2024年政經(jīng)形勢(shì)展望：站開(kāi)局-望全年

2024年政經(jīng)形勢(shì)展望：站開(kāi)局_望全年一、當(dāng)前宏觀政經(jīng)現(xiàn)狀（一）消費(fèi)春節(jié)消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼，服務(wù)消費(fèi)潛力加速釋放。2024年1-2月我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額81307億元，同比增長(zhǎng)5.5%。商品零售額同比增長(zhǎng)4.6%，其中新能源汽車(chē)銷量增速較快，同比增長(zhǎng)29.4%。受春節(jié)假期帶動(dòng)，服務(wù)零售額保持高增速，同比增長(zhǎng)12.3%，形成社零的主要支撐。春節(jié)期間我國(guó)消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，全國(guó)重點(diǎn)文旅景點(diǎn)的游客數(shù)量達(dá)1.23億人次，較去年同期增長(zhǎng)22.8%，出游總花費(fèi)6326.87億元，同比增長(zhǎng)47.3%，冰雪文旅等題材得到表現(xiàn)，春節(jié)檔總票房（含預(yù)售）突破50億元，助力實(shí)現(xiàn)2024年消費(fèi)“開(kāi)門(mén)紅”。2023年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要以提高技術(shù)、能耗、排放等標(biāo)準(zhǔn)為牽引，推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新”。2024年2月中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議提出，要推動(dòng)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，有效降低全社會(huì)物流成本。2024年3月13日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的行動(dòng)方案》，重點(diǎn)實(shí)施設(shè)備更新、消費(fèi)品以舊換新、回收循環(huán)利用和標(biāo)準(zhǔn)提升四大行動(dòng)。相比于以往從產(chǎn)業(yè)振興、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等方面推進(jìn)設(shè)備更新改造，本輪更新改造覆蓋行業(yè)領(lǐng)域更加廣泛，且更加注重引導(dǎo)設(shè)備的高端化、智能化、綠色化發(fā)展。作為人口大國(guó)，我國(guó)汽車(chē)、家電等耐用品市場(chǎng)體量龐大，消費(fèi)品以舊換新大有可為。僅汽車(chē)、家電的更新?lián)Q代，預(yù)計(jì)能創(chuàng)造超過(guò)萬(wàn)億規(guī)模的市場(chǎng)空間，有效激發(fā)消費(fèi)潛力。（二）投資1-2月固定資產(chǎn)投資整體表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期，制造業(yè)投資增速亮眼，形成主要拉力，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資仍在探底中。1-2月全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）為50847億元，同比增長(zhǎng)4.2%，較2023年全年增速加快1.2個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)投資增長(zhǎng)9.4%，基建投資增長(zhǎng)6.3%，均高于投資整體增速，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降9.0%，是主要拖累項(xiàng)，全國(guó)新建商品房銷售面積和銷售額同比下降幅度均超過(guò)20%，在銷售端企穩(wěn)前房地產(chǎn)投資難有起色。1-2月實(shí)際財(cái)政收入增速有所回升，財(cái)政支出靠前發(fā)力。全國(guó)一般公共預(yù)算收入44585億元，同比下降2.3%，一是由于2022年制造業(yè)中小微企業(yè)緩繳的企業(yè)所得稅在2023年同期入庫(kù)，抬高基數(shù)，二是2023年中減稅政策翹尾減收，剔除上述影響因素后，可比增長(zhǎng)為2.5%，顯示財(cái)政收入實(shí)際有所回暖。全國(guó)一般公共預(yù)算支出43624億元，同比增長(zhǎng)6.7%，完成全年一般公共預(yù)算支出的15.28%，為過(guò)去五年最高值，體現(xiàn)積極的財(cái)政政策靠前發(fā)力。城鄉(xiāng)社區(qū)和農(nóng)林水支出同比增長(zhǎng)分別為19.6%和24.9%，在去年萬(wàn)億國(guó)債增發(fā)的支持下，今年年初基建端財(cái)政支出保持較高強(qiáng)度。萬(wàn)億增發(fā)國(guó)債已落實(shí)到位，積極研究超長(zhǎng)期特別國(guó)債的具體方案。3月21日，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)副主任劉蘇社就1萬(wàn)億元增發(fā)國(guó)債和超長(zhǎng)期特別國(guó)債使用情況做出介紹。截至2月，發(fā)改委已經(jīng)分三批下達(dá)完畢1萬(wàn)億元增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目清單，增發(fā)國(guó)債資金已落實(shí)到1.5萬(wàn)個(gè)具體項(xiàng)目。從投向領(lǐng)域來(lái)看，超一半用于防洪排澇等相關(guān)水利設(shè)施建設(shè)，超2000億元用于災(zāi)后重建工程；從項(xiàng)目進(jìn)程上看，北京市、河北省的項(xiàng)目開(kāi)工率分別達(dá)到48%和45%，預(yù)計(jì)2024年上半年各地項(xiàng)目將全部開(kāi)工。3月5日發(fā)布的《政府工作報(bào)告》提出，“從今年開(kāi)始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，專項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，今年先發(fā)行１萬(wàn)億元”，明確財(cái)政逆周期擴(kuò)張政策意圖。在具體落實(shí)上，重點(diǎn)支持領(lǐng)域分別是科技創(chuàng)新、城鄉(xiāng)融合發(fā)展、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、糧食和能源資源安全和人口高質(zhì)量發(fā)展，發(fā)改委將在黨中央、國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)方案后，會(huì)同有關(guān)方面迅速開(kāi)展組織實(shí)施工作。抵押補(bǔ)充貸款發(fā)放完畢，提供穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵抓手。2023年12月，人民銀行重啟抵押補(bǔ)充貸款（PSL），國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增抵押補(bǔ)充貸款3500億元，為“三大工程”項(xiàng)目建設(shè)提供中長(zhǎng)期低成本資金支持，持續(xù)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。根據(jù)人民銀行1月8日披露數(shù)據(jù)，新增抵押補(bǔ)充貸款額度為5000億元。3月21日，人民銀行副行長(zhǎng)宣昌能表示，去年12月新增的5000億元抵押補(bǔ)充貸款額度已全部發(fā)放。（三）出口開(kāi)年來(lái)進(jìn)出口邊際均有改善，內(nèi)外需加速修復(fù)中。3月7日，海關(guān)總署發(fā)布1-2月美元計(jì)價(jià)外貿(mào)數(shù)據(jù)，其中出口總值為5280.1億美元，同比增速為7.1%，前值2.3%，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期的1.8%，進(jìn)口總值為4028.5億美元，同比增速亦回升至3.5%，前值0.2%。1-2月出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，一方面是日歷因素，今年為閏年，2月較同期多一個(gè)工作日，且春節(jié)較晚，節(jié)前外貿(mào)企業(yè)加班生產(chǎn)，搶抓訂單，推動(dòng)增速走高，另一方面是由于海外需求持續(xù)復(fù)蘇，1月全球制造業(yè)PMI回升至50榮枯線，支撐我國(guó)出口訂單增長(zhǎng)。從國(guó)別來(lái)看，對(duì)拉丁美洲和非洲出口大幅走高，同比增速分別達(dá)到20.6%和21%，是出口開(kāi)門(mén)紅的主要支撐項(xiàng)。同時(shí)，對(duì)美出口增速轉(zhuǎn)正，同比增幅達(dá)5%，前值為-13.1%，主要由于美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，1-2月制造業(yè)PMI均處于擴(kuò)張區(qū)間，結(jié)束此前收縮態(tài)勢(shì)；從商品類型來(lái)看，輕工制品和機(jī)電產(chǎn)品是主要拉動(dòng)項(xiàng)，箱包及類似容器、紡織紗線、織物及其制品和通用機(jī)械設(shè)備同比增速分別達(dá)到24.1%、15.5%和32%。1-2月進(jìn)口表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，主要原因是，在增發(fā)國(guó)債和PSL投放等穩(wěn)增長(zhǎng)政策帶動(dòng)下，基建穩(wěn)定開(kāi)工，拉動(dòng)鐵砂石、原油等大宗商品進(jìn)口需求，同時(shí)機(jī)電產(chǎn)品類目下的自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備和集成電路進(jìn)口增速亮眼，分別達(dá)到67.3%和15.3%。（四）政策為期一周左右的2024年是今年政策觀察的重要窗口，可以通過(guò)以下“四個(gè)三”來(lái)重點(diǎn)學(xué)習(xí)觀察當(dāng)前的政策趨勢(shì)：一是“三個(gè)報(bào)告”，包括政府工作報(bào)告、國(guó)民經(jīng)濟(jì)計(jì)劃報(bào)告、財(cái)政預(yù)決算報(bào)告。三份報(bào)告分別介紹了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)、赤字率水平、重點(diǎn)工作任務(wù)、財(cái)政收入和支出規(guī)模預(yù)算等。二是“三次下團(tuán)組”?？倳?shū)記分別參加了江蘇代表團(tuán)、解放軍和武警部隊(duì)代表團(tuán)以及民革、科技界、環(huán)境資源界委員聯(lián)組。三次下團(tuán)組的討論過(guò)程中強(qiáng)調(diào)了因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、并突出了新污染物治理、科技賦能生態(tài)環(huán)境治理的重要性。三是“三場(chǎng)部長(zhǎng)通道”。期間共舉辦三場(chǎng)部長(zhǎng)通道，邀請(qǐng)了工信部、科技部、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局等14個(gè)部委“一把手”參加，對(duì)于我國(guó)的水利建設(shè)、新型工業(yè)化發(fā)展、金融監(jiān)管重點(diǎn)等方面的問(wèn)題予以解答。四是“三場(chǎng)主題記者會(huì)”。國(guó)新辦分別以經(jīng)濟(jì)、外交、民生為主題舉辦了三場(chǎng)記者會(huì)，邀請(qǐng)了相關(guān)領(lǐng)域的10個(gè)部委“一把手”回答記者提問(wèn)，圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)政策、貨幣政策、資本市場(chǎng)、外交理念、民生建設(shè)等方面展開(kāi)。以上這些內(nèi)容，是此次可以學(xué)習(xí)觀察的主要內(nèi)容，值得反復(fù)研究。精神與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神一脈相承，并適當(dāng)延伸和細(xì)化。一是總基調(diào)。明確穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展是新時(shí)代的硬道理。二是宏觀調(diào)控政策。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效。三是多方面統(tǒng)籌發(fā)展。明確統(tǒng)籌擴(kuò)大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，統(tǒng)籌新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興，統(tǒng)籌高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全。四是明確今年重點(diǎn)任務(wù)。包括以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求、深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革、擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放、持續(xù)有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等。此外，期間在遵循中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神的基礎(chǔ)上做了適當(dāng)拓展和細(xì)化。例如，在2024年重點(diǎn)任務(wù)方面，參照黨的二十大報(bào)告增加了“深入實(shí)施科教興國(guó)戰(zhàn)略，強(qiáng)化高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)支撐”相關(guān)內(nèi)容；更加強(qiáng)調(diào)新質(zhì)生產(chǎn)力的重要性；明確經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)和財(cái)政政策發(fā)力程度等。此次多種場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)了新質(zhì)生產(chǎn)力的重要性，我們對(duì)此有著如下五個(gè)方面的解讀。一是新質(zhì)生產(chǎn)力是構(gòu)建中國(guó)自主經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)體系的重要理論之一，代表著經(jīng)濟(jì)決策范式體系性的拓展和轉(zhuǎn)變。新質(zhì)生產(chǎn)力的提出，其宏觀背景就是為建設(shè)中國(guó)自主的經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)體系做貢獻(xiàn)，形成以馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)為主導(dǎo)，充分吸納西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況的理論。二是新質(zhì)生產(chǎn)力以全要素生產(chǎn)率的提高為核心標(biāo)志，代表著由外延式向內(nèi)涵式的增長(zhǎng)模式要求的轉(zhuǎn)變。當(dāng)前，我國(guó)全要素生產(chǎn)率從國(guó)際比較的角度來(lái)看仍然顯著落后，我國(guó)亟需從以生產(chǎn)要素的投入為標(biāo)志的外延式增長(zhǎng)向以生產(chǎn)效率提高為標(biāo)志的內(nèi)涵式增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變。三是新質(zhì)生產(chǎn)力特點(diǎn)是創(chuàng)新、關(guān)鍵在質(zhì)優(yōu)，本質(zhì)是先進(jìn)生產(chǎn)力。創(chuàng)新和質(zhì)優(yōu)各有三個(gè)方面的抓手和落腳點(diǎn)。創(chuàng)新方面，包括科技創(chuàng)新、生產(chǎn)關(guān)系創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。新質(zhì)生產(chǎn)力的“創(chuàng)新”，體現(xiàn)在通過(guò)科技創(chuàng)新催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，通過(guò)生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置以構(gòu)建新型生產(chǎn)關(guān)系，最終通過(guò)將科技創(chuàng)新成果應(yīng)用到具體產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈上，從而完善現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)。質(zhì)優(yōu)方面，包括質(zhì)量高、效率高與可持續(xù)三項(xiàng)重點(diǎn)方向。在政治經(jīng)濟(jì)學(xué)語(yǔ)境中，生產(chǎn)力的“質(zhì)”指的是生產(chǎn)力的發(fā)展是否有利于人的解放、自由和全面發(fā)展，是否符合人類社會(huì)發(fā)展方向。當(dāng)前階段，以高水平科技為質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，以全要素生產(chǎn)率的大幅提升為效率標(biāo)準(zhǔn)，以綠色發(fā)展為可持續(xù)標(biāo)準(zhǔn)，共同構(gòu)建了新質(zhì)生產(chǎn)力“質(zhì)優(yōu)”的重點(diǎn)內(nèi)涵。四是新質(zhì)生產(chǎn)力與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、新型工業(yè)化有著密不可分的關(guān)聯(lián)，具有承上啟下的重要銜接作用。在科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)過(guò)程中，只有通過(guò)打造新質(zhì)生產(chǎn)力，推進(jìn)新型工業(yè)化兩個(gè)必要環(huán)節(jié)才能夠有效推動(dòng)。第一步是科技創(chuàng)新打造新質(zhì)生產(chǎn)力，通過(guò)科技創(chuàng)新催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，形成新質(zhì)生產(chǎn)力。第二步是新質(zhì)生產(chǎn)力推進(jìn)實(shí)現(xiàn)新型工業(yè)化。第三步是新型工業(yè)化助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。五是新質(zhì)生產(chǎn)力可以進(jìn)一步聚焦到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)。戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)是知識(shí)技術(shù)密集、物質(zhì)資源消耗少、成長(zhǎng)潛力大、綜合效益好；未來(lái)產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)是前沿技術(shù)驅(qū)動(dòng)、交叉融合應(yīng)用、顛覆性技術(shù)創(chuàng)新。從近期的政策文件觀察，節(jié)能環(huán)保、人工智能、新能源汽車(chē)和生命科學(xué)等領(lǐng)域是突出重點(diǎn)。新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)的關(guān)鍵所在，也是未來(lái)政策的重要發(fā)力點(diǎn)。近期已有多部門(mén)負(fù)責(zé)人積極發(fā)聲，將通過(guò)一籃子財(cái)政、貨幣和金融政策來(lái)推進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。在財(cái)政政策方面，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安表示，今年將有針對(duì)性地研究出臺(tái)結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)政策，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展，更好服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。強(qiáng)化政策集成，加大支持創(chuàng)新發(fā)展力度。在貨幣政策方面，人民銀行行長(zhǎng)潘功勝表示，將設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，支持高端制造業(yè)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在金融政策方面，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)李云澤強(qiáng)調(diào)，將引導(dǎo)銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)，第一抓手就是服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力。并將從為科技型企業(yè)提供全生命周期的金融服務(wù)、擴(kuò)大股權(quán)投資試點(diǎn)范圍、支持綠色發(fā)展、新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)等方面著手出臺(tái)相關(guān)政策?？偟膩?lái)看，2024年經(jīng)濟(jì)開(kāi)局呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。春節(jié)消費(fèi)帶動(dòng)社零增長(zhǎng)，消費(fèi)品以舊換新政策將持續(xù)釋放萬(wàn)億空間。固定資產(chǎn)投資超預(yù)期增長(zhǎng)，制造業(yè)投資是主要支撐項(xiàng)，地產(chǎn)端由于銷售未見(jiàn)起色，開(kāi)發(fā)投資仍在觀望中。實(shí)際財(cái)政收入增速有所回升，財(cái)政支出靠前發(fā)力，萬(wàn)億增發(fā)國(guó)債已落實(shí)到位，發(fā)改委正在積極研究超長(zhǎng)期特別國(guó)債的具體方案，抵押補(bǔ)充貸款作為準(zhǔn)財(cái)政工具，將為穩(wěn)增長(zhǎng)提供關(guān)鍵抓手。日歷因素和海外需求復(fù)蘇改善出口，基建穩(wěn)定開(kāi)工，拉動(dòng)鐵砂石、原油等大宗商品進(jìn)口需求。2024年奠定穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破的總基調(diào)，多場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。二、2024年宏觀政經(jīng)形勢(shì)展望對(duì)于2024年全年的宏觀政經(jīng)形勢(shì)展望，我們用“穩(wěn)、進(jìn)、險(xiǎn)、改、嚴(yán)”五個(gè)字來(lái)概括：（一）穩(wěn)——保持合理經(jīng)濟(jì)增速兩會(huì)明確今年5%左右的增長(zhǎng)目標(biāo)，由于“低基數(shù)效應(yīng)”不在，且國(guó)際組織普遍下調(diào)對(duì)我國(guó)2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)值，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)與上年持平，一定程度顯示了決策層對(duì)于保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)韌性的考量，穩(wěn)增長(zhǎng)政策將持續(xù)發(fā)力呵護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。財(cái)政政策的后續(xù)空間較大。政府工作報(bào)告顯示，今年赤字規(guī)模、專項(xiàng)債和特別國(guó)債的規(guī)?？偤蜑?.96萬(wàn)億元，高于2023年的三者之和8.68萬(wàn)億元，財(cái)政支出規(guī)模和可用財(cái)力明顯增強(qiáng)。若考慮到2023年特別國(guó)債中5000億元結(jié)轉(zhuǎn)在2024年使用，則2024年三者之和較2023年增長(zhǎng)1.28萬(wàn)億元，體現(xiàn)財(cái)政政策將適度加力。目前萬(wàn)億國(guó)債已分批下達(dá)完畢，推動(dòng)基建投資穩(wěn)增長(zhǎng)，特殊再融資債全年發(fā)行規(guī)模有望超萬(wàn)億，PSL等準(zhǔn)財(cái)政貨幣政策工具可有效補(bǔ)充財(cái)政支出強(qiáng)度，全年設(shè)置667億元就業(yè)補(bǔ)助資金預(yù)算，從“就業(yè)-收入-消費(fèi)”鏈條出發(fā)擴(kuò)大內(nèi)需。預(yù)計(jì)今年財(cái)政持續(xù)發(fā)力空間充足，鞏固宏觀經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。春節(jié)期間消費(fèi)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)能較好，后續(xù)淡季社零走勢(shì)仍有待觀察，但整體反彈可期。1-2月汽車(chē)銷售增長(zhǎng)強(qiáng)勁，疊加消費(fèi)品以舊換新政策利好，有望持續(xù)支撐消費(fèi)市場(chǎng)回暖。初步估算出2023年調(diào)整后口徑下重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域設(shè)備工器具購(gòu)置金額約為5.89萬(wàn)億元，將拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)左右。民間投資是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要根基，但我國(guó)民間固定投資同比增速長(zhǎng)期低于國(guó)有投資。2023年7月14日，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步抓好抓實(shí)促進(jìn)民間投資工作努力調(diào)動(dòng)民間投資積極性的通知》，提出17項(xiàng)具體措施來(lái)激發(fā)民間投資活力。近期發(fā)改委表示，正在研究起草民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法，為民間投資提供法制保障和穩(wěn)定的制度環(huán)境，預(yù)期未來(lái)將進(jìn)一步完善制度環(huán)境，拓寬投資空間，完善政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制，鼓勵(lì)民間資本參與基建，強(qiáng)化民間投資項(xiàng)目融資和用地要素保障，多舉措并舉提升民間投資活力。（二）進(jìn)——加快結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)黨的十八大以來(lái)，我國(guó)以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。在第一產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)、守住糧食安全底線的基礎(chǔ)上，加快第二產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)增加值年均增速明顯高于制造業(yè)平均水平，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投入強(qiáng)度高于規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)。2023年我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增速高達(dá)10.3%，高技術(shù)制造業(yè)投資同比增速為9.9%，高于制造業(yè)投資6.5%的增速。2023年12月28日，工業(yè)和信息化部等八部門(mén)發(fā)布《關(guān)于加快傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，指出我國(guó)傳統(tǒng)制造業(yè)“大而不強(qiáng)”“全而不精”的突出問(wèn)題，制定到2027年傳統(tǒng)制造業(yè)高端化發(fā)展水平明顯提升的階段性目標(biāo)。預(yù)計(jì)未來(lái)政策的發(fā)力方向是推動(dòng)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)，引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，重點(diǎn)集中在三個(gè)方面：一是以顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力；二是鞏固提升優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先地位的同時(shí)加快培育新興產(chǎn)業(yè)；三是加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)，利用數(shù)字化對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行升級(jí)改造。在大的政策導(dǎo)向下，我們認(rèn)為人工智能和數(shù)據(jù)要素等新質(zhì)生產(chǎn)力將為經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。相較于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，《政府工作報(bào)告》提出要“大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，將新質(zhì)生產(chǎn)力由段中提升至標(biāo)題，重要性明顯上升，明確發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是第一要?jiǎng)?wù)?！叭斯ぶ悄?”首次被寫(xiě)入《政府工作報(bào)告》，意在拓寬技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景，催生新業(yè)態(tài)新模式，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率。2021年，《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》印發(fā)，黨中央高度重視發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，多次在中央政治局集體學(xué)習(xí)時(shí)進(jìn)行強(qiáng)調(diào)，本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再提“要大力推進(jìn)新型工業(yè)化，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)”。數(shù)字經(jīng)濟(jì)是當(dāng)下和未來(lái)的重要發(fā)展趨勢(shì)，而算力是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心生產(chǎn)力，發(fā)揮“底座”支撐作用。2023年10月8日工信部等六部門(mén)印發(fā)《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，提出2023-2025年算力基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指標(biāo)，覆蓋計(jì)算力、運(yùn)載力、存儲(chǔ)力、應(yīng)用賦能四方面的發(fā)展指標(biāo)。展望未來(lái)，一個(gè)可能的政策發(fā)力方向是算力券。2023年12月25日，發(fā)改委等部門(mén)發(fā)布《關(guān)于深入實(shí)施“東數(shù)西算”工程加快構(gòu)建全國(guó)一體化算力網(wǎng)的實(shí)施意見(jiàn)》“鼓勵(lì)面向中小企業(yè)發(fā)放算力券、運(yùn)力券，補(bǔ)貼降低企業(yè)綜合算力使用成本?！蹦壳百F州、成都、杭州、北京等多地已經(jīng)出臺(tái)算力券政策。2019年十九屆四中全會(huì)首次將數(shù)據(jù)列入生產(chǎn)要素，2022年《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》中明確指出要充分發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用，2023年10月25日國(guó)家數(shù)據(jù)局正式掛牌成立，11月10日全國(guó)首個(gè)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度先行區(qū)在北京開(kāi)啟試點(diǎn)，各省也加快數(shù)據(jù)要素的建設(shè)和推進(jìn)。2024年1月4日，國(guó)家數(shù)據(jù)局等17部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動(dòng)計(jì)劃（2024—2026年）》，旨在充分發(fā)揮數(shù)據(jù)要素乘數(shù)效應(yīng)，賦能經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。積極地支持政策陸續(xù)出臺(tái)，利好數(shù)據(jù)基礎(chǔ)服務(wù)提供方、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)加工、數(shù)據(jù)安全管理以及數(shù)據(jù)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，大數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)資產(chǎn)化等成為投資熱點(diǎn)。（三）險(xiǎn)——應(yīng)對(duì)內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)就外部風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)來(lái)看，2024年美國(guó)降息周期料將開(kāi)啟，但邊際拐點(diǎn)或有所延后，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)和跨國(guó)企業(yè)造成一定沖擊。2024年也是全球大選年，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)陡升，影響長(zhǎng)期對(duì)華政策。美國(guó)1月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比增速反彈，受能源價(jià)格驅(qū)動(dòng)，2月CPI超預(yù)期回升，都表明美國(guó)通脹控制仍存在不確定性，且近期美國(guó)制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，支撐經(jīng)濟(jì)軟著陸可能性。3月21日，美聯(lián)儲(chǔ)公布3月議息決議，維持聯(lián)邦基金利率在5.25%至5.5%之間不變。會(huì)后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)言稱，“1月和2月數(shù)據(jù)確實(shí)沒(méi)有提振央行對(duì)通脹的信心”，“我們預(yù)計(jì)可能在今年上半年看到稍微更強(qiáng)的通脹”，“在降息之前，我們需要更多的信心，即通脹持續(xù)下降”。目前市場(chǎng)預(yù)期6月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為64.4%，7月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為49.6%。如果后續(xù)關(guān)鍵通脹指標(biāo)再度回彈，勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫緩慢，美聯(lián)儲(chǔ)可能釋放延遲降息信號(hào)，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)和跨國(guó)企業(yè)造成不利影響。一方面，中美利差高位運(yùn)行造成外資流出風(fēng)險(xiǎn)，人民幣貶值壓力也會(huì)加大，干擾股市表現(xiàn)，并對(duì)我國(guó)貨幣政策實(shí)施形成一定掣肘。3月21日，由于瑞士央行意外降息疊加日元走弱因素，美元指數(shù)走強(qiáng)，離岸人民幣盤(pán)中跌破7.26關(guān)口，我國(guó)資本市場(chǎng)指數(shù)出現(xiàn)整體回調(diào)。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期維持高利率，可能導(dǎo)致跨國(guó)企業(yè)借貸成本居高不下，美元債務(wù)帶來(lái)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)可能引發(fā)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》的統(tǒng)計(jì)，2024年全球?qū)⒂锌傆?jì)覆蓋41.7億人口的76個(gè)國(guó)家舉行大選，為歷史之最。外國(guó)政治家既可能因選舉目的制造中國(guó)話題顯示對(duì)華強(qiáng)硬，也可能出于經(jīng)濟(jì)或其他戰(zhàn)略考慮在一些領(lǐng)域與中國(guó)合作。更為重要的是，選舉結(jié)果也影響著對(duì)應(yīng)國(guó)家或地區(qū)后續(xù)的長(zhǎng)期政策，在大國(guó)博弈和國(guó)際選舉周期背景下，地緣大年已經(jīng)開(kāi)啟。2024年《政府工作報(bào)告》強(qiáng)調(diào)“有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”，包括房地產(chǎn)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn)。從內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍在探底中，中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置工作仍需穩(wěn)妥推進(jìn)。隨著人口增長(zhǎng)和城鎮(zhèn)化進(jìn)程放緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化，房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)中長(zhǎng)期調(diào)整。2023年房地產(chǎn)市場(chǎng)整體處于低谷，房地產(chǎn)投資端和銷售端較2022年均有所下行，在8月集中出臺(tái)地產(chǎn)寬松政策后市場(chǎng)有所企穩(wěn)。2024年1-2月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比降幅收窄，但銷售面積同比降幅還在擴(kuò)大，70城房?jī)r(jià)進(jìn)一步下探。房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷抑制居民邊際消費(fèi)傾向，通過(guò)財(cái)富效應(yīng)傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)和金融，同時(shí)地產(chǎn)銷售低位運(yùn)行對(duì)房企盈利產(chǎn)生影響，房企債務(wù)有集中暴露風(fēng)險(xiǎn)。短期內(nèi)，疏通房企融資渠道、穩(wěn)妥推進(jìn)保交樓工作是政策重點(diǎn)，中長(zhǎng)期來(lái)看，政策將同步推進(jìn)房地產(chǎn)發(fā)展新模式的構(gòu)建，以加大保障性住房建設(shè)供給和滿足居民改善性住房需求兩方面為主要抓手。中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)、地方政府債務(wù)、房地產(chǎn)市場(chǎng)密切相關(guān)，相互影響。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速放緩時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力，地方政府債務(wù)可持續(xù)性受到影響，中小金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)對(duì)象——中小企業(yè)、個(gè)人和地方政府的還款能力下降，從而導(dǎo)致中小金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量惡化，不良貸款率上升，信用風(fēng)險(xiǎn)增加。一旦中小金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)、資產(chǎn)負(fù)債表惡化等情況，其風(fēng)險(xiǎn)很可能通過(guò)同業(yè)往來(lái)和區(qū)域傳導(dǎo)進(jìn)行擴(kuò)散，影響到金融體系的穩(wěn)定性。2022年央行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)8-D級(jí)高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中農(nóng)合機(jī)構(gòu)（包括農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社）占比58%，村鎮(zhèn)銀行占比32%，高風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要集中在中小銀行。2023年12月數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)村商業(yè)銀行資產(chǎn)利潤(rùn)率有所下滑，低于商業(yè)銀行平均水平，不良貸款率在行業(yè)普降的情況下進(jìn)一步抬升，其盈利能力偏弱且資產(chǎn)質(zhì)量不佳的問(wèn)題不容忽視。為進(jìn)一步緩解中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)政策可能從以下三方面發(fā)力。一是加大力度推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)處置，通過(guò)展期、借新還舊、置換、增資引戰(zhàn)、接管重組等多種手段，分類精準(zhǔn)施策，制定風(fēng)險(xiǎn)處置方案，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)處置的最優(yōu)化。二是加大資本補(bǔ)充，夯實(shí)中小金融機(jī)構(gòu)立身之本。2023年全年，安徽、河南、山東等16個(gè)地區(qū)共發(fā)行20只中小銀行發(fā)展專項(xiàng)債，總規(guī)模達(dá)2182.8億元，較2022年同比增長(zhǎng)246.48%，預(yù)計(jì)后續(xù)將延續(xù)這一做法，密集發(fā)行中小銀行專項(xiàng)債，用以夯實(shí)資本金。三是完善公司治理，加強(qiáng)內(nèi)控合規(guī)管理。持續(xù)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)穿透式監(jiān)管，防范“一股獨(dú)大”和大股東侵蝕利益等問(wèn)題，引導(dǎo)中小金融機(jī)構(gòu)聚焦主責(zé)主業(yè)，優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，將更多金融資源落實(shí)到國(guó)家戰(zhàn)略支撐的科技、綠色、制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。（四）改——深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，“深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革。要謀劃進(jìn)一步全面深化改革重大舉措，為推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、加快中國(guó)式現(xiàn)代化建設(shè)持續(xù)注入強(qiáng)大動(dòng)力”。對(duì)應(yīng)的中長(zhǎng)期改革措施可能在今年召開(kāi)的二十屆三中全會(huì)上予以明確。在延續(xù)既定的改革路線方針的基礎(chǔ)上，二十屆三中全會(huì)有望圍繞國(guó)有企業(yè)改革、土地要素市場(chǎng)化、財(cái)稅體制改革、統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)等重點(diǎn)改革領(lǐng)域展開(kāi)。一是國(guó)有企業(yè)改革。黨的十八大以來(lái)，黨中央作出戰(zhàn)略布局，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，出臺(tái)了國(guó)企改革“1+N”政策體系。2020年6月，中央全面深化改革委員會(huì)第十四次會(huì)議審議通過(guò)《國(guó)企改革三年行動(dòng)方案（2020－2022年）》，為2020-2022年落實(shí)國(guó)有企業(yè)改革“1+N”政策體系和頂層設(shè)計(jì)制定具體施工圖，在完善中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度、推進(jìn)國(guó)有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整、積極穩(wěn)妥推進(jìn)混合所有制改革多方面作出重要部署，對(duì)增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)活力、提高效率具有重要意義。2023年1月31日，全國(guó)國(guó)有企業(yè)改革三年行動(dòng)總結(jié)電視電話會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議明確國(guó)企改革三年行動(dòng)主要目標(biāo)任務(wù)已經(jīng)完成，強(qiáng)調(diào)國(guó)企改革永遠(yuǎn)在路上，要繼續(xù)謀劃和推動(dòng)國(guó)企改革。下一步國(guó)企改革計(jì)劃已提上日程，2023年10月1日，國(guó)資委通過(guò)《求是》雜志刊文首次明確新一輪國(guó)企改革深化行動(dòng)的目標(biāo)任務(wù)——在增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略功能作用、推動(dòng)國(guó)有企業(yè)真正按市場(chǎng)化機(jī)制運(yùn)營(yíng)、加快建設(shè)世界一流企業(yè)和培育專精特新企業(yè)三方面取得明顯成效。我們認(rèn)為二十屆三中全會(huì)將為新一輪深化國(guó)企改革提出新的要求和目標(biāo)，奠定堅(jiān)實(shí)的政策基礎(chǔ)。1月24日，國(guó)資委提出“進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核”。2月27日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)新一輪國(guó)企改革作出部署，明確2024年任務(wù)目標(biāo)，指出要強(qiáng)化考核引導(dǎo)，突出內(nèi)在價(jià)值、長(zhǎng)期價(jià)值，持續(xù)推進(jìn)“一業(yè)一策、一企一策”考核。二是土地要素市場(chǎng)化改革。我國(guó)土地制度歷經(jīng)集體所有、家庭承包責(zé)任制、流轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)的改革歷程，目前仍存在二元化導(dǎo)向限制農(nóng)地入市、土地增值收益分配不盡合理、產(chǎn)業(yè)用地出讓缺乏彈性等問(wèn)題。2022年1月6日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于印發(fā)要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)總體方案的通知》，指出從五方面進(jìn)一步提高土地要素配置效率，分別是探索土地管理制度改革、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)用地供應(yīng)方式、以市場(chǎng)化方式盤(pán)活存量用地、建立健全城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場(chǎng)和推進(jìn)合理有序用海，對(duì)于鄉(xiāng)村振興、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展有重大意義。三是財(cái)稅體制改革。黨的十八大以來(lái)，我國(guó)不斷推進(jìn)深化央地財(cái)稅體制改革，權(quán)責(zé)清晰、財(cái)力協(xié)調(diào)、區(qū)域均衡的政府間財(cái)政關(guān)系日益完