宏觀周報：財政、金融政策蓄力美聯(lián)儲降息預期推遲

證券研究報告?宏觀定期報告宏觀周報（4.15-4.19）SOUTHWESTSECURITIES財政、金融政策蓄力，美聯(lián)儲降息預期推遲摘要l一周大事記匯率形成制約，對國內的降息節(jié)奏或有一定擾動，但二季度降有所升高；17日，國家金融監(jiān)管總局、工信部和發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布通知，積極5個方面，后續(xù)隨著增發(fā)國債項目加快建設實施，專項債加快發(fā)行使超長期特別國債分批落地，加之促消費措施落地，合印發(fā)《關于進一步優(yōu)化商業(yè)領域支付服務提升支付便利性的通知》，有助于打通一些消費場景和消費群體遭遇的支付堵點，促進消費擴大；18日，國務院新聞辦公舉行新聞發(fā)布會，央行、外管局介紹情況，預計后續(xù)貨幣政策還有進一步發(fā)力空間，結型升級。關數(shù)據(jù)變化；16日，中國國家主席在北京會見德國總理朔爾茨干預，預計短期內亞洲貨幣匯率將呈震蕩偏弱之勢。環(huán)比上升1.29%，鐵礦石價格周環(huán)比上升5.17%；中游：螺紋鋼、水泥價格、物價：蔬菜價格周環(huán)比下降2.46%）；歇根大學消費者信心指數(shù)、日本4月東京CPI同比（周五）。西南證券研究發(fā)展中心西南證券研究發(fā)展中心執(zhí)業(yè)證號：S1250520060001執(zhí)業(yè)證號：S1250523030002相相關研究1.數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，但結構上有分化——2024年一季度經濟數(shù)據(jù)點評(2024-04-17)3月社融數(shù)據(jù)點評(2024-04-14)3.基數(shù)和外需波動下，進出口表現(xiàn)偏弱——1-3月貿易數(shù)據(jù)點評(2024-04-14)4.設備更新落實多領域，全球大宗商品起舞(2024-04-12)5.從居民的視角，借鑒日本消費變遷經驗(2024-04-12)—3月通脹數(shù)據(jù)點評(2024-04-11)(2024-04-07)現(xiàn)——3月PMI數(shù)據(jù)點評(2024-04-01)9.“低空經濟”迎機遇，海外數(shù)據(jù)波動(2024-03-29)10.三大部委重磅發(fā)聲，海外央行分化操作(2024-03-22)宏觀周報（1一周大事記 11.1國內：金融加力支持制造業(yè)升級，財政政策有望加快落地 11.2海外：伊朗以色列沖突升級，鮑威爾由“鴿”轉“鷹” 32國內高頻數(shù)據(jù) 63下周重點關注 101一周大事記（1）央行縮量平價續(xù)作1000億元MLF，二季度或仍有降準可能性4月15日，央行發(fā)布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展20億元公開市場逆回購操作和1000億中期借貸便利（MLF）操作，中標利均與此前一致，操作符合市場預期。另外，央行4縮量平價續(xù)作。點評：MLF縮量續(xù)作的原因在于當前資金面依然平穩(wěn)寬松，而非政策收緊，1年期商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA）自4月份以來逐漸走低，自月初2.235%下降至4月12日的2.0825%，4月份通常為信貸投放小月?；仡?024年一季度央行MLF操作，1月MLF增量平價續(xù)做，2月MLF小幅超額續(xù)作，3月MLF縮量續(xù)作。貨幣政策方面，2月全面降準落地，5年期LPR報價走低。此次MLF縮量平價續(xù)作體現(xiàn)貨幣政策穩(wěn)健的基調，當月LPR報價不變的概率較大。后續(xù)貨幣政策仍將精準發(fā)力，3月29日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2024年第一季度例會指出，我國經濟運行延續(xù)回升向好態(tài)勢，高質量發(fā)展扎實推進，但仍面臨有效需求不足、社會預期偏弱等挑戰(zhàn)。要加大已出臺貨幣政策實施力度。保持流動性合理充裕，引導信貸合理增長、均衡投放，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配，促進物價溫和回升，保持物價在合理水平。從當前經濟形勢來看，一季度GDP增速達到5.3%，較去年全年升高0.1個百分點，經濟穩(wěn)中有升，但需求不足問題依然存在。并且，近期存款利率持續(xù)下調，有助于緩解銀行息差收窄壓力，截至4月8日，廣東、河南多地的十余城農商行、村鎮(zhèn)銀行密集宣布下調存款利率，調降重點多集中在中長期限存款，下調區(qū)間在25BP～80BP左右。此外，在近期美國經濟數(shù)據(jù)強勁背景下，市場對美聯(lián)儲降息的時點或有推遲的預期升溫，美元指數(shù)走高以及美債利率上行，若美聯(lián)儲推遲降息，或對人民幣外部匯率形成制約，對國內的降息節(jié)奏或有一定擾動。但隨著特別國債發(fā)行逐步落地，地方專項債發(fā)行加快，二季度降準的可能性或將有所升高。（2）加大制造業(yè)金融支持力度，著力支持產業(yè)結構優(yōu)化升級4月16日，國家金融監(jiān)管總局、工信部及發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《關于深化制造業(yè)金融服務助力推進新型工業(yè)化的通知》，通知指出要推動更多金融資源用于促進先進制造，加強對傳統(tǒng)制造業(yè)的中長期資金支持，助力推進新型工業(yè)化，實推動制造業(yè)發(fā)展實現(xiàn)質的有效提升和量的有效增長。點評：具體來看，《通知》提出以下三個方面內容。一是圍繞重點任務，加大制造業(yè)的金融支持力度。具體包括支持產業(yè)鏈供應鏈安全穩(wěn)定，支持產業(yè)科技發(fā)展創(chuàng)新、支持產業(yè)結構優(yōu)化升級和支持工業(yè)智能化、綠色發(fā)展。銀行保險機構需優(yōu)化金融資源配置，加大對基礎零部件、基礎材料、基礎軟件和工業(yè)軟件等薄弱領域的金融支持力度，推動重大技術裝備創(chuàng)新發(fā)展。為重點企業(yè)、重大項目提供專業(yè)化金融服務；二是優(yōu)化金融供給，具體包括優(yōu)化制造業(yè)信貸結構、豐富制造業(yè)金融產品供給和加強金融服務對接。銀行業(yè)金融機構要單列制造業(yè)信貸計劃，明確支持重點和任務目標，推動更多信貸資源支持制造業(yè)發(fā)展，持續(xù)提升制造業(yè)中長期貸款占比，并加強對制造業(yè)首貸戶的支持。在風險可控的前提下，開發(fā)適合制造業(yè)特點的信貸產品，并科學合理拓寬質押品范疇，大力發(fā)展知識產權質押貸款、動產質押貸款等業(yè)務；三是完善服務體系、增強制造業(yè)的金融服務能力。具體包括健全多層次金融服務體11系、完善制造業(yè)金融服務機制、優(yōu)化制造業(yè)金激勵約束。政策性銀行要更好服務制造強國的工程建設，優(yōu)化金融資源區(qū)域協(xié)調分配。完善信貸管理機制，在組織架構、經濟資本分配、內部資金轉移定價等方面強化資源保障。2023年年末制造業(yè)中長期貸款余額同比增長31.9%，比全部貸款增速高21.3個百分點，其中高技術制造業(yè)中長期貸款余額同比增長34.0%。《通知》的出臺意味金融機構將在各大銀行的帶頭下積極對接息技術、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、生物技術、新材料、高端裝備及航空航天等重點產業(yè)，戰(zhàn)略新興產業(yè)以及國家重點產業(yè)將獲得長期穩(wěn)定的資金支持，這將進一步推動制造業(yè)轉型升級，實現(xiàn)我國從制造大國到制造強國的轉變。（3）新聞發(fā)布會重點提及五方面內容，加快擴內需相關政策落地4月17日，國務院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，國家發(fā)展改革委副主任劉蘇社，副秘書長、國民經濟綜合司司長袁達，政策研究室主任金賢東解讀宏觀經濟形勢和政策并答記者點評：會議重點提及以下5個方面：一、2023年增發(fā)國債項目將加快建設實施，專項債將加快發(fā)行使用。今年2月，發(fā)改委完成了全部三批共1萬億元增發(fā)國債項目清單下達工作，將增發(fā)國債資金已經落實到約1.5萬個具體項目，還將推動所有增發(fā)國債項目于今年6月底前開工建設。另外，發(fā)改委近日對地方報來項目的投向領域、前期工作等進行把關，完成了今年專項債券項目的初步篩選工作，目前已推送給財政部并反饋給各地方，后續(xù)將督促地方加快債券發(fā)行使用，推動項目形成更多實物工作量。此外，堅持分步實施、有序推進、2024年先發(fā)行1萬億元超長期特別國債；二、落實好引導民間投資各項政策，包括發(fā)揮全國政府和社會資本合作項目信息系統(tǒng)作用、公開推介更多重大項目、引導銀行持續(xù)加大對民間投資項目和國家重點項目的融資支持力度；三、促進民營經濟發(fā)展。下一步國家發(fā)改委將強化法治保障（加快推進《民營經濟促進法》立法進程）、切實解決企業(yè)問題（建好用好民營經濟發(fā)展綜合服務平臺）、持續(xù)營造良好氛圍（常態(tài)化溝通交流）；四、積極擴大國內需求。加快中央預算內投資下達和地方政府專項債券發(fā)行使用進度，實施好政府和社會資本合作新機制，擴大汽車、家電、手機等商品消費和文旅等服務消費，綜合運用擴大需求、優(yōu)化供給、深化改革、調節(jié)儲備等措施，促進物價運行在合理水平；五、推動低空經濟發(fā)展。下一步將以市場需求為牽引、技術創(chuàng)新為驅動、空域開放為保障，推動形成場景豐富多元、供給智慧高效、監(jiān)管安全規(guī)范的低空經濟健康發(fā)展良好局面。一季度GDP實現(xiàn)5.3%的增速，經濟復蘇態(tài)勢穩(wěn)中向好。后續(xù)，隨著增發(fā)國債項目加快建設實施，專項債加快發(fā)行使用，以及超長期特別國債分批落地，加之促進汽車、家電、手機、文旅等消費的措施落地，有助于對二季度經濟繼續(xù)形成較好支撐。（4）三部門發(fā)布優(yōu)化商業(yè)領域支付服務通知，有助于促進消費擴大4月17日，中國人民銀行發(fā)布消息，為深入貫徹黨中央、國務院決策部署，落實《國務院辦公廳關于進一步優(yōu)化支付服務提升支付便利性的意見》要求，4月16日，中國人民銀行、商務部、國家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)《關于進一步優(yōu)化商業(yè)領域支付服務提升支付便利性的通知》。點評：《通知》聚焦更好滿足老年人、外籍來華人員等群體在商業(yè)領域的多樣化支付服務需求，強化各地商務主管部門與中國人民銀行分行協(xié)作，從確定商業(yè)領域重點場所及重點商戶名錄、構建包容多樣支付受理環(huán)境、優(yōu)化現(xiàn)金使用環(huán)境、豐富移動支付應用、強化國際消費中心城市示范引領、加強宣傳推廣等方面，著力完善多層次、多元化的支付服務體系，22共同提升商業(yè)領域支付服務水平。具體來看，一是聚焦重點商業(yè)場所，構建包容多樣的支付受理環(huán)境，二是聚焦民生消費領域，優(yōu)化現(xiàn)金使用環(huán)境，三是強化創(chuàng)新融合，豐富移動支付應用，四是強化示范引領，優(yōu)化國際消費中心城市支付環(huán)境，五是強化宣傳推廣，提升對支付服務的認知度。根據(jù)銀聯(lián)商務的數(shù)據(jù)，該公司目前已全部完成41個重點城市、重點場景待改造商戶名單確認及終端受理情況摸排，旗下超過250萬家在網(wǎng)收單商戶已全部開通了銀聯(lián)外卡受理功能，后續(xù)還將穩(wěn)步推進受理改造，到年底預計實現(xiàn)重點城市、場景外卡受理覆蓋率90%以上。進一步優(yōu)化商業(yè)領域支付服務，有助于打通一些消費場景和消費群體遭遇的支付堵點，促進消費擴大。（5）央行、外管局介紹一季度金融運行和外匯收支情況，貨幣政策仍有進一步發(fā)力空間4月18日，國務院新聞辦公舉行新聞發(fā)布會，請中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長朱鶴新，國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾，調查統(tǒng)計司負責人張文紅介紹2024年一季度金融運行和外匯收支情況，并答記者問。點評：具體來看，貨幣政策方面，人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，目前我國廣義貨幣（M2）超過300萬億元，貨幣存量不低，未來龐大的貨幣總量增長可能會有所放緩，這是金融支持實體經濟質效提升的表現(xiàn)。隨著未來有效融資需求恢復，資金的“空轉”現(xiàn)象會有所好轉，沉淀資金的使用效率將顯著提高，更高效地滿足實體經濟的融資需求。另外，人民銀行副行長、國家外匯局局長朱鶴新指出，今年一季度貸款投放比例向歷史平均水平回歸，為未來三個季度的信貸增長留足空間。未來貨幣政策還有空間，下一步將密切觀察政策效果及經濟恢復和目標實現(xiàn)情況，用好儲備政策；外匯市場方面，朱鶴新表示，2024年以來國際市場對美聯(lián)儲的貨幣政策轉向出現(xiàn)反復，匯市波動加大，人民幣匯率雖然有所波動，但對一籃子貨幣匯率在穩(wěn)定基礎上還有所升值。近年來境內主體對匯率的需求預期較為平穩(wěn)，結匯需求略有減弱，購匯需求并沒有持續(xù)上升。短期來看，隨著一季度GDP增速超預期，穩(wěn)健的經濟增長將為人民幣匯率抗擊外部風險提供有力支持。未來我國將繼續(xù)關注外匯市場形式變化，防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在均衡水平上基本穩(wěn)定；外資增持境內債券方面，一季度境外投資機構對境內債券的投資數(shù)量和規(guī)模都有明顯提升，截至3月末，70多個國家和地區(qū)的1100多家境外投資機構持有境內債券，且托管比重較2023年年末上升0.2個百分點，占托管量的比重達2.6%。展望未來，境外投資機構的境內債券持有量將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢。同日，中國人民銀行發(fā)文稱，中國人民銀行黨委理論學習中心組指出要堅持把服務實體經濟作為根本宗旨。總體來看，一季度我國經濟運行節(jié)奏平穩(wěn)，貨幣供應量保持穩(wěn)定增長，3月末，廣義貨幣(M2)余額304.8萬億元,同比增長8.3%。狹義貨幣(M1)余額68.58萬億元,同比增長1.1%，剪刀差較上月末小幅收斂，預計后續(xù)貨幣政策還有進一步發(fā)力空間，結構上更加優(yōu)化，助力經濟轉型升級。1.2海外：伊朗以色列沖突升級，鮑威爾由“鴿”轉“鷹”（1）地緣政治：伊朗對以色列發(fā)動軍事打擊，全球資產價格波動加大當?shù)貢r間4月13日晚至14日凌晨，伊朗從其領土向以色列發(fā)動了大規(guī)模襲擊，共派出185架無人機，并發(fā)射110枚地對地導彈和36枚巡航導彈。針對伊朗14日凌晨對以色列發(fā)動的襲擊，以色列總理內塔尼亞胡14日下午至晚間召開戰(zhàn)時內閣安全會議，在會議上，盡管以色列戰(zhàn)時內閣成員贊成對伊朗展開反擊，但未就何時以及如何反擊達成一致。當?shù)貢r間3315日，以色列國防軍總參謀長赫齊·哈萊維表示，伊朗對以色列的導彈和無人機襲擊“將得到回應”。據(jù)以色列當?shù)孛襟w，當天，經過幾個小時的討論，以色列戰(zhàn)時內閣決定，將對此前伊朗的導彈和無人機襲擊進行反擊。點評：在此消息的影響下，伊朗打擊以色列引發(fā)投資者擔心伊朗將面臨額外制裁，致使伊朗貨幣和股票市場遭大量拋售，沖突發(fā)生后，伊朗貨幣非官方匯率在4月13日跌至歷史低點，在伊朗當?shù)貢r間14日早上10點30分左右，里亞爾兌美元的公開市場報價為705,000里亞爾，之后跌幅略有減??；當日沙特TASI指數(shù)盤初一度跌近2%，以色列特拉維夫交易所35指數(shù)跌超1.11%至1911.86點，卡塔爾證交所指數(shù)收跌0.80%，報9844.36點，科威特證交所超級市場價格回報指數(shù)收跌1.01%，報7780.41點。與此同時，地緣政治緊張使全球資產價格波動加大，原油價格持續(xù)上揚，黃金、美元等避險資產價格走高。4月14日，布倫特原油期貨漲0.66%，報91.05美元/桶，NYMEX天然氣期貨漲0.6%。石油巨頭沙特阿美漲約1%，報30.60沙特里亞爾，結束了連續(xù)四個交易日的下跌趨勢。此外，現(xiàn)貨黃金的漲幅擴大至約1.2%，回到了2370美元/盎司以上的水平，接近上周五創(chuàng)下的歷史最高點2431.52美元。歐元兌美元下跌約0.1%，美元兌日元下跌約0.1%。美國總統(tǒng)拜登在4月14日表示，美國不會支持以色列的反擊行動。中方對當前事態(tài)升級深表關切，呼吁有關方面保持冷靜克制，避免緊張局勢進一步升級，這一輪形勢升級是加沙沖突外溢的最新表現(xiàn)。本次加沙沖突升級使得全球資產價格波動加大，后續(xù)需警惕地緣政治波動對相關資產價格的擾動。（2）美國：3月零售數(shù)據(jù)超預期，但新屋開工數(shù)據(jù)低于預期當?shù)貢r間4月15日，美國人口普查局公布3月零售銷售數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，美國3月份零售銷售額環(huán)比增長0.7%，前值由0.6%修正為0.9%，超出市場預期的0.4%；核心零售銷售（剔除汽車、汽油、建筑材料和食品服務）環(huán)比增長1.1%，同樣高于預期0.4%，創(chuàng)2023年2月以來最大漲幅。點評：美國3月零售數(shù)據(jù)全面超預期，說明消費者支出仍然具有韌性。具體來看，在發(fā)布的13個重點品類中，有9個品類的銷售額與一個月前相比有所上漲。其中汽油、電商增幅最大，電商環(huán)比增長2.7%，較2月漲幅擴大2.5個百分點，加油站的支出因本月汽油價格上漲而增加，環(huán)比漲幅擴大0.5個百分點至2.1%；機動車輛及零部件繼上個月飆升之后跌幅最大，環(huán)比由2月上漲2.5%轉為下降0.7%，電子和家用電器環(huán)比也由上月上漲1.3%轉為下降1.2%。零售銷售數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線拉升約20點，美元兌日元升破154；美股期貨短線小幅走低，多期限美債收益率再創(chuàng)年內新高；現(xiàn)貨黃金短線波動不大。由于美國3月份零售增長再度超預期，美聯(lián)儲的降息預期被再度削弱。美聯(lián)儲基金期貨市場對今年降息幅度的預期已下調至45BP，9月首次降息的概率為60%。然而，當?shù)貢r間4月16日，美國3月新屋開工總數(shù)年化錄得132.1萬戶，為2023年8月以來新低，而且低于市場預期的148.5萬戶，3月營建許可錄得145.8萬戶，同樣低于預期和前值。在美債利率自年初持續(xù)上行的背景下，對利率較為敏感的房地產部門開始出現(xiàn)放緩跡象。雖然目前美國經濟仍具有韌性，但后續(xù)高利率下美國經濟數(shù)據(jù)面臨走弱的風險，建議持續(xù)關注相關數(shù)據(jù)變化。（3）外交：德國總理朔爾茨再度訪華，中德關系有望行穩(wěn)致遠4月16日上午，我國國家主席在北京釣魚臺國賓館會見德國總理朔爾茨。今年是中德建立全方位戰(zhàn)略伙伴關系10周年。外交部發(fā)言人此前表示，中方愿同德方以此訪為契機，增進理解信任，深化務實合作，秉持相互尊重、平等相待、互利共贏、求同存異的原則，推動中德關系取得更大發(fā)展，共同為世界和平與繁榮作出更大貢獻。44點評：我國國家主席表示，中德產業(yè)鏈供應鏈深度互嵌，兩國市場高度依存。中德互利合作不是“風險”，而是雙方關系穩(wěn)定的保障、開創(chuàng)未來的機遇。無論是機械制造、汽車等傳統(tǒng)領域，還是綠色轉型、數(shù)字化、人工智能等新興領域，兩國都有合作共贏的巨大潛力亟待挖掘。朔爾茨表示，當前，德中關系發(fā)展良好，雙方各層級、各領域交往密切。德方愿同中方繼續(xù)加強兩國關系，深化各領域雙邊對話與合作，推進教育、文化等領域人文交流。德方反對保護主義，支持自由貿易。此外，兩國領導人還就烏克蘭危機深入交換意見，表示中德都致力于遵守聯(lián)合國憲章宗旨和原則，反對使用核武器或攻擊和平核設施，妥善解決國際糧食安全問題，遵守國際人道主義法。近年來中德雙方溝通密切，2023年11月，我國國家主席同德國總理朔爾茨舉行視頻會晤；2022年11月，我國國家主席會見來華正式訪問的德國總理朔爾茨。中德關系發(fā)展穩(wěn)健，各領域合作不斷加深，2023年德國和中國的雙邊貿易額為2531億歐元，中國連續(xù)第八年成為德國最重要的貿易伙伴；2023年德國對中國的直接投資總額達119億歐元，對華投資占德國對外投資總額的比例擴大至10.3%。后續(xù)在中德雙方共同促進之下，機械制造、汽車、綠色轉型、數(shù)字化、人工智能等領域的合作有望進一步深化。（4）美國：鮑威爾鷹派發(fā)聲，利率或將繼續(xù)維持高位當?shù)貢r間4月16日，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，近期數(shù)據(jù)表明通脹缺乏進一步進展，下行速度還不夠快，美國通脹率尚未回到美聯(lián)儲設定的目標水平，未來將在更長時間內將聯(lián)邦基金利率維持在23年來的高位水平。點評：當前美國通脹水平還沒有回到美聯(lián)儲的目標，連續(xù)3個月通脹數(shù)據(jù)都高于市場預期。美國1月核心CPI通脹同比為3.9%，2月為3.8%，3月為3.8%，具有較強韌性；美國勞動力市場則持續(xù)保持穩(wěn)健，1月美國新增非農就業(yè)人數(shù)35.3萬，為2023年以來最大增幅，2月新增27.5萬，3月新增30.3萬，遠高于經濟學家的預期，且失業(yè)率也有所下降；零售數(shù)據(jù)方面，美國1月零售銷售月率為-0.7%，2月增速由負轉正至0.6%，3月為0.7%，高于市場預期。目前美聯(lián)儲對前景的展望也已經發(fā)生了明顯改變，開始普遍接受推遲降息的想法。4月3日，鮑威爾曾表示在美聯(lián)儲對控制通脹下降至2%更有信心之前，并不會采取降息的措施。這一說法與目前的表述一致。原本大多數(shù)美聯(lián)儲官員預計今年會降息2-3次，降息幅度總計為75個基點。但是在美國3月份的CPI報告公布后，市場認為今年的降息時間會有所推遲，降息頻率改為1-2次。鮑威爾鷹派發(fā)言之后，投資者對風險資產的偏好降低，美股、美債盤中走低，美國兩年期國債收益率則創(chuàng)下5個月新高，新興市場貨幣刷新日低。預計短期來看美聯(lián)儲降息概率偏低，但隨著美債利率上行，或對美國經濟造成一定擾動，建議關注相關資產價格波動風險。（5）匯率：亞洲各國貨幣匯率波動加大，短期或保持震蕩偏弱態(tài)勢4月17日，美元指數(shù)再度掀起上漲行情，MSCI新興市場貨幣指數(shù)連續(xù)五個交易日下跌，投資者紛紛對亞洲貨幣進行短期沽空獲利；4月18日各國央行發(fā)聲對外匯進行干預后，亞洲貨幣對美元實現(xiàn)小幅反彈。點評：在美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表講話稱通脹降溫速度不及預期、美元高利率水平或將維持更長時間后，截至4月17日15時，美元指數(shù)徘徊在106.25附近，隔夜盤中創(chuàng)下年內新高106.51。與此同時，日本、韓國、印尼、印度和越南等亞洲國家對美元匯率一度跌至歷史低點。日元對美元的利差劣勢進一步放大，日元對美元持續(xù)跌破154整數(shù)關口，連續(xù)5個交易日創(chuàng)1990年以來新低。由于韓國養(yǎng)老金會改革有可能在未來增加海外美元資產的配置規(guī)55模，不少投資機構也將韓元作為新的沽空獲利對象，韓元對美元也一度跌至2022年以來最低點。另外，印尼盾、菲律賓、印度盧比和越南盾匯率波動加大，均紛紛跌至歷史低點。4月18日，面對本國貨幣貶值壓力，亞洲國家紛紛發(fā)出干預匯市的警告聲，隨后亞洲各國貨幣均實現(xiàn)小幅上漲，MSCI亞太指數(shù)上漲1%至171.07點，美元走勢轉弱。韓國部長與日本財相兩位官員在G20春季會議期間表示，他們可能會針對反復無常的匯率波動采取行動。截至當?shù)貢r間4月18日收盤，韓國綜合指數(shù)上漲1.95%，報價2634.7點，領漲亞洲貨幣，且日元暫別1990年以來的低位。另外菲律賓、印尼、泰國等國的貨幣也在該國央行的干預下實現(xiàn)小幅反彈。鑒于1997年亞洲金融危機的經驗教訓，多數(shù)亞洲國家對消耗外匯儲備干預匯市相當謹慎，他們更希望通過口頭警告“影響”外匯市場投資情緒。由于全球制造業(yè)周期抬頭，使得美國通脹水平粘性較強，加之鮑威爾業(yè)隨后放鷹，美債利率再度攀升后給亞洲貨幣匯率帶來較大壓力，預計短期內在美國經濟數(shù)據(jù)依然具有韌性情況下，亞洲貨幣匯率將繼續(xù)震蕩。2國內高頻數(shù)據(jù)上游：原油價格周環(huán)比下降，鐵礦石、陰極銅價格周環(huán)比上升。截至4月18日，布倫特原油現(xiàn)貨均價周環(huán)比下降2.37%，本周鐵礦石價格周環(huán)比上升5.17%，陰極銅價格周環(huán)比上升1.29%。高頻數(shù)據(jù)跟蹤：上游周度變化周度變化高頻數(shù)據(jù)指標最近更新日期本周均值上周均值本周環(huán)比增速上周環(huán)比增速現(xiàn)貨價:原油:英國布倫特Dtd（美元/桶）-2.37%現(xiàn)貨價:原油:美國WTI（美元/桶）-1.94%期貨結算價(活躍合約):鐵礦石（元/噸）期貨結算價(活躍合約):陰極銅（元/噸）南華工業(yè)品指數(shù)CRB現(xiàn)貨指數(shù):綜合-0.20%CRB現(xiàn)貨指數(shù):工業(yè)原料月度變化月度變化高頻數(shù)據(jù)指標最近更新日期月初至今均值上月均值月初至今環(huán)比增速上月環(huán)比增速月初至今同比增速上月同比增速現(xiàn)貨價:原油:英國布倫特Dtd（美元/桶）現(xiàn)貨價:原油:美國WTI（美元/桶）期貨結算價(活躍合約):鐵礦石（元/噸）-2.83%-9.69%-7.36%期貨結算價(活躍合約):陰極銅（元/噸）南華工業(yè)品指數(shù)CRB現(xiàn)貨指數(shù):綜合-0.74%-2.63%CRB現(xiàn)貨指數(shù):工業(yè)原料6圖2：布倫特、WTI原油現(xiàn)貨價格同比增速小幅回落%400——現(xiàn)貨價:原油:英國布倫特Dtd:月:同比現(xiàn)貨價:原油:美國西德克薩斯中級輕質原油(WTI):月:同比%400——南華工業(yè)品指數(shù):月:同比CRB現(xiàn)貨指數(shù):綜合:月:同比中游：螺紋鋼、水泥、動力煤價格周環(huán)比上漲。截至4月18日，本周螺紋鋼價格周環(huán)比上升2.41%，水泥價格指數(shù)周環(huán)比上升2.25%，秦皇島港動力煤平倉價周環(huán)比上漲2.70%。值786420生產資料價格指數(shù)生產資料價格指數(shù):環(huán)比400000——價格:螺紋鋼:HRB40020mm:全國:月 價格:螺紋鋼:HRB40020mm:全國:月 %PTA產業(yè)鏈負荷率:PTA工廠:月唐山:Custeel:高爐開工率:月:平均值0——水泥價格指數(shù):全國:月:同比秦皇島港:平倉價:動力末煤(Q5500):山西產:月:同比下游：房地產銷售周環(huán)比上升，乘用車零售同比下降。截至4月18日，本周商品房成交面積周環(huán)比上漲1.96%。4月第二周全國乘用車市場日均零售3.9萬輛，同比去年4月同期下降13%，環(huán)比上月同期下降3%。4月1-14日，乘用車市場零售51.6萬輛，同比去年同期下降11%，較上月同期下降3%；今年以來累計零售534.8萬輛，同比增長10%。88宏觀周報（高頻數(shù)據(jù)跟蹤：下游周度變化周度變化高頻數(shù)據(jù)指標最近更新日期本周均值上周均值本周環(huán)比增速/增減上周環(huán)比增速/增減30大中城市:商品房成交面積（萬㎡）30大中城市:商品房成交面積:一線城市（萬㎡）-3.42%30大中城市:商品房成交面積:二線城市（萬㎡）30大中城市:商品房成交面積:三線城市（萬㎡）100大中城市:成交土地占地面積（萬㎡）100大中城市:成交土地占地面積:一線城市（萬0.95100大中城市:成交土地占地面積:二線城市（萬100大中城市:成交土地占地面積:三線城市（萬100大中城市:成交土地溢價率(%)4.657.00-2.35百分點-0.29百分點100大中城市:成交土地溢價率:一線城市(%)0.000.000.00百分點0.00百分點100大中城市:成交土地溢價率:二線城市(%)4.626.68-2.06百分點-2.15百分點100大中城市:成交土地溢價率:三線城市(%)4.907.54-2.64百分點4.45百分點全國乘用車市場日均零售（萬輛）3.883.43-3.00%-4.00%月度變化月度變化高頻數(shù)據(jù)指標最近更新日期月初至今均值上月均值月初至今環(huán)比增速上月環(huán)比增速月初至今同比增速上月同比增速30大中城市:商品房成交面積（萬㎡）30大中城市:商品房成交面積:一線城市（萬㎡）5.857.2730大中城市:商品房成交面積:二線城市（萬㎡）30大中城市:商品房成交面積:三線城市（萬㎡）5.126.12100大中城市:成交土地占地面積（萬㎡）100大中城市:成交土地占地面積:一線城市（萬9.41100大中城市:成交土地占地面積:二線城市（萬100大中城市:成交土地占地面積:三線城市（萬100大中城市:成交土地溢價率(%)5.834.471.36百分點2.88百分點-0.47百分點0.96百分點100大中城市:成交土地溢價率:一線城市(%)0.004.42-4.42百分點2.09百分點-7.48百分點4.11百分點100大中城市:成交土地溢價率:二線城市(%)5.655.79-0.14百分點4.77百分點-0.19百分點0.64百分點100大中城市:成交土地溢價率:三線城市(%)6.224.51百分點0.18百分點1.46百分點-0.60百分點全國乘用車市場零售（萬輛）-3.00%面積采用合計值。40004000%%——30大中城市:商品房成交面積:一線城市:月:同比30大中城市:商品房成交面積:二線城市:月:同比——30大中城市:商品房成交面積:三線城市:月:同比40000輛%輛0當周日均銷量:乘用車:廠家零售:月當周日均銷量:乘用車:廠家零售:同比:月物價：蔬菜價格周環(huán)比下降，豬肉價格周環(huán)比回升。截至4月18日，本周蔬菜價格周環(huán)比下降2.46%，豬肉價格周環(huán)比上升0.76%。9宏觀周報（值速2019-04-2019-04-2019-07-2019-10-2020-01-2020-04-2020-07-2020-10-2021-01-2021-04-2021-07-2021-10-2022-01-2022-04-2022-07-2022-10-2023-01-2023-04-2023-07-2023-10-2024-01-2024-04-——農產品批發(fā)價格200指數(shù)400——平均批發(fā)價:豬肉——平均批發(fā)價:28種重點監(jiān)測蔬菜3下周重點關注周一（4.22）周二（4.23）周三（4.24）周四（4.25）周五（4.26）————————海外指數(shù)日本、英國、法國、德制造業(yè)、綜合PMI新屋銷售環(huán)比指數(shù)比美國一季度實際GDP年化季環(huán)比指數(shù)同比美國一季度個人消費支出(PCE)年化季環(huán)比美國3月核心PCE物價指數(shù)同比、環(huán)比、4月密歇根大學消費者信心指數(shù)宏觀周報（分析師承諾本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合法合規(guī)渠道，分析邏輯基于分析師的職業(yè)理解，通過合理判斷得出結論，獨立、客觀地出具本報告。分析師承諾不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接獲取任何形式的補償。投資評級說明報告中投資建議所涉及的評級分為公司評級和行業(yè)評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發(fā)布日后6個月內的相對市場表現(xiàn)，即：以報告發(fā)布日后6個月內公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬深300指數(shù)為基準，新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉讓標的）或三板做市指數(shù)（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以恒生指數(shù)為基準；美國市場以納斯達克綜合指數(shù)或標普500指數(shù)為基準。公司評級買入：未來6個月內，個股相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅在20%以上持有：未來6個月內，個股相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅介于10%與20%之間中性：未來6個月內，個股相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-10%與10%之間回避：未來6個月內，個股相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-20%與-10%之間賣出：未來6個月內，個股相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅在-20%以下行業(yè)評級強于大市：未來6個月內，行業(yè)整體回報高于同期相關證券市場代表性指數(shù)5%以上跟隨大市：未來6個月內，行業(yè)整體回報介于同期相關證券市場代表性指數(shù)-5%與5%之間弱于大市：未來6個月內，行業(yè)整體回報低于同期相關證券市場代表性指數(shù)-5%以下重要聲明西南證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證券監(jiān)督管理委員會核準的證券投資咨詢業(yè)務資格。本公司與作者在自身所知情范圍內，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。《證券期貨投資者適當性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施，本報告僅供本公司簽約客戶使用，若您并非本公司簽約客戶，為控制投資風險，請取消接收、訂閱或使用本報告中的任何信息。本公司也不會因接收人收到、閱讀或關注自媒體推送本報告中的內容而視其為客戶。本公司或關聯(lián)機構可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行或財務顧問服務。本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現(xiàn)不應作為日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告