56%2.

主要子板塊跟蹤2.1

貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)4/5-4/12上漲4.5%2.2

工業(yè)金屬：LME銅價(jià)4/5-4/12上漲0.6%2.3

能源金屬：電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格4/5-4/12上漲3%2.4

稀土等小金屬：氧化鐠釹價(jià)格4/3-4/12上漲5.8%3.

重要事件4.

風(fēng)險(xiǎn)提示Forfulldisclosureof

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websiteat17氧化鐠釹價(jià)格4/3-4/12上漲5.8%圖：主要稀土價(jià)格圖：鉬精礦和銻價(jià)格圖：鍺錠和鎢精礦價(jià)格氧化鏑（萬元/千克；左軸）氧化鋱（萬元/千克；左軸）鐠釹氧化物（萬元/噸；右軸）鍺錠:≥50Ω（元/千克；左軸）黑鎢精礦:≥55%（萬元/噸；右軸）鉬精礦:45%-50%（元/噸度；左軸）銻（萬元/噸，右軸）2.01.51.00.50.0115956000500040003000200010001091050010000950090008500800014131211109875755635522/0322/0923/0323/0924/0322/0322/0923/0323/0924/0322/0322/0923/0323/0924/03圖：海綿鈦和鈦精礦價(jià)格/圖：精鉍和精銦價(jià)格圖：電解錳和鎂錠價(jià)格（萬元

噸）精鉍:≥99.99%（萬元/噸；左軸）精銦:≥99.995%（元/千克；右軸）海綿鈦≥99.6%（元/千克；左軸）鈦精礦（元/噸；右軸）2600電解錳（左軸）鎂錠（右軸）765432200200018001600140012001000857565554532106420240022002000180022/0322/0923/0323/0924/0322/0322/0923/0323/0924/0322/0322/0923/0323/0924/03Forfulldisclosureof

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ourwebsiteat18資料：Wind，HTI目錄1.

申萬有色指數(shù)4/5-4/12上漲1.56%2.

主要子板塊跟蹤2.1

貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)4/5-4/12上漲4.5%2.2

工業(yè)金屬：LME銅價(jià)4/5-4/12上漲0.6%2.3

能源金屬：電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格4/5-4/12上漲3%2.4

稀土等小金屬：氧化鐠釹價(jià)格4/3-4/12上漲5.8%3.

重要事件4.

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websiteat19重要事件表：重要公司跟蹤公司公告日期主要內(nèi)容新華聯(lián)控股（公司第四大股東）的重整計(jì)劃已經(jīng)北京市第一中級(jí)人民法院裁定批準(zhǔn)，其持有的公司股份屬于本次重整的償債資源。新華聯(lián)控股計(jì)劃在2024年5月7日至2024年8月6日期間以集中競價(jià)方式減持公司股份不超過19,484,100股，不超過公司總股本的1%，不超過其持有公司股份的19.38%，減持價(jià)格按照市場(chǎng)價(jià)格確定?？七_(dá)制造順博合金2024-4-9公司向特定對(duì)象發(fā)行股票，發(fā)行價(jià)格為7.90元/股，發(fā)行股票數(shù)量為75,949,367股，募集資金總額為599,999,999.30元。2024-4-10公司董事長、總經(jīng)理趙輝先生因工作調(diào)整原因申請(qǐng)辭去公司總經(jīng)理職務(wù)。經(jīng)公司董事長趙輝先生提名，公司董事會(huì)提名委員會(huì)審核，董事會(huì)同意聘任張海先生為公司總經(jīng)理，任期自2024年4月10日

起至第十一屆董事會(huì)屆滿之日止。金圓股份萬順新材天山鋁業(yè)2024-4-102024-4-92024-4-8公司2023年年度報(bào)告公司2023年年度報(bào)告資料：Wind，科達(dá)制造關(guān)于股東集中競價(jià)減持股份的計(jì)劃公告的公告，順博合金向特定對(duì)象發(fā)行股票上市公告書的公告，金圓股份關(guān)于變更公司總經(jīng)理的公告，萬順新材2023年年度報(bào)告，天山鋁業(yè)2023年年度報(bào)告，HTIForfulldisclosureof

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ourwebsiteat20目錄1.

申萬有色指數(shù)4/5-4/12上漲1.56%2.

主要子板塊跟蹤2.1

貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)4/5-4/12上漲4.5%2.2

工業(yè)金屬：LME銅價(jià)4/5-4/12上漲0.6%2.3

能源金屬：電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格4/5-4/12上漲3%2.4

稀土等小金屬：氧化鐠釹價(jià)格4/3-4/12上漲5.8%3.

重要事件4.

風(fēng)險(xiǎn)提示Forfulldisclosureof

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websiteat21風(fēng)險(xiǎn)提示

若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，新能源車、地產(chǎn)需求不及預(yù)期，或?qū)⒃斐山饘賰r(jià)格下行。

主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊過度，或?qū)⒃斐墒袌?chǎng)流動(dòng)性短缺，抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。

國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。隨著國外愈發(fā)重視本土產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)和戰(zhàn)略資源保護(hù)，中企在海外投資礦產(chǎn)資源或?qū)⒚媾R外資審查趨嚴(yán)，當(dāng)?shù)卣卟淮_定性提升等風(fēng)險(xiǎn)。

海外礦產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。Forfulldisclosureof

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websiteat22APPENDIX

2重要信息披露本研究報(bào)告由(HTISCL)的證券研究團(tuán)隊(duì)所組成的全球品牌，國際分銷，國際是由國際研究有限公司(HTIRL

)，Haitong

Securities

India

Priva

te

Limited

(HSIPL)，Haitong

International

Ja

pan

K.K.

(HTIJKK)和國際證券集團(tuán)(HTISG)各成員分別在其許可的司法管轄區(qū)內(nèi)從事證券活動(dòng)。國際證券有限公司IMPORTANT

DISCLOSURESThis

research

report

is

distributed

by

Haitong

International,

a

global

brand

name

for

the

equity

research

teams

ofHaitong

International

Research

Limited

(“HTIRL”),

Haitong

Securities

India

Private

Limited(“HSIPL”),

Haitong

International

Japan

K.K.

(“HTIJKK”),

Haitong

International

Securities

Company

Limited

(“HTISCL”),

andany

other

members

within

the

Haitong

International

Securities

Group

of

Companies(“HTISG”),

each

authorizedto

engage

in

securities

activities

in

its

respective

jurisdiction.HTIRL分析師認(rèn)證Analyst

Certification:我，

陳先龍，在此保證（i）本研究報(bào)告中的意見準(zhǔn)確反映了我們對(duì)本研究中提及的任何或所有目標(biāo)公司或上市公司的個(gè)人觀點(diǎn)，并且（ii）我的報(bào)酬中沒有任何部分與本研究報(bào)告中表達(dá)的具體建議或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)；及就此報(bào)告中所討論目標(biāo)公司的證券，我們（包括我們的家屬）在其中均不持有任何財(cái)務(wù)利益。我和我的家屬（我已經(jīng)告知他們）將不會(huì)在本研究報(bào)告發(fā)布后的3個(gè)工作日內(nèi)交易此研究報(bào)告所討論目標(biāo)公司的證券。I,

Xianlong

Chen,

certify

that

(i)the

views

expressed

in

this

research

report

accurately

reflect

my

personal

views

about

any

or

all

ofthe

subjectcompanies

or

issuers

referred

to

in

this

research

and

(ii)

no

pa

rt

of

my

compensation

was,

is

or

will

be

directly

or

indirectly

rela

ted

to

the

specific

recommendations

or

views

expressed

in

this

researchreport;

and

that

I

(including

members

of

my

household)

have

no

financial

interest

in

the

security

orsecurities

of

the

subject

companies

discussed.

I

and

my

household,

whom

I

ha

ve

already

noti

fi

ed

ofthis,will

not

deal

in

ortrade

any

securities

inrespect

of

the

issuer

that

I

review

within

3

business

days

afterthe

research

report

is

published.我，

甘嘉堯，在此保證（i）本研究報(bào)告中的意見準(zhǔn)確反映了我們對(duì)本研究中提及的任何或所有目標(biāo)公司或上市公司的個(gè)人觀點(diǎn)，并且（ii）我的報(bào)酬中沒有任何部分與本研究報(bào)告中表達(dá)的具體建議或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)；及就此報(bào)告中所討論目標(biāo)公司的證券，我們（包括我們的家屬）在其中均不持有任何財(cái)務(wù)利益。我和我的家屬（我已經(jīng)告知他們）將不會(huì)在本研究報(bào)告發(fā)布后的3個(gè)工作日內(nèi)交易此研究報(bào)告所討論目標(biāo)公司的證券。I,

Jiayao

Ga

n,

certify

that

(i)

the

views

expressed

in

this

research

report

accurately

reflect

my

personal

views

about

any

or

all

of

the

subjectcompanies

or

issuers

referred

to

in

this

research

a

nd

(ii)

no

pa

rt

of

my

compensation

was

,

is

or

will

be

directly

or

indirectly

related

to

the

specific

recommendations

or

views

expressed

in

this

researchreport;

and

that

I

(including

members

of

my

household)

ha

ve

no

financial

interest

in

the

security

orsecurities

of

the

subject

companies

discussed.

I

and

my

household,

whom

I

ha

ve

already

notified

of

this,will

not

dealin

or

trade

any

securities

in

respect

of

the

issuer

that

I

review

within

3

businessdaysaftertheresearch

report

ispublished.2APPENDIX

2利

益沖突披露Conflict

of

Interest

Disclosures國際及其某些關(guān)聯(lián)公司可從事投資銀行業(yè)務(wù)和/或?qū)Ρ狙芯恐械奶囟ü善被蚬具M(jìn)行做市或持有自營頭寸。就本研究報(bào)告而言，以下是有關(guān)該等關(guān)系的披露事項(xiàng)（以下披露不能保證及時(shí)無遺漏，如需了解及時(shí)全面信息，請(qǐng)發(fā)郵件至ERD-Disclosure@）HTI

and

some

of

its

affiliates

may

engage

in

investment

banking

and

/

or

serve

as

a

market

maker

or

hold

proprietary

trading

positions

of

certain

stocks

or

companies

in

this

research

report.

As

far

as

this

research

report

is

concerned,

the

following

are

the

disclosure

matters

related

to

suchrelationship

(As

the

following

disclosure

does

not

ensure

timeliness

and

completeness,

please

send

an

email

to

ERD-Disclosure@

if

timely

and

comprehensive

information

is

needed).證券股份有限公司和/或其子公司（統(tǒng)稱“”）在過去12個(gè)月內(nèi)參與了RIO.US的投資銀行項(xiàng)目。投資銀行項(xiàng)目包括：1、擔(dān)任上市前輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)、保薦人或主承銷商的首次公開發(fā)行項(xiàng)目；2、作為保薦人、主承銷商或財(cái)務(wù)顧問的股權(quán)或債務(wù)再融資項(xiàng)目；3、作為主經(jīng)紀(jì)商的新三板上市、目標(biāo)配售和并購項(xiàng)目。Haitong

Securities

Co.,

Ltd.

and/or

its

subsidiaries

(collectively,

the

"Haitong")

have

a

role

in

investment

banking

projects

of

RIO.US

within

the

past

12

months.

The

investment

banking

projects

include

1.

IPO

projects

in

which

Haitong

acted

as

pre-listing

tutor,

sponsor,

or

lead-underwriter;

2.

equityor

debt

refinancing

projects

of

RIO.US

for

which

Haitong

acted

as

sponsor,

lead-underwriter

or

financial

advisor;

3.

listing

by

introduction

in

the

new

three

board,

target

placement,

M&A

projects

in

which

Haitong

acted

as

lead-brokerage

firm.山東黃金集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司,

600988.CH,

000603.CH,

002176.CH

及

000546.CH目前或過去12個(gè)月內(nèi)是的客戶。向客戶提供非投資銀行業(yè)務(wù)的證券相關(guān)業(yè)務(wù)服務(wù)。山東黃金集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司,

600988.CH,

000603.CH,

002176.CH

and

000546.CH

are/were

a

client

of

Haitong

currently

or

within

the

past

12

months.

The

client

has

been

provided

for

non-investment-banking

securities-related

services.荊門市格林美新材料有限公司

及湖南金富力新能源股份有限公司目前或過去12個(gè)月內(nèi)是的客戶。向客戶提供非證券業(yè)務(wù)服務(wù)。荊門市格林美新材料有限公司

and湖南金富力新能源股份有限公司

is/was

a

client

of

Haitong

currently

or

within

the

past

12

months.

The

client

has

been

provided

for

non-securities

services.預(yù)計(jì)將（或者有意向）在未來三個(gè)月內(nèi)從002738.CH獲得投資銀行服務(wù)報(bào)酬。Haitong

expects

to

receive,

or

intends

to

seek,

compensation

for

investment

banking

services

in

the

next

three

months

from

002738.CH.在過去的12個(gè)月中從荊門市格林美新材料有限公司

及湖南金富力新能源股份有限公司獲得除投資銀行服務(wù)以外之產(chǎn)品或服務(wù)的報(bào)酬。Haitong

has

received

compensation

in

the

past

12

months

for

products

or

services

other

than

investment

banking

from

荊門市格林美新材料有限公司

and湖南金富力新能源股份有限公司.3APPENDIX

2評(píng)

級(jí)

定義（從2020年

7月1日

開始執(zhí)行）：國際（以下簡稱“HTI”）采用相對(duì)評(píng)級(jí)系統(tǒng)來為投資者推薦我們覆蓋的公司：優(yōu)于大市、中性或弱于大市。投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀HTI的評(píng)級(jí)定義。并且HTI發(fā)布分析師觀點(diǎn)的完整信息，投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀全文而非僅看評(píng)級(jí)。在任何情況下，分析師的評(píng)級(jí)和研究都不能作為投資建議。投資者的買賣股票的決策應(yīng)基于各自情況（比如投資者的現(xiàn)有持倉）以及其他因素。分析師股票評(píng)級(jí)優(yōu)于大市，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上，基準(zhǔn)定義如下中性，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)變化不大，基準(zhǔn)定義如下。根據(jù)FINRA/NYSE的評(píng)級(jí)分布規(guī)則，我們會(huì)將中性評(píng)級(jí)劃入持有這一類別。弱于大市，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在10%以上，基準(zhǔn)定義如下各

地股票基準(zhǔn)指數(shù)：日本–TOPIX,韓國

–KOSPI,

臺(tái)灣

–TAIEX,

印度

–Nifty100,

美國

–SP500;

其

他所有中國概念股–MSCI

China.Ratings

Definitions(from1

Jul

2020):Haitong

International

uses

a

relative

rating

system

using

Outperform,

Neutral,

or

Underperform

for

recommending

the

stocks

we

cover

to

investors.Investors

should

carefully

re

ad

the

definitions

of

all

ratings

used

in

Haitong

International

Research.

In

addition,

since

Haitong

International

Researchcontains

more

complete

information

concerning

the

analyst's

views,

investors

should

carefully

re

ad

Haitong

International

Research,

in

its

entirety,

andnot

infer

the

contents

from

the

rating

alone.

In

any

case,

ratings

(or

research)

should

not

be

used

or

relied

upon

as

investment

advice.

An

investor'sdecision

to

buy

or

sell

a

stock

should

depend

on

individual

circumstances

(such

as

the

investor's

existing

holdings)

andotherconsiderations.Analyst

Stock

RatingsOutperform:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

ex

ce

ed

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicatedbelow.Neutral:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

be

in

line

with

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

asindicated

below.

Forpurposes

only

of

FINRA/NYSEratings

distribution

rules,

ourNeutral

rating

falls

into

a

hold

ratingcategory.Underperform: