2024電子行業(yè)AI加速落地智能機(jī)端側(cè)硬件多個環(huán)節(jié)迎量價齊升

證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告行業(yè)深度研究報(bào)告相關(guān)報(bào)告落地終端趨勢和自主可控》趨勢和自主可控》2024-05-12力驅(qū)動》2024-05-06姚康姚丹丹投資要點(diǎn)智能機(jī)市場開始回暖，邊際復(fù)蘇效應(yīng)明顯。2023年全球智能機(jī)出貨量有所承壓，但Q4單季度出貨量已經(jīng)同比+8.5%，2024Q1出貨量為2.894億部，同比+7.8%，邊際復(fù)蘇趨勢明顯，根據(jù)IDC預(yù)測，2024年智能機(jī)出貨量將同比+2.8%達(dá)12億部，隨后到2028年將保持較低的個位數(shù)增長。AI手機(jī)陸續(xù)面世，預(yù)計(jì)AI是蘋果WWDC24重頭戲。AI大模型落地終端趨OPPOFindX7系列，蘋果也正積極布局AI，2023年收購32家AI公司，不斷強(qiáng)化自身AI能力。蘋果WWDC24大會召開在即，根據(jù)彭博社，iOS18推出的首批全新AI功能將運(yùn)行于設(shè)備端。AI落地端側(cè)有望拉動換機(jī)，帶動智能機(jī)行業(yè)出貨量和ASP提升。根據(jù)TechInsights，預(yù)計(jì)2023年全球智能機(jī)換機(jī)周期延長至51個月，AI手機(jī)預(yù)計(jì)將顯著提高消費(fèi)者使用體驗(yàn)，具體包括攝影、通話、搜索、語音轉(zhuǎn)錄等方面，故AI手機(jī)有望拉動消費(fèi)者換機(jī)，IDC預(yù)測2024年AI手機(jī)出貨量為1.7億部，滲透率為15%，Counterpoint預(yù)計(jì)2027年AI手機(jī)出貨量超透率達(dá)43%左右。此外，AI手機(jī)在硬件環(huán)節(jié)多有升級，預(yù)計(jì)將推動智能機(jī)ASP進(jìn)一步提升。端側(cè)AI大模型持續(xù)迭代，推動手機(jī)硬件環(huán)節(jié)迎量價齊升。端側(cè)大模型參數(shù)規(guī)模持續(xù)升級，Counterpoint預(yù)測，本地大模型參數(shù)的上限將在2025年增長至170億，在拓展生成式AI手機(jī)功能的同時，本地大模型會對硬件環(huán)節(jié)提出更高要求：1）處理器，高通、聯(lián)發(fā)科、蘋果等積極布局AI處理器，算力規(guī)模不斷提升，AI性能持續(xù)提高；2）PCB，端側(cè)AI處理器尺寸和制程逐漸升級，帶動主板價值量提升；3）電池，目前多款A(yù)I手機(jī)的電池容量已經(jīng)提升，硅碳負(fù)極預(yù)計(jì)是主流方向；4）散熱，大模型參數(shù)的持續(xù)升級，提高散熱管理要求，散熱材料的使用量和價值量有望雙提升。相關(guān)標(biāo)的梳理：AI加速落地智能機(jī)端側(cè)，各大品牌廠積極布局AI，持續(xù)推出供應(yīng)鏈標(biāo)的有望受益：看好消費(fèi)電子龍頭立訊精密，與北美大客戶合作關(guān)系緊密；看好PCB龍頭鵬鼎控股，有望受益軟硬板量價雙升趨勢；重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)電芯龍頭珠海冠宇，成功切入北美大客戶供應(yīng)鏈；建議關(guān)注大客戶產(chǎn)品主要精密功能件供應(yīng)商領(lǐng)益智造。風(fēng)險(xiǎn)提示：AI手機(jī)技術(shù)開發(fā)不及預(yù)期、AI手機(jī)新品發(fā)布不及預(yù)期、AI手機(jī)對行業(yè)拉動不及預(yù)期請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 2.3、電池：AI導(dǎo)致功耗增加，智能機(jī)續(xù)航 請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 表2、部分智能機(jī)品牌廠AI手機(jī)電池容 行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明報(bào)告正文庫存的逐漸去清、各家品牌廠陸續(xù)推出爆款新品等，Q4智能機(jī)出貨量已經(jīng)同比行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明主+云側(cè)大模型為輔有望成為主流趨勢。行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明大模型即可解決，針對比較復(fù)雜的需求或者更加精確的反饋，用戶可以從終端調(diào)耀推出魔法大模型，云端方面，華為推出盤古大模型。各家品牌廠都在加速布局行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明理全球智能機(jī)換機(jī)周期拉長的背景下，AI手機(jī)有望拉動一波換機(jī)潮。根據(jù)行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明聯(lián)發(fā)科陸續(xù)推出面向手機(jī)終端的AI處理器，如高通的驍龍公司發(fā)布時間將諸多終端側(cè)生成式AI功能首次引入驍龍7系,同時CPU性能提升15%，GPU性能提升45%，是首個支持具備高頻并發(fā)(HBS行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明根據(jù)目前已經(jīng)上市的AIPhone/PC產(chǎn)品，有望上升。手機(jī)主板方面，安卓主要采取高階HD步縮小。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明2.3、電池：AI導(dǎo)致功耗增加，智能機(jī)續(xù)航是痛點(diǎn)大模型的運(yùn)行會帶來高能量的消耗，對于電池要求會繼續(xù)提高，智能機(jī)電池容量流消費(fèi)電芯負(fù)極材料主要為石墨，其中天然石墨理論克容量高但成本較高。相比于石墨，硅基負(fù)極材料的理論克容量可以達(dá)到4000mAh/g，遠(yuǎn)超當(dāng)下主流是未來提升電池能量密度的發(fā)展方向之一。硅材料體積膨脹率較高，鋼殼電池相較于鋁塑膜可有效緩解膨脹。硅材料的體積膨脹率為320%，碳材料的膨脹率為12%，隨著手機(jī)行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明目前已有部分手機(jī)品牌廠在其高端機(jī)型上采用了硅碳負(fù)極技術(shù)，如華為、榮耀、等機(jī)型也搭載硅碳負(fù)極電池，有效提高電池容量和能量密度。等推出的AI手機(jī)均進(jìn)行了電池容量的升級，提升幅度略有不同。未來隨行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明表2、部分智能機(jī)品牌廠AI手機(jī)電池容量有所提升X90X1002.4、散熱：散熱材料持續(xù)升級，使用量和價值量雙雙提升程大體分為三個階段：最初以石墨散熱膜為主，后逐漸發(fā)展為以熱管散熱為主，行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明技術(shù)持續(xù)迭代。如均熱板面積變大或石墨材料用量增加等，帶動散熱材料量價雙升。行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明收購昆山聯(lián)滔成功進(jìn)入北美大客戶的連接器供應(yīng)鏈，此后公司通過并購等方式進(jìn)是智能穿戴、智能家居產(chǎn)品的系統(tǒng)制造商，主要專注于消費(fèi)電子、通訊、汽車和逆勢實(shí)現(xiàn)正增長。消費(fèi)電子收入主要客戶是北美大客戶。務(wù)占比有提升趨勢，目前立訊控股股東已經(jīng)參股奇瑞，借助奇瑞立訊有望進(jìn)一步逐步切入到整機(jī)組裝端，而整機(jī)組裝業(yè)務(wù)因其材料成本占比高故毛利率較低，因行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明射頻等綜合能力，助力公司未來持續(xù)拿到新料號和新的整機(jī)產(chǎn)品。行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明時間切入產(chǎn)品2011-2012MACBook/iPad內(nèi)部連接線2013iPadlightening/iPhonelightening/MacBook電源線2016iPhone轉(zhuǎn)接頭2017iPhone聲學(xué)器件2018線性馬達(dá)/LCP天線/無線電充電接收端2017-2019AirPods/AirPodspro組裝2020iPhone12mini組裝/Applewatch組裝Sip封裝2021TopModule、Housing金屬結(jié)構(gòu)件/iPhone13pro組裝入組裝。公司憑借在零組件和模組產(chǎn)品上的優(yōu)異表現(xiàn)，順利切入了大客戶的系統(tǒng)份額不斷提高。緯創(chuàng)資通是全球最大的ODM代工廠之一，2015年開始為北美大通旗下的“江蘇緯創(chuàng)”與“昆山緯新”兩大工廠，成功切入北美大客戶的手機(jī)組裝業(yè)務(wù)?？偝鲑Y額3%及以內(nèi)的部分，按照出資比例分別認(rèn)列；2行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明總出資額60億元凈利潤占總出資額之比投資收益認(rèn)列方式立訊企業(yè)服務(wù)90.0%立訊精密9.5%立訊實(shí)業(yè)0.5%立訊企業(yè)服務(wù)33.3%立訊精密63.3%立訊實(shí)業(yè)0.3%立訊企業(yè)服務(wù)10.0%立訊精密85.5%立訊實(shí)業(yè)4.5%請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明公司多年來深耕以智能手機(jī)為代表的通訊電子及以平板、筆記本電腦為代表的消行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明造與銷售業(yè)務(wù)為一體的龍頭廠商，多年來不斷提升產(chǎn)品技術(shù)水平，生產(chǎn)的印制電公司積極布局海外產(chǎn)能，加快推動泰國廠的建設(shè)，一期工程將主要以汽車服務(wù)器投產(chǎn)時間投資額20億元硬板，轉(zhuǎn)型汽車、服務(wù)器2020年底大部分投產(chǎn)2021年下半年投產(chǎn)電腦、平板電腦、智能手機(jī)、智能穿戴、無人機(jī)、汽車啟停系統(tǒng)等領(lǐng)域。目前公行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明上漲+下游需求萎縮+動力類業(yè)務(wù)處于起步階段，歸母凈利潤同比下降90.38%，2023年公司持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理提升生產(chǎn)運(yùn)營效率，且美元兌人民幣匯率上漲+請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明占有率為31.10%，全球排名第二。未來隨著AIPC望快速提高。2023年公司智能手機(jī)鋰離子電池的市場占有率為8.18%，同比類業(yè)務(wù)仍處于起步階段，規(guī)模效益不明顯，疊加新產(chǎn)品產(chǎn)線在產(chǎn)能爬坡過程中良率較低，導(dǎo)致公司生產(chǎn)成本較高。目前公司對動力子公司浙江冠宇持股比例為73.69%，為進(jìn)一步提高浙江冠宇資本實(shí)力和競爭力，浙江冠宇擬增資擴(kuò)股并產(chǎn)品，公司業(yè)務(wù)覆蓋精密功能件、結(jié)構(gòu)件、模組以及精品組裝業(yè)務(wù)等，下游應(yīng)用行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明提壞賬準(zhǔn)備；3)公司對反向購買原上市公司形成的商譽(yù)進(jìn)行了減值測試。受芯片歸母凈利率水平除2018年外均保持相對穩(wěn)定，202018201920202021行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明組、水冷模組、石墨片、導(dǎo)熱墊片、導(dǎo)熱膠等。熱板及散熱解決方案被多款中高端手機(jī)機(jī)型搭載并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨。殼、蓋板、轉(zhuǎn)接片等電池結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品及柔性軟連接、注塑件等其他汽車相關(guān)精密結(jié)構(gòu)件，目前已建成湖州、蘇州、溧陽、福鼎及成都等生產(chǎn)基地。在光伏儲能領(lǐng)行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明公司代碼公司簡稱（億元）珠海冠宇領(lǐng)益智造9行業(yè)深度研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直投資評級說明投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)說明報(bào)告中投資建議所涉及的評級分為股準(zhǔn)；新三板市場以三板成指為基準(zhǔn)；相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅大于15%相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅小于-5%定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明行業(yè)評級推薦相對表現(xiàn)優(yōu)于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)相對表現(xiàn)與同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)持平相對表現(xiàn)弱于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)信息披露使用本研究報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)提示及法律聲明,本公司不會因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約，投資自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，任何有關(guān)本報(bào)告的摘獲取本報(bào)告人員的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對任何人的個人推薦。客戶應(yīng)當(dāng)對本報(bào)告中的信息和意見進(jìn)行獨(dú)立評估，并應(yīng)同時考量各自的投資目的、財(cái)務(wù)狀況和特定需求，必要時就法律、商業(yè)、財(cái)