經(jīng)濟師課程第三節(jié)證券投資基金概述

第三節(jié)證券投資基金概述

本節(jié)主要考點：

【考點】證券投資基金的概念和特點

【考點】證券投資基金的參與主體

【考點】證券投資基金的法律形式和運作形式

【考點】證券投資基金的類別

【考點】證券投資基金的概念和特點

(-)證券投資基金的概念

1.證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金

托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方式進行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險共擔的集合投

資方式。

2.基金投資者是基金的所有者

基金投資收益在扣除由基金承擔的費用后的盈余全部歸基金投資者所有，并依據(jù)各個投資者所購

買金份額的多少在投資者之間進行分配。

3.證券投資基金是一種間接投資工具

一方面，證券投資基以股票、債券等金融證券為投資對象;另一方面，基金投資者通過購買基金份

額的方式間接進行證券投資。

(二)證券投資基金的特點

(1)集合理財，專業(yè)管理

(2)組合投資，分散風(fēng)險

(3)利益共享，風(fēng)險共擔

基金投資者是基金的所有者

為基金提供服務(wù)的基金托管人、基金管理人只能按規(guī)定收取一定比例的托管費、管理費，并不參

與基金收益的分配

(4)嚴格監(jiān)管，信息透明

(5)獨立托管，保障安全

基金管理人負責(zé)基金的投資操作，其本身并不參與基金財產(chǎn)的保管，基金財產(chǎn)的保管由獨立于基

金管理人的基金托管人負責(zé)。這種相互制約、相互監(jiān)督的制衡機制對投資者的利益提供了重要的保障。

【考點】證券投資基金的參與主體

(-)基金當事人

我國的證券投資基金依據(jù)基金合同設(shè)立，基金份額持有人、基金管理人與基金托管人是基金合同

的當事人，簡稱基金當事人。

(1)基金份額持有人

基金份額持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報的受益人。

(2)基金管理人

基金管理人是基金產(chǎn)品的募集者和管理者，其最主要的職責(zé)就是按照基金合同的約定，負責(zé)基金

資產(chǎn)的投資運作，在有效控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上為基金投資者爭取最大的投資收益。

(3)基金托管人

為了保證基金資產(chǎn)的安全，《證券投資基金法》規(guī)定，基金資產(chǎn)必須由獨立于基金管理人的基金托

管人保管，從而使基金托管人成為基金的當事人之一。

(二)基金市場服務(wù)機構(gòu)

基金管理人、基金托管人既是基金的當事人，又是基金的主要服務(wù)機構(gòu)。止匕外，基金市場還有許

多面向基金提供各類服務(wù)的其他機構(gòu)。

(1)基金銷售機構(gòu)。基金銷售機構(gòu)是指基金管理人以及經(jīng)中國證監(jiān)會認定的可以從事基金銷售的其

他機構(gòu)。目前可申請從事基金銷售的機構(gòu)主要包括商業(yè)銀行、證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)、獨立基

金銷售機構(gòu)。

(2)基金注冊登記機構(gòu)?；鹱缘怯洐C構(gòu)是指辦理基金份額的登記過戶、存管和結(jié)算業(yè)務(wù)的機

構(gòu)。

(3)律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所。

(4)基金投資咨詢機構(gòu)與基金評級機構(gòu)

基金投資咨詢機構(gòu)是向基金投資者提供基金投資咨詢建議的中介機構(gòu)；基金評級機構(gòu)則是向投資

者以及其他市場參與主體提供基金評價服務(wù)、基金資料與數(shù)據(jù)服務(wù)的機構(gòu)。

(三)基金監(jiān)管機構(gòu)和自律組織

(1)基金監(jiān)管機構(gòu)

基金監(jiān)管機構(gòu)通過依法行使審批或核準權(quán):依法辦理基金備案，對基金管理人、基金托管人及其他

從事基金活動的中介機構(gòu)進行監(jiān)督管理，對違法違規(guī)行為進行查處。

(2)基金自律組織

第一，證券交易所是基金的自律管理機構(gòu)之一。封閉式基金、上市開放式基金和交易型開放式指

數(shù)基金等需要通過證券交易所募集和交易，必須遵守證券交易所的規(guī)則；同時，經(jīng)中國證監(jiān)會授權(quán)，

證券交易所對基金的投資交易行為還承擔著重要的一線監(jiān)控職責(zé)。

第二，基金行業(yè)自律組織是由基金管理人、基金托管人或基金銷售機構(gòu)等組織成立的同業(yè)協(xié)會。

同業(yè)協(xié)會在促進同業(yè)交流、提高從業(yè)人員素質(zhì)、加強行業(yè)自律管理、促進行業(yè)規(guī)范發(fā)展等方面具有重

要的作用。

【考點】證券投資基金的法律形式和運作形式

（一）證券投資基金的法律形式

1.根據(jù)法律形式的不同，基金可分為契約型基金與公司型基金

我國的基金均為契約型基金，公司型基金則以美國的投資公司為代表。

2.契約型基金

契約型基金是依據(jù)基金合同設(shè)立的基金。

基金合同是規(guī)定基金當事人之間權(quán)利義務(wù)的基本法律文件。在我國，契約型基金依據(jù)基金管理人、

基金托管人之間所簽署的基金合同設(shè)立；基金投資者自取得基金份額后即成為基金份額的持有人和基

金合同的當事人，依法享受權(quán)利并承擔義務(wù)。

3.公司型基金

公司型基金在法律上是具有獨立法人地位的股份投資公司。

公司型基金依據(jù)基金公司章程設(shè)立，基金投資者是基金公司的股東，享有股東權(quán)，按所持有的股

份承擔有限責(zé)任，分享投資收益。

公司型基金公司設(shè)有董事會，代表投資者的利益行使職權(quán)。

不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為專業(yè)的財務(wù)顧問來經(jīng)營與管理基金資產(chǎn)。

4.契約型基金與公司型基金的區(qū)別

首先，法律主體資格不同

契約型基金不具有法人資格，公司型基金具有法人資格

其次，投資者的地位不同

契約型基金依據(jù)基金合同成立。基金投資者盡管也可以通過持有人大會表達意見，但與公司型基

金的股東大會相比，契約型基金持有人大會賦予基金持有者的權(quán)利相對較小。

最后，基金營運依據(jù)不同

契約型基金依據(jù)基金合同營運基金；公司型基金依據(jù)基金公司章程營運基金。

公司型基金的優(yōu)點是法律關(guān)系明確清晰，監(jiān)督約束機制較為完善；但契約型基金在設(shè)立上更為簡

單易行。兩者之間的區(qū)別主要表現(xiàn)在法律形式的不同并無優(yōu)劣之分。

（二）證券投資基金的運作方式

1.依據(jù)運作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金與開放式基金。

封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交

易，但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運作方式。

開放式基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所進行申購或者贖回

的一種基金運作方式。這里所指的開放式基金特指傳統(tǒng)的開放式基金，不包括交易型開放式指數(shù)基金

和上市開放式基金等新型開放式基金。

2.封閉式基金與開放式基金主要有以下區(qū)別

(1)期限不同

封閉式基金一般有一個固定的存續(xù)期；而開放式基金一般是無期限的。

我國《證券投資基金法》規(guī)定，封閉式基金的存續(xù)期應(yīng)在5年以上，封閉式基金期滿后可以通過

一定的法定程序延期。目前，我國封閉式基金的存續(xù)期大多在15年左右。

(2)份額限制不同

封閉式基金的基金份額是固定的，在封閉期限內(nèi)未經(jīng)法定程序認可不能增減

開放式基金規(guī)模不固定，投資者可隨時提出申購或贖回申請，基金份額會隨之增加或減少。

(3)交易場所不同

封閉式基金份額固定，在完成募集后，基金份額在證券交易所上市交易。投資者買賣封閉式基金

份額，只能委托證券公司在證券交易所按市價買賣，交易在投資者之間完成。

開放式基金份額不固定，投資者可以按照基金管理人確定的時間和地點向基金管理人或其銷售代

理人提出申購、贖回申請，交易在投資者與基金管理人之間完成。

(4)價格形成方式不同

封閉式基金的交易價格主要受二級市場供求關(guān)系的影響。當需求旺盛時，封閉式基金二級市場的

交易價格會超過基金份額凈值，出現(xiàn)溢價交易現(xiàn)象；反之，當需求低迷時，交易價格會低于基金份額

凈值，出現(xiàn)折價交易現(xiàn)象。

開放式基金的買賣價格以基金份額凈值為基礎(chǔ)，不受市場供求關(guān)系的影響。

(5)激勵約束機制與投資策略不同

封閉式基金份額固定，即使基金表現(xiàn)好，其擴展能力也受到較大的限制。如果表現(xiàn)不盡如人意，

由于投資者無法贖回投資，基金經(jīng)理通常也不會在經(jīng)營與流動性管理上面臨直接的壓力。

如果開放式基金的業(yè)績表現(xiàn)好，通常會吸引新的投資，基金管理人的管理費收入也會隨之增加；

如果基金表現(xiàn)差，開放式基金則會面臨來自投資者要求贖回投資的壓力。

與封閉式基金相比，一般開放式基金向基金管理人提供了更好的激勵約束機制。

【考點】證券投資基金的類別

（一）證券投資基金的分類概述

1.根據(jù)運作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金、開放式基金

2.根據(jù)法律形式的不同，可以將基金分為契約型基金、公司型基金等

3.根據(jù)投資對象的不同，可以將基金分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等

股票基金是指以股票為主要投資對象的基金。股票基金在各類基金中歷史最為悠久，也是各國（地

區(qū)）廣泛采用的一種基金類型。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，基金資產(chǎn)60%以上投資于股票

的為股票基金。

債券基金主要以債券為投資對象。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，基金資產(chǎn)80%以上投資

于債券的為債券基金。

貨幣市場基金以貨幣市場工具為投資對象。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，僅投資于貨

幣市場工具的為貨幣市場基金。

混合基金同時以股票、債券等為投資對象，以期通過在不同資產(chǎn)類別上的投資實現(xiàn)收益與風(fēng)險之

間的平衡。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，投資于股票、債券和貨幣市場工具，但股票投資

和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定的為混合基金。

4.根據(jù)投資目標的不同，可以將基金分為增長型基金、收入型基金和平衡型基金

增長型基金是指以追求資本增值為基本目標，較少考慮當期收入的基金，主要以具有良好增長潛

力的股票為投資對象。

收入型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標的基金，主要以大盤藍籌股、公司債、政府

債券等穩(wěn)定收益證券為投資對象。

平衡型基金則是既注重資本增值又注重當期收入的一類基金。

5.根據(jù)募集方式的不同，可以將基金分為公募基金和私募基金

公募基金是指可以面向社會公眾公開發(fā)售的一類基金。公募基金特征:可以面向社會公眾公開發(fā)

售基金份額和宣傳推廣，基金募集對象不固定；投資金額要求低，適宜中小投資者參與；必須遵守基

金法律和法規(guī)的約束，并接受監(jiān)管部門的嚴格監(jiān)管。

私募基金則是只能采取非公開方式，面向特定投資者募集發(fā)售的基金。

（二）股票基金

1.股票基金與股票的差異

股票基金以追求長期的資本增值為目標，比較適合長期投資。與其他類型的基金相比，股票

基金的風(fēng)險較高，但預(yù)期收益也較高。股票基金提供了一種長期的投資增值性。

股票基金與單一股票之間的不同點是:

(1)股票價格在每一交易日內(nèi)始終處于變動之中；股票基金凈值的計算每天只進行一次，因

此每一交易日股票基金只有一個價格。

(2)股票價格會由于投資者買賣股票數(shù)量的多少和強弱的對比而受到影響；股票基金份額凈

值不會由于買賣數(shù)量或申購、贖回數(shù)量的多少而受到影響。

(3)人們在投資股票時，一般會根據(jù)上市公司的基本情況，如財務(wù)狀況、產(chǎn)品的市場競爭力、

盈利預(yù)期等方面的信息對股票價格高低的合理性做出判斷；對基金份額凈值高低進行合理與否的

判斷是沒有意義的，因為基金份額凈值是由其持有的證券價格復(fù)合而成的。

(4)單一股票的投資風(fēng)險較為集中，投資風(fēng)險較大；股票基金由于分散投資，投資風(fēng)險低于單

一股票的投資風(fēng)險。但從風(fēng)險來源看，股票基金增加了基金經(jīng)理投資的委托代理風(fēng)險。

2.股票基金的投資風(fēng)險

(1)系統(tǒng)性風(fēng)險是指由整體政治、經(jīng)濟、社會等環(huán)境因素對證券價格所造成的影響。這種風(fēng)

險不能通過散投資加以消除，因此又稱為不可分散風(fēng)險。

(2)非系統(tǒng)性風(fēng)險是指個別證券特有的風(fēng)險，包括企業(yè)的信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等。

非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過分散投資加以規(guī)避，因此又稱為可分散風(fēng)險。

(3)股票基金通過分散投資可以大大降低個股投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險，但卻不能回避系統(tǒng)性投

資風(fēng)險，而管理運作風(fēng)險則因基金而異。

3.股票基金的分析

(1)反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標

反映基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標包括基金分紅、已實現(xiàn)收益、凈值增長率等指標。

凈值增長率是最主要的分析指標，其對基金的分紅、已實現(xiàn)收益、未實現(xiàn)收益都加以考慮，

因此是最能有效反映基金經(jīng)營成果的指標。

凈值增長率=[(份額凈值-期初份額凈值+基金分紅)/期初份額凈值]x100%

基金分紅是基金對基金投資收益的派現(xiàn)，其大小會受到基金分紅政策、已實現(xiàn)收益、留存收

益的影響，不能全面反映基金的實際表現(xiàn)。如果基金只賣出有盈利的股票，保留被套的股票，己

實現(xiàn)收益可能很高，但基金的浮動虧損可能更大，基金最終可能是虧損的。因此，用已實現(xiàn)收益

不能很好地反映基金的經(jīng)營成果。

(2)反映基金