國(guó)際融資課件講義

第五講國(guó)際融資為什么要進(jìn)行國(guó)際融資跨國(guó)公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素國(guó)際貿(mào)易融資的方式國(guó)際債券融資國(guó)際股權(quán)融資資本成本的國(guó)際差異無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的國(guó)家差異風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的國(guó)家差異權(quán)益成本的國(guó)家差異國(guó)際融資的其他原因——抵消外匯風(fēng)險(xiǎn)跨國(guó)公司資本結(jié)構(gòu)的選擇公司特點(diǎn)的影響現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性信用風(fēng)險(xiǎn)股利政策國(guó)家特征的影響東道國(guó)股票限制東道國(guó)的利率東道國(guó)的貨幣實(shí)力東道國(guó)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)東道國(guó)稅法跨國(guó)公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的確定子公司資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)還是集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)國(guó)際貿(mào)易融資的方式應(yīng)收賬款融資——清算賬戶或遠(yuǎn)期匯票應(yīng)收賬款讓售信用證——銀行代表進(jìn)口商簽發(fā)的，承諾當(dāng)裝運(yùn)交單單據(jù)和合同條款一致時(shí)向出口商付款的一種單據(jù)銀行承兌匯票中期資本性商品融資（福費(fèi)廷）信用證流程進(jìn)口商出口商進(jìn)口商銀行代理銀行（1）銷售合同（2）申請(qǐng)開(kāi)立信用證（3）向代理行寄送信用證（4）交付信用證（5）交貨（6）提供單據(jù)（7）提交給簽發(fā)行單據(jù)（8）傳遞單據(jù)要求支付（9）支付債券融資的利率實(shí)際融資利率一家美國(guó)公司按8%的利率取得了1年期貸款100萬(wàn)瑞士法郎，該公司將其兌換為美元向供貨商支付原材料款，即期匯率為1瑞士法郎=0.5美元，一年后，即期匯率為1瑞士法郎=0.6美元，該公司的實(shí)際融資利率為多少？如果即期匯率變?yōu)?瑞士法郎=0.45美元呢？債券融資的利率（續(xù)）某美國(guó)公司需要600000美元，目前一年期美元利率為9%，瑞士法郎利率為5%，即期美元匯率為1瑞士法郎=0.62美元，1年期遠(yuǎn)期美匯率為1瑞士法郎=0.6436美元，該公司是否能通過(guò)借入瑞士法郎得益？是否應(yīng)該使用拋補(bǔ)套利得益？如果該公司預(yù)計(jì)未來(lái)即期匯率等于目前的遠(yuǎn)期匯率，預(yù)計(jì)實(shí)際融資利率是多少？它是否會(huì)使用瑞士法郎融資？如果他預(yù)計(jì)未來(lái)瑞士法郎升值為5%、3%或2%的概率相同，則它會(huì)使用瑞士法郎融資嗎？多種貨幣組合融資某美國(guó)公司需要1年期100000美元，1年期美元貸款利率為15%，1年期瑞士法郎貸款利率為8%，1年期日元貸款利率為9%，貸款期末瑞士法郎和日元即期匯率變化預(yù)測(cè)為：瑞士法郎升值1%的概率為30%，升值3%的概率為50%，升值9%的概率為20%；日元貶值1%的概率為35%，升值3%的概率為40%，升值7%的概率為25%。如果瑞士法郎與日元變動(dòng)相互獨(dú)立，該公司如果采用組合融資法，資金一半來(lái)自瑞士法郎，一半來(lái)自日元，則該企業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)際融資利率為多少？比單純使用一種貨幣融資是否會(huì)獲益？單純使用一種貨幣融資效果幣種匯率變化概率實(shí)際利率瑞士法郎1%30%(1+8%)*(1+1%)-1=9.08%3%50%11.24%9%20%17.72%日元-1%35%7.91%3%40%12.27%7%25%16.63%組合融資的成本各貨幣的實(shí)際融資利率聯(lián)合概率組合融資的實(shí)際利率瑞士法郎日元9.08%7.91%30%*35%=10.5%8.495%9.08%12.27%13%*40%=12%10.675%9.08%16.63%30%*25%=7.5%12.855%11.24%7.91%50%*35%=17.5%9.575%11.24%12.27%50%*40%=20%11.755%11.24%16.33%50%*25%=12.5%13.935%17.72%7.91%20%*35%=7%12.815%17.72%12.27%20%*40%=8%14.995%17.72%16.33%20%*25%=5%17.175%國(guó)際股權(quán)融資B股股權(quán)融資海外上市海外直接上市：即注冊(cè)在境內(nèi)的企業(yè)在海外直接發(fā)行股票或存托憑證并上市。H股、N股、S股（ADR、GDR）海外間接上市：境內(nèi)企業(yè)在海外設(shè)立離岸公司或購(gòu)買殼公司，將境內(nèi)資產(chǎn)或權(quán)益注入殼公司，以殼公司名義在海外證券市場(chǎng)上市籌資的方式造殼上市買殼上市為什么造殼上市繞開(kāi)國(guó)內(nèi)嚴(yán)格的資本與外匯管制，實(shí)現(xiàn)國(guó)際資本的雙向流動(dòng)享受完全的外商投資企業(yè)優(yōu)惠待遇境內(nèi)企業(yè)股東包括風(fēng)險(xiǎn)投資資本可以通過(guò)海外上市公司實(shí)現(xiàn)所持股份的全流通避開(kāi)直接上市的復(fù)雜事前審批程序海外公司上市募集資金不必強(qiáng)制調(diào)回境內(nèi)適用海外注冊(cè)地法律和會(huì)計(jì)制度，更容易得到投資者認(rèn)可。海外上市的原因可以在短期內(nèi)籌集資金建立長(zhǎng)期在股市上融資的條件為創(chuàng)業(yè)者的資金構(gòu)筑退出平臺(tái)有利于管理現(xiàn)代化、規(guī)范企業(yè)管理、提高國(guó)際知名度，得到更多機(jī)會(huì)兼并其它企業(yè)的能力。

上市地點(diǎn)選擇需要考慮的因素不同交易所上市的程序、輔導(dǎo)期、