傳媒行業(yè)基金持倉(cāng)24Q1季報(bào)：傳媒行業(yè)配置企穩(wěn)細(xì)分板塊偏好有所分化

內(nèi)容目錄傳媒持倉(cāng)：AI應(yīng)用落地帶動(dòng)傳媒行業(yè)基金持倉(cāng)企穩(wěn) 3游戲及廣告營(yíng)銷偏好度下降，影視院線板塊獲增持 4傳媒行業(yè)低配比例收窄，重倉(cāng)持股集中度持續(xù)提升 4傳媒行業(yè)基金持倉(cāng)市值增加減少前十五個(gè)股 7傳媒行業(yè)重點(diǎn)公司2023/24Q1業(yè)績(jī)以及估值情況匯總 9風(fēng)險(xiǎn)提示 10圖表目錄圖表1：行業(yè)基金持倉(cāng)比例（%） 3圖表2：傳媒行業(yè)基金持股市值及占流通股比例 3圖表3：傳媒細(xì)分行業(yè)公募基金持倉(cāng)占流通股比 4圖表4：24Q1傳媒行業(yè)及各細(xì)分板塊超低配情況 5圖表5：24Q1傳媒行業(yè)基金重倉(cāng)持股前十五個(gè)股 6圖表6：24Q1傳媒行業(yè)基金持倉(cāng)市值增加前十五個(gè)股 7圖表7：24Q1傳媒行業(yè)基金持倉(cāng)市值降低前十五個(gè)股 7圖表8：傳媒行業(yè)重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)以及最新估值情況匯總（截至2024年5月8號(hào)） 9傳媒持倉(cāng)：AI應(yīng)用落地帶動(dòng)傳媒行業(yè)基金持倉(cāng)企穩(wěn)TMT基金持倉(cāng)比例有所提升。TMT行業(yè)23Q1/3進(jìn)行比較。24Q123Q3電子計(jì)算機(jī)傳媒通信基金持倉(cāng)0.71/-0.73/0.03/0.16pct23Q11.13/-1.13/0.62/0.29pct。整體來其他行業(yè)持倉(cāng)比例均有所提升。圖表1：TMT行業(yè)基金持倉(cāng)比例（%）通信通信傳媒計(jì)算機(jī)電子21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q18%6%4%2%0%資料來源：wind，產(chǎn)業(yè)金融研究院AI24Q1基金持倉(cāng)比例小幅上升。24Q1基379.8423Q310.17%23Q1基金持倉(cāng)市值下降主要原因?yàn)閭髅叫袠I(yè)股價(jià)有所下跌；傳媒持倉(cāng)比例分別提升0.03/0.62pct，我們認(rèn)為主要受益于、iAIVidu的陸續(xù)推出正逐步驗(yàn)證大模型多模態(tài)能力，傳媒中廣告營(yíng)銷、影視院線、出版等板塊有望充分受益于AI能力提升帶來的降本增效，并實(shí)現(xiàn)對(duì)文字、圖片、視頻等版權(quán)價(jià)值的加速變現(xiàn)。圖表2：傳媒行業(yè)基金持股市值及占流通股比例持倉(cāng)占比（%）持倉(cāng)占比（%）持倉(cāng)市值（億元）21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q10%01%2002%4003%6004%8005%1,0006%1,2007%1,400資料來源：wind，產(chǎn)業(yè)金融研究院游戲及廣告營(yíng)銷偏好度下降，影視院線板塊獲增持游戲及廣告營(yíng)銷偏好度下降，影視院線板塊獲增持。24Q1，游戲廣告營(yíng)銷影視院線//出版/23Q3變化-0.22/-0.38/1.22/0.31/-0.63/0.36pct，其中影視院線板塊獲增持幅度相對(duì)較高。圖表3：傳媒細(xì)分行業(yè)公募基金持倉(cāng)占流通股比資料來源：wind，產(chǎn)業(yè)金融研究院傳媒行業(yè)低配比例收窄，重倉(cāng)持股集中度持續(xù)提升傳媒行業(yè)偏好度有所回升，廣告及出版板塊獲明顯增持。24Q1傳媒行業(yè)重倉(cāng)市值占比1.02%0.10pct；傳媒行業(yè)流通股市值A(chǔ)1.68%，傳媒0.65%0.28pct。從各細(xì)分板塊來看：游戲板塊維持超配，但基金重倉(cāng)市值顯著下降。24Q10.08%，環(huán)比略微上升0.03pct。但是游戲板塊整體偏好度有所下降，24Q1重倉(cāng)市值為126.57億元，環(huán)比下降9.08%；重倉(cāng)市值占比為0.50%，環(huán)比下降0.05pct。因此，我們認(rèn)為游戲板塊超配比例上升主要因游戲板塊市值占A股總市值比例下降所致（24Q1008ct。我們認(rèn)為主要因政策波動(dòng)導(dǎo)致游戲板塊基金重倉(cāng)影視院線及出版板塊獲明顯增持，偏好度有所提升。影視院線及出版板塊基金重51.89/15.82141%/152%。其中影視院線板塊受益于供給需求側(cè)雙向刺激，供給側(cè)受益于各檔期優(yōu)質(zhì)影片的釋放，需求側(cè)受益于線下娛樂活動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)的觀影需求提升，202341727%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利10.112024年，影視院線板塊維持強(qiáng)勁表現(xiàn)，80.16/8.41億元，均突破歷史新高；五一檔票房達(dá)15.27億元，亦超去年同期。向后展望，我們認(rèn)為在備案國(guó)產(chǎn)片質(zhì)量不斷提升以及進(jìn)口片引進(jìn)相對(duì)寬松的背景下，電影院線以及內(nèi)容儲(chǔ)備豐富的片方有望持續(xù)受益。出版板塊上市公司主要為優(yōu)質(zhì)國(guó)企出版類公司，收入主要來自中小學(xué)教材以及教輔的出版和發(fā)行，因此擁有較為剛性的市場(chǎng)需求，因此出版行業(yè)具2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14673.38%19629.16%；24Q1受市場(chǎng)對(duì)于高分紅標(biāo)的偏好程度提升等因素影響，出版行業(yè)重倉(cāng)市值占比有所提升，建議關(guān)注國(guó)企改革背景下業(yè)務(wù)較為穩(wěn)健且現(xiàn)金分紅意愿較高的公司。24Q1廣告營(yíng)銷板塊重5%0.05pct。廣告營(yíng)銷作為順周期板塊，2023202226%/73%；藍(lán)色光標(biāo)營(yíng)收同比增長(zhǎng)43.4%，同時(shí)歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。圖表4：24Q1傳媒行業(yè)及各細(xì)分板塊超/低配情況行業(yè)/板塊 重倉(cāng)市值占比 適配比例 超配/低配傳媒1.02%1.68%低配0.65%游戲0.50%0.42%超配0.08%廣告營(yíng)銷0.22%0.31%低配0.09%影視院線0.21%0.25%低配0.05%數(shù)字媒體0.03%0.17%低配0.14%出版0.06%0.37%低配0.31%電視廣播0.01%0.16%低配0.15%資料來源：wind，產(chǎn)業(yè)金融研究院傳媒行業(yè)重倉(cāng)股占比集中度略有提升，個(gè)股重倉(cāng)持股市值有所分化。24Q11585.20%0.49pct，重倉(cāng)股占比集中度略有提升。我們認(rèn)為主要因資金在業(yè)績(jī)期前傾向于選擇業(yè)績(jī)確定性較高的個(gè)股，行業(yè)頭部公司基本面相對(duì)穩(wěn)健，帶動(dòng)重倉(cāng)持股集中度的提升?；鹬貍}(cāng)持股市值前十五個(gè)股分別為分眾傳媒、愷英網(wǎng)絡(luò)、昆侖萬維、光線傳媒、萬達(dá)電影、三七互娛、神州泰岳、世紀(jì)華通、巨人網(wǎng)絡(luò)、掌趣科技、芒果超媒、完美世界、名臣健康、上海電影、中文在線（排名按重倉(cāng)持股市值，由大至小。影視院線板塊及相關(guān)視頻平臺(tái)重倉(cāng)持股市值增長(zhǎng)顯著：各個(gè)板塊偏好程度有所分化，影視院線板塊/視頻平臺(tái)部分公司重倉(cāng)持股市值顯著增長(zhǎng)，其中光線傳媒、萬達(dá)電影、芒果超媒、上海電影重倉(cāng)持股市值分別達(dá)21.11/16.63/4.49/3.89億元，170%/253%/10%/22%大模型多模態(tài)能力可以將傳統(tǒng)影視制作中特效和復(fù)雜場(chǎng)景的拍攝成本顯著降低，并加快制作進(jìn)度，AI對(duì)版權(quán)價(jià)值挖掘能力的提升，出版板塊關(guān)注度有所提升。在傳統(tǒng)傳媒領(lǐng)AI多模態(tài)能力的提升極大的降低了視頻創(chuàng)作難度，因此具備優(yōu)質(zhì)文字/圖片等類型版權(quán)的公司有望從中受益，通過視頻形式呈現(xiàn)，這些文化作品可以更好地吸引觀眾，拓展受眾群體，進(jìn)而創(chuàng)造新的商業(yè)價(jià)值和文化影響力。受此帶動(dòng)，出版板塊部分公司重倉(cāng)持股市值有所增長(zhǎng)，如中文在線擁有豐富的網(wǎng)文資源并已經(jīng)通過短劇等加快版權(quán)變現(xiàn)，公司24Q1重倉(cāng)持股市值提升至傳媒行業(yè)第十五位，達(dá)3.48億元，環(huán)比增長(zhǎng)104%。游戲板塊個(gè)股分化明顯，業(yè)績(jī)穩(wěn)定公司偏好程度顯著提升。游戲板塊個(gè)股分化程度顯著提升，媒行業(yè)基金重倉(cāng)持股前十五個(gè)股中，巨人網(wǎng)絡(luò)/愷英網(wǎng)絡(luò)獲增持幅度較為明顯，二者24Q1重倉(cāng)持股市值分別為10.73/30.03億元，環(huán)比分別增長(zhǎng)57%/33%；業(yè)績(jī)方面，愷英網(wǎng)絡(luò)24Q1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別同增36.93%/47.06%，巨人網(wǎng)絡(luò)24Q1營(yíng)收歸母凈利潤(rùn)分別同增37.21%/43.97%。對(duì)比來看，三七互娛完美世界等公司業(yè)績(jī)波動(dòng)相對(duì)較大，因此受不同程度減持，16.06/4.4549%/32%。整體來看，23Q48家，環(huán)比下降3家，建議關(guān)注出海業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健、受國(guó)內(nèi)政策波動(dòng)影響較小的神州泰岳2024年逐步釋放利潤(rùn)的三七互娛、完美世界等公司；影視院線板塊建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)內(nèi)容公司光線傳媒以及院線公司萬達(dá)電影；出版板塊建議關(guān)注擁有優(yōu)質(zhì)版權(quán)以及變現(xiàn)渠道的中文在線，圖表5：24Q1傳媒行業(yè)基金重倉(cāng)持股前十五個(gè)股元）截至24Q1環(huán)比變化截至24Q1環(huán)比變化元）截至24Q1環(huán)比變化截至24Q1環(huán)比變化002027.SZ分眾傳媒94250.813.31171293%002517.SZ愷英網(wǎng)絡(luò)23730.037.5111327-1%300418.SZ昆侖萬維48423.040.7773-267%300251.SZ光線傳媒31321.1113.28995031%002739.SZ萬達(dá)電影33316.6311.91815317%002555.SZ三七互娛38616.06-15.3675-36-7%300002.SZ神州泰岳18415.670.0071106%002602.SZ世紀(jì)華通35210.98-0.35200-9%002558.SZ巨人網(wǎng)絡(luò)23610.733.8848187%300315.SZ掌趣科技1514.870.301527%300413.SZ芒果超媒4554.490.41272-4%002624.SZ完美世界2044.45-2.129-15-11%002919.SZ名臣健康504.15-0.027-2-11%601595.SH上海電影1343.890.7125716%300364.SZ中文在線1973.481.781915%

市值（億

重倉(cāng)持股市值（億元） 重倉(cāng)基金數(shù)量（個(gè)

24Q1（%）資料來源：wind，產(chǎn)業(yè)金融研究院（注：以上個(gè)股市值截至2024年3月31日）傳媒行業(yè)基金持倉(cāng)市值增加減少前十五個(gè)股24Q1公募基金加倉(cāng)市值前十五個(gè)股分別為光線傳媒、萬達(dá)電影、愷英網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、分眾傳媒、浙數(shù)文化、慈文傳媒、中文傳媒、中文在線、中南傳媒、南方傳媒、捷成股份、新經(jīng)典、新華文軒、掌閱科技。分板塊來看，影視院線（4家、出版（7家）以及部分業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健的游戲公司（3家）加倉(cāng)市值居前：AI/萬達(dá)電影慈文傳媒13.28/11.91/1.96/1.41億元。出版板塊受益于AI24Q1獲明顯增持，中文傳媒、中文在線、中南傳媒、南方傳媒、新經(jīng)典、新華文軒、掌閱科技重倉(cāng)市值環(huán)比提升位列前十五名，其中新經(jīng)典掌閱科技此前無基金重倉(cāng)。元）24Q1環(huán)比變化元）24Q1環(huán)比變化24Q1環(huán)比變化幅（%）300251.SZ光線傳媒31321.1113.28995031%002739.SZ萬達(dá)電影33316.6311.91815317%002517.SZ愷英網(wǎng)絡(luò)23730.037.5111327-1%002558.SZ巨人網(wǎng)絡(luò)23610.733.8848187%002027.SZ分眾傳媒94250.813.31171293%600633.SH浙數(shù)文化1393.331.9892-1%002343.SZ慈文傳媒412.601.96121032%600373.SH中文傳媒2072.491.8824416%300364.SZ中文在線1973.481.781915%601098.SH中南傳媒2271.631.32301224%601900.SH南方傳媒1361.411.02181217%300182.SZ捷成股份1501.410.99191411%603096.SH新經(jīng)典310.950.9544-2%601811.SH新華文軒1540.850.8412913%603533.SH掌閱科技1190.800.80101036%股票代碼 公司名

市值（億

重倉(cāng)持股市值（億元） 重倉(cāng)基金數(shù)量（個(gè)） 24Q1漲跌資料來源：wind，產(chǎn)業(yè)金融研究院（注：以上個(gè)股市值截至2024年3月31日）24Q1公募基金減倉(cāng)市值前十五個(gè)股分別為三七互娛、吉比特、紫天科技、完美世界、盛天網(wǎng)絡(luò)、人民網(wǎng)、易點(diǎn)天下、湯姆貓、兆訊傳媒、果麥文化、姚記科技、智度股份、寶通科技、世紀(jì)華通、藍(lán)色光標(biāo)。分板塊來看，游戲（8家）以及廣告營(yíng)銷（5家）板塊部分公司遭減持占比較高：我們認(rèn)為游戲板塊因政策擾動(dòng)以及部分公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期導(dǎo)致基金減持比例較高，此外股價(jià)下跌亦對(duì)持股市值有一定負(fù)面影響。圖表7：24Q1傳媒行業(yè)基金持倉(cāng)市值降低前十五個(gè)股市值（億

重倉(cāng)持股市值（億元） 重倉(cāng)基金數(shù)量（個(gè)） 24Q1漲跌幅股票代碼公司名稱元）24Q1環(huán)比變化24Q1環(huán)比變化（%）002555.SZ三七互娛38616.06-15.3675-36-7%603444.SH吉比特1370.27-6.188-21-22%300280.SZ紫天科技680.16-3.041-10-2%002624.SZ完美世界2044.45-2.129-15-11%300494.SZ盛天網(wǎng)絡(luò)740.89-2.019-7-4%603000.SH人民網(wǎng)2920.66-1.608-3-6%301171.SZ易點(diǎn)天下830.24-0.951-19-11%300459.SZ湯姆貓1590.78-0.737-2-8%301102.SZ兆訊傳媒420.11-0.621-4-24%301052.SZ果麥文化320.07-0.471-13-2%002605.SZ姚記科技950.08-0.462-14%000676.SZ智度股份921.14-0.461-5-18%300031.SZ寶通科技590.23-0.413-14-23%002602.SZ世紀(jì)華通35210.98-0.35200-9%300058.SZ藍(lán)色光標(biāo)1781.75-0.32141-1%資料來源：wind，產(chǎn)業(yè)金融研究院（注：以上個(gè)股市值截至2024年3月31日）2023/24Q1業(yè)績(jī)以及估值情況匯總圖表8：傳媒行業(yè)重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)以及最新估值情況匯總（截至2024年5月8號(hào)）板塊 證券代碼 公司名稱 2023營(yíng)收分類 比（%）

2023潤(rùn)同比

24Q1（%）

24Q1潤(rùn)同比

年初至今漲跌幅（%）

24EPE游戲002174.SZ游族網(wǎng)絡(luò)-18%114%-29%-60%-14%002517.SZ愷英網(wǎng)絡(luò)15%43%37%47%8%14002555.SZ三七互娛1%-10%26%-20%-8%13002558.SZ巨人網(wǎng)絡(luò)44%28%37%44%5%15002602.SZ世紀(jì)華通16%107%41%50%-10%002624.SZ完美世界2%-64%-30%-112%-15%19300002.SZ神州泰岳24%64%23%66%7%18300494.SZ盛天網(wǎng)絡(luò)-20%-24%-41%-81%-18%22300280.SZ紫天科技25%-792%-23%-34%-38%10600633.SH浙數(shù)文化-41%35%-27%-63%-7%17603444.SH吉比特-19%-23%-19%-17%-18%13002605.SZ姚記科技10%61%-17%-24%14%16廣告營(yíng)銷301102.SZ兆訊傳媒4%-31%17%-39%-25%23000676.SZ智度股份9%174%13%14%-22%28002027.SZ分眾傳媒26%73%6%11%5%17300058.SZ藍(lán)色光標(biāo)43%105%61%-45%-9%44600986.SH浙文互