2024年電力行業(yè)專題報(bào)告：理解電能需求-超額增速勢難擋

2024年電力行業(yè)專題報(bào)告：理解電能需求_超額增速勢難擋1.理解電能需求：超額增速勢難擋能源消費(fèi)彈性周期復(fù)盤：能源消費(fèi)彈性系數(shù)獨(dú)立于GDP，主要取決于產(chǎn)業(yè)變遷及居民用能。能源消費(fèi)彈性系數(shù)周期受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動影響更為顯著。復(fù)盤能源消費(fèi)彈性系數(shù)四大歷史階段，我們發(fā)現(xiàn)僅第二階段1997~2004年能源消費(fèi)彈性系數(shù)與GDP增速同向變化，其余階段并無顯著相關(guān)性。我們認(rèn)為能源消費(fèi)彈性系數(shù)與經(jīng)濟(jì)增速是否上行并無太多關(guān)聯(lián)，其與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)變動更為密切相關(guān)。我們認(rèn)為影響能源需求彈性系數(shù)的三大因素主要為：1）大類產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化；2）高能耗產(chǎn)業(yè)占比變動；3）居民用能增長。電力消費(fèi)彈性趨勢演變：新興高能耗產(chǎn)業(yè)崛起疊加電氣化水平抬升，電力消費(fèi)彈性系數(shù)持續(xù)向上。1）2016~2021年我國年均新增電能替代電量1809億千瓦時，占同期全社會用電增量的比例為37.8%，為我國用電量增長的重要增量來源之一；2）2023年電量高增主要來源于二產(chǎn)及三產(chǎn)電量的高增長。二產(chǎn)用電增量由傳統(tǒng)及新興高耗能產(chǎn)業(yè)共同拉動，其中有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等三類高耗能產(chǎn)業(yè)用電量延續(xù)近年高增趨勢，非金屬礦物制品業(yè)等高耗能行業(yè)用電需求增長主要受益于2022年低基數(shù)。三產(chǎn)用電量高增主要受益于線下消費(fèi)場景修復(fù)及新能源車充換電配套設(shè)施快速發(fā)展。用電量增長展望：電力消費(fèi)彈性系數(shù)有望維持高位，用電量增長或?qū)㈤L期高于經(jīng)濟(jì)增速。1Q24用電量增速加快，新興高耗能相關(guān)行業(yè)用電增速持續(xù)擴(kuò)大；傳統(tǒng)高耗能用電增量貢獻(xiàn)率下降，居民用電增長貢獻(xiàn)顯著提升。我們認(rèn)為：1）長周期來看，受益于電氣化水平提升、新興高耗能行業(yè)發(fā)展、居民生活用能持續(xù)增長等因素，我國電力消費(fèi)彈性系數(shù)有望長期維持高位，用電量增長或?qū)㈤L期高于經(jīng)濟(jì)增速；2）2024年：基數(shù)效應(yīng)消退疊加新興高耗能增速邊際放緩，我們預(yù)計(jì)2024年電力消費(fèi)彈性系數(shù)同比持平或略降（2023年我國電力消費(fèi)彈性系數(shù)1.29為2005年以來新高值）。2.復(fù)盤：能源消費(fèi)彈性系數(shù)獨(dú)立于GDP增速2.1.我國能源消費(fèi)彈性系數(shù)共經(jīng)歷四大階段我國官方能源消費(fèi)彈性采用逐年計(jì)算法。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，能源消費(fèi)彈性系數(shù)是反映能源消費(fèi)增長速度與國民經(jīng)濟(jì)增長速度之間關(guān)系的指標(biāo)。我國統(tǒng)計(jì)局公布的能源需求彈性系數(shù)采用的是逐年計(jì)算法，即當(dāng)年能源消費(fèi)彈性系數(shù)=當(dāng)年能源消費(fèi)量增長速度/當(dāng)年國民經(jīng)濟(jì)（GDP）增長速度，其中GDP增長速度按可比價(jià)格計(jì)算。我國能源消費(fèi)彈性系數(shù)共經(jīng)歷四大階段。改革開放以來我國能源需求彈性系數(shù)變動可分為四大階段，其中：1）第一階段1979~1996年：能源消費(fèi)彈性系數(shù)基本維持在0.3~0.7區(qū)間內(nèi)窄幅波動（僅個別年份因事件沖擊產(chǎn)生短暫異常波動）；2）第二階段1997~2004年：能源消費(fèi)彈性系數(shù)受高耗能重工業(yè)加速發(fā)展趨勢性上升；3）第三階段2005~2015年：能源消費(fèi)彈性系數(shù)隨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及節(jié)能工作推進(jìn)趨勢性下移（2008~2010年受政策刺激短暫上行）；3）第四階段2016~2023年：居民能源消費(fèi)具有韌性疊加產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度趨緩，能源消費(fèi)彈性系數(shù)觸底后重回增長通道。1979~1996年：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，能源消費(fèi)彈性系數(shù)窄幅震蕩。本階段除1981年、1989年出現(xiàn)短暫擾動外，我國能源消費(fèi)彈性系數(shù)長期在0.3~0.7區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩。我們認(rèn)為：1）該階段能源消費(fèi)彈性系數(shù)較穩(wěn)定主要由于改革開放初期百業(yè)待興，各產(chǎn)業(yè)均處于需求推動的高速發(fā)展階段，第二產(chǎn)業(yè)（能耗水平顯著高于第一、第三產(chǎn)業(yè)）占我國GDP比重保持相對穩(wěn)定（1996年第二產(chǎn)業(yè)GDP占比為47.1%，僅較1979年+0.15ppts）；2）1981年、1989年我國經(jīng)濟(jì)增速短暫處于較低水平，進(jìn)而造成能源消費(fèi)彈性系數(shù)在數(shù)值上的短期異常波動。1997~2004年：投資拉動重工業(yè)加快發(fā)展，能源消費(fèi)彈性大幅提升。本輪上行周期我國能源消費(fèi)彈性系數(shù)從1997年的0.06上升至2004年的1.67（自1980年以來最高點(diǎn)），持續(xù)時間較長，上升幅度較大。我們認(rèn)為本輪能源消費(fèi)彈性系數(shù)上升主要由于投資額增加拉動重工業(yè)加速發(fā)展所致：1）2004年我國資本形成總額對GDP的貢獻(xiàn)率為62.0%，較1998年+34.3ppts；2）大量的房地產(chǎn)及固定資產(chǎn)投資使得經(jīng)濟(jì)對水泥、鋼筋等高能耗工業(yè)用品需求量增加，1999~2004年我國重工業(yè)增加值增速持續(xù)高于工業(yè)整體增加值。第三階段2005~2015年：能源消費(fèi)彈性系數(shù)隨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及節(jié)能減排工作推進(jìn)趨勢性下移。本輪下行周期我國能源消費(fèi)彈性系數(shù)從2004年的1.67大幅下降至2015年的0.19，其中在2008~2010年受刺激性政策拉動出現(xiàn)短暫反彈。我們認(rèn)為主要由于：1）2005年后投資對我國經(jīng)濟(jì)的拉動作用逐步下降，2015年我國資本形成總額對GDP的貢獻(xiàn)率僅為23.0%，較2004年-39.4ppts；2）二產(chǎn)占GDP比重持續(xù)降低，2015年第二產(chǎn)業(yè)GDP占比為40.8%，較2004年-5.1ppts；3）在能源強(qiáng)度較高的第二產(chǎn)業(yè)占比降低及節(jié)能工作推進(jìn)下，我國單位GDP能源消費(fèi)量進(jìn)入快速下行階段，2015年我國單位GDP能源消費(fèi)量為0.66噸標(biāo)準(zhǔn)煤/萬元，較2004年-34.2%。2008~2011年政策刺激下能源消費(fèi)彈性出現(xiàn)短暫反彈。在2005~2015年能源消費(fèi)彈性系數(shù)下行大周期期間，2008~2011年我國能源消費(fèi)彈性系數(shù)在政策刺激下曾出現(xiàn)小幅反彈，從2008年的0.31上升至2011年的0.77，但持續(xù)時間較短，上升幅度較小。2008年11月國務(wù)院推出“擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長十措施”，刺激性政策出臺后我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速，高能耗行業(yè)發(fā)展進(jìn)入新一輪上行周期，帶動能源消費(fèi)彈性系數(shù)出現(xiàn)短暫反彈。本輪（2016年至今）能源需求彈性趨勢性上升主要受三方面因素驅(qū)動。2023年能源需求消費(fèi)彈性系數(shù)為1.10，為2006年以來最高水平。我們認(rèn)為本輪（2016年至今）能源需求彈性趨勢性上升主要受三方面因素驅(qū)動：1）居民生活用能持續(xù)高增，能源消費(fèi)增速在經(jīng)濟(jì)下行期具備韌性；2）二產(chǎn)單位能耗遠(yuǎn)高于其他產(chǎn)業(yè)，“十三五”以來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度趨緩；3）部分高耗能企業(yè)用電增速抬升二產(chǎn)能源消費(fèi)彈性。2.2.本輪能源消費(fèi)彈性系數(shù)上升受多重因素驅(qū)動2.2.1.居民生活用能持續(xù)高增，能源消費(fèi)增速在經(jīng)濟(jì)新周期具備韌性居民生活能源消費(fèi)快速提升，占全國能源消費(fèi)總量提升。全社會能源消費(fèi)量可拆分成貢獻(xiàn)GDP增長的非居民（生產(chǎn)）用能及不直接貢獻(xiàn)GDP增長的生活用能兩部分。2021年我國居民生活用能6.7億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，1999~2021年復(fù)合增速CAGR+7.2%，較我國能源消費(fèi)總量同期復(fù)合增速CAGR高1.0ppts。受益于居民能源消費(fèi)量快速增長，2021年我國居民能源消費(fèi)量占全國能源消費(fèi)總量比重為12.8%，較1999年高2.4ppts。居民生活用能持續(xù)高增，正向拉動能源消費(fèi)彈性系數(shù)。由于居民生活能源消費(fèi)并不直接貢獻(xiàn)GDP增量（只抬升能源需求彈性系數(shù)分子端），且主要受氣候及城鎮(zhèn)化水平影響（與當(dāng)年經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況相關(guān)性較低），故能在一定程度上抬升能源消費(fèi)彈性系數(shù)。2015~2021年我國居民生活能源消費(fèi)復(fù)合增速CAGR+5.0%，較我國非居民（生產(chǎn)）能源消費(fèi)同期復(fù)合增速CAGR高2.0ppts。居民用能增速在經(jīng)濟(jì)新周期保持相對韌性，是2015年以來我國能源消費(fèi)彈性系數(shù)上升的重要原因之一。2.2.2.二產(chǎn)單位能耗遠(yuǎn)高于其他產(chǎn)業(yè)，“十三五”以來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度趨緩二產(chǎn)單位能耗遠(yuǎn)高于其他產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移影響我國能源消費(fèi)彈性系數(shù)。以2021年我國GDP現(xiàn)價(jià)計(jì)算，我國一產(chǎn)/二產(chǎn)/三產(chǎn)的單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消費(fèi)量為0.12/0.79/0.15噸標(biāo)準(zhǔn)煤/萬元，二產(chǎn)單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消費(fèi)量遠(yuǎn)高于其他產(chǎn)業(yè)（約為三產(chǎn)的5.4倍，一產(chǎn)的6.8倍）。由于二產(chǎn)單位能耗較高，當(dāng)二產(chǎn)占國內(nèi)生產(chǎn)總值比例快速下降時，將帶動能源需求彈性系數(shù)下降（反之當(dāng)二產(chǎn)占國內(nèi)生產(chǎn)總值比例趨穩(wěn)時，將拉動能源需求彈性系數(shù)上升）。“十三五”以來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度趨緩，二產(chǎn)GDP占比下滑帶來的能源消費(fèi)負(fù)貢獻(xiàn)削弱?！笆晃濉币詠砦覈a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)快速向第三產(chǎn)業(yè)調(diào)整，GDP中第三產(chǎn)業(yè)占比迅速從2008年的42.9%提升至2015年50.8%；GDP中第二產(chǎn)業(yè)占比從2010年的47.0%下降至2015年40.8%。而“十三五”以來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度趨緩，2023年GDP中第三產(chǎn)業(yè)占比為54.6%，較2015年+3.8ppts；2023年GDP中第二產(chǎn)業(yè)占比為38.3%，較2015年-2.6ppts。受二產(chǎn)GDP占比下滑幅度放緩影響，我國單位GDP能耗同比降幅自2015年整體呈收窄趨勢。2.2.3.高耗能電量需求的“軟著陸”2015年以來二產(chǎn)電力及能源消費(fèi)彈性系數(shù)均處于上升周期。由于二產(chǎn)能源消費(fèi)量細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)公布相對滯后（截至2024年3月細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)僅公布至2021年），且二產(chǎn)用能以電能為主，我們以二產(chǎn)用電量作為能源消費(fèi)量的數(shù)據(jù)表征。2023年我國二產(chǎn)用電量為6.07萬億千瓦時，同比+6.47%，二產(chǎn)電力消費(fèi)彈性系數(shù)為1.38，為2005年以來最高值。2015年后部分高耗能企業(yè)用電增速高于二產(chǎn)整體?！笆濉逼陂g受節(jié)能減排政策影響，我國高能耗企業(yè)用電量同比增速連續(xù)5年持續(xù)低于二產(chǎn)用電量同比增速。2015年后由于技術(shù)改造帶來的能耗節(jié)約接近尾聲，2015~2023年的8年期間有5年高耗能企業(yè)用電量增速高于二產(chǎn)用電量增速，其中有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)用電量增速常年持續(xù)高于二產(chǎn)整體。新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，光伏設(shè)備制造能耗水平較高。近年來我國新能源產(chǎn)業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L，2023年太陽能電池產(chǎn)量541GW，同比+75.2%；同期新能源車產(chǎn)量944萬輛，同比+32.9%。光伏設(shè)備及元器件制造過程中能耗水平較高，據(jù)隆基綠能李振國，制備1W光伏組件綜合能耗為0.4千瓦時，我們據(jù)此測算2023年光伏產(chǎn)業(yè)鏈整體耗電量約2165億千瓦時，約占2023年二產(chǎn)用電量的3.6%。新能源行業(yè)增長迅速拉動二產(chǎn)用電量。受益于新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)（含光伏設(shè)備及元器件制造）、汽車制造業(yè)（含新能源車整車制造）等新能源產(chǎn)業(yè)用電量均快速增長。2023年電氣機(jī)械和器材制造業(yè)用電量1548億千瓦時，同比+28.6%；汽車制造業(yè)用電量693億千瓦時，同比+16.5%。上述二類新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)2023年合計(jì)新增用電量505億千瓦時，占同期二產(chǎn)用電增量的比例為13.5%。AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展提升算力需求，相關(guān)產(chǎn)業(yè)耗電量快速增長。據(jù)國家能源局，2022年全國數(shù)據(jù)中心耗電量達(dá)2700億千瓦時，約占同期我國全社會用電量的3%。2022年11月OpenAI發(fā)布ChatGPT，AI產(chǎn)業(yè)浪潮席卷全球，對算力的需求與日俱增。2023年我國計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)用電量2549億千瓦時，同比+10.2%；同期信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)用電量1473億千瓦時，同比+9.8%。2.3.能源消費(fèi)彈性系數(shù)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷息息相關(guān)能源消費(fèi)彈性系數(shù)周期受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動影響更為顯著。復(fù)盤歷史能源消費(fèi)彈性系數(shù)周期，我們發(fā)現(xiàn)能源消費(fèi)彈性變動方向與GDP增速方向并無明顯的相關(guān)性：1）1979~1996年我國GDP增速波動較大，但剔除個別極端年份后能源消費(fèi)彈性系數(shù)并無顯著趨勢；2）1997~2004年能源消費(fèi)彈性系數(shù)與增速同向變化；GDP3）2005~2015年能源消費(fèi)彈性系數(shù)先于GDP增速見頂，亦先于GDP增速反彈；4）2016~2023年能源消費(fèi)彈性上升階段發(fā)生于經(jīng)濟(jì)新常態(tài)階段。我們認(rèn)為能源消費(fèi)彈性系數(shù)與經(jīng)濟(jì)增速是否上行并無太多關(guān)聯(lián)，其與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)變動更為密切相關(guān)。我們認(rèn)為影響能源需求彈性系數(shù)的三大因素主要為：1）大類產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化：三大產(chǎn)業(yè)的單位耗能水平差異巨大，二產(chǎn)單位能耗顯著高于一、三產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整會對我國能源消費(fèi)彈性系數(shù)產(chǎn)生較大影響；2）高能耗產(chǎn)業(yè)占比變動：傳統(tǒng)六大高耗能產(chǎn)業(yè)及新興高耗能產(chǎn)業(yè)單位產(chǎn)值耗電量明顯高于其他產(chǎn)業(yè)，高耗能行業(yè)占比提升期間我國能源消費(fèi)彈性系數(shù)往往處于上升階段。3）居民用能：居民生活能源消費(fèi)持續(xù)增長，但居民能源消費(fèi)的“產(chǎn)值”并不直接體現(xiàn)在GDP中，因此居民生活用能水平的變化也會對能源彈性系數(shù)造成較大影響。3.新興高能耗產(chǎn)業(yè)崛起疊加電氣化水平提升，電力消費(fèi)彈性持續(xù)上行3.1.電力消費(fèi)彈性常年高于能源消費(fèi)，電氣化因素不容忽視我國電力消費(fèi)彈性長期高于能源消費(fèi)彈性。自1990年以來，除個別年份外，我國電力消費(fèi)彈性系數(shù)持續(xù)高于能源消費(fèi)彈性系數(shù)，顯示電能消費(fèi)增長持續(xù)快速其他非電能源消費(fèi)增長。2016年國家發(fā)展改革委等八部委發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)電能替代的指導(dǎo)意見》，提出：1）電能替代是在終端能源消費(fèi)環(huán)節(jié)，使用電能替代散燒煤、燃油的能源消費(fèi)方式；2）電能具有清潔、安全、便捷等優(yōu)勢，實(shí)施電能替代對于促進(jìn)能源清潔化發(fā)展意義重大。電氣化水平提升為我國電量增長的重要來源之一。電能替代政策進(jìn)一步推進(jìn)我國其他電能對其他能源的替代量，2016~2023年我國電力消費(fèi)彈性系數(shù)連續(xù)8年高于能源消費(fèi)彈性系數(shù)。截至2021年我國電能占終端能源消費(fèi)比重為26.9%，2016~2021年我國年均新增電能替代電量1809億千瓦時，占同期全社會用電增量的比例為37.8%，為我國用電量增長的重要增量來源之一?！半p碳”目標(biāo)下新型電力系統(tǒng)需持續(xù)推動電能替代工作。2023年6月國家能源局發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書》，提出：1）實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)需要電力系統(tǒng)碳排放總量逐步達(dá)到“雙碳”目標(biāo)要求，同時電能替代在工業(yè)、交通、建筑等領(lǐng)域得到較為充分的發(fā)展，電能逐步成為終端能源消費(fèi)的主體；2）2030年以前電能在工業(yè)、建筑、交通等重點(diǎn)用能領(lǐng)域的替代“提速擴(kuò)圍”，終端用能電氣化水平提升至35%左右；3）2030~2045年全社會各領(lǐng)域電能替代廣泛普及，電能在終端能源消費(fèi)中逐漸成為主體，助力能源消費(fèi)低碳轉(zhuǎn)型。新能源車蓬勃發(fā)展，電能替代量持續(xù)提升。以交通領(lǐng)域?yàn)槔?023年我國新能源汽車銷量及保有量均迅速提升，新能源汽車運(yùn)行過程中產(chǎn)生的電能替代已成為我國電能替代的主要增量之一。截至2023年末我國新能源車保有量為2041萬輛，同比+55.8%；2023年我國新能源車銷量為950萬輛，占同期我國汽車總銷量的31.6%。充換電服務(wù)業(yè)用電量增長顯著。2023年我國充換電服務(wù)業(yè)用電量538億千瓦時，同比+69.3%；2023年我國充換電服務(wù)業(yè)新增237億千瓦時，占同期我國全社會用電增量的4.0%。而充換電服務(wù)業(yè)用電量僅計(jì)入新能源汽車到公共充電樁所耗電量，實(shí)際新能源車所產(chǎn)生的電能替代增量或遠(yuǎn)高于充換電服務(wù)業(yè)用電增量。我們測算考慮私人充電樁后，充換電服務(wù)業(yè)用電量增長顯著。2023年我國私人充電基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)量均值為465萬臺，若假設(shè)擁有私人充電基礎(chǔ)設(shè)施的業(yè)主每人擁有一輛新能源車，其余新能源車主通過公共充電基礎(chǔ)設(shè)施充電，且每一輛新能源車年耗用電量相同，我們測算2023年私人充電量耗用電量為203億千瓦時，同期私人充電量耗用電量新增109億千瓦時，占同期我國全社會用電增量的1.9%。3.2.2023年二、三產(chǎn)推升電力消費(fèi)彈性系數(shù)2023年電量高增主要來源于二產(chǎn)及三產(chǎn)電量的高增長。據(jù)中電聯(lián)，2023年全社會用電增量5869億千瓦時，較2022年同期用電量增量+2606億千瓦時；其中同期一產(chǎn)/二產(chǎn)/三產(chǎn)/城鄉(xiāng)用電增量分別為131/3745/1835/158億千瓦時，較2022年同期用電量增量+8/+2875/+1207/-1466億千瓦時。2023年第二產(chǎn)業(yè)及第三產(chǎn)業(yè)用電增量擴(kuò)大是2023年電量增速加快的主要來源。二產(chǎn)用電增量由傳統(tǒng)及新興高耗能產(chǎn)業(yè)共同拉動。分細(xì)分行業(yè)來看，2023年第二產(chǎn)業(yè)中用電增量主要來源于：1）傳統(tǒng)六大高耗能產(chǎn)業(yè)用電量增速在2022年增速放緩甚至部分行業(yè)負(fù)增長后，2023年用電增速有所加快；2）電氣機(jī)械和器材制造業(yè)（含光伏設(shè)備及元器件制造），計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（含AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)制造）等新興高耗能產(chǎn)業(yè)用電量隨產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展高速增長。2023年傳統(tǒng)高耗能企業(yè)用電增速加快，但原因有所分化：1）2023年有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)延續(xù)用電量高增趨勢，但電力消費(fèi)彈性系數(shù)均呈下行趨勢，或顯示行業(yè)能源利用效率有所上升；2）2023年非金屬礦物制品業(yè)，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)用電需求增長或主要受益于2022年低基數(shù)，2022~2023年兩年復(fù)合增速分別為+4.1%/+3.1%/+4.4%，均低于第二產(chǎn)業(yè)同期復(fù)合增速+4.8%。新興高耗能行業(yè)用電量及用電彈性雙雙提升：2023年新興高耗能行業(yè)用電增速加速上漲，且用電彈性持續(xù)提升，我們認(rèn)為主要由于行業(yè)內(nèi)單位能耗較高的光伏設(shè)備及通訊設(shè)備制造業(yè)高速發(fā)展所致：1）2023年電氣機(jī)械及器材制造業(yè)用電量同比增速29.3%，較2022年增速+9.0ppts；同期用電彈性系數(shù)2.3，較2022年+0.6；2）2023年計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)用電量同比增速11.5%，較2022年增速+5.6ppts；同期用電彈性系數(shù)3.4，較2022年+2.6。三產(chǎn)受益于線下消費(fèi)場景修復(fù)及新能源車快速發(fā)展。分細(xì)分行業(yè)來看，2023年第三產(chǎn)業(yè)中用電增量主要來源于批發(fā)和零售業(yè)，交通運(yùn)輸、倉儲、郵政業(yè)。我們認(rèn)為主要受益于：1）2023年線下經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)（2023年我國社會消費(fèi)品零售總額同比+7.2%，增速較2022年+7.4ppts），帶動相關(guān)行業(yè)用電量增長；2）新能源車保有量迅速提升，2023年我國充換電服務(wù)業(yè)用電量538億千瓦時，同比+78.6%（詳見本章3.1）。4.展望：電力消費(fèi)彈性系數(shù)有望維持高位，用電量增長或?qū)㈤L期高于經(jīng)濟(jì)增速4.1.2024年電量增長開門紅，新興產(chǎn)業(yè)用電增長更具韌性1Q24用電量增速加快。據(jù)中電聯(lián)，1Q24全社會用電量同比+9.8%，較2023年+3.1ppts。分產(chǎn)業(yè)看，1Q24一產(chǎn)/二產(chǎn)/三產(chǎn)/居民用電量同比增速為+9.7%/+8.0%/+14.4%/+12.0%，較2023年-1.8/+1.6/+2.1/+11.0ppts。二產(chǎn)、三產(chǎn)以及城鄉(xiāng)居民用電增速均有所擴(kuò)大。制造業(yè)用電增速略有下滑，居民用電增長貢獻(xiàn)顯著提升。分細(xì)分行業(yè)來看：1）1Q24制造業(yè)用電增量743億千瓦時，同期對用電增長的貢獻(xiàn)率為35.7%，仍為分行業(yè)用電增量的最高貢獻(xiàn)者，但1Q24制造業(yè)用電量同比增速為7.3%，較2023年-0.4ppts；2）1Q24電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)用電增量為353/166億千瓦時，且同比增速較2023年有所擴(kuò)大；3）1Q24城鄉(xiāng)居民用電增量405億千瓦時，同期對用電增長的貢獻(xiàn)率為19.5%，較2023年+16.8ppts，我們推測城鄉(xiāng)居民對用電量增長的貢獻(xiàn)率顯著提升或與天氣因素有關(guān)。制造業(yè)：傳統(tǒng)高耗能用電增量貢獻(xiàn)率下降，新興高耗能用電增速持續(xù)擴(kuò)大。1）傳統(tǒng)高耗能產(chǎn)業(yè)1Q24用電量增速有所分化，同期有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)用電增速較2023年有所降低，且上述行業(yè)對制造業(yè)用電增長的貢獻(xiàn)率均有所下降；2）電氣機(jī)械和器材制造業(yè)（含光伏設(shè)備及元器件制造），計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（含AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)制造）等新興高耗能產(chǎn)業(yè)1Q24用電量持續(xù)高增，