江蘇開放大學(xué)國際財務(wù)管理第三單元BBS討論-套利交易

江蘇開放大學(xué)國際財務(wù)管理第三單元BBS討論—套利交易瑞新公司是中國的一家國際化經(jīng)營企業(yè)。近期，該公司一直積極地在東歐尋找業(yè)務(wù)。東歐的某個國家允許其貨幣比值由市場決定。貨幣的即期匯率為0.40元人民幣，而且這個國家開始允許外國投資者進(jìn)行投資，作為吸引資金幫助建設(shè)經(jīng)濟(jì)的一種方法。該國政府發(fā)行的1年期國庫券的利率為14%，大大高于中國目前1年期國庫券4.2%的利率。當(dāng)?shù)劂y行開始為當(dāng)?shù)刎泿艅?chuàng)造遠(yuǎn)期市場。這家銀行最近私有化了，而且設(shè)法使自己聞名于國際業(yè)務(wù)。銀行標(biāo)明的1年期遠(yuǎn)期匯率為0.39元人民幣。作為公司國際貨幣市場部的雇員，公司要求你估計一下把資金投資于這個國家的可能性。你負(fù)責(zé)下一年價值10000000元人民幣的投資。你的目標(biāo)是在保持安全性的同時得到最高的收益。由于匯率由市場決定，一個很大的可能性就是這個國家的貨幣在尋找均衡價值時在幾年內(nèi)會非常不穩(wěn)定。1年后的實(shí)際價值可能高于或低于預(yù)期價值的40%。請討論下列問題:1．在沒有拋補(bǔ)套利的情況下，你愿意投資于這個國家嗎?為什么?2．怎樣進(jìn)行拋補(bǔ)套利?預(yù)期收益是多少？3．拋補(bǔ)套利涉及的主要風(fēng)險是什么?參考答案：1.在沒有拋補(bǔ)套利的情況下，是否愿意投資于這個國家？答案：在沒有拋補(bǔ)套利的情況下，是否愿意投資于這個國家需要考慮多個因素。首先，我們需要對比兩個國家的利率差異。題目中提到，東歐某國的1年期國庫券利率為14%，而中國目前的1年期國庫券利率為4.2%，存在顯著的利率差異。然而，這僅僅是投資回報的一部分。其次，我們需要考慮匯率風(fēng)險。由于匯率由市場決定，且存在大幅波動（可能高于或低于預(yù)期價值的40%），這意味著投資在東歐國家的貨幣存在較大的匯率風(fēng)險。如果東歐國家的貨幣在未來一年內(nèi)貶值，那么即使國庫券利率較高，也可能因?yàn)樨泿刨H值而損失部分或全部收益。因此，在沒有拋補(bǔ)套利的情況下，是否愿意投資于這個國家取決于對匯率波動的預(yù)期和對風(fēng)險的承受能力。如果認(rèn)為東歐國家的貨幣不會大幅貶值，或者愿意接受匯率風(fēng)險以追求較高的利率收益，那么可以考慮投資。否則，可能需要進(jìn)一步考慮風(fēng)險管理和對沖策略。2.怎樣進(jìn)行拋補(bǔ)套利？預(yù)期收益是多少？答案：拋補(bǔ)套利涉及在兩個不同市場上同時進(jìn)行相反的操作，以鎖定利率差異帶來的收益，并消除匯率風(fēng)險。在本例中，拋補(bǔ)套利可以通過以下步驟進(jìn)行：在中國購買價值10,000,000元人民幣的國庫券。將這10,000,000元人民幣按即期匯率0.40元兌換成東歐國家的貨幣。在東歐國家購買價值相應(yīng)的該國貨幣的1年期國庫券。與銀行簽訂遠(yuǎn)期外匯合約，約定在1年后按0.39元人民幣的遠(yuǎn)期匯率將東歐國家的貨幣兌換回人民幣。預(yù)期收益可以通過以下公式計算：預(yù)期收益=(東歐國庫券利率-中國國庫券利率)×初始投資金額-匯率變化帶來的成本/收益假設(shè)東歐國庫券利率為14%，中國國庫券利率為4.2%，初始投資金額為10,000,000元人民幣，遠(yuǎn)期匯率為0.39元人民幣。則預(yù)期收益大致為：預(yù)期收益=(14%-4.2%)×10,000,000-(遠(yuǎn)期匯率與即期匯率差異帶來的成本/收益)由于遠(yuǎn)期匯率已經(jīng)鎖定，因此匯率變化帶來的成本/收益在此處可以忽略。所以預(yù)期收益主要取決于兩國國庫券的利率差異。3.拋補(bǔ)套利涉及的主要風(fēng)險是什么？答案：拋補(bǔ)套利雖然通過遠(yuǎn)期外匯合約消除了匯率風(fēng)險，但仍存在其他風(fēng)險：利率風(fēng)險：如果東歐國家的國庫券利率在未來一年內(nèi)下降，那么即使匯率沒有變化，預(yù)期收益也會減少。信用風(fēng)險：如果東歐國家的政府無法按時支付國庫券的利息或本金，那么投資者將面臨信用風(fēng)險。流動性風(fēng)險：如果東歐國家的金融市場不夠發(fā)達(dá)或存在限制，那么投資者可能難以在需要時快速賣出國庫券或履行遠(yuǎn)期外匯合約。政治風(fēng)險：東歐國家的政治穩(wěn)