第三節(jié)固定匯率與蒙代爾-弗萊明模型

第三節(jié)

固定匯率與蒙代爾-弗萊明模型

制作人：馬慧利關(guān)于資本的流動(dòng)可以分為以下三種情況：一.資本完全流動(dòng)二.資本完全不流動(dòng)三.資本不完全流動(dòng)

那么，在這三種不同的條件下，固定匯率制度下的貨幣政策和財(cái)政政策能否有效的發(fā)揮作用呢？若可以，又是如何發(fā)揮的呢？

在資本完全流動(dòng)的情況下，利率的微小變動(dòng)都會(huì)引起資本的無(wú)限量流動(dòng)。在這種假定條件下，各國(guó)利率均與世界均衡利率保持一致。只要國(guó)內(nèi)利率超過(guò)國(guó)外利率就會(huì)吸引資本大量流入；或者只要國(guó)內(nèi)利率低于國(guó)外利率，就會(huì)使資產(chǎn)所有者拋售國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，引起資本大量外流。在固定匯率制度下，BP曲線的位置不會(huì)發(fā)生變化。ii0BPOY資本完全流動(dòng)時(shí)的BP曲線蒙代爾-弗萊明模型（M-F模型)蒙代爾-弗萊明模型是以資本具有完全流動(dòng)性為假設(shè)前提的開放經(jīng)濟(jì)模型，它是一類特殊的IS-LM-BP模型，其特殊性表現(xiàn)在BP曲線由于資本的的完全流動(dòng)性而成為一條水平線。分析對(duì)象：開放經(jīng)濟(jì)下的小型國(guó)家蒙代爾-弗萊明模型著重分析了在資本完全流動(dòng)（流量分析法）的前提下財(cái)政政策和貨幣政策的不同效應(yīng)。一.固定匯率下貨幣政策的有效性iY蒙代爾-弗萊明模型:擴(kuò)張性貨幣政策的影響OEE1LMLM1

i*Y*1.擴(kuò)張性貨幣政策使得貨幣供給增加,LM曲線右移.2.在E1點(diǎn)國(guó)際收支逆差對(duì)本幣產(chǎn)生貶值壓力,央行拋外幣,收本幣,使匯率保持固定.3.國(guó)內(nèi)貨幣供給減少,LM1左移.這一過(guò)程直到重新回到均衡點(diǎn)E時(shí)停止.所以,在固定匯率制度下,如果資本具有完全流動(dòng)性,任何國(guó)家都不可能獨(dú)立的執(zhí)行貨幣政策,不可能偏離世界市場(chǎng)通行的利率水平.任何獨(dú)立執(zhí)行貨幣政策的企圖都將引起資本的大量流入或流出,維持固定匯率的壓力會(huì)迫使貨幣當(dāng)局增加或減少貨幣供給,從而使利率恢復(fù)到世界利率水平,經(jīng)濟(jì)重新恢復(fù)到原來(lái)的狀態(tài).二.固定匯率下財(cái)政政策有效性蒙代爾-弗萊明模型:擴(kuò)張性財(cái)政政策的影響LM1Oi*LMBPY*Y1ISIS1Y2YiEE1E21.在貨幣供給不變的情況下，擴(kuò)張的財(cái)政政策會(huì)使IS曲線右移至IS1。2.在E1點(diǎn)國(guó)際收支順差，本幣面臨升值壓力。此時(shí)利率和國(guó)民收入都有所增加。為保固定匯率，央行買進(jìn)外匯賣出本幣。3.本幣供給增加，LM曲線右移。此過(guò)程持續(xù)到新的均衡點(diǎn)E2,利率恢復(fù)到原來(lái)的水平，國(guó)際收支恢復(fù)平衡。但此時(shí)，收入增加。說(shuō)明：在固定匯率制度和資本完全流動(dòng)的情況下，財(cái)政政策是有效的。固定匯率制度下

資本完全不流動(dòng)時(shí)的財(cái)政和貨幣政策

首先，我們已經(jīng)知道，資本完全不流動(dòng)時(shí)，BP為一條垂線，表明國(guó)際收支不受利率影響，在BP線左邊，國(guó)際收支盈余，右邊赤字。（1）貨幣政策短期內(nèi)：利率下降

貨幣供應(yīng)量上升總需求上升進(jìn)口下降進(jìn)口增加經(jīng)常項(xiàng)目赤字

長(zhǎng)期內(nèi)：外匯儲(chǔ)備減少貨幣供應(yīng)量減少利率上升投資減少國(guó)際收支平衡國(guó)民收入增加國(guó)民收入減少基礎(chǔ)貨幣增加央行購(gòu)買證券

（2）財(cái)政政策擴(kuò)張性財(cái)政政策總需求上升國(guó)民收入增加利率水平上升進(jìn)口增加國(guó)際收支赤字

短期內(nèi)：貨幣供應(yīng)量減少利率進(jìn)一步提高收入和國(guó)際收支恢復(fù)到期初水平長(zhǎng)期內(nèi)：總結(jié)固定匯率制度下，當(dāng)資本完全不流動(dòng)（一）擴(kuò)張的貨幣政策會(huì)引起：

短期內(nèi)：利率下降，收入上升，國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目惡化長(zhǎng)期內(nèi)：收入.利率.國(guó)際收支恢復(fù)期初水平，但基礎(chǔ)貨幣內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，外匯儲(chǔ)備下降。（二）擴(kuò)張的財(cái)政政策會(huì)引起：短期內(nèi)：利率和收入上升，國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目惡化長(zhǎng)期內(nèi)：利率進(jìn)一步提高，收入和國(guó)際收支恢復(fù)期初水平，但基礎(chǔ)貨幣與總支出內(nèi)部發(fā)生變化。（三）固定匯率制度下

資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政和貨幣政策此時(shí)，BP曲線斜率為正，BP曲線右邊國(guó)際收支赤字，左邊國(guó)際收支盈余。（1）貨幣政策短期內(nèi)：利率下降，收入上升，國(guó)際收支惡化。長(zhǎng)期內(nèi)：利率收入和國(guó)際收支恢復(fù)期初水平，但基礎(chǔ)貨幣內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。（2）財(cái)政政策