電力設(shè)備行業(yè)科創(chuàng)板系列研究報告：結(jié)構(gòu)升級迎契機海外定價供借鑒

證券研研究201901

泰證券HUATAISECURITIES評級:

供借鑒力設(shè)備新能源II

科創(chuàng)板究報告執(zhí)北S057051bilihuang@孫純鵬業(yè)證書S057051研究員sunchunpeng@htsc.coiri

橫空科創(chuàng)板增加電新融資刺激技術(shù)量變塊質(zhì)變我們認(rèn)板將會板塊優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供新公司技動行北科創(chuàng)板具體制度尚表值方法我們梳埋電新板坱典值方法后股價認(rèn)為可公司的發(fā)展所在市場平均靈活選歷史交DCF可比公型的公合理的（300073,略超預(yù)關(guān)研究

板或增1新動能新能源北快速鍵零部件產(chǎn)北鏈完善球量居于全球第繼續(xù)保領(lǐng)先地逐漸轉(zhuǎn)程中部球競爭工控行北助Jk術(shù)升級我國新新能源汽車企業(yè)帶來科創(chuàng)板或?qū)⒓铀偻苿蛹夹g(shù)升中國新能源和新能Jk企北硬加速(%}Wind一年走勢困

海納優(yōu)質(zhì)企值衡企1根據(jù)不同市場上市公優(yōu)質(zhì)公市時采用不同斯拉在展初期市時公J,Mod^S可比公3具備橾作的可板的方登錄納斯達(dá)克轉(zhuǎn)板后流動性率有所源的估值依據(jù)可轉(zhuǎn)換參考二叉樹期權(quán)定價票發(fā)行金風(fēng)和ABB分別在A股和瑞已有市H和美股估值均原有股票市場復(fù)盤各公司上市后走期溢價我們認(rèn)現(xiàn)與上市定價合理性價表現(xiàn)市場狀況和營狀況分公句上市后股價不科能源算轉(zhuǎn)換權(quán)價格的方式通股的誤差或非定全可比的疊加2010市期間確削減貼帶來初期股流動性選擇估值方法認(rèn)為電新各子行業(yè)公根椐行和是否已在其靈活選擇估值在其他市場上市的公司可參照流動確定公期內(nèi)盈較大的根椐產(chǎn)DCF法估值熟期的公司實際盈利取可比值法或DCF經(jīng)濟增速不及政策轉(zhuǎn)下游需求低于技術(shù)進(jìn)t研究|20190129

HUATAISECURmES文目錄橫空増加新新能工控等資渠道電新行業(yè)發(fā)展板或?qū)⒃鎏碜有斜苯Y(jié)新動能5加成本速發(fā)展5鏈完善已開始進(jìn)桂 風(fēng)光裝機全球轉(zhuǎn)向量質(zhì)并重助力制造北升仍是主要方向8海納百質(zhì)企業(yè)業(yè)價值典型公值方法新能源車發(fā)展可行性反向戕OTCBB,登錄納斯達(dá)克贖図優(yōu)參考多商確定發(fā)行價AH相對估在較大局限性參考本價格估性明顯 價值屈期溢價 價穩(wěn)步北績兌16倍股上漲進(jìn)程17估值合價與北績呈現(xiàn)相關(guān)性遇歐洲貼大幅場指數(shù)金風(fēng)科盤短暫現(xiàn)與經(jīng)ABB：價受業(yè)與業(yè)績強相關(guān)20段與上市狀況選擇估值方法子行業(yè)推動產(chǎn)業(yè)升級值方法期走勢公司北21値方法階段與選擇估值方法險提示23研究|20190129

HUATAISECURmES圖表目錄中國新能源汽車銷量?5能源汽?3:2018銷車型零部件供應(yīng)商?4:2018機情況?裡電池能及擴?伏新增裝機量?全球風(fēng)裝機量?7棄風(fēng)率?9:產(chǎn)能成本堆砌S?底全球PERC產(chǎn)能分(MW)?11:壓變頻器市場規(guī)模為161.6?12:2016壓變頻172.5人民幣?壓變頻W2.8?服市場49.7?15:2016服市場31.4億人民$?服市場36.2?49.7人民中?18:201688.2人民幣?人民中?取公司及代碼?12克電池2004-2011務(wù)數(shù)據(jù)?流通ADR與公司總股本?ADRABB格走勢?ADR?斯拉股?拉季度????克電池凈利潤?1831:科能源市后股價走勢?股上市前后營?33:股上市非歸母凈利潤?34:科技港交所后價走勢?風(fēng)科技上市后A股股價走勢?36:技港交前后營業(yè)收人?37:風(fēng)科技港交所上市前后歸母凈利澗?38:ADR格走勢?A8B2002年業(yè)務(wù)營收?40:票怙值股價表?41:估值方法比較?2242：子板塊法推薦??研究|20190129

HUATAISECURmES橫空資渠道席習(xí)近平在首進(jìn)口博覽會開將在上海證券交易所設(shè)立科上海國際金融心建設(shè)板的具體制度尚未正式頒發(fā)證監(jiān)會5對企業(yè)的要指導(dǎo)上企業(yè)的權(quán)結(jié)構(gòu)等方面做出更強對創(chuàng)新企業(yè)業(yè)發(fā)展期的創(chuàng)指標(biāo)與企業(yè)差異較大現(xiàn)有主板市場對上市公司近三年利潤為正且累計300要求難度較大合科創(chuàng)板行業(yè)屬性的我們認(rèn)會差異化安排代表著科創(chuàng)板將會放初期盈等的要展初期提供更資渠道新各子和技札大量資我們認(rèn)板帶來和產(chǎn)能板塊結(jié)構(gòu)卄級文的分我們力設(shè)備具有代5點從公司及所處行業(yè)和上市三個方求為本創(chuàng)公司的合理定價提供參考研究|20190129

HUATAISECURmES速發(fā)展我國新能源汽車行業(yè)快速已成為全球第一大2018我國新能源車銷量為比增長61.7%，時期美源車銷量的約3.49據(jù)EV-volumes2018中國純?yōu)槿?/p>

美國新方城*150

400%100

100%0201220132014201520172018

EV-Voiumes,板或?qū)⒓铀偻苿蛹寄旧袊嚰傲悴考髽I(yè)硬2018十大熱銷車型能源乘銷量的35.9%.車型的生產(chǎn)車企包括新能源快速成長為傳統(tǒng)車仝帶來發(fā)展空間車企外也不斷ES8填補了40成為造車新勢進(jìn)入門金需求貼退坡更增加的不確和低成脫穎而我們認(rèn)板有利于挖掘新能源域的優(yōu)秀整車其技術(shù)產(chǎn)能升供融資推動我研究|20190129

HUATAISECURmES2018零部件供應(yīng)商

—tn_衧究所產(chǎn)業(yè)鏈已開始國內(nèi)新能源車產(chǎn)業(yè)鏈型配套機等供應(yīng)商均源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司實協(xié)同效應(yīng)明顯貼加速退坡背壓力傳能源汽鏈各個成本優(yōu)勢的將脫穎根據(jù)高工鋰電56.98GWht裝機量第一位括寧德等企業(yè)姆勒等海外主公業(yè)供動力電池企業(yè)2018底全球家主流動力電產(chǎn)能約20GWht預(yù)計擴產(chǎn)至我們認(rèn)為在科創(chuàng)板的推動下獲得更輪全球產(chǎn)能擴張和技開犮竟源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的全球4:2018國電池

圖表全球裡電池產(chǎn)計劃研完所

'.1BYD2019It￡Bloomberg，iJ研究|20190129

HUATAISECURmES機全球屑并重伏裝機量居于保持全球領(lǐng)先2017增裝機新增裝機量的機量為88、39GWT占全球機量的計裝機量均居根據(jù)能源局披光伏新増裝機44JGW,持全球伏新增裝機量

7:裝機量EnergyTrend.華秦拓券研究

資料新習(xí)究所2018年國內(nèi)新能逐漸轉(zhuǎn)向量質(zhì)構(gòu)升級過程中部分龍頭企業(yè)的全球2018531新政對增裝機但龍頭企1動尋求掘海外需求過程中已獲得新的增長根據(jù)硅料產(chǎn)能企業(yè)的硅料成本低于海外竟料廠新產(chǎn)能投產(chǎn)或?qū)⒗腿谌蚴袌龅男щ姵仄髽I(yè)也在加速產(chǎn)能的龍江不再禁止增風(fēng)電0年風(fēng)電績有望20197能源局和發(fā)改*光伏發(fā)貼平價上網(wǎng)項平價上認(rèn)為這將給具新能源作為科重點推薦的五們認(rèn)為科創(chuàng)板推我國新能源產(chǎn)業(yè)鏈和在全領(lǐng)域競進(jìn)一步棄風(fēng)牟

產(chǎn)能成a*Ml

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354045奇料春證尊研究所

資科公句公泰證券研定所研究|20190129

HUATAISECURmES10:2018底全球(MW)資科昱史伏十華秦證卷研史1要方向升級的精密化化和智工控行業(yè)順應(yīng)制造業(yè)品牌在PLC域已具備與外抗衡的性價比仍是未來進(jìn)壓變頻品牌市,2018-2020模仍有望維持15%低壓變頻器下游行業(yè)等行北但從起有所睿工業(yè)201820%規(guī)模約計低壓變頻器2018-2020將實現(xiàn)0-20%頻器過去可分品牌和優(yōu)秀企業(yè)如匯等持續(xù)量已超過日系研究|20190129

HUATAISECURmES11:_2010場規(guī)樸U61,6 年低壓人民帝A8B34%

11%川技術(shù)

k4%

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西門于

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5%

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DATABANK,

DATABANK,2017壓變頻tDATABANK,新興行業(yè)帶動伺服行業(yè)需求快速增長，廠商未來大有可為。益于工1體等新興行業(yè)景氣度仍有望將推動設(shè)備廠我們預(yù)3-5年內(nèi)我將實現(xiàn)20%場份額三菱等主額依然食了部分中小廠商的場份額進(jìn)一步服系統(tǒng)也正逐斯頓等解行北顯且產(chǎn)品性價詞服列入中2025鼓勵扶計本土仍將穩(wěn)步研究|20190129

HUATAISECURmES49.7

服市場31,4歐姆見施對德壎斯領(lǐng)埤斯頓元電機3%博世力士樂華大4%a

松下15%

西門子川技禾6%

三洋

臺達(dá)

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松下23%路折特6%

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10%MIADATABANK,華泰記券奸尤

資利來JVIIRDATABANK.華春住春邛冗201736.2人氏節(jié)歐姆龍施耐德埃戰(zhàn)鄧資料DATABANK,隼秦券岈究國內(nèi)品牌突破，動化升級帶動PLC替換需求。年下半年P(guān)LC增速PLCOEMPLC歐姆龍行業(yè)集一步提PLC有一定的推進(jìn)雜程度更高對PLCPLC頭信捷控龍頭PLC等企血相繼推出中型伴隨下游客我們認(rèn)為未來現(xiàn)自動化市場低端市場和高端市場市場仍將維持研究|20190129

HUATAISECURmESPLC人民幣

PLC.2億人民松下

施雜4%捷乜氣5%

其他13%9%歐姆先三友20%指可蝻位邏輯器ADATABANK,M卷矸咒

i:PLC氣埔程迻輯器件資料MIRDATABANK,i19:2017PLC規(guī)模為104.B施耐德徒電氣_i:PLC指秸邁昶器潦料來MIRDATABANK,華吞定所土品牌額或?qū)⒃絹碓綇闹悄苤圃焐壷芷谌蕴幱谠斓闹圃毂鞭D(zhuǎn)型升點突圍備制造會繼續(xù)方案的將獲得的發(fā)展研究|20190129

HUATAISECURmES業(yè)價值證監(jiān)會市公司行北屬性定義合國家握核心場認(rèn)可包括了互聯(lián)和集成端裝備能源等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興備與新能源板新能源風(fēng)力發(fā)陽能發(fā)合國家A和戰(zhàn)略新興產(chǎn)具有顯著竟?fàn)帢I(yè)屬性取了下列公司進(jìn)行研20:選取公及代碣fBloomberg畢泰證叫定矸招股說值方法科創(chuàng)板可以參在其他市場的股價確據(jù)公司技夂研板存在接受其他市場上市股價進(jìn)行創(chuàng)板是結(jié)構(gòu)也稱為協(xié)議控是境規(guī)避法律法規(guī)對特定行北的外資比例限制以實現(xiàn)最大程度認(rèn)為如海外對于這場的價格以及的整體在納新達(dá)克的不同市場和兩者估值水平此前曾在其他市場上市的公創(chuàng)板上價具有借鑒意股市和美股主市場的流動性投資者可以靈活進(jìn)人對方市值蓋異利尚未兌現(xiàn)的企業(yè)可現(xiàn)金流折現(xiàn)法展初期的企業(yè)平一般技創(chuàng)新問題未A股上市處于初期未盈可以采取現(xiàn)金流折現(xiàn)的估值特斯拉629納斯達(dá)次公開發(fā)行票價格17.00共募集資金億美元成為繼1956的福特汽車后54后第一的汽車制造商純電動制造和向第三研究開一個也是上市符合聯(lián)邦標(biāo)準(zhǔn)動汽車的公司拉在上市之前直到20135月初才說明書特斯拉終強調(diào)于技術(shù)和刨新應(yīng)該與谷歌相提并論公時處于新能源速發(fā)展特斯拉上市時汽車制造業(yè)正面臨著力的汽總成技球尤其是發(fā)展對環(huán)境能源安特斯拉2003年成立年賣輛產(chǎn)品TeslaRoadster,市前一個月僅1063市時公現(xiàn)盈利拉計劃收入的S只提出入生產(chǎn)的目標(biāo)特斯拉2010年上市12研究|20190129

HUATAISECURmES待上市募集資金來完成收購Fremont的前期拉上市于發(fā)展的早期且由于其有限怙其業(yè)景變得市時風(fēng)險較高可比公適合上市階段20106斯拉上市共犮普通股股價格新發(fā)行普通股141.94此次發(fā)汽車公人配售的方式拉購買294.12萬股普IPO我們認(rèn)為這在度上體現(xiàn)了發(fā)被市場于公允招股說并未提出估值在美股上市前他國家市場上我們認(rèn)他市場特斯拉產(chǎn)品尚缺少新車可比受新產(chǎn)PE/PS等可比公司法備橾作0斯達(dá)克CBAK科技有限公司比克電池股份CBAT）一家集鋰離子銷售為一體的筆記本和便攜的可充子電池一批鋰ATL.津力祌并稱中200521池的控股方香港比克公司與MedinaInc.司換股過反向收購登陸美國柜臺史OTCBB,11.7市盈率私募股權(quán)駐資1700萬美元次融資20064克電池正式提交轉(zhuǎn)板納斯達(dá)市場正式掛牌H現(xiàn)交易轉(zhuǎn)向主板市場傳統(tǒng)反向收購后融資APO.上市時快迷成克電池2001年成立成立之初同時峻挑戰(zhàn)子電池生產(chǎn)在興行止品同質(zhì)化競爭年的營業(yè)收人2000美元和6375的急劇擴張也形成資金壓力模舉債使公司年的一度超80%,尋求上市來募集資金是彼時反向收購上市OTCBB金募集OTCBB上市能通過私募基金籌集到這個機構(gòu)投資者的具有一定的成是最重根據(jù)比克電池招股說2002-2004年比克乎保持了每年21克電池2004-2011務(wù)數(shù)據(jù)研究|20190129

HUATAISECURmES錄主板20049比克電池通過反向并購方式Coffee,以接近率募集各項費?萬?萬20052Coffee比克電成反向2004-2008繼續(xù)維持穩(wěn)定業(yè)收人年復(fù)合增速近30%,OTCBB供主板足要求后可以斯達(dá)克甚至直接升人斯達(dá)克接升入納斯達(dá)的關(guān)鍵股票交5美元以上且必須維持得低于股東人數(shù)不得少于400電池在2006月正式交轉(zhuǎn)板并于2006次日在納斯達(dá)式掛牌2006隨著公市盈率贖回優(yōu)參考多發(fā)行價控股有限公司JKS.N）201014所上市發(fā)行價行規(guī)模ADS存托股每股ADS晶科能源是世界領(lǐng)先能光伏技有限公司的伏組件等超過15個國家和地區(qū)商北及民用客戶提供和技術(shù)晶科源搭建的從硅回收垂直整合科能源ffADS實現(xiàn)在交所的對研公司在上市將有很大2010太陽能快的可再生能源之一Buzz的研伏年裝機量從2005年的增加到2009年的7300MW，年化復(fù)合增長50%.能產(chǎn)品場平均售價下統(tǒng)能源之間的SolarBuzz年到2009硅電池以每年60.2%合增長2009年底能力達(dá)6800MW,臺灣產(chǎn)4540MWt居于造中心和臺灣科能源招股說從客戶截至2009源共有和組件年產(chǎn)能分別約200、200MW.能產(chǎn)品的需求公司大計劃2010年底將電池件的年提高到400、500MW在紐交所掛牌上市前已非公贖回可轉(zhuǎn)換優(yōu)換成普每股AOS四股普提出錨根據(jù)可轉(zhuǎn)換優(yōu)普通股=可贖回可轉(zhuǎn)換優(yōu)換期權(quán)股說明書中提二項期模型來授予日股票期權(quán)的公于對公和經(jīng)營統(tǒng)北務(wù)股的流款時的景作出普通股說明書晶科能源定價時要考素除的市場評估公史表現(xiàn)計商北前景和與公司相關(guān)業(yè)場估值股兩地局限性風(fēng)科技2007深交所A股上市8在香港聯(lián)交所H牌上市02208.HK），3.95公司總股本的15%，共募集資金上市時心業(yè)務(wù)制造及設(shè)備制全球第研究|20190129

HUATAISECURmES赴港上科技在場占有前三位掛牌上技成為A+H”赴海外擬回創(chuàng)板實現(xiàn)海內(nèi)上市的指導(dǎo)意201?年6科技曾股上市當(dāng)時的招股價9.8-23.0募資約億港元H股發(fā)倍左右公開發(fā)次上市未完成報業(yè)績超預(yù)期及歸母凈利潤別增長65.57%.44.35%,（Wind預(yù)期約公司參海外風(fēng)機市場提振市場信心期上市的暢豐微創(chuàng)醫(yī)碧生源短短的周時其中暢豐車橋更是以高居半績超預(yù)好的窗新組合的承銷確調(diào)低將發(fā)行行價順利重后H股IPO.A幅高達(dá)70%行業(yè)快速發(fā)展2009產(chǎn)化率國際風(fēng)電制造速了對的爭奪招股說2010H1鳳科技新增訂單約為下半年也與此全年新4000MWt訂單的增速可能會從2009年的著低于收增速66%,通過拓市場尋找新增近70金中有將周于海外際市場會設(shè)立銪售辦計劃收設(shè)或收并提供2010金風(fēng)科技在美囯和澳大利亞分別成立分公之之前金風(fēng)與其收購的德國證了公從產(chǎn)品開發(fā)上2010風(fēng)科技新產(chǎn)品2.5MW風(fēng)力發(fā)開始商血生產(chǎn)發(fā)電機適應(yīng)國內(nèi)海上開始開產(chǎn)品儲備支撐績的穩(wěn)根據(jù)公金風(fēng)枓H上市定價基于2010年中報未來國的拓展品開發(fā)帶來的?主風(fēng)科技2010A盈率約2210股上市方電氣市盈率市盈率31科技以倍的市盈率在股發(fā)行發(fā)行后受市場平均市23但由于2011年北績下滑5同時期15我們認(rèn)市時采市場的技大局要同時撐的側(cè)性明顯AB8限公司是一家總部位的全球的技札領(lǐng)導(dǎo)企JU130的創(chuàng)新面覆蓋工北自域覆蓋到產(chǎn)成品完工為一家的公司ABB年瑞士證券交易隨后于4二級美國存托憑證Depository登陸美證券交顧分析ABB上市估值過秸托憑證究有很ADR瑞士上成為了統(tǒng)和服2000電氣行爭格局選擇通過發(fā)行存托憑證在美拓市場2001ABB花旗銀其存托經(jīng)美會批準(zhǔn)在美級存托并于6H布四份代表一股存托研究|20190129

HUATAISECURmESABB1999年通過私募的行了少量限制ADS，也可在市中以4成新的于此前ABB拆4i每份將代表一份存托的普通股換比例保持在在美國發(fā)行二ADR,美國相提交財?shù)认嚓P(guān)本國股公司的ADR表一份與公歐洲市場的股價存在高度相流通的ADR的比值流通的量與總股數(shù)的兩個比度的一觀察ABBADR其標(biāo)的ADR從上市初期的25%-30%,22:ADR^^股本關(guān)資料Bloomberg,泰證卷研冗所ADRABB研究|20190129

HUATAISECURmES據(jù)對上述公司表現(xiàn)與況和上市估值合理性期股價與市場狀況和營狀況能源以可贖回優(yōu)先股算轉(zhuǎn)換贖回期權(quán)價格通股的我們認(rèn)能存在誤差或股和普非完全致估值股價下價穩(wěn)步現(xiàn)開啟倍股上漲進(jìn)程價穩(wěn)步A16股上漲20W首日上市交31$332.80，651.58%,特斯拉2010月至在未來預(yù)期下持在相股市場期的公但對其風(fēng)險仍然給與校大的折現(xiàn)特斯拉ModS本市場而產(chǎn)能的逐步釋放也可預(yù)測公司溢價大漲斯拉股

26:拉季度單位砌100,00090,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,000W,000

Bloomberg6U券研總收入

研28:i

15.00010,0005,000

500%300%200%100%400%0%

goCXI0t-—

(500)(1,000){1,500){2,000}{2,500}iWind.

Wind,研冗所估值相關(guān)性比克電池在上市后一上漲了131.83%，的估值方法具有一定上市以后經(jīng)歷2008碼電池利潤從2008轉(zhuǎn)@7后的幾年由于戰(zhàn)略上A研究|20190129

HUATAISECURmES加上使其路下滑受行業(yè)風(fēng)險以誤影響2005242018$26.25$0.32,市盈率市初期2006年的17.742007年的轉(zhuǎn)為23:開盤跌場指數(shù)跌幅超德國宣止電價場對需此拖累股價表現(xiàn)較差2010514開盤價11.0011.01元跌破12美元的價下跌市后五個交易201068股價達(dá)到最低較交較發(fā)行價下跌股價開始逐漸77價突破招股價并一路年成已上漲至20.61價上漲201V2012光伏什績大股價也跌至2013年作為數(shù)不多垂直一受益行業(yè)的科能源實現(xiàn)業(yè)績扭虧根據(jù)公2013年光伏產(chǎn)品總出貨量1933JMW,比增長也大幅股價再次隨之砑究所研究|20190129

HUATAISECURmES1

250

200

150

50(50)化元300

營亞達(dá)收

%

億元10-0-(10)-(20)

扣非A母冷

%1,0000

(600)(1.000)開料Wind,華毒證研究所

資料來源:Wind.證卷研艽所況同步期表現(xiàn)基本與公司經(jīng)營狀況2010風(fēng)科技板掛牌盤價和收盤價港元和19X)6較之17.98港元2.89%6.01%，市后五20維持在20港元左右的后持續(xù)30漲幅乙＜3.14%。A股表現(xiàn)價除在2010年底到20112011-2012隨土績H科技港價走勢

風(fēng)科技A價走勢35,00030,00025,00020,?5,0000,0005,000

4,0002,0001:_0100310-0810^0810^08Wind,備證養(yǎng)砰定所

資料Wind.華泰證券研究所上市前后營業(yè)收入

億元 %責(zé)料Wind.華備研究所

資科Wind,秦證券研究所研究|20190129

SECURmESABB:價受業(yè)績與估值溢價行情與北績強相關(guān)ADRABB用發(fā)行的方式在美股上市對于所存托的股票有20%左右2001損高達(dá)6.91ADR溢價雙重壓急劇下市時的1.14報披露化業(yè)務(wù)的營收心業(yè)務(wù)拖累公根據(jù)公2004年開始ABB非核心注于電同年以9.25美元的x油化工ABB潤表及現(xiàn)金流助力公備業(yè)務(wù)2006手訂單上快速年營收增長25.35%推動股38:ADR格走勢浞料Bloomberg,桊證卷研尤所39:ABB2007i!料ABB證卷研尤所研究|20190129

HUATAISECURmES

狀況為

值方法1設(shè)備新能源行控等子新技木產(chǎn)業(yè)和性新興段略有新能源汽車整車和增長快的趨勢短期政補貼調(diào)塊及相估值造成一定帶來的行業(yè)重經(jīng)濟發(fā)展密切級和進(jìn)控行業(yè)值方法時主要可比公估值水平和業(yè)績的成長預(yù)期場流動性來看柜臺交易市場主板市場交比克電池從場外柜轉(zhuǎn)向納斯達(dá)克主板市場后公盈率從倍上漲至接近我們認(rèn)公司成得市場認(rèn)可外性溢價其估值似的情生在金風(fēng)科技201010科技以18倍市盈率登陸H股30倍市H/市場流來的折37/31h盈利的特斯拉其股價爭力提長預(yù)期密切相特斯拉上市后一周內(nèi)股價仍在發(fā)行價附近上市后33個月（2010.06-2013.03）僅上漲23%直至2012年底ModelS由于產(chǎn)市場關(guān)強提振對公司頇期的620期間最2191.8%40現(xiàn)匯總ii：腳比克冶轉(zhuǎn)枝并未發(fā)什價選取的是轉(zhuǎn)極日開身價BSoomberg私養(yǎng)iS同發(fā)展階段的公司財針對性的選取我們認(rèn)對額較增長的公司怙參考不流動性差異給予流動部分處于成長初期的實現(xiàn)盈利且收PE/PS增長率等參數(shù)敏感性估值&出現(xiàn)我們認(rèn)參考公司產(chǎn)品投放進(jìn)DCF研究|201929

HUATAISECURmES值方法發(fā)展階段與流動性選擇