利率市場(chǎng)化的必要性分析研究 財(cái)務(wù)管理專業(yè)

利率市場(chǎng)化的必要性摘要實(shí)行利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融業(yè)開(kāi)放并走向市場(chǎng)的客觀要求，是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。目前中國(guó)的金融改革已進(jìn)入關(guān)鍵的時(shí)期，入世后包括金融市場(chǎng)在內(nèi)的所有市場(chǎng)逐步向外國(guó)人開(kāi)放。面對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，我們?cè)谝延懈母锘A(chǔ)上，必須進(jìn)一步進(jìn)行利率市場(chǎng)化的改革。因?yàn)橹挥腥绱瞬拍芴岣哔Y源配置的效率，才能繼續(xù)深化金融體制改革，提高自己的實(shí)力，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。為此，本文首先分析了我國(guó)進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革的必要性，及進(jìn)一步利率市場(chǎng)化改革需要注意的問(wèn)題。關(guān)鍵詞：趨勢(shì)；改革；利率；必要性目錄TOC\o"1-3"\h\u摘要 1一引言 2二利率市場(chǎng)化的定義及內(nèi)容 3（一）金融交易主體享有利率決定權(quán) 3（二）利率的結(jié)構(gòu)應(yīng)由市場(chǎng)自發(fā)選擇 3（三）同業(yè)拆借利率將成為市場(chǎng)利率的基本指針 3（四）政府享有間接影響金融資產(chǎn)利率的權(quán)力 3三影響利率市場(chǎng)化的因素 3（一）充分有效的金融監(jiān)管 4（二）宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定 4（三）微觀基礎(chǔ)的完善 4四當(dāng)前我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的必要性 5（一）提高貨幣政策有效性要求利率市場(chǎng)化 5（1）利率作為貨幣政策傳導(dǎo)變量的理論分析 5（2）利率作為我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)變量的適應(yīng)性分析 5（二）利率水平合理化要求利率市場(chǎng)化 6（1）對(duì)我國(guó)現(xiàn)行利率體制的認(rèn)識(shí) 6（2）我國(guó)現(xiàn)行利率政策中存在的問(wèn)題 6（三）加入WTO要求利率市場(chǎng)化 7（1）入世后中國(guó)金融環(huán)境的變化要求利率市場(chǎng)化 8（2）入世后，中國(guó)利率受開(kāi)放經(jīng)濟(jì)因素的影響要求利率市場(chǎng)化 9（3）全球金融自由化要求利率市場(chǎng)化 9（四）進(jìn)一步深化匯率體制改革的必然要求 11（1）外幣存貸款利率 11（2）人民幣貸款利率 11五利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融改革大勢(shì)所趨 12（一）利率市場(chǎng)化是優(yōu)化資源配里的需要 12（二）利率市場(chǎng)化是提升我國(guó)銀行競(jìng)爭(zhēng)力的需要 13（三）利率市場(chǎng)化是央行加強(qiáng)宏觀調(diào)控的需要 13六總結(jié) 13參考文獻(xiàn) 14一引言無(wú)論是發(fā)展中國(guó)家還是發(fā)達(dá)國(guó)家，自“二戰(zhàn)”以后，大部分都經(jīng)歷了一個(gè)從利率管制到市場(chǎng)化的進(jìn)程。從發(fā)達(dá)國(guó)家看，主要是隨著科技和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，原有體制制約了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，洶涌的金融創(chuàng)新浪潮在規(guī)避傳統(tǒng)利率管制的同時(shí)，自然地否定了舊的利率管制方式。從發(fā)展中國(guó)家看，為追求經(jīng)濟(jì)的超常發(fā)展，往往實(shí)行低利率管理政策，通過(guò)強(qiáng)制儲(chǔ)蓄方式集中工業(yè)化資金，長(zhǎng)此以往，降低了儲(chǔ)蓄積極性，同時(shí)，又刺激了投資需求，出現(xiàn)了資金緊缺與資金低效使用并存的現(xiàn)象，金融壓抑嚴(yán)重制約了金融效率的發(fā)揮。正如麥金農(nóng)·肖所言，利率市場(chǎng)化作為金融改革深化的核心，是所有發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融改革的大勢(shì)所趨。二利率市場(chǎng)化的定義及內(nèi)容利率市場(chǎng)化是指利率的決定權(quán)交給市場(chǎng)、由市場(chǎng)主體自主決定利率的過(guò)程。商業(yè)銀行對(duì)存貸款的定價(jià)權(quán)是利率市場(chǎng)化的核心。它主要包括如下內(nèi)容：（一）金融交易主體享有利率決定權(quán)金融交易主體應(yīng)該有權(quán)對(duì)其資金交易的規(guī)模、價(jià)格、償還期限、擔(dān)保方式等具體條款進(jìn)行討價(jià)還價(jià)，討價(jià)還價(jià)的方式可能是面談，也可能是資金供求雙方在不同客戶或者服務(wù)提供商之間反復(fù)權(quán)衡和選擇。（二）利率的結(jié)構(gòu)應(yīng)由市場(chǎng)自發(fā)選擇金融交易的雙方應(yīng)該有權(quán)就某一項(xiàng)交易的具體數(shù)量(或稱規(guī)模)、期限、風(fēng)險(xiǎn)及其具體利率水平達(dá)成協(xié)議，從而為整個(gè)金融市場(chǎng)合成一個(gè)具有代表性的利率數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。（三）同業(yè)拆借利率將成為市場(chǎng)利率的基本指針同業(yè)拆借利率或者長(zhǎng)期國(guó)債利率是市場(chǎng)上交易量最大、信息披露最充分、最有代表性的市場(chǎng)利率，它們將成為制定其他一切利率水平的基本標(biāo)準(zhǔn)，也是衡量市場(chǎng)利率水平漲跌的基本依據(jù)。（四）政府享有間接影響金融資產(chǎn)利率的權(quán)力利率市場(chǎng)化并不是主張放棄政府的金融調(diào)控，政府對(duì)金融的調(diào)控通過(guò)間接手段影響利率水平，例如通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作影響資金供求格局，或者通過(guò)調(diào)整基準(zhǔn)利率影響商業(yè)銀行資金成本等。在金融調(diào)控機(jī)制局部失靈的情況下，可對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的金融行為進(jìn)行適當(dāng)方式和程度的指導(dǎo)，但不得干擾金融市場(chǎng)本身的運(yùn)行秩序。三影響利率市場(chǎng)化的因素我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革不是一跋而就的，而是漸進(jìn)式的，改革的基本順序已經(jīng)明晰:先放開(kāi)外幣利率后放開(kāi)本幣利率，先放開(kāi)貸款利率后放開(kāi)存款利率，先放開(kāi)活期存款利率后放開(kāi)定期存款利率，先放開(kāi)大額存款利率后放開(kāi)小額存款利率，先放開(kāi)對(duì)公存款利率后放開(kāi)個(gè)人存款利率另外，利率市場(chǎng)化需要一定的條件，可以說(shuō)利率市場(chǎng)化的過(guò)程就是創(chuàng)造利率市場(chǎng)化條件的過(guò)程。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)實(shí)際，利率市場(chǎng)化要順利實(shí)現(xiàn)，必須盡快完善四個(gè)方面的條件。充分有效的金融監(jiān)管因?yàn)闁|南亞金融危機(jī)的警告以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的壓力，所以我國(guó)在近年來(lái)很大程度上改善了以防范風(fēng)險(xiǎn)為核心的金融監(jiān)管。相對(duì)于前幾年的監(jiān)管而言，當(dāng)前的監(jiān)管有一些突破性的進(jìn)展，它使利率主體行為更加規(guī)范，這對(duì)利率市場(chǎng)化來(lái)說(shuō)是具有非常重要現(xiàn)實(shí)意義的。當(dāng)前，金融監(jiān)管雖然擺脫了困境，從根本上推進(jìn)利率市場(chǎng)創(chuàng)造的條件更顯必要。因此要實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的規(guī)范化，就要盡快建立與國(guó)際接軌的金融市場(chǎng)監(jiān)管，按照市場(chǎng)化金融運(yùn)行的要求，建立既適合我國(guó)國(guó)情又符合國(guó)際慣例的金融監(jiān)管法律法規(guī)，建立和培養(yǎng)一支高素質(zhì)的監(jiān)管隊(duì)伍，大大的提高我國(guó)金融監(jiān)管水平。（二）宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的一個(gè)重要基本條件就是穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。很多學(xué)者認(rèn)為，利率管制放開(kāi)后，引起利率水平不穩(wěn)定的最重要因素是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)利率水平的影響是通過(guò)銀行和企業(yè)來(lái)進(jìn)行的。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定時(shí)，有助于維持銀行和企業(yè)間穩(wěn)定的關(guān)系。穩(wěn)定的銀企關(guān)系，有助于保持市場(chǎng)利率的平穩(wěn)，降低不穩(wěn)定性，很好的為利率市場(chǎng)化創(chuàng)造了重要條件。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí)，利率一旦放開(kāi)，在沒(méi)有完善的監(jiān)管機(jī)制時(shí)，銀行就會(huì)出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，為追求高收益而提高利率，使借款人容易引起冒險(xiǎn)行為，而且宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定會(huì)給企業(yè)投資的增加風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)引起企業(yè)對(duì)短期信貸的過(guò)度需求，容易導(dǎo)致短期利率上升較快，對(duì)利率市場(chǎng)化帶來(lái)不利的影響。（三）微觀基礎(chǔ)的完善微觀基礎(chǔ)主要是指經(jīng)營(yíng)性金融機(jī)構(gòu)和一般企業(yè)。利率作用的傳導(dǎo)能否順利實(shí)現(xiàn)的一個(gè)重要條件是眾多經(jīng)營(yíng)性金融機(jī)構(gòu)和一般企業(yè)對(duì)利率變動(dòng)必須反應(yīng)靈敏，并迅速作出調(diào)整對(duì)策，這要求微觀基礎(chǔ)是真正意義上的企業(yè)。從我國(guó)看，利率市場(chǎng)化微觀基礎(chǔ)的構(gòu)造重點(diǎn)是國(guó)有銀行商業(yè)化和一般企業(yè)的真正企業(yè)化，由于目前未實(shí)現(xiàn)完全的銀企企業(yè)化，利率市場(chǎng)化就缺乏相應(yīng)的基礎(chǔ)，若強(qiáng)行推行利率市場(chǎng)化，則銀行和企業(yè)因產(chǎn)權(quán)不明晰，用別人的財(cái)產(chǎn)去冒險(xiǎn)，而不顧利率水平高低，從而發(fā)生惡劣后果?？紤]到銀企的企業(yè)化現(xiàn)實(shí).可逐步放開(kāi)票據(jù)貼現(xiàn)利率和擴(kuò)大貸款利率孚動(dòng)范圍和幅度。四當(dāng)前我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的必要性利率作為金融產(chǎn)品的價(jià)格，是整個(gè)金融市場(chǎng)和金融體系中最能動(dòng)、最活躍的因素。伴隨著金融體制改革的進(jìn)行，我國(guó)對(duì)原有的高度集中的計(jì)劃利率體制進(jìn)行了漸進(jìn)式改革，取得了一定的進(jìn)展并逐漸將利率作為宏觀調(diào)控的重要工具，利率的經(jīng)濟(jì)杠桿作用日益明顯。（一）提高貨幣政策有效性要求利率市場(chǎng)化（1）利率作為貨幣政策傳導(dǎo)變量的理論分析近些年來(lái)，許多市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣當(dāng)局己經(jīng)廢除了以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)的做法，轉(zhuǎn)而實(shí)行利率目標(biāo)。從理論上說(shuō)，利率具有可測(cè)性和可控性、相關(guān)性的特點(diǎn)。就可測(cè)性而一言，中央銀行在任何時(shí)候都可以觀察到貨幣市場(chǎng)上的利率水平及其結(jié)構(gòu)，或者可以直接以中央銀行的再貼現(xiàn)利率管住市場(chǎng)利率，因此直接搜集這些利率資料不會(huì)有太大的困難。就可控性而言，中央銀行的再貼現(xiàn)率是由中央銀行根據(jù)銀根松緊而直接調(diào)節(jié)和控制的；而市場(chǎng)利率盡管中央銀行不能直接控制，但是，中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，調(diào)節(jié)市場(chǎng)的資金供求，或通過(guò)再貼現(xiàn)政策影響市場(chǎng)利率，這樣也是可以控制市場(chǎng)利率的。就其與貨幣政策目標(biāo)的相關(guān)性而言，也是無(wú)可厚非的。市場(chǎng)利率作為經(jīng)濟(jì)的一個(gè)內(nèi)生因素，總是隨社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r而運(yùn)轉(zhuǎn)的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮出現(xiàn)通貨膨脹的可能性時(shí)，利率上升，相反，則有下降趨勢(shì)。（2）利率作為我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)變量的適應(yīng)性分析近年來(lái)，我國(guó)采取了許多理順利率結(jié)構(gòu)的措施，但就整體而言，利率仍處于壓制狀態(tài)，作為利率體系中最主要的構(gòu)成部分即存貸款利率仍沒(méi)有實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。因此，從根本上說(shuō)我國(guó)仍缺乏形成合理利率結(jié)構(gòu)的市場(chǎng)條件。為了有效發(fā)揮利率作為貨幣政策傳導(dǎo)變量的作用，唯一的出路只有實(shí)行利率市場(chǎng)化。就利率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系而言，利率作為我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)變量，可以實(shí)現(xiàn)其對(duì)社會(huì)總需求的影響。首先，利率與我國(guó)居民消費(fèi)存在明顯的相關(guān)關(guān)系。貸款利率的多次下調(diào)促進(jìn)居民對(duì)住房和汽車的購(gòu)買(mǎi)，是有力的例證。所以，利率作為我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)是可行的，市場(chǎng)化的利率水平可以實(shí)現(xiàn)對(duì)居民消費(fèi)的有效調(diào)節(jié)。其次，利率變動(dòng)與我國(guó)固定資產(chǎn)投資也存在明顯的相關(guān)關(guān)系。利率作為貨幣政策中介目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)對(duì)社會(huì)總需求的調(diào)節(jié)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)，就取決于利率對(duì)投資的影響。我國(guó)固定資產(chǎn)投資與真實(shí)利率之間也是高度相關(guān)的，多次降低貸款利率，到2002年和2003年，投資已出現(xiàn)了高增長(zhǎng)。這說(shuō)明，實(shí)行利率市場(chǎng)化，通過(guò)利率的變化可以調(diào)節(jié)社會(huì)資源的配置。（二）利率水平合理化要求利率市場(chǎng)化（1）對(duì)我國(guó)現(xiàn)行利率體制的認(rèn)識(shí)由于受傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，我國(guó)現(xiàn)行的利率管理體制具有以下特點(diǎn):1、利率決定權(quán)高度集中。我國(guó)目前利率水平和結(jié)構(gòu)高度集中統(tǒng)一，利率決策主體是政府，作為金融管理部門(mén)的中央銀行在貫徹國(guó)家利率政策中只具備執(zhí)行權(quán)而非決策權(quán)。利率調(diào)整哪怕是細(xì)微的調(diào)整都要報(bào)國(guó)務(wù)院備案。2、利率水平執(zhí)行過(guò)程中的硬性要求。人民幣存貸款利率只能根據(jù)人民銀行有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，各行不得根據(jù)自身資金實(shí)力，客戶需求狀況等自主決定。3、嚴(yán)格的利率浮動(dòng)幅度管制。人民銀行規(guī)定，人民幣貸款執(zhí)行利率在最低下浮10%和最高上浮30%區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)，不能超出浮動(dòng)范圍，否則，視同違規(guī)處罰。（2）我國(guó)現(xiàn)行利率政策中存在的問(wèn)題目前金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款利率仍然由中國(guó)人民銀行頒布實(shí)施，并制定了詳細(xì)的計(jì)結(jié)息管理辦法。在利率逐步市場(chǎng)化和加入WTO的今天，這種管理模式的缺陷越來(lái)越明顯，表現(xiàn)在:1、利率管制犧牲了社會(huì)效益。管制利率被控制在均衡利率水平之下，使得社會(huì)經(jīng)濟(jì)始終存在超額的資金需求。資金供求失衡，作為調(diào)節(jié)資金供求手段的利率杠桿又不能自發(fā)進(jìn)行調(diào)節(jié)，超額的資金需求只能采取局部配合的方式，這種資金分配方式很難符合市場(chǎng)效率原則，因則很難做到合理和有效，往往會(huì)導(dǎo)致國(guó)民經(jīng)濟(jì)畸形發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡。2、利率決定權(quán)高度集中。我國(guó)目前利率水平和結(jié)構(gòu)高度集中統(tǒng)一，利率的決策主體是政府，作為金融管理部門(mén)的中央銀行在貫徹國(guó)家利率政策中已具備執(zhí)行權(quán)而非決策權(quán)。中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率及商業(yè)銀行各個(gè)檔次存貸款利率變動(dòng)要經(jīng)過(guò)政府批準(zhǔn);商業(yè)銀行存貸款利率上下浮動(dòng)權(quán)限是由人總行統(tǒng)一規(guī)定，具體浮動(dòng)幅度也要報(bào)各級(jí)人民銀行審批備案;實(shí)行利率特殊政策的農(nóng)村信用社利率浮動(dòng)也基本上要經(jīng)過(guò)市、縣以上人民銀行審查、批準(zhǔn)。3、利率傳導(dǎo)機(jī)制不健全。目前，我國(guó)實(shí)行人民銀行制定、報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后由商業(yè)銀行執(zhí)行的利率管理體制。利率水平及其調(diào)整是由人民銀行根據(jù)社會(huì)資金供求的狀況、社會(huì)資金的平均利潤(rùn)率、企業(yè)和銀行的盈利水平以及同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率水平等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)確定，但由于上述指標(biāo)有的難以精確測(cè)度，有的存在一定的時(shí)滯效應(yīng)，很容易產(chǎn)生信號(hào)失真，使得人民銀行主觀確定的利率水平難以真正體現(xiàn)市場(chǎng)均衡，也很難準(zhǔn)確估評(píng)每次利率調(diào)整所產(chǎn)生的效果，利率的導(dǎo)向作用發(fā)揮不夠。（三）加入WTO要求利率市場(chǎng)化世界貿(mào)易組織(WTO)素有經(jīng)濟(jì)聯(lián)合國(guó)之稱，其核心職能是給予成員國(guó)相同的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，從而在全世界建立一個(gè)開(kāi)放、完整和持久的多邊貿(mào)易體制，促進(jìn)世界商品和服務(wù)的發(fā)展。WTO盡管是以推行貿(mào)易自由化為主要目的，但已不僅僅局限于商品貿(mào)易，其在推動(dòng)國(guó)際投資自由化和勞動(dòng)自由化方面也卓有成效。根據(jù)中美以及與其它WTO會(huì)員國(guó)達(dá)成的協(xié)議，中國(guó)加入WTO后，金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的內(nèi)容大致包括:第一，在銀行業(yè)方面，加入WTO后2年內(nèi)允許外資銀行對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)辦人民幣業(yè)務(wù)，5年內(nèi)允許外資銀行具有完全的市場(chǎng)準(zhǔn)入，5年內(nèi)允許外資銀行開(kāi)辦人民幣零售業(yè)務(wù)，外資銀行在指定地區(qū)可享有中國(guó)國(guó)內(nèi)銀行相同的權(quán)利(國(guó)民待遇)，5年內(nèi)取消地區(qū)限制和客戶限制，非銀行金融機(jī)構(gòu)可以辦理汽車消費(fèi)融資業(yè)務(wù)(WhiteHouseOffieeofPublieLiason，1999)。第二，在保險(xiǎn)業(yè)方面，加入WTO后，允許外國(guó)財(cái)一產(chǎn)保險(xiǎn)和災(zāi)害保險(xiǎn)公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng);3年內(nèi)取消所有地區(qū)限制;5年內(nèi)允許外國(guó)保險(xiǎn)公司參與人壽保險(xiǎn)、退休保險(xiǎn);以審慎標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)對(duì)外資保險(xiǎn)公司發(fā)照，取消數(shù)量!‘浸制;允一許外資人壽保險(xiǎn)控股50%，2年內(nèi)允許外資保險(xiǎn)公司持有51%的股權(quán)或開(kāi)辦分公司?？傊?，中國(guó)加入WTO后，將逐步放松外資準(zhǔn)入條件和范圍，使外資不僅可以繼續(xù)投資于基礎(chǔ)設(shè)施、出口加工企業(yè);而且可以投資于電訊、信息、產(chǎn)業(yè)以及金融業(yè)。加入WTO將使中國(guó)的對(duì)外開(kāi)放程度大大提高。其歷史意義在于:它不僅有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)或金融業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，而且有利于擴(kuò)大外資在中國(guó)的投資與合作范圍。加入WTO后2年及5年內(nèi)，中國(guó)分別允許外資銀行人民幣服務(wù)對(duì)象先后擴(kuò)大到中國(guó)企業(yè)以及居民，外資銀行對(duì)我國(guó)金融業(yè)的進(jìn)入呈現(xiàn)全面開(kāi)花的結(jié)果。在這種情況下，決定和影響中國(guó)利率的諸多因素將發(fā)生變化，其主要表現(xiàn)在利率決定的市場(chǎng)化和利率調(diào)節(jié)將越來(lái)越受到匯率、國(guó)際資本流動(dòng)和世界利率水平等開(kāi)放經(jīng)濟(jì)因素的影響。（1）入世后中國(guó)金融環(huán)境的變化要求利率市場(chǎng)化利率市場(chǎng)化是資金商品化的標(biāo)志，是經(jīng)濟(jì)、金融改革發(fā)展的客觀要求，是金融市場(chǎng)適應(yīng)開(kāi)放和市場(chǎng)化形勢(shì)的核心要求，在一定意義上，也是適應(yīng)WTO的要求。1、入世后外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入將放寬，金融業(yè)務(wù)將進(jìn)一步開(kāi)放，必將要求利率市場(chǎng)化。截止2002年末，中國(guó)共有190家外資銀行營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)，其中外國(guó)銀行分行158家，下設(shè)支行6家，法人機(jī)構(gòu)19家，下設(shè)分行7家，214家外資銀行代表處，外資銀行擁有的人民幣資產(chǎn)、貸款和存款分別為450.48億美元、185.36億美元和63.8億美元①。盡管外資銀行在2002年底總資產(chǎn)僅占中國(guó)銀行體系總資產(chǎn)的8%，但外資銀行辦理的國(guó)際結(jié)算和國(guó)際收支業(yè)務(wù)量卻占業(yè)務(wù)量的40%。加入WTO后，我們將遵守協(xié)議承諾:(入世)兩年后允許外資銀行對(duì)中國(guó)企業(yè)經(jīng)辦人民幣業(yè)務(wù)，五年后可對(duì)一居民經(jīng)辦人民幣業(yè)務(wù)，入世后外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入將放寬，金融業(yè)務(wù)將進(jìn)一步開(kāi)放。山于國(guó)內(nèi)利率政策對(duì)外資銀行和國(guó)內(nèi)銀行是差別性的。因此，外資銀行業(yè)務(wù)員所占比例的增加實(shí)際上意味著不受率管制的金融業(yè)務(wù)量越來(lái)越大。外資銀行占比的提高，必將要求推進(jìn)利率市場(chǎng)化。2、入世后資本項(xiàng)目的進(jìn)一步開(kāi)放要求利率市場(chǎng)化。加入WTO后，在華的外資企業(yè)和外資銀行能在國(guó)際金融市場(chǎng)上進(jìn)行低成本融資，外資銀行可以開(kāi)展對(duì)中資企業(yè)服務(wù)，大量中資企業(yè)就會(huì)從過(guò)去在中資銀行融資轉(zhuǎn)向在外資銀行融資，從而加強(qiáng)了本幣與外幣的融通，國(guó)際資本的流入和流出，而要實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目的自由兌換，必須先利率市場(chǎng)化。（2）入世后，中國(guó)利率受開(kāi)放經(jīng)濟(jì)因素的影響要求利率市場(chǎng)化據(jù)有關(guān)資料顯示，具備較高開(kāi)放程度的發(fā)達(dá)國(guó)家或國(guó)際金融中心，利率與匯率、國(guó)際收支變動(dòng)的相關(guān)度極高，其相關(guān)性主要表現(xiàn)為:利率相對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)均衡利率下降，導(dǎo)致資本外流，匯率下降(假設(shè)匯率為直接標(biāo)價(jià)法)，政策調(diào)整利差，使利率上升。在我國(guó)，由于利率的市場(chǎng)化程度不高，人民幣的不可自由兌換及資本市場(chǎng)開(kāi)放程度低，人民幣利率與開(kāi)放經(jīng)濟(jì)因素的這種關(guān)系基本不存在，但入世后隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，中國(guó)利率調(diào)節(jié)將越來(lái)越受匯率、國(guó)際資本流動(dòng)及世界利率水平等開(kāi)放經(jīng)濟(jì)因素的影響。首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正和世界經(jīng)濟(jì)融為一體，1996年中國(guó)的外貿(mào)依存度為352%，1997年為36.08%，1998年為38.8%。這表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外開(kāi)放程度不斷提高。隨著加入WTO，人民幣向自由兌換和資木向自山流動(dòng)方向的不斷邁進(jìn)，中國(guó)利率將越來(lái)越受到匯率，國(guó)際收支和國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境等開(kāi)放經(jīng)濟(jì)因素影響。其次，從資本國(guó)際流動(dòng)來(lái)看，盡管人民幣目前不能自由兌換，資本外流的合法途經(jīng)并不暢通，但在尋租利益的驅(qū)動(dòng)下，仍可使用高估出口和黑市交易等方法實(shí)現(xiàn)資本外流。1992一1993年，中國(guó)利率大幅上升，資木流動(dòng)由1992的外流232.89億美元變?yōu)閮?nèi)流57.93億美元，1993一1994年資本外流又升至215.14億美元，這一時(shí)期利率沒(méi)有變動(dòng)而人民幣匯率則大幅貶值。這說(shuō)明人民幣利率，匯率的變動(dòng)與國(guó)際資本流動(dòng)之間在一定程度上相關(guān)。入世后，這種相關(guān)性將進(jìn)一步加強(qiáng)。（3）全球金融自由化要求利率市場(chǎng)化金融自由化也稱金融規(guī)制的放松(financialderegulation)或金融開(kāi)放，指的是市場(chǎng)機(jī)制取代政府或貨幣當(dāng)局對(duì)金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等進(jìn)行的各種各樣直接的干預(yù)和控制的過(guò)程。全球金融自山化的核心是國(guó)際資本自山流動(dòng)，有些伴隨匯率自由浮動(dòng)，或者說(shuō)金融的國(guó)際化是要將國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)置于國(guó)際金融的自由化市場(chǎng)的大壞境之中，與世界各國(guó)進(jìn)行平等競(jìng)爭(zhēng)。顯然，在這種環(huán)境下國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)的完善程度是非常重要的，因而在整個(gè)金融自由化過(guò)程中，國(guó)內(nèi)金融自由化應(yīng)該是領(lǐng)先，而且是關(guān)鍵的。而國(guó)內(nèi)金融自由化的核心，是資金價(jià)格—利率的市場(chǎng)化。各國(guó)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，只有當(dāng)國(guó)內(nèi)金融系統(tǒng)達(dá)到較高的效率，有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)，才能實(shí)現(xiàn)對(duì)外開(kāi)放資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)全面自由化。1.利率市場(chǎng)化有利于金融機(jī)構(gòu)間平等競(jìng)爭(zhēng)，提高金融效率，有利于鼓勵(lì)先進(jìn)的生產(chǎn)方式，淘汰落后的生產(chǎn)方式。首先，利率市場(chǎng)化后，利率水一平將表現(xiàn)出較大的多變性和不確定性。市場(chǎng)化要求商業(yè)銀行加強(qiáng)資金成本、貸款費(fèi)用、目標(biāo)收益率、風(fēng)險(xiǎn)差異性、期限、所投行業(yè)的發(fā)展前景以及同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)情況的分析，提高從貸款客戶信息收集到貸款決策形成過(guò)程的效率;要求商業(yè)銀行依據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)利率走勢(shì)對(duì)利率進(jìn)行定價(jià)和貸款管理，提高貸款的經(jīng)營(yíng)效益，從而提高金融效率。其次，商業(yè)銀行進(jìn)入市場(chǎng)化的方式只有競(jìng)爭(zhēng)一。只有競(jìng)爭(zhēng)刁’能使資金流向己建立現(xiàn)代企業(yè)制度產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰、能按照現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的規(guī)律和要求運(yùn)作，企業(yè)管理水平較高，經(jīng)濟(jì)效益較好的客戶，同時(shí)，這些客戶也將獲得低利率的資金資源;相反，信用度較低，管理缺乏的企業(yè)則要通過(guò)較高的利率為代價(jià)獲取銀行的外幣資金。這樣，通過(guò)市場(chǎng)化的運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)資金資源的合理優(yōu)化配置，鼓勵(lì)先進(jìn)的生產(chǎn)方式。再次，利率管制的放開(kāi)會(huì)導(dǎo)致金融同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇。大額存款山商業(yè)銀行與客戶一協(xié)商定價(jià)，這將促使商業(yè)銀行同業(yè)間對(duì)大額存款展開(kāi)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，從而會(huì)導(dǎo)致存款利率短期內(nèi)上升，加大商業(yè)銀行的資金來(lái)源成本，這尤其對(duì)于一些網(wǎng)絡(luò)布局不健全、資金缺口大、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大的銀行影響更大，他們必然被迫用較高的利率來(lái)吸收存款，增大了經(jīng)營(yíng)成本。同時(shí)，管理水平高，資金運(yùn)用效率高、籌資成本低的商業(yè)銀行能夠提供更低的貸款利率來(lái)贏得市場(chǎng)，或者在一般貸款利率水平下能獲得更大的利潤(rùn)。競(jìng)爭(zhēng)的格局將有利于提高金融效率，鼓勵(lì)先進(jìn)的生產(chǎn)方式。2.利率管制在資本流進(jìn)流出頻繁的當(dāng)代社會(huì)，容易造成資木外流和浮動(dòng)匯率制的實(shí)施，使利率國(guó)際連動(dòng)性增強(qiáng)。3.貨幣政策重心的調(diào)整。由于貨幣供應(yīng)量指標(biāo)更加受到重視，使利率在貨幣政策中的地位卜降，放開(kāi)利率，使其能更真實(shí)地反映貨幣供求狀況，這樣利率便成為貨幣供應(yīng)量指標(biāo)的附屬指標(biāo)。4.金融創(chuàng)新，特別是新型金融工具的大量涌現(xiàn)，使人為制定的利率要及時(shí)反映市場(chǎng)供求狀況變得越來(lái)越不可能。5.資金價(jià)格決定上的“雙軌”，將會(huì)擾亂一國(guó)的金融秩序。在利率管制下程度高的國(guó)家和地區(qū)，“地下”資金黑一市必然活躍，l佰長(zhǎng)期的利率“雙軌”制必將擾亂金融市場(chǎng)，破壞金融秩序。由此可見(jiàn)，隨著全球化經(jīng)濟(jì)一體格局的逐步形成，國(guó)際化趨勢(shì)中必將促進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革步伐的加大。（四）進(jìn)一步深化匯率體制改革的必然要求（1）外幣存貸款利率目前我國(guó)的外幣利率管理是由央行授權(quán)中國(guó)銀行管理，各地區(qū)略有差別，一般認(rèn)為中國(guó)銀行是根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)上的利率水平及自身經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)制定外幣貸款利率。但這種管理方式已經(jīng)不適應(yīng)于國(guó)內(nèi)外幣貸款市場(chǎng)份額的變化和金融形勢(shì)的發(fā)展。在中行的國(guó)際業(yè)務(wù)一統(tǒng)天下的時(shí)代，這種利率管理并沒(méi)有什么不妥，但現(xiàn)在是中行的國(guó)際業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額在逐漸縮小，此時(shí)其他商業(yè)銀行再采用中行的利率作為本行的利率顯然是不適當(dāng)?shù)?，這不但不利于商業(yè)銀行之間開(kāi)展業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)，而且與市場(chǎng)需求不相符。同時(shí)，考慮到國(guó)際市場(chǎng)利率水平的劇烈波動(dòng)，現(xiàn)行的利率調(diào)整周期和頻度已經(jīng)不適應(yīng)于市場(chǎng)情況的變化。因此，考慮到：國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行之間的國(guó)際業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)情況和國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行與外資商業(yè)銀行在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的國(guó)際業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)情況；中國(guó)銀行多年來(lái)確定外幣貸款利率的經(jīng)驗(yàn)；每間商業(yè)銀行的各種利率與國(guó)際市場(chǎng)一直密切相關(guān)。所以一步到位放開(kāi)外幣存貸款利率，由各商業(yè)銀行自行確定已經(jīng)迫在眉睫。（2）人民幣貸款利率貸款利率的改革可能是商業(yè)銀行最迫切需要進(jìn)行的改革，這一改革對(duì)央行的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制也具有重大影響。目前我國(guó)商業(yè)銀行在貸款利率方面也有一定的自主性，表現(xiàn)在對(duì)不同類型的企業(yè)、不同的金融機(jī)構(gòu)有不同的浮動(dòng)范圍（上下限）。問(wèn)題在于，央行規(guī)定的利率浮動(dòng)是依據(jù)企業(yè)的大小而不是依據(jù)商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)信用和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。事實(shí)上，企業(yè)大未必風(fēng)險(xiǎn)就小，企業(yè)小風(fēng)險(xiǎn)未必就大，而且企業(yè)大小的評(píng)估是政府行為而不是市場(chǎng)行為。長(zhǎng)期來(lái)看，商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)的貸款利率是銀行與企業(yè)之間的事情，應(yīng)由他們自行決定，而且由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，考慮到銀行對(duì)利率的敏感性和企業(yè)對(duì)利率的敏感性，銀行和企業(yè)之間的利率決定會(huì)自求均衡，并能體現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)稱，央行沒(méi)有理由插手。短期來(lái)看，一步到位放開(kāi)貸款利率也是不切實(shí)際的，關(guān)鍵是難以找到一個(gè)合適的市場(chǎng)利率作參考，并且，由于相應(yīng)的社會(huì)中介機(jī)構(gòu)如信用評(píng)估機(jī)構(gòu)、職業(yè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的暫時(shí)性缺失或者不夠標(biāo)準(zhǔn)化，以及不同商業(yè)銀行之間和商業(yè)銀行內(nèi)部不同分支機(jī)構(gòu)之間管理水平的差異使得一步到位的貸款利率放開(kāi)可能會(huì)出現(xiàn)較為混亂的利率格局。因此，從培養(yǎng)市場(chǎng)和培養(yǎng)人員的角度出發(fā)，可以考慮較大幅度地?cái)U(kuò)大現(xiàn)行的貸款浮動(dòng)范圍，并且，浮動(dòng)的依據(jù)應(yīng)由商業(yè)銀行自行決定?？傮w來(lái)說(shuō)，貸款利率的放開(kāi)應(yīng)遵循下列路徑：先是利率的“浮動(dòng)化”，然后是管下限不管上限，最后是完全的市場(chǎng)化。五利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融改革大勢(shì)所趨自1978年改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)利率改革已經(jīng)經(jīng)歷了三個(gè)階段:1978-1989年，主要是調(diào)整利率水平;1990-1992年，主要是調(diào)整利率結(jié)構(gòu);1993年至今，主要是改革利率機(jī)制。2000年9月21日，央行宣布放開(kāi)外幣存貸款利率，對(duì)外幣利率管理制度實(shí)行重大改革:300萬(wàn)美元以上的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定，小額外幣存款利率由中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)一制定，各金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一執(zhí)行。這一舉措標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革邁出了實(shí)質(zhì)性的第一步。（一）利率市場(chǎng)化是優(yōu)化資源配里的需要利率作為資金的價(jià)格，同其它商品價(jià)格和生產(chǎn)資料價(jià)格一樣，是引導(dǎo)資金流動(dòng)的一個(gè)重要信號(hào)。隨著市場(chǎng)機(jī)制作用的增大，利率管制的弊端愈顯突出。一是商業(yè)銀行不能通過(guò)利率來(lái)區(qū)別不同的貸款人，高風(fēng)險(xiǎn)貸款缺乏高利息補(bǔ)償，銀行處于風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱狀態(tài)，相當(dāng)多急需資金的人得不到貨款。二是現(xiàn)實(shí)中，銀行之間的“儲(chǔ)蓄大戰(zhàn)”和帳外帳經(jīng)營(yíng)扭曲了利率體系，多數(shù)企業(yè)尋租后所支付的貸款利息遠(yuǎn)高于官方利息，造成金融機(jī)構(gòu)巨額不良資產(chǎn)。三是利率管制還會(huì)強(qiáng)化金融工具之間的非市場(chǎng)差別，不利于金融市場(chǎng)資金的正常流動(dòng)和資金在全社會(huì)范圍內(nèi)的有效配置。如債券利率一直高于存款利率，直接導(dǎo)致居民節(jié)余資金向債券傾斜。（二）利率市場(chǎng)化是提升我國(guó)銀行競(jìng)爭(zhēng)力的需要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)擁有對(duì)產(chǎn)品定價(jià)的基本權(quán)利，沒(méi)有定價(jià)權(quán)，競(jìng)爭(zhēng)就無(wú)從談起。長(zhǎng)期以來(lái)，工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行控制著70%以上的存貸款業(yè)務(wù)和80%以上的結(jié)算業(yè)務(wù)，并且儲(chǔ)蓄存款還在進(jìn)一步向它們集中。九十年代初，一批新的股份制銀行和城市商業(yè)銀行出現(xiàn)在國(guó)內(nèi)一些大中城市，國(guó)家想通過(guò)增加市場(chǎng)主體來(lái)打破壟斷，引人競(jìng)爭(zhēng)，但由于被剝奪了價(jià)格這個(gè)最有力的武器，中小銀行的服務(wù)優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)在四大銀行龐大的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)面前顯得蒼白無(wú)力。所以，在一個(gè)利率管制的金融市場(chǎng)里，即使加人WTO后面臨外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)，四大銀行生存的壓力和改革的動(dòng)力也不會(huì)很強(qiáng)烈。國(guó)內(nèi)銀行只有通過(guò)市場(chǎng)化實(shí)