第十五章 流動(dòng)資產(chǎn)融資

第十五章流動(dòng)資產(chǎn)融資1.流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略2.短期融資來源營運(yùn)資金管理基本要求營運(yùn)資金管理是對企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行管理，重點(diǎn)是為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)提供足夠的資金，保證企業(yè)能夠及時(shí)償付各種到期債務(wù)及各項(xiàng)支付，避免出現(xiàn)資金調(diào)度失衡影響生產(chǎn)經(jīng)營。營運(yùn)資金管理的重點(diǎn)合理確定企業(yè)營運(yùn)資金的規(guī)模。隨著外部環(huán)境、內(nèi)部狀況的變化，確定合理的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債規(guī)模。合理確定營運(yùn)資金的來源構(gòu)成。企業(yè)要根據(jù)自身的收支狀況、資產(chǎn)狀況、償債能力狀況合理搭配不同的資金來源加快資金周轉(zhuǎn)，減少資金占用，提高資金的利用效率第一節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略一個(gè)成長性的公司對流動(dòng)資產(chǎn)和長期資產(chǎn)都有永久性的需要?？傎Y產(chǎn)需求隨著時(shí)間推移會(huì)表現(xiàn)出：（1）一種長期的增長趨勢；（2）圍繞這種趨勢的季節(jié)性變動(dòng)；（3）不可預(yù)測的逐日、逐月的波動(dòng)。隨時(shí)間變化的總資產(chǎn)需求

圖表現(xiàn)了前面所講的那些特點(diǎn)。金額時(shí)間固定資產(chǎn)的長期增長和長期性的流動(dòng)資產(chǎn)總資產(chǎn)的需求量季節(jié)性變化隨時(shí)間變化的總資產(chǎn)需求短期負(fù)債融資的特點(diǎn)（一）融資速度快（二）富有靈活性（三）融資風(fēng)險(xiǎn)高流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略（一）適中型融資策略對于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，用流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行融資；對于長期性的流動(dòng)資產(chǎn)用長期負(fù)債和企業(yè)的權(quán)益資本進(jìn)行融資。

長期負(fù)債和股本

（二）積極型融資策略臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債負(fù)責(zé)部分長期性流動(dòng)資產(chǎn)對資金的需求。在這種融資策略之下，流動(dòng)性負(fù)債使用量大于適中型融資策略。

（三）保守型融資策略用長期資金滿足長期性流動(dòng)資產(chǎn)及部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)對資金的需求。第二節(jié)短期融資來源一、自發(fā)性短期負(fù)債（一）應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款是企業(yè)在購買貨物時(shí)暫未付款而欠對手的賬款，它產(chǎn)生于賒購行為。

1．信用條件信用條件規(guī)定了買方的義務(wù)，主要有兩種形式：（1）無現(xiàn)金折扣的延期付款（2）享有現(xiàn)金折扣的延期付款2．商業(yè)信用融資的機(jī)會(huì)成本商業(yè)信用融資的機(jī)會(huì)成本取決于賣方提供的信用條件，如果不提供折扣，信用期限內(nèi)融資不會(huì)有機(jī)會(huì)成本；如果供貨商提供折扣，但是企業(yè)放棄折扣，選擇在折扣期之后付款就會(huì)產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本=4．商業(yè)信用的優(yōu)點(diǎn)自發(fā)性，非付息；持續(xù)性，融資數(shù)量與日常的銷售成一定比例，符合企業(yè)經(jīng)營的實(shí)際情況；靈活方便，限制條件少，機(jī)動(dòng)性大；

（二）應(yīng)計(jì)費(fèi)用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目數(shù)額是與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模相聯(lián)系的，通常情況下，這部分資金比較穩(wěn)定。

●應(yīng)付工資●應(yīng)付費(fèi)用●應(yīng)繳稅金（三）預(yù)收款預(yù)收款是賣方企業(yè)在交貨之前向買方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式。對于賣方來講，預(yù)收款相當(dāng)于向買方借款供自己使用，將來以貨相抵。二、非自發(fā)性融資（一）短期銀行借款償還期限在一年之內(nèi)的借款。1．短期銀行借款的具體條件信用額度：銀行在向企業(yè)借出資金時(shí)會(huì)規(guī)定最高的無擔(dān)保貸款數(shù)額周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：在協(xié)議期限內(nèi)，銀行具有法律義務(wù)向企業(yè)提供不超過某一限額的貸款協(xié)定。利率是事先約定的。貸款中企業(yè)未使用部分應(yīng)該向銀行支付承諾費(fèi)。2．短期銀行借款成本（1）貼息貸款的實(shí)際利率貼息貸款指期初銀行把利息扣除，將剩余的資金給貸款者，貸款人實(shí)際獲得資金小于貸款面值，實(shí)際貸款利率相應(yīng)提高了。

貼息貸款實(shí)際利率=F——借款本金；

I——貸款名義利息。（2）分期等額償還貸款的實(shí)際利率分期等額償還是指銀行將本金和利息的總和作為原始的貸款數(shù)額在期限內(nèi)等額償還，因?yàn)殡S著時(shí)間推移，企業(yè)可以使用的貸款數(shù)額不斷減少，但是利息卻是按照貸款初期的本金制定的，因此對于企業(yè)來說成本變大了。

上例中，如分12個(gè)月進(jìn)行分期等額償還實(shí)際利率≈160/（2000/2）=16%，相當(dāng)于名義利率的2倍。（二）貨幣市場信用－－短期債券信譽(yù)良好、實(shí)力雄厚的大公司還可以利用商業(yè)票據(jù)和其他貨幣市場工具進(jìn)行短期融資。

商業(yè)票據(jù)是在貨幣市場出售的、無擔(dān)保、可以轉(zhuǎn)讓的短期票據(jù)，也稱短期公司債券。優(yōu)點(diǎn)：

1.籌資成本比較低，一般低于銀行的同期短期借款利率；

2.籌資數(shù)額較大并且所受限制不多；

3.商業(yè)票據(jù)的發(fā)行意味著企業(yè)的實(shí)力雄厚，可以提升聲譽(yù)。缺點(diǎn)：可預(yù)見性差；信息披露成本。其他形式短期融資方式：

存貨、應(yīng)收賬款抵押貸款國外借款新型短期融資工具——互聯(lián)網(wǎng)借款總結(jié)短期銀行借款通常是自我清償?shù)模薪?jīng)營性現(xiàn)金流來償還；和銀行可以建立長期合作關(guān)系。但一般有補(bǔ)償余額要求。聲譽(yù)好的企業(yè)可以發(fā)行短期債券