農(nóng)林牧漁行業(yè)2024年投資策略分析報告：產(chǎn)能去化左側(cè)交易正當(dāng)時

證券研究報告產(chǎn)能去化持續(xù)，左側(cè)布局正當(dāng)時——農(nóng)林牧漁行業(yè)2024年二季度投資策略報告行業(yè)投資評級：強于大市|維持2024年3月9日11投資要點?

生豬：24年上半年去產(chǎn)能將持續(xù)：1）長期低豬價下，行業(yè)資金壓力進一步加大。2）當(dāng)前豬病情況較往年更加復(fù)雜。3）業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期謹慎，部分公司已下調(diào)24年出欄目標(biāo)。行業(yè)估值已處于歷史底部，是左側(cè)布局的良好時機：首選成本優(yōu)勢突出的標(biāo)的，再兼顧成長性。1）龍頭企業(yè)確定性高，且成本優(yōu)勢相對明顯。建議關(guān)注：牧原股份、溫氏股份。2）中小企業(yè)出欄增長更快，且成本下降空間更大。建議關(guān)注：巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、天康生物和唐人神。?

白羽雞：國產(chǎn)育種快速興起，23年祖代更新量已恢復(fù)至均衡水平，同時也導(dǎo)致行業(yè)周期兌現(xiàn)度一般。當(dāng)前祖代、父母代存欄依然處于高位，預(yù)計24年總供給依然充足。但海外引種依然受限，預(yù)計24年結(jié)構(gòu)性短缺將依然存在。投資建議：1）上游環(huán)節(jié)相對更加緊缺，彈性也將更大，建議關(guān)注：益生股份、民和股份；2）另外國產(chǎn)品種增量明顯，關(guān)注國內(nèi)育種龍頭企業(yè)：圣農(nóng)發(fā)展。?

黃羽雞：自2020年以來，行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)去化，當(dāng)前父母代存欄已處于有數(shù)據(jù)以來的最低位，預(yù)計24年供給將進一步減少。同時黃雞價格受到豬價影響較大。若生豬供給狀況有所緩解，黃羽雞價格上漲的空間將更大。頭部企業(yè)逆勢擴張，且成本優(yōu)勢更加突出，將在行業(yè)景氣周期受益更多。建議關(guān)注：立華股份。?

風(fēng)險提示：發(fā)生疫情風(fēng)險、需求不及預(yù)期風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。2一生豬：產(chǎn)能去化有望加速目錄二三白羽雞：結(jié)構(gòu)性短缺黃羽雞：產(chǎn)能去化相對深刻3一生豬：產(chǎn)能去化有望加速41.1復(fù)盤：生豬行業(yè)仍處于下行周期中豬價長期磨底。22年10月末到達階段性高點后，豬價進入新一輪下行周期：1）2023年1-6月：產(chǎn)能釋放、需求未明顯改善的共同作用下，豬價在13-14元/公斤的低位震蕩。2）2023年7-8月：二次育肥入場沖擊下，豬價短暫反彈至成本線以上，但由于缺乏需求支撐，后迅速回落；3）2023年9月-2024年2月：需求低迷，供給依然充足，豬價旺季不旺、繼續(xù)低位。圖表1：2023年以來豬價持續(xù)低位資料：iFind，中郵證券研究所51.2復(fù)盤：史上最長虧損周期?

2014年以來行業(yè)已經(jīng)歷了5次完整的虧損周期，平均虧損時長在5-7個月左右。其中2022年上半年為虧損最為嚴重的時間，最嚴重時頭均虧損超過500元。?

23年初至當(dāng)前，本次虧損持續(xù)時間已為歷史之最。22年12月中下旬生豬價格跌破成本線，行業(yè)正式進入虧損區(qū)間，從2023年1月-2024年2月合計14個月的時間段內(nèi)，僅2023年8月稍有盈利，其余13個月均虧損嚴重。持續(xù)的虧損給行業(yè)帶來巨大的現(xiàn)金壓力，行業(yè)負債率不斷攀升。圖表2：自繁自養(yǎng)生豬頭均月度盈利情況（元/頭）圖表3：生豬養(yǎng)殖頭均盈利（元/頭）年\月

1月2014年

-312015年

-782016年

4862017年

6582018年

3042019年

-232月3月4月5月6月-651557801607月-36358676187-355998月889月8910月

11月

12月-155

-241

-301

-10719-7-32351565286103-128

-152-5368839258454758238139423678262205344470214162289513218112539536214-76578426779254-176

-279

-318

-140171

321

337

4381005

1623

2485

2615

22932020年

2477

2748

2587

2298

1834

2027

2575

2591

2409

1793

1638

20322021年

2282

1632

1323762258-275

-175

-291

-516

-53082422022年

-249

-438

-524

-446

-200

-11650048523728-2111618532462023年

-264

-337

-238

-337

-327

-321

-3132024年

-246

-110-154

-233

-247資料：iFind，中郵證券研究所6資料：iFind，中郵證券研究所1.3復(fù)盤：23年前三季度產(chǎn)能去化緩慢，四季度開始加速?

不同口徑，2022年12月-2024年1月，能繁母豬存欄累計去化幅度：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部

-7.4%，涌益咨詢

-10.7%、鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品

-6.4%、卓創(chuàng)-7.8%。雖然數(shù)值有差異，但整體趨勢類似：23年前三季度去化緩慢、甚至個別月份反彈，23年10月后去化明顯加速。?

前三季度去化緩慢的原因：1）行業(yè)集中度提升，規(guī)模場占比達70%以上；2）1-5月仔豬價格高位，延緩能繁母豬產(chǎn)能去化。?

四季度去化加速原因：1）北方非瘟疫情影響；2）行業(yè)預(yù)期謹慎；3）豬價旺季不旺，資金壓力加劇。圖表4：能繁母豬存欄-農(nóng)業(yè)農(nóng)村部圖表5：生豬存欄-農(nóng)業(yè)農(nóng)村部資料：iFind，中郵證券研究所資料：IFind，中郵證券研究所71.3

復(fù)盤：23年四季度產(chǎn)能去化開始加速圖表6：能繁母豬存欄環(huán)比-畜牧業(yè)協(xié)會圖表7：能繁母豬存欄環(huán)比-涌益咨詢資料：畜牧業(yè)協(xié)會，中郵證券研究所資料：涌益咨詢，中郵證券研究所圖表8：能繁母豬存欄環(huán)比-鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品圖表9：能繁母豬存欄-卓創(chuàng)咨詢8資料：鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品，中郵證券研究所資料：卓創(chuàng)咨詢，中郵證券研究所1.4

當(dāng)前：仔豬、生豬價格上漲，產(chǎn)能繼續(xù)去化?

如何看待春節(jié)后，生豬價格上漲？春節(jié)過后，生豬價格僅小幅下跌約一周的時間，2月下旬便開始反彈，截至3月6日，全國生豬均價為14.28元/公斤。消費淡季，但豬價并未如期下跌，主因：1）養(yǎng)殖端有惜售情緒；2）因冬季疫情及現(xiàn)階段標(biāo)肥差利潤空間較大，引發(fā)二育入場，因此價格有所支撐。但當(dāng)前供給充裕、需求疲弱的基本格局尚未改變，豬價難以持續(xù)上漲。?

如何看待，仔豬價格上漲？自1月下旬起，仔豬價格開始快速回升。截至3月6日，15kg仔豬價格為526元/頭。仔豬價格上漲，并不意味著市場看好后期豬價，而是有一定的季節(jié)性原因：一是前期能繁母豬存欄量減少，對應(yīng)現(xiàn)階段仔豬供應(yīng)量逐漸減少；二是春節(jié)后氣溫回升，仔豬成活率高，屬仔豬補欄的傳統(tǒng)旺季，仔豬需求較年前明顯增加；三是雖然價格上漲，但仔豬成交量有限，根據(jù)涌益咨詢統(tǒng)計，24年1月，50kg以下小豬存欄量環(huán)比依然下降0.43%。圖表10：生豬價格低位震蕩圖表11：仔豬價格上漲9資料：iFind，中郵證券研究所資料：iFind，中郵證券研究所1.5展望：24年上半年產(chǎn)能去化有望加速?

官方定調(diào)：去產(chǎn)能仍是行業(yè)主線。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部3月1日印發(fā)《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案（2024年修訂）》：將全國能繁母豬正常保有量目標(biāo)從4100萬頭調(diào)整為3900萬頭，將能繁母豬存欄量正常波動（綠色區(qū)域）下限從正常保有量的95%調(diào)整至92%。根據(jù)農(nóng)業(yè)部公布的1月能繁存欄為4062萬頭，仍明顯高于目標(biāo)，表明去產(chǎn)能仍是行業(yè)的主要方向。下調(diào)正常能繁正常保有量目標(biāo)的主要原因有：1）抵消產(chǎn)能淘汰，養(yǎng)殖效率提升，近年行業(yè)PSY顯著提高；2）飲食結(jié)構(gòu)的多樣化，豬肉在肉類消費中的占比下降。?

24年上半年或迎來新一輪快速去化。1）在經(jīng)過23年一整年的大幅虧損后，業(yè)內(nèi)很多公司現(xiàn)金流已極度緊張，若今年3-4月淡季虧損近一步加劇，或?qū)⒓铀倨髽I(yè)退出；2）從23年底北方情況看，本輪病毒情況較往年更加復(fù)雜。隨著春季到來，南方養(yǎng)殖戶的疾病防控將面臨考驗；3）當(dāng)前業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期謹慎，部分公司已下調(diào)24年出欄目標(biāo)。4）年報數(shù)據(jù)或進一步驗證產(chǎn)能減少。圖表12：部分上市公司PSY水平（單位：頭）圖表13：主要上市公司資產(chǎn)負債率22年底23年底28牧原股份溫氏股份巨星農(nóng)牧京基智農(nóng)神農(nóng)集團新希望272022.327-282626.7724.92827232510資料：公司公告，中郵證券研究所資料：公司公告，中郵證券研究所1.5展望：產(chǎn)能去化幅度決定周期高度，25年周期向好?

2024年：前低后高，反彈有限。1）上半年：持續(xù)低位。23年上半年生豬產(chǎn)能去化緩慢，意味著24年上半年整體供給依然充足，同時上半年屬于消費淡季，預(yù)計豬價依然有較大壓力。2）下半年：23年下半年能繁存欄去化明顯，意味著24年下半年生豬供應(yīng)將有所減少，但是23年以來，凍品庫存持續(xù)高位，大量凍肉有待消化，將制約價格上漲。?

2025年：周期向好。產(chǎn)能去化幅度決定周期高度，產(chǎn)能低位時間決定周期向好持續(xù)時間。經(jīng)過23年至24年的連續(xù)持續(xù)去化，預(yù)計25年整體供需關(guān)系將改善明顯，生豬將迎來較好周期。圖表14：凍品庫容率高位圖表15：斷奶仔豬量資料：涌益咨詢，中郵證券研究所資料：涌益咨詢，中郵證券研究所111.6投資建議：產(chǎn)能去化是當(dāng)前行業(yè)主線，成本優(yōu)勢為最強護城河?

看好3-4月行業(yè)板塊表現(xiàn)，低估值保底，安全邊際高。當(dāng)前行業(yè)生豬的平均頭均市值不足2500元/頭左右，估值處于歷史底部區(qū)域。?

優(yōu)選成本優(yōu)勢突出的標(biāo)的，兼顧成長性。1）龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢相對明顯，且出欄增長穩(wěn)健，其確定性更強。建議關(guān)注：牧原股份、溫氏股份。2）中小企業(yè)出欄增速更快，且成本下降空間更大，其彈性更大。建議關(guān)注：巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、天康生物和唐人神。?

風(fēng)險提示：發(fā)生動物疫情風(fēng)險，需求不及預(yù)期風(fēng)險圖表16：主要上市公司出欄量及頭均市值（市值日期為：2024年3月8日收盤價）出欄量及預(yù)期（萬頭）2023總市值

2024年頭均市值代碼公司（億元）（元/頭）2022年92.92024E250605296.SH603477.SH001201.SZ002714.SZ600975.SH300498.SZ002840.SZ002385.SZ002100.SZ002567.SZ000876.SZ000048.SZ神農(nóng)集團巨星農(nóng)牧東瑞股份牧原股份新五豐152.04300141.24168.1244.06484935142448314325672564240216441509139313741447153.0152.036120.118345062.451806381.635068004502136.95115.531269.21106.09206.8598.30溫氏股份華統(tǒng)股份農(nóng)1790.86120.48443.12202.72215.7914612626.22230.33000400604.87281.58371.261768.24184.5650天康生物唐人神32045082.69新希望1800280397.3090.52京基智農(nóng)126.4412資料：iFind，公司公告，中郵證券研究所注：2024年出欄量為根據(jù)公司年度目標(biāo)預(yù)測二白羽肉雞：結(jié)構(gòu)性短缺132.123年祖代更新量有所恢復(fù)?

2022年：遠低于均衡量。2022年1-4月份祖代引種正常，但受航班問題及禽流感疫情影響，2022年5-7月、10-11月的5個月時間段內(nèi)，我國未能從國外進口祖代肉種雞，僅在22年8月、9月和12月有少量引種。根據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年全年我國白羽肉雞祖代種雞更新量合計96.34萬套，同比下降24.51%，遠低于110-120萬套的均衡量。?

2023年：祖代更新量有所恢復(fù)。海外引種有所恢復(fù)，維持著每月4萬套左右的引種量，另疊加國產(chǎn)品種發(fā)力，整體祖代更新量明顯回升，全年為127.99萬套，同比增長32.85%，祖代供給充足有余，達到近5年的新高。圖表17：白羽肉雞祖代更新量（全年，萬套）圖表18：白羽肉雞祖代更新量（月度，萬套）資料：禽業(yè)協(xié)會，中郵證券研究所資料：禽業(yè)協(xié)會，中郵證券研究所142.2國產(chǎn)育種興起，彌補部分供給缺口?

2021年白羽肉雞三大國產(chǎn)品種通過審定，22年下半年正式開啟產(chǎn)業(yè)化推廣應(yīng)用。?

目標(biāo)：力爭到2030年，我國三個自主培育的白羽肉雞新品種市場占有率超過50%。?

國產(chǎn)祖代：市占率快速上升。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，23年祖代更新品種中，科寶是首位，占比約28.15%；其次是圣澤901，占比約21.74%；AA+、羅斯308的占比為17.28%；利豐占比12.51%；廣明2號占比是10.87%，沃德188占比9.45%。（國產(chǎn)品種合計：42.06%）?

國產(chǎn)父母代：占比提升，但與國外品種有較大差距。父母代雞苗各個品種的銷量占比中，占據(jù)首位的是AA+與羅斯308，占比約34.58%；其次是利豐，占比約24.20%；第三是科寶，占比約20.41%。（國產(chǎn)品種合計：20.81%）圖表19：2023年祖代更新品種占比圖表20：2023年父母代雞苗銷量占比資料：鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品，中郵證券研究所資料：鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品，中郵證券研究所152.3海外引種

依然受限海外引種依然只有兩個，當(dāng)前看，變動不大：?

新西蘭：科寶品種，安偉捷暫時沒有開關(guān)的消息。?

美國：2023年11月前，阿拉巴馬州為美國引種唯一州；11月發(fā)生禽流感，暫停引種。2023年12月22日，美國俄克拉荷馬州祖代開始對國內(nèi)供種。近期美國禽流感有所緩和，但尚無進一步放開的跡象。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品市場調(diào)研以及根據(jù)市場情況反饋，2024年1-2月份美國引種量約為7萬套，與23年月均引種3-4萬套的水平基本相當(dāng)。圖表21：2023年祖代更新量占比-分國家資料：mysteel農(nóng)產(chǎn)品，中郵證券研究所162.4

國外品種價格顯著高于國內(nèi)?

海外品種價格明顯高于國內(nèi)品種。目前市場上最認可也是最短缺的品種為AA+，圣澤901等國產(chǎn)品種價格遠低于AA+。根據(jù)mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年12月：AA+/羅斯308品種報價在45-50元/套；利豐報價50元/套，預(yù)計實際成交在35-45元/套左右；科寶報價30-42元/套，預(yù)計實際成交價格在25-35元/套；圣澤901報價20元/套；廣明2號預(yù)計成交價格在15-20元/套；沃德188報價18元/套。?

國內(nèi)品種當(dāng)前處于推廣階段，但養(yǎng)殖習(xí)慣有所差異、商品代的料比相對于國外品種有偏差，當(dāng)前市場也在不斷的調(diào)節(jié)改進。圖表22：不同品種父母代雞苗報價和實際成交價（單位：元/套）AA+/羅斯308利豐實際成交價科寶實際成交價圣澤901廣明2號沃德188報價報價實際成交價60-70報價70報價40-6540-6040-6560報價實際成交價30-35報價實際成交價30-3535-4035實際成交價20-2220-2220-2223-24141月3月70-8070-7575-8070-8052-5552-5555-6350-6535-4040-5035-45504035302035-4038-4236-4030-3515-20252528271855-7070306月70-7870-807040-5538-309月65-8045-5525-3030-3515-2012月45-50

預(yù)計45-505030-42預(yù)計25-35預(yù)計15-20資料：mysteel，中郵證券研究所172.5種雞存欄高位，關(guān)注性能情況?

祖代存欄明顯下降。隨著進口恢復(fù)、國產(chǎn)品種增量，2023年年內(nèi)種雞存欄呈增加態(tài)勢。23年年初，祖代存欄173.94萬套，至11月中旬達185.15萬套；23年11月至當(dāng)前，祖代總存欄在180萬套的高位波動。截至24年2月18日當(dāng)周，總存欄為181.25萬套，其中在產(chǎn)祖代存欄為116.65萬套，后備69.6萬套。雖然總存欄較高點有所下行，但仍處于高位，尤其是后備祖代增加明顯。?

父母代存欄高位。受父母代種雞高成本的影響，父母代種禽企業(yè)惜淘心態(tài)仍舊較重（尤其是國外引種的品種），導(dǎo)致了2023年父母代種雞存欄量持續(xù)走高，直到23年11月，受停孵期及雞苗價格持續(xù)低位影響，父母代存欄才從高下滑。但隨著年后雞苗價格的上漲，父母代存欄再度上行。?

強制換羽較為普遍，種雞性能較差。根據(jù)協(xié)會統(tǒng)計，22-23年全年祖代強制換羽量分別為25.43和20.92萬套，處于高位。圖表23：祖代存欄量圖表24：父母代存欄量資料：禽業(yè)協(xié)會，中郵證券研究所資料：禽業(yè)協(xié)會，中郵證券研究所182.6

短期雞苗價格高位，毛雞價格低位?

父母代價格：高位下滑。自22年10月開始，父母代雞苗價格快速走高。23年1-8月，父母代雞苗價格持續(xù)在55-60元/套的高位震蕩，為近2年的最高點；但由于下游價格持續(xù)低迷，23年9月后父母代雞苗價格持續(xù)下降。截至24年2月18日當(dāng)周，父母代雞苗均價為34.18元/套，較23年高點下降了47.53%.?

商品代雞苗：淡季上漲。23年2-4月雞苗供應(yīng)短缺、價格一路攀升至6.5元/羽；但隨著供應(yīng)增加疊加缺乏消費支撐，5-12月雞苗價格回落1.5元/羽。24年1月以來，雞苗價格再度強勢上漲，與毛雞價格疲弱形成較大反差。?

毛雞：低位震蕩。消費低迷，疊加前幾年行業(yè)擴產(chǎn)較多，毛雞供給量較大，23年以來毛雞價格呈震蕩回落走勢。圖表25：父母代雞苗價格圖表26：商品代雞苗價格圖表27：毛雞價格資料：禽業(yè)協(xié)會，中郵證券研究所資料：ifind，中郵證券研究所資料：ifind，中郵證券研究所192.7

投資建議：上游企業(yè)彈性更大，國產(chǎn)育種空間廣闊?

海外品種短缺，快速推進。2023年，國產(chǎn)品種放量以及海外航班恢復(fù)影響下，祖代供給有所改善。2023年全年祖代更新量127.99萬套，較22年增加31.65萬套，但進口占比僅32%，明顯低于國內(nèi)自繁。雖然國產(chǎn)品種興起彌補部分供給短缺，但種雞結(jié)構(gòu)性短缺已是不爭事實，

24年上半年有望延續(xù)這一格局。?

投資建議：1）白羽肉雞供給量會隨著代際關(guān)系逐級放大，上游環(huán)節(jié)相對更加緊缺，其彈性也將更大，建議關(guān)注：益生股份、民和股份；2）另外國產(chǎn)品種增量明顯，關(guān)注國內(nèi)育種龍頭企業(yè)：圣農(nóng)發(fā)展。?

風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期風(fēng)險、供給釋放超預(yù)期風(fēng)險、發(fā)生疫情風(fēng)險圖表28：白羽肉雞養(yǎng)殖上市公司業(yè)務(wù)涉及的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)資料：公司公告，中郵證券研究所20三黃羽肉雞：產(chǎn)能去化相對深刻213.12019年下半年以來，出欄量連續(xù)下降?

自2019年產(chǎn)能達到達歷史高峰后，黃羽肉雞行業(yè)在2020年-2023年開啟了連續(xù)四年的產(chǎn)能去化。2019-2023年，黃羽肉雞年度出欄量呈下滑走勢，由45.59億羽跌至35.95億羽，累計減少20.5%，黃雞出欄量在肉雞中的占比亦從40%下降至28%。?

冷鮮雞、冷凍雞所占市場比例仍然很小，接受程度不高?；钋萆鲜薪灰仔问?，一定程度上制約了消費量。

活雞產(chǎn)品消費占比約85%，而通過冰鮮雞產(chǎn)品消費占比僅

5%左右，其余方式消費占比約為

10%。圖表29：我國黃羽肉雞出欄量下降圖表30：黃羽雞在肉雞出欄量中的占比下降資料：中國畜牧業(yè)協(xié)會，中郵證券研究所資料：中國畜牧業(yè)協(xié)會，中郵證券研究所223.2父母代存欄處于歷史同期低位?

祖代存欄高位下降。由于龍頭企業(yè)的產(chǎn)能提升，在23年10月之前，祖代存欄持續(xù)高位。但隨著行業(yè)累計虧損時間的增加，自23年10月后，祖代存欄亦開始下滑。截至24年2月25日當(dāng)周，祖代存欄255.8萬套，較23年10月的階段高點下滑了5.26%。?

父母代存欄連續(xù)三年下降。截至2月25日當(dāng)周，父母代種雞總存欄2120.7萬套，較2020年的12月的歷史高點去化幅度高達11%，同時黃羽在產(chǎn)父母代存欄、父母代雞苗銷量，均創(chuàng)2018年有數(shù)據(jù)以來最低水平。圖表31：黃羽肉雞祖代存欄高位下滑圖表32：黃羽雞父母代存欄連續(xù)下降資料：禽業(yè)協(xié)會，中郵證券研究所資料：禽業(yè)協(xié)會，中郵證券研究所233.3產(chǎn)能向頭部集中?

行業(yè)集中度快速提升，CR10從2019年的40.6%快速提升至2022年的49.9%。?

上市公司出欄量持續(xù)增長：溫氏股份、立華股份和湘佳股份分別銷售肉雞11.83億只、4.57億只和4522.59萬只，同比增加9.51%、12.29%和8.47%，合計約16.82億只。?

散戶加速退出：1）黃雞價格持續(xù)低迷，同時飼料價格高位，相較于大公司，散戶在成本控制方面不具優(yōu)勢，抗風(fēng)險能力也更差；2）養(yǎng)殖用地受到的限制顯著增加，養(yǎng)殖環(huán)境治理的成本越來越高。圖表33：黃羽肉雞CR10圖表34：黃羽肉雞CR2資料：禽業(yè)協(xié)會，中郵證券研究所資料：公司公告，禽業(yè)協(xié)會，中郵證券研究所243.42023年行業(yè)虧損嚴重，成本有所下降?

價格：虧損嚴重。2020-2022年上半年持續(xù)低位震蕩。2022年5月開始持續(xù)回升，9月到達年內(nèi)高點，僅低于2019年的歷史高點。但22年末至今，受需求疲弱、其他肉類價格持續(xù)低迷影